据了解，扬腾创新最开始的汽配出口是以传统B2B外贸形式展开的。随着跨境电商行业迅猛发展，扬腾 创新逐渐改变运营思路，由原本的面向汽配修理厂或汽配店的ToB外贸模式，转向为直接面向C端消费 者的短链模式，依托亚马逊和eBay平台增强产品的成本优势。2022年，扬腾创新还上线了海外独立 站。 专注汽车零配件跨境贸易的扬腾创新启动上市。 5月20日，证监会官网显示，扬腾创新(福建)信息科技股份有限公司(简称"扬腾创新")向福建证监局提交 辅导备案报告，辅导机构为中金公司（601995）。 企查查显示，扬腾创新成立于2013年，总部位于福建省福州市，在深圳、德国马格德堡、美国加州、香 港等地设有全资子公司，是一家通过信息化与智能化销售汽车零配件的全球品牌公司。 从全球市场来看，汽车配件品类作为热卖常青树。麦肯锡分析报告称，全球汽配售后市场在2030年总规 模将超过1.3万亿美元。随着跨境电商迅猛发展，越来越多的消费者将线下购物转移到线上，汽配购物 电商化成大势所趋，大批跨境公司持续迎来发展红利期。 深耕汽配跨境出海赛道十载，扬腾创新始终追求"让消费者的购物变得更加简单和有趣"这一愿景。当 前，扬腾创新的产品线已经覆盖 ...

截至目前，报名参与2025天猫618海外会场的商家数已近百万，数字创历史新高。从5月16日到5月19 日，有超过5万个参与"淘宝天猫出海增长计划"的商家抓住了这一上半年最大的增长机会，同比去年618 的前三天，海外销售额实现翻倍增长。淘宝出海数据显示，自5月13日618预售启动以来，美容护肤、运 动鞋、婴童纸尿裤、奶粉等11个类目的跨境成交额同比翻倍。(36氪) ...

发行概况 - 吉宏股份开启H股招股，拟全球发售6791万股，发售价区间为每股7 48-10 68港元，预期5月27日上市 [1] - 引入昱龙国际资本等基石投资者，形成市场信心背书，基石投资者通常锁定6-12个月禁售期以平抑股价波动 [1] - 公司定位为"AI驱动跨境社交电商A+H第一股"，同时是亚洲B2C出口电商和纸制快消品包装行业的双龙头企业 [1] 赛道优势 - B2C出口电商赛道：预计2029年中国市场规模达9276亿美元（占全球11 4%），亚洲细分市场达4584亿美元，2024-2029年复合增速15 8% [2] - 社交媒体电商子赛道：亚洲市场规模预计2029年达695亿美元，复合增速19 0%，成为增长最快流量来源 [2] - 纸制包装赛道：2029年市场规模预计3115亿元，复合增速5 5%，受益于环保趋势和快消品高消耗特性 [4] - 区域战略聚焦亚洲市场，跨境电商业务营收中亚洲占比超80%，美国市场仅占2 19%，规避欧美政策风险 [5] AI技术赋能 - 通过自研Giikin系统实现选品、投放、物流全链路优化，存销比（3 2%-4 0%）和ROI（189 8%-208 3%）均优于行业平均 [8] - AI技术应用于选品设计、营销投放和用户行为分析，推动行业竞争从"资源消耗战"转向"算法进化战" [5] - 拥有4项专利及140项软件版权，与知名企业合作研发电商AI应用，先发技术优势显著 [9] 业务布局 - 三大增长引擎：AI驱动跨境电商（2024年收入33 66亿元占比60 9%）、自有品牌孵化（SENADABIKES等品牌）、包装业务出海 [8][9] - 包装业务与中东企业BMJ Industries合作建设生产基地，覆盖烟草包装、环保包装等领域，打造本地化供应链 [10] - 自有品牌涵盖电助力自行车、内衣等品类，虽当前收入占比低但潜力大，可反哺跨境电商业务 [9] 财务表现 - 2024年整体毛利率43 8%，跨境电商业务毛利率达60 5%，纸制包装收入20 99亿元占比38% [11] - 2025Q1营收14 77亿元（同比+11 55%），归母净利润5915 99万元（同比+38 21%），扣非净利润增速51 04% [11] - 市场份额：亚洲社交媒体电商收入排名第二（市占率1 3%），中国纸制快消品包装收入排名第一（市占率1 2%） [11] 上市意义 - A+H双平台助力国际化扩张，资金将用于技术优势转化和市场拓展，推动区域龙头向全球玩家转型 [12] - 上市事件或引发A股资产重估，稀缺性商业模式在港股市场具备较强吸引力 [13]

