公司治理变动 - 公司于2025年4月7日召开职工代表大会选举王昊为职工董事 其将与股东会选举的新董事共同组成第二届董事会 任期与第二届董事会一致 [1] - 王昊现任公司党委副书记及工会主席 曾任上海投资咨询公司产业科技部主任及副总经理等职 拥有管理学硕士学历和正高级工程师职称 [2] - 王昊未持有公司股份 与公司其他董事、监事、高管及主要股东无关联关系 且无法律法规禁止任职的情形 [2] 股份回购执行 - 公司于2024年4月24日批准回购计划 资金规模为人民币7,000万元至12,000万元 回购价格上限原为23元/股 后因2023年权益分派调整为22.76元/股 [4][5] - 回购实际执行期间为2024年6月18日至2025年4月7日 累计回购6,124,910股（占总股本1.4944%） 支付金额100,220,533.50元 均价16.36元/股 [6] - 回购股份将用于员工持股或股权激励 若三年内未使用则予以注销 回购期间仅董事田晖于2025年4月7日买入129,400股 其他关键人员无股票买卖操作 [7][8] 回购方案合规性 - 回购资金全部来源于自有资金 未对公司经营、财务及控制权产生重大影响 实际执行情况与原始披露方案完全一致 [6] - 回购股份存放于专用证券账户 期间不享有利润分配、表决权等股东权利 公司将按计划推进股份用途并履行信息披露义务 [8]

员工持股计划股票来源及数量 - 本次员工持股计划的股份来源为公司回购专用证券账户回购的东方嘉盛A股普通股股票 [1] - 公司于2021年通过集中竞价交易方式回购股份，总金额介于2,400万元至3,600万元之间，回购期限不超过6个月 [2] - 截至2022年4月7日，公司累计回购股份954,500股，占当时总股本的0.69%，成交总金额为24,172,367元 [3] - 本次员工持股计划通过非交易过户方式过户的股份数量为954,500股，占公司当前股本总额的0.35% [3] 员工持股计划账户开立及股份认购 - 公司已开立员工持股计划专用证券账户，账户名称为"深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司–2025年员工持股计划" [3] - 本次员工持股计划拟募集资金总额不超过1,208.397万元，每份份额为1.00元，认购价格为回购均价25.32元/股的50%（即12.66元/股） [4] - 实际参与认购的员工人数为64人，实际缴纳认购资金总额为1,208.397万元，资金来源包括员工合法薪酬、自筹资金等 [4] - 致同会计师事务所出具验资报告，确认公司已收到认购资金合计12,083,970.00元 [5] 员工持股计划非交易过户及存续期安排 - 公司回购专用证券账户持有的954,500股股票已于2025年4月3日以非交易过户方式过户至员工持股计划专用账户，过户价格为12.66元/股 [5] - 本次员工持股计划的存续期为48个月，标的股票分三期解锁，解锁时点分别为12个月、24个月、36个月，解锁比例分别为40%、30%、30% [6] 员工持股计划关联关系及一致行动关系 - 员工持股计划持有人包括公司控股股东关联人、部分董事、监事及高级管理人员，相关关联方在审议提案时回避表决 [7] - 参与计划的关联人自愿放弃因持股间接获得的股东大会权利及持有人会议表决权，未签署一致行动协议 [7] - 持有人会议为最高权力机构，管理委员会负责日常管理，单一持有人无法对决策产生重大影响 [8] 员工持股计划会计处理及回购股份完成情况 - 公司将依据《企业会计准则》进行会计处理，影响结果以年度审计报告为准 [9] - 公司回购专用证券账户中的954,500股已全部过户至员工持股计划账户，当前余额为0股，符合相关监管规定 [10]

文章核心观点 公司为健全中长期激励机制完善核心人才梯队搭建推动高质量发展制定实施2025年度核心人员持股计划并公告截至2025年4月7日的实施进展 [1] 本持股计划实施进展 - 2025年3月31日召开2025年度核心人员持股计划第一次持有人会议同意设立管理委员会并选出5名委员同日管理委员会召开会议选举产生主任委员 [1] - 2025年4月2日本持股计划在中国证券登记结算有限责任公司开立证券账户2025年4月7日完成资金账户开立 [2] - 截至2025年4月7日本持股计划尚未实施购买公司股票 [2]

