美联储5月利率决议 - 美联储连续第三次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [1] - 本次暂停降息的决策得到了全体FOMC投票委员的一致支持 [4] - 美联储主席表示不必急于调整利率，当前政策是适度限制的 [5] 美国国债收益率变动 - 10年期美债收益率下跌2.32个基点，报4.2694% [1] - 2年期、3年期、5年期和30年期美债收益率全线走低，分别下跌0.83、0.84、2.97和2.62个基点 [1] - 利率决议公布前，10年期美债收益率稳定在4.318%附近 [4] 资产负债表政策 - 美联储决议删除了4月份关于减缓缩表速度的表述，将重新按照3月份宣布的速度缩减资产负债表 [5] - 4月份曾将美国国债的每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元 [5] 美国国债拍卖情况 - 美国财政部完成420亿美元10年期国债拍卖，中标利率为4.342%，较4月9日的4.435%有所下降 [6] - 投标倍数为2.60倍，略低于前次的2.67倍 [6] - 美国财政部副部长称拍卖非常成功，美元将继续是世界储备货币 [6] 市场观点与分析 - 利率市场交易员预计美联储暂停加息的概率超过99% [4] - 摩根士丹利资管公司认为长期限国债在价格回撤后已适宜买入，美债仍是一种避险投资资产 [6] - 部分国际投资者持谨慎态度，指出票面派息从2月的4.625%降至4.25%，财政部利息支出压力巨大 [7][8]

继续缩表。 要点： 美联储连续三次会议暂停降息，符合市场预期。 声明称，经济不确定性"进一步"增加，新增语句"失业率上升和通胀上升的风险已增加"。 声明重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。 本次决议得到全体FOMC票委支持，未像上次有一人反对。 "新美联储通讯社"：联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。 美国总统特朗普再次失望。尽管他一再喊话呼吁降息，美联储还是选择观望，并未降息，还暗示特朗普的政策有引发滞胀的风险。 美东时间5月7日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第三次货币政策会议 决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上任以来，联储一直暂停行动。 本次美联储暂停降息完全在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计联储本周保持利率不变的概率超过95%，6月也不 降息的概率超过68%，7月约有77%的概率降息。周三美联储决议公布前，衍生品市场定价显示，交易员削减降息押注，预计从7月开始，今年约有三次25 个基点的降息。 上 ...

美联储维持缩表步伐不变 金十数据5月8日讯，美联储FOMC声明：将继续以当前速度减少国债和MBS持有量。 ...

