智通财经APP获悉，万国黄金集团(03939)早盘涨超7%，月内累计涨幅已超八成。截至发稿，涨7.61%， 报13.85港元，成交额3.76亿港元。 消息面上，1月28日，现货黄金首次站上5200美元。大摩发布研报称，波兰央行正转向以绝对吨位数作 为黄金储备目标，而非占总储备比例，显示其对价格敏感度降低。该行认为黄金涨势尚未结束，强调对 2026年下半年的牛市情境目标为每盎司5700美元。 兴业证券此前发布研报称，万国黄金集团成长性和盈利能力占优。公司主要增量来自于金岭矿业，所罗 门金矿选厂已启动1000万吨/年新建计划，紫金赋能工程建设，投产后采选规模将从目前的350万吨/年 增至1350万吨/年，预计于2028年建成投产，估计黄金年产量有望达到15吨，打造成为世界级金矿。 ...

周二(1月27日)纽约尾盘，现货黄金涨3.4%，报5180.23美元/盎司，创收盘新高，盘中最高触及5190美 元。 与此同时，多家国内品牌金饰价格也有所上调，部分金饰克价站上1580元。截至发稿，周生生报价1577 元/克，周大福报价1585元/克，六福珠宝报价1583元/克，老凤祥报价1576元/克，老庙黄金报价1575元/ 克。 北京时间28日早盘，现货黄金大幅拉涨，盘中首次站上5200美元，再创历史新高。截至发稿报5201.758 美元/盎司，涨0.39%。 消息面上，28日起国内两大金银主题LOF暂停相关申购业务。 1月27日晚间，易方达黄金主题LOF发布公告称，易方达基金决定自1月28日起暂停本基金A类份额的申 购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。基金A类份额恢复办理申购、定期定额投资业务的时间将 另行公告。稍早前，国投瑞银基金管理有限公司也发布公告称，将于1月28日起暂停旗下国投白银LOF 的A类与C类基金的申购及定投业务。 展望后市，花旗发布最新年度商品展望报告称，黄金已从"成本定价"转向由财富再配置与供给刚性决 定，在牛市情景下或上探6000美元/盎司。德意志银行认为，美元走弱、供需结构 ...

黄金价格走势与市场动态 - 伦敦金现价格一度冲破5200美元/盎司，连续8个交易日上涨，继续创历史新高 [2] - 金价持续走强，市场对美联储降息路径的博弈叠加地缘风险是主要推动力 [4] 黄金投资产品与资金流向 - 黄金相关主题ETF成为资金追捧焦点，当前市场共有20只黄金主题ETF产品，其中14只为黄金ETF、6只为黄金股ETF [5] - 2025年全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，总持仓攀升至4025吨的历史峰值 [6] - 北美地区是全球黄金ETF流入的主要驱动力 [6] 金融机构业务调整 - 中国农业银行宣布自2026年1月30日起，个人客户办理存金通黄金积存业务需进行风险承受能力评估并取得谨慎型及以上结果 [7] - 中国工商银行已于1月12日起将个人积存金业务准入门槛由C1-保守型提升至C3-平衡型及以上 [7] - 商业银行此举旨在防范非理性投资风险、保护投资者权益，反映金融体系正对高波动资产进行风险重估 [4][7] 历史黄金牛市终结信号分析 - 中金公司研究梳理历史规律，指出两个最直接的观察信号至关重要：一是美联储货币政策实质性转向紧缩，彻底退出当前的宽松周期；二是美国经济基本面迎来全面好转的拐点，即确认进入“复苏”或“再通胀”的景气阶段 [9][10] - 在出现上述根本性逆转信号之前，美国债务问题或央行购金节奏变化等因素更多影响黄金的均衡定价，而非决定牛熊切换 [10] - 本轮黄金牛市如果终结，可能并非源于传统的利率大幅上行，需关注其自身驱动逻辑是否出现逆转 [8]

北京时间28日早盘，现货黄金大幅拉涨，盘中首次站上5200美元，再创历史新高。 与此同时，多家国内品牌金饰价格也有所上调，部分金饰克价站上1580元。截至发稿，周生生报价1577元/克，周大福报价1585元/克， 六福珠宝报价1583元/克，老凤祥报价1576元/克，老庙黄金报价1575元/克。 消息面上， 28日起 国内两大金银主题LOF暂停相关申购业务。 1月27日晚间，易方达黄金主题LOF发布公告称，易方达基金决定自1月28日起暂停本基金A类份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务 照常办理。基金A类份额恢复办理申购、定期定额投资业务的时间将另行公告。 | 基金名称 | 易方达黄金主题证券投资基金(LOF) | | | --- | --- | --- | | 基金简称 | 易方达黄金主题(QDII-LOF-FOF) | | | 基金主代码 | 161116 | | | 基金管理人名称 | 易方达基金管理有限公司 | | | 公告依据 | 《易方达黄金主题证券投资基金(LOF)基金合同》《易 | | | | 方达黄金主题证券投资基金(LOF)更新的招募说明书》 | | | 暂停相关业务的 | 暂停申购起始日 ...

