行业投资评级 - 领先大市-A [6] 核心观点 半导体关税政策影响 - 特朗普计划对半导体和钢铁征收新关税，税率或达200%-300%，可能导致美股半导体板块普跌 [1] - 高关税可能加速"去美国化"趋势，促使企业调整全球供应链布局 [1] 算力散热需求 - 液冷服务器市场规模2024年达23.7亿美元，同比增长67%，冷板式解决方案市占率提升 [2] - 预计2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率为46.8%，2029年市场规模将达162亿美元 [2] - 英伟达GB300系统采用液冷散热设计，推动液冷技术需求爆发 [2] 存储市场供需失衡 - 消费级DDR4合约价7月上涨60%-85%，预计Q3涨幅扩大至85%-90% [3] - 工控、网通、电视及消费电子对DDR4需求强劲，但供给优先级落后于PC和服务器 [3] AI PCB产业升级 - AI服务器PCB向精细化、高性能方向演进，线宽线距微缩至20-30μm，基材迭代至M8/M9及PTFE体系 [4] - 加工设备转向更高精度（＜50μm）的镭射钻孔 [4] CCL全产业链涨价 - PCB上游供应商威利邦电子、建滔积层板等同步调价，受原材料价格高位、行业洗牌及AI需求激增影响 [11] 行业数据跟踪 半导体 - 热力学计算芯片CN101能效提升高达1000倍，专为AI/HPC数据中心设计 [21] SiC - 日本完成利用硅废料制备半导体碳化硅粉体的基础研究，有望降低环境负荷 [22] - 2025年1-7月中国新能源汽车产销同比增长37.83%和39.21% [22] - 2025Q2国内光伏新增装机212GW，同比增长171% [22] 消费电子 - "微波大脑"芯片功耗低于200毫瓦，适用于无线电信号解码和高速数据处理 [27] - 2025H1中国智能手机出货量6896万台，同比下降4% [27] - 2025年7月中国智能手机产量9432万台，同比增长2% [27] VR - Meta Quest系列主导Steam平台VR市场，Quest 2占比31.52%，Quest 3占比16.22% [29] 市场表现 行业涨跌幅 - 电子行业本周上涨4.87%，排名2/31 [31] - 元件子版块涨幅最大（9.88%），光学光电子涨幅最小（2.36%） [33] PE估值 - 电子行业PE为61.03倍，10年PE百分位为82.49% [37] - 半导体子版块PE为93.82倍，消费电子为34.47倍，元件为55.30倍 [39] 投资建议 服务器液冷 - 建议关注英维克、思泉新材、飞荣达等 [13] CCL - 建议关注生益科技、南亚新材、建滔积层板等 [13] 存储产业链 - 建议关注兆易创新、佰维存储、香农芯创等 [13]

