蓝思科技电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要涉及消费电子行业、智能汽车与座舱行业、智能穿戴设备行业及机器人行业 [2] * 纪要核心公司为蓝思科技 一家主营玻璃、金属、陶瓷等外观结构件的上市公司 [2] 核心财务表现与增长动力 * 公司营收从2020年370亿元增长至2024年近700亿元 复合年均增长率达17.3% [2][8] * 2024年归母净利润达36亿元 同比增长近20% [2][8] * 增长动力主要来自消费电子市场复苏和公司对产业链上下游的整合突破 [2][8] 主要产品线业务表现 智能手机和电脑类业务 * 2024年该业务营收578亿元 占总营收83% 是公司主要收入来源 [2][10] * 业务毛利率约15% 表现相对稳健 [2][10] * 涵盖防护面板、触控模组、盖板玻璃、背板玻璃及金属、蓝宝石、陶瓷等零部件 [7] 智能汽车和座舱类业务 * 2024年该业务营收59亿元 占总营收8.5% 同比增长18.7% [2][4][17] * 业务毛利率约10% 主要受近两年新能源汽车行业价格战影响 [2][11][17] * 产品包括中控模组、仪表面板、充电桩、车载电子玻璃组件、智能B柱等 [7][17] * 已成为公司的第二增长曲线 [2][4] 智能头显和穿戴类业务 * 2024年该业务营收35亿元 [2][11] * 产品涵盖外观件、结构件及光学镜片 应用于高端AI眼镜及头显产品 [7] * 毛利率接近20% [2][11] 其他智能终端业务 * 2024年该业务营收14亿元 [2][11] * 为智能家居行业提供零部件配套生产 包括音箱、视频监控及门锁等 [7] * 毛利率接近20% [2][11] 核心竞争优势与战略布局 * 公司自2006年起与苹果深入合作 是其玻璃盖板的核心结构件主力供应商 建立了深厚护城河 [3] * 在蓝宝石、陶瓷等新材料方面有广泛应用 [3] * 通过收购可成可利（后更名为蓝思旺精密与蓝思精密）拓展了金属结构件业务 [3][13] * 2024年蓝思精密台州全年营收达102亿元 净利润为4亿元 [13] * 拥有9大研发生产基地 包括湖南、广东、江苏以及越南等地 实现了全球化产能布局 [9] 智能汽车与座舱业务发展详情 * 中国智能座舱市场规模预计从2022年740亿元增长到2025年1,000多亿元 [2][4] * 2023年中国智能座舱渗透率在55%-67%区间 2024年底已提升至75.6% [14] * 10万元以下车型智能座舱渗透率低于50% 30万元以下车型渗透率增长较快是普及主要推动力 [15] * 车载显示屏呈现大屏化、多屏化和高清化趋势 [15][16] * 2023年10~15英寸中控屏占比达65%并呈上升趋势 [16] * 15英寸以上中控屏占比在2024年同比增长111% [16] * 10英寸以下中控屏占比从2023年27%下降到2024年17% [16] * 2K以上分辨率显示器占比从2023年28%增加到2024年45% [16] * 公司在超薄夹层玻璃方面取得突破 预计2025年进入量产阶段 将提升单车价值量 [4][5] * 公司自2015年起布局 已与特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、宝马、奔驰等30多家主流车企建立合作 [17] 新兴领域布局与未来增长点 智能穿戴设备 * 2024年全球AI眼镜销量达234万台 其中Meta眼镜销量为225万台 [18] * 预计2025年是AI眼镜元年 Meta眼镜上半年出货量约120万副 全年度备货指引上修至1,200万副（2024年指引仅为300万副） [18][19] * 公司与临盼科技（Rokid）达成深度战略合作 为其全系AI眼镜整机组装合作伙伴 [6][19] 机器人领域 * 公司提前布局人形机器人赛道 自2016年以来已成功量产六维力矩传感器及其他核心零部件 [19] * 自主研发多款工业用机器人 如六轴机器人及AOI视觉检测机器人 [19] * 2025年1月 与智元机器人联合交付全球首款远征A1 并深度参与其关键模组生产 [19] 折叠屏与UTG技术 * 预计苹果2026年发布首款折叠屏产品（20周年纪念款手机） 公司作为其核心视窗玻璃供应商将在UTG领域迎来突破 [3][12] * 