坚持内需主导，建设强大国内市场 - 内需稳定对应对国际环境不确定性至关重要，是经济工作的重点 [2] - 优化“两新”政策、提升供给水平、改善消费环境是扩大内需的关键举措 [2] 坚持创新驱动，培育壮大新动能 - 通过拉动内需、扩大市场需求以激发企业创新动力，形成经济发展新动能 [2] - 地方政府在观念、理念和工作方法上需有新突破，以适应并促进企业创新 [2] 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 - 深化改革是催生新动能、增强企业活力与市场活性的关键 [4] - 需向改革深水区推进，解决深层次矛盾问题，为发展寻找更多空间 [4] 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 - 对外开放步伐不会放慢，大门将越开越大，以寻找新的经济增长点 [4] - 对外开放面临压力但潜力巨大，旨在为世界经济发展做出更大贡献并提升中国战略地位 [4] 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 - 协调发展涵盖城乡、区域、贫富、经济与社会、经济发展与公共服务等多方面内容 [5] - 目标是实现共同富裕，确保在现代化道路上“一个都不能落下”且发展均衡 [5][6] 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 - “双碳”目标是中国对世界和未来的坚定承诺，将体现在具体行动上 [6] - 会议提出“深入打好蓝天、碧水、净土保卫战”，是必将兑现的承诺 [6] 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 - 发展的根本目的是为了让人民过上幸福美好的生活，提升幸福感与获得感 [8] - 民生始终是党和国家工作的着力点和落脚点，所有举措均从人民利益出发 [8] 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 - 发展与风险并存，关键是如何有效应对并将风险与问题最小化 [8] - 房地产和地方政府债务风险已通过政策措施取得一定效果，坚持方向可顺利渡过难关 [8]

市场表现 - 中国A股12日主要股指悉数上涨，上证指数报3889点，涨幅0.41%，深证成指报13258点，涨幅0.84%，创业板指报3194点，涨幅0.97% [1] - 沪深两市成交总额约20922亿元，较上一个交易日放量约2351亿元 [1] - 贵金属板块录得3.81%的涨幅，领涨A股所有行业板块 [2] 政策背景 - 中央经济工作会议于12月10日至11日举行，明确明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，并继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 会议明确了2026年中国经济工作的八项重点任务，其中“坚持内需主导，建设强大国内市场”居八大任务之首 [1] - 分析师认为会议释出积极政策信号，预计后续“稳增长”增量政策将陆续出台，有利于驱动市场风险偏好回升 [1] 行业板块 - 当天涨幅居前的板块包括贵金属、电网设备、电源设备、电子化学品、半导体等 [2]

2026年经济工作重点任务部署 - 2025年中央经济工作会议部署了2026年经济工作的八项重点任务 [1] - 坚持内需主导成为连续两年经济工作的首要任务 [1] 城乡居民增收计划 - 会议首次提出制定实施城乡居民增收计划 [1] - “居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步”被确立为“十五五”时期经济社会发展的主要目标 [1]

金融监管与政策动态 - 中央金融委员会强调2026年金融重点工作，包括防范化解地方中小金融机构、房地产企业及地方政府融资平台金融风险，严控增量并严厉打击非法金融活动[1] - 证监会就公募基金销售行为规范征求意见，拟从宣传推介、直播销售、费用披露等多维度划定监管红线，禁止1年期以下业绩年化展示、严禁炒作基金经理、直播需持证上岗并关闭打赏功能[3] - 金融监管总局发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，新增对商业银行托管非标准化产品的能力要求，并禁止为托管产品垫付资金或提供流动性支持[2] - 上交所本周对退市苏吴、*ST亚振等波动较大股票进行重点监控，对24起上市公司重大事项进行专项核查，并向证监会上报3起涉嫌违法违规案件线索[3] 宏观经济与金融数据 - 中国11月金融数据出炉，前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元[1] - 11月末M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%[1] - 普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款增速持续高于全部贷款增速[1] - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八项工作任务首位，并首提城乡居民增收计划[7] 行业监管与市场规范 - 市场监管总局就《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，着力规范新车销售环节未按规定明码标价、虚假促销等突出问题[2] - 市场监管总局就《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》公开征求意见，对人为制造“首创”“第一”等噱头及采用“大字吸睛、小字免责”等行为进行规范[2] - 工信部与央行联合印发通知，明确将用好绿色金融政策支持绿色工厂建设，重点支持研发和产业化应用、技术改造升级、零碳工厂建设等项目[1] 金融市场与产品动态 - 2026年11月18日至19日，亚太经合组织领导人非正式会议将在深圳举行[2] - 有市场消息称“北交所市值打新已进入网上测试阶段”，但多家券商表示暂未开展相关系统测试[3] - 今年前11个月，14家头部银行理财公司管理规模累计增长约3.43万亿元，其中“固收”产品规模新增约1.32万亿元，当前银行理财市场规模约33.8万亿元再创新高[3] 公司与产品动态 - 飞天茅台批发价跌破官方指导价1499元/瓶，2025年飞天散瓶批发参考价报1485元/瓶，较前一日下跌15元[4] - 抖音推出“抖音买单”功能，消费者可通过抖音App扫码官方支付设备在商家门店进行支付[4] - 摩尔线程拟使用75亿元闲置募集资金进行现金管理，投资于协定存款、定期存款等安全性高、流动性好的保本型产品[5] - 恩捷股份拟购买中科华联100%股份，股票将于12月15日起复牌[6] - 科华数据已与沐曦股份联合推出高密度液冷算力POD，并与壁仞、燧原等国产GPU芯片厂商开展业务合作[6] 海外市场与事件 - 当地时间12月12日，美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%报48458.05点，标普500指数跌1.07%报6827.41点，纳指跌1.69%报23195.17点[6] - 欧盟同意无限期冻结俄罗斯央行在欧洲的资产[6] - 美国总统特朗普表示，泰国与柬埔寨领导人已同意从当晚开始停止所有交火，并回到此前达成的原始和平协议[6]