回购方案核心内容 - 回购资金总额不超过人民币10,000万元（含），不低于人民币5,000万元（含），资金来源为公司自有资金及中信银行专项贷款（不超过9,000万元）[1][13] - 回购价格上限为32元/股，不超过董事会决议前30个交易日股票交易均价的150%[1][12] - 回购股份将全部用于股权激励及/或员工持股计划，若3年内未使用完毕则注销[1][5][17] 回购实施细节 - 采用集中竞价交易方式回购A股股份，实施期限为董事会审议通过后12个月内[1][7][8] - 按回购金额下限及价格上限测算拟回购1,562,500股（占总股本0.39%），按上限测算拟回购3,125,000股（占总股本0.78%）[11] - 公司资产负债率14.80%，回购资金上限占净资产5.67%，对经营无重大影响[14] 股东及管理层动态 - 控股股东王亚龙于2025年3月24日提议回购，承诺在董事会投赞成票[3][16] - 董监高及控股股东在回购决议前6个月无股票买卖行为，未来6个月暂无减持计划[15][16] - 已开立回购专用证券账户（账号B887223802）用于股份回购[22] 回购执行条件 - 若股价持续超出上限或遇重大事项，可能终止回购[9][21] - 授权管理层全权办理回购事宜，包括调整回购价格、数量等具体方案[19][20] - 资本公积金转增股本等除权事项将调整回购价格上限[12]

文章核心观点 三一重工发布2025年员工持股计划草案，旨在完善公司治理结构、建立激励约束机制，调动员工积极性，还拟对《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》作出修订 [2][7][33] 员工持股计划相关要点 参加对象 - 参加对象为公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、关键岗位人员、核心业务（技术）人员，共计不超过5,552人，需在公司或全资、控股子公司任职 [2][12] - 参加对象确定依据《公司法》《证券法》《指导意见》等法规及《公司章程》，应符合相应标准，监事会核实名单，律师发表意见 [8][9][10] 资金和股票来源 - 资金来源为按公司相关规定计提的奖励基金，设立规模不超535,331,979元 [2][10] - 股票来源为公司回购专用账户已回购股份，不超33,271,099股，不超公司当前股本总额1%，购买价格16.09元/股 [3][10][11] 存续期限和锁定期 - 存续期72个月，自最后一笔标的股票过户至计划名下起算，可提前终止或展期，遇不可抗力等情况可延长 [12] - 锁定期12个月，自最后一笔标的股票登记过户至计划名下起算，特定期间不得买卖公司股票 [14] 管理模式 - 内部管理最高权力机构为持有人会议，设管理委员会，董事会拟定和修改草案并办理相关事宜 [16] - 股东大会授权董事会办理员工持股计划变更、终止、登记结算等事宜 [17] 变更与终止及持有人权益处置 - 变更需经出席持有人会议的持有人所持2/3（不含）以上份额同意并经董事会审议通过 [19] - 终止情形包括存续期满、股票全部出售、经持有人会议和董事会同意提前终止或延长 [19] - 岗薪制员工股票权益分5年归属，每年20%；股薪制员工分2年归属，每年50%，锁定期和归属年度届满后由管理委员会择机分配 [4][19] - 不设业绩考核指标，存续期内持有人份额处置有诸多限制，出现不廉洁、不诚信或不在公司任职等情况，参与资格取消，份额强制无偿收回 [5][20][27] 其他重要事项 - 董事会审议通过不意味着持有人享有继续任职权利，劳动关系按劳动合同执行 [31] - 财务、会计处理及税收按规定执行，员工自行承担相关税费 [6][31] - 与董监高、控股股东、实际控制人无一致行动安排，存续期放弃表决权，由董事会负责解释 [6][31][32] 公司章程修订要点 - 