展会概况 - 2026年德国杜塞尔多夫管材线材展（WIRE & TUBE）将于4月13-17日举行 [1][2] - 展会地点为德国杜塞尔多夫展览中心 [2] - 汇聚全球2700+企业 [1] 核心亮点 - 聚焦低碳生产技术 展示氢能管道 环保线缆等绿色创新产品 [4] - 突出数字化解决方案 推出智能工厂 工业4.0应用案例 [4] - 强化特种材料展示 包括深海管道 航天线缆等高端产品 [4] - 扩大国际参与度 新增"金砖国家专区" 重点展示新兴市场创新成果 [4] 行业创新与合作 - 首次发布《全球管材线材产业碳中和路线图》 为行业绿色转型提供指导 [5] - 设立"未来工厂体验区" 实景演示AI质量检测 智能物流等数字化生产全流程 [5] - 举办"全球管材线材峰会" 邀请国际能源署 欧盟工业委员会专家探讨能源基础设施升级 材料创新等议题 [5] 展会价值 - 展会不仅是产品展示平台 更是推动全球产业链协同发展的重要纽带 [6] - 将举办30余场专业技术研讨会和B2B对接会 为行业发展注入新动能 [6]

科创债发行 - 中信建投簿记首单券商科创债 发行规模5亿元 中国人民银行批准多家券商在银行间市场发行科创债总额达558亿元 [1] - 银行间市场发债规模大于交易所市场 有助于拓宽券商融资渠道 首批民营创投机构完成发行并引入风险分担工具增信 [1] - 未来将形成"交易所+银行间"双市场联动格局 推动多层次资本市场协同发展 [1] 债券市场宏观数据 - 5月债券市场共发行各类债券71951.6亿元 其中国债14892.9亿元 地方政府债7794.4亿元 金融债12184.1亿元 公司信用类债券9022.7亿元 [2] 区域金融政策 - 四川省支持文旅企业发行绿色债券 设立文旅商贸产业投资引导基金 探索景区收益权质押贷款等信贷模式 [4] - 安徽省发行16只政府债券561.29亿元 包括新增债券248.27亿元 再融资债券313.02亿元 今年累计发行2126.81亿元 [5] 企业财务与融资 - 河南省1-5月企业营业总收入17236.8亿元增长3.1% 其中国有企业8736.9亿元增长2.1% 非国有企业8499.9亿元增长4.2% [6] - 河南投资集团拟发行150亿元小公募公司债 期限不超过20年 主体信用等级AAA [8] - 豫地科技集团发行2.8亿元科技创新债 利率2.0%创河南省同期限公司债历史最低 [9] 创新债券品种 - 全国首单碳中和绿色可续期公司债券(高成长产业债)发行规模10亿元 投向300万千瓦光伏基地项目 [11] - 北交所首单科技创新绿色短期公司债券发行规模3亿元 期限60天 利率1.60%创央国企短期公司债新低 [11] 金融机构动态 - 中信证券获准发行不超过300亿元永续次级公司债 注册批复24个月内有效 [12] - 焦作国资集团出资20亿元创投基金完成备案 基金类型为创业投资基金 [13][14] 企业重组与人事变动 - 海南省水利水务发展集团揭牌成立 整合多家涉水核心企业及优质资产 [15] - 蜀道投资集团董事长张正红因工作调整不再担任职务 [16] 市场风险提示 - 华泰固收指出债市拥挤度偏高 基金久期突破新高 杠杆率接近历史高点 信用利差临近低点 [18]

碳中和政策 - 生态环境部发布《产品碳足迹管理体系建设进展报告（2025）》和《中国适应气候变化进展报告（2024）》，截至2024年底发布和研制中的产品碳足迹核算国家标准达70余项，团体标准100余项 [2] - 2024年全球有气象记录以来最热年份，中国多地遭遇破纪录极端天气事件，生态环境部举办低碳技术主题宣传活动，推广20余项低碳技术 [2] - 2025年大概率成为有观测记录以来三个最暖年份之一，6月中东部地区出现区域性高温过程，多省日最高气温超40℃，全国平均降水量较常年同期偏多3.4% [4] - 国家能源局5月核发绿证2.15亿个，环比下降0.59%，涉及可再生能源发电项目12.71万个，其中可交易绿证占比60.31%，1-5月累计核发绿证10.93亿个 [5] 地方动态 - 上海碳普惠平台上线，覆盖地面公交、轨道交通等4种场景，市民可通过低碳行为累积碳积分兑换权益，构建"低碳行为—积分累积—权益兑换"闭环 [7] 企业实践 - 宁德时代与艾伦·麦克阿瑟基金会发布"全球能源循环计划"愿景，目标未来20年内50%新电池生产摆脱原生矿产资源依赖，预计2040年全球电池回收市场规模突破1.2万亿元 