报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周四个股指期货品种走势以向下调整为主，中证500和中证1000调整幅度较大，全部主力合约保持期货贴水模式 [4] - A股市场整体呈高位调整走势，沪指月线面临方向选择，周线冲高放量是调整信号，市场短期不具备突破能力，需观察后期表现 [4] - 9月出口超预期，PPI延续上行，但政府债拖累社融增速回落，市场关注中美经贸关系、中国出口及9月经济数据 [5][6] - 二十届四中全会将讨论“十五五”规划建议，预计10月23日发布全会公告，10月28日左右发布《“十五五”规划建议》及总书记说明 [6] - 市场处于观望状态，短期内指数大幅回调概率低，成交量能否持续跟进是关键，静待市场给出答案是最好选择 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势向下调整，中证500和中证1000调整幅度相对较大，基差走势分化，全部主力合约保持期货贴水模式，IH、IF、IC、IM主力合约期货 - 现货基差分别收于-4.77、-29.03、-152.87、-164.68 [4] - A股市场整体高位调整，沪指月线面临方向选择，周线冲高放量是调整信号，板块出现轮动，航空、煤炭和贵金属等板块本周表现强势，市场横向运动8周，短期不具备突破能力 [4] 综合分析 - 宏观方面，9月出口超预期，PPI延续上行，政府债拖累社融增速回落，本周关注中美经贸关系与中国出口数据，下周关注中国9月经济数据 [5][6] - 二十届四中全会将讨论“十五五”规划建议，预计10月23日发布全会公告，10月28日左右发布《“十五五”规划建议》及总书记说明 [6] - 市场处于观望状态，短期内指数大幅回调概率低，成交量能否持续跟进是关键，应静待市场给出答案 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地去库偏慢，关注棕油下方支撑 [2][4] - 豆油南美产情偏好，关注中美经贸关系 [2][5] - 豆粕中美贸易摩擦缓和，震荡 [2][14] - 豆一震荡 [2][13] - 玉米震荡运行 [2][16] - 白糖偏弱运行 [2][20] - 棉花外部市场因素加大期货波动 [2][25] - 鸡蛋弱势震荡 [2][29] - 生猪供应后置确认，中枢进一步下移 [2][31] - 花生关注现货 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9308元/吨，跌0.04%，夜盘9354元/吨，涨0.49%；豆油主力日盘8256元/吨，持平，夜盘8298元/吨，涨0.51%；菜油主力日盘9861元/吨，跌0.74%，夜盘9874元/吨，涨0.13% [6] - 宏观及行业新闻：SGS预计马来西亚10月1 - 15日棕榈油出口量606292吨，较上月同期增49.8%；USDA报告显示截至10月14日当周约39%美国大豆种植区受干旱影响；巴西农民大豆种植面积占2025年预期面积的23.27%，高于去年同期；巴西马托格罗索州2025/26年度大豆种植面积达预计总种植面积的43.57%；阿根廷2024/25年度大豆种植面积预计1800万公顷，产量5110万吨；加拿大截至10月12日当周油菜籽出口量增97.8% [7][9][10] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [11] 豆一、豆粕 - 基本面跟踪：DCE豆一2601日盘4028元/吨，涨0.25%，夜盘持平；DCE豆粕2601日盘2868元/吨，跌1.34%，夜盘2895元/吨，涨0.94% [13] - 宏观及行业新闻：10月17日CBOT大豆因中美谈判前景改善及国内需求旺盛上涨；10月18日中美经贸牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮磋商 [13][15] - 趋势强度：豆粕和豆一趋势强度均为0 [14][15] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2120元/吨，C2511日盘2111元/吨，涨0.67%，夜盘2114元/吨，涨0.14%；C2601日盘2136元/吨，涨0.80%，夜盘2114元/吨，跌1.03% [17] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格2070 - 2080元/吨，较昨日涨5元/吨；广东蛇口散船2290 - 2310元/吨，较昨日降20元/吨 [18] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [19] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格15.53美分/磅，同比降0.32；主流现货价格5770元/吨，持平；期货主力价格5412元/吨，涨4 [20] - 宏观及行业新闻：巴西9月下半月食糖产量同比增11%，9月出口325万吨，同比减16%；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨；中国8月进口食糖83万吨；CAOC预计24/25、25/26榨季国内食糖产量、消费量和进口量；ISO预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨 [20][21][22] - 趋势强度：白糖趋势强度为 - 1 [23] 棉花 - 基本面跟踪：CF2601日盘13335元/吨，涨0.11%，夜盘13425元/吨，涨0.67%；CY2601日盘19470元/吨，涨0.33%，夜盘19590元/吨，涨0.62% [25] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货成交一般，纺企刚需采购，基差稳中略降；纯棉纱市场交投平淡，价格持稳；上周五ICE棉花期货因经贸形势缓和反弹 [26][27] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [28] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2511收盘价2805元/500千克，跌1.02%；鸡蛋2601收盘价3179元/500千克，跌0.03% [29] - 趋势强度：趋势强度为 - 1 [29] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货11380元/吨，同比涨100；生猪2511收盘价11050元/吨，同比降115 [31] - 市场信息：神农云南及广西库注册90手仓单，贵州贞丰富之源注册21手仓单；越秀及扬翔新增交割库 [32] - 趋势强度：趋势强度为 - 2 [33] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货8260元/吨，降40；PK511收盘价7774元/吨，跌1.40%；PK601收盘价7966元/吨，跌1.14% [35] - 现货市场聚焦：河南平顶山麦茬白沙少量上市，价格偏弱；开封、吉林、辽宁等地花生价格有不同表现 [36] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [37]