2025年4月3日公司召开第八届董事会第二十五次会议，审议通过《关于修订〈公司章程〉及部分治理制度的议案》，拟对《三一重工股份有限公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》作出修订 [33]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 工程机械行业筑底向上，三一重工作为龙头公司有望受益，且公司挖机收入占比大，业绩弹性充足，同时公司拟回购股份、发行港股彰显发展信心，预计公司未来收入和归母净利润增长良好 [2][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月3日公司发布2025年员工持股计划（草案），设立规模不超5.35亿元，股票来源为回购专用账户已回购股份，不超约0.33亿股，不超当前总股本1%，存续期72个月，锁定期12个月 [1] 工程机械行业情况 - 挖机内销强劲，1 - 2月我国挖机内销17045台，同比增51%，出口14737台，同比增7%，3月CMI指数128.56，同比增18%，环比增21% [2] - 行业开工率增长，国内工程机械市场提速升温，3月前四周国内流通领域市场监测挖机开工小时数同比提15%，环比提66%，2025年3月工程机械主要产品月平均工作时长90小时，同比增7%，环比增94% [3] - 行业价格战有望趋缓，主机厂盈利能力有望提升，云南惠友柳工2月13日起上调履带式挖掘机价格，临工代理商反馈小挖产品提价，其他龙头公司有望跟进 [3] 公司情况 - 行业上行周期公司业绩弹性充足，2024H1公司挖掘机械收入占比39% [4] - 公司经营质量改善明显，2024Q1 - 3公司净利率8.6%，同比提升1.1pct，加权ROE为7%，同比提升1pct，实现经营性现金流124亿元，同比增长145% [4] - 3月19日公司拟10 - 20亿元回购股份用于员工持股计划，2月18日晚公司拟筹划在香港联交所上市推进全球化战略 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年收入为782、944、1156亿元，同比增长6%、21%、22%，归母净利润为58、85、110亿元，同比增长28%、46%、30%，23 - 26年复合增速为34%，对应24 - 26年PE为28、19、15倍 [6] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|74019|78194|94397|115568| |(+/-) (%)|-8.44%|5.64%|20.72%|22.43%| |归母净利润（百万元）|4527|5800|8484|11011| |(+/-) (%)|5.53%|28.11%|46.28%|29.78%| |每股收益(元)|0.53|0.68|1.00|1.30| |P/E|35.75|27.91|19.08|14.70| |ROE|6.70%|8.03%|10.66%|12.30%|[8] 重点公司估值表 |代码|公司|市值（亿元）|股价（元）|2023归母净利润（亿元）|2024E归母净利润（亿元）|2025E归母净利润（亿元）|2023PE|2024PE|2025PE|PB (LF/MRQ)|ROE (平均)(2023)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600031.SH|*三一直工|1619|19.10|45.3|58.0|84.8|36|28|19|2.3|7%| |601100.SH|*恒立液压|1055|78.70|25.0|26.1|28.3|42|40|37|7.0|19%| |000425.SZ|*徐工机械|1020|8.63|53.3|61.9|77.8|19|16|13|1.7|10%| |000157.SZ|*中联重科|655|7.55|35.1|35.2|50.0|19|19|13|1.1|6%| |000528.SZ|*柳丁|228|11.27|8.7|13.3|20.1|26|17|11|1.3|5%| |000680.SZ　*山推股份|130|8.69|7.7|10.2|14.5|17|13| - |2.2|15%|[13]

