【资讯导读】 ·美国5月消费者价格指数同比上涨 ·贝森特：希望继续担任美国财政部长直至2029年 ·欧洲央行称黄金已成为全球央行第二大储备资产 ·欧洲央行管委马赫鲁夫：欧洲央行利率在可预见的未来可能会保持不变 ·国际油价涨逾4% 美元指数下跌0.47% 【市场资讯】 ·美国劳工部11日公布的数据显示，今年5月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，较上月2.3%的 涨幅有所上升。剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心CPI同比上涨2.8%。美国CPI环比上涨 0.1%，其中食品价格涨势明显，从4月环比下跌0.1%转为5月环比上涨0.3%。不过，由于能源价格环比 有所回落，当月CPI涨幅相对缓和。市场分析人士认为，5月美国通胀数据涨幅有限，原因可能是企业 使用已有库存导致价格维持相对稳定。美国加征进口关税的影响可能在未来几个月更为明显。 ·美国至6月11日10年期国债竞拍-得标利率4.421%，前值4.34%。美国至6月11日10年期国债竞拍-投标倍 数2.52，前值2.6。 ·美国财政部长贝森特在美国众议院筹款委员会的听证会上发表讲话。在被问及是否愿意担任美联储主 席时，贝森特明确表示，他希望继续担任 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 长期看受减税政策影响美国债务风险依旧存在 关税问题存在不确定性 货币政策端也存在不确定性 受不确定性影响看好未来黄金价格 黄金资源股盈利预期增强 估值目前处于较低水平 [32] 根据相关目录分别进行总结 黄金价格历史走势 - 大通胀兴起金价与美元绑定松动 布雷顿森林体系终结后金价进入上升周期 第二次石油危机爆发金价经历牛市 1980 - 1991年美国经济繁荣时期金价维持低位窄幅波动 1991 - 2001年美国经济“黄金十年”阶段金价低位窄幅震荡下行 2001 - 2011年黄金迎来十年牛市 2011年至今全球经济不确定性推动金价飙升至历史高点 [4] 利率与金价走势 - 2010年11月美联储启动第二轮QE 宣布购买6000亿美元长期国债压低长期利率 承诺维持接近零利率水平 全球金融危机和经济衰退时美联储采取极度宽松货币政策并实施几轮QE 1981年利率达历史高点 接近20% 1982年后开始下降 1984年底降至8%左右 高利率和下降的通胀预期打压黄金需求 [7] CPI、PPI与金价走势 - 2007 - 2008年油价大幅上涨带动CPI、PPI持续上涨 2008年6月CPI上涨1.1% 7月上涨0.8% 6月PPI上涨1.8% 7月上涨1.2% 1978 - 1979年第二次石油危机引发通胀 CPI增长加快 1979年通胀率为11.35% 2022年上半年通胀飙升 6月CPI涨幅达9.1% 能源和食品价格大幅上涨 随着政策实施CPI和PPI有所回落 2023年6月消费者价格涨幅为3.0% 2025年3月为2.4% [12] 美元指数与金价走势 - 2000年至今黄金价格通常与美元指数呈负相关 [15][18][21][24][27] 美国关税情况 - 2025年2月1日美国对中国、墨西哥、加拿大进口商品加征关税并取消小额包裹免税规则 4月2日取消对中国800美元以下进口商品小额包裹免税规则并加征关税 5月12日特朗普签署行政令取消部分对中国商品加征的关税 调整部分关税政策 [30] 投资建议 - 看好未来黄金价格 受益标的包括【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】 [32]

