港股市场整体表现 - 港股主要指数收涨，恒生指数涨1.6%报24590.12点，恒生科技指数涨2.8%报5431.29点，国企指数涨1.65%报8877.1点，红筹指数跌0.21%报4196.91点 [1] - 大型科技股午后持续攀升助力大市上涨，阿里巴巴大涨近7%，美团、百度涨超4%，腾讯涨3.5%，京东涨超2% [1] - 稳定币概念股普遍走高，云锋金融大涨19.5% [1] - 生物医药股全天维持强势行情，荣昌生物、百济神州、诺诚健华涨幅靠前 [1] - 苹果概念股、软件类股、汽车股、电信股、海运股午后涨幅持续扩大 [1] - 加密货币概念股因比特币下破11.7万美元而表现低迷 [1] - 内房股下跌明显，主要因上半年全国房地产开发投资同比跌11.2% [1] - 军工股、光伏股、建材水泥股、煤炭股、电力股等“反内卷”行业多数走低 [1] - 大金融股走势明显分化 [1] 公司业绩与预测 - 赤峰黄金预计2025年半年度实现归母净利润约为10.80亿元到11.30亿元，同比增加约52.01%到59.04% [2] - 赤峰黄金第二季度实现净利约5.97亿元至6.47亿元，同比增长约17%至26.8% [2] - 汇聚科技预计截至2025年6月30日止六个月的纯利将较2024年中期录得约50%至60%的增长，主要由于电线组件分部内数据中心的销售订单增加 [3] - 五矿资源预期截至2025年6月30日止半年度将取得权益持有人应占税后溢利净额约3.4亿美元，去年同期为2100万美元，同比激增约15.19倍 [5] 公司动态与战略合作 - 英诺赛科董事长骆薇薇认为氮化镓晶圆并不适合代工模式，台积电放弃GaN代工业务是行业内的差异化选择 [2] - 信达生物与京东健康正式签署战略合作协议，将在药品供应、全渠道销售、数字营销等多个领域展开深度合作 [2] - 领航医药生物科技公布，已与卖方及Conflux订立谅解备忘录，内容有关收购目标公司全部股权的潜在收购事项 [3] - 龙光集团境内债券重组已完成投票，涉及的21笔公司债券及资产支持证券重组议案均获得投资人表决通过，涉及本金余额合计219.6亿元 [4] - 阿里创始人马云要求淘宝闪购先提升能力、巩固基础，再向上冲击更高订单量 [4] 机构研究与评级 - 摩根士丹利上调极兔速递2025至27年各年经调整净利预测分别12%、24%与34%，目标价由7.1港元升至9.5港元，维持“与大市同步”评级 [2] - 交银国际研报指出，蔚来旗下乐道第二款车型-乐道 L90 预售价远超预期，价格在同级别车型中极具竞争力 [3] - 国信证券预计FY26Q1阿里云收入同比+22%，AI需求进一步增加，利润率保持此前趋势 [3] - 国证国际指出，德林国际作为全球领先的玩具制造商，具有多方面优势，包括设计研发团队经验丰富、在中国和越南拥有自有厂房并持续扩充产能、自有厂房具备保密性条件 [4] 机构市场观点 - 中信证券判断当下是增配港股的时机，港股估值洼地特征显现，南下资金有望再次回暖 [6] - 中信证券认为A股的有色、AI硬件、创新药、游戏和军工板块将继续轮动，低位制造板块有望在增量流动性和政策预期推动下持续修复 [6] - 华泰证券认为市场波动率可能走高，板块轮动重要性上升，南向资金净流入显著增加，外资同步回流 [6] - 华泰证券指出港股流动性宽裕的中期逻辑未发生显著变化，但短期伴随热点板块出现调整，资金再配置已悄然进行，指数层面波动率或将进一步放大 [6] - 银河证券认为港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值仍然较高 [6] - 银河证券展望科技板块依然具备较高投资机会，主要由于政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平 [6] - 银河证券指出在国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，估值相对较低的港股消费股有望上涨，重点关注医药行业和可选消费行业 [6] - 银河证券认为在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标也可以为投资者提供较为稳定的回报 [6]

港股市场表现 - 恒指早盘收涨0 2% 科指早盘收涨0 41% 恒指大市成交额1440亿港元 [1] - 恒指高开78点报24281点 盘初冲高一度涨351点报24555点 [1] 行业表现 - 苹果概念、生物医药、游戏软件股走强 [1] - 影视娱乐股反弹 [1] - 电力设备、建材水泥、加密货币股回吐 [1] - 军工及内房股再度下挫 [1] - 纸业股疲软 [1] 个股表现 - 云锋金融(00376 HK)涨超18% [1] - 腾讯音乐(01698 HK)涨超5% [1] - 哔哩哔哩(09626 HK)涨近5% [1] - 信义光能(00968 HK)、信义玻璃(00868 HK)均跌超4% [1] - 龙湖集团(00960 HK)跌超3% [1]