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化；光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展；特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，实现进口替代，一体化产业链版图初显；电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放；国内持续推进制造升级，新材料产业有望快速发展；高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆产能逐步释放，打造第二增长点；碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，建议关注上游原材料相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 整体市场行情回顾 - 本周（2025.06.23 - 2025.06.29），Wind 新材料指数收报 3795.82 点，环比上涨 5.12% [3][9] - 六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 6144.52 点，环比上涨 4.01%；显示器件材料指数收报 1070.34 点，环比上涨 3.11%；中信三级行业有机硅材料指数收报 5880.86 点，环比上涨 4.85%；碳纤维指数收报 1198.75 点，环比上涨 8.85%；锂电指数收报 1917.07 点，环比上涨 9.05%；Wind 概念可降解塑料指数收报 1862.48 点，环比上涨 3.42% [3][9] 重点关注公司周行情回顾 周涨跌幅前十 - 本周（2025.06.23 - 2025.06.29），涨幅前十的公司为新亚强(29.74%)、长阳科技(15.75%)、硅宝科技(14.7%)、三祥新材(12.17%)、皇马科技(11.42%)、长鸿高科(11.01%)、金博股份(9.27%)、双星新材(9.2%)、瑞丰高材(8.86%)、杉杉股份(8.81%) [23] - 跌幅前十的公司为润阳科技(-9.52%)、博迁新材(-3.04%)、凯赛生物(-1.05%)、晶瑞股份(-0.63%)、蓝晓科技(0.02%)、合盛硅业(0.04%)、利安隆(0.29%)、泛亚微透(1.03%)、江化微(1.36%)、金宏气体(1.39%) [24] 近期行业热点跟踪 聚酰亚胺，国产化再加速 - 内蒙古中科玖源新材料科技有限公司的聚酰亚胺（PI）薄膜生产制造项目通过备案，总投资 7 亿元，计划配置 24 条生产线，产能规划为 3000 吨，建设周期一年 [27] - 浙江中科玖源与呼和浩特经济技术开发区签署了总投资 21 亿元的聚酰亚胺薄膜生产项目，涉及 2 个项目，一期 24 条产线，二期拟再增 48 条生产线；中科玖源已在多地构建了近 5 万吨的相关产能 [27] 亿纬锂能将在 2026 年推出全固态电池 - 6 月 23 日，亿纬锂能宣布将在 2026 年推出能量密度达到 350Wh/kg 和 800Wh/L 的全固态电池 1.0；在 2028 年推出 1000Wh/L 以上的高比能全固态电池 2.0 产品 [4][27] 聚酰亚胺关键单体“小巨人”冲 IPO - 6 月 25 日，河北彩客新材料科技股份有限公司北交所 IPO 已获受理，拟募集资金 2.10 亿元，用于多个扩建及研发中心升级项目 [28] - 年产 500 吨新型功能材料建设项目（二期）将新增年产 200 吨 BPDA 的生产能力，建成后将达到 500 吨/年，此前一期项目已投产并销售 [28] 商务部：中方将依法审批管制物项出口申请，美方将取消对华一系列限制 - 6 月 27 日，中国商务部新闻发言人表示，中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施 [28] 小米 YU7 正式上市 - 6 月 26 日，小米 YU7 正式上市，推出标准版、Pro 版和 Max 版 3 款配置车型，价格分别是 25.35 万元，27.99 万元，32.99 万元 [4][31] 相关数据追踪 - 本周（2025.06.23 - 2025.06.29），费城半导体指数收报 5544.99 点，环比上涨 6.4% [33] - 5 月，中国集成电路出口金额达到 168.58 