报告核心观点 - 太平洋证券发布2026年1月金股策略报告 推荐了覆盖电子、国防军工、电力设备、食品饮料、汽车、化工、通信、非银金融、机械设备、计算机等十个行业的十只股票 认为这些公司在其各自领域具备增长潜力或估值优势 [2][3][4] 各行业及公司关键要点总结 电子行业 - 华峰测控 (688200) - 作为国内模拟测试机龙头 技术壁垒深厚 将受益于服务器电源管理及模拟IC设计公司加速自建产线带来的模拟类测试机需求高增 [3][4] - 数字类测试机新品推进顺利 深度适配AI芯片高算力、多通道测试需求 随着AI算力需求爆发带动先进制程芯片扩产 数字测试机有望成为新增长极 [3][4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为5.50元、7.50元、11.00元 对应市盈率(PE)分别为34.3倍、25.2倍、17.2倍 [3] 国防军工行业 - 国科军工 (688543) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一 正在由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.1元、1.4元、1.6元 对应市盈率(PE)分别为53.1倍、43.8倍、36.6倍 [3] 电力设备行业 - 璞泰来 (603659) - 公司是全球领先的锂电材料平台公司 负极、隔膜业务有望中长期边际向好 [4] - 硅基负极、复合集流体、极片等新产品有望持续突破 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.18元、1.45元、1.85元 对应市盈率(PE)分别为23.1倍、18.8倍、14.7倍 [3] 食品饮料行业 - 万辰集团 (300972) - 公司是零食量贩龙头 目前门店数量超过1.8万家 后续开店稳步推进 [5] - 规模效应和供应链提效 推动净利率改善持续兑现 公司体系外的零食量贩子公司股权有望收回 贡献报表利润 [5] - 预测公司2026年估值仅20倍市盈率(PE) 预测2025至2027年每股收益(EPS)分别为6.20元、8.95元、11.35元 对应市盈率(PE)分别为32.9倍、22.8倍、18.0倍 [3][5] 汽车行业 - 拓普集团 (601689) - 公司在机器人领域布局深入 与T客户从直线执行器开始合作 并开启旋转执行器、灵巧手电机等产品研发 还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 已多次向客户送样 [7] - 公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀等 目前已取得首批订单15亿元 并已对接华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商 [7] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.62元、2.11元、2.61元 对应市盈率(PE)分别为39.0倍、30.0倍、25.0倍 [3] 化工行业 - 卓越新能 (688196) - 生物燃料行业发展前景广阔 国内外政策推动需求增长 公司已构建以“废弃油脂资源-生物能源-生物基材料”为核心的“生物质能化一体化”产能布局 其中生物柴油产能50万吨/年 生物基材料产能14万吨/年 [8] - 公司以简易程序定增募资3亿元 加快年产10万吨烃基生物柴油项目建设 建设完成后将增加10万吨HVO/SAF的生产能力 预计本项目税后内部收益率28.94% [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.99元、3.17元、3.81元 对应市盈率(PE)分别为30.0倍、19.0倍、15.0倍 [3] 通信行业 - 英维克 (002837) - 2026、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍的增长 公司已经切入海外头部厂商 G公司已经审厂 订单有望落地 [8] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为168.2倍、106.1倍、73.9倍 [3] 非银金融行业 - 中国太保 (601601) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 核心寿险业务新业务价值(NBV)在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道NBV实现156%的高增长 [9] - 推荐基于其坚实的业绩基础、清晰的增长动能以及极具吸引力的估值 [9] - 报告预测数据涉及每股净资产(BVPS) 2025至2027年分别为38.1元、42.5元及相应估值倍数 [3] 机械设备行业 - 冰轮环境 (000811) - 公司深耕温控领域多年 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 在国内外均有成功项目或合作 [9] - 公司海外制造基地在扩产中 境内制造基地开始支援海外市场 除数据中心及液冷系统外 还积极布局核电、深海领域、雅鲁藏布江水电工程、工业全域热控等多个领域 [9] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.68元、0.85元、1.01元 对应市盈率(PE)分别为27.3倍、21.8倍、18.4倍 [3] 计算机行业 - 智微智能 (001339) - 公司在AI的布局包括AI服务器、AI工作站、AI算力一体机等 子公司腾云智算等受益AI行业发展 [10] - 公司针对具身智能推出了基于Nvidia Jetson、Intel Ultra、Rockchip等核心芯片平台的大小脑控制器产品线 在机器人“大小脑”控制器领域已有客户订单落地 [10] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为75.6倍、47.7倍、33.2倍 [3]