行业与公司分析总结 快递行业 - 反内卷进展显著，广东省率先涨价，其他省市跟进，仍处于涨价扩散阶段[3] - 看好申通、圆通、韵达、中通等公司[3] - 长期看好极兔速递在东南亚及新兴市场的发展潜力[3] 航空行业 - 受行业自律通知刺激，虽历史经验不足，但目前筹码面、信息面和催化面均处底部[4] - 建议关注港股三大行及A股华夏航空，其次是吉祥航空和春秋航空[4][5] 焦煤市场 - 焦煤市场价格显著抬升，佳友国际焦煤贸易利润有望放大[5] - 非洲市场回暖，紫金矿业卡莫阿矿山产能恢复助力其非洲业务[5] - 继续推荐佳友国际[5] 化工行业 - 化工产品价格指数CCPI为4,034点，较上周环比下跌0.6个百分点[6] - 万华化学二季度归母净利润30.4亿元，超出预期，TDI毛利率改善[6] - 卫星化学二季度归母净利润11.75亿元，同比增13.7%，现有产能中枢业绩约60亿元[6] - 乙烷消耗量350万吨，总产能900万吨，未来业绩有望翻倍[7] 制冷剂市场 - 制冷剂价格持续上行，R22价格为3.55万元，R32价格为5.75万元，134A价格为5.1万元[8] - 供给受限导致厂家定价权强，聚化和三美等公司市值对应PE约为9~10倍[8] 棕榈油市场 - 棕榈油价格上涨至9,400元/吨，环比上周涨310元[9] - 利好赞宇科技印尼基地盈利提升，下半年投产后预计产能翻倍[9][10] 农化板块 - 草甘膦价格达2.67万元，本周上涨3,000元，累计涨幅4,000~5,000元[11] - 看好新安股份、兴发集团和江山股份等龙头公司[11] - 国际磷肥、钾肥价格保持高位运行，关注第二批200万吨磷肥出口配额[11] 有色金属行业 - A股铜业平均估值14.1倍，港股平均估值11~12倍[14] - 看好江西铜业H股和中国有色矿业，估值仅8倍，上涨空间50%[14] - 投资机会集中在与AI、机器人等高科技产业相关的公司[15] 煤炭行业 - 中国神华拟收购国家能源集团多项优质资产，预计显著提升资产规模和盈利能力[16] - 标的资产净资产938.88亿元，利润总额约80亿元[16] - 2025年中期利润分配不少于上半年归母净利润75%[16] - 全社会煤炭库存周环比下降6%，动力煤价格上涨3%[17][18] - 建议关注高股息动力煤公司和困境反转型焦炭公司[19] 宏观市场 - 沪指升破3,700点，预计此次牛市为"慢牛"[2] - 周期股机会主要集中在快递、航空和焦煤等领域[2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 液冷技术需求增长主要受高功率卡和机房改造空间约束驱动[2] - 北美算力以高功率高密度为导向，国产算力以TCO成本为导向[3] - 液冷市场空间来自渗透率提升、高价值量和通胀[6] - 大陆厂商机会源于新机柜工艺变化和供应链鲇鱼效应，技术进步和精密加工降本能力是关键[6] - 短期液冷业绩兑现度低可能带来情绪回调，建议聚焦龙头、份额确定性和ASIC增量逻辑[6] 需求分析 - 新增市场中高功率卡是最大约束条件，改造市场中机房改造的空间浪费是最大约束条件[2] - 北美算力导向高功率高密度，国产算力导向TCO成本（满足PUE情况下）[3] 发展节奏 - 国内分三阶段：一阶段跟随capex的β，风墙等风冷温控有较大增长；二阶段B系列可能采用风液冷源一体/动态双冷源满足稍高算力卡需求；三阶段国产算力集群和北美高端算力卡有机会上浸没式[5] - 海外：B200芯片端液冷设计和机柜预留液冷架构是重要前置条件，GB200开始第一次推整机柜CDU，液冷渗透率到GB300有望接近标配，Rubin将100%实现液冷（冷板浸没混合或全浸没方案）[5] - AISC尤其是Meta从Q4计划开始推广，假设单卡400w，128卡迭代后定制机柜预计超过50kw，至少需上冷板式[5] 投资机会聚焦 - 具备全链路解决方案的Tier1：英维克[6] - 有望通过送样或已切入北美/台资的Tier2/3，尤其绑定GB300份额提升的cooler master：思泉新材、川环科技、同飞股份、飞龙股份、硕贝德、强瑞科技、溯联股份[6] - AISC链具有海外商务关系和成本交付能力：申菱环境、依米康、川润[6] - 其他设备：华光新材、津上机床中国[6]