市场观察——等待元首会面 中美贸易环境恶化是触发本周市场调整的直接原因，在10月10日特朗普在社交媒体宣称要对中国加征100%关税前，美国商务部已经在9月底发布出口管制穿 透性规则，将多家中国企业列入实体清单，中国方面也做成相应的反制措施，对稀土资源出口加强管制的同时，将部分美国企业列入不可靠实体清单。 中国资产过去一段时期的上涨更多来自与海外科技联动的上涨，而这也形成了中国资产短期的脆弱点。 双方就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流 何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里/ 行视频通话 昨天 10:19 摘要 北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特 表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问 诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。 特朗普态度软化，对我们加征100%关税不可持续，还说会很好相处！透露计划在未来几周会面。 图表8:美股标普 500 波动率指数在本周五回落 24 22 中信证券：对股市依旧可以保持乐观，配置方[ 可以更加谨慎 虽然今年以来股债市场动量 ...

中美经贸关系 - 中美计划举行新一轮经贸会谈，市场担忧缓解推动纳斯达克指数本周上涨2.1%[4][12] - 美方对华100%额外关税威胁被视为谈判前施压手段，符合预期[4][12] - 新一轮经贸会谈或聚焦短期风险控制及框架性议题，美方关注农产品出口、稀土供应等[4][12] - 美国最高法院将于11月初审理特朗普政府关税合法性案，若败诉可能取消部分关税[4][17] - 美国232调查持续聚焦半导体、关键矿产等战略安全产业[6][18] 地缘政治与市场影响 - 美俄元首计划会晤推动俄罗斯RTS指数本周上涨5.4%，布伦特油价因冲突缓和下降1.2%[4][14] - 俄乌冲突或进入"边打边谈"阶段，美俄关系稳定仍有基础[4][20] - 中东局势关注加沙和谈第二阶段及伊朗核协议失效后的谈判可能性[6][20] - 美国联邦政府停摆持续，两党缺乏解决动力[6][18] 其他风险与观察 - 日本临时国会将于10月21日举行首相指名选举，可能结束国内政治动荡[4][7] - 美国政策不确定性源于内部政治分歧，可能影响经贸及地缘策略[22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金价格短期震荡，中长期看多，建议逢低寻找买点，因废铝供应偏紧、成本端抬升且汽车年末冲量阶段来临，叠加以旧换新政策效果突出，有助于提振汽车消费 [6] - 截至10月17日，铝合金锭厂库+社库较前周去库0.31万吨至13.41万吨，但库存压力不减；10月第二周国内汽车销量68.6万辆，同比增长14.14%，汽车销量增长有望环比改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了铸造铝合金的资金沉淀、成交量、持仓量以及不同合约价差的相关数据图表 [9] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金AD2511.shf和AD2512.shf合约进行跨期正套成本测算，价差为65元/吨，固定成本小计11.54元/吨，浮动成本小计66.17元/吨，合计78元/吨 [12] 期现套利成本测算 - 以保太集团最新报价20600元/吨为现货报价，测算期现套利成本，仓单成本为20815.6元/吨 [14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断下降；废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，如2025年8月铝废料及碎料进口17.26万吨，同比增长25.35% [16][19] - 精废价差短期回升 [24] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格持平，再生 - 原生价差呈现震荡；铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [31][36] - 铸造铝合金周度开工回落，月度开工回升；再生铝合金月度产量有地区差异，如广东占比19.65%，安徽占比19.08% [41][46] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线上方；铸造铝合金厂库回升，社库处于历史高位；铸造铝合金进口窗口暂关闭 [47][52][56] - 再生铝棒有产量和库存数据，产量和厂内库存有地区占比差异，如再生铝棒产量广东占比17.35%，厂内库存广东占比14.84% [59][60][62] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费；展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量，小家电产量，汽车零部件PPI同比，汽车库存预警指数等数据图表 [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌市场外强内弱，出口窗口打开，强弱分析为中性偏弱，锌锭累库延续，镀锌开工回升 [2][3] - 