核心观点 - 东方证券维持碧桂园服务“增持”评级与6.83港元目标价 公司正通过拓展社区增值服务与科技赋能来培育新增长点并提升竞争力 [1] 社区增值服务拓展 - 公司大力发展社区增值服务 重点布局泛汽车、泛家居、泛零售、泛服务等赛道 [2] - 社区酒文化业务在2024年深化试点的6个地区内 同比增长超过88% 实现1.9亿元人民币营业收入 [2] - 公司发力社区充电业务 主要面向两轮电动车 截至2025年中报累计在全国超过5000个小区运营约60万个充电插座 累计注册用户数超550万 累计服务超1亿人次 月活用户规模超200万人 [2] - 公司与安徽科大能通科技有限公司合作 旨在将服务对象拓展至新能源汽车 将其充电桩及储能技术嫁接至公司广泛的社区场景和庞大客群中 [2] 科技赋能与降本增效 - 公司自主研发的“零号居民”清洁机器人加速落地 截至今年10月已在广州、北京、上海、大连等全国17个项目中投入运营 累计部署超过130台 覆盖住宅、公寓、写字楼等多种业态 [3] - 公司计划在年内将清洁机器人落地规模扩大至1000台 以推动机器人在物业场景中的标准化、规模化应用 实现效率提升和成本节约 [3] - 公司表示将加大研发投入以深化机器人在复杂场景下的应用能力 有望在效率、品质与成本控制上形成新的竞争优势 [3]

核心观点 - 东方证券维持碧桂园服务“增持”评级与6.83港元目标价 公司正通过拓展社区增值服务与科技赋能来培育新增长点并提升竞争力 [1] 业务拓展与战略布局 - 公司大力发展社区增值服务 重点打造泛汽车、泛家居、泛零售、泛服务等核心战略业务 [2] - 公司与安徽科大能通科技有限公司合作 旨在将服务对象从两轮电动车拓展至新能源汽车 将其充电桩及储能技术嫁接至公司广泛的社区场景和客群基础中 [2] - 公司发力社区充电业务 提供多场景充电桩设备和自主研发的运营管控平台服务 [2] 社区增值服务业绩表现 - 在社区酒文化场景开拓中 2024年于6个深化试点地区 酒类业务同比增长超过88% 实现1.9亿元人民币的营业收入 [2] - 截至2025年中报 公司社区充电业务累计在全国超过5000个小区运营约60万个充电插座 累计注册用户数超550万 累计服务超1亿人次 月活用户规模超200万人 [2] 科技赋能与降本增效 - 公司加速推广自主研发的清洁机器人“零号居民” 截至今年10月已在广州、北京、上海、大连等全国17个项目中投入运营 累计部署超过130台 覆盖住宅、公寓、写字楼等多种业态 [3] - 公司计划在年内将清洁机器人落地规模扩大至1000台 以推动机器人在物业场景中的标准化、规模化应用 实现效率提升和成本节约 [3] - 公司表示将加大研发投入以深化机器人在复杂场景下的应用能力 有望在效率、品质与成本控制上形成新的竞争优势 [3]

农业产业增长表现 - 宁夏第一产业增加值从2020年的338.08亿元增长至2024年的451.24亿元，年均增速5.8%，高出全国平均水平1.1个百分点 [1] “六特”产业发展现状 - 冷凉蔬菜、滩羊、牛奶等六大特色产业全部跻身国家优势产业集群，形成从育种到加工、从生产到销售的完整产业链 [2] - 通过“合作社+企业+高校”模式发展滩羊产业，例如某村建成年产3万吨的饲料厂，全村滩羊年饲养量达5万只，年加工销售稳定在5000只左右 [2] 农业数字化转型成效 - 智慧农业平台根据土壤墒情监测数据启动智能喷灌，无人机飞防作业效率比人工提高百倍 [3] - 胚胎移植技术将肉牛良种率提升至85%，滩羊数字化管理系统使养殖成活率达96%，冷凉蔬菜推广水肥一体化等技术实现亩均增产15%以上 [3] 产业利益联结与农民增收 - 村民通过土地入股村集体合作社获得保底分红和利润分红，加上务工收入，家庭年收入可达12万元 [4] - 宁夏村集体总收入达23.8亿元，85.6%的村实现稳定经营收益，其中集体经济收入超百万元的强村达128个，农村居民人均可支配收入中40%以上来自特色产业 [4] 人才发展与未来规划 - “十四五”期间累计开展高素质农民培训45万人次 [4] - “十五五”期间将扎实推进品种培优、品质提升、品牌打造和标准化生产，争取创建现代化特色产业集群，每年建设1-2个现代农业产业园 [4]