港股市场表现 - 港股市场因担忧美俄元首峰会结果低开调整，收盘跌0.98% [1] - 银行股拖累大盘，保险股表现强势，中国人寿(02628)、新华保险(01336)涨幅接近3% [3] - 港股通涨幅超10%的个股有十多个，市场情绪不差 [4] A股市场表现 - A股三大指数放量大涨，沪指重回3700点附近，成交额超过2.2万亿，为A股历史上第29个成交额突破两万亿的交易日 [1] - 证券板块爆发，九方智投控股(09636)大涨超18%，中信建投(06066)、银河证券(06881)涨超9% [6] - A股新开户数达196.36万户，同比增长70.54%，环比增长19.27%，赚钱效应吸引增量资金入场 [6] 美俄元首峰会影响 - 美俄元首峰会预期不高，俄罗斯方面明确表示没有签署文件的计划 [1] - 普京诉求为保留已占领领土，特朗普希望保障美国在乌克兰的利益，共识存在但欧洲和乌克兰难以答应 [2] - 若谈崩可能引发制裁，强化国产替代逻辑，华虹半导体(01347)涨超5% [2] 机器人题材表现 - 力劲科技(00558)暴涨超46%，因机器人题材及2025世界人形机器人运动会消息刺激 [4] - 机器人相关公司京城机电(00187)、德昌电机(00179)涨超8% [4] - 激光雷达供应商速腾聚创(02498)涨超7% [4] AI与科技股表现 - 鸿腾精密(06088)暴涨超33%，8月涨幅达1.26倍，因英伟达AI服务器组件需求及液冷赛道受益 [5] - 建滔积层板(01888)大涨近21%，因AI催生PCB需求 [5] - 东方甄选(01797)大涨近18%，对标线上山姆估值 [4] 光伏行业动态 - 光伏玻璃价格涨幅明显，2.0mm光伏玻璃均价较7月30日上涨9.76% [7] - 7月光伏玻璃行业减产8350吨/日，实际产能降至8.65万吨/日 [7] - 协鑫科技(03800)与太保资管达成战略合作，颗粒硅市占率提升至25.8%，成本优势显著 [10][11][12] 协鑫科技亮点 - 颗粒硅现金成本降至27.14元/公斤，行业领先 [11] - 多晶硅销量逆势增长24.7%至28.2万吨，颗粒硅产量同比增长32.2% [11] - 与太保资管合作探索RWA代币化解决方案，有望带来新业务增长点 [12]

市场指数表现 - 上证指数收盘3696.77点 上涨0.83% 成交额9606.25亿元 [1] - 深证成指收盘11634.67点 上涨1.6% 成交额12839.87亿元 [1] - 创业板指收盘2534.22点 上涨2.61% 成交额6601.7亿元 [1] - 科创50指数收盘1101.29点 上涨1.43% 成交额531.57亿元 [1] - 沪深两市合计成交22446.12亿元 连续3个交易日突破2万亿元 成交额较上一交易日减少345.97亿元 [1] 行业板块表现 - 证券 电力设备 计算机 建筑材料 有色金属 化工 房地产 电子 机械设备 保险等行业涨幅靠前 [3] - PEEK材料 液冷 PCB 券商 地热能 钙钛矿电池 铜缆高速连接 有机硅 复合集流体等概念走势活跃 [3] - 银行 饮料等少数行业下跌 赛马 退税商店等概念走势较弱 [3] - 涨停个股主要集中在电子 机械设备 电力设备 化工 计算机 汽车等行业 [3] 个股涨跌情况 - 沪深两市合计4362只个股上涨 636只个股下跌 平盘个股144只 停牌个股11只 [3] - 不含当日上市新股 共有104只个股涨停 4只个股跌停 [3] - 连续涨停天数大于或等于2天的个股有18只 大元泵业 *ST华嵘均5连板 *ST奥维 *ST南置均4连板 [6] 资金流向分析 - 沪深两市主力资金净流入23.6亿元 创业板主力资金净流入79.59亿元 [7] - 沪深300成份股主力资金净流入60.23亿元 科创板主力资金净流出29.19亿元 [7] - 15个行业主力资金呈现净流入 非银金融行业净流入82.6亿元 电力设备净流入18.88亿元 [8] - 16个行业主力资金净流出 通信行业净流出33.05亿元 汽车行业净流出15.32亿元 [8] 个股资金动向 - 2284只个股获主力资金净流入 100股净流入超1亿元 [12] - 东方财富主力资金净流入57.34亿元 指南针净流入14.16亿元 中科三环净流入6.22亿元 [13] - 2857只个股被主力资金净卖出 80股净卖出超1亿元 [16] - 东山精密主力资金净流出9.17亿元 和而泰净流出8.42亿元 四方精创净流出7.4亿元 [17] 机构交易情况 - 机构席位资金合计净卖出约4327.31万元 [20] - 机构净买入17只个股 指南针净买入3.99亿元 双一科技净买入1.24亿元 [20] - 机构净卖出14只个股 内蒙一机净卖出6.75亿元 航天科技净卖出1.1亿元 [20]