中美关税下调影响 - 中美双边关税大幅降低后，美国客户订单激增，上海威迩达遮阳设备有限公司在关税下调当晚接到10万美元订单，另一老客户计划下单15万美元 [1] - 中美关税下调一周内，中国到美国的集装箱预订量激增近300%，外贸工厂密集接单生产 [1] - 美国客户加大采购量囤积库存，以应对90天后政策不确定性，外贸工厂加速开拓新市场 [1] 跨境电商行业趋势 - 中国制造业全球领先赋予国货性价比优势，美国关税因素短空长多，头部跨境电商卖家具备更强抗风险能力与定价权 [1] - 对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速，本土制造品牌出海产品结构优化升级 [2] - 中国"出海四小龙"全球业务逆势崛起，催化跨境电商需求加速增长，跨境物流板块年内有望受益 [2] 相关港股企业 - 跨境电商产业链相关港股包括阿里巴巴-SW（09988）、京东集团-SW（09618）、狮腾控股(02562)、盛业(06069)、傲基股份(02519) [3]

电子商务行业增长 - 2024年前4月四川网络零售额达3350.9亿元 同比增长9.6% [8] - 2016-2023年四川跨境电商交易规模年均增速超70% 占全省货物进出口比重从0.7%提升至12% [10] - 2024年一季度四川直播电商零售额219.2亿元 同比增长14.7% [11] 平台经济赋能传统产业 - 泸州时代云谷新经济产业园电商企业2024年网络零售额突破2亿元 其中两家企业前2月销售额破千万元 [9][10] - 成都女鞋产业带通过电商反向定制 在淘宝天猫平台年销售规模接近100亿元 [14] - 蒲江县2024年农产品网络零售额39.6亿元（同比增长13%） 其中水果网络零售额30亿元 地标品牌价值超426亿元 [11] 跨境电商发展 - 成都跨境电商年交易规模从2016年23亿元增长至2023年1208.7亿元 年均增速64.1% [12] - 沃尔玛全球电商在成都设立中国第四个跨境电商办公室 同步启动全球招商 [12] - 亚马逊 eBay等全球头部平台密集在川开展活动 显示对四川市场潜力的认可 [13] 产业链生态构建 - 四川现有电商平台企业260余家 包括淘宝京东等30余家全国性平台区域总部及文轩在线等本土垂直类头部平台 [13] - 商务厅编制跨境电商"源头工厂"汇总表 覆盖服装鞋靴 家具家居 川味调料等优势产业带 [14] - 消费品以旧换新活动中电商平台核销家电3C数码271.3万件 拉动消费71.4亿元 懂车帝平台带动汽车置换消费207.27亿元 [15] 政策与目标规划 - 四川建立"链长制"协同机制 覆盖1个主要承载地和6个协同发展地 [17] - 2027年目标网络零售额突破8000亿元 网商数量超200万家 跨境电商交易规模达2000亿元 农产品网络零售额超700亿元 [18] - 将出台专项政策激励链主企业 鼓励平台围绕"一老一小"民生领域发力 [18]

财务表现 - 2025财年营收9963亿、同比增长5.9%，经营利润1409亿、同比增长24.3%，净利润1260亿、同比增长76.6% [1] - 截至5月15日收盘，港股、美股年内分别上涨43.8%、45.6%，市值约3000亿美元，动态市盈率16.3倍 [1][3] - 六大集团营收排序：淘天集团（4498亿）、国际数字商业集团（1323亿）、云智能集团（1180亿）、菜鸟集团（1013亿）、本地生活集团（671亿）、大文娱集团（223亿） [3][5] 业务结构 - 淘天集团营收占比45.1%，国际数字商业占13.3%，云智能占11.8%，菜鸟占10.2%，本地生活占6.7%，大文娱占2.2% [5] - 淘天集团零售业务占比94.6%（3323.5亿），批发业务占比5.4%（1031.8亿） [8] - 国际数字商业零售收入占比82%（1084.7亿），批发收入占比18% [18] 增长驱动 - 国际数字商业营收增长294亿、贡献率36.1%，淘天集团增长149亿、贡献率18.3%，云智能增长17亿、贡献率14.3% [10] - 六大集团合计贡献营收增长的81.8%，"所有其他"业务增长约100亿 [7] - 客户管理收入2025年Q1同比增长11.8%（710.8亿），直营收入同比下降0.8%（245亿） [11] AI与云战略 - 未来3年将投入3800亿（530亿美元）用于AI和云计算基础设施建设 [3] - 通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max发布，与苹果合作开发中国市场AI功能 [2] - 云智能板块2025年Q1收入同比增长17.7%（301亿），EBIT利润率提升至8.9%（106亿） [27][29] 估值逻辑 - 跨境电商被视为"第二增长曲线"，可能再造一个阿里 [35] - AI+云业务对估值是乘法效应，当前市盈率16倍，低于同行（亚马逊36.8倍） [3][38] - 阿里在恒生科技指数权重8%，估值低于腾讯（23倍）、小米（53倍）等 [40] 行业动态 - 美国对中国包裹关税从90%下调至54%，利好国际数字商业 [21][22] - 云智能降价策略推动AI服务普及，AI相关收入连续7个季度三位数增长 [26][27]

