报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，为投资决策提供参考，如宏观数据体现经济指标变化，商品投资涉及政策调整与市场动态，财经新闻包含市场操作与企业事件，股票市场呈现 A 股与港股表现及 ETF 资金流向等[1][2][30] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 6 月 GDP 当季同比 5.2%，较上期 5.4% 略有下降但高于去年同期 4.7% [1] - 2025 年 9 月制造业 PMI 49.8%，较上期 49.4% 上升，与去年同期持平；非制造业 PMI 商务活动 50%，较上期 50.3% 下降，与去年同期持平 [1] - 2025 年 8 月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等指标有不同变化，CPI 当月同比 -0.4%，PPI 当月同比 -2.9% 等 [1] 商品投资参考 综合 - 2026 - 2027 年新能源车购置税减免技术要求调整，插混、增程式乘用车纯电续航里程不低于 100 公里 [2] - 前八个月规模以上工业中小企业增加值同比增长 7.6%，增速比大型企业高 3.3 个百分点，专精特新“小巨人”企业表现较好 [2] - 国家发改委、市场监管总局发布治理价格无序竞争公告，提出多项措施 [2] - 美联储官员对降息态度有分歧，威廉姆斯支持年内降息，巴尔主张谨慎 [3] 金属 - 商务部对境外相关稀土物项等实施出口管制，将 14 家外国实体列入不可靠实体清单 [4] - 10 月 9 日伦敦基本金属全线上涨，LME 三个月期铜触及每吨 11000 美元；国际贵金属期货普遍收跌 [4][5] - 现货白银价格突破 51 美元/盎司，今年以来白银期货涨幅超 70% [5] - 10 月 8 日部分金属库存有变动，如锡库存减少、镍库存创逾 4 年零 3 个月新高 [5] - 预计 2025 年全球精炼铜过剩 17.8 万吨，2026 年短缺 15 万吨 [6] - 全球有色金属供应商 Aurubis 2026 年向欧洲客户提供的铜溢价创历史新高 [6] - 高盛上调 2026 年铜价预测至每吨 10500 美元 [7] 煤焦钢矿 - 藏格矿业子公司获采矿权和许可证，新增锂矿等共伴生矿种 [8] - 8 月智利部分铜矿产量下降，埃斯康迪达铜矿产量降 0.19%，科亚瓦西铜矿产量降 27.5%，智利国家铜业公司产量创 2003 年以来新低 [8][9] 能源化工 - 俄罗斯摧毁乌克兰 60% 的天然气产能 [10] - 美国财政部长预计印度将减少购买俄罗斯石油 [10] - 沙特将 11 月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价设定为较阿格斯含硫原油指数升水 3.70 美元/桶 [10] 农产品 - 2026 年粮食进口关税配额总量公布，小麦 963.6 万吨、玉米 720 万吨、大米 532 万吨 [11] - 猪价跌破 6 元大关，部分地区创年内新低，可能还未到底 [11] - 10 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油出口量环比下降 6.62% [11] - “十四五” 期间我国畜禽养殖规模化率提高，畜禽产品供给能力提升 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 10 月 9 日央行开展 6120 亿元 7 天期逆回购操作，当日 20633 亿元逆回购到期，净回笼 14513 亿元 [12] - 10 月 9 日央行开展 11000 亿元 3 个月期买断式逆回购操作，本月 8000 亿元到期，净投放 3000 亿元 [13] 要闻资讯 - 商务部对境外相关稀土物项等实施出口管制，将 14 家外国实体列入不可靠实体清单 [14] - 国家发改委、市场监管总局发布治理价格无序竞争公告，引导行业合理定价 [14] - 国庆中秋假期消费市场增势良好，国内出游总花费增加，消费相关行业日均销售收入同比增长 4.5% [15] - 前八个月我国规模以上工业中小企业增加值同比增长 7.6%，8 月中小企业出口指数连续 17 个月处于扩张区间 [15] - 四季度相关部门将围绕扩大有效投资等出台政策，促进民间投资等政策有望落地 [16] - 10 月 15 日财政部将在香港发行 110 亿元人民币国债 [16] - 今年以来债券 ETF 