文章核心观点 三一重工第八届监事会第二十四次会议审议通过多项与发行H股并在香港联交所上市相关议案及其他议案，包括上市方案、资金使用计划、监事会换届等[1] 会议基本信息 - 会议于2025年4月3日以通讯表决方式召开 [1] - 应参加表决监事3人，实际参加表决3人 [1] H股上市相关议案 发行H股并上市议案 - 为深入全球化战略，加强与境外资本市场对接，提升公司治理水平，公司拟境外发行H股并在香港联交所上市 [1] 发行H股上市方案议案 - 发行股票为香港联交所主板上市的H股普通股，每股面值人民币1元，以外币认购 [1] - 公司将在股东大会决议有效期二十四个月内选择时机完成上市，具体时间由股东大会授权董事会或其授权人士决定 [2] - 发行方式为香港公开发行及国际配售新股，具体方式由公司根据相关情况确定 [2] - 拟发行H股股数不超过发行后公司总股本的10%（超额配售权行使前），并授权整体协调人行使不超过前述发行股数15%的超额配售权，最终规模由相关方根据情况确定 [2] - 发行价格采用市场化定价方式，由公司股东大会授权董事会或其授权人士与整体性协调人协商确定 [3][4] - 发行对象包括符合条件的境外投资者及境内合格投资者 [4] - 发行初始比例由董事会或其授权人士根据相关规定及意见厘定，香港公开发售部分按有效申请数目和超额认购倍数确定配发股份数目，可设“回拨”机制，国际配售部分比例根据公开发售部分比例决定，优先考虑基石、战略和机构投资者 [4][5] 发行H股上市决议有效期议案 - 相关决议有效期自股东大会审议通过之日起二十四个月，若已取得批准文件则延长至上市完成之日 [5] 发行H股股票募集资金使用计划议案 - 募集资金扣除费用后用于拓展全球化业务、加大研发投入及补充营运资金等，董事会可根据情况调整用途 [6][7] 转为境外募集股份有限公司议案 - 取得备案或审核批准后，公司将发行及配售H股并在香港联交所上市，上市后转为境外募集股份有限公司 [7] 发行H股股票前滚存利润分配方案议案 - 扣除已批准拟分配股利后，H股上市前滚存未分配利润由新老股东按上市后持股比例共同享有 [8] 制定H股发行后适用的《监事会议事规则（草案）》议案 - 公司拟修订现行《监事会议事规则（草案）》，形成H股上市后适用规则 [8] 无需编制前次募集资金使用情况报告的说明议案 - 监事会同意聘任安永会计师事务所为H股上市审计机构及上市后首个会计年度境外审计机构 [9] 前次募集资金使用情况报告议案 - 公司2016年1月后最近五个会计年度无其他募资情况，本次H股上市无需编制前次募资使用情况报告及聘请事务所出具鉴证报告 [10] 投保董事、监事及高级管理人员等人员责任及招股说明书责任保险议案 - 公司拟投保责任保险，提请股东大会授权董事会及其授权人士办理相关事宜 [10] 监事会换届选举议案 - 公司第八届监事会任期将满，拟选举刘道君先生、姚川大先生为第九届监事会非职工监事，任期三年，自股东大会审议通过之日起计算 [9][14] 员工持股相关议案 《2025年员工持股计划（草案）及其摘要》议案 - 公司制定该计划，监事会认为符合规定，无损害公司及股东利益情形，无强制员工参加情况，有利于公司发展，刘道君回避表决 [11] 《2025年员工持股计划管理办法》议案 - 监事会认为该办法符合规定和公司实际，能保证计划顺利实施，刘道君回避表决 [12] 第九届监事会非职工监事候选人简历 - 刘道君，1977年出生，现任公司监事会主席、审计监察总部总监，有近二十年财务及内部审计监察工作经验 [14] - 姚川大，1954年出生，现任公司监事会监事，有丰富企业管理经验，担任多个企业及协会职务 [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年海天味业改革成效显现，收入恢复双位数增长，成本下行及规模效应带动盈利回升，达成员工持股计划利润目标；2025年经营向上趋势有望延续，收入接近双位数增长，利润略优于营收 [5] - 短期公司经营反转向上，出海、新品等提供催化；长期龙头地位稳固，份额提升确定，此次分红比例提升，低利率环境下值得更多确定性溢价 