战略合作核心 - 瑞和数智与铁林超光签署战略合作协议 围绕RWA领域展开深度合作 共同推动新能源电站等实体资产的数字化发行与全球市场拓展 [1] - 合作聚焦新能源电站 首个标杆项目总容量超过60MW 总投资超2.5亿元人民币 预计年收入超4000万元人民币 [2] - 项目覆盖多个汽车制造及零部件产业园区 新能源资产收益稳定可持续 属于RWA优质底层资产 [2] 合作方资源与技术优势 - 铁林超光在新能源行业与RWA领域积累丰富资源与实践经验 具备产业布局、政策支持和资源倾斜独特优势 [1] - 铁林超光能够提供适合RWA发行的优质底层资产 具备资产上链、发行与做市等全流程操作能力 [1] - 瑞和数智发挥人工智能、大数据分析与数字化转型技术优势 为RWA项目提供全面支持 [1] 市场拓展与战略意义 - 双方计划共同拓展中国香港及海外市场 为更多类型实物资产提供RWA发行技术与业务咨询服务 [2] - 合作是RWA领域"实体资产+数字科技"融合的典型实践 助力瑞和数智快速切入RWA核心业务场景 [3] - RWA通过盘活存量资产、降低融资成本、拓宽融资渠道 为重资产行业注入金融活水 [3] 行业前景与项目定位 - "RWA+新能源"有望成为市场探索中最有前景的项目融资模式 [1] - 首个新能源电站RWA项目有望打造成可复制、可推广的合作范本 [2] - 项目进一步拓展公司在数字资产领域的业务版图 提升市场竞争力与盈利能力 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入54.22亿元 同比增长15.29% 第二季度单季营收24.89亿元 同比增长8.75% [1] - 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42% 第二季度单季净利润2.66亿元 同比增长19.08% [1] - 扣非净利润4.64亿元 同比大幅增长67.91% 显示主营业务盈利质量显著提升 [1] - 毛利率26.93% 同比提升6.2个百分点 净利率11.24% 同比提升8.66个百分点 [1] - 三费占营收比13.42% 同比下降16.73% 成本控制能力增强 [1] - 每股收益0.33元 同比增长29.04% 每股净资产7.45元 同比增长3.95% [1] 资产负债结构 - 货币资金46.38亿元 同比增长27.39% 流动性储备增加 [1] - 有息负债200.4亿元 同比增长17.72% 有息资产负债率达37.73% [1][3] - 流动比率0.95 短期债务压力上升 货币资金/流动负债仅39.02% [1][3] - 应收账款49.79亿元 同比增长3.26% 应收账款/利润比率高达1018.14% [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.56元 同比微降1.01% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为16.67% 现金流对负债覆盖能力有限 [3] 历史业绩特征 - 公司业绩呈现周期性特征 去年ROIC为4.52% 近10年中位数ROIC为7.37% [3] - 历史投资回报表现较弱 2016年ROIC低至-13.37% [3] - 上市以来20份年报中出现3次亏损 生意模式相对脆弱 [3] 业务模式特点 - 业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 公司布局RWA领域 通过数字技术赋能实体产业 提升新能源资产流动性 [4] - 推动绿色资产与境外资金连接 支持国家能源转型战略 [4] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩达9.0亿元 每股收益均值0.55元 [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.97亿元同比增长12.2% 钢铁交易额638亿元 