1月27日，周评我们说本周一开盘黄金将直接奔向5000大关，昨天周一黄金开盘后一路大涨破了5000美 元，黄金屡破新高已不算新闻，但是开启5000美元新时代却是人类历史上首次。特朗普还在任，牛市就 很难结束，其在伊朗，格陵兰岛，加拿大，古巴等多个问题搞事，地缘冲突频发，黄金是最优质的战术 性避险资产，势必会受到追捧。 1月27日，周评我们说本周一开盘黄金将直接奔向5000大关，昨天周一黄金开盘后一路大涨破了5000美 元，黄金屡破新高已不算新闻，但是开启5000美元新时代却是人类历史上首次。特朗普还在任，牛市就 很难结束，其在伊朗，格陵兰岛，加拿大，古巴等多个问题搞事，地缘冲突频发，黄金是最优质的战术 性避险资产，势必会受到追捧。 昨日我们提到了围绕5030防守多，午后黄金回踩止步5050后给出直接多，破位5100后触及5111后迅速回 落，1小时线收取长上影线，可见买盘在刷新5111高点之后的抛售力度还是挺大的，但是二度回撤至 5050形成小双底后继续多，目标看30美金以上，有没有去进场？美盘黄金探高未破高承压回落，跌破 5050低点后出现惯性下跌。 前面涨的太猛了，加速上冲之后抵达风险区，持续未能刷新新高 ...

黄金正式突破5000美元/盎司后（伦敦金），仍然没停下继续上攻的脚步！这个涨法不光个人，很多机构也没想到，比如高盛前不久将今年底的黄金目标 价，从之前的4900美元上调到了5400美元/盎司。 在这个时刻，我们用三个关键问题来过滤掉噪音和情绪，看看到底该如何面对如今的黄金，该买还是该卖。 01 黄金凭什么涨成这样？ 有泡沫吗？ 首先需要承认，这一轮黄金牛市，和历史上以往的黄金牛市都不一样。过去我们说黄金看通胀、看利率，但这回，教科书有点失灵了。核心的驱动力，正 在发生结构性变化，咱们从两组数据的变化来看：首先是大家很熟悉、也很重要的全球央行购金。 从2022年开始，全球央行年度净购金量连续突破1000吨大关，去年这个数字达到了1280吨的历史峰值。高盛在1月最新的报告中预测，今年央行月均购金 量预计达60吨，继续保持着高于2022年之前17吨/月的历史水平。同时还出现了新的趋势，过去央行购金以新兴市场为主，如今波兰、新加坡等更多发达 经济体也加入行列。 图片来源：格隆汇 数据来源：世界黄金协会，勾股大数据 全球范围内更多的央行购金，不再是单纯增持，而成为了结构性替代。这意味着什么？意味着各国央行在用真金白银， ...

公司重大并购事件 - 紫金矿业控股子公司紫金黄金国际将以约55亿加元（折合人民币约280亿元）的现金对价，全资收购加拿大黄金公司Allied Gold Corporation [2] - 交易完成后，紫金黄金国际的资产版图将扩展至12个国家的12座大型金矿，进一步巩固其全球顶级黄金生产商的地位 [2] - 被收购方联合黄金的核心资产包括马里Sadiola金矿、科特迪瓦Bonikro和Agbaou金矿（均在产），以及预计2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [2] - 截至2024年底，联合黄金拥有黄金资源量533吨，平均品位1.48克/吨 [2] - 根据规划，联合黄金的年产量将从2025年的约12吨大幅提升至2029年的25吨 [2] - 紫金矿业表示，该项目基础设施完善、找矿潜力大，且投产后能迅速贡献利润，投资回报期短 [2] 并购战略与行业背景 - 此次并购将极大强化紫金矿业在非洲的资源联动，马里、科特迪瓦的项目将与现有的加纳金矿连成一片，深耕西非黄金成矿带，而埃塞俄比亚的新项目则能与东非的铜锌矿形成呼应 [3] - 此次收购被视为紫金矿业优化全球资源配置的关键一步 [3] - 受益于2025年金价的史诗级上涨，紫金矿业业绩创下历史新高，2025年公司归母净利润预计在510亿至520亿元之间，同比增幅高达59%-62% [3] - 在金价高企的刺激下，全球矿业并购热潮涌动，除紫金外，洛阳钼业近期完成了对加拿大公司在巴西三座金矿的收购，江西铜业也发起了对SolGold的要约收购 [3] - 随着黄金资产配置价值的重估，中资矿企正加速在全球范围内争夺优质资源 [3] 黄金市场行情 - 2025年，国际金价开启“狂飙”模式，并于2026年初历史性突破5000美元大关 [1] - 1月27日，黄金延续强势，呈现高位震荡偏强态势，多周期技术形态显示中长期牛市格局牢固 [4][5] - 日线级别均线多头排列完好，5日均线（4960-4950美元）构成关键支撑，布林带开口向上，MACD金叉延续 [4] - 4小时级别处于5浪上涨的5-5子浪阶段，均线支撑上移至5025-5031美元，显示高位蓄势待破 [4] - 关键支撑位在5030-5040美元、4990-4980美元及4960-4950美元，阻力位在5076-5100美元、5110-5120美元及5150美元 [4] - 综合来看，黄金短期受超买及高位抛压影响震荡蓄势，多空博弈区间5030-5100美元，若突破5110-5120美元将开启新涨势，若失守5030美元则可能回调测试4980美元 [5] 被收购公司财务与运营状况 - 联合黄金2023年和2024年分别录得1.92亿美元和1.20亿美元的净亏损，但2025年前三季度已实现扭亏为盈，净利润为1700万美元 [2]