天津市“十四五”规划制造业发展方向 - 大力发展先进制造业 坚持高端化 智能化 绿色化方向 [1] - 深入推进新型工业化 加快传统产业提质升级和数智化转型 [1] - 发展智能制造 绿色制造 智能网联 [1] - 增强石化 汽车 装备制造 冶金等产业竞争力 [1]

在再生资源行业中，回收纸价格波动一直备受关注。中国再生资源回收利用协会废纸分会数据显示，今 年1-11月，回收纸价格指数稳定回升，平均指数为1638.25元／吨，较2024年提高5.5%，最高点突破 2000元／吨。 "最近两个月回收纸价格上涨了20%左右。"一家包装纸回收企业负责人介绍，公司主要回收电商、线下 大型商超的包装纸，再供应给造纸厂用作原料。 新华财经天津11月28日电（记者李亭）近日在天津举行的第九届中国回收纸行业大会上，回收纸价格受 到关注。今年以来，国内回收纸价格企稳回升，业内分析，此轮上涨既受益于下游补库需求，也与进口 再生纸浆监管新规下原料供应趋紧密切相关。与会人士普遍表示，尽管回收纸价格回暖，但行业整体仍 面临利润微薄、竞争粗放的挑战。随着我国经济社会加快全面绿色转型，废纸回收行业迎来新的发展契 机，推动技术创新与管理升级是破局关键。 多因素带动回收纸价格上涨 尽管回收纸价格回暖，但行业整体仍面临利润微薄、竞争粗放的挑战。《中国回收纸行业发展报告》显 示，2024年回收纸行业前20强企业平均净利率为1.13%，虽同比有所上升，但仍处于较低水平。业内普 遍认为，随着我国经济社会加快全面绿 ...

投资评级与目标 - 报告对碧桂园服务给予“增持”投资评级，并予以维持 [4] - 目标价格为6.83港元，相较于2025年11月25日6.58港元的股价存在约3.8%的上涨空间 [4] - 报告发布前一周及一个月，公司股价绝对表现分别为上涨5.79%和4.28% [5] 核心观点与业务进展 - 公司联手科大能通布局社区新能源服务业务，旨在将服务对象从两轮电动车拓展至新能源汽车，有望带来可观业绩增长 [2] - 公司在社区充电业务方面已形成规模，累计在全国超5000个小区运营约60万个充电插座，注册用户超550万，月活用户超200万人 [2] - 社区酒文化场景业务表现突出，2024年在6个深化试点地区同比增长超88%，实现营业收入1.9亿元 [2] - 清洁机器人加速落地，截至报告期已在17个项目中部署超130台“零号居民”机器人，覆盖多种业态，年内计划将落地规模扩大至1000台以提升效率并节约成本 [2] 财务预测与估值 - 报告调整了公司盈利预测，预计2025年至2027年归属母公司净利润分别为16.9亿元、18.9亿元和19.8亿元 [8] - 营业收入预计将稳步增长，2025年至2027年同比增速分别为4.6%、6.5%和7.6%，2027年营收预计达527.27亿元 [7] - 盈利能力面临压力，毛利率预计从2024年的19.1%逐步下降至2027年的17.0% [7] - 基于2026年每股收益0.56元及可比公司11倍市盈率进行估值，得出目标价 [8] 可比公司分析 - 报告列举了多家物业服务可比公司2026年预测市盈率，其中滨江服务为9倍，融创服务为11倍，绿城服务为12倍，万物云为13倍，保利物业为11倍 [9] - 可比公司2026年预测市盈率的最大值为13倍，最小值为9倍，调整后平均数为11倍 [9]