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本556,060.05万股，已上市流通股556,060.05万股，总市值2,270.95亿元，流通市值2,270.95亿元，资产负债率17.02%，每股净资产5.28元，12个月内最高/最低价51.80/33.34元 [2] 财务指标 - 2024年总营业收入269.01亿元，同比+9.5%；归母净利润63.44亿元，同比+12.8%；24Q4总营业收入65.02亿元，同比+10.0%；归母净利润15.29亿元，同比+17.8% [5] - 拟每10股派息8.6元（含税），合计派发现金股利47.73亿元，对应股息率2.1％ [5] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为295.95亿、322.82亿、349.20亿元，同比增速分别为10.0%、9.1%、8.2%；归母净利润分别为70.31亿、77.36亿、84.94亿元，同比增速分别为10.8%、10.0%、9.8% [6] 分品类情况 - 2024年主力产品均恢复高个位数增长，酱油/蚝油/调味酱营收分别同比+8.9%/+8.6%/+10.0%，其中酱油量价分别+11.6％/-2.5％，蚝油量价分别+8.1％/+0.4％，调味酱量价分别+13.5％/-3.1％，其他调味品营收同比+16.8% [5] 分渠道情况 - 2024年线下营收同比+8.9%，线上在低基数下同比+39.8%；24Q4线下/线上营收分别同比+11.2%/+59.4% [5] 分区域情况 - 2024年东/南/中/北/西部分别同比+10.1%/+12.9%/+11.0%/+8.0%/+8.8% [5] 经销商情况 - 2024年经销商数目净增116家至6707家，重新恢复扩张状态 [5] 现金流情况 - 24Q4销售回款107.4亿，同比+13.1%，合同负债环比增加26.5亿至43.4亿 [5] 盈利情况 - 2024年毛利率37.0%，同比+2.3pcts，酱油/蚝油/调味酱吨成本分别同比-6.0%/-6.2%/-6.0%；销售/管理费用率同比+0.8/+0.1pcts，归母净利率23.6%，同比+0.7pcts [5] - 24Q4毛利率37.7%，同比+5.4pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.7/持平/持平/+0.6pcts，归母净利率23.5%，同比+1.6pcts [5] 投资建议 - 调整2025 - 2026年EPS预测为1.26/1.39元（原预测为1.23/1.37元），引入2027年EPS预测为1.53元，对应PE为32/29/27倍，维持目标价至50元，对应2025年约39倍PE，维持“推荐”评级 [5]

文章核心观点 海尔智家拟使用自有和/或自筹资金回购部分A股用于员工持股计划，完善公司治理结构，提升整体价值，方案已获董事会通过，介绍了主要内容、影响及相关安排，也提示了不确定性风险 [2][3] 回购方案的审议及实施程序 - 2025年3月27日公司第十一届董事会第十三次会议审议通过回购议案，3月28日相关公告披露 [2] - 因回购用于员工持股计划，在董事会审议权限内，无需股东大会审议，审议程序符合规定 [2] 回购方案的主要内容 基本信息 - 首次披露日为2025年3月28日，实施期限为2025年3月28日 - 2026年3月27日 [2] - 拟回购金额不超20亿元且不低于10亿元，价格不超40元/股 [2] - 按上限测算预计回购不超5000万股，占总股本约0.53%，具体以实际为准 [2][3][4] - 资金来源为自有资金和/或自筹资金（含专项贷款） [2][3][5] - 回购股份用于员工持股计划，未使用部分36个月内未实施将注销 [2][4][9] 目的 - 基于对公司前景信心和价值认可，结合经营等因素，完善治理结构，构建激励约束机制，推动股东利益一致与收益共享，提升公司价值 [3] 方式 - 通过上交所交易系统以集中竞价交易方式回购A股 [3] 价格及调整 - 不超董事会回购决议前三十个交易日股票交易均价的150%，即不超40元/股，具体综合股价、财务和经营状况确定 [4] - 