电子商务交易额增长 - 一季度黑龙江省电子商务交易额达722.4亿元 同比增长23.5% [1] - 网络零售额首次突破百亿元 达105.1亿元 同比增长44.7% [1] - 1月网络零售额达40.6亿元 为季度小高峰 [1] 新业态新模式发展 - 在线餐饮 在线旅游和生活服务对网络零售增长贡献超50% [1] - 网购年货 网上订餐 移动支付 定制出游等新业态受青睐 [1] 网络零售就业带动 - 全省网络零售店铺数量达14.6万家 带动就业19.1万人 [1] - 哈尔滨市店铺数量占全省59.8% 从业人数占60.7% [1] - 网络零售额10万元以下店铺为发展主要力量 [1] 跨境电商发展 - 跨境电商零售额2.3亿元 占网络零售额2.2% 全国排名第12位 [2] - 对俄货运包机飞行10架次 客带货1架次 发运邮政小包273.2万件 货运量219吨 [2] - 全省设立海外仓25个 仓储面积18.5万平方米 [2] - 跨境电商TOP15店铺零售额均突破200万元 [2] 农村电商发展 - 农村网络零售额18.5亿元 占全省17.6% 高于全国3.4个百分点 全国排名第18位 [2] - 哈尔滨 牡丹江 齐齐哈尔市农村网络零售额占比分别为27.3% 16.9% 15.9% [2] - 克东 绥芬河 依兰 五常和尚志五县市跻身农村电商强县前五位 [2] - 农村网络零售店铺数量突破4万家 带动就业4.5万人 [2] 农产品网络销售 - 农产品网络零售额7.9亿元 占实物型网络零售额16.9% 高于全国12.2个百分点 [3] - 粮油调味行业占农产品网络零售额57% 居主导地位 [3] - 大米 杂粮 肉干肉脯三大农产品网络零售额超3.7亿元 贡献率达46.5% [3] - 哈尔滨秋林食品旗舰店销售893.5万元 为天猫店冠军 [3] - 哈尔滨柴火大院旗舰店销售244.8万元 为京东店冠军 [3] - 哈尔滨食大能美食工坊销售160.7万元 为淘宝店冠军 [3]

跨境电商大促筹备 - 跨境电商平台和商家正在筹备6月大促，力度堪比"6·18"，大促效应正加速扩散至外贸市场 [1] - 服装配饰、美妆家居、消费电子、汽配等品类订单持续增长，其中汽配用品订单金额同比增长62%、机械设备增长46%、3C及新能源增长42% [2] - 阿里国际站筹备针对美国市场的6月大促，通过"零门槛"政策惠及更多外贸新手商家 [4] 跨境订单增长表现 - 家居建材外贸商家订单额较去年同期小幅上涨，跨境订单推进速度更顺畅 [2] - 义乌市璟文进出口有限公司200多台袜子机满负荷运转，深圳市麦祺佳家居有限公司单日订单金额超平时半月总额 [2] - 阿里国际站商家丁林锋5月13日以来美国订单总额超100万元，客户要求缩短交货周期以抓住90天出货窗口期 [2] 多元市场需求释放 - 敦煌网、淘宝、阿里国际站在美区App Store下载排名大幅上涨，推动中国制造被更多海外中小商家关注 [3] - 阿里国际站形成美国增速恢复、其他市场高速增长的局面，菜鸟国际快递数据显示巴西包裹量环比增长超80%，美国、巴西、墨西哥包裹量在关税调整周增长迅速 [3] - 商家通过定制化产品开发（如欧洲市场需求导向）和核心技术专利布局，加速进入新兴市场 [3] 平台支持与商家诉求 - 外贸商家呼吁平台在跨境支付、物流（如海外仓覆盖大宗商品）及精准流量投放上提供支持，降低出海成本 [5] - 阿里国际站在欧洲加码线上线下营销活动，全年投入翻倍；菜鸟通过全球物流基建提升跨境物流稳定性，将推出更多降本增效方案 [6] - 商家建议平台细化外贸品类划分，助力细分赛道自研型商家被新兴市场接纳，培育"隐形冠军" [6]