公司业务与客户 - 公司在服务器液冷领域已与超过40家行业领先企业建立紧密合作关系，包括HP项目、台达、金运、维谛、申菱环境、亚浩电子、海悟、深圳兴奇宏、英维克、万邦数字等 [1] - 部分服务器液冷领域客户为中国台湾地区知名客户 [1] - 公司液冷泵产品具有能耗低、寿命长、重量轻、可操作性强等特性，具有较强的市场竞争力 [1] 行业趋势与市场机遇 - AI算力爆发和低热耗要求，正推动液冷应用最前沿的超大规模云厂商和高端算力提供者大规模建设支持液冷的AI数据中心 [1] - 超大规模云厂商包括英伟达、谷歌、微软、Meta、戴尔、亚马逊等 [1] - 行业趋势带来新一轮的液冷泵市场需求 [1]

公司发展历程与战略定位 - 公司始建于1952年，发展分为两大阶段：2017年前聚焦汽车热管理部件，核心产品机械水泵和涡轮增压器壳体获工信部制造业单项冠军；2017年至今在汽车热管理基础上拓展民用领域，加速转型升级 [2] - 公司正推动从核心部件专家向系统方案解决商的战略转型，致力于成为多场景热管理系统方案解决商 [2][6][11] - 公司拥有国家级企业技术中心，并建立了上海、芜湖、内乡、西峡四大研发中心，其中上海和芜湖为新能源热管理部件研发中心 [2] 业务布局与产品矩阵 - 产品应用领域广泛，覆盖汽车、服务器液冷、数据中心液冷、人工智能液冷、机器人、低空经济、5G基站、充电桩液冷、氢能液冷、储能液冷、电力设备、现代化农业器械等众多前沿领域 [6] - 在新能源汽车领域，为纯电动汽车提供电子泵、温控阀及集成模块，为混合动力汽车提供排气歧管、涡壳、电子泵、温控阀及集成模块 [10] - 热管理集成模块由电子泵、温控阀、膨胀水壶等部件组成，价值量较传统单一部件显著提升，已成为增长引擎 [10] - 在液冷领域，公司已布局超过120个研发项目，覆盖服务器、充电桩、储能、机械装备液冷、低空经济、机器人等前沿场景 [1][9] 产能与制造能力 - 郑州飞龙子公司拥有新能源热管理部件装配线20余条、注塑机20余台、SMT贴片线3条，具备年产100万只电子水泵、200万只温控阀及100万只集成模块的生产能力 [3] - 发动机热管理产品产能规模领先：机械水泵产能为800万只/年，排气歧管450万只/年，涡壳具备750万只铸造及650万只加工产能 [7] - 海外生产基地龙泰汽车部件（泰国）有限公司正在投产，全线投产后产能将进一步提升 [7] 技术优势与研发进展 - 液冷电子泵采用电机与水泵高度集成设计，同功率下体积仅为传统机械水泵的1/3，并采用全浸泡液下轴承设计，无干摩擦隐患，使用寿命大幅提升 [11] - 子公司安徽航逸科技专注于数据中心、风光储能及充电桩等领域液冷泵研发生产，产品功率覆盖8W至37kW，应用场景包括节点冷却、模块化侧挂式、机架内及行级CDU液冷泵 [4][5] - 依托公司70余年热管理技术积累，致力于成为液冷泵技术引领者及全球IDC液冷泵核心供应商 [5] 客户与市场拓展 - 新能源汽车热管理集成模块等产品已积累奇瑞、南京汽车、理想、吉利、岚图、上汽等核心客户，部分项目已进入放量周期 [1][10] - 在服务器液冷领域，已与HP项目、台达、金运、维谛、申菱环境等40多家行业领先企业建立合作 [11] - 海外业务主要供应涡壳和排气歧管，已积累博格华纳、康明斯、盖瑞特、福特、戴姆勒、越南VINFAST等50多家海外客户，产品出口美洲、欧洲、东南亚等地区 [8] - 公司服务全球超过300个工厂基地 [2]

