报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油需求旺季来临炼厂高开工率带动原油库存持续下降，而汽柴油需求处于今年季节性低点 [1] - 随着油价下跌导致生产商减少钻井活动，预计美国原油产量将在未来18个月内下降 [1] - 全球石油库存增加将在预测期内推动原油价格走低，预计到今年年底布伦特原油价格将跌至平均61美元/桶，到2026年将降至平均59美元/桶 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 截至上周，原油库存比去年同期低5.93%，比过去五年同期低8%；汽油库存比去年同期低1.59%，比过去五年同期低2%；馏份油库存比去年同期低1.74%，比过去五年同期低17% [1] - 2025年6月6日较5月30日，美国商业原油库存减少3644千桶，降幅0.84%；库欣原油库存减少403千桶，降幅1.67%；美国汽油库存增加1504千桶，增幅0.66%；美国馏分油库存增加1246千桶，增幅1.15%；美国油品总库存增加6163千桶，增幅0.50%；美国战略石油储备库存增加237千桶，增幅0.06% [2] 炼厂数据 - 美国炼厂加工总量平均每天1722.6万桶，比前一周增加22.8万桶；炼油厂开工率94.3%，比前一周增长0.9个百分点 [1] - 2025年6月6日较5月30日，美国炼厂开工率从93.4%增至94.3%，增幅0.96% [2] 产量与进出口数据 - 2025年6月6日较5月30日，美国原油产量增加20千桶/日，增幅0.15%；美国原油进口量减少170千桶/日，降幅2.68%；美国原油出口量减少621千桶/日，降幅15.89% [2] 油价数据 - 布伦特原油现货价格在5月份连续第四个月下跌，平均每桶64美元，比4月份下跌4美元/桶 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 原油2507： 1.基本面：美国总统特朗普周三表示，美中已达成一项让脆弱的贸易休战回到正轨的协议，此前华盛顿和 北京官员就一项包括关税税率在内的框架达成了一致；美国和伊拉克消息人士表示，美国正准备撤离驻伊 拉克大使馆部分人员，并将允许中东各军事基地的军人家属离开，因该地区安全风险加剧；伊朗伊斯兰革 命卫队总司令萨拉米表示，伊朗已为任何战斗准备好升级版导弹；中性 2.基差：6月11日，阿曼原油现货价为66.79美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为66.59美元/桶，基22.02元/ 桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至6月6日当周API原油库存减少37万桶，预期增加10万桶；美国至6月6日当周EIA库存减少 364.4万桶，预期减少196万桶；库欣地区库存至6月6日当周减少40.3万桶，前值增加57.6万桶；截止至6月 11日，上海原油期货库存为402.9万桶，不变；偏多 4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性 2025-06-12原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575 ...

原油库存数据公布 - 美国至6月6日当周EIA原油库存数据即将在十分钟后公布 [1] - 同期库欣原油库存数据也将一并发布 [1] - 战略石油储备库存数据同步待公布 [1]

原油库存变化 - 美国API原油库存6月6日当周减少37万桶，前一周减少328万桶 [1] - 库欣原油库存当周减少72.8万桶，前一周增加95.2万桶 [1] 成品油库存变化 - 汽油库存当周增加296.9万桶，增幅较前一周的473万桶有所收窄 [1] - 馏分油库存当周增加371.2万桶，增幅显著高于前一周的76.1万桶 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告利空，驾驶高峰季首周燃料需求旺季不旺，若旺季不旺现象未改变，快速上行的成品油库存会倒逼上游降负，报告公布后市场下跌 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至5月30日，美国商业原油总库存43605.9万桶，环比减少430.4万桶，超预期的减少100万桶，交割地库欣库存增加57.6万桶，战略储备库存增加50.9万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存增加521.9万桶，超预期的增加60万桶，馏分油库存增加423.0万桶，超预期的增加100万桶 [2] - 美国原油链总库存增加1343.5万桶，产量增加7千桶/日，净进口增加389千桶/日，加工量增加670千桶/日 [3] - 美国原油终端、汽油、馏分油、航煤表观需求（四周平滑）分别减少86、113.5、92.5、65.5千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油库存超预期下降，得益于炼厂开工大幅增加，周度炼厂开工率增加3.2%至93.4%，带动原油投料量增加67万桶/日至1699.8万桶/日 [4] - 上周一是美国传统需求旺季开启时间点的阵亡将士纪念日，但截止上周五报告显示燃料需求大幅回落，加油站等中端节点节前备货后终端需求消耗慢，备货动力不足，汽油库存大幅上行 [8]

原油库存变化 - 美国上周EIA原油库存下降430万桶 [1] - 库存降幅显著超过市场预期，彭博用户预计减少220万桶，分析师预期下降224.920万桶 [1] - 此前一周库存减少279.5万桶 [1]

美国至5月30日当周EIA原油库存、库欣原油库存、战略石油储备库存将于十分钟后公布。 ...