产品扩容，管理规模大幅攀升，多家机构入局 [16] - 今年以来券商积极推进定增和发债，发债募资规模同比增长 80.22% [17] - 国开、农发、进银新型政策性金融工具公司成立，分别由对应银行全资持股 [17] - 上海九颂山河股权投资基金管理有限公司管金生去世 [17] - 泛海控股、济南能源、甘肃刚泰、融侨集团等公司有债券相关重大事件 [18] 债市综述 - 长假后首日债市开门红，银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货收盘全线上涨 [19] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [19][20] - 10 月 9 日货币市场利率多数下行，Shibor 短端品种多数下行 [20][21] - 国开行和财政部部分债券中标收益率及相关倍数公布 [22] - 周四银行间和银银间回购定盘利率全线下跌 [22] - 欧债和美债收益率普遍上涨 [23] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬，离岸人民币对美元收盘上涨 [24] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [24] 研报精粹 - 华泰固收认为 10 月债市有利，预计节后偏弱震荡，给出投资建议 [26] - 中信证券认为 10 月市场关注政策方向，流动性缺口或走阔，收益率曲线先牛陡后牛平概率大 [26] - 中信证券指出美国政府停摆影响数据披露，预计我国存量存款利率下行 [27] - 弘则固收叶青认为科创企业债权投资存在风险收益不合理问题 [27] 今日提示 - 10 月 10 日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [28][29] 股票市场要闻 - 节后首个交易日 A 股高位运行，有色、核电板块涨停潮，上证指数等指数上涨，成交 2.67 万亿元 [30] - 香港恒生指数等涨跌不一，医药股回调，半导体产业链回落，有色行业冲高 [30] - 9 月股票 ETF 市场“吸金”超 1100 亿元，部分 ETF 资金净流入较大 [30] - 沪市 ETF 网上发行将优化，包括资金划付等三方面 [31]

核心观点 - 宏观经济处于“弱复苏、低通胀”阶段，政策以稳增长与防风险为主，货币财政政策维持宽松基调，流动性环境充裕 [9] - 建议10月兼顾成长与价值风格均衡配置，重点关注TMT、医药、证券板块 [10] - 市场成交活跃，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成持续增量资金 [12][13] 宏观策略 - 9月申万风格指数涨跌幅分别为先进制造（8.99%）、科技（TMT）（5.6%）、周期（3.54%）、医药医疗（-1.82%）、消费（-2.4%）、金融地产（-5.12%） [10] - 9月中信风格指数涨跌幅分别为成长（6.72%）、周期（5.11%）、稳定（-1.42%）、消费（-1.71%）、金融（-5.21%） [10] - 美联储已启动降息周期，拓宽国内货币政策操作空间，市场对央行出台宽松措施的预期升温 [10] 基础化工行业 - 2025年上半年基础化工行业实现总收入13004.67亿元，同比增长4.70%，实现净利润770.50亿元，同比增长0.40% [15] - 2025年第二季度基础化工行业整体毛利率为17.97%，净利率6.16%，毛利率连续三个季度环比提升 [15] - 2025年上半年河南省基础化工上市公司实现营收385.99亿元，同比下滑2.79%，净利润20.44亿元，下滑30.30% [16] 光伏行业 - 2025年8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比下滑55.29%，前八个月国内累计新增光伏装机230.61GW，同比增长64.73% [18] - 7月单月光伏组件出口量21.25GW，环比下降2.07%，主要出口区域为欧洲10GW、亚太4.9GW、美洲2.25GW [18] - 多晶硅单位产品能耗标准拟提升，现有产能结构调整后国内多晶硅有效产能将显著降低 [18] 传媒与游戏行业 - 2025年8月18日至9月26日，传媒板块上涨11.76%，游戏子板块上涨28.36% [21] - A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，行业研发费用率由2024H1的11.02%下滑至9.01% [23] - 