美股市场表现 - 美东时间周二美股三大指数集体收跌，道指跌0.19%至46292.78点，标普500指数跌0.55%至6656.92点，纳指跌0.95%至22573.47点，扭转了此前连续三个交易日创历史新高的涨势 [1][4] - 科技股及AI板块领跌，纳指约1%的跌幅主要来自英伟达（跌2.82%）、甲骨文（跌4.36%）和亚马逊（跌3.04%）等AI相关股票，引发对科技股上涨趋势可持续性的担忧 [4] - 其他大型科技股普遍下跌，特斯拉跌1.93%，Meta跌1.28%，微软跌1.01%，苹果跌0.64%，谷歌跌0.34% [4] AI行业动态 - 英伟达宣布将向OpenAI投资最高1000亿美元，该消息曾推高股价但迅速引发对人工智能泡沫的担忧，有分析师质疑该交易带有循环融资意味，可能是“泡沫行为”的象征 [4] - OpenAI、甲骨文以及软银集团宣布将在全美新建五座数据中心，以扩大由政府支持的人工智能项目“星际之门”的版图 [4] 中概股表现 - 热门中概股普遍收跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.22%，百度跌8.09%，腾讯音乐跌4.20%，哔哩哔哩跌4.02%，京东跌2.92% [5] - 部分中概股逆势上涨，小马智行涨3.79%，网易涨0.39%，蔚来涨0.29% [5] 全球经济展望 - 经合组织发布中期经济展望报告，预计2025年全球经济增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点，2026年全球经济增速将放缓至2.9% [10][11] - 报告预计美国经济增速将由2024年的2.8%降至2025年的1.8%，并在2026年进一步放缓至1.5%，欧元区经济2025年和2026年预计将增长1.2%和1.0% [10] - 二十国集团国家总体通胀率预计由2025年的3.4%降至2026年的2.9%，发达经济体今明两年的核心通胀率预计将分别降至2.6%和2.5% [10] 大宗商品市场 - 国际金价续创新高，伦敦现货黄金盘中一度再刷历史高位，最高涨至3791.08美元/盎司 [2][6]

甲骨文与OpenAI合作协议 - 甲骨文与OpenAI达成为期五年、价值3000亿美元的巨额云计算合作协议，推动甲骨文股价上周三暴涨36%，创下史上最大单日涨幅纪录 [2] - 该合作协议推动甲骨文首席执行官拉里·埃里森一度成为世界首富，并巩固了公司今年已实现45%的股价涨幅 [2] - 甲骨文成功合作的关键因素在于其首席执行官积极联络英伟达，囤积了大量顶级英伟达图形处理器，使其在人工智能基础设施领域地位显著提升 [2] 甲骨文财务预期与风险 - 甲骨文最新季度公布的剩余履约义务合同总额预计达4550亿美元，较去年同期增长359% [2] - 在4550亿美元的剩余履约义务中，绝大部分源自与OpenAI达成的3000亿美元协议，财务风险高度集中于单一客户 [4] - 剩余履约义务仅代表已签约但尚未交付的服务，并非确定性营收，客户有可能延迟、重新协商甚至取消部分协议内容 [5] 人工智能领域泡沫担忧 - 麻省理工学院研究表明，尽管生成式人工智能项目投资已超过400亿美元，但95%的人工智能试点项目未能收获实质性回报 [7] - OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼表示，人工智能领域私募市场存在泡沫迹象，并对投资者过度热情及部分初创企业估值过高表达担忧 [7] - 人工智能专家加里·马库斯将OpenAI与甲骨文的协议称为"泡沫顶峰"，认为由一份显然不具约束力的协议推动市值暴涨的情形极为荒诞 [8] 合作协议的可行性质疑 - 科技作家埃德·齐特龙指出，OpenAI年化营收近期才达到120亿美元，却要履行未来五年价值3000亿美元的合约，该公司需在未来四年筹集2500亿美元资金以支付服务费用 [8] - OpenAI前政策研究部门负责人迈尔斯·布伦戴奇提出疑问，OpenAI连营利性转型都尚未获批，竟向外界承诺3000亿美元 [9] - 分析师估算，要履行与甲骨文的合约义务，OpenAI的年营收需达到数千亿美元，远高于其当前100亿美元的年营收水平 [9]