国内供应端压力不减，预计10月锌锭供应继续增加，消费端传统旺季接近尾声，各领域表现不一，本周锌价走势承压下行，内外策略上反套存在一定盈亏比 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价21815，周涨幅-2.04%，昨日夜盘收盘价21855，夜盘涨幅0.18%；LmeS - 锌3上周收盘价2942.5，周涨幅-1.41% [6] - 沪锌主力上周五成交88687手，较前周变动-86091手，上周持仓77222手，较前周变动-29312手；LmeS - 锌3上周五成交11101手，较前周变动-5565手，上周持仓224271手，较前周变动4032手 [6] - LME锌升贴水从上上周五的100.45变为上周五的136.85，变动36.4；保税区锌溢价从上上周五的 - 25变为上周五的130，变动155；上海0锌现货升贴水从上上周五的 - 65变为上周五的 - 40，变动25；广东0锌现货升贴水从上上周五的 - 45变为上周五的 - 100，变动 - 55；天津0锌现货升贴水从上上周五的 - 55变为上周五的 - 30，变动25 [6] - 近月对连一合约的价差从上上周五的 - 50变为上周五的 - 15，变动35；近月对连一跨期套利成本上周五为66.11 [6] - 锌现货进口盈亏从上上周五的 - 3523.37变为上周五的 - 4017.27，变动 - 493.90；沪锌3M进口盈亏从上上周五的 - 2939.64变为上周五的 - 2775.30，变动164.34 [6] 产业链纵向横向对比 库存 - 锌矿、冶炼厂成品处于高位，锌锭显性库存回落 [8] 利润 - 矿企利润短期维稳，处在历史中位；冶炼利润出现下滑，处于历史中位；镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [11] 开工 - 锌精矿开工率回落，处于历史同期低位；精炼锌开工率回落，处在历史同期高位；下游镀锌、压铸锌、氧化锌开工率回升，处于历史偏低位 [13] 交易面 现货 - 现货升贴水小幅走强；海外premium相对持稳，安特卫普小降，LME CASH - 3M结构转变明显 [16][18] 价差 - 沪锌呈现C结构 [21] 库存 - 国内本周继续累库，持仓库存比继续回落；LME库存主要集中在新加坡地区，LME总库存短期小降，处于历史同期低位，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关；保税区库存持稳，全球锌显性库存总量小幅回升 [26][32][35] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期中位 [36] 供应 锌精矿 - 锌精矿进口大幅回升，国内锌矿产量处于历史中位，进口矿加工费延续回升，国产矿加工费出现下降；矿到港量中位，冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位 [39][40] 精炼锌 - 冶炼产量下降，处于历史同期高位，冶炼厂成品库存下降，处于历史同期高位，锌合金产量高位 [47] 再生锌原料 - 未提及具体总结内容 锌需求 下游加工材 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回升，大多处于历史同期中低位 [56][58] 终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [71] 海外因子 - 欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格有相应走势；英国、西班牙、意大利、德国、法国电力价格及对应国家锌冶炼厂盈亏有相关数据展示 [73][74][75]

中美高层经贸沟通 - 中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人财政部长贝森特和贸易代表格里尔于北京时间10月18日上午举行视频通话 [1] - 双方围绕落实两国元首历次通话重要共识进行了坦诚、深入、建设性的交流 [1] - 双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [1]

中新社北京10月18日电北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、中国国务院副总理何立峰与美方 牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通 话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中 美经贸磋商。(完) （文章来源：中国新闻网） ...

双边经贸关系 - 中美经贸高层举行视频通话，中方牵头人为国务院副总理何立峰，美方牵头人为财政部长贝森特和贸易代表格里尔 [1] - 通话围绕落实两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流 [1] - 双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [1]

中美高层经贸沟通 - 中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特和格里尔于北京时间10月18日上午举行视频通话 [1] - 双方围绕落实两国元首历次通话重要共识进行了坦诚、深入、建设性的交流 [1] - 双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [1]