央行核心政策工具与外汇市场的关联 - 利率政策直接影响货币借贷成本 加息吸引外资流入推升本币汇率 降息降低本币吸引力导致贬值 [2][3] - 2022年美联储激进加息推动美元指数飙升近20%创20年新高 [4] - 利差交易(Carry Trade)中投资者借入低息货币投资高息货币 长期利差扩大推高高息货币汇率 [5] - QE向市场注入流动性导致本币贬值压力 2020年美联储无限QE使美元指数下跌12% [6][7] - QT回收流动性支撑本币汇率 但过快缩表可能引发市场流动性危机如2018年美股暴跌 [8] 外汇干预与前瞻指引 - 央行直接干预外汇市场 抛售本币抑制升值或买入本币阻止暴跌 [9] - 口头干预通过政策声明引导市场预期 2022年日本财务省警告干预短暂抑制日元跌势 [11] - 前瞻指引中鹰派表态提振本币 鸽派表态打压本币 2021年欧洲央行称通胀暂时导致欧元走弱 [13][14][15] 政策传导至外汇市场的路径 - 利率平价理论中两国利差决定远期汇率 但短期可能受资本流动主导出现背离 [16] - 加息提升国债收益率吸引国际资本购买本国债券推升本币 美债收益率上升增加美元需求 [17][18] - 宽松政策刺激股市上涨吸引外资流入支撑汇率 [19] - 宽松政策推高通胀若超过他国则本币购买力下降长期汇率承压 如土耳其里拉持续贬值 [20][21] - 紧缩政策抑制风险资产资金流向避险货币 宽松政策刺激风险偏好资金流向高收益货币 [22][23] 主要央行政策风格与货币特性 - 美联储侧重就业与通胀双目标 美元为全球避险货币 2022年加息周期启动美元飙升 [24] - 欧洲央行2015年QE导致欧元贬值20% [25] - 日本央行2016年负利率政策导致日元短期贬值 [25] - 英国央行2022年"迷你预算"危机导致英镑暴跌 [25] - 瑞士央行2015年放弃瑞郎上限导致汇率暴涨 [25] 政策拐点对汇率的冲击案例 - 2021-2023年美联储从通胀暂时论转向激进加息 美元指数上涨 美元兑日元突破130创24年新高 [25] - 2022年12月日本央行放宽国债收益率波动区间 日元单日升值4%打破长期贬值趋势 [25] - 2022年7月欧洲央行十年来首次加息结束负利率 欧元短暂反弹但受能源危机拖累未能持续 [25] 交易策略与风险管理 - 政策事件交易策略包括数据公布交易和预期差交易 如央行鹰派不及预期则做空本币 [26][27] - 跨市场对冲可通过利率期货预测加息路径同步交易外汇 或利用商品货币关联对冲 [28][29] - 风险控制需避免政策真空期重仓 关注央行沟通一致性防止汇率剧烈震荡 [30][31] 未来挑战与新兴趋势 - 央行数字货币(CBDC)试点可能改变跨境支付体系削弱美元霸权 如数字人民币影响USD/CNH [32] - 加密资产监管如美国稳定币立法可能间接影响外汇市场流动性 [33] - 多国央行增持黄金人民币储备推动"去美元化"长期削弱美元地位 [34] - G7央行可能联合干预汇率 类似1985年《广场协议》式协同行动 [35] 总结 - 央行政策通过利率流动性和市场预期三大渠道塑造外汇价格 影响具有非线性和多变性 [37] - 交易需关注政策与预期动态博弈 跨市场联动以及央行信誉与政策执行力 [37] - 实战中需结合政策分析技术面和资金流 严格管理极端行情风险 [38]

美联储对经济不确定性的评估 - 联储决策者一致认为特朗普政府的关税等政策导致经济不确定性很高[1] - 会议纪要全篇有21处提到"不确定性"一词其中直接提及不确定性高或不确定性增加的超过十处[1] - 与会者普遍指出经济面临高度不确定性家庭和企业的信心因政府政策不确定性加剧而有所下降[3] 美联储对通胀风险的看法 - 联储决策者担心关税等因素推升通胀的影响会持续更久[1] - 与会者普遍认为通胀面临上行风险[3] - 多名决策者指出各种因素导致的通胀效应可能比预期的更持久若通胀更持久可能面临在就业和通胀之间作出艰难取舍[1][3][7] 美联储的货币政策立场 - 所有与会者均认为在经济前景不确定性很高时适合保持政策利率不变[2] - 鉴于经济增长和劳动力市场依然稳健且当前货币政策紧缩与会者认为FOMC完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗[4] - 货币政策将受到经济演变经济前景和风险平衡的影响没有预设的路线[4] 美联储对缩表步伐的调整 - 几乎所有与会者支持放慢缩表的速度将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元[8] - 大多数与会者认为必须传递放缓缩表速度不会影响货币政策立场的信息[8] - 多名与会者认为此次会议上没有令人信服的放缓缩表理由[8] 美联储对经济增长的评估 - 美联储工作人员的实际GDP增长预期比1月联储会议时准备的更疲软[7] - 近期指标显示经济活动持续稳健扩张失业率稳定在低位劳动力市场状况近几个月保持稳健[2] - 与会者普遍认为就业和经济增长面临下行风险[3]