市场技术表现与情绪 - 沪指连续四个交易日出现上引线，并于上周五盘中出现特殊点位3555.22，市场存在基于此类“玄学”信号的见顶担忧[1] - 两市成交额14809亿元，较上个交易日缩量2557亿元，市场活跃度在周末后明显下降[1] - 个股表现方面，3179家公司上涨，72只个股涨停，整体赚钱效应被评价为一般[1] - 当前市场呈现板块快速轮动特征，多元金融、银行、科技、医药、新消费、军工等板块来回滚动，普涨时需保持谨慎[5] 板块与个股表现 - 多元金融板块陷入大幅调整，与美股稳定币龙头Circle上周五大跌超过7%相关，港股稳定币券商亦跟随调整[3] - 贵金属与小金属板块涨幅领先，受贵金属商品价格走强推动，白银价格创出年内新高，但相关股票涨幅不及期货[5] - 调整后的医药板块及部分科技股出现轮番反弹[5] 社融与金融数据 - 6月新增社融规模4.2万亿元，超出预期3.7万亿元，前值为2.29万亿元，同比增加8.9%[5] - 6月M1同比增长4.6%，M2同比增长8.3%，两者均有所回升[5] - 实体信贷有所改善，6月企业部门短期贷款新增超万亿元，创近期新高，主要以国企和央企为主[6] - 居民部门中长期贷款依然疲软，短期贷款在618促销下有所增长但仍在低位，中长期贷款增量接近去年同期低点[7] - 二季度社融增长主要推手为国企和央企，在逆周期调节中承担更多责任[7] 宏观政策与市场预期 - 市场对美联储重启降息的预期升温，下半年中美货币政策周期错位有望改善，中美利差趋于收窄[7] - 7月底的政策会议被市场寄予较高期待[7] 短期市场走势观察 - 小周期技术分析受到关注，建议关注5分钟级别走势，变盘往往从更小级别开始[9] - 上周五收盘跌破红色趋势线支撑，今日为缩量反弹，5分钟级别高点逐波降低，若继续缩量，趋势支撑线可能失守，支撑位上移至3503点[9]

