报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 保险行业高速增长，算力领域打造新成长极，预测公司2025 - 2027年收入分别为23.69、28.14、33.25亿元，EPS分别为0.37、0.57、0.8元，当前股价对应PE分别为55、36、25倍 [1][8] 各部分总结 公司基本数据 - 当前股价20.31元，总市值53亿元，总股本263百万股，流通股本263百万股，52周价格范围9.71 - 26.88元，日均成交额212.02百万元 [2] 保险行业业务 - 2024年保险行业收入7.28亿元，同比增长28.65%，依靠增强产品化能力提高客户粘性，抓住业务机会挖掘新需求、开拓新项目，加速AIGC技术产业化落地，产品已布局数十家保险公司 [4] 数据及智算中心业务 - 2024年IT产品销售及增值服务收入1.07亿元，客户包括金融、政务、科研院所等，联合华为、海光推出AI一体机产品，依托算力基建扩容契机切入智能算力布局赛道，落地多个标杆算力集群项目 [5] 创新流量业务 - 针对国内金融机构需求开发运营金融生态平台，是未来经营发展新方向，2024年创新流量业务收入1.34亿元，保持稳步发展，同步发力数字营销、数字零售信贷两大方向，形成一站式运营服务体系 [6] 盈利预测 - 2025 - 2027年主营收入分别为23.69、28.14、33.25亿元，增长率分别为18.7%、18.8%、18.2%；归母净利润分别为98、149、212百万元，增长率分别为1107.5%、52.7%、42.0%；摊薄每股收益分别为0.37、0.57、0.80元；ROE分别为5.8%、8.3%、10.8% [8][10] 财务指标预测 - 毛利率2025 - 2027年分别为26.7%、26.8%、26.8%；四项费用/营收分别为21.7%、20.5%、19.5%；净利率分别为4.1%、5.3%、6.4%；资产负债率分别为47.3%、45.8%、44.1%；总资产周转率分别为0.7、0.8、0.9；应收账款周转率分别为1.6、1.7、1.7；存货周转率均为4.0；EPS分别为0.37、0.57、0.80元；P/E分别为54.7、35.8、25.2；P/S分别为2.3、1.9、1.6；P/B分别为3.5、3.2、2.9 [11]

公司跨界进军智能算力领域 - 公司通过全资子公司上海金刚设立金刚数智，注册资本1000万元，正式跨界智能算力领域 [2] - 公司资产负债率已飙升至134.08%，此次跨界投资考验资金承压能力与战略转型决心 [2] - 公司表示算力行业市场需求大且成熟，目前光伏业务单一，跨界是为规避行业变动风险 [2] 重整投资人与算力资源 - 公司重整投资人弘琪云创在算力基础设施和服务领域有投资经验，已投资多家IPO企业 [4] - 弘琪云创2022-2024年营业收入分别为0元、0元和71万元，净利润持续亏损 [4] - 弘琪云创将取得公司3%股份，支付1.053亿元重整投资款，入股价格约6.5元/股 [5] 公司财务状况与转型历史 - 公司2021-2023年连续亏损，净利润分别为-2.02亿元、-2.69亿元和-3.62亿元 [6] - 公司前身为特种玻璃供应商，2021年转型光伏行业，2022年光伏业务营收占比近80% [6] - 公司下属苏州金刚和苏州型材已申请重整，若重整失败可能面临终止上市风险 [7] 子公司经营情况 - 公司主要生产基地在酒泉和苏州，欧昊电力和苏州金刚仍在生产并接获新订单 [8] - 香港子公司签订194MW HJT电池片销售合同，金额超2024年主营业务收入50% [9] - 金刚羿德和欧昊电力已向法院申请重整，金刚羿德为欧昊电力母公司 [7][8]