截至2025年9月26日，传媒板块PE为32.72倍，历史分位为96.90% [22] 电力及公用事业 - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%，但增速较7月降低3.6个百分点 [26] - 2025年1-8月规上工业火电占比65.04%，水电占比13.07%，核电占比5.01%，风电占比10.85%，太阳能占比6.02% [26] - 2025年9月28日三峡入库流量为21000立方米/秒，出库流量为28700立方米/秒，9月以来日均流量较2024年同期分别增加91%、183% [28] 证券行业 - 2025年上半年证券行业营收同比回升23.47%，净利润同比回升40.37%，自营业务收入占比再创近十年新高 [30] - 2025年8月券商板块上涨10.76%，板块平均P/B震荡区间提升至1.486-1.688倍 [38] - 2025年9月日均股票成交量、成交总量同步刷新历史新高，但上市券商单月经营业绩环比预计出现回落 [39] 汽车行业 - 2025年8月汽车产销分别完成281.54万辆和285.66万辆，环比分别增长8.66%、10.15%，同比分别增长12.96%、16.44% [45] - 2025年8月新能源汽车产销分别完成139.05万辆和139.53万辆，同比分别增长27.35%、26.84%，新能源渗透率达到48.84% [46] - 2025年8月新能源重卡在重卡终端实销中占到26.61%的份额创新高 [46] 机械行业 - 2025年9月中信机械板块上涨5.23%，跑赢沪深300指数3.08个百分点，锂电设备、半导体设备、叉车子行业涨幅靠前 [43] - 建议关注工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题 [43] 新材料行业 - 2025年9月新材料指数上涨4.46%，跑赢沪深300指数2.31个百分点 [34] - 2025年7月全球半导体销售额为620.7亿美元，同比增长20.6%，中国半导体销售额为170.2亿美元，同比增长10.4% [35] - 截至2025年9月25日新材料指数PE为33.63倍，全部A股PE为17.48倍 [37] 农林牧渔行业 - 2025年8月农林牧渔指数上涨11.6%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，种植板块涨幅居前 [41] - 2025年8月全国生猪交易均价13.77元/公斤，环比下跌5.36%，同比跌幅32.27% [41] - 2025年8月白羽肉鸡均价3.56元/斤，环比上涨10.56%，同比下滑4.30% [42] 市场交易数据 - 2025年10月9日A股前十大活跃个股包括北方稀土（成交174.91亿元）、紫金矿业（成交160.66亿元）、工业富联（成交152.52亿元） [51] - 近期解禁规模较大的个股包括哈铁科技（解禁数量30441.50万股，占总股本63.42%）、唯捷创芯（解禁数量23940.30万股，占总股本55.63%） [48]

来源：市场资讯 （来源：国金证券第5小时） 10 星期五 2025年10月 上市：N奥美森 920080.BJ * 1、我国域外管辖迈出坚实一步。商务部发布公告，宣布对境外相关稀土物项和稀土相关技术实施出口管制，并将反无人机技术公司等14家外国实体列入 不可靠实体清单。商务部还会同海关总署连发4则公告，宣布对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物 项实施出口管制。 2、工信部等三部门调整2026-2027年新能源车购置税减免技术要求，其中插混、增程式乘用车纯电续航里程由此前的43公里调整至不低于100公里。2025 年12月31日前已列入减免目录且符合最新要求的车型自动转入2026年第1期目录，不符合的将被撤销。 1、今年国庆中秋假期消费市场增势良好。国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。全国消费相关行业日均销售收入同比 增长4.5%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%，数码产品、汽车消费增长较快。 2、国家发改委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》。针对部分产业出现的无 ...

