公募基金改革核心举措 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，系统性提出25项改革举措，重点解决"旱涝保收""重规模轻回报""风格漂移"等行业问题 [2] - 改革目标为形成"回报增、资金进、市场稳"的良性循环，强调基金管理人与投资者利益绑定 [2] 管理费与业绩挂钩机制 - 建立浮动管理费收取机制：新设主动权益类基金按业绩比较基准分档收费（基准档/低档/升档费率） [5] - 头部机构需在一年内发行浮动费率基金占比不低于主动权益类新发产品的60% [5] - 强化业绩比较基准监管，明确其设定、修改及纠偏机制，约束投资行为 [5] 透明度与成本优化 - 修订权益类基金信披模板，强化中长期业绩、费率和投资者盈亏等关键数据展示 [6] - 调降认申购费、销售服务费及指数基金/货币基金管理费率，推动降低登记结算等固定费用 [6] 考核评价体系改革 - 基金公司高管考核中投资收益指标权重不低于50%，基金经理考核中产品业绩权重不低于80% [7] - 实施长周期考核：三年以上业绩考核权重不低于80%，加分指标权重提升50% [7] - 行业评价以五年以上业绩为核心，提高投资者盈亏和基准对比权重，打击短期排名导向 [8] 薪酬与跟投约束 - 基金经理三年业绩低于基准超10个百分点需降薪，显著超基准可适度提薪 [8] - 强制跟投比例与锁定期要求，绩效薪酬延期支付，违规者追索扣回薪酬 [8] 权益投资规模提升 - 监管分类评价显著提升权益类基金权重，支持主动权益基金创新和指数基金发展 [9] - 优化权益类基金注册流程，销售机构评价纳入保有规模、投资者持有期限等指标 [9]

核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条具体举措，旨在构建规范、透明、开放、有活力的资本市场生态 [1] - 改革核心是"以投资者为本"，优化基金运营模式、完善考核评价体系、提升权益投资能力，推动行业回归"受人之托、代人理财"的本源 [1] 收费模式改革 - 对主动管理权益类基金推行与业绩挂钩的浮动管理费率，根据持有期间产品业绩表现适用差异化费率 [3] - 持有期间产品业绩符合基准的适用基准档费率，明显低于基准的适用低档费率，显著超越基准的适用升档费率 [3] - 要求头部机构在未来一年内发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60% [3] 利益绑定机制 - 全面建立以基金投资收益为核心的考核评价体系，降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重 [4] - 基金投资收益指标涵盖基金产品业绩和投资者盈亏情况，包括净值增长率、业绩比较基准对比、基金利润率、盈利投资者占比等 [4] - 基金公司高管考核中基金投资收益指标权重不低于50%，基金经理考核中基金产品业绩指标权重不低于80% [4] - 三年以上中长期收益考核权重不低于80%，业绩低于基准超过10个百分点的基金经理绩效薪酬应明显下降，显著超越基准的可适度提高绩效薪酬 [4] 权益投资扩容 - 优化权益类基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含权型产品 [5] - 股票ETF注册周期从20个工作日压缩至5个工作日，中低波动含权型产品注册周期缩短至10个工作日 [6] - 强化基金产品业绩比较基准的约束力，对基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核 [6] 监管执法强化 - 完善监管制度，丰富执法手段，大幅提高违法违规成本，从严打击利用未公开信息交易、内幕交易、操纵市场等行为 [7] - 严把基金公司、基金销售机构准入关，加强股东资质审核，穿透核查入股主体股权结构、出资来源 [7] - 提高托管机构准入门槛，完善高管任职管理制度，将违法违规高管纳入诚信档案并适用禁业要求 [7]