公司动态 - 公司通过全资子公司上海金刚设立北京金刚数智 注册资本1000万元 由上海金刚全额认缴 持股比例100% [1][3] - 新公司经营范围涵盖云计算设备销售 数据处理服务 工业互联网数据服务等算力相关业务 [3] - 公司与重整投资人弘琪云创签署协议 后者将以6.5元每股价格注资 [3] - 公司认为弘琪云创将协助拓展算力业务 在"算力资源服务+能源"和算力基建领域开展合作 [3] - 公司表示设立金刚数智是把握时代机遇的重要举措 算力业务有望成为新增长引擎 [3] 行业背景 - 智能算力是国家"东数西算"战略核心 2024年中国算力总规模达280EFLOPS 其中智能算力90EFLOPS 占比32% [3] - 2025年国家目标算力规模需超300EFLOPS 天风证券预计智能算力占比将达35% [3][4] - 中国信通院和天风证券均预计AI技术发展将推动智能算力市场规模进一步扩大 [3][4] 历史转型 - 公司原主营特种安防玻璃 证券简称曾为"金刚玻璃" [5] - 2021年6月公司斥资32亿元跨界光伏 启动2GW异质结电池及组件项目 [5] - 2022年9月证券简称变更为"金刚光伏"以反映业务转型 [5] - 2025年4月因触及退市风险警示 证券简称变更为"*ST金刚" [5]

公司动态 - 公司正在推进预重整及重整程序以夯实经营基础 [1] - 全资子公司上海金刚玻璃防火科技有限公司将使用自筹资金设立北京金刚数海智算科技有限公司 注册资本为1000万元人民币 上海金刚认缴100%出资额 [1] - 重整投资人上海弘琪云创科技集团有限公司将借助其产业优势和资源优势 协助公司拓展新的算力业务 [1] 行业布局 - 公司基于对智能算力行业发展前景的看好 决定通过设立新公司进入该领域 [1] - 新设立的北京金刚数海智算科技有限公司将专注于智能算力相关业务 [1] - 重整投资人在算力业务方面已有积累 将为公司提供业务拓展支持 [1]

公司投资动态 - 全资子公司上海金刚玻璃防火科技有限公司使用自筹资金1000万元设立北京金刚数海智算科技有限公司 [1] - 新设公司注册资本1000万元，上海金刚认缴100%出资额 [1] - 投资目的为推进公司预重整及重整程序，夯实经营基础 [1] 行业布局 - 投资基于对智能算力行业发展前景的看好 [1] - 重整投资人上海弘琪云创科技集团有限公司将协助公司拓展新业务 [1]

物流枢纽地位 - 廊坊日均处理快递1800万件，其中825万件进出北京，占总量近一半[1][10] - 2024年快递业务总量达17.18亿件，现代商贸物流产业增加值948.8亿元，占GDP比重24.3%，同比增长9.2%[2][10] - 社会物流总费用占GDP比重13.3%，低于全国和全省水平0.8和0.7个百分点[10] 区位与交通优势 - 地处京津雄"黄金三角"核心，距北京天安门50公里、天津港80公里、雄安新区70公里[10][13] - 拥有10条铁路、13条高速、27条国省干道，路网密度全省第一（公路181.2公里/百平方公里）[11] - 1小时车程覆盖三大国际机场，距北京大兴国际机场仅26公里[11] 产业生态布局 - 圆通北方总部基地日处理能力从600万件提升至1200万件，单件配送成本从0.85元降至0.15元[14] - 云裳小镇聚集3800余家服装商户，京津冀次日达比例超95%[15] - 固安商贸城承接北京4000多家批发商户，配套220条直达物流专线[15] 数字基础设施 - 廊坊城市算力分指数全国第一，投运数据中心32个，通用算力5476P，智能算力22384P[25] - 河北人工智能计算中心总规划算力300P，支持国家级AI研究[26] - 润泽科技成为河北首家智能算力A股龙头企业[27] 政策与战略 - 2022年将现代商贸物流列为"一号工程"，2025年建成"两枢纽、三基地"[12][34] - 2024年入选商贸服务型国家物流枢纽，河北唯一新增承载城市[21] - 北京大兴国际机场临空经济区三分之二位于廊坊，拥有三区叠加政策优势[19][21] 行业影响力 - 中国快递协会发布2025国际发展指数77.9，河北实现国际邮件/快件/电商三同步运营[31] - 2025廊坊经洽会吸引550家企业参展，举办30多场专业活动[30][31] - 形成"南上海青浦、北河北廊坊"的物流枢纽格局[12]