LPR利率下调 - 5月20日1年期LPR下调10基点至3.0%，5年期LPR下调10基点至3.5%，为年内首次降息 [1] - 四大行同步下调存款利率，活期利率降5基点至0.05%，3/5年期定期利率降幅最大达25基点至1.25%/1.3% [1] - 房贷利率未跟随LPR下调，部分城市通过减少扣点方式维持3%利率水平，反映银行盈利底线 [2] - 银行业净息差持续收窄，2023年创历史新低后2024年进一步下滑 [1] 中小企业发展环境 - 上海蝉联中小企业发展环境评估榜首，北京、深圳、广州、杭州分列2-5位，武汉首次进入前十 [3] - 中小企业满意度评分从2020年7.46分提升至2024年8.50分，23个省份建立专项协调机制 [3] - 中西部城市追赶明显，武汉/成都排名前15，西安创新环境进前5，合肥市场/融资环境进前10 [3][4] - 超20个城市设立中小企业发展基金，重点投向早期项目、硬科技领域 [3] 汽车行业库存 - 4月末乘用车库存达350万辆，环比增15万辆同比增12万辆，创历年4月库存高点 [5] - 库存支撑销售天数升至57天，较2023年55天、2024年52天有所增加 [5] - 新能源车企库存上升显著，补贴政策刺激生产但销售端未能完全消化 [5][6] - 零跑汽车一季度交付量同比增162%至8.76万辆，连续两月居新势力销量榜首 [12][13] 稀土出口管制 - 中国对7类中重稀土实施出口管制45天，至少6家企业获出口许可证 [7] - 中国掌握全球85%稀土冶炼产能，管制导致欧洲市场镝/铽价格暴涨2-3倍 [7] - 稀土提纯技术门槛高，巴西等国暂无法替代中国供应链 [7] 跨境电商政策 - 日本拟取消1万日元(约500元)以下进口包裹免税政策，五年间小额包裹进口量增5倍至1.7亿件 [9] - 欧盟计划2027-2028年取消150欧元以下包裹免税政策 [9] - 跨境电商包裹占比提升促使多国收紧免税政策 [9] 科技行业动态 - 华为发布首款鸿蒙折叠电脑MateBook Fold，售价23999元起，搭载HarmonyOS 5系统 [10] - 鸿蒙PC已适配1100款外设，生态应用从300款增至1000款，年底目标2000款 [10] - 软件适配仍是鸿蒙生态短板，微信等主流应用尚未完全兼容 [11] 资本市场表现 - 5月20日沪指涨0.38%报3380点，深成指/创业板指均涨0.77%，两市成交额1.17万亿 [14] - 消费板块领涨，美容护理、宠物经济等新消费方向活跃，创新药概念走强 [14] - 北证50、微盘股指数创历史新高，全市场超3800只个股上涨 [14]

核心观点 - 菜鸟通过国际物流业务进入全球市场化发展新阶段，建设覆盖全球200多个国家和地区的端到端智慧物流网络 [1] - 菜鸟的崛起证明中国物流企业能用科技与全球化网络在国际舞台占据一席之地 [3] - 菜鸟选择了一条差异化但正确的路——做国际物流，而非国内市场的价格战和网点密度竞争 [1][4] 解码护城河：先发优势与竞争壁垒 - 菜鸟聚焦跨境电商，构建面向未来电商模式的物流底座，显露出先发优势 [4] - 菜鸟在全球重点国家和地区落地物流网络，通过核心节点的自营自控保证对物流网络的把控能力 [4] - 菜鸟拥有300万平方米的跨境物流仓网以及380多个分拣中心，其中18个位于海外重点市场 [4] - 菜鸟全球供应链在18个国家和地区运营超40个海外仓，布局规模在中国物流企业中领先 [4] - 这种重投入形成了难以复制的壁垒，新玩家需要巨额投入和长期积累才能复制同等规模的网络 [6] 差异化优势：科技实力与服务能力 - 菜鸟用数字化、自动化解决行业痛点，提升物流效率与服务能力，而非追逐概念性技术 [8] - 通过智能路由、合单调度、预测清关等技术手段，菜鸟将跨境小包履约成本压缩至"低于一杯咖啡的价格" [8] - 菜鸟已向全球多家电商平台、快递公司提供自动化仓储与分拨系统解决方案，技术能力开始商业化变现 [9] - 菜鸟全球已落地600个项目，验证了其科技实力的全球适配性与商业可复制性 [9] 未来展望：四维基因与全球物流变局 - 全球跨境电商及海外电商市场持续增长，中国制造正以惊人的品类广度和产业深度渗透全球市场 [10] - 跨境电商包裹呈现"小批量、高频次、碎片化"特征，传统国际物流巨头的体系已不适应这一需求 [10] - 菜鸟形成"懂物流+懂电商+懂全球+懂技术"的复合型能力矩阵，这是其核心竞争力 [11] - 菜鸟在仓储、运输、分拣、末端配送等环节积累了大量实战数据，全链条实战经验塑造确定性竞争力 [13] - 菜鸟对平台、商家和消费者的需求有深入洞察，能够不断提升各方体验 [13] - 菜鸟在面对全球200多个国家的税务、清关、配送标准差异时积累了丰富经验，更容易实现标准化和本土化 [13]