公司积极参与折叠屏幕技术研发 与三星合作 并独家研发UTG技术 [4][12] 未来业绩预期与投资评级 * 预计公司2025-2027年营收分别为921亿元、1,155亿元和1,377亿元 [4][20] * 预计2025-2027年归母净利润分别为53亿元、65亿元和78亿元 [4][20] * 首次覆盖给予公司"买入"评级 [4][20]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.01%至15.70元/股 成交额3.62亿元 换手率5.89% 总市值103.57亿元 [1] - 主力资金净流出2171.12万元 特大单买卖占比分别为3.93%和5.78% 大单买卖占比分别为18.12%和22.27% [1] - 年内股价微跌0.13% 近5日跌0.13% 近20日涨14.68% 近60日涨20.49% [1] 公司基本面 - 主营业务为智能终端零组件产品 涵盖智能手机/笔记本电脑/新能源汽车等领域 [1] - 收入构成：智能终端功能件及精密结构件占比55.99% 新能源汽车类产品占比32.89% 信息存储类产品占比9.51% [1] - 2025年上半年营业收入21.89亿元 同比减少9.36% 归母净利润6186.59万元 同比减少64.61% [2] 股东结构 - 股东户数4.93万户 较上期减少0.80% 人均流通股8019股 较上期增加0.81% [2] - 香港中央结算持股435.68万股(第四大股东) 较上期减少352.48万股 [3] - 金鹰科技创新股票A持股417.01万股(第五大股东) 持股数量不变 [3] 机构持仓变动 - 南方中证1000ETF持股305.91万股(第六大股东) 较上期增加58.76万股 [3] - 华夏中证1000ETF新进十大股东 持股179.34万股(第九大股东) [3] - 金鹰红利价值混合A退出十大流通股东行列 [3] 行业属性与分红记录 - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 概念板块涵盖折叠屏/智能音箱/荣耀概念/MR混合现实/无线耳机等 [2] - A股上市后累计派现12.81亿元 近三年累计分红4.65亿元 [3]

市场动态与竞争格局 - 荣耀Magic V Flip2系列于8月21日晚7点发布，小米七夕款MIX Flip 2钻石限定版于8月22日10点开售，厂商在折叠屏细分市场攻势密集[1] - 华为此前发布三折叠、阔折叠等形态，持续丰富产品矩阵[1] - 2025年全球折叠屏手机出货量预计提升，中国市场占比将跃升至31%，成为智能手机市场的第二增长曲线[3] - 2024年中国折叠屏出货量917万台，同比增长30.8%，但四季度250万台出货量同比下跌9.6%，结束连续9个季度高增态势[5] - 2025年一季度中国折叠屏出货284万台，同比增长53.1%，二季度回落至221万台，同比降幅扩大至14%，上半年整体出货498万台，同比增长12.6%，增速较过去两年同期102%和94.9%明显放缓[5] - TrendForce预测2025年全球折叠屏手机出货量达1983万台，渗透率约1.6%，与2024年持平[8] - 苹果首款折叠屏iPhone或于2026年下半年发布，采用三星显示供应的无折痕柔性OLED面板，配备5.5英寸外屏与7.8英寸内屏双屏组合[9] 产品技术与用户体验 - 折叠屏在轻薄、续航、影像、折痕等方面持续进步，但价格高企、质量参差和内部空间限制等先天问题阻碍场景拓展和人群渗透[1] - 铰链、柔性屏等核心零部件占BOM成本60%以上，规模效应不足和不良率锁死降价空间，主力机型进一步降价可能还需一到两年时间[6] - 折叠屏用户普遍反映“好看但不好用”，同价位下需接受核心配置妥协，如电池容量、散热模块、镜头模组等体验不及高端直板机[6] - 大折叠主打生产力但难突破实用性瓶颈，系统响应慢、键盘不便等问题限制办公场景替代[6] - 小折叠外屏功能有限，兼容性问题导致微信字太小、部分App不支持外屏操作，多任务分屏兼容性不足[6] - 约30%的主流应用采用简单拉伸适配方案，导致视频播放黑边、游戏画面畸变等体验缺陷[7] - 维修成本极高，外屏摔坏维修费用约3000元，比直板机贵一倍，备件少且维修渠道有限[7] - 铰链磨损导致折痕问题，品控需时间和工艺优化收敛[7] 