智通财经APP获悉，摩根大通(JPM.US)将推出名为JPMD的代币试点项目，该代币代表这家全球最大银 行的美元存款。随着金融机构加速布局数字资产领域，这一举措标志着传统金融巨头在区块链应用上的 重要突破。 摩根大通区块链部门Kinexys by JPMorgan全球联席主管Naveen Mallela透露，预计数日内将完成一笔交 易：摩根大通会将固定金额的JPMD从银行数字钱包转移至美国最大加密货币交易所Coinbase Global(COIN.US)。 他表示，代币的发行与转移将在Coinbase旗下公共区块链Base上进行，且以美元计价。未来，Coinbase 的机构客户将能使用该存款代币进行交易。摩根大通计划将试点运行数月，待监管机构批准后，再扩展 至其他用户及货币币种。 这一动作显著拓展了摩根大通的区块链布局。目前，桑坦德银行、德意志银行和PayPal等全球银行及跨 国企业正探索利用数字资产实现更快捷低成本的支付。与此同时，美国国会近期即将批准稳定币相关立 法，预计将推动该技术的广泛应用。 数据显示，该网络交易量去年增长十倍，目前日均处理超20亿美元交易，但这仍仅占摩根大通支付部门 日均约10万亿美 ...

摩根大通与Coinbase合作 - 摩根大通将在Coinbase区块链上试行存款代币 [1] - 该合作涉及区块链技术在金融领域的应用 [1] - 存款代币的试点可能推动传统银行与加密平台的进一步整合 [1]

存款利率下行与理财市场变化 - 大中小商业银行存款利率普遍进入"1字头"，利差极度收窄，促使"存款特种兵"转向理财市场，形成"理财特种兵"群体 [1] - "理财特种兵"通过高频调仓和多维度比较（如年化收益率、挂0次数等）捕捉理财收益波段，资金活跃于现金管理类、固收类产品 [1][3][4] - 典型案例：投资者将150万元从4.8%的5年期定存转投现金管理类理财，因当前定存利率低于1.8% [3] 理财产品的市场表现与投资者行为 - 微众银行活期+plus因T+0交易和高收益（如华夏理财固收纯债7R成立以来年化5.35%）受追捧，部分产品需"蹲守"额度 [4][5] - 社交平台涌现理财博主，如"老牛的躺平生活"手工更新产品数据（7日年化、挂0次数等），形成信息共享社群 [3][4] - 高性价比理财产品供不应求，例如某产品上线30分钟售罄，反映市场对收益的敏感度提升 [5] 存款搬家与理财规模扩张 - 5月人民币存款同比多增5000亿元，非银存款增加1.19万亿元（近十年高点），或反映存款向理财迁移 [11][12] - 银行理财收益率优势显现：5月加权平均年化2.57%，纯债类2.69%，现金管理类1.49%，显著高于国股行1%以下的存款利率 [12] - 机构推出短期高息产品吸引资金，如招银理财R1/R2产品七日年化达3.4%，平安理财14天产品近3月年化6.12% [12] 行业术语与产品动态 - 行话"掉价"指新发理财收益递减，"挂0"（正收益天数占比最低66%）可能因净值延迟更新或资产配置对冲 [7][8] - 现金管理类理财资产配置多元，包括债券、非标债权、优先股等，收益波动受债市和权益市场影响 [8] - 低利率常态化下，货币基金与现金类理财因"准活期+微收益"特性成为存款替代选项，推动机构加速产品创新 [11][12]

市场交易策略 - 短期交易逻辑遵循"买传闻 卖新闻"原则 预期形成时顺势而为 新闻落地时逆势操作 [1] - 实战派在政策传闻出现时快速反应获利 而学院派仍在分析政策可行性 [5] 债券市场动态 - 受国债买卖重启及短久期国债纳入存款准备金传闻影响 10年期国债利率震荡下行至1.634% [2][4] - 国债期货结束连续6日横盘 出现明显上涨行情 [5] - 银行间回购市场R001成交量达72565.68亿元 占市场总成交量88.82% [3] - 10年期国债活跃券250011全天下跌0.6bp 收于1.634% [7] 资金面情况 - 央行单日净回笼1833亿元(含逆回购和MLF到期) 但资金面仍保持均衡偏松状态 [2] - DR001利率维持在1.37%附近 DR007利率在1.52%附近 [2] - 银行间回购市场加权利率R001为1.42%(+2bp) R007为1.55%(持平) [3] 关联市场表现 - 茅台散瓶价格跌破2000元心理关口 创2021年以来新低 [5] - 二手房价已回落至2017年初水平 [5] - 中东局势缓和降低市场避险情绪 [4]