公司AI技术应用与成果 - 公司在第三届全国人力资源服务业发展大会上展示“AI×全球×生态”领域的最新实践成果，核心是用AI重塑效率、用人才链接全球、用生态共筑繁荣 [1] - 公司构建了行业领先的算法与数据底座，依托自主研发的CRE Embedding模型和MatchSystem匹配系统，覆盖人才、岗位、企业、顾问行为等全维度海量数据 [4] - AI已深度参与简历筛选、候选人沟通、人岗匹配等关键业务环节，实现“人机协作”的AI招聘新范式，AI应用逻辑是承担结构化、重复型、规模化任务，让顾问聚焦高价值环节 [4] 公司全球化布局与服务能力 - 公司自2004年启动国际化战略，已在11个国家深度布局，拥有400余名海外本地顾问组成的专业团队，与总部交付体系及行业专家团队高效联动 [5] - 全球服务价值涵盖全球人才招聘与配置、跨文化沟通协调、区域合规体系搭建、本地化交付执行、跨国组织用人策略咨询等全维度能力 [5] - 公司打造的禾蛙人力资源产业互联平台已聚集超过18万名专业招聘顾问、3万余家人力资源服务机构，链接海内外400余座城市，近一年协作推荐人才超过40万人 [5] 行业大会背景与主题 - 第三届全国人力资源服务业发展大会由人力资源社会保障部、湖北省人民政府主办，主题为“塑造现代化人力资源 促进高质量充分就业” [3] - 大会聚焦产业结构转型、数智经济发展与人才要素配置，以“研、会、才、聘”四大板块构建人才、科技与产业深度融合的价值链路 [3]

活动概述 - 华润燃气在福州举办媒体公众开放日活动，主题为“美好服务 新质发展”，通过座谈、论坛及实地探访等形式展示其在客户服务、安全生产与数智化转型领域的实践 [1] - 活动除福州主会场外，还在全国设有14个地方分会场，旨在通过多地联动让媒体和公众全面了解公司的能源服务探索 [2] 公司发展战略 - 公司以“新质发展”为方向，积极顺应能源行业变革趋势，旨在激发企业高质量发展的内生动力 [1] - 未来公司将夯实“美好服务”根基，深化客户体验，加快数智化转型，构建安全、绿色、高效的现代能源服务体系 [1] - “美好服务”理念源于对“以客户为中心”的执着追求，并体现在日常工作的细微之处 [1] 区域业务亮点（福建） - 华润燃气福建大区资产总额达71.32亿元，通气管网总长超1.01万公里，累计服务居民用户232.51万户 [2] - 公司以“服务民生、赋能城市”为使命，持续擦亮“福气哥”党建品牌，将红色基因深度融入民生服务各环节 [2] - 厦门公司着力培育“蓝焰卫士”党员突击队，在老旧小区改造、应急抢险等任务中发挥先锋模范作用，将服务从“能办”升级为“好办、快办” [2] - 厦门公司“获得用气”指标位居全省第一，客户服务效率和质量持续提升 [2]

活动概况 - 第三届国产民机科创青年汇在南昌举办，主题为“青春智造”，由联盟轮值主席中国东航携手中国商飞主办 [1] - 活动汇聚来自中国商飞、中航集团、中国东航、南航集团等近十家单位的近百名青年代表 [1] - 全国民航团委、中国东航、中国商飞等相关单位领导出席活动并致辞 [3] 运营实践与成果 - 中国商飞通过自主研发平台实现业务处理效率提升至95%、航线问题处置效率提升至90% [12] - 南航集团自主研发国内首个第二代飞行计划系统“天极”，实现C919首月商业运营航班正常性100%、执行率100% [18] - 中国东航在江西的C909机队规模发展至9架，布局13条航线、覆盖14个航点，并打造“品味江西”主题航班 [20] - 中航集团C919机队从1架发展至6架，正迈向规模化运营新阶段 [16] 青年交流与创新 - 青年代表围绕“三长”培养、运营创新、品牌塑造等议题展开深入交流，为机队扩张与双机队运行实践建言 [7] - 中国东航青年代表分享保障C919多项“第一次”的经历，强调兼顾安全防线与经验转化改进 [14] - 活动包括青年代表发言、圆桌论坛及前往洪都集团的现场教学，以感受航空报国精神与产业前沿 [10] 未来发展与合作 - 中国东航计划在江西深化政企合作、推进“航空+旅游”融合，助力公司“三飞”战略发展 [20] - 活动完成联盟轮值主席单位旗帜交接，由本届主席中国东航团委移交至下届主席中航集团团委 [20] - 联盟将继续搭建平台、深化协作，团结航空青年为国产民机事业贡献智慧 [20]