人工智能泡沫风险 - 当前人工智能繁荣与2000年互联网泡沫相似，存在泡沫破裂风险 [3] - 市场分析公司Future Horizons首席执行官指出，疯狂的支出水平和不明确的投资回报开始显现裂痕，收入数字趋于平稳甚至下降 [3] - OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼和主席Brett Taylor均警告人工智能处于泡沫中，很多人将损失惨重 [3][4] 行业增长预测 - 预测2024年半导体行业增长率达16%，主要受逻辑市场21%增长推动，而逻辑市场又受AI芯片推动 [4] - 预测2026年增长率为12%，但由于变量众多，最低预测增长率仅为6% [4] - 行业总体情绪仍朝积极方向发展，但需为常态突然改变做好准备 [4] 重大投资动向 - 对人工智能数据中心的投资达数千亿美元，包括美国星际之门计划、挪威首个OpenAI数据中心（耗资2000亿美元） [5] - 英国宣布在该国东北部建立“人工智能增长区”的300亿英镑计划和英国星际之门计划 [5] - 投资者黑石集团已向布莱斯电池厂投入100亿英镑，预计2028年开业 [5] - AI增长区有望吸引未来合作伙伴额外投资200亿英镑，Nscale公司与OpenAI和英伟达合作开发“星际之门英国” [7] 行业技术发展 - 2纳米工艺节点的开放，英特尔和Rapidus将加入台积电和三星成为供应商，得益于AI芯片设计对更高性能和更低功耗的需求 [13] - 如果AI热潮崩盘，GPU和AI芯片销量下降将释放台积电等供应商的产能，给公司带来巨大压力 [13] - 半导体市场其他部分尚未从过剩库存和长期协议的拖累中恢复 [13] 企业合作案例 - 半导体设备制造商ASML以13亿美元领投法国人工智能公司Mistral AI的C轮融资，获得该公司11%股份 [10] - 合作旨在通过AI赋能的创新产品和解决方案为ASML客户创造效益，并为联合研究创造潜力 [10] - 此合作是半导体设备制造商与领先人工智能公司之间的首例，交易还使ASML在Mistral AI战略委员会中获得一席 [11]

核心观点 - 华尔街迎来全新投资主题BIG组合 即债券 国际股票与黄金 [1] - 采用做多BIG的杠铃策略可应对人工智能泡沫带来的市场波动 [1] 债券投资 - 名义GDP增长见顶使债券重新成为风险资产对冲工具 [2] - 美国国债收益率逐步下行 5年期美债收益率将向3%靠近 30年期美债收益率向4%趋近 [2] - ABB主题（除债券外皆可投）周期性终结 对债券敏感型小盘股构成利好 [2] - 小盘股相对大盘股滚动回报率为-4% 已接近百年低位 [2] 国际资产配置 - 国际股票受益于美元走弱 欧盟与日本通缩终结 以及欧盟与亚洲经济体财政过度扩张局面结束 [2] - 中国科技股是对冲美国AI泡沫的杠铃策略最优选择 [2] 黄金投资 - 黄金可对冲无政府状态风险与美元贬值风险 [2] - 黄金牛市已从低调上涨转向高调走强 价格仍将进一步攀升 [2]