中介营销策略 - 中介借"6•18"购物节热度推广赴港开户业务，主打"秒下户""材料极简""5%高息存款"等噱头吸引储户 [1][3] - 开户服务费用差异显著，普遍在900-5000元区间，部分中介推出988元限时优惠 [3][4] - 中介宣称与外资银行有深度合作，可提供"绿色通道"服务，最快半小时完成开户，仅需身份证和港澳通行证 [3][4] 银行产品实际情况 - 汇丰银行港元6个月定期存款利率最高1.10%，美元3个月定期利率3.7%，人民币各期限利率均为1.3%，远低于中介宣传的5% [6] - 星展银行港元定期存款利率1%，人民币最高1.2%，美元最高3.75%，均处于合理区间 [7] - 高息产品存在门槛限制，如汇丰交易荟需完成股票交易才可获享额外10%年利率优惠，且额度上限3万港元 [6] 开户合规要求 - 实际开户需提供近3个月住址证明，起存金额普遍要求1000港元，部分银行门槛达5万港元/4万人民币/6000美元 [7] - 香港银行利率具有阶段性特征，如短期7%高利率通常要求新客户且起存金额达10万港元 [8] - 官方渠道强调需通过官网或公众号预约开户，禁止通过中介提交敏感信息 [8] 市场趋势变化 - 香港银行存款利率已从2023年超13%的高点回落至1%-3.8%区间，与内地利差显著缩小 [9][10] - 国有大行5月启动新一轮降息后，部分中小银行存款利率甚至低于大型商业银行 [9] - 储户开始调整资产配置，转向"新三金"（货币基金/债券基金/黄金基金）组合或增加消费支出 [10] 行业专家观点 - 分析师指出中介宣传存在夸大和误导，利用信息不对称诱导消费者 [5][7] - 跨境存款需考虑汇率波动、中介服务费等隐性成本，实际收益可能大幅缩水 [8][10] - 建议储户通过官方渠道核实信息，评估资金规模与风险承受能力后再决策 [1][10]

存款利率下行与理财市场变化 - 大中小商业银行存款利率普遍进入"1字头"，利差极度收窄，存款资金转向理财市场 [1] - 5月人民币存款增加2.18万亿元，同比多增5000亿元，非银存款增加1.19万亿元为近十年同期高点 [7] - 3年期定期存款利率普遍降至2%以下，难以满足"保本+略高收益"需求，资金转向风险可控、流动性强的替代性资产 [7][9] "理财特种兵"现象 - 投资者将大额存款转入理财产品，例如150万元5年期定期存款到期后放弃存款计划，转投十余只现金管理类产品 [2] - 投资者高频调仓，根据每日收益表现切换产品，理财买出股票感觉 [2] - 社交平台涌现大量理财博主，逐日跟踪银行理财产品并提供投资建议，例如"老牛的躺平生活"手工更新微众银行活期+plus等产品数据 [3] 热门理财产品表现 - 微众银行活期+plus包含16种现金管理类产品，华夏理财固收纯债7R成立以来年化收益率5.35%，近一个月年化收益率6.93% [3][4] - 招银理财R1/R2级产品七日年化收益率达3.4%，平安理财14天持有期产品近3个月年化收益率6.12% [8] - 5月银行理财加权平均年化收益率2.57%，现金管理类1.49%，纯债类2.69%，规模环比增长0.5万亿元至31.3万亿元 [9] 理财产品供需动态 - 高收益理财产品额度紧张，投资者半夜蹲守抢购，例如某产品上线半小时售罄 [4] - 银行客户经理提前通知客户准备抢购高性价比理财产品 [4] - 新发理财产品通过配置高收益债券吸引客户，但后续收益可能下降（"掉价"现象） [6] 行业术语与投资行为 - "挂0"指理财产品单日收益为0，微众银行活期+plus中部分产品正收益天数占比最低仅66% [5] - "掉价"现象源于新发产品高收益债券后续被稀释 [6] - 银行理财主要投资固定收益类资产，包括债券、货币市场工具及非标债权等 [6] 市场趋势与机构布局 - 存款向理财、货币基金搬家信号明显，低利率时代增长需求超越存款安全感 [7] - 货币基金与现金类理财提速发展，推动机构加快产品创新，但需防范久期错配等风险 [9] - 监管或加强对货币基金、现金理财的审慎监管，防止恶性竞争 [9]

