夏季心脏健康风险 - 气温每升高1℃心血管疾病相关死亡率升高2.1% [1] - 高温与空调冷热交替导致血管反复收缩扩张增加心梗风险 [1] - 冰镇饮食刺激血管收缩且高糖高脂肪加重心脏负担 [2] - 情绪烦躁引发激素分泌导致血压升高和心跳加快 [3] 夏季需避免的行为 - 运动后直接喝冰水可能引发血管痉挛和心梗 [4] - 出汗后直接吹空调需缓冲避免血管受冷热刺激 [5] - 出汗后冲冷水澡可能导致血压骤升和冠状动脉痉挛 [6] - 每日饮用超过2份含糖饮料心血管疾病风险增加21% [7] 夏季护心建议 - 睡前晨起饮水可稀释血液防止血栓 [9] - 小口多次饮水避免心脏负担过重 [10] - 新鲜果蔬补充钾钙镁等元素保护心血管 [11] - 午睡20~30分钟缓解疲劳 [12] - 每日快走半小时降低心脏病和中风风险 [13]

天气趋势 - 杭州主城区6月18日最高温达35.1℃，全省多个国家站站点超过高温线 [1] - 6月21日前杭州白天最高气温维持在34-36℃，需注意防暑降温 [1] - 6月22日后副热带高压减弱，杭州将出现系统性阵雨雷雨天气，梅雨回归 [1] - 6月22-24日浙江全省梅雨带回落，浙北和浙中西部有阵雨或雷雨，局部伴短时暴雨和8-10级雷雨大风 [1] 气温变化 - 6月25日起副高再次加强北抬，全省35℃以上高温将重现 [2] - 当前天气呈现"梅中有伏"特点，热湿交替或雨热同台，体感闷热 [2] 行业影响 - 高温天气导致空调使用频率激增，建议温度设置在26℃并定时通风 [2] - 提醒注意冷热环境过渡，避免温度骤降诱发健康风险 [2]

报告核心观点 全球燃气轮机和航空发动机需求大增，高温合金等核心零部件需求上行，供应链向中国转移，国内高温合金出口链迎来机遇，维持高温合金行业“推荐”评级；5月规上工业火电同比增速转正、煤炭进口缩量，动力煤基本面改善，维持煤炭开采行业“推荐”评级；土地市场后续表现取决于融资环境、新房市场成交量、市场库存、销售模式变革和供地规则调整；小商品城不断转型，进口业务有望成新增长点，首次覆盖给予“买入”评级；华谊集团拟收购三爱富强化业务布局，看好成长性，首次覆盖给予“买入”评级；九华旅游景区资源稀缺，项目储备落地将驱动成长，首次覆盖给予“增持”评级 [13][23][39][43][48] 各报告总结 全球燃气轮机和航空发动机需求大增，关注铬盐和高温合金行业 - 燃气轮机方面，GE Vernova预计2025年底在手订单60GW，2027年实现20GW交付能力；2024年新增订单20.2GW，同比增长112.6%，2025Q1新增7.1GW，同比增长44.9%；2024年交付11.9GW，同比减少13.8%，2025Q1交付3.0GW，同比增长30.4%；2024年能源设备营收57.08亿美元，同比增长2.0%，2025Q1营收14.91亿美元，同比增长24.1%；截至2025年一季度末，累计在手订单139.2亿美元，较2024年底增长11.7% [3] - 航空发动机方面，海外新机订单需求旺盛，售后服务市场广阔；2025年5月波音净新增订单300架，截至5月底积压订单增至5943架，1 - 5月累计交付220架，同比增长68%；空客5月无新增订单，截至5月底积压订单增至8630架，1 - 5月累计交付243架，同比减少5%；GE Aerospace商用发动机设备和服务在手订单均增长，2025年一季度末设备在手订单较2022年底增长141.8%，服务在手订单增长22.6%；2024年交付1911台，同比减少7.9%，2025年一季度交付444台，同比减少9.2% [5][6] - 供应链受限下，振华股份、斯瑞新材、航亚科技、应流股份、航宇科技、隆达股份、派克新材等国内高温合金配套厂商海外收入增长，迎来发展机遇 [9] 5月规上工业火电同比增速由负转正、煤炭进口缩量显著，关注动力煤基本面持续改善 - 供给端，5月原煤日均产量保持年内低位，进口缩量明显；规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，日均产量1301万吨；样本大型煤企煤炭生产同比分化；5月煤炭进口3604万吨，同比下降18%，降幅较4月扩大1pct [15][18] - 需求端，5月规上工业火电发电由降转增，水电降幅扩大，核、风、太阳能发电增速放缓；生铁、焦炭产量同比增速较4月下降；下游表现分化，钢材出口增速提速，基建、制造业投资略有放缓，地产低迷；水泥产量同比降幅扩大，甲醇产量同比增速提升；估算5月四大行业带动煤炭消费同比增长1.3% [19][20] - 库存方面，5月动力煤生产企业、北方港口库存去化，炼焦煤生产企业库存增长 [21] - 煤炭基本面好转，建议把握低位煤炭板块价值属性，关注稳健型、动力煤弹性较大、焦煤弹性较大标的 [23] 影响土地市场的五大因素 - 土地市场热度集中于35个一二线城市和20家房企，2025年1 - 5月，重点35城涉宅土地出让金占比全国的68%，TOP100房企拿地总额同比增长28.8%，占比全国土地出让金的53% [25] - 土地市场后续表现取决于融资环境、新房市场成交量、市场库存、销售模式变革和供地规则调整；融资环境改善但恢复分化，新房市场一季度回暖二季度动能减弱，市场库存总量高位但边际改善，现房销售是趋势，供地规则在总量、结构和规则上优化调整 [24][27][29] 小商品城(600415.SH)公司深度报告 - 公司立足义乌市场，主业积淀雄厚，股权国资控股为主，商品销售贡献主要营收，市场经营为核心主业，期间费用改善，利润提升 [36] - 依托政策和供应链打造竞争优势，“1039模式”有免增值税等特点，义乌产品有成本和质量优势 [37] - 公司进入业绩加速期，全球数贸中心开业、AI赋能平台、进口业务扩张等将带来业绩增量，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [38][39] 五大业务多元发展，拟收购三爱富股权打开成长空间——华谊集团 - 公司为上海华谊旗下上市平台，从事能源化工等五大核心业务，2024年营收446亿元，同比增长9.3%，归母净利润9.1亿元，同比增长5.8% [40] - 拟以40.91亿元现金收购三爱富60%股权，三爱富在氟化工领域竞争力强，本次并购将强化精细氟化学品业务，完善新材料产品矩阵 [41] - 2024年分红比例达41.96%，控股股东拟增持，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [42][43] 九华旅游(603199)深度报告 - 公司依托九华山资源形成全链条文旅服务体系，业务受益于政策红利和“寺庙游”热潮 [45] - 核心盈利来源索道业务毛利率高，酒店业务盈利能力有望提升 [46] - 狮子峰索道项目预计2026年运营，将成业绩增长核心驱动力；池黄高铁通车提升景区通达性和吸引力；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [47][48]

公司概况 - 上海超导科技股份有限公司科创板IPO获受理 计划募资12亿元 [1] - 公司专注于高温超导材料研发、生产和销售 是全球领先的高温超导材料生产商之一 [3] - 公司自研和制造了生产线 是国际上唯二实现批量年产千公里级以上第二代高温超导带材的生产商之一 [3] - 公司第二代高温超导带材国内市场占有率超过80% 2022至2024年连续3年排名第一 [3] 技术优势与产品应用 - 高温超导材料可广泛应用于可控核聚变、超导电力、大科学装置、高端制造、先进医疗及高速交通等领域 [3] - 公司产品支撑了一批示范性项目 包括全球三个电压等级最高的不同类型的超导限流器、全球首个全高温超导托卡马克等 [4] - 第二代高温超导带材是市场主流的高温超导材料 长数百米 宽4—12毫米 厚数十至数百微米 [4] - 第二代高温超导带材主流应用端为强电和高场两大场景 已应用于可控核聚变、超导电力等领域 [4] 客户与合作伙伴 - 公司与南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点、星环聚能、中车长客、CFS公司、TE公司等建立了良好的合作关系 [3] 财务表现 - 2022年至2024年 公司实现营收3577.99万元 8334.19万元和2.4亿元 [5] - 2022年至2024年 公司归母净利润为-2611.39万元 -390.98万元和7294.74万元 [5] 股权结构 - 公司无控股股东、实际控制人 股权较为分散 [5] - 第一大股东精达股份持有公司18.15%的股份 精达股份及其一致行动人合计持有公司22.38%的股份 [5] - 第二大股东共青城超达持有公司10.92%的股份 [5] 募投项目 - 公司拟募资12亿元投入到上海超导二代高温超导带材生产及总部基地项目(一期) [6] - 募投项目入选2025年上海市重大建设项目计划 完全达产后预计每年可新增6000公里第二代高温超导带材 [6]