消费者行为与市场渗透 - 折叠屏拉新能力和留客能力出现波动，未入手用户对“好看+便携”卖点兴趣不足，已购用户复购意愿有限[4] - 消费电子市场换机周期拉长，vivo等品牌对小折叠布局兴趣降温[4] - 门店观察显示顾客对折叠屏样机好奇度高，但实际成交远不及传统机型，价格和日常使用便捷性为主要顾虑[5] - 韩女士2023年底购买三星Galaxy Z Flip5价格5000多元，接近高端直板机区间，但使用中开合动作繁琐[3] - 早期用户余先生2020年购买荣耀折叠屏，试图替代笔记本办公但最终因不便而回归传统方式[6] 行业展望与战略方向 - IDC预判2025年折叠屏市场将进入“小年”，厂商策略普遍转向保守[1] - 形态多样化策略仍贡献增长，但“靠新形态吸引全新用户”效果明显减弱，细分赛道增量拓展难度加大[3] - 苹果入局被视为推动产业成熟的催化剂，多家机构预测其将推动折叠屏手机渗透率增长[9] - 苹果折叠屏采用创新in-cell触控技术减少折痕，铰链考虑液态金属材料以兼顾轻量和高韧性[9] - 鸿海精密预计2025年三季度末或四季度启动量产准备，确保2026年秋季上市[9] - 分析人士认为苹果品牌力及生态可能挖掘折叠屏刚需，但价格、渗透率等单一指标不足撬动全局，影响或有限[10] - 产品力将最终决定折叠屏赛道发展方向，行业站在新十字路口[11]

市场表现与增长态势 - 2024年中国折叠屏出货量917万台 同比增长30.8% 但四季度出货量250万台同比下跌9.6% 结束连续9个季度高增态势 [1] - 2025年一季度出货284万台同比增长53.1% 二季度回落至221万台同比降幅扩大至14% 上半年总出货498万台同比增长12.6% 较过去两年同期102%和94.9%增速明显放缓 [2] - 2025年全球折叠屏出货量预计提升 中国市场占比将跃升至31% 成为高端机市场第二增长曲线 [4] 产品形态与厂商策略 - 荣耀Magic V Flip2与小米MIX Flip 2钻石限定版在七夕消费场景针锋相对发布 华为此前已推出三折叠等新形态 [1] - 形态多样化策略对拉新效果减弱 小折叠曾凭便携与时尚优势打开市场 但用户反馈开合动作繁琐 [5] - vivo等品牌对小折叠布局兴趣降温 因用户复购意愿有限且消费电子换机周期拉长 [6] 用户需求与体验痛点 - 门店观察显示顾客对折叠屏好奇但实际成交远不及传统机型 价格和日常使用便捷性是主要顾虑 [6] - 约30%主流应用采用简单拉伸适配方案 导致视频黑边和游戏画面畸变 多任务分屏兼容性不足 [9] - 维修成本极高 外屏维修费用约3000元比直板机贵一倍 铰链磨损导致屏幕不平整问题持续存在 [9] 技术瓶颈与成本结构 - 铰链和柔性屏等核心零部件占BOM成本60%以上 规模效应不足和良品率不高限制降价空间 [8] - 内部空间限制导致电池容量/散热模块/镜头模组需做取舍 配置妥协影响用户体验 [8] - 供应链指出零部件强度随尺寸压缩研发难度急剧上升 品控问题需时间优化工艺解决 [9] 价格定位与配置权衡 - 三星小折叠专柜折后价格5000多元接近高端直板机 但同价位需接受核心配置妥协 [8] - 主力机型进一步降价可能还需一到两年时间 当前高价未能提供全面高端体验 [8] 未来展望与行业变量 - TrendForce预测2025年折叠屏出货1980万部渗透率1.6% 与2024年持平 [10] - 苹果首款折叠屏iPhone或于2026年下半年发布 采用无折痕柔性OLED面板和液态金属铰链 [11] - 鸿海精密预计2025年三季度末启动量产准备 行业视苹果入局为产业成熟催化剂而非单纯销量拉动因素 [12]

财务表现 - 2025年上半年营收15.82亿元同比下降9.13% 净亏损1.05亿元[1] - 二季度单季净亏损0.12亿元 连续八个季度亏损[1] - 2024年营收同比增长30.26%但净亏损扩大至4.77亿元[3] - 2021-2024年归母净利润分别为3.69亿元/0.87亿元/-2.81亿元/-4.77亿元 呈现加速亏损趋势[3] 股价异动 - 8月15日至26日股价累计大涨81.18%收于15.6元/股 走出六连板行情[1] - 2024年8月26日至9月6日因折叠屏概念走出10连板 区间涨幅达185%[3] - 动态市盈率为负值 显著低于消费电子行业41.44%的平均市盈率[4] 