交易吨量超1910万吨 [2] - 总体毛利1.82亿元 交易服务/交易支持服务/科技订阅服务分别贡献67%/7.8%/6.2% 国际业务贡献16% [2] - 中小企业交易服务单吨佣金同比增幅27.5% 买家留存率较高 平均采单客户年采购26次 [2] 国际业务拓展 - 国际业务营业收入3.4亿元同比增长38.9% 交易吨量7.1万吨同比增长58% 毛利2900万元同比增长90.5% [3] - "一带一路"国家钢铁需求量1.4亿吨占中国产量15% 国际单吨收费超400元为国内60-70倍 [3] - 东南亚交易量约4.5万吨环比2024年下半年增幅441% 参与中泰高铁等基建项目 [3] - 中东地区采用数字交易加数字制造双轮驱动 迪拜加工厂投产后年产量达40万吨 [3] 非钢铁业务发展 - 找钢工品GMV达2.1亿元同比增长23% 覆盖576家供应商/2128家客户/4000个SKU [6] - 电气自动化品类GMV1.9亿元同比增幅109% 8月单月GMV突破6000万元 [6] - 有色金属平台宗金汇试运行GMV上半年2500万元 8月达3亿元 [6] 人工智能应用 - AI大模型通过国家网信办备案 新签AI产品销售合同32.3万元 [6] - 打造12个AI agent形成4个AI助手 实现跨品类交易收入1.1亿元 [7] - 数据资产入表总额230万元 其中AI交易助手形成数据资产120万元 [6] 金融业务调整 - 通过参股形式恢复金融科技业务 公司不承担风险仅提供数据场景 [7] - 携手重庆富民银行推出"到乐融"产品 收取数据相关收入而非金融收入 [7] 战略发展方向 - 工作重心向国际业务倾斜 海外市场空间广阔需求旺盛 [2] - 积极探索稳定币和RWA在海外大宗商品交易中的应用 [4] - 8月底开展型管大卖场聚焦型钢和管材等小品种交易服务 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025上半年营业收入16.03亿元，同比增长21.1%，归母净利润2.14亿元，同比增长4.5%，扣非归母净利润2.11亿元，同比增长5.9%，符合市场预期 [7] - 工业节能业务收入8.81亿元，同比增长27.7%，毛利率提升5.34个百分点；建筑节能收入4.32亿元，同比增长5.0%，毛利率持平；综合资源利用收入23.58亿元，同比增长53.2%，毛利率提升12.12个百分点 [7] - 公司聚焦工业节能和建筑节能两大主业，通过数字化与智能化技术深度融合绿色能源替代、高效多能供应等业务，形成覆盖能源全链条的新型能源生态网络 [7] - 公司迭代升级"启成"综合能源数字化管理平台，实现1,101个项目、1,644个往来单位、2,902个用户的线上化管理，汇聚源荷资源逾700个项目，总容量超过25万千瓦 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预测4.77/5.57/6.75亿元，对应PE为38/32/27倍 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为35.76/39.85/45.00亿元，同比增长13.36%/11.44%/12.90% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.77/5.57/6.75亿元，同比增长920.50%/16.69%/21.26% [1] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.13/0.15/0.18元 [1] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.39%/36.39%/37.50%，归母净利率分别为13.34%/13.96%/15.00% [8] - 预计2025-2027年资产负债率分别为64.45%/64.01%/63.41% [8] 业务发展 - 公司布局"深度脱碳"领域，行业底部反转逻辑清晰，推动工业、建筑、交通等多领域实现能源梯级利用与深度脱碳 [7] - 虚拟电厂通过RWA将分散的充电桩、屋顶光伏等资产通证化，形成可交易的"共享电厂"，光伏电站未来发电收益可拆分为小额代币降低投资门槛 [7] - AI赋能节能服务，"数智化综合能源服务商"初现，平台实现新能源运管系统、看能系统和智慧照明系统"三网"有效融合 [7]