2026年经济工作重点任务 - 中央经济工作会议部署了2026年经济工作的八项重点任务 [1] - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年经济工作的首要位置 [1] 内需主导战略方向 - 坚持内需主导，做强国内大循环，推动市场由大到强 [1]

中央经济工作会议核心政策导向 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于明年经济工作八项重点任务首位 [1] 消费提振政策框架 - 构建“增能力、优供给、破梗阻”的消费提振体系，核心逻辑是让居民“能消费、敢消费、愿消费” [1] - 提出制定实施城乡居民增收计划，预计后续会出台专门增收方案，通过工资与经济增长同步、劳动报酬与生产率提升同步的机制夯实消费能力基础 [1] - 在供给侧聚焦优质升级，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，契合居民向品质型、发展型消费升级的需求 [1] - 清理消费领域不合理限制措施，针对性破解汽车、文旅、医疗等领域堵点，释放服务消费潜力 [1] 以旧换新政策成效与展望 - 今年1月至11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 具体成效包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [2] - 今年以来共分4批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [2] - 2026年“两新”政策有望加力扩围，明年财政支持促消费的资金规模有望上调，支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费 [2] - 服务消费将成为大力提振消费的重点，生育、幼教补贴等有利于促消费的政策支持额度也将进一步上调 [2] 政策影响与行业展望 - 明年稳增长发力点更加强调从需求侧入手，通过提高居民消费能力与消费意愿共同发力 [2] - 2026年及“十五五”时期政策层面将更为重视服务消费潜力的释放 [2] - 以旧换新政策效应加快释放，带动数字、绿色等新型消费发展向好，也推动相关行业绿色转型 [2] - 促消费举措既立足短期释放消费动能，又通过完善机制、优化环境筑牢长期增长根基，推动形成“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环 [3]

安徽省文旅产业发展现状与成就 - 安徽省国内旅游花费从2020年的4222亿元增长至2024年的9433亿元，预计今年将突破万亿元大关 [1] - 安徽省文化、旅游及相关产业增加值占GDP比重从2023年的4.26%提升至2024年的5.2% [1] - 2024年策划的“超级皖”美食争霸赛活动全网曝光量突破125亿次，拉动消费超过9亿元 [1] 安徽省文旅产业发展战略与规划 - 安徽省出台《关于深化文旅融合彰显徽风皖韵加快建设高品质旅游强省的意见》，提出构建“一区三圈四带”的发展格局 [2] - 安徽省2024年进一步提出构建“一区三圈四带”协同发展机制，努力打造全国全域旅游发展先行区 [3] - 安徽省在2023年时被指出存在综合实力不强、高端产品供给不足、业态创新融合不够、旅游发展生态不优等短板 [2] 安徽省文旅市场拓展与开放 - 2024年，来自沪苏浙的游客达1.03亿人次，占安徽省省外游客总量的56.3% [3] - 2024年1月至10月，安徽省接待入境游客人次和国际旅游收入同比分别增长68%和59% [3] - 安徽省一方面深耕长三角市场，另一方面大力推动入境旅游便利化国际化以吸引境外游客 [3] 全国文旅产业政策背景与竞争格局 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于八大重点任务首位，并提出释放服务消费潜力 [2] - 国家“十五五”规划建议提出推进旅游强国建设，丰富高品质旅游产品供给 [2] - 中部地区多个省份（如河南、湖南、湖北、江西）均提出万亿级文旅目标，河南与湖南旅游收入已于去年迈上万亿台阶，湖北今年也有望突破万亿元 [3] - 专家指出，旅游收入破万亿标志着进入旅游发展的第一梯队，现代旅游业具有巨大的经济撬动效应 [3]