公司IPO进展 - 上海超导科技股份有限公司科创板IPO申请获受理 保荐机构为中金公司 审计机构为致同会计师事务所 律师事务所为国浩律师(上海)事务所 [1] 股东支持历程 - 上海科创集团自2014年起持续投资上海超导 在技术路线争议期提供关键资金支持 帮助重建生产流程和标准体系 [3] - 2022年协助完成并购重组并引入战略投资人 为公司快速发展奠定基础 [3] - 股东采用"有事召之即来 无事从不打搅"的赋能式管理风格 [4] 技术及行业地位 - 公司实现全球第二代高温超导带材批量年产千公里级(12mm宽) 为国际唯二具备该产能的企业 [4] - 自主研发生产线 国内市场占有率连续三年(2022-2024)第一 2025年市占率超80% [4] - 产品应用于可控核聚变 超导电力 大科学装置等六大领域 是全球可控核聚变龙头企业的国内唯一批量供应商 [4] 客户与合作网络 - 客户涵盖美国CFS 英国TE 南方电网 中车长客 中科院等国内外知名机构 [4] - 与能量奇点 星环聚能 联创超导等创新企业建立合作关系 [4] 发展历程 - 从上海交大实验室孵化 现已成为全球高温超导材料领军企业 [4] - 完成从实验室技术到规模化生产的全链条突破 实现"最初一公里"到"最后一公里"的产业落地 [3][4]

公司概况 - 上海超导科技股份有限公司科创板IPO已受理，拟募资12亿元，中金公司为保荐机构 [1] - 公司专注于高温超导材料研发、生产和销售，主要产品为第二代高温超导带材 [1] - 公司是国际上唯二实现批量年产千公里级以上第二代高温超导带材的生产商之一 [1] 技术优势 - 公司建立了覆盖第二代高温超导带材生产全流程的核心技术体系 [1] - 产品可应用于可控核聚变、超导电力、大科学装置、高端制造等多个前沿领域 [1] - 2022-2024年连续3年国内市场占有率超过80% [2] 客户与市场 - 客户包括南方电网、中国科学院、中车长客等国内外知名企业和科研机构 [2] - 全球仅有两家企业实现年产千公里级以上第二代高温超导带材，公司为其中之一 [2] 募投项目 - 募集资金将全部用于上海超导二代高温超导带材生产及总部基地项目(一期) [3] - 项目总投资120,223.25万元，拟投入募集资金120,000万元 [3][4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3577.99万元、8334.19万元、2.4亿元 [4] - 2022-2024年净利润分别为-2753.51万元、-414.77万元、7200.57万元 [4] - 2024年资产总额84,197.51万元，资产负债率24.26% [5]

报告行业投资评级 - 维持高温合金行业“推荐”评级 [14] 报告的核心观点 - 全球航空发动机与燃气轮机需求高涨，主机厂订单饱满、交付提速，带动高温合金等核心零部件需求上行；受限于海外产能瓶颈，供应链正加速向中国转移，国内高温合金出口链迎来重要机遇 [14] 根据相关目录分别进行总结 燃气轮机 - GE Vernova 2024 年新增燃气轮机订单 20.2GW，同比增长 112.6%，2025Q1 新增订单 7.1GW，同比增长 44.9%；2024 年交付 11.9GW，同比减少 13.8%，2025Q1 交付 3.0GW，同比增长 30.4% [3] - 2024 年能源设备板块营收 57.08 亿美元，同比增长 2.0%，2025Q1 营收 14.91 亿美元，同比增长 24.1%；截至 2025 年一季度末，能源设备累计在手订单 139.2 亿美元，较 2024 年底增长 11.7% [3] - 2025Q1 新增 7GW 燃气轮机订单以及 7GW 预留订单，合计 50GW，预留订单约 1/3 与数据中心建设相关，下半年转正式订单 [4] - 预计 2025 年出货 10GW，新增订单 20GW，年底在手订单达 60GW；2026 年下半年实现 20GW 年化出货，2027 年起每年保持 20GW 交付能力 [4] 航空发动机 航空飞机 - 2025 年 5 月，波音净新增订单 300 架，截至 5 月底积压订单增至 5943 架；1 - 5 月累计交付 220 架，同比增长 68% [5] - 2025 年 5 月，空客无新增订单，截至 5 月底积压订单增至 8630 架；1 - 5 月累计交付 243 架，同比减少 5%，2025 年 820 架交付指引未变 [5][6] 航空发动机 - 2022 - 2025Q1，GE Aerospace 商用发动机设备在手订单金额分别为 48.2、65.1、114.6、116.5 亿美元，服务在手订单分别为 1159.0、1310.3、1421.8、1421.0 亿美元；与 2022 年底相比，2025 年一季度末设备在手订单增长 141.8%，服务在手订单增长 22.6% [6] - 2024 