就业数据大幅下修 - 美国劳工统计局大幅下修就业数据，显示2024年4月至2025年3月期间，美国经济实际创造的就业岗位比最初报告的数据少90万个以上 [2] - 此次大幅下修表明，在拜登政府执政期间和特朗普政府初期，就业市场状况远差于此前报告，尽管有《通胀削减法案》和《芯片法案》等刺激措施 [2] - 数据下修显示就业市场在关税政策实施前数月已开始恶化，表明特朗普的关税政策并非就业岗位流失的根本原因 [3] 通胀数据与货币政策影响 - 美国生产者价格指数（PPI）月度数据下降0.1%，远低于华尔街预期的增长0.3% [5] - 核心PPI同比上涨2.8%，远低于华尔街3.5%的预期，显示通胀得到控制，滞胀可能性较低 [5] - 疲弱的就业数据强化了美联储在本月晚些时候的会议上降息的可能性，这对股市是一个中期利好信号 [4] AI基础设施需求强劲 - AI基础设施和数据中心运营商Nebius Group获得微软一份为期五年、价值超过170亿美元的协议，为其数据中心提供专用AI基础设施容量 [7] - 该协议规模超过了Nebius Group自身的总市值，消息公布后其股价在周二交易时段飙升近50% [7] - 大型科技公司的巨额资本支出正惠及Nvidia等AI公司之外的“铲子型”公司，如Nebius Group，这些公司未来数年可能持续受益 [9] 云计算与AI增长前景 - 甲骨文公司公布其剩余履约义务（RPO，即未来收入增长）大幅增长359%，达到4550亿美元，显示出巨大的合同积压 [10] - 该公司在第一季度就获得了四份价值数十亿美元的合同，其首席技术官兼董事长拉里·埃里森预计RPO将达到万亿美元级别 [10] - 来自大型科技公司的多云数据库收入在本季度以惊人的1500%速度增长，表明AI繁荣可能仍处于早期阶段 [10] AI行业与互联网泡沫对比 - 当前AI热潮与1990年代末的互联网热潮相比，当今的AI巨头如Alphabet盈利能力强劲，资产负债表健康，债务极少 [14] - 在估值方面，2000年纳斯达克市盈率峰值达到200倍，而当前约为30倍，显示估值远未达到当时水平 [15] - 与互联网泡沫末期出现的爆发性、高潮性顶部不同，当前AI相关股票的强劲走势并未显示出类似的泡沫和狂热迹象 [17][19]

人工智能行业泡沫风险 - OpenAI首席执行官承认GPT-5发布表现令人失望并提及市场存在泡沫风险 [1] - 麻省理工学院调查显示95%企业生成式AI试点项目失败 [1] - 标普500指数因科技股抛售导致市值蒸发1万亿美元 [1] 技术发展瓶颈与市场预期 - GPT-5被批评为表现平庸且未达到通用人工智能(AGI)预期 [3] - 加里·马库斯指出深度学习自2022年起面临技术瓶颈 [3] - 当前近500家AI独角兽企业总估值达2.7万亿美元但年营收仅约250亿美元 [12] 基础设施投资过热 - 2024-2025年科技巨头数据中心投资达7500亿美元 [8] - 2025年上半年数据中心投资对GDP增长贡献与占GDP70%的消费支出相当 [5] - 数据中心建设可能导致科技行业从轻资产模式转向重资产模式 [11] 市场估值与盈利脱节 - 标普500前十大公司估值溢价超过1990年代IT泡沫时期 [4] - 英伟达、微软等公司市盈率与实际盈利能力严重脱节 [4] - 摩根士丹利预测AI可为标普500企业年省9200亿美元但行业尚未盈利 [10][12] 技术革命历史规律 - 人工智能被视为第五次技术革命遵循泡沫与创造性破坏的历史规律 [8][9] - 铁路与个人计算机等基础设施均经历泡沫后沉淀持久价值 [8] - 市场存在价格过高认知与继续上涨预期并存的泡沫特征 [9] 应用落地与商业化挑战 - AI在客户服务等领域出现大量应用失误被称作"clunker" [7] - 瑞银承认数据中心扩张可能导致资本开支消化不良期 [10] - OpenAI年营收10亿美元但仍未实现盈利 [12] 认知偏差与行业批判 - 人类存在将非存在智能强加于机器的拟人化本能 [12] - 加里·马库斯批评市场误以为规模扩张能解决所有技术问题 [12][13] - 埃里克·施密特转变态度承认AGI实现时间存在不确定性 [5]