公募基金行业现状 - 证监会推动公募基金高质量发展行动方案，拟通过浮动管理费机制改变"旱涝保收"现状，针对基金业绩回撤但管理费居高不下的行业痛点 [1] - 近三年权益类基金表现与收费矛盾突出，例如广发高端制造A近三年回报-53.01%但累计收取管理费4.56亿元，中欧医疗健康A规模311.79亿元但业绩下跌32.55%仍收取22亿元管理费 [2][3] - 百亿级基金普遍存在"规模越大、亏损越重、收费越高"现象，如景顺长城新兴成长A近三年跌22.82%收14亿管理费，鼎益A跌23.25%收6亿管理费 [8] 明星基金经理表现 - 刘彦春旗下6只产品近三年回报-24.44%，在管规模410.20亿元较去年末缩水17亿元，管理费收入面临业绩下滑和费率改革双重压力 [4] - 景顺长城新兴成长A连续三年亏损合计157.78亿元（2022-2024），鼎益A同期亏损66.96亿元，但两基金分别收取14亿和6亿管理费 [8][11] - 明星基金经理如葛兰、刘格菘、傅鹏博等管理的产品同样存在业绩与收费不匹配问题 [3] 行业改革与未来展望 - 浮动管理费改革将促使基金公司从规模导向转向投资回报导向，终结依赖规模增长的"躺赢"模式 [13] - 行业可能加速分化，具备投研和风控优势的机构将强化竞争力，小型机构面临淘汰压力 [13] - 刘彦春认为AI技术突破和财政政策调整空间将推动资产重估，但需观察经济基本面承接能力 [13] 重点基金数据 - 广发高端制造A近三年回报-53.01%规模57.59亿元，中欧医疗健康A规模311.79亿元居首但回报-32.55% [2][3] - 景顺长城新兴成长A 2024年亏损23.4亿元，管理人报酬2.95亿元；鼎益A同期亏损11.16亿元，管理人报酬1.33亿元 [9][11] - 20只规模超50亿元的权益类基金近三年平均回报-25.68%，最大回撤达53.01% [2][3]

总体要求 - 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚定不移走好中国特色金融发展之路，建设符合中国式现代化本质要求的公募基金行业 [5] - 坚持强监管、防风险、促高质量发展为主线，实现功能性和盈利性的有机统一 [5] - 坚持以投资者为本，督促行业机构树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，贯穿公司治理、产品发行、投资运作等全链条 [5] - 坚持市场化、法治化方向，力争用三年左右时间形成行业高质量发展的"拐点" [5] 优化基金运营模式 - 建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，根据业绩比较基准确定费率水平 [6][7] - 引导头部机构发行浮动费率基金数量不低于主动管理权益类基金发行数量的60% [7] - 强化业绩比较基准的约束作用，制定监管指引并实施严格监管 [7] - 加强透明度建设，修订信息披露模板，综合展示产品中长期业绩、投资者盈亏情况等 [7] - 稳步降低基金投资者成本，合理调降认申购费和销售服务费，下调指数基金、货币基金的管理费率 [8] 完善行业考核评价制度 - 改革基金公司绩效考核机制，基金投资收益指标权重不低于50%，对基金经理考核中产品业绩指标权重不低于80% [9] - 全面实施长周期考核机制，三年以上中长期收益考核权重不低于80% [9] - 强化监管分类评价引导作用，将投资者盈亏、权益类基金占比等纳入评价体系，加分幅度提升50% [9] - 重塑行业评价评奖业态，构建以五年以上长周期业绩为核心的评价体系 [10] - 督促行业加大薪酬管理力度，建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬机制 [10] 提升权益投资规模与占比 - 加强监管引导与制度供给，显著提升权益类基金相关指标权重 [11] - 推动权益类基金产品创新发展，研究推出更多浮动费率基金产品 [11] - 优化权益类基金注册安排，ETF快速注册机制5个工作日内完成 [11] - 建立基金销售机构分类评价机制，将权益类基金保有规模及占比纳入评价体系 [12][13] 促进行业高质量发展 - 完善基金公司治理，修订治理准则，改革优化独立董事选聘机制 [14] - 强化核心投研能力建设，建立投研能力评价指标体系，支持基金经理团队制管理模式 [14] - 提升服务投资者水平，研究创设适配个人养老金投资的基金产品 [15] - 支持各类基金产品协调发展，修订运作管理办法，拓展投资范围和策略 [15] - 优化行业发展格局，支持优质头部基金公司业务创新，制定中小基金公司示范方案 [16] 守牢风险底线 - 完善行业多层次流动性风险防控机制，修订风险准备金监督管理办法 [18] - 强化对基金长期投资行为的引导，建立常态化逆周期调节机制 [18] - 持续提升行业合规水平，修订基金经理兼任工作指引，加强对外投顾服务监管 [19] - 提高行业声誉管理能力，督促完善声誉风险管理机制 [19] 强化监管执法 - 进一步加大法制供给，推动《证券投资基金法》修订，提高违法违规成本 [20] - 严格行业机构股权及高管准入要求，加强股东资质审核 [21] - 强化法规制度执行，建立行业最佳实践分享机制，加大执法标准公示力度 [21]