格隆汇8月15日｜A股三大指数今日低开高走，截至收盘，沪指涨0.83%报3696点，深证成指涨1.6%创年 内新高，创业板指涨2.61%创年内新高。全天成交2.27万亿元，较前一交易日缩量334亿元，为连续第3 日超两万亿，全市场超4600股上涨。 盘面上，液冷概念爆发，欧陆通、川环科技等十余股涨停；PEEK材料板块走高，国际复材20%涨停； PCB、电子元件板块冲高，中富电路、生益科技、方正科技等多股涨停；券商概念午后拉升，长城证 券、天风证券等多股涨停；玻璃玻纤、虚拟机器人、电子化学品及风电设备等板块涨幅居前。另外，银 行股逆市下跌，中国银行、民生银行、光大银行等多股跌逾2%。(格隆汇) | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3696.77 11634.67 1476.33 | | | | +30.33 +0.83% +183.23 +1.60% +43.53 +3.04% | | | | 科创50 | | 万得全A | | 1101.29 | 2534.22 | 5834.92 | | +15.56 +1.43% +64.56 +2.61% +82.9 ...

核心业务与产品 - 主要产品包括密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板以及金属涂胶板等密封制品和密封材料 [1] 下游客户行业分布 - 下游客户主要在汽车、造船、发电、通用机械、制冷、石化等行业 [1] 业务领域合作情况 - 不掌握直接客户是否将其设备用于液冷相关领域 [1] - 机器人领域目前暂无合作 [1]

液冷技术趋势 - 英伟达GB200 NVL72采用冷板式液冷 液冷服务器比风冷版性能高25% 功耗降低30% [1] - TPU芯片液冷比例将大幅上升 预计超过65% 因v7单卡算力达4614tflops 较v6的1836tflops提升2.5倍 单芯片内存提升4.5倍 [1] - 微软宣布所有Azure区域数据中心均支持液冷技术 提升设备灵活性和可替代性 [3] 芯片与服务器市场动态 - 英伟达2024年预计出货近3万台GB200 近1万台GB300 以及超200万张B200单卡 [5] - 2025年GB300出货预期上调至10万台 机柜将全部采用液冷方案 并可能引入国产供应链以降低成本 [5] - MI355X液冷方案可扩展至128卡(2U-5U机架) 而MI350仅支持64卡扩展 [5] 行业资本开支与产能 - 微软过去12个月新增数据中心容量超2吉瓦 行业正朝吉瓦级和多吉瓦级数据中心发展 [4] - 液冷设备在机柜中的价值量已超过电源 成为除芯片外的第一梯队组件 [6] 供应链变化 - 国产液冷设备厂商自2023年7月开始进入国际供应链 部分企业已获得实质性订单 [6] - TPU芯片因单价仅为B200的1/4 可能优先选择性价比更高的国产液冷解决方案 [1]

电力设备与AIDC板块 - 电力设备板块受维谛二季度业绩高增及北美CSP厂商上调资本开支推动 AIDC板块后续有望发力 液冷行情持续催化 [1] - 国家电网与河南省委政府会谈提及抽蓄业务进展 [1] 储能领域 - 国网输变电设备第四批招标中电力电缆、组合电器及电容器增速领先 [1] - 国家能源局拟推动长治-南阳第二回特高压交流工程建设 [1] 光伏行业 - 工信部调整8月光伏玻璃新单价格至11元/平方米 头部企业报价统一上调 [1] - 市场供不应求 行业减产态势延续 光伏玻璃价格有望进入良性增长周期 [1] - 光伏50ETF（159864）跟踪光伏产业指数（931151） 覆盖硅料、硅片、电池片、组件制造及光伏电站运营环节 [1] - 光伏产业指数具有显著成长性和波动性特征 反映中国光伏产业链整体表现 [1] 风电与氢能领域 - 广西启动1.95GW海风竞配 辽宁深远海项目推进迅速 [1] - 国家能源局公示8大绿色氢/氨/醇项目 广元市加快布局氢能产业 [1] - 清能股份签署百台燃料电池订单 [1] 光伏产业ETF产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证光伏产业ETF发起联接C（013602）及A类份额（013601） [2]

公司业务布局 - 公司在液冷技术领域无相关产品 [1] - 公司在液冷技术领域无相关业务布局 [1]