报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指短线或反弹，趋势上慢牛格局进一步明朗 [2] 各部分总结 期指数据表现 - 9月18日四大期指当月合约悉数下跌，IF跌1.35%，IH跌1.45%，IC跌1%，IM跌1.19% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加57520手，IH增加35836手，IC增加72444手，IM增加143070手；持仓方面，IF总持仓增加14691手，IH增加10071手，IC增加19056手，IM增加25806手 [2][3] 期指各合约详情 - 沪深300收盘价4498.11，跌1.16%；IF2509收盘价4487.2，跌1.35%，基差 -10.91等各合约有不同表现 [1] - 上证50收盘价2912.83，跌1.35%；IH2509收盘价2910.8，跌1.45%，基差 -2.03等各合约有不同表现 [1] - 中证500收盘价7199.88，跌0.83%；IC2509收盘价7171.6，跌1.00%，基差 -28.28等各合约有不同表现 [1] - 中证1000收盘价7476.4，跌1.04%；IM2509收盘价7454.8，跌1.19%，基差 -21.6等各合约有不同表现 [1] 期指前20大会员持仓 - IF2509多单增减 -17195，多单净变动12607，空单增减 -18103，空单净变动10446等各合约有不同表现 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [7] 重要驱动 - 芯片股力撑，美股四指数齐创历史新高，英特尔飙涨近23%，中概回落；美失业数据后，美债收益率创近两周新高；离岸人民币盘中跌200点失守7.11；比特币一度逼近11.8万美元；黄金原油两连跌、盘中跌超1% [8] - 上证指数跌1.15%报3831.66点，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%；A股全天成交3.17万亿元，上日成交2.4万亿元；超4300股下跌，覆铜板、CPO、SPD概念逆势飘红，炒股软件、稀土、PEEK材料大幅下挫 [8]

盘面上，CPO等算力硬件股活跃，德科立、长飞光纤（601869）等涨停；旅游股逆市走强，云南旅游 （002059）、曲江文旅（600706）涨停；半导体芯片股冲高回落，中微公司、赛微微电涨超10%。有色 金属板块大跌，晓程科技（300139）大跌；券商、金融科技股调整，大智慧跌超8%。 东方证券指出，近期市场扰动更多的还是受到板块交易和情绪扰动，并没有改变市场震荡上行格局。板 块配置方面，建议关注半导体、机器人等短线资金集中行业，但需要注意高低切。 行业板块呈现普跌态势，汽车服务、旅游酒店板块逆市走强，贵金属、能源金属、有色金属、房地产服 务、多元金融、小金属、证券板块跌幅居前。 昨日A股三大指数冲高回落，午后集体震荡调整，最终大幅收跌。沪指收盘失守20日线。 截至收盘，沪指报3831.66点，跌1.15%；深成指报13075.66点，跌1.06%；创业板指报3095.85点，跌 1.64%。沪深两市全天成交额3.135万亿元。 ...

基金净值表现排名 - 2025年9月18日开放式基金净值增长排名前10的基金包括银华集成电路混合A（单位净值1.3106，日增长0.05）、银华集成电路混合C（单位净值1.3007，日增长0.05）、新华优选分红混合C（单位净值1.0452，日增长0.03）等 [2] - 同期净值增长排名后10的基金包括汇丰晋信龙腾混合C（单位净值1.2513，日增长-0.05）、汇丰晋信龙腾混合A（单位净值1.2604，日增长-0.05）、华富永鑫灵活配置混合C（单位净值1.5008，日增长-0.06）等 [4] - 当日共有28732只基金更新净值数据 [3] 市场行情与行业表现 - 上证指数呈现小阳反弹后跳水单边下行尾盘略回收中阴报收 创业板低开探底后重拾涨势午后跟随跳水回升中阴报收 成交额3.16万亿元 个股涨跌家数比1027:4350 [6] - 领涨行业包括旅游、酒店餐饮、通信设备（涨幅均超2%） 领涨概念包括CPO、铜缆高速连接 [6] - 领跌行业包括有色、多元金融（跌幅均超3%） [6] 领先基金持仓分析 - 银华集成电路混合A（代码013840）前十大持仓集中度83.49% 重点持仓半导体设备公司包括芯源微（占净资产比9.90%）、华海清科（9.59%）、富创精密（9.31%）、拓荆科技（9.30%）、北方华创（9.27%）等 [7] - 当日持仓个股涨幅显著：中微公司上涨11.43% 拓荆科技上涨6.56% 中科飞测上涨7.39% 华海清科上涨3.03% 富创精密上涨3.00% [7] - 该基金规模20.77亿元 属于半导体行业光刻机方向的主动型混合基金 [7] 落后基金持仓分析 - 汇丰晋信龙腾混合C（代码019244）前十大持仓集中度78.04% 重点持仓新能源光伏公司包括明阳智能（占净资产比9.39%）、奥浦迈（9.35%）、晶澳科技（9.30%）、隆基绿能（8.41%）、山高环能（8.17%）等 [7] - 当日持仓个股普遍下跌：晶澳科技下跌5.54% 嘉澳环保下跌6.58% 爱旭股份下跌4.45% 天合光能下跌4.13% 通威股份下跌3.87% [7] - 该基金规模1.17亿元 属于新能源行业光伏产业方向的主动型混合基金 [7]