决议日至回购完成前，如发生除权除息事项，按规定调整回购价格上限和股份数量 [4][5] 实施期限及提前届满条件 - 自董事会审议通过起12个月内 [2][5] - 回购金额达20亿元上限、达10亿元下限且管理层决定终止、董事会决定提前终止，回购期限提前届满 [5] 股权结构变动 - 按上限5000万股测算，有限售条件流通股增加至5000万股占0.53%，无限售条件流通股减至62.04501095亿股占66.13% [6] - 按下限2500万股测算，有限售条件流通股增加至2500万股占0.27%，无限售条件流通股减至62.29501095亿股占66.39% [6] - 回购后社会公众持股比例仍符合上市条件，不影响上市地位和控制权 [6] 对公司影响 - 按上限20亿元测算，回购资金约占2024年底总资产0.7%、净资产1.8% [6][7] - 不会对日常经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力产生重大影响，不影响上市地位和控制权 [7] 相关人员情况 - 控股股东、实控人等在决议前六个月无买卖公司股份情形，无利益冲突、内幕交易及操纵市场行为 [7] - 部分董监高因员工持股计划归属可能增持，与回购无利益冲突 [8] - 董事除俞汉度外等相关人员回购期间无增减持计划，俞汉度及青岛海创智无明确计划但不排除增减持可能 [2][8][9] 后续安排 - 未在36个月内用于员工持股计划的部分将注销，及时披露信息 [9] - 未全部用于员工持股计划的部分注销时履行债权人通知等程序 [9] 授权安排 - 董事会授权管理层办理回购相关事宜，包括设立账户、决定资金规模和期限、择机回购等，授权期限至事项办理完毕 [10] 回购方案的不确定性风险 - 股票价格超上限，导致方案无法实施或部分实施 [10] - 公司发生重大事项或情况变化，导致方案无法顺利实施、变更或终止 [10][11] - 已回购股票无法按计划授出转让，库存股有效期届满无法过户至员工持股计划 [11] - 实施过程需根据新规调整回购条款 [11] 其他事项说明 - 2025年4月2日公司于上交所网站发布2025年3月27日前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况公告 [11] - 公司已开立自有资金A股回购专用账户，若用自筹资金回购需另开户将披露进展 [11] - 公司将就A股回购执行进展及时披露信息 [12]

监事会会议召开情况 - 第五届监事会第十一次会议于2025年4月2日在常州市新北区汉江路52号公司1号会议室以现场和通讯相结合的方式召开 [1] - 会议应出席监事3名，实际出席监事3名，其中参加现场会议监事1名，以通讯参会方式监事2名 [1] - 会议由监事王开放先生召集并主持，公司董事及高级管理人员列席会议 [1] - 会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有效 [1] 监事会会议审议情况 - 表决结果：3票同意、0票反对、0票弃权，同意补选汪蓉女士担任公司第五届监事会非职工代表监事 [1] - 汪蓉女士的任期自公司股东大会审议通过之日起至第五届监事会任期届满之日止 [1] - 议案须提交公司2025年第一次临时股东大会审议 [1] 员工持股计划审议情况 - 监事会审核通过《常州光洋轴承股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》及其摘要，认为内容符合相关法律法规及《公司章程》的规定 [2] - 员工持股计划不存在损害公司及全体股东利益的情形，符合公司长远发展的需要 [2] - 监事会同意实施本次员工持股计划，议案须提交公司2025年第一次临时股东大会审议 [2] 员工持股计划管理办法审议情况 - 监事会审核通过《常州光洋轴承股份有限公司2025年员工持股计划管理办法》，认为内容合法、有效 [2] - 管理办法坚持公平、公正、公开的原则，能够确保员工持股计划的顺利实施和规范运行 [2] - 管理办法有利于公司的持续发展，不存在损害公司及全体股东利益的情形 [2] - 议案须提交公司2025年第一次临时股东大会审议 [2]