公司业绩波动原因 - 业绩单季度波动主要受消费电子行业市场需求变化、大客户新品发布周期、新产品放量进度等因素影响 [1] 服务器散热业务进展 - 热模组核心零部件、TIM材料等产品已批量供货于服务器厂商 [1] - 积极推进液冷散热模组的客户导入、产品认证和量产供货 [1] - 今年以来服务器散热相关产品营收实现较快增长 [1] 产能与未来规划 - 结合市场及客户需求情况，逐步加大了宜兴生产基地的热模组产能投资建设 [1] - 目前产能可满足客户订单需求 [1] - 将通过加大核心产品研发、拓展新客户、优化生产工艺、提升产能利用率等方式逐步扩大相关业务规模 [1]

公司业绩波动原因 - 业绩单季度波动主要受消费电子行业市场需求变化、大客户新品发布周期、新产品放量进度等因素影响 [1] 服务器散热业务进展 - 热模组核心零部件、TIM材料等产品已批量供货于服务器厂商 [1] - 积极推进液冷散热模组的客户导入、产品认证和量产供货 [1] - 今年以来服务器散热相关产品营收实现较快增长 [1] 产能与投资建设 - 结合市场及客户需求 逐步加大宜兴生产基地的热模组产能投资建设 [1] - 目前产能可满足客户订单需求 [1] 未来业务发展策略 - 将通过加大核心产品研发、拓展新客户、优化生产工艺、提升产能利用率等方式逐步扩大业务规模 [1]

业绩回顾 - 公司1-3Q25营业收入375.90亿元，同比增长19.39%，归母净利润19.41亿元，同比增长38.17% [1] - 3Q25单季度营业收入139.65亿元，同比增长12.94%，归母净利润10.12亿元，同比增长41.91%，超出预期 [1] - 3Q25单季度毛利率同比上升2.0个百分点至19.20% [1] - 业绩表现亮眼主因AI终端产品进入新品发布季，新产品量产交付及产线稼动率提升，以及海外工厂收入大幅增长且盈利能力提升 [1] 业务发展趋势 - 公司在机器人领域掌握伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等核心技术，提供核心零部件及模组产品 [2] - 公司在AI眼镜领域布局注塑件、软质功能件及散热解决方案，与头部客户深度绑定 [2] - 公司在折叠屏领域布局碳纤维支撑件、多种材料VC均热板及模切冲压等结构件，并已导入头部终端客户产品 [2] - 公司在服务器领域与全球客户在GPU及CPU散热产品上合作，自主研发热管与均温板技术 [2] - 公司以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，标的公司为汽车零部件厂商，客户覆盖全球全地形车头部品牌 [2] - 收购标的承诺2025/2026/2027年度归母净利润分别不低于1.75/2.00/2.25亿元，三年累积净利润不低于6.00亿元 [2] 盈利预测与估值 - 基于毛利率好于预期及收购增厚利润，公司上调2025/2026年EPS预测10%/15%至0.34/0.44元 [3] - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为46.3倍和36.0倍 [3] - 目标价上调17.6%至20.0元，对应2025/2026年市盈率分别为58.2倍和45.2倍，较当前股价有25.5%上升空间 [3]

公司业务进展 - LCP材料已应用于芯片散热领域 [1] - LCP材料同时应用于服务器散热领域 [1]

股价表现 - 8月26日公司股价强势涨停 收盘报14.92元/股 [1] 业务合作动态 - 子公司苏州领裕电子科技招聘英伟达液冷交付高级工程师 薪资35-50K [3] - 职位要求精通英伟达MGX架构并熟悉英伟达认证体系 [3] - 职位职责包括主导GB300等下一代液冷机柜全生命周期交付 单柜功率达400kW以上 [3] - 市场解读该招聘信息为公司成为英伟达液冷柜供应商的重要信号 [3] - 公司回应称与部分客户签有保密协议 客户信息无法对外透露 [5] 公司战略定位 - 公司为AI终端硬件核心供应商 提供精密功能件/结构件/模组等一站式智能制造服务 [5] - 未来将聚焦主业并向上游延伸 全面发力机器人及服务器散热等新增长曲线 [5] - 拓展海外市场以提升海外盈利能力 [5] 财务表现 - 2024年营收442.11亿元 同比增长29.56% [5] - 2024年归母净利润17.53亿元 同比下滑14.5% [5] - 2025年一季度营收114.94亿元 同比增长17.11% [5] - 2025年一季度归母净利润5.65亿元 同比增长23.52% [5]

业务进展 - 公司已在储能和边缘计算服务器产品上实现散热模组量产 涉及液冷模组 风冷模组 VC和热管等产品[1] 技术布局 - 公司正积极配合方案公司推进服务器散热产品的研发和认证工作[1] - 散热技术开发 沉淀和认证需要一定周期[1] 行业趋势 - 算力需求增长呈现确定性趋势[1]

调研基本信息 - 调研时间为2025年7月3日上午10:00 [2] - 调研地点在黄山谷捷股份有限公司会议室 [2] - 参与单位有开源证券、天风证券、九方智投等 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书程家斌，财务负责人汪琦，证券事务代表毕杰 [2] 公司业务情况 - 下游客户主要为英飞凌、博世、安森美等国内外知名功率半导体厂商，销售模式为直销 [2] - 2024年度国内业务营业收入占81.06%，国外业务营业收入占18.94% [3] 公司优势与规划 - 核心竞争优势体现在技术工艺、质量保障、研发能力、市场地位、产能规模等方面 [2] - 公司将在做好现有产品同时，关注行业新趋势，开发新产品，拓展应用场景和领域 [3] 应对原材料价格措施 - 加强与主要供应商合作，保障货源并提高议价能力，密切关注价格行情，拓宽采购渠道，保持价格策略灵活性和库存弹性 [3] - 与主要客户约定原材料波动价格传导机制，但存在滞后性 [3]