证监会推动公募基金高质量发展行动方案 - 证监会主席吴清强调将通过浮动管理费机制改变公募基金"旱涝保收"现状 直指行业管理费与业绩脱钩痛点 [1] - 近三年权益类基金表现显示 即便业绩大幅回撤 管理费仍居高不下 矛盾突出 [1] 典型基金业绩与管理费数据 - 广发高端制造A近三年回报-53.01% 但累计收取管理费4.56亿元 2024-2022年分别收取0.88亿/1.49亿/2.19亿 [3] - 中欧医疗健康A规模311.79亿元居首 近三年业绩下跌32.55%却收取管理费22亿元 2024-2022年分别收取4.27亿/7.60亿/9.83亿 [3] - 景顺长城新兴成长A等百亿级基金呈现"规模越大 亏损越重 收费越高"现象 [3] 明星基金经理表现 - 刘格菘基金经理指数近三年回报-27% 近两年-17% 显著跑输沪深300指数 在管规模缩水至321.71亿元(较去年末减少5.7%) [4] - 刘格菘管理的广发科技先锋近三年跌24.17%合计收4.74亿管理费 广发小盘成长A近三年跌26.50%合计收3.57亿管理费 [6] 基金财务数据 - 广发科技先锋2024年收入7.82亿元 2023年亏损38.9亿元 2022年亏损43.78亿元 [6] - 广发小盘成长A 2024年亏损2.65亿元 2023年亏损26.3亿元 2022年亏损27.53亿元 [6] 行业未来趋势 - 浮动管理费改革将迫使基金公司从追求规模转向注重投资回报 明星产品或告别依赖规模增长的"躺赢"时代 [11] - 行业可能呈现强者愈强 小型机构加速淘汰趋势 投资研究能力和风控体系将更关键 [11]

证监会推动公募基金高质量发展行动方案 - 证监会主席吴清强调将通过浮动管理费机制改变公募基金"旱涝保收"现状 直指行业业绩回撤仍收取高额管理费痛点 [1] - 近三年权益类基金表现与收费矛盾突出 例如广发高端制造A近三年回报-53.01%却累计收取管理费4.56亿元 [2][3] - 中欧医疗健康A规模达311.79亿元居首 近三年业绩下跌32.55%仍收取管理费22亿元 年费率显著高于市场平均水平 [3] 重点基金业绩与管理费数据 - 广发高端制造A近三年回报-53.01% 近两年-47.68% 规模57.59亿元 [2] - 中欧医疗健康A近三年回报-32.55% 规模311.79亿元 三年管理费22亿元 其中2022年单年收取9.83亿元 [3][4] - 景顺长城新兴成长A规模209.32亿元 近三年回报-22.82% 睿远成长价值A规模184.30亿元 近三年回报-18.71% [2][3] 明星基金经理案例 - 葛兰管理的中欧医疗健康A近三年累计亏损365.15亿元（2022年-178.2亿元 2023年-118.62亿元 2024年-68.33亿元）[4] - 葛兰旗下三只基金近三年合计收取管理费27亿元 其中中欧医疗健康A占22亿元 [4] - 葛兰基金经理指数近三年回报-31.77% 在管规模404.47亿元 较峰值775亿元缩水60% [5][8] 浮动管理费改革潜在影响 - 中欧医疗健康A若费率降至低档 年管理费或直接腰斩 [5] - 费改后若业绩持续低迷 资金加速离场风险上升 该基金规模已从峰值775亿元降至311.79亿元 [5] - 葛兰"高仓位押注+低择时"策略面临挑战 需适应费改后与基准收益深度挂钩的考核机制 [8] 行业现状与基金经理观点 - 百亿级基金普遍呈现"规模越大、亏损越重、收费越高"现象 [3] - 葛兰仍看好创新药突破、消费医疗复苏及国产替代 认为医疗设备板块将持续复苏 [8]