报告核心观点 - 美对等关税战升级，美股创新高，港股预计受影响有限并冲击新高，美元筑底反弹，低风险投资者可关注美元货币基金，追求高收益投资者可关注港股医药和稳定币概念板块 [7][8][9] 国信香港精选基金表现 - 华夏精选美元货币基金最新七天年化4.44%，是现金管理工具，产品随时申赎，美国基准利率较高 [1] - 高腾微金美元货币市场基金最新七天年化4.52% [1] - 泰康开泰海外短期债券基金周涨幅0.149%，近一年收益率5.93%，投资海外发行的投资级短期固收工具，可作现金替代和避险配置核心工具 [1] - 10年期美国国债最新收益率4.4093%，债券市场大，兼具高流动性和安全性，在美联储意外降息时资本利得收益更有优势，现处美国降息周期 [1] - 华夏恒生香港生物科技指数ETF（非上市份额）周跌幅0.764%，指数覆盖港股“科技”与“生物医药”两大核心板块，适合阶段性估值修复布局，近一年收益率达87.57% [1] - 易方达（香港）纳斯达克100指数基金周跌幅0.191%，是美股资产配置核心持仓之一，虽有经济衰退风险，美联储降息或会托底，可做波段操作，近一年收益率达8.36% [1] - 南方东英黄金期货每日杠杆(2x)产品 - (7299.HK)周涨幅1.11%，全球央行持续购金，可对冲美元走弱，涨幅过高需时间消化但不影响长期投资逻辑，近一年收益率达72.79% [1] 全球资产表现 外汇及债券 - 美元兑人民币周涨跌幅 -0.01%，今年来涨跌幅 -1.77%，最新价格7.1701 [2] - 美元指数周涨跌幅0.69%，今年来涨跌幅 -9.80%，最新价格97.853 [2] - 2年期美债综合收益率周涨跌幅0.13%，今年来涨跌幅 -8.41%，最新价格3.885 [2] - 10年期美债综合收益率周涨跌幅1.46%，今年来涨跌幅 -3.50%，最新价格4.4093 [2] 境外股票市场 - 香港恒生指数周涨跌幅0.93%，今年来涨跌幅20.34%，最新价格24139.57 [2] - 香港恒生科技指数周涨跌幅0.62%，今年来涨跌幅17.47%，最新价格5248.48 [2] - 美国纳斯达克100指数周涨跌幅 -0.38%，今年来涨跌幅8.42%，最新价格22780.6 [2] - 美国标普500指数周涨跌幅 -0.31%，今年来涨跌幅6.43%，最新价格6259.75 [2] - 美国道琼斯指数周涨跌幅 -1.02%，今年来涨跌幅4.30%，最新价格44371.51 [2] - 日本日经225指数周涨跌幅 -0.61%，今年来涨跌幅 -0.81%，最新价格39569.68 [2] 商品市场 - 黄金现货周涨跌幅0.89%，今年来涨跌幅27.86%，最新价格3355.59 [2] 美对等关税战升级，港股预计受影响有限并冲击新高 关税战情况 - 特朗普周中提升贸易战到2.0级别，美国向各大贸易伙伴发布新关税函，巴西和欧盟等首当其冲，将被征收30 - 50%的关税，未收到信函国家将被征收15% - 20%的关税，行业关税拓展到精炼铜和医药等，新关税8月1日执行，此前接受各国谈判 [7] 美股表现 - 美股三大指数周四均创下历史新高，周五小幅回调，市场风险偏好未受影响，市场对关税脱敏，源于特朗普政策反复无常，关税并非真正意图 [8] 港股行情 - 本轮中国资产价值重估上涨行情自去年9月底启动，今年3月在DeepSeek面世助推下最高涨至24874点，4月回调后现正靠近并有望突破 [9] - 港股创新医药板块带动4月关税战以来低点反弹，中国药企从仿制发展到“原创 + 出海”新阶段，中国生物科技公司整体市值仅为美国的14% - 15%，但全球创新贡献比重接近33%，创新药板块仍处价值洼地，二季度涨幅或未终止 [9] - 券商和稳定币概念板块有望接棒资金驱动港股上涨，美国5月发布稳定币法案后香港跟进，40余家中资背景香港金融机构获批虚拟资产交易牌照，下半年券商业绩有望超预期带来业绩支撑 [9] 美元走势 - 美元指数本周创下近4个月最强单周表现，此前市场对美联储降息托底预期乐观致美元走弱，关税升级带来通胀使美联储延缓降息，预期逐步修复，美元渐现筑底迹象，维持美元兑人民币今年7.1 - 7.4区间波动，目前处区间下沿有望反弹 [10] 产品配置建议 - 低风险投资者可关注美元筑底反弹机会，美元货币基金在收益稳定基础上有望获汇率收益，如高腾微金美元货币市场基金、华夏精选美元货币基金 [11][12] - 追求高收益投资者可关注权益类资产，美股关税政策不确定性大，港股可留意医药和稳定币概念板块，如华夏恒生生物科技指数ETF（非上市类别） [12][14]

市场行情概览 - 指数表现分化，沪指收涨0.27%，深成指收跌0.11%，创业板指收跌0.45% [4] - 市场超3000只个股上涨，2000余只个股下跌 [4] - 电力、人形机器人、PEEK材料、上海本地RDA概念股表现强势，数字货币、金融、游戏板块集体重挫 [3] 电力板块 - 电力板块开盘大涨，火电指数收涨2.47%，电力物联网指数收涨1.04% [3][11] - 京运通实现3连板，豫能控股实现2连板，华电辽能、建投能源、晋控电力先后涨停 [3][7] - 华银电力大幅低开高走，最终大涨6.88% [7] - 电力物联网跟涨，国电南自、科陆电子、思源电气等涨停 [3][9] - 板块走强受高温天气催化，华北南部至华南等地将出现高温，部分地区最高气温可达39℃至43℃ [12] 人形机器人板块 - 人形机器人指数收涨2.14%，PEEK材料指数收涨4.64% [18] - 上纬新材实现4连板（20CM），中大力德、达意隆实现2连板 [3][17] - 兄弟科技、金田股份、中欣氟材、大丰实业、科沃斯等涨停 [17] - 板块受商业化进程催化，智元机器人和宇树科技中标中移信息技术有限公司人形双足机器人代工服务采购项目，采购总预算为1.2405亿元 [16] 稳定币与RDA概念 - 上海本地RDA概念股大幅高开，绿地控股3连板，市北高新、中远海科、上海物贸等集体一字板并拿下2连板 [3][22] - 传统稳定币概念股集体大跌，数字人民币指数收跌1.21%，RWA指数收跌3.91% [22] - 比特币盘中一度涨超12.3万美元，创历史新高 [22] 个股风险事件 - 金证股份、京北方、长亮科技等因减持影响集体重挫 [24] - ST苏吴（江苏吴中）收到《行政处罚事先告知书》，认定公司虚增收入、利润，可能被实施重大违法强制退市 [24] - 元道通信因财务造假被立案，20CM一字跌停 [24]