异构智算与AI大模型融合 - 异构智算产业生态联盟举办分享交流会，聚焦异构智算与AI大模型的深度融合，并走进多模态跨尺度生物医学成像设施 [1] - DeepSeek等大模型参数规模持续增长，对底层算力基础设施要求不断提升，推动AI技术向更高效和普惠方向发展 [3] - AI大模型与生命科学领域融合发展，改变药物研发范式，构建精准、高效、经济、链接产业的创新药研发新能力体系 [5] 数字生命大科学计划 - 北京大学国家生物医学成像科学中心发起"数字生命"大科学计划，依托多模态跨尺度生物医学成像设施，对生命体进行跨尺度、多模态观测与测量 [3] - "数字生命"计划有助于解决生命复杂系统的跨尺度数据整合难题，为疾病机制研究、精准医学发展提供关键技术支撑 [5] - 全球生命科学迈入"大数据+AI"驱动的新时代，中国科学家推动生命科学系统性解析 [5] 智能算力产业链发展 - AI大模型参数量的指数级增长催生中国智能算力产业链上下游发展，尤其是智算中心等基础设施建设 [6] - 联想作为领先的AI算力基础设施提供商，推出万全异构智算平台，统一纳管异构算力，实现高效管理调度 [6] - 联想万全异构智算平台通过一站式"DeepSeek+"推理、微调方案调优，极限吞吐量可超12000 tokens/s [6] 联想万全异构智算平台应用 - 联想万全异构智算平台助力建设多模态跨尺度生物医学成像设施科研场景HPC/AI融合算力管理平台 [7] - 该平台深化对软硬件的全面监控，优化多任务运行效率，提供AI镜像管理、模型管理、训推任务管理等开发工具 [7] - 英特尔通过至强6系列等产品组合，加速应用优化，在数据中心建设中布局可持续强大算网 [7] 异构智算推动生命科学创新 - 从实验室到产业化，从算力孤岛到协同生态，异构智算成为推动生命科学领域创新的关键 [8] - 中国科学院计算机网络信息中心希望建设面向科学研究的超智融合新一代高性能计算系统，适应多元计算需求 [5]

展会概况 - 第9届中国—南亚博览会暨第29届中国昆明进出口商品交易会于6月19日在昆明滇池国际会展中心开幕 主题为"团结协作 共谋发展" 会期持续至6月24日 [1] - 展会规模宏大 共设16个展馆 展区面积达16万平方米 吸引73个国家 地区和国际组织参与 2500多家企业参展 [1] - 展品涵盖绿色能源 先进制造 现代农业 生物医药等多个领域 全方位展示各国优势产业与特色产品 [1] 参展企业亮点 - 云南无线电有限公司 云内动力智能配送车 欣城防水石墨烯金属屋面涂料 云南锡业首创光伏直供电解铝等昆企产品亮相 展现昆明培育新质生产力的最新成果 [1] - 云南锡业 贵金属 云南铝业 云无公司 云天化等本土巨头参展 展现云南从资源大省向创新强省的转型 [1] 云南无线电有限公司 - 云无公司是云南省工业投资控股集团信息技术板块核心企业 聚焦信息技术产业发展 已有50年历史 [3] - 公司正加大力度拓展公共安全业务 包括人防 地铁等人员密集场所及应急领域 通过AI和信息化赋能 加速融入低空经济发展产业链 [3] - 本次博览会展示公司在公共安全 应急处理 健康监测及低空经济领域的技术创新实力 呈现前沿科技解决方案 [3] 昆明未来产业布局 - 昆明围绕低空经济 智能算力 生命科学 新型储能等未来产业 加强产业谋划和政策引导 推动未来产业突破 [3] - 目标是为昆明高质量发展打造新引擎 [3]