亿美元，同比上涨 33.43%，环比上涨 8.24%；进口金额达到 336.69 亿美元，同比上涨 8.87%，环比下降 3.31% [35]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：主动偏股基金仓位高频估测模型 **模型构建思路**：通过基金每日披露的净值序列，利用带约束条件的多元回归模型，估算基金仓位变动趋势[62] **模型具体构建过程**： - 以净值序列为因变量，基准或构建的资产序列为自变量 - 采用约束条件优化回归模型（如最小二乘法） - 通过模拟组合提升估算准确性 - 行业配置动向分析采用相对变化幅度计算 **模型评价**：解决了公募基金仓位披露频率低的问题，但存在与实际仓位的测算偏差 2. **模型名称**：REITs指数构建模型 **模型构建思路**：基于指数化投资思想，构建综合及细分REITs指数反映市场表现[47] **模型具体构建过程**： - 采用分级靠档法稳定指数份额 - 对非交易因素变动（如新发、扩募）使用除数修正法保证连续性 - 区分价格指数与全收益指数 - 底层资产分类：产权类/特许经营权类指数 - 细分项目分类：能源/交通/园区等9类指数 3. **模型名称**：行业主题基金标签模型 **模型构建思路**：通过持仓信息分析基金的长期行业主题特征[36] **模型具体构建过程**： - 基于近四期财报持仓数据 - 分类逻辑： - 行业主题基金（持续聚焦单一赛道） - 行业轮动基金（频繁切换行业） - 行业均衡基金（分散配置） - 构建国防军工/TMT/消费等9类主题指数 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：ETF资金流向因子 **因子构建思路**：监测不同类型ETF的资金净流入/流出情况[53] **因子具体构建过程**： - 按投资范围分类：股票型/港股/跨境/商品型ETF - 按主题分类：宽基（综合/科创板等6类）+行业（医药/TMT等8类） - 计算指标： $$净流入=当日份额变动\times单位净值$$ **因子评价**：有效反映市场短期交易情绪 2. **因子名称**：ESG主题分类因子 **因子构建思路**：根据投资策略覆盖范围划分ESG基金类型[78] **因子具体构建过程**： - ESG主题基金：整合E/S/G三要素 - 泛ESG基金： - 环境主题（低碳/碳中和等关键词） - 社会主题（乡村振兴/一带一路等） - 治理主题（公司治理等） 模型的回测效果 1. **主动偏股基金仓位模型**： - 本周仓位变动：-0.35pcts[62] - 行业增配Top3：非银金融/汽车/通信 - 行业减持Top3：电子/有色金属/石油石化 2. **REITs指数模型**： - 综合指数周收益：-1.89% - 细分指数表现： - 能源基础设施：-0.21% - 消费基础设施：-2.03%[47] 因子的回测效果 1. **ETF资金流向因子**： - 股票型ETF：净流出143.49亿元 - 港股ETF：净流入69.55亿元[53] - 科创主题ETF：净流出40.09亿元 2. **行业主题基金因子**： - 国防军工主题周收益：6.30% - 消费主题周收益：0.81%[36] 3. **ESG分类因子**： - 环境主题规模占比：76.8%（1026.08亿元） - 主动权益型ESG基金周收益中位数：3.28%[79]

风电行业 - 5月新增装机26.32GW，同比增长801% [1] - 1-5月累计新增46.28GW，同比增长134% [1] - Q2大规模设备交付将支撑产业链业绩释放 [1] - 项目建设周期较长，下半年装机量或维持高位 [1] 光伏行业 - 1-5月新增装机197.85GW，同比增长近150% [1] - 5月新增92.92GW，环比增长105.48% [1] - 6月组件排产环比下降18%-20%，部分小厂停工 [1] - 国内组件库存近50GW [1] 海风领域 - "海洋强国"战略提升及项目快速推进 [1] - 相关公司业绩有望逐季兑现 [1] 电网领域 - 蒙西等地正式下发136号文承接方案 [1] - 新能源参与电力市场的机制逐步细化 [1] - 特高压有望进入催化期 [1] 碳中和50ETF - 跟踪环保50指数，由中证指数有限公司编制 [1] - 选取涉及环保设备、环境治理和清洁能源等业务的50家上市公司证券 [1] - 指数具有行业集中度高和成长性强的特征 [1]