货币政策立场 - 美联储将联邦基金利率维持在4.25%至4.5%区间不变 为连续第二次暂停降息 [1] - 美联储宣布从下月起放慢缩减资产负债表的步伐 为自去年6月以来首次调整缩表 [3] - 美联储点阵图显示今年目标利率中枢约为3.9% 预示年内降息很可能不超过两次 每次不超过25个基点 [6] 经济与通胀预期 - 美联储下调2024年美国GDP增速预期 从2.1%下调至1.7% 较2022年和2023年接近3%的水平明显放缓 [3][5] - 美联储上调通胀预期 预计通胀率将从目前的2.5%上升至年底的2.7% 仍高于2%的目标 [3] - 自2022年6月至2023年底 美联储已累计缩表近2万亿美元 [3] 经济数据表现 - 美国2月零售销售额增幅低于预期 且1月数据被向下修正 [4] - 美国3月份消费者信心指数为57.9 连续三个月下滑 为2022年11月以来最低水平 [4] - 美国2月份季调后非农就业人口增加15.1万人 低于市场预期的16万人 2月失业率升至4.14% [4] 政策影响与外部压力 - 美联储主席鲍威尔承认特朗普政府的关税、移民、财政等政策将对经济产生重大影响 但认为目前无需采取激烈行动 [3] - 特朗普持续施压美联储降息 以刺激经济增长并缓解政府债务压力 甚至威胁替换美联储主席 [6] - 特朗普在社交媒体呼吁降息 称关税影响正渗透到经济中 并指出鸡蛋和汽油等价格下跌 [6]

美股市场表现 - 美股三大指数开盘后持续上涨，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克指数分别上涨1.24%、1.51%和1.96% [1][3][4] - 科技股表现突出，特斯拉上涨超10%，Meta上涨4%，亚马逊涨超3%，英伟达、谷歌A等涨超2% [5] 特斯拉与SpaceX动态 - 特斯拉CEO马斯克迎来两个利好消息：SEC代理主席反对起诉马斯克，涉及推特收购案中涉嫌违反证券法 [5] - SpaceX"星舰"取得重大突破，预计12个月内发射频率将达到每周一次，每次可运送约100吨物资至星链轨道 [5] Meta与AI合作 - Meta和OpenAI正与印度信实工业洽谈AI合作伙伴关系，以扩大在印度市场的AI产品 [6] - IDC数据显示，2025年全球智能眼镜市场预计出货1205万台，同比增长18.3%，Meta占据83.8%的市场份额 [6] 特朗普关税政策动向 - 特朗普政府拟议的对等关税政策范围有望收窄，可能排除特定行业和国家 [2][8] - 特朗普暗示关税计划存在"灵活性"，市场预期负面影响可能减弱 [9] 美联储与经济前景 - 美联储主席鲍威尔表示将放缓缩表速度，强调美国经济仍强劲，但通胀高于目标 [10] - 鲍威尔认为关税政策可能影响通胀预期，但长期通胀预期不会明显上升 [11]

比特币价格走势 - 比特币自历史高位109225美元回落22%至86200美元附近 创去年11月以来新低[1] - 3月11日受关税担忧拖累一度跌破80000美元[1] - 美联储放缓缩表后比特币自83000美元下方反弹5%至87000美元[1] 市场情绪指标 - 期权市场偏度显示看涨期权需求增加 交易员情绪转多[1] - 牛市评分指数跌至20 为2023年1月以来最低水平[2] - 该指数长期低于40表明熊市状况可能延续 突破60才预示持续大涨[2] 宏观影响因素 - 特朗普关税政策不确定性持续打压股市和加密货币[2] - 联邦基金期货显示市场预期美联储今年至少两次降息概率达89.1%[2] - 政策不可预测性导致加密资产尤其脆弱[2] 技术分析观点 - 分析师认为比特币可能下探70000美元后方能重启升势[2] - 熊市通常定义为从峰值下跌20% 但该指标在加密资产领域存在争议[2]