配售融资 - 公司于2025年8月29日完成26.5亿港元新股配售 定价每股9.28港元 较IPO发行价溢价75.8% 较最近30个交易日平均收市价溢价23.4% [1] - 配售规模较初始规模上调超13% 实现订单多倍覆盖 吸引国际主权基金及长线基金认购 [1][2] - 此次为2025年内第三次公开市场融资 配售股份数量约2.86亿股 [1] 财务表现 - 2025年上半年首次实现规模化盈利 药物发现解决方案业务收入同比增长615.2%至4.35亿元 智能机器人解决方案业务收入同比增长95.9%至0.82亿元 [2] - 截至2025年6月30日持有现金余额53.08亿元 叠加本次融资后总现金储备约80亿元 [3] - 截至8月27日市值超412亿港元 为亚洲AI药物发现领域市值最高企业 [2] 战略布局 - 融资资金将用于运营研发、并购 并探索RWA（真实世界资产）及RDA（真实数据资产）等区块链新业务 [1][4] - 公司AI+机器人分子发现平台与RWA/RDA天然契合 早年已布局Web3相关技术 [4] - 通过RWA可将研发成果、专利等资产数字化 提升流动性并拓宽融资渠道 [4] 行业地位 - 公司为全球AI药物研发领域历史融资规模最大企业 曾创该领域融资额最高纪录 [2] - AI制药属科技跨界新赛道 破局者可能包括AI药企、传统药企转型者或科技公司 [2] - 香港RWA注册登记平台于8月6日正式上线 推动资产代币化服务体系建设 [4]

股价表现 - 华检医疗午后股价涨超16% 截至发稿涨幅达15.04%报9.64港元 成交额2915.85万港元 [1] 战略举措 - 公司将于2025年8月29日举行董事会会议 审议批准截至2025年6月30日止6个月中期业绩及派付中期股息事项 [1] - 7月下旬起连续推出多项关键战略 包括发布全球首创"NewCo+RWA"交易所战略并宣布发行IVDD稳定币 [1] - 推动美国子公司启动稳定币牌照申请 联合华大基因旗下华大共赢设立全球首只"创新药知识产权代币化基金" [1] - 8月8日宣布启动"全球增强版以太坊(ETH)金库"战略 与香港持牌交易所HashKey达成战略合作并完成首批1.49亿港元ETH合规购入 [1] - 近日寻求股东批准30亿港元ETH购买授权 为医疗创新药RWA交易平台生态构建提供价值锚定和收益反哺机制 [1]

股价表现 - 华检医疗午后涨幅超16% 收盘涨15.04%至9.64港元 成交额达2915.85万港元 [1] 公司治理安排 - 董事会会议定于2025年8月29日举行 将审议截至2025年6月30日止六个月中期业绩及中期股息派付事宜 [1] 战略举措推进 - 7月下旬起连续推出多项关键战略 包括发布全球首创"NewCo+RWA"交易所战略并宣布发行IVDD稳定币 [1] - 美国子公司启动稳定币牌照申请程序 联合华大基因旗下华大共赢设立全球首只创新药知识产权代币化基金 [1] - 8月8日宣布启动全球增强版以太坊金库战略 与香港持牌交易所HashKey达成战略合作 [1] - 已完成首批1.49亿港元ETH的合规购入 近期寻求股东批准30亿港元ETH购买授权 [1] - 医疗创新药RWA交易平台生态构建将依托ETH金库提供价值锚定和收益反哺机制 [1]

