回购方案核心内容 - 回购金额范围10,000万元至20,000万元人民币[1][3] - 回购价格上限59元/股，不超过董事会决议前30日均价150%[2][4] - 资金来源为自有资金及专项贷款，贷款额度不超过18,000万元且占比不超90%[1][7] - 预计回购股份数量169.49万股至338.98万股，占总股本0.79%至1.58%[4][5] 回购实施细节 - 采用集中竞价交易方式通过上交所系统进行[2][4] - 实施期限为董事会通过后12个月内[2][3] - 回购专用证券账户已开立，账号B887290574[14] - 若3年内未使用完毕将注销剩余股份[11][12] 回购目的与影响 - 用于员工持股计划或股权激励[1][4] - 占总资产1.85%、净资产6.26%、流动资产3.11%[8] - 不会对日常经营、财务、研发等产生重大影响[8] - 不会导致控制权变化或影响上市地位[8] 股东与管理层情况 - 董事、监事、高管及大股东未来6个月无明确减持计划[2][11] - 部分高管在决议前6个月存在合规股票买卖行为[9][11] - 前十名股东持股情况已单独披露[14] 实施程序与授权 - 已通过第七届董事会第二十三次会议审议[3] - 无需提交股东大会审议[3] - 管理层获授权办理回购相关事宜[12] - 将根据市场情况择机实施并披露进展[13]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入325.45亿元，同比减少9.52%；归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比增长174.93%，扭亏为盈 [13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.49亿元，同比增长169.47% [13] - 经营活动产生的现金流量净额11.77亿元，同比增长23.09% [13] - 基本每股收益0.38元，上年同期为-0.50元 [13] - 加权平均净资产收益率5.06%，较上年提升11.64个百分点 [13] 行业地位 - 第八次蝉联《财富》中国500强企业 [4] - 饲料业务位列全球顶尖饲料企业榜单第17位 [4] - 肉禽业务位列全球TOP肉鸡生产企业榜单第7位 [4] 公司治理 - 连续七年获得上海证券交易所信息披露工作A级评价 [5] - 获金牛奖"最佳信息披露奖" [5] - 完成董事会换届选举，治理团队结构优化 [5] - 2024年召开4次股东大会，审议通过24项议案 [6][7] 资本运作 - 实施两轮股份回购计划，斥资2.87亿元回购3,998.77万股 [5] - 推出员工持股计划，覆盖426名核心骨干 [5] - 2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.058元（含税） [14] 关联交易 - 2024年实际发生关联交易金额130.44亿元，占预计金额的81.83% [16][17] - 主要关联交易类别为饲料原料、毛鸡、肉鸡分割品等产品的采购和销售 [16][17] - 2025年度预计关联交易金额170.80亿元 [16][17] 董事会及高管薪酬 - 董事长薪酬82万元，董事薪酬76万元 [18] - 监事会主席薪酬31.5万元 [18] - 独立董事津贴每人10万元 [18] 审计机构 - 续聘容诚会计师事务所为2025年度审计机构 [15] - 2024年度审计费用158万元（财务报表审计118万元，内控审计40万元） [15]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收下降但盈利提升，2025年Q1营收和归母净利润同比增长，后续产品有望企稳或恢复性增长 [1][2] - 丙肝产品凯力唯稳健增长，长效干扰素获批可期，多个在研项目处于临床Ⅱ期 [3] - 公司发布员工持股计划，彰显长期发展信心 [4] - 考虑集采影响，调整2025、2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [8] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现营业收入12.30亿元，同比减少12.87%；归母净利润1.42亿元，同比增长22.18%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长124.62% [1] - 2025年Q1实现营业收入2.32亿元，同比增长8.9%；归母净利润0.26亿元，同比增长15.92%；扣非归母净利润0.24亿元，同比增长16.08% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为14.12/16.57/19.11亿元，2025 - 2027年EPS分别为1.04/1.33/1.57元 [8] 收入下滑原因 - 2024年公司收入下滑主要系金舒喜、凯因益生集采影响及安博司模式调整过渡 [2] 产品情况 - 2024年凯力唯实现稳健增长，同年完成医保目录续约 [3] - 培集成干扰素α - 2注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请于24年9月30日被CDE受理 [3] - KW - 045、KW - 051、KW - 053项目处于临床Ⅱ期，其中KW - 045和KW - 051已完成全部受试者出组 [3] 员工持股计划 - 受让标的股票价格为13.13元/股，股份来源为公司回购专用证券账户已回购的A股普通股股票，合计不超过公司股本总额的2.05% [4] - 考核目标以2024年为基数，2025年营收增长不低于5%或净利润增长不低于10%（解锁100%）；2026年营收增长不低于15%净利润增长不低于20%（解锁100%） [4] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业收入、净利润、毛利率等指标及变化情况 [11] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面 [11]