算力硬件股表现 - 中证大数据产业指数早盘上涨0 99% 成分股天下秀上涨4 60% 恒生电子上涨4 54% 神州泰岳上涨4 53% 神州信息上涨4 03% 科华数据上涨3 00% [1] - 数据ETF（516000）上涨0 90% 最新价报0 9元 [1] 智能算力规模预测 - 2025年中国智能算力规模预计达1037 3 EFLOPS 2028年达2781 9 EFLOPS 2025-2028年复合增长率38 94% [1] 算力板块投资逻辑 - 算力板块具备底层需求与估值支撑 高速光模块处于低估值且业绩确定性强 [1] - 算力设备 数据中心及配套等相关标的有望恢复 [1] AIDC算力产业链方向 - AIDC机房建设（机房 柴油发电机 冷却系统 变压器等） [2] - IT设备 网络设备（交换机 光模块 铜缆 光纤等） [2] - 算力租赁 云计算平台 AI应用 卫星互联网&6G [2] 大数据产业指数与ETF - 中证大数据产业指数覆盖大数据存储 分析 运营 生产 应用等领域 [2] - 数据ETF（516000）跟踪该指数 场外联接基金包括A类020335 C类020336 D类023779 [2] 大数据产业发展驱动因素 - 政策催化与技术迭代推动大数据产业以"算力底座+场景创新"双轮发展 [2]

制造业绿色低碳发展 - 国务院常务会议强调加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，强化新型工业化绿色底色 [1] - 推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新政策实施，加快重点行业绿色改造升级 [1] - 引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平 [1] - 加强共性技术攻关，完善重点领域标准，优化政策，健全绿色制造和服务体系 [1] 境外上市资金管理 - 央行和外管局拟统一本外币管理政策，境外上市募集资金可自主选择外币或人民币调回 [2] - 以人民币调回的资金可使用境内企业人民币银行结算账户，外币调回资金可自主结汇使用 [2] 外资参与中国资本市场 - 中国鼓励外资金融机构来华投资兴业，参与资本市场建设，优化营商环境并扩大对外开放 [3] - 花旗集团和凯雷投资集团被邀请深化对华合作，共享发展机遇 [3] 国家级经开区建设 - 商务部支持国家级经开区建设算力基础设施和5G网络，承接"东数西算"工程重点项目 [4] - 中央预算内投资将支持符合条件的国家级经开区信息基础设施项目 [4] 半导体产业合作 - 中国外交部表示愿与荷兰保持半导体领域合作，共同维护全球半导体产供链稳定 [6] 资管产品信息披露 - 国家金融监管总局拟规范资管产品信息披露行为，强化投资者权益保护 [7] - 资产管理产品可不披露业绩比较基准 [7] 浮动费率基金 - 首批26只浮动费率基金获批，预计5月底发行，6月底前完成募集 [8] - 投资者可通过商业银行和互联网平台认购，更多同类产品正在筹备中 [9] 算力建设布局 - 工信部强调加快智能算力建设，构建"云边端"协同的智能算力网络 [17] - 银河证券研报指出算力需求持续增长，相关板块仍具投资价值 [17] 核电发展 - 我国西部地区将新增两台"华龙一号"核电机组，预计年发电量200亿千瓦时 [18] 公司动态 - 韦尔股份拟发行H股并在香港联交所主板上市 [20] - 中国通号中标约37.89亿元轨道交通项目 [20] - 中金黄金控股股东计划注入内蒙金陶等四家企业 [20] - 恒顺醋业控股股东拟增持5000万元至1亿元股份 [20] - 兴发集团监事增持15000股 [20] - 汇得科技60万吨聚氨酯新材料项目尚在行政审批阶段 [20] - 金花股份董事长因涉嫌信息披露违规被立案 [20] - 金通灵及子公司部分债务及担保逾期 [20] - 远翔新材股东拟减持不超过6%股份 [20] - 陕天然气省内管道运输价格下调3.86分/立方米，预计减少2025年净利润2.23亿元 [20]