业务结构 - 主要从事精密结构件研发制造与服务 被贴上机器人/折叠屏/苹果概念/华为概念等标签[3] - 机器人结构件收入仅占总营收约1% 不生产机器人和AI眼镜[4] - 折叠屏铰链组装业务尚未形成营收[3] 研发投入 - 2025年上半年研发费用1.02亿元 占营收比例约6.2%[3] - 业绩亏损主因包括新产品量产爬坡阶段毛利不及预期及较高研发投入[3] 资金动向 - 8月26日换手率高达31.2% 净卖出1.35亿元[4] - 龙虎榜显示国泰君安总部买入1.22亿元 瑞银上海营业部卖出1.29亿元[5] - 买卖净差-1.35亿元 知名游资常用席位现身榜单[4][5]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入329.60亿元 同比增长14.18% [1] - 净利润11.94亿元 同比增长35.53% [1] - 基本每股收益0.23元 同比增长35.29% [1] - 拟每10股派发现金红利1元 预计总派发5.26亿元 [1] 消费电子业务 - 智能手机与电脑类业务收入271.85亿元 同比增长13.19% [2] - 完成多款旗舰手机研发量产准备 高端机型金属中框实现量产 [2] - 个人计算机业务受益需求回暖 产销与盈利同步提升 [2] - 正开发下一代盖板玻璃应用创新配方 提升产品价值 [2] 折叠屏技术布局 - 作为超薄柔性玻璃全球核心供应商 通过多层叠加技术消除折痕 [3] - 已占据UTG和相关结构件领先市场地位 新品达到设计性能和良率 [3] - 启动产能规划和产线建设 为折叠屏新机大规模量产准备 [3] 智能汽车业务 - 智能汽车与座舱类业务收入31.65亿元 同比增长16.45% [3] - 中控模组/智能B-C柱/充电桩等核心产品线协同放量 [4] - 超薄夹胶车窗玻璃导入国内头部车企新车型量产体系 [4] - 通讯模组与域控制器实现批量交付 [4] 智能穿戴设备 - 智能头显与穿戴类业务收入16.47亿元 同比增长14.74% [5] - 具备光学镜片/结构件/功能模组至整机组装全栈能力 [5] - 光波导镜片良率优化与高精度自动化组装实现突破 [6] - 为北美头部客户提供智能头显外观件及AI眼镜功能模组 [6] AI眼镜业务进展 - 作为Rokid全系AI眼镜整机组装合作伙伴 覆盖全流程生产 [6] - 应用自研纳米微晶玻璃技术提升产品性能与轻量化 [6] - 当前产能瓶颈在于核心模组和光波导镜片 [6] 人形机器人业务 - 其他智能终端收入3.64亿元 同比增长128.20% [7] - 实现关节模组/灵巧手/外骨骼等核心部件批量交付 [7] - 与智元机器人合资成立公司 承接全系列人形机器人业务 [7] - 对浙江智鼎机器人战略投资 主营商用智能清洁机器人 [7] 全球化与战略转型 - 7月完成香港联交所主板上市 助力全球化布局 [1] - 深化"材料-模组-整机"垂直整合能力 构建跨领域协同增长 [8] - 加速向全球AI硬件创新平台转型 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.18%至25524.92点 科技指数下跌0.74%至5782.24点 国企指数下跌1.07%至9148.66点 [2] 消费电子板块表现及驱动因素 - 高伟电子上涨6.92% 蓝思科技上涨5.36% 舜宇光学科技上涨1.85% [3] - 苹果计划2025年9月推出iPhone17系列并启动三年产品外观革新计划 旨在刺激换机需求 [4] - 中信证券指出苹果产业链龙头企业估值处于历史低位 看好2025-2027年硬件创新周期机遇 建议关注布局AI/折叠屏/机器人领域的供应链企业 [4] 黄金板块表现及驱动因素 - 中国黄金国际上涨10.56% 灵宝黄金上涨9.29% 招金矿业上涨5.35% [4] - 特朗普免除美联储理事丽莎·库克职务 市场预期可能强化降息预期并打压美元 [5] - COMEX黄金期货上涨0.20%至3424.40美元/盎司 美元指数全线下挫 [5] 有色金属板块表现 - 江西铜业股份上涨2.50% 中国铝业上涨2.41% 中国宏桥上涨1.55% 受益于宽松预期提振 [7] 光伏板块表现及行业动态 - 福耀玻璃上涨2.27% 山高新能源上涨2.19% 协鑫科技上涨0.81% [9] - 