锌现货市场价格 - 上海0锌主流成交价集中在22180~22300元/吨 对2508合约升水50-60元/吨 [1] - 上海华通有色金属现货市场报价22200元/吨 上海物贸中心报价22150元/吨 [2] - 广东省广东南储有色现货市场报价21930元/吨 较上海地区低约270元/吨 [2] - 浙江省火炬品牌锌报价22400元/吨 飞龙和红鹭品牌报价均为22250元/吨 [2] 锌期货市场表现 - 沪锌期货主力合约7月15日收盘报22085元/吨 跌幅0.54% [2] - 当日最高价22195元/吨 最低价22040元/吨 日内成交量119038手 [2] 库存及供应动态 - LME锌注册仓单91975吨 注销仓单26625吨减少2575吨 [3] - LME锌库存118600吨 较前次增加5200吨 [3] - 华中某锌冶炼厂计划8月检修半个月 预计影响产量1500吨 [3] - 该冶炼厂计划四季度或明年初新增2万吨产能 [3] 市场分析观点 - 美联储鸽派氛围渐浓 货币宽松预期推高白银价格 间接影响锌价 [4] - 光伏产业政策推高市场多头情绪 多晶硅等反内卷品种表现强势 [4] - 短期商品整体氛围较强 锌价预计呈现震荡走势 [4]

业绩预告 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润预计亏损6,800万元至4,800万元，上年同期盈利2,231.50万元，同比下降404.73%至315.10% [1] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计亏损7,500万元至5,500万元，上年同期盈利3,050.77万元，同比下降345.84%至280.28% [1] - 本报告期基本每股收益预计亏损0.0481元/股至0.0340元/股，上年同期盈利0.0158元/股 [1] 业绩变动原因 - 产业链产品价格持续下行导致光伏玻璃和组件业务的营业收入及毛利率下降 [1] - 光伏发电业务受限电因素影响，营业收入和毛利率下降 [1] 公司财务状况与未来规划 - 公司财务状况稳健，资产负债率保持在行业较低水平，资金储备充裕 [2] - 公司技术研发能力强，未来将继续专注于光伏主营业务，重点开拓工商业分布式光伏电站以增厚利润 [2] 其他说明 - 本次业绩预告相关财务数据未经会计师事务所预审计 [1] - 公司将以2025年半年度报告为准，严格按照法律法规做好信息披露工作 [2]

公司重组动态 - 公司正在筹划以现金方式收购光达电子不低于51%股权 交易完成后光达电子将成为控股子公司 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组 尚处于筹划阶段存在不确定性 [1] - 此次交易是公司终止与三门峡铝业155.6亿元重组后推出的首笔资产收购 [1] - 本次交易采用现金方式不涉及发行股份 交易后公司实际控制人仍为王达武不会导致控制权变更 [2] - 交易构成关联交易因光达电子实际控制人王中男系上市公司实际控制人之子 [2] 业务战略布局 - 本次重组为跨界并购 公司主营电接触材料行业而光达电子专注电子浆料研发生产 [2] - 光达电子产品主要用于太阳能光伏和电子元器件领域 目前主要产品为TOPCon电池银浆 [2] - 交易完成后公司将新增导电银浆业务 形成电接触材料与导电银浆的双主业布局 [2] - 公司认为交易将丰富电学金属材料产业链 发挥银粉制备工艺和材料降本方面的协同效应 [2] 财务表现状况 - 2024年公司实现营业收入38.51亿元同比增长37.94% 净利润4563.27万元同比增长11.69% [3] - 2024年扣非净利润1073.5万元同比下降56.85% [3] - 2024年第一季度营业收入10.08亿元同比增长54.18% [3] - 2024年第一季度净利润亏损512.19万元同比下降174.34% 扣非净利润亏损940.07万元同比下降332.66% [3]