证监会推动公募基金高质量发展行动方案 - 证监会主席吴清强调将通过浮动管理费机制改变公募基金"旱涝保收"现状 直指行业管理费与业绩脱钩痛点 [1] - 方案计划将基金超越基准表现、投资者盈亏等关键指标纳入考核体系 推动行业从规模增长转向注重投资回报 [7] 权益类基金业绩与管理费矛盾 - 近三年权益类基金普遍大幅回撤 广发高端制造A回报率-53.01%垫底 但三年累计收取管理费4.56亿元 [4] - 中欧医疗健康A规模311.79亿元居首 净值下跌32.55%仍收取22亿元管理费 年费率显著高于市场平均水平 [4] - 景顺长城新兴成长A近三年跌22.82% 规模209.32亿元 三年累计收取管理费近14亿元 [5] - 睿远成长价值A近三年跌18.71% 规模184.30亿元 三年累计收取管理费超10亿元 [5] 明星基金经理表现与规模缩水 - 葛兰近三年基金经理指数回报-31.77% 中欧医疗健康A规模从775亿元峰值缩水至311.79亿元 [6] - 刘格菘近三年回报-27% 在管规模缩水至321.71亿元 较去年末减少20亿元 [6] - 刘彦春近三年回报-24.44% 在管规模410.20亿元 较去年末缩水17亿元 [6] 基金公司分布与主题基金问题 - 广发基金6只产品上榜 中欧、汇添富、景顺长城各有2-3只产品入围 [6] - 新能源、医疗等赛道型产品受行业周期影响剧烈 但管理费未随业绩调整 如东方新能源汽车主题三年管理费收入5.96亿元远超浮动费率理论值 [6] 行业转型方向 - 浮动管理费改革将倒逼基金公司从"规模驱动"转向"业绩驱动" 实现"业绩-收费-规模"动态平衡 [7] - 行业需直面投研能力、风控体系与投资者利益深度绑定的转型阵痛 重塑信任基石 [7]

三、提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳 利益，全面优化投资研究、产品设计、风险管理、市场推广等资源配置，践行长期投 资、价值投资、理性投资，努力给投资者带来更优回报。抓紧出台公募基金投资顾问 管理规定，促进基金投顾业务规范发展，为投资者提供适配其特点和需求的组合投资 服务。加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。 一、优化主动管理权益类基金收费模式。对主动管理权益类基金，推行与基金业 绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，对于符合一定持有期要求的投资者，根据其持 有期间产品业绩表现适用差异化的管理费率。业绩明显低于比较基准的，须少收管理 费，有力扭转基金公司"旱涝保收"的现象。 二、强化基金公司与投资者的利益绑定。全面建立以基金投资收益为核心的行业 考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入 考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等指标的考核权重。提高 基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比例和锁定期要求。督促基金公司建 立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对产品中长期业绩差的基金经理，要求 其绩效薪酬 ...

5月7日，中国证监会主席吴清在参加国新办新闻发布会时表示，《推动公募基金高质量发展行动方案》 比较成熟，将尽快发布。方案突出强化与投资者的利益绑定，督促行业回归受人之托、代人理财的本 源，优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费的收取机制，扭转基金 公司"旱涝保收"现象，将投资者盈亏等关于投资者利益的指标，纳入基金公司和基金经理的考核体系。 (人民财讯) ...

欢迎加入投资界读者群 LP考核投资进度。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界PEdaily "我们收到了某地LP的函，"华东一家早期基金的投资合伙人忧心，"如果今年二季度末再 不把账上的钱投完，LP就要减资了。" 无独有偶，一位投资总监朋友同样说起这一幕："我们一只基金的投资期已经接近尾声， 但还有大几千万元没投出去，每次汇报LP的时候都要给他们做心理按摩，压力山大。" 我们交流下来的体感是，对很多头部机构来说， 账上的钱迟迟投不出去 。 这 也 是 今 年 VC/PE普遍的烦恼。 看着钱躺在基金里一动不动，LP也心急。"内部有投资指标的考核，但大部分子基金没有 完成，政府正催着投资。"华南某天使投资基金的总经理告诉我们，GP投不出去，他们也 将受到上级的审查。 考验重重，不同的情绪在一级市场流淌着。 投资人苦恼： 有钱，但投不出去 访问一圈投资人，一个几近相同的反馈是： 大多数投资机构虽然没有刻意放缓投资，但整体投资数量相比上一年同期还是下降了约 1 0%，尤其是VC机构出手节奏趋缓。 开年De e pSe e k火爆出圈，拉开了中国资产全面重估的序幕。高昂情绪进一步传导至创投 圈，助推了投资端的流动，正如 ...