对于主张扩大财政支出的高市早苗而言，这项计划是她自周二就职以来推出的首个重大经济举措，也体 现了她对其所称的 "负责任的积极财政政策" 的承诺。 知情人士还指出，该刺激计划的具体规模仍在最后敲定中，最早可能于下月公布。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 日本政府知情人士周三透露，新任首相高市早苗正筹备一项经济刺激计划，规模或超过去年的 13.9 万 亿日元（约合 921.9 亿美元），旨在帮助家庭应对通胀问题。 该知情人士表示，这项计划将围绕三大核心支柱展开：抗通胀相关措施、对增长型产业的投资以及国家 安全领域投入。由于此事目前仍未公开，该人士拒绝透露姓名。 ...

货币政策立场 - 货币政策委员会一致认为货币政策应继续保持宽松以支持经济持续复苏[1] - 央行明确表示货币政策应保持宽松并维持宽松政策直至2026年[2] - 央行表示若前景发生显著变化将降息并随时准备根据经济通胀前景调整政策立场[3] 利率决策与预期 - 泰国央行决定维持基准利率不变将1天期回购利率继续设定在1.50%[2] - 此次利率决定出人意料此前彭博调查的26位经济学家中仅6人预测利率维持不变19人预计降息25个基点1人预测降息50个基点[2] 通胀前景 - 泰国央行预计2025年整体通胀率为0.0%2026年为0.5%远低于1%–3%的目标区间[2] - 总体通胀率预计将下降并在一定时期内维持在目标区间以下[1] - 央行认为通缩风险较低中期通胀预期仍稳定在目标区间内[1][3] 汇率与外部因素 - 决策层对泰铢近期显著升值及其对出口部门造成的负面影响表示深切担忧[1] - 泰铢的坚挺主要受外部因素影响其中黄金交易正显著增强泰铢走势[3] - 央行已鼓励以美元进行黄金交易以减少泰铢结算带来的本币需求激增[3] 经济增长风险 - 泰铢升值已对出口商利润构成挤压而出口作为泰国经济的关键支柱其承压状态可能进一步拖累整体增长[1] - 央行预计2025年下半年至2026年泰国经济将放缓旅游业扩张速度亦将减弱[1] - 金融状况依然紧张尤其是小型企业反映出汇率波动与融资环境收紧对实体经济的传导效应[1]

加拿大钢铝行业困境 - 加拿大钢铁行业面临严重困境 加征关税后原材料成本上涨导致产品失去国际价格优势 订单量直线下降[2] - 安大略省钢铁厂因订单减少被迫减少生产班次 工人工资受影响 部分工人仅能获得基本工资[2] - 铝加工产业出口受重大影响 长期合作订单被取消或要求降价 利润空间被严重压缩[3] - 铝加工厂工人福利减少 对失业和工厂倒闭的焦虑情绪在行业中蔓延[3] - 不少中小型钢铁企业面临类似困境 部分企业已处于濒临倒闭边缘[2] 国内制造业连锁反应 - 制造业因钢铝原材料价格上涨导致生产成本增加 汽车制造业每辆车成本增加数千加元[4] - 汽车制造商为控制成本减少产量并推迟新车型研发计划 影响企业发展[4] - 汽车零部件供应商等上下游企业受连锁影响 因订单减少导致生产受限 员工被迫休假[4] 国内通货膨胀加剧 - 钢铝关税加剧加拿大现有通货膨胀问题 原材料价格上涨推高商品生产和运输成本[4] - 成本最终转嫁至消费者 生活必需品价格显著上涨 例如面包价格涨至近十加元 蔬菜水果价格亦上涨[5] - 普通家庭生活成本大幅增加 每月生活费从两千加元增至三千加元仍不足够[5] 国际贸易环境考量 - 全球经济低迷背景下 加拿大需维持与中美重要贸易伙伴关系 中国是重要出口市场 美国是最大贸易伙伴[5] - 其他国家正调整贸易政策减少壁垒 加拿大不及时调整关税政策恐在国际竞争中处于劣势[5] - 关税减免可能旨在改善与中美关系 为后续政治、文化等多领域合作奠定基础[6]