SPV在AI投资热潮中的角色与运作模式 - 特殊目的载体(SPV)是为特定目的设立的法律实体 通常以有限责任公司或信托形式存在 核心运作模式是投资者将资金汇集至独立法律实体 由它代表众人投资于难以直接触及的科技公司股份 SPV自身不开展实质经营 完全系于所投单一资产或交易[3] - SPV通过让散户投资者购买热门AI公司零散股份 极大降低投资门槛 但可能在不透明情况下推高本已高昂的AI公司估值[3] - 随着OpenAI和Anthropic等AI领军企业估值飙升至数千亿美元 由众多临时SPV构成的"平行市场"正在急速膨胀[3][7] SPV市场快速扩张的驱动因素 - 利用投资者生怕错失AI时代红利的"错失恐惧症"(FOMO) 吸引大量渴望分一杯羹的资金涌入[3][6] - 数字营销服务公司Autograph联合创始人提到最近五天收到五份针对同一家公司的不同SPV投资邀请[8] - 私人投资平台Carta上的SPV数量从2019年到2024年增长116%[11] SPV收费结构与成本问题 - 在新出现的SPV架构中 管理人设置"第三层"SPV 每一层都在收取费用 成本最终全部转嫁投资者[8] - 支持AI公司的SPV收费高达16% 某些多层SPV总管理费甚至达到20%[8] - 每增加一层就多收5%到10%管理费 外加10%或20%利润分成 费用叠加后即便公司估值翻倍 SPV投资者最终收益可能仅剩25% 而直接投资收益可能高达80%[9] SPV存在的风险与监管问题 - 投资者离原始投资越远 当公司发生流动性事件时偿付顺序位置越不明确[10] - 多层SPV结构难以摸清实际控制方 投资者退出困难[10] - 由于底层实体网络复杂 投资者可能无从察觉是否暴露于不良行为者风险中 第三层完全可能是个骗局[10] AI公司对SPV的官方态度 - OpenAI公开发文指出未经授权SPV可能使投资变得毫无价值 某些所谓SPV销售不会得到公司承认 最终可能完全不具有经济价值[5] - Anthropic在最近一轮估值达1700亿美元融资中 要求部分风投机构避免使用SPV[5] - 头部AI公司已公开提醒投资人需警惕SPV骗局[6] 行业专家对SPV的批评观点 - 知名风投家比尔·格利提出原则："真正的朋友不会劝你投SPV 它们总带点不靠谱的气质"[4] - 风投人萨拉·郭指出对AI实验室所有权的疯狂追逐催生出一批多层SPV经纪人 他们其实跟公司毫无关系 只是处在食物链最底层[8] - 风投家格利认为SPV盛行违背风投基本理念 感觉更像是在变现人脉而不是真正下注 对前期不出资投资者来说就像免费赌博[10] SPV对AI行业发展的潜在影响 - SPV推高AI公司估值 制造泡沫 最后可能影响到用户买到的AI产品和服务[6] - 随着数十亿美元持续涌入AI领域 越来越多人担心泡沫正在形成 今天急于上车的投资者未来可能面临严重损失[11] - 如果通用人工智能(AGI)未能很快实现 行业可能最终迎来崩盘[12]