全球原油供应 - 2025-2026年OPEC+主要产油国计划持续增产，沙特从2025年1月的8978千桶/日增至2026年8月的9928千桶/日，增幅10.6% [7] - 俄罗斯同期产量从8978千桶/日增至9420千桶/日，增幅4.9% [7] - 伊拉克、阿联酋等国也呈现稳定增长趋势，其中伊拉克2026年8月产量达4206千桶/日，较2025年1月增长5.2% [7] - 非合规产出显著，2025年4月伊拉克超产330千桶/日，哈萨克斯坦超产390千桶/日，俄罗斯超产330千桶/日 [16] 原油需求预测 - 2026年全球原油需求预计达106.28百万桶/日，较2025年增长1.28百万桶/日（1.22%）[8] - 非OECD国家贡献主要增量，其中印度需求增长4.28%，中国增长1.25% [8] - OECD国家需求增长缓慢，2026年仅增长0.08百万桶/日（0.17%）[8] - 美国汽油表需周度下降15万桶至864千桶/日，航煤需求走弱 [45] 成本与产能结构 - 中东产油国边际成本最低（<10美元/桶），美国页岩油盈亏平衡成本约65美元/桶 [21] - 沙特闲置产能达3030千桶/日，利用率74.75%；伊拉克闲置620千桶/日，利用率87.08% [18] - 2025年新投产项目包括沙特Jafurah油田（峰值1084千桶/日）、挪威Johan Castberg油田（峰值202千桶/日）[25] - 美国页岩油活跃钻机数量降至1月以来最低，WTI油价62美元接近盈亏平衡点 [19] 库存与市场结构 - 4-6月为传统累库窗口，库存高点通常出现在5-6月 [28] - 美国原油库存周度下降280万桶至44036.3万桶，库欣库存增加8万桶 [59] - 全球浮仓库存显示中东地区浮仓量从2021年20000千吨降至2025年14000千吨 [49] - ARA地区油品总库存从2022年7500千吨降至2025年4500千吨 [51] 价格与政策动态 - OPEC+批准2025年7月增产41.1千桶/日，连续第三个月加速供应恢复 [19] - 沙特下调5月亚洲OSP价格，争夺市场份额并挤压高成本产油国 [36] - 布伦特原油现货价格预计从2025年70美元/桶升至75美元/桶，2026年回落至68美元/桶 [42] - 乌克兰袭击俄罗斯军事基地引发地缘风险溢价，影响全球能源供应稳定性 [67] 裂解价差与区域供需 - 美国汽油裂解价差从28美元降至25.56美元，欧洲柴油裂解从629美元降至612美元 [45] - 亚洲石脑油裂解价差走弱，反映PX产业链供应回归及中国聚酯开工回落 [47] - 航煤与低硫柴油价差显示工业消费承压，汽油表现略强于柴油 [57]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，受OPEC+继续激进增产压制，供需层面欧佩克+7月将增产41.1万桶/天，地缘层面美国终止雪佛龙在委内瑞拉石油许可且美伊会谈有不确定性 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年5月30日当周，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶，受OPEC+增产和地缘因素影响下滑 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月30日当周，沪深300下跌1.08%至3840.23点，石油石化板块上涨0.40% [8] - 油气开采、油服工程、炼化与贸易板块分别上涨2.24%、1.28%、0.04%；自2022年以来，油气开采、炼化及贸易板块分别涨幅154.23%、23.35%，油服工程板块下跌1.94% [10] - 上游板块股价表现较好的有潜能恒信（+7.38%）、海油发展（+6.17%）、联合能源集团（+5.62%） [12] 原油价格 - 截至2025年5月30日当周，布伦特原油期货结算价62.78美元/桶，较上周降2.00美元/桶（-3.09%）；WTI原油期货结算价60.79美元/桶，较上周降0.74美元/桶（-1.20%）；俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价60.18美元/桶，较上周降0.38美元/桶（-0.63%） [1][17][26] - 截至2025年5月30日当周，布伦特-WTI期货价差为1.99美元/桶，较上周收窄1.26美元/桶等多种原油价差有相应变化 [26] - 截至2025年5月30日，美元指数为99.44，较上周上涨0.32%；LME铜现货结算价为9623.00美元/吨，较上周上涨0.29% [26] 海上钻井服务 - 截至2025年5月26日当周，全球海上自升式钻井平台数量为386座，较上周增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为138座，较上周增加2座，各地区有不同增减情况 [33] 原油板块 原油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量为1340.1万桶/天，较上周增加0.9万桶/天 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国活跃钻机数量为461台，较上周减少4台 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国压裂车队数量为190部，较上周增加4部 [51] 原油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国炼厂原油加工量为1632.8万桶/天，较上周减少16.2万桶/天，美国炼厂开工率为90.20%，较上周下降0.5pct [1][62] - 