Indeed, the BLS this year has faced a host of questions over its data collection methods. President Donald Trump in August, furious over huge downward revisions in nonfarm payrolls data, sacked former BLS Commissioner Erika McEntarfer."Skeptics like me are going to be focused on how clean is this data," said Vishal Khanduja, head of broad markets fixed income at Morgan Stanley Investment Management. "What were the accommodations made for the lack of full personnel staff showing up? What adjustments were mad ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.85美元，而去年同期为每股亏损1.47美元；调整后每股收益为2.24美元，去年同期为1.99美元 [2] - 季度净销售额同比增长4.2%，反映出欧洲饮料出货量增长12%、原材料成本上涨的传导以及有利的外汇折算，部分被拉丁美洲销量下降所抵消 [3] - 分部收入为4.9亿美元，去年同期为4.72亿美元，反映出欧洲销量增长以及马口铁业务的强劲业绩 [3] - 前九个月自由现金流改善至8.87亿美元，去年同期为6.68亿美元，反映出收入增加和资本支出减少 [3] - 公司在第三季度回购了1.05亿美元普通股，年初至今回购了3.14亿美元；加上股息，今年已向股东返还超过4亿美元 [3] - 公司在9月实现了2.5倍的长期净杠杆目标 [4] - 公司提高全年调整后每股收益指引至7.70美元至7.80美元，预计第四季度调整后每股收益在1.65美元至1.75美元之间 [4] - 预计2025年全年调整后自由现金流约为10亿美元，资本支出为4亿美元后，净杠杆率将接近2.5倍的长期目标 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲饮料销量本季度下降5%，原因是巴西和墨西哥销量下降15%；北美销量本季度下降3%，但9月份增长3%，10月至今出货量强劲 [7][8] - 欧洲饮料创下纪录季度，销量增长12%推动收入同比增长27% [8] - 亚洲利润率保持在17%以上，尽管东南亚销量下降3% [9] - 运输包装收入与去年同期持平，因出货量增加和持续的成本努力抵消了设备活动减少的影响 [9] - 北美食品罐受益于强劲的收获需求和近期安装产能的效率改进；气雾罐成本结构降低和制罐设备活动增加推动其他业务业绩超过去年第三季度 [10] - 北美饮料利润率因铝交货溢价上升而受到约1.25%的影响 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲，销量增长12%，特别是欧洲大陆增长超过中东地区 [8][15] - 拉丁美洲市场疲软，尤其是巴西和墨西哥，受不确定性和关税影响以及巴西遭遇20年来最冷冬季抑制需求 [7] - 北美市场销量混合，7月和8月开局缓慢，但9月反弹，10月出货强劲 [8] - 亚洲市场受到关税环境影响，东南亚销量下降3% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于保持健康的资产负债表，同时未来将超额现金返还给股东 [4] - 公司通过运营改进和成本控制提升全球制造足迹的效率 [3][9] - 在欧洲，公司通过收购德国工厂和现代化希腊设施来增加产能，以应对市场需求 [53] - 公司对北美和欧洲的产能状况表示满意，认为系统运行足够饱满，有利于维持良好的利润率环境 [46][52] - 公司强调罐装业务是低增长业务，具有稳定的现金流和高价值创造机会，长期增长率在欧洲约为4%至5% [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对关税的直接影响有限，但关注关税对全球消费者和工业需求的间接影响 [4] - 公司预计巴西第四季度将恢复增长，2026年可能受益于政府降低利率和向低收入人群提供补贴的举措 [7] - 管理层对铝价上涨（特别是北美交货溢价）表示关注，这可能通过通货膨胀影响消费者需求 [40][57] - 公司对2026年持谨慎乐观态度，预计北美饮料销量将增长，但需关注通胀和竞争环境 [26][40][52] - 欧洲需求预计保持强劲，第四季度表现依然坚挺，长期复合年增长率在4%至5%之间 [90] 其他重要信息 - 公司在巴西通过合资企业运营，巴西利润波动会影响少数股东权益 [7] - 交付铝价上周五达到每磅2.10美元，在过去10个月上涨0.74美元或54%，主要由于美国交货溢价上升 [6] - 公司预计全年净利息支出约为3.5亿美元，非控制性权益支出约为1.5亿美元，股息和非控制性权益预计约为1.4亿美元 [4][5] - 公司预计全年税率为25%，折旧约为3.1亿美元 [5] - 公司提到Novelis火灾对公司的直接影响不大，但关注其间接影响，如Novelis可能将汽车生产损失的铝材转用于罐装片材 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 欧洲增长可持续性及预购影响 - 欧洲增长主要源于基础增长和替代效应，而非预购；长期增长率约为4%至5%，不应期望持续12%的增长 [12][13][14][15] 问题: 美洲EBIT展望及巴西墨西哥影响 - 公司预计今年将实现10亿美元的EBIT目标；巴西影响超过2000万美元，墨西哥影响约500万至600万美元；第三季度未从钢价差中受益 [16][17][18][19] 问题: 北美销量及促销活动 - 公司销量下降3%，估计市场增长2%，表现不佳源于年初修剪的一个复杂客户；促销活动在夏季感觉更积极，但第三季度不明显，增长更多由消费者需求驱动 [20][21][22][23] 问题: 北美2026年销量及欧洲产能 - 公司预计北美销量明年增长；欧洲产能总体良好，公司正在希腊增加新生产线，预计明年早期完成 [24][25][26][53][54] 问题: 其他业务驱动因素及Signode展望 - 其他业务增长源于食品罐效率提升、气雾罐成本结构改善以及制罐设备销售增长；Signode受关税影响，直接关税约1000万美元，间接1500万美元，团队正控制成本 [28][29][30][31][32][33][34] 问题: 全球运营改善机会及现金流分配 - 公司持续运营改进，但需关注铝价上涨对利润率的影响；现金流强劲，达到杠杆目标后，将灵活返还现金给股东 [39][40][41][42][43][44] 问题: 资本支出及运输需求 - 今年资本支出约4亿美元，明年预计4.5亿至5亿美元，包括巴西新生产线等；运输需求保持稳定，商品业务表现略好于预期 [45][46][47][48] 问题: 北美产能及合同续约 - 公司有能力满足明年北美需求；合同续约是机会，但行业竞争激烈，公司对当前利润率满意 [50][51][52] 问题: 2026年库存及产品组合侧重 - 公司不计划侧重或远离任何产品领域，但关注铝价上涨带来的通胀影响；欧洲增长遍及大陆，旅游旺季影响显著 [56][57][58][59][60] 问题: 2026年到期债务处理 - 公司有现金应对2026年到期债务，预计明年利息支出与今年大体一致；净杠杆率目标维持在2.5倍左右 [61][62][78][79] 问题: 资本回报及资本支出细节 - 公司有灵活性返还现金，可能回购股票或偿还债务；明年资本支出4.5亿至5亿美元，包括希腊新线和巴西第三条线等 [65][66][67][68] 问题: 北美销量与行业对比及欧洲增长动力 - 客户修剪后销量接近持平，略微表现不佳可能因能源和啤酒领域占比不足；欧洲增长动力来自渗透和基材转换，运输业务成本结构改善 [71][72][73][74] 问题: 铝价通胀对欧洲需求影响 - 北美交货溢价高引发通胀担忧，欧洲交货溢价未同样高企，故对欧洲需求担忧较小 [75] 问题: 自由现金流部署及Novelis火灾影响 - 公司关注净杠杆率，不计划为应对到期债务而增加杠杆；Novelis火灾对公司直接影响不大，但关注间接影响 [77][78][79][80] 问题: 股票回购时机及欧洲增长惊喜 - 达到杠杆目标早于预期因现金流和汇率帮助；回购时机基于对季度业绩的信心；欧洲增长强劲且基础广泛，受益于旅游旺季 [82][83][84][85] 问题: 股票回购细节及欧洲第四季度趋势 - 第三季度末集中回购约110万股，无新股发行；欧洲第四季度预计保持坚挺，但长期增长率为4%至5% [86][87][88][89][90]