港股市场 - 上周恒生指数上升0.9%，收报24,139点；恒生科指上升0.6%，收报5,248点；大市成交金额按周降1.7%至2,425亿港元，港股通全周净流入207亿港元[1] - 港股或继续维持大盘高位震荡、板块轮动，资金围绕强政策预期、贸易谈判反转预期及高股息防御底仓[1] 宏观动态 - 美联储多数官员担心新对等关税推高通胀，劳动力数据稳健使美联储继续观察经济进展[2] 行业动态 - 消费板块新消费热门上周回调，职业教育板块表现亮眼[3] - 上周恒生医疗保健指数回落0.05%，药明康德盈喜后引领CXO板块上涨[4] - 新能源及公用事业港股略波动，光伏板块涨幅收窄，环保港股整体上升[5] 天伦燃气 - 预计FY24 - 27股东净利润CAGR达12.0%，上调评级至“增持”，目标价3.68港元[6] - 天然气零售收入预计由FY24的50.4亿元升至FY27的63.4亿元，CAGR为7.9%[7] - 公司推动高分红政策，目标FY25核心利润分红比率提至35.0%[11] 汽车行业 - 2024 - 2027年全球自动驾驶市场规模CAGR为47.0%，中国2023 - 2027年CAGR为24.4%[13] - 2020 - 2024年中国L2辅助驾驶乘用车渗透率从15%提至51%，L3和L4渗透率分别为20%和11%[14]

市场表现 - 7月14日早盘稳定币概念大幅回调 金融科技指数跟随走低 截至10点30分金融科技ETF华夏（516100）回调3.3% [1] - 金融科技ETF华夏持仓股跌多涨少 大智慧跌停 中科金财、金证股份、京北方、指南针等股重挫 仅古鳌科技、格尔软件、拓尔思小幅走强 [1] - 国泰君安国际市值超过600亿港元 上周最高达673亿港元 依托稳定币行情市值最高增长555亿港元 [1] 公司业绩 - 国泰君安国际中报净利润预计5.15亿至5.95亿港元 较2024年同期增幅161%至202% 实现翻倍增长 [1] 政策动态 - 《稳定币条例》8月1日生效 为发行商提供明确监管框架和牌照申请路径 激发市场对稳定币概念的追捧 [1] - 上海国资委高度关注稳定币发展 金融科技企业特别是拥有区块链和加密技术储备的公司有望获得更多政策支持 [2] 产品结构 - 金融科技ETF华夏（516100）跟踪中证金融科技主题指数 涵盖软件开发、互联网金融及数字货币产业链 稳定币含量23.43%居全市场第一 [2] - 指数重仓股包括同花顺、东方财富、润和软件、恒生电子等行业龙头 以及东信和平、赢时胜、拉卡拉、京北方、四方精创等稳定币热门个股 [2] 行业前景 - 稳定币作为基于区块链技术的加密货币 具有连接虚拟经济与现实经济的独特潜力 成为资本市场新投资热点 [1]

市场表现 - 7月14日早盘金融科技板块大幅下跌 大智慧跌停 金证股份 中科金财逼近跌停 恒宝股份 京北方 楚天龙 翠微股份 信雅达 指南针等多股跌超5% [1] - 金融科技ETF(159851)场内价格一度重挫超3% 实时成交额放量超3.5亿元 同时获资金净申购超4亿份 [1] - 古鳌科技逆市领涨超7% 格尔软件 广电运通 拓尔思 税友股份等跟涨 [1] 短期调整原因 - 北京 深圳等多地监管部门针对稳定币炒作风险发布提示 指出部分不法分子借"金融创新"名义诱导公众参与交易炒作 [1] - 深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室就稳定币涉及的相关风险发出风险提示 [1] 中长期趋势 - 上海等城市围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习 坚持创新驱动 加强对数字货币的研究探索 [2] - 探索区块链技术在跨境贸易 供应链金融 资产数字化等领域的运用 [2] - 华安证券认为稳定币产业链可带来金融IT及拥有稳定受益资产企业的景气 [2] 行业数据 - 金融科技指数近3个月由低点猛涨超39% 大幅跑赢同期创业板指(+22.13%) 上证指数(+13.36%) [2] - 金融科技ETF(159851)最新规模超70亿元 近6个月日均成交额超5.5亿元 [3] 后市展望 - 科技创新仍然是成长主线 金融科技板块题材与大盘共振 配置价值凸显 [3] - 稳定币&RWA作为金融科技明确发展方向之一 目前处于海内外同步推进产业渗透阶段 [3] - 互金板块兼具牛市下业绩释放潜力以及稳定币/RWA题材属性 配置价值显现 [3] - 建议重点关注金融科技ETF(159851)及其联接基金 标的指数覆盖互联网券商 金融IT 跨境支付 AI应用 华为鸿蒙等热门主题 [3]