报告核心观点 - 半年末叠加到期高峰，预计6月资金利率季节性上行；五渠道预判6月央行积极投放流动性，超储率预计小幅增加 [2][6][55] 海外关键性货币市场指标变化跟踪 - 美联储6月会议继续暂停降息预期一致，美债短期利率走势平稳；5月以来，3个月美债利率走势稳定，市场对美联储6月不降息预期一致；5月以来，美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行；6月5日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率再次下调25个基点 [2][8] 国内关键性货币市场指标变化跟踪 价指标一览 - 5月资金面继续转松，银行间和交易所回购利率均值大多下行；R001、GC001、R007和GC007月均值分别下行16BP、9BP、14BP和14BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行 [2][13][15] - 5月银行间货币市场利率R001和R007月均值下行，R001和R007波动区间均收窄；5月货币市场加权利率在7天逆回购利率上方波动，但逐渐接近逆回购利率 [16] - 5月DR001和DR007月均值均小幅下行；5月R利差和DR利差均值：1天利差和7天利差均值较上月变动了1BP和 - 1BP [20] - 5月交易所回购利率均值大多下行；5月银行间利率和交易所1天和7天利差均值较上月分别变化了7BP和0BP [24] - 5月同业存单利率月均值小幅下行；1年期高等级同业存单利率高于7天逆回购利率，5月初利差先收窄，降息后利差先走扩再压缩 [29] - 5月短期债券利率月均值下行；1年期AAA短融和国债利率利差较上月收窄了10BP [33] - 5月余额宝收益率1.26%，十大货币基金平均收益较上月再度回落；余额宝和十大货币基金7日年化收益均值较上月分别变动了 - 8BP和 - 7BP [34] 量指标一览 - 5月银行间和交易所隔夜成交量和占比均较上月上升；银行间R001日均成交量5.86万亿，占比86.4%，交易所GC001日均成交量1.91万亿，占比86.8% [38] - 5月央行降准落地，释放万亿长期资金，超额存款准备金率较上月回升；降准0.5个百分点落地，提供10000亿长期流动性，央行还投放3998亿流动性；预估5月超额存款准备金率为1.1% [46] - 银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月有所回升；5月银行间待购回债券余额同比较4月上升了8%，交易所待购回债券余额同比较4月上升了2% [47] - 5月交易所隔夜回购利率波动率指数大多较上月小幅回落；V（R001）=0.26，V（R007）=0.27，V（GC001）=0.31，V（GC007）=0.25（5月底数据） [52] 资金瞭望 五渠道预判 - M0：5月M0季节性减少了87亿，近年来6月M0一般小幅增加，预估6月M0增量为670亿 [56] - 法定存款准备金：5月非银存款大幅增加，金融机构存款增加了21800亿；预计6月存款季节性增加30000亿，将使法定存款准备金增加1860亿 [59] - 财政存款：5月财政存款增加了8800亿元；6月政府债发行规模依旧较高，但半年末政府支出一般较高，财政存款预计将减少4000亿元 [62] - 外汇占款：中美关税谈判暂时处于“蜜月期”，但进出口受影响，预计6月外汇占款减少800亿元 [67] - 公开市场：外部形势严峻，面临逆回购和同业存单到期压力，预计央行投放流动性维持资金面宽松；5月央行通过降准和公开市场操作提供流动性，6月提前公告买断式逆回购，预计净投放8000亿；综合五渠道变化后，6月超额存款准备金率预估为1.3% [70][74] 主要结论 - 历史同期对比：近些年货币资金市场波动率明显下降；6月银行间隔夜回购利率多数上行，近五年，6月R001月均变动的平均值为18BP，R007月均变动的平均值为23BP [75] - 央行释放维护流动性的积极信号，预计6月市场利率季节性上行；央行两次提前公告买断式逆回购，释放“呵护”信号；政府债融资规模高，财政缴款压力大；同业存单和买断式逆回购到期规模大，带来收紧压力；半年末叠加到期高峰，预计6月资金利率季节性上行 [79]