为了维护央行官员的体面，央行独立性的外壳仍被保留，但在金融市场看来，未来美国利率 的走向究竟由谁主导，已经毫无疑问 中央银行家常被称为高级金融界的"祭司"，因为他们掌控着高能货币，即人们通常所知的基础货币，或 者说是流通中的现金加上商业银行在央行的存款。通过从银行或市场购买政府债券（从而扩张央行资产 负债表），商业银行准备金增加，市场流动性改善，短期利率因此趋于下降。实际上，央行通过扩张资 产负债表（技术上称为量化宽松）来影响市场情绪，因为购买长期债券会降低长期收益率，而流动性增 加又会压低短期利率，从而改变整个利率曲线。 当央行收紧流动性时，利率上升，资产价格受到影响，进而通过影响经济增长与就业从而波及实体经 济。央行的目标是通过实施货币政策维持物价稳定与金融稳定，这一职能如今被视为一项专业、技术性 的工作，要求运作上的自主性，即使不是政策的独立性。 中央银行家与政治家的关系历来微妙。大多数财政部长都希望拥有友好的央行行长，这也是为什么不少 央行行长出身于财政部或经济部，且拥有一致的政治倾向。然而，对市场压力敏感的政府也意识到，债 券市场的警觉投资者普遍认同央行应当独立制定货币政策。机构投资者发起的任何债券 ...

Canadian CPI. Photo by BeInCrypto Statistics Canada will publish September’s inflation figures on Tuesday. The numbers will give the Bank of Canada (BoC) a fresh read on price pressure as the central bank weighs its next move on interest rates. The BoC is expected to trim the interest rate by 25 basis points to 2.25% at its meeting on October 29.  Economists expect the headline Consumer Price Index (CPI) to rise 2.3% in September, surpassing the BoC’s target, following a 1.9% annual gain in August. On a m ...

作者丨 王应贵 编辑丨李莹亮 最近几天，美国两家地区银行锡安银行（Zions Bank）和西联银行（West Alliance）同时爆 雷，遭遇同一家公司的信贷诈骗。此前，天然气公司New Fortress Energy债券违约，次级 贷款公司三色集团（Tricolor）毫无预兆地申请破产，汽车配件公司第一品牌集团（First Brands Group）破产，信贷风暴一波未平一波又起，金融市场惴惴不安，因为受波及的不 仅有中小银行，还有像摩根大通这样的巨头。 当地时间10月16日，美国追踪50家地区性银行的KBW地区银行指数大跌逾4%，创下自8月 以来最低水平。锡安银行股价盘中一度暴跌逾13%，西联银行下跌近8%。与此同时，大型 银行股也普遍下跌。被视为"华尔街恐慌指数"的VIX指标16日飙升超22%，最终收于 25.31。周五，VIX收盘回落至20.78，避险情绪有所降温。 美国地区银行信贷警报再次拉响，这是个别银行的问题，还是整个行业的普遍现象？ 