展会概况 - 第17届世界太阳能光伏暨储能产业博览会将于2025年8月8日至10日在广州举办，展览面积达18万平方米，预计吸引全球2000余家企业参展，专业观众超20万人次 [1] - 展会由广东省太阳能协会、广东省粤港澳经贸合作促进会、广东鸿威国际会展集团联合主办，是全球光伏储能领域规模最大、专业性最强的交流平台之一 [1] 技术创新 - 光伏领域展示TOPCon、HJT、钙钛矿等高效电池技术，转换效率突破26%，N型TOPCon组件弱光环境下发电量提升15%，成本较传统PERC组件降低8% [3] - 钙钛矿-晶硅叠层电池实验室效率达33.9%，具有柔性、轻量化特性，为分布式光伏提供新可能 [3] - 储能领域展示新一代大容量储能电池，能量密度突破300Wh/kg，循环寿命超8000次，钠离子储能系统成本较锂电池降低30% [3] - 智慧能源管理平台通过AI算法实现"光-储-充-用"一体化调度，某系统可实时优化1000个分布式能源节点，提升能源利用率20% [3] 应用场景 - 建筑光伏一体化（BIPV）产品成为亮点，彩色光伏幕墙透光率可调至50%-80%，兼顾建筑美学与发电功能 [4] - 农业光伏方案实现"板上发电、板下种植"的土地复合利用，某示范项目单位面积年收益提升3倍 [4] - 交通能源化展区展示高速公路光伏声屏障、服务区光伏车棚及储能一体化系统，光伏动力模块应用于内河电动船舶，单次充电续航达200公里 [6] - 光伏组件回收技术实现95%以上材料再生，通过物理破碎+化学提纯工艺回收硅、银、玻璃等材料 [6] 全球协作 - 展会吸引来自德国、日本、美国等传统光伏强国企业占比达35%，东南亚、中东、非洲等新兴市场参展商数量同比增加40% [6] - 隆基绿能、晶科能源等头部企业产品占据国际市场超40%份额，智能运维机器人将光伏电站运维成本降低40%，已出口至中东、非洲等地区 [6] 商贸实效 - 2024年展会现场意向成交额突破80亿元，预计2025年将突破百亿大关，某企业通过线上预对接服务锁定东南亚市场1.2亿元订单 [10] - 珠三角地区聚集全国60%以上光伏储能企业，广州市政府提供专项政策支持，简化参展人员签证手续、提供通关便利 [10] 行业展望 - 国际能源署预计到2030年全球新型储能装机容量将达1500GW，中国市场份额将超过40% [10] - 展会同期举办20余场高端活动，汇聚200多位行业专家和企业高管，探讨碳中和背景下的储能商业模式等热点话题 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025/06/23 - 2025/06/27）化工板块整体涨跌幅排名第16位，涨跌幅3.11%，走势处于市场中游，跑赢上证综指1.19个百分点，跑输创业板指2.59个百分点 [3] - 2025年化工行业景气度延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 本周重点化工产品上涨25个，下跌35个，持平39个，涨幅前五为丙烯（FOB韩国）、氯化钾（青海盐湖60%晶）等，跌幅前五为液氯（华东）、WTI原油等 [13][41] - 本周行业内主要化工产品有151家企业产能状况受影响，新增检修12家，重启1家 [14][49] 根据相关目录分别进行总结 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周化工板块整体涨跌幅排名第16位，涨跌幅3.11%，上涨板块前三为计算机、国防军工、非银金融，涨幅后三为石油石化、食品饮料、交通运输 [22] - 化工细分板块涨跌个数为25、6个，上涨排名前三为膜材料、其他塑料制品、炭黑，涨幅排名倒三为油气及炼化工程、油田服务、炼油化工 [23] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三为大东南、泰和科技、天晟新材，涨幅前十公司分属膜材料、其他化学制品等板块 [29] - 本周化工个股跌幅前三为金牛化工、国际实业、茂化实华，跌幅前十公司分属其他石化、无机盐等板块 [30] 行业重要动态 - 6月25日，BIS同意Enterprise Products装载乙烷运往包括中国在内的外国港口，但暂不得在中国卸货或交付，卫星化学与万华化学获放行可能性高 [37] - 6月27日，商务部公布对原产于欧盟的进口甲苯胺继续征收反倾销税，实施期限5年 [37] - 