硅片价格及市场表现 - 多家硅片企业上调报价，不同尺寸硅片价格涨幅在8%—11.7%，一线及二三线企业普遍上调 [1] - 本周硅料成交均价普遍环比上涨逾6% [1] - 中证光伏产业指数(931151)上涨2.91%，成分股弘元绿能上涨10.03%，协鑫集成上涨10.00%，晶澳科技上涨8.66% [1] - 光伏ETF基金(516180)上涨2.88%，最新价报0.61元，近1周累计上涨3.87% [1] 光伏ETF基金表现 - 光伏ETF基金近1年净值上涨10.26% [1] - 自成立以来最高单月回报为24.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为81.96%，上涨月份平均收益率为10.34% [1] - 近3个月超越基准年化收益为1.79% [1] - 今年以来相对基准回撤0.37% [2] 光伏ETF基金基本情况 - 管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [3] - 近1月跟踪误差为0.060% [4] - 跟踪的中证光伏产业指数估值处于历史低位，最新市净率PB为1.87倍，低于指数近5年86.16%以上的时间 [4] 中证光伏产业指数构成 - 中证光伏产业指数选取不超过50只最具代表性的光伏产业链上市公司证券作为样本 [4] - 前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份等 [4]

光伏行业表现 - 光伏玻璃、光伏逆变器、钙钛矿电池等板块领涨，涨幅分别为5.42%、4.82%、4.34% [2] - 光伏板块整体表现强劲，多股盘中直线涨停，包括阳光电源(10.49%)、拓日新能(10.06%)、亚玛顿(10.01%)、通威股份(10.00%)等 [7] - 光伏玻璃生产商亚玛顿上演"地天板"行情，开盘触及跌停后快速拉升至涨停 [8] 政策与行业动态 - 国家发改委等四部门发布通知，提出推动大功率充电设施与配电网规划融合衔接，鼓励配建光伏发电和储能设施 [9] - 华西证券指出光伏产业供给侧过剩问题得到重视，后续措施落地值得期待，硅料环节有望率先受益 [9] - 多数光伏玻璃企业计划7月开始减产30%，以改善供应端，缓解库存和价格压力 [10] 市场整体表现 - 上证指数涨0.58%，深成指涨1.27%，创业板指数涨2.26%，两市半日成交额8730亿元，较上个交易日放量1012亿元 [3] - 全市场超3900只个股上涨，光伏板块领涨全市场 [3][6] 工业富联表现 - 工业富联早盘高开高走，封上涨停，总市值达5239亿元 [11][12] - 消息面上，iPhone在中国销量同比增长8%，苹果折叠屏和AI眼镜等新品类的推出有望推动长期增长 [12][13] - 工业富联作为苹果AI服务器越南独家供应商，同步承接折叠屏关键组件试产任务 [13]

市场表现 - 中证光伏产业指数下跌0.70%，成分股涨跌互现，林洋能源领涨4.55%，大全能源上涨3.58%，科华数据上涨2.35%，锦浪科技领跌3.67%，双良节能下跌3.49%，爱旭股份下跌2.57% [1] - 光伏龙头ETF盘中换手7.55%，成交2052.09万元，近1周累计上涨5.82% [1] 政策动态 - 政府发文强调深化要素市场化配置改革，破除地方保护、市场分割和"内卷式"竞争，推动行业高质量发展 [1] - 开源证券认为政策明确引导良性竞争，点名地方保护主义和地方政府盲目招商引资，协鑫科技与通威股份推动多晶硅行业产能整合，契合政策导向 [1] 指数与估值 - 中证光伏产业指数选取不超过50只最具代表性的光伏产业链上市公司证券，反映行业整体表现 [2] - 中证光伏产业指数最新市净率PB为1.8倍，低于近3年82.08%以上的时间，估值性价比突出 [2] - 前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份等 [2] 相关产品 - 光伏龙头ETF(159609)紧密跟踪中证光伏产业指数 [3]