年交付 1911 台，同比减少 7.9%，其中 LEAP 发动机交付 1407 台，同比减少 10.4%；2025 年一季度交付 444 台，同比减少 9.2%，LEAP 发动机交付 319 台，同比减少 13.1% [6] - GE Aerospace 将增加资本开支，加大对制造工厂、大修设施及供应链的投资；依托 FLIGHT DECK 运营体系与供应商协同优化材料投入；中国供应商有望成解决产能瓶颈突破口 [7] - GE Aerospace 已装机 45000 台商用发动机和 25000 台军用发动机，售后服务业务约占收入 70%；截至 2025 年一季度末，服务类在手订单超 1400 亿美元，LEAP 发动机备件比例约 10% - 13% [8] 高温合金出口链相关公司 - 振华股份：2024 年底是全球前五大金属铬生产商之一，全年产量约 7650 吨，产销基本平衡；2024 年海外收入 5.6 亿元，同比增长 18.2% [9][10] - 斯瑞新材：国内首家批量供应高性能金属铬粉企业，产品用于多领域；2024 年海外收入 3.45 亿元，同比增长 20.96%，占总收入 25.93% [10] - 航亚科技：2016 年起向赛峰批量供应压气机叶片，份额提高，目前至 2030 年长协约定不低于 50%；2024 年罗罗项目开始批量供货，GE 项目合作稳定；2024 年国际发动机零部件业务收入 3.67 亿元，同比增长 36.04%，占总收入 52.23% [10] - 应流股份：坚持“先国外后国内，先燃机后航发”策略，“两机”尤其是燃机热端部件覆盖主要厂商和型号；截至 2024 年底，“两机”在手订单超 12 亿元，燃气轮机产品接单增幅 102.8%；2024 年海外营收 11.24 亿元，同比增长 2.84%，占总收入 44.72% [11] - 航宇科技：从事航空难变形金属材料环形锻件生产，与多家终端客户新签/续签长协供货协议；扩展燃气轮机领域，海外燃气轮机锻件收入增长；2024 年海外主营业务收入 7.63 亿元，同比增长 25.11%，占总收入 42.28% [11] - 隆达股份：高温合金业务包括铸造和变形高温合金；2024 年与多家海外客户新签/续签长期协议；已完成新加坡公司、马来西亚公司设立；2024 年海外业务收入 3.01 亿元，同比增长 159.09%，占总收入 21.62% [12] - 派克新材：高温合金业务包括铸造和变形高温合金；2024 年海外订单增长快，海外业务收入 6.64 亿元，同比增长 35.40%，占总收入 20.66%；已通过多家国际龙头企业供应链体系认证 [12][13] 重点关注公司及盈利预测 | 重点公司 | 股票代码 | 2025/6/17 股价 | 2024A EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 振华股份 | 603067.SH | 21.09 | 0.93 | 1.40 | 1.82 | 22.70 | 15.06 | 11.59 | 买入 | | 斯瑞新材 | 688102.SH | 13.74 | 0.16 | 0.21 | 0.27 | 87.46 | 65.43 | 50.89 | 买入 | | 航亚科技 | 688510.SH | 22.04 | 0.49 | 0.66 | 0.88 | 45.01 | 33.39 | 25.05 | 买入 | | 应流股份 | 603308.SH | 22.70 | 0.42 | 0.61 | 0.83 | 53.83 | 37.21 | 27.35 | 买入 | | 航宇科技 | 688239.SH | 31.19 | 1.28 | 1.32 | 1.68 | 24.44 | 23.55 | 18.60 | 未评级 | | 隆达股份 | 688231.SH | 16.89 | 0.27 | 0.40 | 0.52 | 63.07 | 42.14 | 32.34 | 未评级 | | 派克新材 | 605123.SH | 69.48 | 2.18 | 2.65 | 3.22 | 31.90 | 26.23 | 21.59 | 未评级 | [15]