文章核心观点 - Meta暂停AI部门招聘 标志着全球AI人才争夺战进入阶段性调整期 背后反映行业面临3200亿美元投入与超百万人才缺口的复杂局面 [2] - AI人才争夺经历预热 引爆 全面战三个阶段 Meta通过天价薪酬和精准挖角策略改写行业规则 最终引发巨头混战与市场降温 [4][7][9][11][13][15] - 人才供需极端失衡 全球顶尖AI专家不足1000人 巨头垄断35%研究员 2030年人才缺口预计达280万人 [16][18] - 企业为争夺人才投入巨额资本 2025年全球AI总投入达3200亿美元 其中30%用于人才争夺 巨头资本支出超60%投向AI [20][21][23] - 人才战导致行业洗牌 巨头巩固技术壁垒 薪资体系崩塌 争夺模式升级 教育体系变革 同时引发AI科技股抛售潮和资本泡沫担忧 [27][30][31][32][33][34][36][38] AI人才争夺阶段 预热期（2023-2024年） - 竞争集中于OpenAI DeepMind等少数企业 顶尖AI工程师年薪50万-80万美元 尚未出现天价挖角 [5] - 竞争焦点围绕基础模型研发人才 企业更倾向内部培养而非外部挖人 [5] 引爆期（2025年1-5月） - Meta宣布战略转向AI 成立超级智能实验室 投资143亿美元收购Scale AI股份以聘请创始人Alexandr Wang [7] - Meta开出颠覆性薪酬条件：顶尖研究员四年3亿美元薪酬包 AI工程师年薪18.6万-320万美元 部分科学家年薪突破1000万美元 [9] - 精准挖角策略从OpenAI挖走数十名核心员工 以2亿美元高薪吸引苹果AI团队负责人庞若鸣加入 [11] 全面战至暂停（2025年6-8月） - Meta单周从OpenAI挖走8名核心研究员 包括赵晟佳和余家辉 [13] - OpenAI提供超200万美元留任奖金和超2000万美元股权计划阻止跳槽 谷歌实施严格竞业条款 微软通过项目制薪酬挖人 [13][15] - 微软为参与GPT-5训练团队成员提供项目收益0.5%分成 70级工程师入职礼包达378.4万美元 [15] - 2025年8月Meta宣布暂停AI部门招聘 强调优化内部整合 [15] 人才供需状况 人才稀缺性 - 全球顶尖AI专家不足1000人 具备AGI研发能力科学家少于5000人 [18] - Meta 谷歌 微软三家企业网罗全球35%的AI研究员 [18] - 全球AI人才总量约300万人 研发技术类人才占比32.6% [18] 地域分布 - 中美两国占全球AI人才超50% 美国占33% 中国占22.4% [18] - 新加坡和以色列AI人才密度领先 每百万人口中AI专业人才分别达7500人和6000人 [18] 未来缺口 - 2030年全球AI人才缺口预计突破280万人 较当前增长近一倍 [18] 企业投入与竞争 资本投入规模 - 2025年全球AI领域总投入预计突破3200亿美元 其中约30%直接用于人才争夺 [20] - Meta 谷歌 微软 亚马逊四巨头2025年资本支出总额达3500亿美元 超60%用于AI人才招聘与基础设施建设 [20] 巨头专项支出 - Meta计划投入650亿美元用于GPU集群扩建与人才激励 以143亿美元收购Scale AI部分股权捆绑核心人才 [21] - 谷歌启动30亿美元专项基金收购Character.AI核心团队 以24亿美元收购Windsurf核心人才与技术授权 [17][21] - 微软通过收购与股权激励挖来DeepMind联合创始人穆斯塔法·苏莱曼 配套独立数据中心与500人研发编制 [23] 中国企业竞争 - 腾讯启动三年新增28000个实习岗位计划 2025年招10000名校招实习生 60%面向技术人才 [24] - 阿里巴巴2026届校招AI相关岗位占比超60% 其中阿里云 阿里国际 钉钉AI岗位占比达80% 高德占75% [25] - 华为拟招聘1万余人 高管与HR保持高频活跃 [26] 行业影响与市场反应 行业格局重塑 - 头部企业通过人才 数据 算力三重优势巩固技术壁垒 创新资源向巨头倾斜 [27] - Meta超级智能实验室已掌握多模态 