国家算力基础设施政策 - 国家发改委等六部门要求加快构建全国一体化算力网 打造集算力统筹监测 统一调度 弹性供给 安全保障于一体的新型基础设施 [2] - 深入实施东数西算工程 坚持国家枢纽节点算力规模部署 持续优化热点应用区域需求保障 [2] - 推动全国算力资源有序池化并网运行 引导各类算力资源与数创企业需求高效精准对接 [2] 数字经济创新企业融资支持 - 六部门联合印发措施 加大力度支持符合条件的优质数创企业上市融资 [3] - 鼓励金融机构按照市场化原则提供金融服务 完善国有创业投资考核评价机制 [3] - 探索将培育数字经济瞪羚企业 独角兽企业情况纳入考核机制 [3] 人工智能+交通运输实施方案 - 七部门加快智能驾驶系统 远程驾驶座舱等产品研发 鼓励无人机 全地形车等新装备研制 [4] - 推动智慧列车装备 智慧重载 新一代通信信号装备 列车智能调度系统等铁路装备升级 [4] - 加强智能船用设备 智能船舶和海上智能搜救装备研发 [4] 人形机器人技术进展 - 宇树科技预计下半年发布身高1.8米人形机器人 算法经历多次迭代 [6][7] - 中国智能机器人相关企业平均增长率达50%到100% [7] - 机器人稳定性大幅提升 可完成各种舞蹈动作 武术动作 [7] 科创板IPO与资本运作 - 摩尔线程科创板IPO获上市委会议通过 拟募集资金80亿元 [8] - 沪硅产业发行股份及支付现金购买资产获证监会批复 募集配套资金不超过21.05亿元 [10] - 天岳先进股东哈勃投资拟减持不超过0.8%股份 [9] 产业投资布局 - 中科蓝讯围绕GPU AI等领域前瞻布局 持有沐曦股份0.24% 摩尔线程0.50% 燧原科技0.23% [9] - 昂泰微精完成数亿元B轮融资 专注高精度平台型外科手术机器人研发 [13] - 诺合新生物完成数千万元A轮融资 专注植物源重组蛋白表达技术 [14][15] 上市公司重大事项 - 京源环保终止32,309万元算力集群建设项目承包合同 [11] - 和辉光电股东累计减持9,194.57万股 持股比例从11.59%降至10.92% [11] - 合合信息股东拟减持不超过3%股份 纬德信息股东拟询价转让2.08%股份 [12] 产品研发进展 - 爱博医疗焦深延长型人工晶状体通过创新医疗器械特别审查获批上市 [13] - 康希诺注销回购股份40.61万股并减少注册资本 [13]

战略布局 - 公司与控股子公司天启鸿源及甘肃庆阳市政府签署战略合作框架协议 围绕储能装备制造基地和储能电站建设展开合作 [1] - 一期项目包括建设储能装备生产线和独立储能电站 储能电站将为庆阳"东数西算"产业园区数据中心直供绿色电力 实现算电协同 [1] - 项目通过绿电直供提高算力中心绿电占比 降低能耗成本 并在保证供电可靠性前提下实现部分备用电源功能 [1] 技术优势 - 公司引入绿电加储能形成微网系统 通过风光储系统设计使供电可靠性高于传统柴油机 以满足IDC机房99.99%供电可靠性要求 [2] - 肯尼亚四个海岛微电网项目于2022年成功投运 验证了公司自主研发技术的可行性、安全性和稳定性 [2] - 天启鸿源在储能系统集成、电池管理和规模化生产方面拥有丰富经验 浸没式液冷技术应用处于行业前沿 [3] 政策与行业机遇 - 国家发改委等部门印发文件强调强化算力资源供给支撑 深入实施"东数西算"工程 持续优化热点应用区域需求保障 [3] - 天启鸿源积极参与全国算力中心"八大节点"城市建设 探索算电协同智能调度模式 为国家算力枢纽节点注入低碳发展新动能 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 青海省战略地位突出、资源禀赋优势明显，但经济总量及人均GDP处于全国下游，城镇化率较低，财政实力弱且债务负担重；各州市经济和财政发展不均衡；存续发债城投企业少且集中在西宁，短期偿债压力大，西宁综合财力对相关债务支持保障能力一般 [4] 各部分总结 青海省经济及财政实力 - 区域特征：是联结西藏、新疆与内地纽带，战略地位突出，资源丰富；常住人口小幅净流出，城镇化率低于全国平均；经济总量及人均GDP居全国下游 [5][7][8] - 经济发展：2024年GDP 3950.79亿元排全国第30位，增速2.7%低于全国；产业呈“三二一”格局，二产平稳、三产支撑增强；新兴产业投资增长 [8][11] - 政策支持：多项国家级规划落地，中央有财政转移支付与专项资金支持，青海也出台多项促经济政策 [12][14][15] - 财政实力及债务：2024年一般公共预算收入排名靠后，财政自给率低，政府性基金收入低，上级补助贡献大；负债率排全国靠后、债务率排中游；是化债重点省份获政策支持 [17][18][21] 青海省下辖州市经济及财政状况 - 经济发展：各州市发展不均衡，北部强于南部；西宁以三产为主、二产占比提升，海西二产占比全省最高；西宁和海西经济实力强 [22][27][29] - 财政收入：财政实力“北强南弱”，西宁综合财力大；2024年除三市外一般公共预算收入增长，财政自给率低；政府性基金收入分化，上级补助贡献大 [30][32][35] - 债务情况：2024年底各州市债务规模增长，西宁余额最大；负债率除海北外上升，债务率多数增长；各地积极管控债务 [38][39][42] 青海省城投企业偿债能力 - 城投企业概况：发债城投企业仅2家且在西宁；2024年发债规模大增但净融资为负，2025年1 - 8月发债降、净融资仍负 [45][47] - 偿债能力分析：债务以间接融资为主；2024年底全部债务规模降，债务资本化比率降；短期偿债指标改善但压力大，筹资现金流净流出收窄 [48][49] - 财政支持保障：西宁市“综合财力”对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”支持保障能力一般 [50]

政策支持与行业前景 - 国家六部门联合印发措施，明确提出强化算力资源供给支撑，深入实施东数西算工程，加快构建全国一体化算力网 [1] - 行业预测显示，随着AI大模型和智算中心需求急剧上升，算力基建进入高景气周期，预计2025年四季度产业链规模将实现跨越式增长 [1] - 算力指数每提高1个百分点，能推动数字经济增长0.33%，GDP增长0.18% [3] 科技巨头战略布局 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI基础设施建设，创下中国民营企业在该领域最高投资纪录，其云服务市场份额为33% [3] - 华为发布全球最强算力超节点和集群，Atlas 950 SuperCluster算力规模超50万卡，Atlas 960 SuperCluster达到百万卡级别 [4][5] - 华为承诺每年投入1500P算力和3万片开发板面向全球开发者开放使用 [5] - OpenAI联合软银、甲骨文等计划四年投资5000亿美元在美国建设AI数据中心/超算集群Stargate [5] 二级市场表现 - A股算力概念板块共有319家上市公司 [6] - 今年以来股价涨幅超过50%的公司有91家，其中34家公司股价实现翻倍 [7] - 翻倍股包括胜宏科技、工业富联、寒武纪等34家公司 [7] 产业链公司动态 - 平治信息转型算力业务，已成为面向三大通信运营商的算力服务提供商，累计签署算力服务订单金额超过22亿元 [8] - 博汇股份通过子公司无锡极致液冷切入IDC/AIDC智算中心液冷管理系统赛道，产品包括GPU服务器液冷系统等热管理整体解决方案 [8] - 极致液冷目前处于团队搭建和业务开拓阶段，已与FastCool共建液冷联合实验室，并计划购置服务器开展智算服务 [9]