科技赋能与智能制造 - 公司在智慧牧场为奶牛佩戴智能项圈，实时监测反刍、运动与健康状况，并应用全混合日粮搅拌车和转盘式挤奶器实现高效作业 [2] - 公司在育种领域攻克奶牛种源自主培育难题，成功创制首例β-乳球蛋白单碱基编辑奶牛，核心种群规模超千头，关键指标显著优于普通荷斯坦牛 [2] - 总投资17亿元建成的亚洲最大单体低温乳制品数智化工厂于2023年末投产，配备24条生产线，年产60万吨乳制品，每日可为400万家庭提供新鲜乳品 [2] - 通过21个系统深度集成实现全链条数字化管理，厂内应用AGV机器人、空中穿梭车等智能设备构建高效仓储系统 [2] - 公司参与国家"车路云一体化"应用试点，构建"全程4℃新鲜冷链，5小时新鲜保障，2小时新鲜直达"的高效配送网络 [2] 绿色发展与可持续运营 - 公司启动"生物多样性友好牧场建设行动计划"并牵头编制相关规范，打造"粪污处理—有机肥生产—污水处理—牧草种植—牧场运营"的生态循环模式，多个牧场通过GAP与GLOBAL GAP双认证 [3] - 数智化工厂达到绿色建筑二星级与LEED金级标准，实现节水40%、节电38%、节约蒸汽45%，屋面光伏年发电量超700万千瓦时，可覆盖工厂约48%用电需求 [3] - 玻璃奶瓶循环系统回收率高达99.5%，相比全塑料包装减少95%的塑料使用，物流配送全面推行电动车辆 [3] - 公司于2023年获评"江苏省绿色工厂" [3] ESG管理与责任实践 - 公司发布《ESG白皮书2030》，系统规划未来8年在环境、社会及治理方面的目标，并于2024年披露《2023年ESG报告》，细致回应24项重点议题进展 [4] - 2025年公司跻身"供应链ESG先锋50（2025）"榜单并位列第十二，建立覆盖牧场至经销商的数字化ESG管理体系 [4] - 公司开展供应商ESG培训与金融支持，带动产业链协同降碳，增强供应链韧性竞争力 [4] 产业协同与乡村振兴 - 公司在苏皖鲁地区建设多个绿色、智慧、数字化生态牧场，带动数千农户共同发展 [6] - 与50余座社会牧场建立稳定购销关系，年均消纳社会奶源规模近11万吨，保障产业链上下游上万个就业岗位 [6] - 每年青贮收购量达18万吨以上，总额超1亿元，并参与"万企联万村"项目，在多地打造现代化循环农业综合体 [6] 产品创新与市场拓展 - 公司坚守"三好"理念，建立全产业链可追溯体系，产品合格率连续5年保持100% [7] - 围绕"新鲜战略"打造至淳、整谷专家等产品矩阵，其中整谷专家风味酸奶系列荣获国际美味奖最高级别三星评定 [7] - 公司推出融合南京文化的"酪芳菲·茉莉花酪"产品，并针对健康赛道推出"解"系列养生乳饮与"新绿园"有机纯牛奶，核心指标严于欧盟标准 [7] - 作为国内咖啡和乳茶行业知名的乳品供应商，公司与国际知名品牌建立长期合作关系，产品广泛进入主流商超渠道，并通过加入中荷奶业发展中心推动国际化 [7]