工信部印发方案，到2027年制修订绿色低碳领域标准百项以上，针对石化化工领域部署重点任务 [38] - 6月27日，大商所公告纯苯期货7月8日上午9:00上市交易，纯苯期权7月8日晚上21:00上市交易 [38] - 6月27日，常青科技募投项目正式投产，新增特种单体及专用助剂总产能12.05万吨/年 [39] - 6月26日，湖北宜化年产20万吨精制磷酸、65万吨磷铵项目竣工投产 [39] - 中煤陕西25万吨/年LDPE/EVA项目近日开工，预计年产25万吨产品 [40] - 6月24日晚，川金诺拟变更约4.55亿元募集资金至埃及苏伊士磷化工项目 [40] 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品上涨25个，下跌35个，持平39个，涨幅前五为丙烯（FOB韩国）、氯化钾（青海盐湖60%晶）等，跌幅前五为液氯（华东）、WTI原油等 [41] - 周价差涨幅前五为涤纶短纤、顺酐法BDO等，跌幅前五为PTA、黄磷等 [13][44] 行业供给侧跟踪 - 新增12家企业检修，1家企业装置重启，受影响企业涉及纯苯、丙烯等产品生产 [49] 石油石化重点行业跟踪 石油 - 展示国际原油价格、石脑油价格及价差、柴油价格及价差等图表 [63][59] 天然气 - 展示NYMEX天然气(期货)、中国LNG出厂价格全国指数等图表 [70][76] 油服 - 展示美国钻机数量、全球钻机数量等图表 [79][82] 基础化工重点行业追踪 磷肥及磷化工 - 展示磷肥MAP价格及价差、磷肥DAP价格及价差等图表 [90][91] 聚氨酯 - 展示纯MDI价格及价差、聚合MDI价格及价差等图表 [108] 氟化工 - 展示制冷剂R32价格及价差、制冷剂R125价格及价差等图表 [109] 煤化工 - 展示气头尿素价格及价差、煤头硝酸铵价格及价差等图表 [118] 化纤 - 展示PTA价格及价差、氨纶40D价格及价差等图表 [121] 农药 - 展示草甘膦价格及与甘氨酸价差、草铵膦、百草枯价格等图表 [131] 氯碱 - 展示烧碱价格及价差、电石法PVC价格及价差等图表 [137] 橡塑 - 展示聚乙烯、聚丙烯价格、顺丁橡胶价格及价差等图表 [142] 硅化工 - 展示有机硅DMC价格及价差、金属硅价格等图表 [148] 钛白粉 - 展示钛白粉价格及价差、钛精矿价格等图表 [156]

核心观点 - 今日重点推荐巨人网络、恒鑫生活、清溢光电等公司报告，各公司在研发、业务布局、市场拓展等方面有亮点，部分公司上调盈利预测并维持买入评级；还对多个行业和公司进行点评分析，如美国失业率、机械、光伏、天然铀等行业，给出投资建议和风险提示 [2][10][11] 指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘 3424 点，1 日跌 0.7%，5 日涨 2.5%，1 月涨 1.91%；深证综指收盘 2053 点，1 日涨 0.38%，5 日涨 4.14%，1 月涨 4.24% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日表现跌 0.67%，1 个月表现涨 1.86%，6 个月表现跌 1.31%；中盘指数昨日表现涨 0.41%，1 个月表现涨 4.26%，6 个月表现跌 3.14%；小盘指数昨日表现涨 0.44%，1 个月表现涨 4.33%，6 个月表现涨 1.72% [1] 行业涨幅 - 工业金属昨日涨 3.49%，1 个月涨 9.7%，6 个月涨 15.5%；其他电子Ⅱ昨日涨 3.1%，1 个月涨 11.25%，6 个月跌 0.65%；通信设备昨日涨 2.56%，1 个月涨 20.49%，6 个月涨 3.4%等 [1] 行业跌幅 - 农商行Ⅱ昨日跌 -3.4%，1 个月涨 5.35%，6 个月涨 13.36%；国有大型银行Ⅱ昨日跌 -3.06%，1 个月涨 4.58%，6 个月涨 6.13%等 [1] 公司分析 巨人网络 - 2023 年以来研发效能提升，24 年人均研发费用降 11%，24 年张栋回任 CEO，史玉柱牵头新项目《五千年》 [2][11] - 游戏扩张周期在即，《超自然》商业化提速、用户规模攀升，中长期拓宽用户覆盖面，《代号杀》等新品抬高收入天花板 [11] - 23 年开启游戏 +AI 双线布局，多管齐下，平均季度有 AI 相关催化 [11] - 以《超自然》为变量情景假设，26 年净利润跨度 22 - 28 亿，上调 