天气情况概述 - 6月18日至21日西南地区至黄淮、江淮一带将出现大范围强降雨过程，局地有大暴雨[1] - 受西南暖湿气流和北方冷空气共同影响，陕西南部、西南地区、江南西部、江汉、江淮、黄淮及广西西部将有一次强降雨过程[2] - 18日四川东北部和南部、重庆大部、贵州北部、湖南北部、湖北大部、河南中西部、陕西东南部及广西东北部等地部分地区有大到暴雨[2] 降雨区域分布 - 19日东北地区中东部、西藏东部、华北南部、黄淮、江淮大部、江汉、西南地区东部、广西北部等地部分地区有中到大雨[3] - 20日黑龙江中东部、西藏东南部、黄淮南部、江淮、江汉、江南西北部、西南地区东南部、广西西部等地部分地区有中到大雨[4] - 19日至21日较强降雨落区东扩，湖南、安徽、山东、江苏等地需警惕局地强降雨[5] 高温天气变化 - 18日开始中东部高温天气将迅速减退，四川东部、重庆等地降雨将浇灭高温[6] - 重庆18日最高气温达39.3℃，19日受降雨影响将跌至31℃[6] - 华北、黄淮多地降雨有望中断高温，石家庄19日最高气温将降至29℃[6] - 江南多地高温待机时间较长，最高气温多在33至34℃，湿度较大[6]

核聚变技术发展现状 - 核聚变技术是能源领域重大技术革命，中美等核能强国均重点发力可控核聚变 [1] - 全球共13家聚变企业设定了2030年前反应堆Q>1的目标，2020年以来全球聚变公司累计投资加速提升 [1] - 托卡马克运行稳定性较高，制造难度相对较低，成为目前最主流路线，全球聚变反应堆中托卡马克占比最高（79台） [1][2] 核聚变技术路线与挑战 - DT反应为最容易实现的聚变过程，反应温度达上亿度，需磁体约束或惯性约束方式容纳等离子体 [2] - 当前托卡马克装置存在三大问题：运行时长不足（EAST装置最高实现超千秒运行）、中子辐射损伤材料、氚燃料短缺 [3] - 解决方案包括：应用高温超导材料提升磁体性能、采用钨材料替代铍、通过Li-6增殖实现氚循环利用 [3] 核聚变投资与产业链 - 聚变实验堆投资规模达百亿量级，反应堆投资占比约40%，磁体和堆内构件占反应堆成本分别为28%和17% [1] - 2024年全球聚变领域股权投资规模达17.4亿美元，2021-2024年投资规模显著提升，主要投入来自中美 [4] - 美国能源部为聚变创新研究提供1.07亿美元资金，BEST系统将于2027年完成建设并首次演示聚变发电 [4][5] 国际核聚变项目进展 - ITER项目由多国共同参与，计划产生500MW聚变功率，但进度低于预期（全功率运行时间从2035年推迟到2039年） [4] - 中国押注托卡马克进入第一梯队，美国技术路线多元，中美聚变研发节奏加快 [4] - 紧凑型燃烧等离子体聚变能综合研究系统(BEST)将在2027年完成建设，推动核聚变从实验室向工程应用跨越 [5]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年6月17日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，纯棉纱市场成交略好但平淡，价格难涨偏稳，纺企利润恶化，棉坯布市场清淡价格平稳偏弱，新疆织厂开机率提升但整体低迷 [7] - 宏观上中东冲突使原油大涨带动农产品上涨，市场关注美联储6月议息会议；国际上美棉签约装运进度良好，6月USDA报告调增美棉出口、调降期末库存，基本面良好，ICE期棉支撑强；国内新棉产量预期稳中有增，本周新疆棉花有高温热害风险，下游产业积弱，成品库存累积，开机降幅不明显，短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡，关注宏观变化 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数14852元/吨，较上一交易日涨68元/吨，北疆机采、南疆喀什机采棉花有不同基差报价；纯棉纱市场成交略好但平淡，价格难涨偏稳，纺企利润恶化；棉坯布市场清淡，价格平稳偏弱，新疆织厂开机率提升但整体低迷 [7] - 宏观上中东冲突使原油大涨带动农产品上涨，关注美联储6月议息会议；国际上6月5日当周美棉签约装运环比下降但整体进度良好，6月USDA报告调增2024/25年度美棉出口至250万吨，期末库存调降至96万吨，CFTC基金净持仓低位，ICE期棉支撑强；国内新棉产量预期稳中有增，本周新疆棉花有高温热害风险，下游产业积弱，成品库存累积，开机降幅不明显，短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡，关注宏观变化 [8] 行业要闻 - 截至6月8日当周，美棉种植进度76%，去年同期79%，五年均值80%，前一周66%；现蕾率12%，上一周8%，去年同期13%，五年均值12%；优良率49%，去年同期56% [9] - 截至2025年6月7日，巴西棉花收获进度1.4%，上周0.9%，去年同期1.7% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][26]