报告核心观点 - 市场仍处于宽幅震荡阶段，短期上涨后或进入回调窗口，待完成蓄势后再寻求突破；若市场进入回调阶段，建议短期规避前期涨幅较大的板块，若大盘蓝筹股出现明显回调可考虑分批逢低布局 [2][4] 市场表现 - 本周市场延续上涨，A股在银行板块带动下大金融整体上行，上证综指涨1.1%再创新高；港股在稳定币概念带动下由券商板块推升指数，恒生指数涨0.9%；美股同步再创新高 [1][7] - A股金融板块成交占比由7月1日的5.5%上升至7月11日的12%，中证2000成交占比持续回落 [1][7] - 本轮“解放日”以来，前期新消费和创新药带动，港股表现更强，后期大金融接力，A股跑赢港股；恒生科技和科创50在5月初见顶，当前震荡蓄势等待催化 [2][8] - 港股卖空成交占比冲高后回落至11%，投机情绪升温；恒生AH股溢价指数震荡下行至128.5，受H股创新药和券商板块上涨带动；南向资金净流入回升至264亿，7月3 - 9日流入金融、半导体等板块，卖出通信服务板块 [3][10] - A股融资融券规模本周增加146亿，三周累计增长612亿，与一季度科技行情流入总量相当，4月资金已全部流出 [4][11] 政策环境 - 7月下旬将召开政治局会议，8月12日中美日内瓦协议到期，中美磋商推进有不确定性，7月内大概率难提前出台更多刺激政策，政策或侧重推动剩余财政预算执行落地 [2][9] - 四中全会预计8月下旬召开，将定调治理体系，强化制度与政策稳定性，制度文件落地后政府出台大规模刺激政策可能性较大 [2] 国际动态 - 特朗普发布多封关税函件，对欧盟、墨西哥等加征25 - 35%关税，对铜及医药产品征收新关税，因关税宽限期延至8月1日，全球市场反而上涨 [3][9] - “大而美”法案正式落地，最高法院在Trump v. CASA案中削弱地方法官发布全国性禁令的权限 [3] 风险因素 - 需关注美元走势，若反弹可能压制市场情绪和流动性；留意A股银行板块加速上涨后是否阶段性见顶引发市场回调 [3][10]

券商板块表现 - 近一周证券行业主力资金净流入74.49亿元，位居行业第一，上涨5.73% [1] - 券商板块个股全部上涨，中银证券涨幅22.56%领涨，哈投股份上涨16.38%，中原证券上涨12.86% [1] - 7月11日券商板块盘中涨超4%，收盘上涨约2.4%，多只个股涨幅超5% [2] 券商业绩爆发 - 2025年上半年中小券商业绩增速显著，华西证券净利润同比增长1025.19%-1353.9%，国联民生增长1183% [4][5] - 红塔证券上半年净利润预计增长45%-55%，国盛证券增长109.48%，财达证券增长51%-68% [7] - 国信证券上半年净利润预计增长52%-76%，华林证券增长118.98%-183.86% [8] 市场驱动因素 - 上半年A股新开户数量显著增长，个人投资者入市带动资金从存款、理财等转向股市 [1] - 市场交易量攀升，再融资规模回升，推动券商经纪、投行等业务增长 [2] - 稳定币概念催化券商板块，国泰君安国际获香港虚拟资产交易服务资格 [3] 业务发展亮点 - 华西证券强化合规风险管控，提升资产质量，推动业绩增长 [6] - 国联民生通过协同赋能和内增长提升综合金融服务能力，整合民生证券带来业绩提升 [6] - 红塔证券优化自营投资业务结构，资产质量提升带动业绩增长 [7] - 华林证券科技金融转型战略助力线上业务拓展，财富管理业务收入大幅增加 [8] 行业前景展望 - 资本市场稳定性提升有望带动增量资金入市，打开券商板块业绩和估值空间 [9] - 投融资端改革深化推动投行业务回暖，自营权益投资成为业绩分化关键 [8]