美联储货币政策动向 - 美联储3月议息会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，点阵图显示2025年降息两次的预测与2024年12月一致 [3] - 点阵图显示降息预期减弱：预计不降息人数增加3位，降息1次增加1位，降息2次减少1位，降息3次及以上减少3位 [3] - 美联储下调2025年美国经济增速预测从2.1%至1.7%，上调失业率至4.4%，核心PCE通胀预期从2.5%升至2.8% [3] - 美联储宣布从4月开始放缓缩表，将美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元 [5] - 东方金诚预测美联储可能在6月或7月会议上再次降息，下半年可能降息2-3次 [6] 中国货币政策现状 - 中国1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续5个月保持不变 [7] - 美元指数从年初高点回落至103附近，人民币汇率压力相应减弱 [7] - 2021年至2024年中美利差从正值转为倒挂，但资金外流规模不显著，人民币汇率保持双向波动 [9] - 东方金诚预测二季度降息窗口将会打开，以提振内需对冲外需下滑影响 [10] 经济政策影响分析 - 美联储对特朗普关税政策可能推升通胀上行风险表示担忧 [3] - 美联储主席鲍威尔承认特朗普经济政策带来高度不确定性，但重申不急于调整货币政策 [4] - 中国央行新增"支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系"的表述，显示政策平衡事项增多 [9] - 民生银行预计货币政策重心在稳息差、稳汇率和防范中小银行风险，4月中旬为降准观察期 [9]

文章核心观点 3月FOMC会议定调偏中性，美联储暂停降息、放缓缩表速度，SEP下调增长预测并上调失业率和通胀预测，点阵图仍预计今年降息2次，鲍威尔强调经济稳健并淡化关税通胀风险，会议对市场情绪有所提振，降息预期升温，美股涨、美债利率下行 [2][3][4][24] 如何理解美联储放缓缩表速度 - 美联储决定4月开始进一步放缓缩表速度，超市场预期，原因一是货币市场紧张程度上升，从价看IOER - SOFR利差收窄，从量看隔夜逆回购余额下降、资金需求量增长；二是债务上限和TGA账户扰动，解决债务上限前后储备金变化大，不调整缩表速度或使储备金低于适当水平；三是放缓缩表比暂停缩表更顺畅，可避免债务上限解决时点不确定带来的问题，且早放缓能降低市场波动风险 [5][6][7] 3月FOMC述评 暂停降息，符合预期 - FOMC维持联邦基金目标利率区间4.25% - 4.50%不变，12位票委均赞同，会议声明删除风险平衡表述、增加经济前景不确定性增加表述，鲍威尔称强调风险和不确定性上升更重要 [15] 放缓缩表速度不改变政策立场和资负表中期规模 - 4月开始将国债每月赎回上限从250亿美元减到50亿美元，机构债务和机构抵押贷款支持证券每月赎回上限维持在350亿美元，理事沃勒反对，鲍威尔称是常识性调整，不改变货币政策立场和资产负债表中期规模 [15][16] SEP下调今年增长预测，上调失业率和通胀预测，不确定性和风险明显上升 - 下调2025年4季度实际GDP同比预测至1.7%、2026年4季度至1.8%，上调2025年失业率预测至4.4%，上调2025年4季度核心PCE通胀至2.8%、PCE通胀至2.7%，对增长、就业和通胀前景的不确定性评估提高，增长下行风险和失业率、通胀上行风险增加 [16][17] 点阵图维持今年2次降息预测不变 - 点阵图显示今年仍预计降息2次，预测中值维持在3.9%，但预测值分布整体上移，倾向于边际减少降息次数，鲍威尔称增长、失业率和通胀预测变化对降息前景影响大体抵消 [18][19] 鲍威尔对经济下行和通胀上行的看法 - 经济衰退方面，硬数据显示经济稳固，调查数据与经济活动关系不紧密，外部衰退概率增加但不高，应等待经济更清晰；通胀上行风险方面，难评估关税对通胀影响，其影响是否一次性取决于传导和长期通胀预期，目前长期通胀预期稳定，关税影响或为一次性，明年和后年通胀将向2%目标回归；处理增长疲软和物价上涨优先次序方面，标准是评估与政策目标距离和回归时间，目前未面临抉择，圣路易斯联储主席称中长期通胀预期稳定时可优先解决增长和就业问题 [21][22][23] 降息预期有所升温，美股涨，美债利率下行 - 会议立场偏中性，放缓缩表等表态提振市场情绪，期货市场降息预期升温，隐含年末政策利率降至3.683%，降息次数提至2.558次，美股上涨，道指涨0.92%、标普500涨1.08%、纳指涨1.41%，美债收益率下行，十年期下行4.8BP至4.237%、两年期下行7.17BP至3.966%，美元指数小幅上涨0.2%至103.4629 [24]