黄金价格走势 - 现货黄金延续弱势震荡 受地缘政治发展和美元走强影响 [1] - 金价大幅下滑 盘中触及8月1日以来最低水平 [1] - 日线进一步回落收阴 短期可能挑战100日移动平均线3301美元/盎司 [4] 美元与美债表现 - 美元指数收涨0.12% 报98.24 [2] - 10年期美债收益率收报4.309% 2年期收益率收报3.759% [2] - 收益率曲线呈现熊陡走势 反映通胀预期上升 [2] 房地产市场数据 - 7月独栋住宅开工增加5.2%至142.8万户 [2] - 建筑许可下降2.8%至五年低点135万户 [2] - 建筑商信心低迷 高抵押贷款利率和经济不确定性阻碍购房 [2] 技术指标分析 - 现货金跌破3320美元/盎司 可能测试100日移动平均线3301美元 [4] - RSI跌破50中性线后转为看跌 [4] - 关键支撑位在6月30日低点3246美元/盎司 [4] - 上方阻力位在20日与50日均线汇合点3347-48美元/盎司 [4] 股市表现与资金流向 - 纳斯达克指数急跌1.46% 标普500下跌0.59% [2] - 科技股承压 Nvidia下跌3.5% [2] - 房地产股上涨1.8% 显示资金轮动 [3] - 较高收益率吸引资金流向债券而非无息资产 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金交投于3315美元/盎司附近 处于近两周低位 [1] - 金价日线收跌0.52% 报3315.03美元/盎司 盘中一度涨至3345.25美元日内高点后转跌 [3] - 技术面显示日线强支撑位于3291美元附近 上方阻力位3325美元 [6] 影响因素分析 - 美元指数上涨0.15%至98.27 压制以美元计价黄金的需求 [3] - 两年期公债收益率下跌1.7个基点至3.754% 10年期下跌3.7个基点至4.302% 30年期下跌4个基点至4.902% [4][5] - 纳斯达克指数急跌1.46% 标普500指数下跌0.59% 科技股承压 [5] 市场情绪与预期 - 交易员等待杰克逊霍尔会议信号 市场保持观望态度 [3] - 瑞银将2026年3月底金价目标上调至3600美元 基于美国宏观经济风险及投资需求强劲 [3] - 建筑许可下降2.8%至五年低点135万户 独栋住宅开工增加5.2%至142.8万户 [4] 资金流动与资产表现 - 收益率曲线熊陡走势反映通胀预期上升 对无息资产黄金形成压力 [5] - 房地产股上涨1.8% 显示资金轮动迹象 [5] - 投资者在美联储会议前进行对冲操作 担忧鹰派政策立场 [5]

报告核心观点 - 资金面持续宽松使国债期货价格上涨、收益率下行，提振市场情绪；海外美联储降息预期升温，为国内债市提供支撑 [3] - 通胀预期上升，因政策刺激商品价格上涨引发投资者担忧；资金利率阶段性回升，叠加理财杠杆高位，导致部分止盈行为 [3] - 市场对增值税利好持谨慎态度，视为短期因素不宜过度乐观 [3] 报告数据呈现 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率在2024年4月至2025年4月的情况 [4] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）及逆回购利率（7天）在2023年8月至2025年4月的情况 [4] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差在2024年4月至2025年4月的情况 [5][6] 国债期货持仓与成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓在2015年12月至2023年12月及成交在2024年4月至2025年4月的情况 [8][9] 国债期货基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差在不同时间段的情况 [10][11][12][14] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）在不同时间段的情况 [17][18][19] 国债期货跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差在不同时间段的情况 [20][21]

经济增长预期 - 2025年墨西哥经济增长预期从0 13%上调至0 2% [1] - 自5月以来连续第三个月上调 显示经济增长预期逐步改善 [1] - 墨西哥财政部预测2025年经济增长介于1 50%至2 30%之间 [1] 通胀预期 - 预测年末通胀率调高至4 11% 为自2024年9月以来最高水平 [1] - 通胀率连续四个月上升 反映价格压力仍较明显 [1] - 墨西哥财政部目标通胀率为3 50% [1] 政策与挑战 - 比索贬值有助于缓冲出口成本上升的影响 在一定程度上抵消负面冲击 [1] - 经济仍有望实现温和增长 但面临美国加征关税等外部挑战 [1] - 4%以上的通胀预期将挤压货币政策喘息空间 [1] - 未来墨央行需在降息与遏通胀之间权衡 [1] - 财政政策须增强对增长低迷的配套支持 以避免经济与物价双重陷阱 [1]

通胀预期与供应链影响 - 短期内通胀预期上升可能导致通胀持续现象 [1] - 供应链调整是推动通胀持续的因素之一 [1] - 二次效应可能进一步加剧通胀压力 [1]