黄金市场表现 - 金价在周一首次站上每盎司5100美元，年初至今涨幅超过17% [1] - 2025年黄金价格创下自1979年以来的最佳年度表现，涨幅高达67.5% [1] - 自2023年3月17日基日以来，Solactive全球黄金矿业精选指数累计涨幅高达324.8%，是同期伦敦金、上海金涨幅的2至3倍 [1] 推动金价上涨的宏观因素 - 美元体系面临长期结构性压力，包括贸易政策不确定性上升、地缘政治风险加剧以及政策沟通稳定性下降，削弱了市场对美元长期购买力的信心 [4] - 美联储已进入降息周期，政策利率下行趋势压低了无风险收益率水平，降低了美债及现金类资产的吸引力 [4] - 全球央行购金行为为金价提供中长期支撑，2025年前三季度净购金量达634吨，且95%受访央行计划继续增持 [4] 黄金行情的趋势特征与历史表现 - 历史经验显示，黄金行情具有明显趋势延续特征，当年涨幅超过20%后，次年延续上涨的概率显著高于回调概率，且平均涨幅保持在较高水平 [5] - 具体数据显示，在2024年金价上涨27%后，2025年涨幅进一步扩大至65%，趋势性特征明显 [5] 黄金矿业ETF产品概况 - 易方达黄金矿（2824）为香港市场唯一黄金矿业ETF，于1月26日至28日开放申购 [1] - 该ETF跟踪Solactive全球黄金矿业精选指数，被描述为“金价放大器” [1] - 该ETF锚定全球四大黄金产业区，精选30只金矿龙头股进行布局 [5] - 基金重仓股包括紫金矿业、招金矿业等港股龙头，并覆盖纽蒙特、巴里克矿业等海外头部标的，通过地域分散与龙头集聚策略，旨在规避单一市场风险并享受全球黄金产业增长红利 [5]

收购交易核心信息 - 紫金矿业控股公司紫金黄金国际拟以44加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行普通股，总对价约55亿加元，约合人民币280亿元 [1] - 联合黄金是一家总部位于加拿大的黄金矿业公司，分别于2023年9月和2025年6月在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 [1] 收购标的资产与资源状况 - 联合黄金核心资产包括马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体以及即将建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [1] - 截至2024年底，联合黄金拥有黄金资源量533吨，保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨 [1] - 产能方面，2023年和2024年分别产金10.7吨和11.1吨，预计2025年产金将提升至11.7至12.4吨 [1] - 随着Sadiola项目改扩建及Kurmuk项目建成投产，预计2029年产金将提升至25吨 [1] 收购标的财务与运营表现 - 联合黄金2023年和2024年净利润分别亏损1.92亿美元和1.20亿美元 [1] - 2025年前三季度，联合黄金净利润转正为0.17亿美元 [1] 收购的战略意义与影响 - 本次收购可以强化紫金矿业在非洲的资源联动体系，补强公司黄金板块的非洲布局 [2] - 交易完成后，紫金黄金国际的资产规模、盈利水平将进一步提升 [2] - 紫金黄金国际作为紫金矿业旗下专注海外黄金业务的平台，已进入全球前五大黄金上市公司 [2] - 此次交易完成后，紫金黄金国际资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿 [2] - 除本次收购外，紫金系在2025年还完成了加纳阿基姆金矿和哈萨克斯坦瑞果多金矿的交割，实现规模扩容 [2] - 2025年紫金矿业境外9座矿山合计产金超55吨，占公司当年矿产金总量的比例超61% [2] 市场反应与公司业绩 - 受收购消息提振，紫金黄金国际股价在港股市场一度涨近19%，紫金矿业A股和H股亦同步跟涨 [2] - 在当前黄金牛市背景下，叠加持续收购扩产，紫金矿业业绩迎来大幅增长 [3] - 紫金矿业2025年预计实现归母净利润约510至520亿元人民币，同比增加约189至199亿元，增幅约59%至62% [3] - 公司提出计划2026年度矿产金产量达到105吨 [3]