25 - 26 年营收和归母净利润预测，维持买入评级 [11] 恒鑫生活 - 深耕餐饮用具市场，2021 - 2024 年收入及归母净利润 CAGR 分别为 30.4%、40.1% [2][11] - 掌握全流程核心技术，2024 年可降解产品收入占比 54.7%，境内外发力，绑定优质客户 [11][15] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.62、3.21、3.90 亿元，首次覆盖给予增持评级 [15] 清溢光电 - 主营平板显示及半导体掩膜版，2020 - 2024 年营收 CAGR 22.9%，净利润 CAGR 22.5% [16] - 平板显示掩膜版全球市场近 70 亿，中国大陆占比超 50%，公司 2023 年市占率 11%，位列全球第五 [16] - 半导体掩膜版市场空间大国产化率低，公司募资 12 亿投建佛山基地，预计覆盖 65nm 制程 [16] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 14.2、17.6、21.3 亿元，首次覆盖给予增持评级 [16] 老铺黄金 - 新加坡首店开业表现超预期，开启海外扩张，预计中长期扩张东南亚市场 [22] - 国内核心商圈布局加速，6 月 28 日上海 ifc 店开业，同店销售额高速增长 [25] - 海内外产品上新，6 月上新黄金十字架，5 月国内上新“七子葫芦” [25] - 加大会员管理建设，完善高端运营体系，上调 25 - 27 年净利润预测，维持买入评级 [25] 联赢激光 - 6 月 11 日子公司亮相光伏展，发布钙钛矿 P2 - P3 一体机等前沿产品 [28] - 锂电扩产触底反弹，非锂电业务助力业务结构优化，上调盈利预测，维持买入评级 [28] 柏楚电子 - 6 月 17 - 20 日埃森展亮相多新技术、新方案，如嵌入 AI 技术相机等 [30] - 机器人控制系统与视觉方案获市场认可，维持盈利预测和买入评级 [30] 鼎泰高科 - 全球 PCB 钻针龙头，2018 - 2024 年营收 CAGR 19.99%，归母净利润 CAGR 21.79% [34][36] - PCB 刀具主业优势稳固，市占率提升，AI 驱动下高性能钻针需求旺 [36] - 数控刀具聚焦 3C 领域，功能性膜产品突破，数控装备拓展具身智能领域，首次覆盖给予买入评级 [38] 恒而达 - 拟 850 万欧元收购 SMS 公司高精度数控磨床业务，填补国内技术空白 [38] - 关注恒而达等相关公司，有望受益人形机器人量产 [38] 东风集团 - 从依赖合资转向聚焦自主乘用车，2024 年乘用车毛利率提至 12.9% [40] - 合资品牌动荡，自主品牌形成四大品牌协同格局，商用车有望复苏 [40] - 预计 25 - 27 年归母净利润分别为 11/21/29 亿元，给予买入评级 [40] 中宠股份 - 深耕宠物食品 27 年，2024 年营收 44.65 亿，同比 +19.2%，境内外业务双轮驱动 [42][44] - 中国宠物食品行业竞争格局优化，公司代工、内销、品牌出海业务助力成长 [44] - 上调盈利预测，维持买入评级 [44] 颖通控股 - 中国香水分销领军企业，2025 年营收 20.83 亿元，香水业务占比 80.9% [47][48] - 综合毛利率稳定超 50%，2025 年净利润 2.27 亿元，多品牌矩阵 + 全渠道渗透构筑壁垒 [48] 万达电影 - 发布“超级娱乐空间”战略，聚焦两大市场，推五大核心业务，提高非票房收入占比 [52] - “影时光”联动 IP 与新消费场景，股权投资“52TOYS”，上调至买入评级 [52] 视源股份 - 聚焦智能控制和商用显示领域，希沃、MAXHUB 等产品市场份额领先 [53][55] - AI + 教育推进积极，MAXHUB 出海加速，维持买入评级 [57] 波司登 - FY25 财年营收 259.0 亿元，同比升 11.6%，归母净利润 35.1 亿元，同比升 14.3% [56][58] - 羽绒服业务为核心，贴牌业务发展快，线下优化渠道，线上稳健增长 [56][58] - 盈利能力提升，略微下调 FY26 - 27 年并新增 FY28 年盈利预测，维持买入评级 [58] 滔搏 - FY26 财年一季度销售额同比降中单位数，库存相对稳定，折扣受渠道结构影响 [60] - 线下面临客流低迷，线上销售拉动，加速布局户外垂类赛道，维持盈利预测和买入评级 [60] 百亚股份 - 2025 年费用投放向品牌费用倾斜，注重品牌力打造 [61] - 线下全国化扩张加速，电商有望修复，看好中长期成长，维持买入评级 [61] 行业研究 美国失业率 - 2025 年初以来美国经济走弱，失业率易上难下，特朗普移民政策或使新增就业下行 [20] - 关税 2.0 对就业冲击大，年底失业率或升至 4.5 - 4.6%，升至 4.6% 或触发衰退信号 [20] 机械行业 - 拓竹科技“技术 + 社区生态”巩固护城河，消费级应用行业转型，关注相关标的 [25][28] 轨交设备行业 - 上半年轨交设备指数涨幅靠后，但正收益个股占比 73%，铁路固投等指标增长 [30][32] - 存量市场维保替换需求增加，看好车辆与信号设备环节，推荐相关公司 [35] 天然铀行业 - 2003 年以来两轮牛市，当前处第二轮上行期，一次供给刚性凸显，二次供给消耗或加速 [33][35] - 能源转型驱动需求拐点，人工智能及 SMR 技术支撑长期需求，看好铀价上行 [35] 电子行业 - 先进制程制造、存储、半导体设备等领域 2Q25 业绩有增长，关注相关公司 [43][45] 化妆品医美行业 - 本周板块表现弱于市场，颖通上市，植物医生冲刺 IPO，推荐相关化妆品公司 [46][50] 清洁电器行业 - 618 受益以旧换新表现亮眼，石头科技、科沃斯表现优秀，高性价比机型受青睐 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（6.23 - 6.27）上证综指上涨1.91%，创业板指下降5.69%，碳中和板块上涨3.60%，环保板块上涨3.94%，公用事业板块下跌0.14%，煤炭板块上涨1.44% [1][12] - 建议关注火电企业皖能电力、华电国际，水电运营商长江电力，新能源龙头龙源电力（H），核电企业中国核电，环保企业玉禾田 [4][73] - 煤炭价格底部企稳，7月上旬或小幅探涨；火电高景气维持；城燃持续承压；绿电、水电、环保稳健向上；核电底部企稳 [74] 根据相关目录分别进行总结 每周专题 未提及 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 欧洲ARA港动力煤6月27日FOB离岸价106.80美元/吨，环比上涨3.19%；纽卡斯尔NEWC动力煤6月27日FOB离岸价105.60美元/吨，环比上涨2.72% [46] - 广州港印尼煤（Q5500）6月27日库提价667.35元/吨，环比下跌0.13% [46] - 山东滕州动力煤（Q5500）6月27日坑口价635.00元/吨，与上周持平；秦皇岛动力煤6月27日平仓价614.00元/吨，环比上涨0.66% [46] - 北方港煤炭6月27日合计库存2877万吨，与上周持平 [47] 天然气价格跟踪 - ICE英国天然气6月26日报价77.80便士/色姆，周环比下跌19.73便士/色姆，跌幅20.23% [61] - 美国Henry Hub天然气6月26日现货价3.23美元/百万英热，周环比下跌0.25美元/百万英热，跌幅7.05% [61] - 欧洲TTF天然气6月27日报价11.18美元/百万英热，周环比下跌2.41美元/百万英热，跌幅17.75% [61] - 全国LNG6月26日到岸价格12.85美元/百万英热，周环比下跌1.25美元/百万英热，跌幅8.71% [61] 碳市场跟踪 - 全国碳市场碳排放配额（CEA）6月27日最新报价76.54元/吨，环比上升3.53元/吨，涨幅4.83% [68] - 本周深圳碳排放权交易市场成交量最高，为90083吨；北京市场成交均价最高，为108.23元/吨 [68] 行业要闻 - 6月26日，中共中央办公厅、国务院办公厅提出加快推进西南地区水电基地建设等 [5] - 6月26日，辽宁盘锦市推荐中国石油天然气股份有限公司辽河油田分公司为2025年100万千瓦陆上风电项目业主 [5] - 6月25日，内蒙古电力集团电网储能有限责任公司成立，注册资本10.5亿元 [5] 上市公司动态 - 兴蓉环境、森远股份等公司大股东减持；福能股份、三峰环境等公司大股东增持 [70][72] - 联泰环保、中国天楹等公司存在股权质押情况 [71] - 兴蓉环境、久吾高科等公司未来3月有限售股解禁 [72] 投资建议 - 火电关注皖能电力、华电国际；水电关注长江电力；核电关注中国核电；新能源关注龙源电力（H）；环保关注玉禾田 [4][73]