核心观点 - 公司卡位液冷温控、商用泵、热泵出口等高景气赛道，契合“双碳”目标与储能、算力、新能源车等新兴产业发展趋势，新兴业务实现翻倍级增长，有效对冲传统业务波动，打开长期成长天花板 [1] - 公司在屏蔽泵及液冷泵领域拥有深厚技术积累，产品广泛应用于新能源汽车、储能、IDC等多个高增长行业，维持“买入”投资评级 [1] 业务与市场 - 公司新兴业务（液冷温控、商用泵、热泵出口等）实现翻倍级增长，有效对冲传统业务波动 [1] - 产品广泛应用于新能源汽车、储能、IDC（互联网数据中心）等多个高增长行业 [1] - 工业泵等产品突破外资垄断，进口替代进程加速，在化工、核电、半导体等高端领域份额提升 [1] - 海外本地化布局持续深化，新设东南亚子公司完善制造与销售网络，海外业务稳步拓展 [1] 技术与研发 - 公司持续高研发投入巩固技术优势 [1] - 产品矩阵向高端化、定制化延伸 [1] - 在屏蔽泵及液冷泵领域拥有深厚技术积累 [1] 公司治理与股东回报 - 公司坚持高现金分红政策，累计分红超IPO募资总额，增强投资者信心 [1] - 形成“海外增量+股东回报”双支撑格局 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 核心观点 - 公司卡位液冷温控、商用泵、热泵出口等高景气赛道，新兴业务实现翻倍级增长，有效对冲传统业务波动，打开长期成长天花板 [5] - 持续高研发投入巩固技术优势，产品矩阵向高端化、定制化延伸，工业泵等产品突破外资垄断，进口替代进程加速 [6] - 海外本地化布局持续深化，同时坚持高现金分红政策，形成“海外增量 + 股东回报”双支撑格局 [7] 新兴业务与赛道景气度 - 液冷温控业务适配新能源车、储能、算力服务、风电等场景，与英维克、维谛、曙光数创、中兴通讯等头部客户联合开发12个重点项目 [5] - 液冷泵已完成7.5kw电子屏蔽泵批量供货，11kw及以上功率产品研发推进中 [5][6] - 雷客商泵业务覆盖工业生产、水务管理、建筑环保等领域，在低基数下持续高速增长 [5] - 热泵配套业务受益于欧洲市场去库存后需求复苏及欧盟节能政策扶持，外销增长强劲 [5] - 2025年上半年节能型产品外销收入0.37亿元，同比增长80% [8] 研发与技术壁垒 - 2025年前三季度研发费用0.79亿元，同比增长14.58%，占营收比重5.45% [6] - 累计拥有专利599项，其中发明专利88项，深度参与行业标准制定 [6] - 工业泵业务在国内化工行业需求收缩背景下仍保持稳定增长，2025年上半年工业泵板块收入同比增长超20% [6] - 定制化设计与产品可靠性优势显著，在石化、核电、航天等高端领域实现稳定供货，打破外资品牌垄断 [6] 全球化布局与股东回报 - 全球化布局提速，新设新加坡及泰国等海外子公司，完善东南亚制造与销售网络 [7] - 海外业务覆盖欧洲、美洲、亚洲等多个区域，有效分散单一市场风险 [7] - 上市以来累计现金分红及回购注销金额达9.81亿元，超IPO及再融资募集资金总额9.20亿元 [7][8] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年收入分别为21.61亿元、24.64亿元、28.72亿元 [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.38亿元、2.70亿元、3.21亿元 [11] - 预测2025-2027年摊薄每股收益分别为1.28元、1.45元、1.72元 [9][11] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为37.0倍、32.7倍、27.4倍 [9] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为13.2%、14.0%、16.6% [11] - 预测2025-2027年归母净利润增长率分别为-6.6%、13.1%、19.2% [11]