5月金融统计数据核心观点 - 5月人民币存款增加2.18万亿元 同比多增5000亿元 环比多增2.62万亿元 非银行业金融机构存款（非银存款）增加1.19万亿元 创近十年同期高点 [1] - 存款利率普遍进入"1"时代 货币基金 现金理财等高收益非银产品吸引力大增 直接推升非银存款规模 [1] - 今年以来非银存款累计增加3.07万亿元 同比多增6800亿元 [2] 存款利率下调影响 - 国有大行和股份行集中下调存款挂牌利率 活期利率下调5个基点至0.05% 定期整存整取3个月 6个月 1年期 2年期均下调15个基点 分别为0.65% 0.85% 0.95% 1.05% 3年期和5年期均下调25个基点 分别至1.25%和1.3% 7天期通知存款利率下调15个基点至0.3% [2] - 存款利率持续下行引发"搬家效应"加速 居民和企业通过非银机构配置资产的意愿增强 推动存款结构从银行表内向表外转移 [2] - 存款利率进入"1字头"时代 居民和企业加速将资金从传统银行存款转向货币基金 现金管理类理财等收益更高的非银金融产品 [2] 资金流向多元化趋势 - 部分定存到期 潜在新增定存或转向理财 低风险的理财产品或承接这部分超额流出 长期带动定期存款的财富化 [3] - 5月资本市场回暖 权益市场成交放量带动券商客户保证金存款增长 叠加信用债市场表现稳健增强理财产品吸引力 形成"收益提升—资金流入—规模扩张"的正向循环 加速存款搬家速度 [3] - 居民资产配置从"单一存款"向"理财+权益"的多元化切换 是利率市场化深化的必然结果 资金可能加速流入股票市场 债券型基金 私募资管产品以及保险储蓄类产品等渠道 [4] - 股市在稳市政策支撑下投资吸引力逐步增强 部分资金会通过公募基金 固收+理财等通道参与权益市场 债券市场的稳健收益特征与保险产品的长期保障属性 也将成为居民分散配置的重要选择 [4] - 存款利率持续下行背景下 银行存款搬家还会持续 存款可能流向货币基金 银行理财 债券市场和股市 [4] 存款脱媒与客户行为变化 - 随着"手工补息"叫停 同业活期存款利率调控影响释放完毕 存款脱媒进程明显放缓 对银行存款高黏性的客户可能通过拉长存款期限来寻求收益改善 [5]

中小银行存款利率调整 - 国有大行启动新一轮存款降息后，中小银行罕见快速跟进，部分农商行三年期定存利率下调至1.2%，较同期大行利率低5个基点，出现"利率倒挂"现象[1] - 兴宁珠江村镇银行半个月内两次下调利率，两年、三年、五年期整存整取存款利率分别从1.3%、1.4%、1.45%降至1.25%、1.3%、1.3%[3] - 北京怀柔融兴村镇银行三年、五年期存款利率降至1.20%，低于同期大型商业银行挂牌利率[3] - 湖北通城农商行两年期、三年期、五年期普通定存利率分别下调至1.05%、1.25%、1.3%，与大行持平[4] - 全国已有超过10家农商行和村镇银行存款利率与国有大行持平或更低[4] 中小银行经营策略转变 - 中小银行主动放弃"高息揽储"传统竞争手段，通过控制存款规模优化资金成本结构[1] - 经营思路从规模扩张向质量效益转变，部分银行宁可少吸收存款也要盘活现有资金[6] - 农商行净息差环比大幅收窄15个基点至1.58%，降幅最大[6] - 中小银行面临更严峻的息差压力，政策传导机制驱动其快速跟进降息[7] - 压降存款成本为贷款"降价"腾挪空间是大势所趋[8] 市场影响分析 - 中小银行加速跟进降息导致利率市场化进程中的缓冲作用快速减弱[10] - 存款利率下调后一年期存款挂牌利率为0.95%，而一年期NCD到期收益率为1.68%，可能导致存款脱媒[10] - 5月末人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.1%，当月新增存款2.2万亿元[10] - 非银存款单月增加1.2万亿元，创近十年同期新高[10] - 存款利率下调可能推动银行理财等低风险资管产品迎来增量资金，增大债市配置力量[11]

中小银行存款利率调整 - 国有大行启动新一轮存款降息后，中小银行罕见快速跟进，部分农商行三年期定存利率下调至1.2%，较同期大行利率低5个基点，出现"利率倒挂"现象 [1] - 广东、四川等地中小银行掀起集中降息潮，兴宁珠江村镇银行半个月内两次下调利率，五年期整存整取利率从1.45%降至1.3% [2] - 湖北通城农商行两年期、三年期、五年期普通定存利率分别下调至1.05%、1.25%、1.3%，与大行持平 [3] 利率倒挂现象蔓延 - 全国已有超过10家农商行和村镇银行存款利率与国有大行持平或更低，打破过去中小银行保持0.5~1个百分点利率优势的市场格局 [4] - 北京怀柔融兴村镇银行三年、五年期存款利率均降至1.2%，低于同期工、农、中、建等大行挂牌利率 [2] - 中小银行主动放弃高息揽储策略，经营思路从规模扩张转向质量效益 [1] 净息差压力与策略转变 - 2025年一季度商业银行整体净息差为1.43%，环比收窄9BP，其中国有大行、农商行净息差分别收窄11BP和15BP [5][6] - 中小银行面临更严峻的息差压力，通过压降存款成本为贷款"降价"腾挪空间 [6] - 华南某农商行管理层表示，宁可少吸收存款也要盘活现有资金，严格控制成本 [5] 市场影响与资金流动 - 中小银行加速降息减弱了利率市场化进程中的缓冲作用，可能导致存款搬家加速 [7] - 5月末人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.1%，非银存款单月增加近1.2万亿元创十年新高 [7] - 存款利率下调或推动资金流向银行理财等低风险资管产品，增大债市配置力量 [8]