董事会决议 - 浙江洁美电子科技股份有限公司第四届董事会第二十四次会议于2025年5月9日召开，应出席董事7人，实际出席7人，会议由董事长方隽云主持，符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 会议以现场结合通讯表决方式召开，其中董事方骥柠以通讯方式出席 [1] 员工持股计划延期 - 公司第二期员工持股计划原定于2025年7月12日到期，经管理委员会第五次会议决议并报董事会审议通过，存续期将延长6个月至2026年1月12日 [1] - 延期依据为《第二期员工持股计划管理办法》第五章第十七条第三款，需在存续期届满前两个月经管理委员会同意并报董事会批准 [1] - 表决结果为5票同意（关联董事张君刚、张永辉回避表决），0票反对或弃权 [2] 信息披露 - 延期公告详情指定披露于巨潮资讯网及《中国证券报》《证券日报》《证券时报》《上海证券报》等媒体 [2]

财务表现 - 2024年营业收入12.30亿元，同比减少12.87%，归母净利润1.42亿元，同比增长22.18%，扣非归母净利润1.37亿元，同比增长124.62% [1] - 2025年Q1营业收入2.32亿元，同比增长8.9%，归母净利润0.26亿元，同比增长15.92%，扣非归母净利润0.24亿元，同比增长16.08% [1] - 2024年净利率12.94%，同比提升3.22个百分点，主要因集采政策下营业成本下降及降本增效策略 [2] 收入下滑原因 - 金舒喜、凯因益生受集采政策影响价格下降，且集采初期终端覆盖调整影响Q4收入 [2] - 安博司销售模式调整处于交接过渡阶段 [2] - 复苷类产品集采省份增加，但成本控制带动盈利水平提升 [2] 产品动态 - 丙肝产品凯力唯2024年稳健增长并完成医保目录续约，巩固市场优势 [3] - 培集成干扰素α-2注射液新增成人慢乙肝适应症上市申请于2024年9月30日获CDE受理 [3] - KW-045（儿童疱疹性咽峡炎）、KW-051（带状疱疹）、KW-053（尖锐湿疣）均处于临床Ⅱ期，其中KW-045和KW-051已完成受试者出组 [3] 员工持股计划 - 员工持股计划受让股价13.13元/股，股份来源为回购股票，占比不超过总股本2.05% [4] - 考核目标：2025年营收增长≥5%或净利润增长≥10%，2026年营收增长≥15%或净利润增长≥20% [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为14.12/16.57/19.11亿元，EPS分别为1.04/1.33/1.57元 [5] - 核心产品凯力唯增长稳定，培集成干扰素α-2注射液获批可期，金舒喜及安博司有望恢复性增长 [5]

股东大会取消议案 - 公司决定取消2024年年度股东大会中关于2025年员工持股计划的三个议案，包括《2025年员工持股计划（草案）》、《2025年员工持股计划管理办法》及《提请股东大会授权董事会办理相关事项的议案》，原因是相关事项需进一步沟通[2] - 取消议案符合《上市公司股东大会规则》和《公司章程》规定，不影响原股东大会通知的其他事项[2][6] 股东大会安排 - 现场股东大会将于2025年5月14日14点在上海市青浦区荣泰大厦公司会议室召开[3] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为5月14日9:15-15:00（交易时段为9:15-11:30、13:00-15:00）[4][6] - 股权登记日与原通知一致，未因取消议案调整[6] 议案及投票规则 - 剩余议案已通过第四届董事会第二十一次会议和监事会第十六次会议审议，并在指定信息披露媒体公告[6] - 议案6、7、9、10、11、12需对中小投资者单独计票，议案12、13涉及关联股东林琪、林光荣回避表决[7] - 无特别决议议案及优先股股东参与表决的议案[7] 其他事项 - 股东大会将听取独立董事2024年度述职报告[6] - 授权委托书需明确表决意向（同意/反对/弃权），未明确指示的由受托人自主表决[9][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年因海外业务商誉减值及国内业务战略调整等因素亏损，目前在组织架构、品牌打法、产品推新布局、渠道运营等多方面调整改善，2025Q1基本面拐点已现，期待持续发力 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价24.10元，总股本/流通股本6.72亿股，总市值/流通市值162亿元，52周内最高/最低价24.10/13.97元，资产负债率32.7%，市盈率-19.44，第一大股东为上海家化(集团)有限公司 [2] 事件回顾 - 2024年公司实现营收56.79亿元，同比-13.9%，实现归母净利润-8.33亿元，同比-266.6%，扣非归母净利润-8.38亿元，同比-366.4%；2025Q1实现营收17.04亿元，同比-10.6%，归母净利润2.17亿元，同比-15.3%，扣非归母净利润1.92亿元，同比-34.5%；24年业绩亏损主要系海外业务商誉减值以及主业主动调整，25Q1环比改善 [3] 事件点评 - 个护稳健，美妆海外承压：2024年个护业务收入23.8亿元，同比-3.42%，毛利率63.59%，同比+2.6pct；美妆业务营收10.5亿元，同比-29.81%，毛利率69.67%，同比-2.7pct；创新业务营收8.3亿元，同比-19.38%，毛利率40.93%，同比-5.4pct；海外业务营收14.2亿元，同比-11.43%，毛利率48.32%，同比-3.0pct，净利润-7.1亿元，主要系商誉减值 [4] - 线上提升直营，线下主动去库：2024年线上渠道营收25.4亿元，同比-9.7%，毛利率64%，同比+1.8pct；线下渠道营收31.4亿元，同比-17.0%，毛利率53%，同比-4.1pct [5] - 发布股权激励，利空落地改善可期：公司公布2025年员工持股计划，激励员工45人，含董事长、首席财务官、中层骨干等；考核业绩目标为2025 - 2027年净利润分别扭亏为盈/同增不低于10%/同增不低于10%，每期解锁比例分别为30%/30%/40% [5] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.1亿元/3.9亿元/4.8亿元，对应PE分别为52倍/42倍/34倍 [6][8] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024N | 5679 | -13.93 | 139.73 | -833.09 | -266.60 | -1.24 | -13.64 | 2.42 | 82.22 | | 2025E | 6229 | 9.69 | 511.80 | 311.79 | 137.43 | 0.46 | 51.96 | 2.33 | 32.01 | | 2026E | 6852 | 10.00 | 593.79 | 385.36 | 23.60 | 0.57 | 42.04 | 2.19 | 26.14 | | 2027E | 7555 | 10.26 | 679.66 | 478.69 | 24.22 | 0.71 | 33.84 | 2.05 | 22.35 | [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率在2024A - 2027E期间的预测情况 [13]