截至2025年5月29日，主营炼厂开工率为72.71%，较上周下降0.55pct；截至2025年5月28日，山东地炼开工率为49.42%，较上周下降1.59pct [62] 原油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国原油进口量为635.1万桶/天，较上周增加26.2万桶/天（+4.30%），出口量为430.1万桶/天，较上周增加79.4万桶/天（+22.64%），净进口量为205.0万桶/天，较上周减少53.2万桶/天（-20.60%） [60] 原油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少197.5万桶（-0.23%）；战略原油库存为4.01亿桶，较上周增加82.0万桶（+0.20%）；商业原油库存为4.4亿桶，较上周减少279.5万桶（-0.63%）；库欣地区原油库存为2351.0万桶，较上周增加7.5万桶（+0.32%） [1][74] - 截至2025年5月30日当周，全球原油水上库存为11.92亿桶，较上周-1257.8万桶（-1.06%）；全球原油浮仓库存为7206.6万桶，较上周-2857.8万桶（-39.66%）；全球原油在途库存为11.20亿桶，较上周+1600万桶（+1.43%） [89] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年5月30日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [96] - 截至2025年5月30日当周，欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [100] - 截至2025年5月30日当周，东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [104] 成品油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.1、481.2、184.6万桶/天，较上周分别有不同幅度增减 [107] 成品油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为945.2、389.3、177.9万桶/天，较上周分别增加80.8（+9.35%）、48.1（+14.10%）、12.8（+7.75%）万桶/天 [119] - 截至2025年5月29日，美国周内机场旅客安检数为1810.46万人次，较上周减少55.17万人次（-2.96%） [119] 成品油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国车用汽油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] - 截至2025年5月23日当周，美国柴油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] - 截至2025年5月23日当周，美国航空煤油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] 成品油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22308.1、1496.3、10340.8、4271.6万桶，较上周分别有不同幅度增减 [1][138] - 截止至2025年5月28日，新加坡汽油、柴油库存分别为1031、1171万桶，较上周分别减少325.0（-23.97%）、37.0（-3.06%）万桶 [138] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年5月30日，周内布伦特原油期货成交量为65.48万手，较上周减少156.73万手（-70.53%） [150] - 截止至2025年5月27日，周内WTI原油期货多头总持仓量为194.37万张，较上周增加7.04万张（+3.76%）；非商业净多头持仓16.57万张，较上周减少2.07万张（-11.12%） [150] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）等多家公司 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为本周EIA报告利多 原油及成品油库存低于预期 旺季备货在隐含需求数据中体现 但后续备货情况取决于实际终端需求 美国消费者信心指数连续数月下跌 昨天油价下跌 今晚OPEC+八国会议或推动7月加速增产 EIA周度数据利多只能短暂放缓跌势 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止5月23日 美国商业原油总库存44036.3万桶 环比减少279.5万桶 与预期增加11.8万桶相反 交割地库欣库存增加7.5万桶 战略储备库存增加82.0万桶 汽油库存减少244.1万桶 超过预期的减少50万桶 馏分油库存减少72.4万桶 与预期增加50万桶相反 [2] - 5月16日至5月23日 美国原油净进口从2582千桶/日降至2050千桶/日 减少532千桶/日 原油加工量从16490千桶/日降至16328千桶/日 减少162千桶/日 原油终端表观需求（四周平滑）从19624.5千桶/日升至19896.5千桶/日 增加272千桶/日等 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油库存意外下降 因原油净进口减少 本周原油出口好转 进口量环比增加 周度炼厂开工率结束五连增 减少0.5%至90.2% [4] - 本周一是美国传统需求旺季开启时间点的阵亡将士纪念日 截止上周五报告中燃料需求普遍回升 加油站等中端节点提前备货 成品油库存普遍低于预期 [8]