锡安银行的法律诉讼源于两笔房地产抵押贷款交易，即2016年和2017年发放给两家关联特 殊目的投资企业Cantor Group II和Cantor Group ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过回顾近40年铜期货价格走势，分析不同阶段重大事件对铜价的影响，展示了铜价在经济、政策、地缘政治等因素作用下的波动情况，如经济增长与放缓、危机事件、货币政策调整等都会使铜价产生相应变化 [3][4][5] 相关目录总结 大事回顾 - 2003年10月 中国经济快速增长对工业金属需求大增，供需失衡及基金炒作带动全球铜价上升 [4] - 2006年 全球经济增长放缓需求下降，铜价大幅波动 [4] - 2007年8月 受美国次贷危机影响，铜价下跌 [4] - 2008年8月 美国次贷危机深度发酵及中国宏观调控，铜价大跌 [4] - 2008年10月 雷曼破产金融危机席卷全球，铜价大跌；同月财政部推出7000亿TARP，铜价反弹 [4] - 2008年11月24日 美联储推出QE1，铜价快速反弹 [4] - 2010年3月 QE1结束，铜价涨势受阻 [5] - 2010年8月 美联储推出QE2（规模6千亿美元），铜价继续拉升 [5] - 2011年8月5日 标普下调美国主权信用评级从AAA下调至AA+，铜价大跌 [5] - 2012年6月 QE2结束，铜价震荡走低 [5] - 2012年9月 美联储推出QE3（无期限每月400亿美元），铜价进入震荡 [5] - 2014年10月31日 美联储正式结束QE3，铜价震荡走低 [5] - 2016年 欧洲多国遭遇严重恐怖袭击，铜价走弱；6月23日英国公投决定“脱欧”，铜价持续走弱；11月8日特朗普赢得美国总统选举，铜价大幅反弹 [6] - 2018年3月8日 美国宣布对多国钢铝产品加征高额关税，后又对中国部分商品加征关税，引发贸易摩擦，破坏全球自由贸易 [6] - 2019年 全球经济增速面临十年新低，铜价震荡下行；12月中美达成第一阶段经贸协议，铜价企稳 [6] - 2020年 新冠疫情席卷全球，铜价受重挫；3月美联储降息100个基点并实施“无上限”量化宽松，铜价大幅反弹 [7] - 2021年 俄西方矛盾关系恶化，铜价大幅震荡 [7] - 2022年2月24日 俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，铜价大幅跳水；3月至2023年7月美联储连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，高利率对铜价形成压力 [7] - 2024年1月 人工智能应用程序ChatGPT月活跃用户突破1亿，AI应用前景利好铜价 [8] - 2024年9月 通胀下降、就业市场疲软等使美联储进行“预防式降息”，利好铜价 [8] - 2024年11月 特朗普再次赢得美国总统大选，市场情绪乐观，铜价震荡走强 [8] - 2024年12月18日 美联储将联邦基金利率目标区间下调25基点，完成政策转向开启新一轮货币宽松周期，铜价持续拉升创出历史新高 [8]

特约撰稿 王应贵 最近几天，美国两家地区银行锡安银行（Zions Bank）和西联银行（West Alliance）同时爆雷，遭遇同 一家公司的信贷诈骗。此前，天然气公司New Fortress Energy债券违约，次级贷款公司三色集团 （Tricolor）毫无预兆地申请破产，汽车配件公司第一品牌集团（First Brands Group）破产，信贷风暴一 波未平一波又起，金融市场惴惴不安，因为受波及的不仅有中小银行，还有像摩根大通这样的巨头。 当地时间10月16日，美国追踪50家地区性银行的KBW地区银行指数大跌逾4%，创下自8月以来最低水 平。锡安银行股价盘中一度暴跌逾13%，西联银行下跌近8%。与此同时，大型银行股也普遍下跌。被 视为"华尔街恐慌指数"的VIX指标16日飙升超22%，最终收于25.31。周五，VIX收盘回落至20.78，避险 情绪有所降温。 美国地区银行信贷警报再次拉响，这是个别银行的问题，还是整个行业的普遍现象？ 两家银行同"踩雷"一家企业？ 锡安银行的法律诉讼源于两笔房地产抵押贷款交易，即2016年和2017年发放给两家关联特殊目的投资企 业Cantor Group II和Cant ...