光伏产业累计装机容量 - 中国光伏产业累计装机容量突破1太瓦(TW)，相当于1000座三峡电站的装机总和，成为首个进入太瓦量级的国家 [1] 供给侧分析 - 2024年以来光伏产业链供给侧矛盾凸显，顶层政策多次传递出解决结构性矛盾的决心 [1] - 光伏产业开启"反内卷"行动，主流企业自律减产，多晶硅产量维持在10万吨/月(120万吨/年)，行业整体开工率仅为40%，库存得到有效控制 [1] - 行业市场化出清、企业自律协同、政策配合与监督或推动光伏实现"困境反转" [1] 需求侧分析 - "抢装潮+沙戈荒+出口高景气"推动需求持续增长，分布式光伏项目抢装需求集中爆发带动国内新增装机规模显著提升 [2] - 2025年《政府工作报告》首次明确提出加快"沙戈荒"新能源基地建设，多个省级136号文细则陆续出台促进需求平稳衔接 [2] - 光伏制造业再全球化趋势下，海外本土组件产能规模扩大带动电池片出口需求提升 [2] 投资主线与工具 - "去库存"和"去产能"仍是光伏业主基调，建议关注"产能出清"和"新技术迭代"两条主线 [3] - 光伏产业专业门槛较高，相关指数基金如光伏50ETF(516880)是适合普通投资者的方式，该基金采用完全复制法跟踪中证光伏产业指数(931151CSI) [3] - 中证光伏产业指数选取不超过50家主营业务涉及光伏产业链上中下游的上市公司股票，反映光伏产业公司整体表现 [3]

行业与公司 - 行业为电解铝行业，涉及公司包括天丰金属公司、中国红桥、中葡实业、云铝天山等[1][3] 核心观点与论据 需求端分析 - **2025年上半年国内原铝表观需求**：同比增长4.5%，低于去年同期但超预期，主要因流水转化率提升（比去年同期高2-3个百分点）、光伏抢装与抢出口共振、废料供应紧张[2][7][8] - **光伏产业影响**：上半年光伏抢装增加原铝需求10万吨（贡献增速0.2个百分点），但全年光伏组件需求同比减少30万吨（拖累增速0.7个百分点）[2][9][10] - **新能源汽车行业**：预计全年销量同比增长30%，汽车用铝增量同比增加54万吨（贡献增速1.2个百分点），与去年持平[2][11][12] - **出口表现**：1-5月铝及其制品出口量同比下降4.4%，但降幅收窄；全年出口预计增加10万多吨（贡献需求增速0.5个百分点）[2][13][14] - **电力领域**：1-5月新增220kV以上线路长度同比增长近30%，带动铸造业产量同比增长12%（绝对值增加20万吨）[2][15] - **房地产领域**：1-5月新开工面积同比下降23%，竣工面积下降10%，拖累边际效应减弱[16] - **传统领域综合影响**：电力增速约10%，房地产降速约10%，整体传统领域增速约2.3%[17] 供给端分析 - **国内产能**：逼近4,500万吨天花板，2025年底运行产能预计达4,500万吨[4][19] - **产量增速**：1-5月电解铝产量1,817万吨（同比增长2.8%），全年增速预计2.5%以内（总产量约4,430万吨，同比增105万吨）[4][19] - **进口表现**：前4个月原铝进口量同比下滑14%，但俄铝进口同比增长近50%（4月净进口24万吨）[20] 供需平衡与价格展望 - **供需评估**：2025年国内电解铝市场紧平衡，全年缺口约10万多吨，价格支撑强（大概率维持在19,000元以上）[21][22] - **成本端**：三季度丰水期降低水电成本，氧化铝、煤炭等处于低位，吨铝完全成本约17,000元/吨（含税），盈利空间有望扩张[5][22][23] - **价格走势**：下半年需求转弱但宏观风险减弱，铝价或高位震荡，吨铝盈利维持良好水平[4][23] 其他重要内容 - **天丰金属公司表现**：过去两年利润增速显著提升，分红比例增加，盈利水平稳定[3] - **光伏装机数据**：1-5月国内新增装机量近200GW（同比增150%），但全年600GW预期可能落空[9] - **新能源汽车销量**：前5月新能源车销量同比增44%，全年预计1,650万辆[11] - **库存水平**：上半年社库约50万吨，处于近几年低位[7]