公司公告核心观点 - 公司表示得益于AI算力爆发和低热耗要求，超大规模云厂商和高端算力提供者正全球大规模建设支持液冷的AI数据中心，带来新一轮液冷泵市场需求 [2] - 公司液冷泵产品具有能耗低、寿命长、重量轻、可操作性强等特性，具有较强的市场竞争力 [2] 行业趋势 - AI算力爆发和低热耗要求推动液冷应用在最前沿的超大规模云厂商（如英伟达、谷歌、微软、Meta、戴尔、亚马逊等）和高端算力提供者中发展 [2] - 上述厂商正在全球范围内大规模建设支持液冷的AI数据中心 [2] 公司产品与市场机遇 - 新一轮的液冷泵市场需求由AI数据中心大规模建设带来 [2] - 公司液冷泵产品特性包括能耗低、寿命长、重量轻、可操作性强 [2]

业务布局 - 公司海外液冷业务布局主要集中在北美市场 [1] - 以全资子公司Tigerflow为载体开展业务 [1] 业务进展 - 公司已承接较多的数据中心一次侧业务 [1] - 客户主要为数据中心运营商 [1] 产品与技术 - 公司正积极进行液冷泵产品的美标改型与研发工作 [1] - 此举旨在更好地开拓北美快速发展的液冷市场 [1]

公司业务布局 - 公司海外液冷业务目前主要集中在北美市场 [1] - 以全资子公司Tigerflow为载体开展业务 [1] - 已承接较多的数据中心一次侧业务 [1] - 客户主要为数据中心运营商 [1] 产品研发与市场拓展 - 公司正积极进行液冷泵产品的美标改型工作 [1] - 公司正积极进行液冷泵产品的研发工作 [1] - 目标为更好地开拓北美快速发展的液冷市场 [1]

业务布局 - 公司海外液冷业务布局目前主要集中在北美市场 [1] - 以全资子公司Tigerflow为载体开展业务 [1] 业务进展 - 公司已承接较多的数据中心一次侧业务 [1] - 客户主要为数据中心运营商 [1] 产品研发 - 公司正积极进行液冷泵产品的美标改型与研发工作 [1] - 研发旨在更好地开拓北美快速发展的液冷市场 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润19.67亿元，同比减少11.97% [1] - 2025年第三季度公司实现营收80亿元，同比增长12%，归母净利润6.7亿元，同比下滑14% [1] - 2025年第三季度公司销售毛利率为18.6%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.6个百分点 [1] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为29.71亿元，同比增长161% [1] 汽车电子业务 - 公司空气悬架系统、智能座舱、线控制动IBS、线控转向EPS、电驱系统等项目相继量产 [2] - 公司是国内率先实现闭式空气悬架系统大规模量产供货的企业，具备全栈自研与创新能力 [2] - 公司空气悬架产品产能正加速扩张，将于2025年提升至约150万台套 [2] - 公司空悬产品配套客户包括赛力斯、小米、理想等品牌 [2] - 建筑面积9万平方米的杭州湾九期工厂已投入使用，以提升空气悬架业务产能 [2] 机器人业务 - 公司在IBS项目中积累的技术已横向拓展至机器人电驱执行器等业务 [3] - 机器人执行器是核心部件，公司具备永磁伺服电机、无框电机等自研能力及系统集成经验 [3] - 公司从直线执行器开始与客户合作，并已启动旋转执行器及灵巧手电机的研发和送样 [3] - 公司积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等平台化产品 [3] 液冷业务 - 公司将热管理技术应用于液冷服务器、储能、机器人等行业 [4] - 液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等 [4] - 公司液冷业务已取得首批订单15亿元 [4] - 公司已向华为、A客户、NVIDIA、META及各数据中心提供商对接推广产品 [4] 国际化战略 - 公司泰国生产基地正在稳步建设，以完善国际地域布局 [2] - 国际化布局旨在实现全产品线的境外覆盖，为承接更多国外本土订单奠定基础 [2]