推理架构等关键技术 初创公司多数停留在应用落地阶段 [27] 人才市场重构 - 薪资体系崩塌：顶尖AI人才跳槽薪资涨幅达30%-50% 强化学习研究员年薪突破千万美元 [30] - 争夺模式升级：从高薪挖角转向生态绑定 如Meta开放算力平台 谷歌提供独立预算 [31] - 流动圈层化：41.07%国内AI头部公司员工通过脉脉寻求跳槽 人才流动形成行业圈 同事圈 校友圈聚集 [31] - 教育体系变革：清华大学增设智能系统与无人技术交叉学科 高校更注重跨学科创新能力培养 [31] 资本泡沫与市场抛售 - 全球7000家AI公司中1000家完成A轮融资 但多数估值远超实际价值 [33] - OpenAI尚未盈利 企业端业务在起步阶段 英伟达市值飙至4万亿美元 远超英国GDP [34] - 纳斯达克综合指数2025年8月19日大跌1.4% 英伟达跌3.5% Palantir跌9.4% Arm跌5% 标普500收低0.7% [38] - Palantir预期市盈率达280倍 远超互联网泡沫高峰期30-40倍水平 [38]

黄金价格走势 - 现货黄金延续弱势震荡 受地缘政治发展和美元走强影响 [1] - 金价大幅下滑 盘中触及8月1日以来最低水平 [1] - 日线进一步回落收阴 短期可能挑战100日移动平均线3301美元/盎司 [4] 美元与美债表现 - 美元指数收涨0.12% 报98.24 [2] - 10年期美债收益率收报4.309% 2年期收益率收报3.759% [2] - 收益率曲线呈现熊陡走势 反映通胀预期上升 [2] 房地产市场数据 - 7月独栋住宅开工增加5.2%至142.8万户 [2] - 建筑许可下降2.8%至五年低点135万户 [2] - 建筑商信心低迷 高抵押贷款利率和经济不确定性阻碍购房 [2] 技术指标分析 - 现货金跌破3320美元/盎司 可能测试100日移动平均线3301美元 [4] - RSI跌破50中性线后转为看跌 [4] - 关键支撑位在6月30日低点3246美元/盎司 [4] - 上方阻力位在20日与50日均线汇合点3347-48美元/盎司 [4] 股市表现与资金流向 - 纳斯达克指数急跌1.46% 标普500下跌0.59% [2] - 科技股承压 Nvidia下跌3.5% [2] - 房地产股上涨1.8% 显示资金轮动 [3] - 较高收益率吸引资金流向债券而非无息资产 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金交投于3315美元/盎司附近 处于近两周低位 [1] - 金价日线收跌0.52% 报3315.03美元/盎司 盘中一度涨至3345.25美元日内高点后转跌 [3] - 技术面显示日线强支撑位于3291美元附近 上方阻力位3325美元 [6] 影响因素分析 - 美元指数上涨0.15%至98.27 压制以美元计价黄金的需求 [3] - 两年期公债收益率下跌1.7个基点至3.754% 10年期下跌3.7个基点至4.302% 30年期下跌4个基点至4.902% [4][5] - 纳斯达克指数急跌1.46% 标普500指数下跌0.59% 科技股承压 [5] 市场情绪与预期 - 交易员等待杰克逊霍尔会议信号 市场保持观望态度 [3] - 瑞银将2026年3月底金价目标上调至3600美元 基于美国宏观经济风险及投资需求强劲 [3] - 建筑许可下降2.8%至五年低点135万户 独栋住宅开工增加5.2%至142.8万户 [4] 资金流动与资产表现 - 收益率曲线熊陡走势反映通胀预期上升 对无息资产黄金形成压力 [5] - 房地产股上涨1.8% 显示资金轮动迹象 [5] - 投资者在美联储会议前进行对冲操作 担忧鹰派政策立场 [5]