光伏行业动态 - 光伏50ETF（159864）7月2日盘中涨幅超过1 6% 领涨市场 [1] - 2025年1-5月中国光伏发电新增装机规模达2亿千瓦 同比增长57% [1] - 全国光伏总装机容量突破10亿千瓦 占全国发电装机总量的30% [1] 企业扩张计划 - 隆基绿能计划在印尼建设年产1 4GW太阳能电池与组件制造工厂 [1] - 天合光能计划在印尼建设年产1GW太阳能电池与组件制造工厂 [1] - 两项目采用HPBC 2 0及TOPCon技术生产高效组件 目标将印尼太阳能总产能提升至3GW [1] 政策改革 - 新疆发布136号文件深化新能源上网电价改革 [1] - 存量项目区分补贴与平价机制 电价区间0 25-0 262元/kWh [1] - 增量项目通过竞价形成电价 区间0 15-0 262元/kWh [1] - 机制电量比例均为50% 旨在推动新能源高质量发展 [1] 指数与基金 - 光伏50ETF跟踪光伏产业指数 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 指数成分股涵盖光伏产业链上下游企业 包括硅料 硅片 电池片 组件及光伏设备等 [1] - 国泰中证光伏产业ETF发起联接C（013602）和A（013601）可供无股票账户投资者选择 [2]

新能源汽车行业 - 中证新能源汽车产业指数成分股星源材质领跌，新能车ETF最新报价1.65元，近5年净值上涨40.36% [1] - 比亚迪6月销量超38万辆继续领跑，小鹏汽车交付量同比增224%至超3万台，鸿蒙智行全系交付5.3万辆，零跑汽车交付4.8万辆，理想汽车交付3.6万辆同比下降24%，极氪连续四个月销量超4万台，小米汽车交付超2.5万台，蔚来交付2.5万辆 [1] - 中证新能源汽车产业指数前十大权重股合计占比55.74%，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等龙头企业 [8] 光伏行业 - 光伏玻璃价格进入下行区间，头部企业或联合减产以稳定市场价格，部分企业因需求低迷及亏损已采取减产或冷修措施 [1] - 中证光伏产业指数上涨0.58%，成分股通威股份上涨4.51%，大全能源上涨4.43%，东方日升上涨3.07%，光伏ETF基金上涨0.54%至0.56元 [3] - 中证光伏产业指数前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、通威股份等龙头企业 [9] 汽车零部件行业 - 中证汽车零部件主题指数成分股涨跌互现，模塑科技领涨1.71%，福耀玻璃上涨0.42%，汽车零件ETF报价1.11元 [3] - 中证汽车零部件主题指数前十大权重股合计占比41.05%，包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控等企业 [10] 新材料行业 - 中证新材料主题指数成分股通威股份领涨4.51%，隆基绿能上涨1.21%，新材料ETF指数基金报价0.51元，近1年净值上涨14.51% [6] - 中证新材料主题指数前十大权重股合计占比51.27%，包括北方华创、宁德时代、万华化学等企业 [11] 车企销量与市场展望 - 1-5月主流整车企业销量目标完成率25-45%，比亚迪、吉利、赛力斯完成度较高，国内传统车企和新势力车企平均目标达成率分别为35%和30% [2] - 吉利、小鹏目标达成率超40%，补贴政策与新能源车优质供给周期（如银河A7、小鹏G7等）共振，预计Q3-Q4自主品牌销量及市占率持续向上 [2]