市场指数表现 - 上证指数收盘于3831.66点，下跌1.15%，成交额13660亿元 [1] - 深证成指收盘于13075.66点，下跌1.06%，成交额17692亿元 [1] - 创业板指收盘于3095.85点，下跌1.64%，成交额8350.58亿元 [1] - 科创50指数收盘于1380.35点，上涨0.72%，成交额1396亿元 [1] - 沪深两市合计成交额31352亿元，较上一交易日增加7584.42亿元 [1] 行业与概念板块涨跌 - 有色金属、证券、保险、传媒、房地产、美容护理、农林牧渔、银行等行业跌幅居前 [3] - 券商、黄金、锂矿、租售同权、猪肉、稀土永磁、数据确权、供销社、钛白粉等概念走势较弱 [3] - 电子、通信、旅游酒店等少数行业上涨 [3] - CPO、同步磁阻电机、光通信模块、空气能热泵、液冷等概念走势活跃 [3] 个股表现 - 沪深两市948只个股上涨，4158只个股下跌，42只平盘，6只停牌 [3] - 63只个股涨停，10只个股跌停 [3] - 天普股份连续12天涨停，*ST亚太连续9天涨停 [3] - 山子高科、上海建工、首开股份、香江控股、*ST正平均连续5天涨停 [3] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出760.44亿元 [5] - 创业板主力资金净流出396.7亿元，沪深300成份股主力资金净流出215.14亿元，科创板主力资金净流出35.4亿元 [5] - 6个行业主力资金净流入，煤炭行业净流入最多，达9.99亿元，房地产和石油石化分别净流入2.28亿元和1.44亿元 [5] - 25个行业主力资金净流出，非银金融行业净流出最多，达115.97亿元，电子、计算机、电力设备、有色金属、机械设备净流出均超45亿元 [5] 个股资金流向 - 77只个股主力资金净流入超1亿元，和而泰净流入最多，达9.79亿元，川润股份、永泰能源、紫光股份、巨轮智能、大华股份净流入均超7亿元 [7] - 254只个股主力资金净卖出超1亿元，东方财富净流出最多，达50.46亿元，胜宏科技、指南针、同花顺、露笑科技、亿纬锂能净流出均超10亿元 [9] 机构龙虎榜 - 机构席位资金合计净卖出约1.82亿元 [11] - 机构净买入13只个股，华丰科技净买入最多，约1.25亿元，世嘉科技、和而泰、川润股份等也被净买入 [11] - 机构净卖出10只个股，大智慧净卖出最多，约3.27亿元，山子高科、新泉股份、豪恩汽电等也被净卖出 [11] ETF产品动态 - 食品饮料ETF近五日下跌3.91%，市盈率20.72倍，最新份额增加2.2亿份至83.3亿份，主力资金净流出5445.3万元 [13] - 游戏ETF近五日上涨6.33%，市盈率47.57倍，最新份额增加1.8亿份至55.6亿份，主力资金净流出5287.0万元 [13] - 科创半导体ETF近五日上涨9.10%，最新份额增加1.1亿份至6.3亿份，主力资金净流出2554.1万元 [13] - 云计算50ETF近五日下跌0.81%，市盈率122.71倍，最新份额增加200万份至3.6亿份，主力资金净流入42.1万元 [14]

主要股指表现 - 上证指数收盘于3831.66点，下跌1.15%，成交额为13659.62亿元 [1] - 深证成指收盘于13075.66点，下跌1.06%，成交额为17691.95亿元 [1] - 创业板指收盘于3095.85点，下跌1.64%，成交额为8295.09亿元 [1] 下跌行业板块 - 有色金属、券商、煤炭、地产、保险、石油、银行、酿酒等行业板块均走低 [1] 活跃行业板块 - 旅游餐饮板块逆市拉升 [1] - 半导体及芯片概念股表现强势 [1] - CPO等人工智能产业链个股活跃 [1]

市场表现 - 三大指数冲高回落 沪指跌1.15% 深成指跌1.06% 创业板指跌1.64% [3] - 沪深两市成交额3.135万亿元 较上一交易日放量7584亿元 创年内第三高 [1] - 全市场超4600只个股下跌 呈现普跌格局 [1] 板块涨跌 - 机器人板块延续强势 首开股份12天11板 景兴纸业及均胜电子实现3连板 [1] - 低价股表现活跃 香江控股 山子高科 上海建工均实现5连板 [1] - 芯片产业链逆势上涨 中芯国际创历史新高 [1] - 旅游 CPO 芯片产业链板块涨幅居前 [2] - 有色金属板块大跌 晓程科技大幅下跌 稀土永磁及大金融板块跌幅居前 [1][2]