商务部决定对境外相关稀土物项实施出口管制 据商务部网站消息，10月9日，商务部发布了相关公告，公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决 定，以及对稀土相关技术实施出口管制的决定。在对稀土相关技术实施出口管制的决定中，商务部明确 提到，以下物项未经许可不得出口。一是稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回 收利用相关技术及其载体；二是稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相 关生产线装配、调试、维护、维修、升级等技术。 中国和印度将于今年10月底前恢复直航航班 宏观要闻 央行今日开展1.1万亿买断式逆回购操作 中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中 标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 ...

此次管控具体措施的落地将为未来相关制度完善积累更多经验和参考。 10月9日，中国商务部发布《关于对境外相关稀土物项实施出口管制的公告》（下称"《物项公告》"） 《关于对稀土相关技术实施出口管制的公告》（下称"《技术公告》"）。二者进一步完善了我国对相关 受管制的稀土物项及相关技术（以下简称"稀土物项"与"稀土相关技术"）出口（包括视同出口）的管制 规则与手段，既对当前实践中部分企业蓄意规避现有措施的违规出口行为实施了针对性打击，也揭示出 未来我国出口管制相关法律法规落地实施的更多细则面貌。 我们初步梳理了前述公告的以下五大重点内容。 一、《两用物项出口管制条例》第49条落地，中国版"最小占比"规则与"直接产品"规则首次亮相 《物项公告》明确将包含中国原产稀土物项0.1%价值占比的外国制造产品，以及利用中国原产稀土相 关技术的外国制造产品纳入管制物项范围，并拟于12月1日实施。 这一规则的出台与近年层出不穷的稀土出口管制规避案件紧密相关，是借鉴国际成熟实践经验的必然之 举。针对包含管制物项的外国制造产品的范围制定明确的管控阈值标准，大多数仅因冶炼工艺问题导致 不慎含有微量稀土成分的相关产品可以排除在管控范围之外 ...

商务部公告2025第61号 为维护国家安全和利益，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规相关规定，经中国国务院批准，决定 采取以下出口管制措施: 10月9日，据商务部网站消息： 一、境外组织和个人（以下称"境外特定出口经营者"）在向中国以外的其他国家和地区出口以下物项前，必须获得中国商务部颁发的两用物项出口许可证 件: （一）含有、集成或者混有原产于中国的本公告附件1第一部分所列物项在境外制造的本公告附件1第二部分所列物项，且附件1第一部分所列物项占境外 制造的附件1第二部分所列物项的价值比例达到0.1%及以上的； （二）使用原产于中国的稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术在境外生产的本公告附件1所列物项； （三）原产于中国的本公告附件1所列物项。 二、对向境外军事用户的出口申请，以及向出口管制管控名单和关注名单所列的进口商和最终用户（包括其控股50%及以上的子公司、分公司等分支机 构）的出口申请，原则上不予许可。 三、用于或者可能用于以下最终用途的出口申请，原则上不予许可： （一）设计、开发、生产、使用大规模杀伤性武器及其运载工具； ...

10月9日，商务部发布公告，公布对稀土相关技术实施出口管制的决定、 公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定 。 出口非管制的货物、技术或者服务，出口经营者明知其用于或者实质性有助于境外稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制 造、稀土二次资源回收利用活动的，按照《中华人民共和国出口管制法》第十二条和《中华人民共和国两用物项出口管制条 例》第十四条规定，应当在出口前向商务部申请两用物项出口许可。未经许可，不得提供。 商务部公告2025第62号 公布对稀土相关技术实施出口管制的决定 为维护国家安全和利益，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规相关规 定，经国务院批准，决定对稀土相关技术等物项实施出口管制，有关规定如下： 一、以下物项未经许可不得出口： （一）稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术及其载体；（管制编码：1E902.a） （二）稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关生产线装配、调试、维护、维修、升级等技 术。（管制编码：1E902.b） 本公告所称"稀土""冶炼分离""金属冶炼""稀土二次资源"的含义和范围 ...