黄金价格近期表现 - 1月26日现货黄金开盘突破5000美元/盎司，日内一度触及5110.25美元/盎司，截至18时04分报5079.21美元/盎司，日内涨幅近2% [1][11] - 前一周现货黄金连涨5个交易日，接连站上4700、4800、4900美元关口 [1][11] - 1月26日现货白银现价109.18美元/盎司，日内涨幅超6% [1][11] - 受贵金属大涨影响，A股黄金股1月26日集体高开，不少贵金属题材股票涨停 [1][11] - 高盛在1月22日研报中将2026年12月的黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司 [1][11] 金价上涨驱动因素 - 美联储重启宽松周期：2025年已连续降息三次各25基点，并于12月开始购买短端国债扩大资产负债表 [3][14] - 美元信誉变化：疫情后美国财政赤字率升至6%左右，国家债务快速积累，同时投资者担忧美联储独立性下降 [3][14] - 美元进入贬值周期：2025年DXY美元指数下跌9%左右，2026年开年以来下行3% [3][14] - 地缘政治与政策不确定性加剧市场避险情绪，例如特朗普政府关税政策、格陵兰岛争端等事件 [4][15] - 全球宏观经济范式转变：截至2025年第三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高 [5][16] - 美元在全球外汇储备占比跌至56.92%，创1995年以来最低 [5][16] - 市场情绪放大效应：金价上涨本身成为上涨理由，显著放大初始驱动因素的影响力 [5][16] 黄金市场供需结构 - 全球央行与私人投资者争夺有限黄金供应，是2025年以来金价涨势加快的重要原因 [6][17] - 全球央行特别是新兴市场央行自2022年起大规模增持黄金，2022-2024年年均购金量超1000吨，是上一个十年均值的两倍之多 [6][18] - 波兰央行1月20日批准购买多达150吨黄金的计划，将使该国黄金储备总量增加到700吨 [6][18] - 截至去年12月末，中国官方黄金储备为7415万盎司，较上月末增加3万盎司，全年累计增加86万盎司，自2024年11月以来连续第14个月增持 [6][18] - 个人投资者通过黄金ETF持续增持，上周黄金ETF合计净流入超百亿元 [6][18] - 1月25日华安黄金ETF规模达到1007.62亿元，首次突破千亿大关，成为内地首只千亿商品型ETF [6][18] 金价上涨对消费端影响 - 金价上涨带动金店报价提升，1月26日主要品牌黄金饰品报价在1575元/克至1578元/克之间，整体较25日价格上调22元/克至25元/克 [7][19] - 对于结婚、送礼等需求，快速上涨的金价会显著提高购买成本，对首饰金、礼品金消费造成一定抑制作用，可能迫使消费者转向白银、铂金等替代品 [8][20] - 对于将黄金饰品视为兼具佩戴与保值功能资产的消费者，或受“买涨不买跌”情绪驱动的消费者，金价上涨反而可能强化购买决心 [8][20] - 品牌力强、工艺附加值高的黄金产品消费热情依旧旺盛，部分黄金品牌的商场排队盛况甚至超过了去年 [8][20] 黄金后市展望与关注点 - 黄金本质是无息资产，持有收益完全依赖价差，在当前历史高位重仓追逐价差伴随较高风险 [9][21] - 历史数据显示当金价偏离其200日均线幅度超过20%后往往伴随阶段性调整，当前偏离度再次触及30%以上高位，提示短期波动风险明显上升 [9][21] - 长期来看，美国经济压力、美联储宽松货币政策以及美国通胀黏性都将延续，贵金属价格可能保持高位震荡 [10][21] - 未来市场波动性将显著加剧，需重点关注两大核心变数：美联储货币政策路径及全球央行购金行为的边际变化 [10][21] - 当前市场已计入过多利好预期，若美国通胀卷土重来导致美联储放缓降息步伐，将对金价造成阶段性压制 [10][21] - 自2025年下半年以来，央行购金的爆发式增长阶段似乎已经过去，同时已有俄罗斯、菲律宾等央行开始出售黄金 [10][21] - 过去50年黄金市场运行数据显示，黄金牛市与熊市总时长比例分别为55%与45%，单次牛市与熊市时长的中位数均为4.7年 [10][22] - 黄金牛市结束一般需满足两个条件：美联储退出宽松政策与美国经济全面改善，目前尚未出现拐点 [10][22]