核心观点 - 云锋金融联合澳门国际碳排放权交易所推出"碳链"计划 通过区块链技术实现碳信用资产全流程上链 构建可信高效的碳市场新生态 [1][2] 战略布局 - 此举是公司在Web3领域的重要战略布局 旨在为全球绿色资产市场构建新一代基础设施 [1] - 计划体现云锋金融迈向Web3领域的重要转型 以及云锋基金践行责任投资和ESG创造长期价值 [1] 技术实现 - 技术端由云锋金融区块链团队实现 为每一份绿色资产赋予全生命周期可追溯的数字标识 [1][2] - 将碳信用开发、签发、交易、注销全流程上链 形成闭环管理保障全生命周期透明可追溯 [2] 市场背景 - 全球碳信用市场面临质量信任危机 "洗绿"和双重计算等问题频发 项目真实性与增量性存疑 [1] - 标准不统一和信息不透明导致优质项目价值难获认可 投资者面临较高声誉风险与信任成本 [1] 业务规模 - 澳碳所累计成交超100万吨碳信用 20万张绿证 [1] - 交易客户包括巴西林业集团 国泰海通证券 三菱电机 中建材绿色能源等领先企业 [1] 平台定位 - 该平台将成为传统碳交易市场和绿色电力证书市场的创新尝试和有效补充 [1] - 推动碳资产现实价值与数字属性深度融合 畅通全球资本与优质碳项目的对接渠道 [2]

公司战略合作 - 瑞和数智与铁林超光科技签署战略合作协议 共同推动新能源电站等实体资产的数字化发行与全球市场拓展 [1] - 合作首个项目为总容量超60MW 总投资超2.5亿元人民币的新能源电站RWA项目 预计年收入超4000万元人民币 [4] - 双方计划共同拓展香港及海外市场 为更多实物资产提供RWA发行技术与咨询服务 [5] 公司近期举措 - 公司7月底宣布投资8000万港元布局Web3.0及加密货币资产领域 [1] - 投资300万美元与BITMAIN合作 以采购算力服务方式进军BTC云挖矿市场 [1] - 通过资本与技术优势切入RWA赛道 拓展数字资产战略新版图 [1] RWA行业概况 - RWA通过区块链技术将现实资产转化为数字代币 实现链上持有、交易和抵押 [2] - 全球RWA市场规模截至2025年6月末突破260亿美元 较2022年增长5倍 [2] - RWA成为加密货币领域第二大增长赛道 年增长率达124% [2] 行业前景预测 - 波士顿咨询预测2030年全球10%-30%资产将实现代币化 RWA市场规模有望达16万亿美元 [2] - 中国凭借新能源资产优势有望占据30%的市场份额 [2] - 高盛发行1.2亿美元债券代币 蚂蚁数科落地充电桩RWA 贝莱德及摩根大通等国际巨头纷纷入局 [2] 香港政策环境 - 香港政府通过清晰监管框架与政策支持 致力打造亚太地区领先的RWA枢纽 [3] - 香港发布《数字资产发展政策宣言2.0》 35次提及"代币化" 明确推动RWA发展与稳定币创新 [3] - 香港8月7日启动全球首个RWA注册登记平台 推动充电桩收益等场景试点应用 [3] 合作项目价值 - "RWA+新能源"成为最有前景的项目融资模式 新能源电站因收益稳定等特性与RWA高度适配 [4] - 铁林超光具备优质底层资产资源及全流程操作能力 瑞和数智提供人工智能与大数据技术支撑 [4] - 项目覆盖多个汽车制造及零部件产业园区 有望成为可复制推广的合作范本 [4] 战略意义 - 合作是"实体资产+数字科技"融合的典型实践 帮助公司快速切入RWA核心业务场景 [6][7] - RWA能打破传统资产交易时空限制 为重资产行业降低融资成本并拓宽融资渠道 [7] - 公司计划将资产代币化向智能设备、数据、黄金等具备稳定现金流的实体资产领域渗透 [7]

公司股价表现 - 瑞和数智盘中上涨近6%至2.5港元 [1] 战略合作动态 - 公司与铁林超光科技签署战略协议 共同推进RWA领域新能源电站资产数字化发行与全球市场拓展 [1] - 首个合作项目为总容量超60MW、总投资超2.5亿元的新能源电站RWA项目 [1] - 此次合作是"实体资产+数字科技"融合的典型实践 [1] Web3.0领域布局 - 7月底宣布投资8000万港元布局Web3.0及加密货币资产领域 [1] - 近期投资300万美元与BITMAIN合作 通过采购算力服务进军BTC云挖矿市场 [1] - 以资本与技术双重优势切入RWA赛道 拓展数字资产战略新版图 [1] 股东实力与战略决心 - 连续举措展现公司强大股东实力 [1] - 体现积极布局Web3.0与加密货币领域的决心与野心 [1]