中央经济工作会议核心观点 - 会议为中国经济把脉定向 指出现代化产业体系建设持续推进 改革开放迈出新步伐 重点领域风险化解取得积极进展 民生保障更加有力[1] - 会议擘画了中国来年发展的“施工图” 更是一份面向全球的“机遇清单”[3] - 一个增长预期更清晰、宏观环境更稳定、政策取向更可预期的大型经济体 将为世界提供确定性和发展增量[3] 中国经济表现与外部评价 - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2% 全年经济社会发展主要目标有望顺利完成[1] - 世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行等多家国际机构近期密集上调2025年中国经济增速预期[1] - 国际资本正加码布局中国新质生产力 “看好中国”的共识不断成形和升温[1] 内需与供给侧发展动力 - 坚持内需主导 建设强大国内市场 深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划[2] - 在更大范围内打通生产、分配、流通、消费各环节 形成收入增加和消费升级的良性循环[2] - 推动制造业从单点突破向系统升级跃升 推动服务业扩能提质和先进生产性服务业加快发展[2] - 不断提升供给体系对国内超大规模市场的适配性和对全球高端需求的承载力[2] 对外开放与合作机遇 - 稳步推进制度型开放 有序扩大服务领域自主开放 优化自由贸易试验区布局范围[3] - 推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展 推动共建“一带一路”高质量发展[3] - 中国高水平开放平台为资本、技术、人才等要素跨境流动提供更加顺畅的通道[3] - 共商共建共享的合作理念为不同发展阶段国家拓展利益交汇点 培育共同增长点提供支撑[3]

报告行业投资评级 - 报告未对食品饮料行业给出明确的整体投资评级 [1][3] - 报告对酒类、饮料、食品子行业均未给出评级 [3] 报告核心观点 - 中央经济工作会议将提振内需置于明年八大重点任务首位 提出制定实施城乡居民增收计划 政策从单纯刺激消费转向“收入分配改革” [6] - 会议首次明确提出“清理消费领域不合理的消费限制” 预计将对过严的公务消费限制进行纠偏 白酒行业需求有望边际改善 [6] - 人口刺激政策首次被明确纳入中央经济会议 长期利好食品饮料板块 [6] - 2026年消费板块有望带来结构性机会 建议关注三条投资主线 [7] 投资策略与推荐主线 - **高景气成长主线**：推荐行业景气度高、具备alpha机会的优质成长公司 包括泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品 [7] - **政策纠偏修复主线（白酒）**：随着不合理消费限制的清理 推荐需求有望边际改善的高端白酒龙头 包括贵州茅台、山西汾酒 [7] - **服务消费扩散主线（餐饮）**：若补贴政策向服务业蔓延 餐饮链板块将直接受益 推荐燕京啤酒、达势股份 [7] 重点推荐公司及评级 - 报告给予10家公司明确投资评级 [3] - **买入评级公司**：贵州茅台、古茗、西麦食品、东鹏饮料、万辰集团、泡泡玛特、燕京啤酒、达势股份 [3] - **增持评级公司**：山西汾酒、蜜雪集团 [3] 重点公司盈利预测 - **贵州茅台 (600519)**：预测EPS从2024年68.64元增长至2027年80.79元 对应PE从21倍降至17倍 [11] - **山西汾酒 (600809)**：预测EPS从2024年10.04元增长至2027年11.66元 对应PE从18倍降至15倍 [11] - **古茗 (01364)**：预测EPS从2024年0.65元增长至2027年1.44元 对应PE从35倍降至16倍 [11] - **蜜雪集团 (02097)**：预测EPS从2024年12.32元增长至2027年21.86元 对应PE从30倍降至17倍 [11] - **西麦食品 (002956)**：预测EPS从2024年0.60元增长至2027年1.28元 对应PE从39倍降至18倍 [11] - **东鹏饮料 (605499)**：预测EPS从2024年6.40元增长至2027年13.49元 对应PE从41倍降至19倍 [11] - **万辰集团 (300972)**：预测EPS从2024年1.71元大幅增长至2027年11.84元 对应PE从105倍大幅降至15倍 [11] - **泡泡玛特 (09992)**：预测EPS从2024年2.36元大幅增长至2027年18.60元 对应PE从75倍大幅降至10倍 [11] - **燕京啤酒 (000729)**：预测EPS从2024年0.38元增长至2027年0.73元 对应PE从32倍降至17倍 [11] - **达势股份 (01405)**：预测EPS从2024年0.42元增长至2027年2.36元 对应PE从163倍大幅降至29倍 [11]

走过不平凡的2025年，即将开局的2026年风向如何？ 在"坚持稳中求进"的工作总基调下，中国宏观政策框架清晰可见：更加积极的财政政策、适度宽松的货 币政策、内需主导、新质生产力…… 如果你只将目光停留在传统政策工具上，可能会错过此次中央经济工作会议的深刻信号——从"必须坚 持投资于物和投资于人紧密结合"，到"制定一体推进教育科技人才发展方案"，再到"实施稳岗扩容提质 行动""推行长期护理保险制度""倡导积极婚育观"等，这一系列表述，把宏观叙事里的微观个体—— 人，推到了一个更靠前的位置。 新坐标 "很不平凡的一年"——会议对2025年这样评价。会议指出，我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少， 外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。 （原标题：【首席观察】2026年经济风向） 但经济"顶压前行、向新向优发展"，经济社会发展主要目标将顺利完成，"十四五"即将圆满收官。 在这样的判断基础上，会议为2026年经济发展定调：稳中求进、提质增效。具体任务上，例如，坚持内 需主导，建设强大国内市场，明年政策要在消费、投资两端同步发力——提振居民收入，释放服务消费 潜力，推动投资止跌回稳，高质量 ...