市场表现 - A股半日共有76只涨停股和2只跌停股 [1] - 先进封装概念活跃 山子高科5连板 朗迪集团涨停 [1] - CPO概念走强 亨通光电涨停 德科立涨停 [1] 个股连板情况 - *ST威尔18天14板 天普股份12连板 首开股份12天11板 [1] - *ST正平12天9板 *ST亚太9连板 香江控股5连板 [1] - 万向钱潮4连板 泰慕士4连板 飞乐音响5天3板 [1] - 均胜电子3连板 科博达3连板 全筑股份4天2板 [1] - 三花智控3天2板 凯迪股份3天2板 金发科技2连板 [1] - 亚普股份2连板 工业富联涨停 瑞芯微涨停 [1] 个股跌停情况 - *ST高鸿连续5日跌停 [2] - *ST东通连续4日跌停 [2]

市场表现与行业背景 - 9月11日A股光通信板块大涨，CPO概念板块单日涨幅达6.64%，主力资金净流入197.6亿元 [2] - 新易盛、中际旭创、天孚通信（合称“易中天”）三家公司股价单日暴涨逾13%，合计市值首次突破万亿元 [2] - 全球光模块市场规模从2020年的112亿美元增至2024年的178亿美元，预计2025年达235亿美元 [23] - AI算力需求爆发，微软、Meta、谷歌等云巨头资本开支计划高达1000亿、660-720亿、850亿美元，核心用于AI数据中心及配套互联 [23] 公司概况与市场地位 - 天孚通信成立于2005年，2015年登陆深交所创业板，是一家光器件综合服务商 [7] - 公司是国家级专精特新“小巨人”，连续三年入选“中国光通信最具竞争力企业10强” [8] - 在核心细分领域优势显著，陶瓷套管全球市占率超40%，光模块组件在英伟达供应链中市占率达70% [8][24] - 公司是中际旭创、新易盛等头部光模块厂商的核心供应商，也是华为光通信供应链的重要一员 [8] 技术与产品布局 - 公司通过“并购+整合”战略，形成覆盖精密陶瓷、光学玻璃、超精密加工、封装测试的八大核心工艺平台，拥有超过200项专利 [7] - 业务从早期以无源器件为主（收入占比85%以上），成功转型为“无源+有源”双轮驱动，2023年上半年有源器件收入占比已达34.4% [10] - 提前布局下一代CPO技术，已成为英伟达CPO交换机光引擎的核心供应商之一 [11] - 独特的垂直整合模式实现全产业链自主可控，使高速光引擎产品成本比同行低15~20% [9] 财务表现与运营效率 - 2024年公司营收达32.52亿元，同比增长67.74%，净利润为13.44亿元，同比增长84.07% [14] - 2025年上半年营收24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46%，其中有源器件营收15.66亿元，同比大幅增长90.95% [14] - 公司盈利能力突出，2024年净利率达41.3%，综合毛利率常年稳定在57%以上 [9][10] - 成本控制能力卓越，2024年销售、管理、研发三项费用率合计仅12.5% [15] 发展战略与未来展望 - 公司定位清晰，作为产业链的“配套角色”提供基础光封装服务，灵活适配不同技术路线 [12] - 积极推进全球化布局，在泰国建成新工厂，2025年二期投产后海外业务占比有望突破30% [16] - 未来3.2T/6.4T超高速光互联、6G通信、卫星互联网将带来新的行业需求 [25] - 公司动态市盈率约70-85倍，资本市场对其在AI算力需求爆发中兑现业绩增量抱有高预期 [23]

热点回应 - 三安光电用于智能眼镜的碳化硅光学衬底已实现小批量交付 [1] - 宁德时代董事长曾毓群指出不少企业选择抄袭和复制路径 [1] - 毕马威中国表示中国汽车行业正聚焦"AI+汽车"技术突破 [1] 低空经济 - 易普力在无人机爆破领域已形成一定技术储备成果 [1] - 中海达与大疆在航空测量业务方面存在合作 [1] 芯片 - 道氏技术参股公司芯培森的APU芯片已实现销售 [1] - 星宸科技已出货适用于AI眼镜的芯片产品 [1] CPO - 华工科技计划在2025年CIOE推出1.6/3.2T CPO光引擎新产品Live Demo [1] - 瑞德智能明确表示智能控制器产品暂未涉及CPO领域 [1] 电池 - 宁德时代宣布钠离子乘用车动力电池将于2025年实现批量供货 [1] - 海亮股份适配固态电池的镀镍铜箔等新型铜箔产品已具备量产出货能力 [1] 其他 - 奥尼电子与AMD合作的液冷服务器暂未实现大规模出货 [1] - 奥海科技全系产品支持PD3.1/3.2快充协议和AVS协议 可适配iPhone17系列 [1]

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