欧洲央行管委武伊契奇：欧洲央行在利率方面处于非常有利的位置，希望到九月份我们能获得更多关税 方面的明确消息。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货探底回升，资金方面央行净回笼6717亿元，十年期国债利率略降且长期处于历史低位，T2509合约短期价格位于40日均线附近，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] - 5月我国进出口延续增长态势，中美经贸高层会谈后增速明显加快，当月在同比少2个工作日情况下，进出口、出口分别实现2.7%、6.3%的同比增长，我国与美国进出口总值环比下降12.67%，降幅较4月收窄0.58个百分点；花旗集团将美国降息预测从7月推迟到9月，预计今年分三次（9月、10月和12月）降息75个基点，较之前预测的降息100个基点有所修正 [4] 根据相关目录分别进行总结 国债期货行情 - 上周国债期货探底回升，TS2509周涨跌幅0.05%，周成交量152355，周持仓量117087；TF2509周涨跌幅0.11%，周成交量215591，周持仓量145436；T2509周涨跌幅0.18%，周成交量217321，周持仓量177112；TL2509周涨跌幅0.31%，周成交量268006，周持仓量96837 [6] 国债收益率变化 - 上周长期利率下降，收益率利差扩大，展示了3M、1Y、2Y、5Y、10Y不同期限在5月30日至6月6日的收益率变化情况 [9] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会，展示了T2509合约和TF2509合约银行间CTD券在5月30日至6月6日的收益率、剩余期限、IRR、DR007、基差等情况 [12] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差扩大，二者基差缩小，展示了T2509 - TF2509价差和基差走势在5月30日至6月6日的情况 [13][14] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较6月3日陡峭，中长期收益率下降 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周债市多头情绪占上风，虽消息面跌宕起伏，但 6 月 5 日债市收益率不上反下，定价央行呵护利多因素 [1][21] - 央行提前续作万亿买断式回购，打消市场对跨季压力的担忧，跨季流动性大幅收敛可能性不大 [2][21] - 机构行为迎来双重利好，大行连续配置短债或为央行重启买债信号，4 月保费数据显示长久期寿险收入改善，利于保险配置超长债 [3][23][28] - 未来一周市场变数在中美新一轮谈判结果，乐观结果或使长端利率形成下半年高点，对债市中期利好；中性结果则债市长端利率下行空间有限 [4][32] - 6 月可预见利空因素不多，短端行情起势或带动长端利率突破窄幅震荡区间，可博弈久期品种超额收益，担忧波动可配置相对“迟钝”品种 [5][33] 根据相关目录分别进行总结 债市多头情绪占据上风 - 6 月 3 - 6 日债市走出窄幅震荡下行，长端 10 年、30 年国债活跃券下行，短端 1 年、3 年国债活跃券下行 [10] - 本周主要影响事件包括关税不确定性、中美高层通话、央行逆回购操作等，信用行情动能减弱，短久期利率债领跑 [14][15] 债市或正起势 - 央行提前续作万亿买断式回购，释放呵护信号，存单发行利率先升后降，未来 1 - 2 周存单仍可能有发行压力 [21][22] - 大行连续在二级市场配置短债，或为央行重启买债信号，4 月保费数据显示长久期寿险收入改善，利于保险配置超长债 [23][25][28] - 未来一周中美谈判结果或有两种可能，乐观结果对债市中期利好，中性结果长端利率下行空间有限 [32] 6 月首周，理财规模持续收缩 - 周度规模：月末周理财规模环比降 1866 亿元，5 月累计扩容 1934 亿元；月初首周理财规模环比降 179 亿元至 31.51 万亿元 [37][38] - 理财风险：理财产品净值企稳回升，区间负收益率下降，理财破净水平整体下降，但产品业绩未达标占比上升 [43][52] 杠杆率：大行融出持续修复，银行间杠杆抬升 - 月初首周央行释放呵护信号，资金面转松，银行间质押式回购平均成交量和隔夜占比回升，非银机构杠杆率小幅回落，银行间杠杆率抬升，交易所杠杆率小幅回落 [61][63] 基金持续拉伸久期 - 6 月 3 - 6 日债市下行，基金进一步拉伸久期，利率型、信用型中长债基久期中枢均拉伸，短债及中短债基金久期中枢也延长 [71][75] 国债发行提速 - 6 月 9 - 13 日政府债计划发行规模为 7228 亿元，国债发行提速，地方债发行规模基本持平 [79] - 地方债方面，本周河南、山东披露置换隐性债务专项债发行计划，新增地方专项债有发行，月度发行和净发行情况有变化 [80][81] - 国债方面，周度和月度发行、净发行情况有变化，1 月 1 日 - 6 月 13 日国债累计净发行同比增多 [82][84] - 政金债方面，周度和月度发行、净发行情况有变化，1 月 1 日 - 6 月 9 日政金债累计净发行同比增多 [85]

特朗普：如果通胀再次出现，提高利率应对即可。鲍威尔正在为我们带来"巨额"损失。 ...

欧洲央行管委森特诺：未来一段时间内，利率将稳定在2%左右。 ...

欧洲央行管委穆勒：很难说下一步利率会如何变化。 ...

欧洲央行货币政策 - 欧洲央行再次降息25个基点 将利率推至1 5%至2 5%中性区间的中点 [1] - 预计7月24日下一次会议可能再次降息 决策部分取决于特朗普90天关税暂停期结束后的情况 [1] 经济预测调整 - 2025年和2026年GDP增长前景略有放缓 [1] - 总体通胀水平将下降 [1]

2025 年 06 月 05 日 铝：震荡横盘 氧化铝：偏弱运行 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 铝、氧化铝基本面数据更新 | | | | T | T-1 | 1-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20075 | 215 | રૂટ | 145 | -455 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20110 | ー | ー | । | । | | | | LME铝3M收盘价 | 2487 | 17 | 4 | 17 | -152 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 160576 | -22947 | -39346 | ૨૦૭૨૦ | -24888 | | | | 沪铝主力合约持仓量 | 189969 | -1175 | -12504 | 1473 | -23438 | | | 电解铝 | LME铝3M成交量 | 179 ...