美联储货币政策困境 - 市场普遍预期美联储本周不会降息 且后续会议降息可能性也很低 [1] - 美联储当前处境艰难 可能束手无策 主要受通胀预期上升和经济衰退未被消化两大因素制约 [2][3][4] 通胀压力分析 - 3月消费者通胀同比增长2.4% 高于美联储2%目标 但未来一年通胀预测值达6.5% [2] - 特朗普关税政策将推高消费者成本 贸易战担忧加剧滞胀风险 可能使美联储陷入政策瘫痪 [2] - 通胀数据可能先于经济硬数据走弱前飙升 导致美联储决策陷入两难境地 [2] 经济数据表现 - 最新宏观经济数据保持稳定 部分指标相对强劲 4月非农就业数据超预期提振市场信心 [3] - 标普500指数远期市盈率21倍 预计今明两年每股收益分别增长10%和14% 未反映衰退预期 [4] - 机构与家庭持续增持股票 显示市场未充分定价滞胀风险 实际衰退来临时可能面临估值调整 [4] 政策滞后风险 - 美联储在应对通胀与增长矛盾时陷入困境 可能被迫在政策调整时落后于市场曲线 [4]

生产端 - 黄金产量稳步增长，企业通过降低入选品位提升资源利用率 [1] - 海域、纱岭和西岭等重点金矿项目快速推进，推进智能矿山、绿色矿山建设 [1] - 大型黄金集团加快海外并购步伐，境外矿山实现矿产金产量18.485吨，同比增长13.14% [1] - 赤峰吉隆黄金矿业在香港联交所主板上市，成为国内第三家"A+H"双平台上市的黄金企业 [1] 消费端 - 黄金首饰消费需求持续疲软，古法金、硬足金和小克重金饰更受欢迎 [2] - 地缘政治和经济不确定性推动黄金避险需求，金条和金币投资需求大幅增长 [2] - 工业用金受高金价影响呈现小幅下滑趋势 [2] 市场端 - 上海黄金交易所黄金品种累计成交量双边1.60万吨（单边0.80万吨），同比增长4.57%，成交额双边10.70万亿元（单边5.35万亿元），同比增长42.85% [3] - 上海期货交易所黄金品种累计成交量双边5.54万吨（单边2.77万吨），同比增长91.17%，成交额双边30.52万亿元（单边15.26万亿元），同比增长143.69% [3] - 国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年一季度增仓5.49吨同比增长327.73%，至3月底持有量为138.21吨 [3] 政策端 - 国家金融监管总局明确保险公司可以开展投资黄金业务试点 [4] - 工商银行北京市分行联合中国人寿完成全国首笔保险资金黄金投资询价交易 [4] 黄金ETF持仓激增原因 - 避险需求增加：国际贸易紧张局势和地缘政治风险推动 [6][7] - 货币政策宽松预期：中国人民银行表示将适时降准降息 [8] - 全球央行购金：波兰央行黄金储备9年增加4倍，中国央行持续增持 [9] - 通胀预期上升：全球经济复苏和宽松货币政策推高通胀预期 [9][10] - 美元走弱：美元指数下跌增加黄金吸引力 [11] - 投资需求增加：黄金ETF资金流入显著，机构看好黄金中长期走势 [12] 数据支持 - 中国人民银行副行长表示将适时降准降息 [13] - 波兰央行黄金储备突破500吨 [13] - COMEX黄金期货价格突破3500美元/盎司 [13] - 国内14只黄金ETF年内净流入资金量超过700亿元 [13] - 全球黄金ETF在3月份流入92吨黄金，价值86亿美元 [13]

经济衰退概率预测 - 高盛将未来12个月美国经济陷入衰退概率从20%大幅提升至35% [1] - 悲观预期主要源于特朗普政府即将于4月2日宣布的"对等关税"政策 [1] - 预计新政策将对所有贸易伙伴平均征收15%对等关税 导致美国平均关税率上升15个百分点 [1] 经济预期调整 - 上调核心PCE物价指数预测0.5个百分点至3.5% [2] - 下调GDP增长预测0.5个百分点至1.0% [2] - 预计失业率将攀升至4.5% [2] 货币政策预期变化 - 预计美联储2025年将进行三次降息 分别在7月、9月和11月 [3] - 联邦基金利率预测将维持在3.50-3.75%区间 [3] - 此前预期2025年不再降息 2026年仅有一次降息 [4] 经济基本面分析 - 家庭和企业信心出现急剧恶化 [2] - 预计2025年实际收入增长仅为1.4% 明显低于近年水平 [4] - 经济基本面不像前几年那么强劲 消费者脆弱性增加 [4][5] 政策环境评估 - 白宫官员更愿意容忍短期经济疲软以实现政策目标 [2] - 市场情绪和政策风险可能对经济产生更大拖累 [5] - 对等关税政策导致平均关税率上升幅度高于此前预测的10个百分点 [1]