隆基绿能/通威股份/天合光能等企业中期业绩呈现回暖 部分组件厂商实现减亏或扭亏 [11] - 多晶硅价格向下游传导 组件价格有望回归成本线以上 行业正经历产能出清 [11] - 光伏行业协会倡议抵制低于成本价竞争 建议电站企业降低招标价格权重并提高技术评分比例 [11] 医药板块表现及风险因素 - 君实生物下跌6.43% 泰格医药下跌3.77% 再鼎医药下跌2.44% [12] - 特朗普宣称将把药品价格降至当前价格的1/1400至1/1500 并计划对医药征收关税 [13] 券商板块表现 - 兴证国际下跌6.67% 国联民生下跌4% 中国银河下跌3.68% [14] - 华泰证券指出随着权益市场稳步向上及居民资金入市 券商正进入业绩与估值修复新阶段 [15] 个股业绩表现 - 时代天使上涨10.28% 中期收入1.614亿美元同比增长33.1% 经调整净利润1950万美元同比增长84.8% 公司拥有人应占利润1464.3万美元同比增长362.65% [16] - 荣昌生物上涨3.55% 第二季度销售额同比增长39.1% 净亏损同比收窄54.7% 中信里昂将目标价从33.7港元上调至103港元 [17]

股价表现与资金流向 - 8月26日涨停收盘价21.11元，涨幅10.01% [1] - 主力资金净流入1.05亿元，占总成交额23.38% [1] - 游资资金净流出6438.05万元，散户资金净流出4053.76万元 [1] - 近5日主力资金3日净流出，最大单日净流出2077.78万元（8月25日） [1] 公司治理与资本运作 - 修订章程并设立专门委员会提升决策科学性 [1] - 延长定增有效期以保障新能源业务资金需求 [1] - 6.8亿元定增方案获证监会批复，重点投向智能终端金属结构件及新能源电池结构件项目 [1] 业务合作与产能布局 - 深化与宁德时代、比亚迪等新能源车企合作 [1] - 消费电子领域拓展至头部品牌形成业务协同 [1] - 定增资金强化华东区域产能布局 [1] 行业板块表现 - 所属有色铝板块当日上涨1.13% [1] - 手机产业链概念上涨1.0%，折叠屏概念上涨0.85% [1] - 折叠屏手机产业链及有色铝板块整体活跃形成联动效应 [1]

市场表现 - 苹果概念股午后走高，高伟电子涨8.78%至33.96港元，蓝思科技涨7.47%至26.48港元，比亚迪电子涨3.68%至40.62港元，舜宇光学涨3.35%至86.45港元，丘钛科技涨2.76%至15.61港元 [1] 产品创新周期 - 苹果计划于2025年9月推出iPhone 17系列等多款新品及软件更新，开启为期三年的重大外观革新周期 [1] - 苹果公司计划对iPhone进行史无前例的彻底革新，以强化旗舰产品吸引力 [1] - 看好苹果2025至2027年的硬件创新周期 [2] 行业前景与估值 - 第三季度为消费电子传统旺季，各大终端将密集发布AI手机、AR眼镜等新品，产业链进入量产高峰，稼动率将迅速提升 [2] - A/H股果链代表公司当前估值较低，看好阶段性利空落地带来的情绪修复和板块估值重塑 [2] - 关税引发的市场情绪已反映到股价中，市场之前担心的短期风险点落地 [2] 投资关注点 - 建议重点关注有苹果业务贡献基础业绩，同时卡位AI业务、折叠屏、机器人等新领域的公司 [2]

苹果概念股市场表现 - 高伟电子股价上涨8.78%至33.96港元 [1] - 蓝思科技股价上涨7.47%至26.48港元 [1] - 比亚迪电子股价上涨3.68%至40.62港元 [1] - 舜宇光学股价上涨3.35%至86.45港元 [1] - 丘钛科技股价上涨2.76%至15.61港元 [1] 苹果公司产品规划 - 苹果计划于2025年9月推出iPhone 17系列等多款新品及软件更新 [1] - 苹果将从iPhone 17系列开始为期三年的重大外观革新周期 [1] 机构观点与行业展望 - A/H股果链代表公司当前估值较低 [2] - 看好苹果2025至2027年的硬件创新周期 [2] - 第三季度为消费电子传统旺季 AI手机和AR眼镜等新品将密集发布 [2] - 终端新品发布将推动产业链进入量产高峰 稼动率迅速提升 [2] - 关税引发的市场情绪已反映在股价中 短期风险点落地有助于板块估值重塑 [2] 投资关注方向 - 建议关注有苹果业务贡献基础业绩并卡位AI业务、折叠屏、机器人等新领域的公司 [2]