员工持股计划概况 - 本次员工持股计划募集资金总额不超过19,566万元，每份份额1元，最终以实际募资总额为准 [1] - 股票授予价格为6.80元/股，较5月7日收盘价13.60元折让约50% [1][2] - 股票来源为公司回购专用证券账户持有的股份，总规模不超过28,773,531股，占公司股本总额1.48% [1] 资金来源与参与对象 - 资金来源为员工合法薪酬、自筹资金及法律法规允许的其他方式，公司不提供任何财务资助 [1] - 参与员工总人数不超过500人，均为骨干人员及董事会认定的有卓越贡献员工，不含董监高 [2] - 预留份额对应股票数量不超过5,750,000股，约占本次计划总规模的20% [1] 计划条款与限制 - 存续期为36个月，自最后一笔股票过户之日起算，期满未展期则自行终止 [2] - 标的股票分两期解锁，锁定期分别为12个月和24个月，每期解锁比例均为50% [2] - 全部有效员工持股计划累计持股不超过公司股本总额10%，单个员工累计不超过1% [2] 市场表现 - 公司股价5月7日收报13.60元，处于2023年9月以来高位 [2]

提振消费专项行动 - 拓展财产性收入渠道 鼓励上市公司推进员工持股计划 [1] - 强化国企控股上市公司市值管理 稳定投资者回报预期 [1] - 严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持行为 [1] 债券市场发展 - 支持个人投资者投资交易所市场政府债券 [1] - 推动柜台债券业务稳步扩容增量 拓宽居民债券投资渠道 [1] 个人养老金及农村资产盘活 - 丰富个人养老金理财产品 [1] - 研究通过出租 入股 合作等方式盘活农户合法拥有的住房 [1]

回购方案核心内容 - 回购金额不低于人民币3,000万元且不超过5,000万元，资金来源为自有资金或中信银行南京分行专项贷款 [10][24] - 回购价格上限为96.54元/股，不超过董事会决议前30个交易日均价的150% [10][23] - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，若三年内未转让完毕则注销 [14][32] - 回购期限为董事会审议通过后6个月内，采用集中竞价交易方式 [16][17] 股权结构影响 - 按回购上限测算，预计回购51.792万股（占总股本0.28%），下限为31.0753万股（0.17%） [21][26] - 回购后公司资产负债率保持14.81%，货币资金12.23亿元，对偿债能力无重大影响 [26][27] - 第一大股东未来3个月无减持计划，其他5%以上股东及董监高均无减持意向 [28][29] 业绩说明会安排 - 会议时间定于2025年5月13日9:00-10:00，通过上证路演中心网络互动举行 [3][4] - 参会人员包括总裁冷德嵘、财务负责人芮晨为等高管，将回应投资者关于2024年报及2025一季报的提问 [5][6] - 投资者可在5月8日至12日通过邮件或路演中心网站提交问题 [2][6] 公司治理与授权 - 回购提议人董事长隆晓辉承诺在董事会投赞成票，且其前6个月无股份交易记录 [30][31] - 董事会授权管理层全权处理回购事宜，包括设立专用账户、调整方案及办理工商变更等 [33][34] - 已开立回购专用证券账户（账号B886373248），仅用于本次股份回购 [36]