文章核心观点 - 国家六部门联合印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》，旨在通过十大举措系统性培育数字经济创新型企业，推动其成长为瞪羚企业和独角兽企业，以发展新质生产力 [1][4] 健全数创企业源头发现机制 - 国家发展改革委与国家数据局将牵头搭建数创企业培育库，每年遴选一批创新能力强、发展潜力大的企业分级分类入库，并实行动态调整 [4] - 构建“政府+企业+创新+投资”四合一的专业化遴选培育机制，组建涵盖多方专业人员的培育组 [4] 强化多维用数保障 - 鼓励地方建立公共数据授权运营机制，支持数创企业在保障数据安全前提下公平参与公共数据开发利用，探索成本共担、收益共享模式以满足早期用数需求 [5] - 鼓励有条件地区探索发放“数据券”、“算法券”以降低治数用数成本，并支持龙头企业构建产业链数据服务平台，开发普惠性数据产品 [6] - 鼓励数创企业依托公共数据资源登记平台开展数据资源登记 [6] 强化算力资源供给支撑 - 加快构建全国一体化算力网，推动算力资源有序池化、并网运行，打造集监测、调度、弹性供给、安全于一体的新型基础设施 [2][6] - 引导算力资源与数创企业需求高效对接，鼓励国家枢纽节点提供低成本、广覆盖、可靠的算力服务，降低使用门槛 [2][6] 提升原始创新能力 - 鼓励国有企业、龙头企业推进联合创新，开放共享创新资源，加快重点产业领域专利池建设，强化产业链融通创新 [7] - 支持地方在知识产权、研发投入等方面提供支持，开展知识产权公共服务惠企行动，依托数字产业集群吸引创新资源集聚 [7] 完善成果转化机制 - 鼓励科研院所、高等院校建立以企业为主导、需求为牵引的产学研深度融合成果转化机制 [7][8] - 支持地方建设专业化成果转化服务机构，提供项目遴选、验证评估、中试熟化等公益性服务，并探索“首购首用”政策帮助开拓市场 [8] 强化场景和机会供给 - 支持地方结合城市数字化转型、数字产业集群建设等工作，挖掘技术应用、服务支撑、数据赋能新场景，加大应用场景和机会清单开放供给 [8] - 鼓励国有企业、龙头企业开放场景，为数创企业提供测试、展示、应用机会，并加强对人工智能、垂类大模型等企业的培育 [8] 强化企业出海服务 - 加大数字经济领域国际合作力度，加强对国际标准、数据政策的研究与对接，为企业提供政策保障 [9] - 支持数创企业参加国际展览活动，依托中国国际大数据产业博览会等平台展示创新成果，鼓励产业链协同出海拓展海外市场 [9][10] 优化投融资服务 - 鼓励金融机构按市场化原则提供金融服务，强化创投资金引导，优化国有创业投资考核机制，探索将培育瞪羚企业、独角兽企业情况纳入考核 [2][10] - 鼓励地方完善信用评价体系，构建符合数创企业特点的信用模型，加大金融支持力度，并支持符合条件的优质企业上市融资 [10] 建立开放包容审慎的创新环境 - 探索推行“沙盒监管”模式，分级分类制定规则，鼓励在风险可控前提下开展先行先试 [11] - 规范涉企检查，推进精准检查和非现场监管，减少对企业干扰，探索柔性执法机制处理首次轻微违规问题 [11][12] 强化人才队伍建设 - 支持高等院校、职业院校优化数字经济学科专业设置，推动数字人才梯队建设 [12] - 探索建立企业数字人才认定评价体系，健全人才流动机制，鼓励高端人才在产学研间有序流动，并加强人才综合服务保障 [12]

文章核心观点 - 国家发展改革委等六部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》旨在通过十大举措系统性培育数字经济创新型企业 推动涌现更多瞪羚企业和独角兽企业 发展新质生产力 [1][4] 健全数创企业源头发现机制 - 国家发展改革委与国家数据局将牵头搭建数创企业培育库 每年遴选发现一批创新能力强、发展潜力大的企业分级分类入库并实行动态调整 [1][4] - 构建“政府+企业+创新+投资”四合一的专业化遴选培育机制 组建涵盖多领域专业人员的遴选培育组 [1][4] 强化多维用数保障 - 鼓励地方建立公共数据授权运营机制 支持数创企业公平参与公共数据资源开发利用 探索成本共担、收益共享模式保障早期用数需求 [5] - 鼓励有条件地区探索发放“数据券”“算法券”以降低治数用数成本 并支持构建产业链上下游数据服务平台和行业可信数据空间 [5] 强化算力资源供给支撑 - 加快构建全国一体化算力网 推动全国算力资源有序池化并网运行 打造集监测、调度、弹性供给、安全于一体的新型算力网基础设施 [2][6] - 引导算力资源与数创企业需求高效对接 鼓励国家枢纽节点面向数创企业提供低成本、广覆盖、可靠安全的算力服务以降低使用门槛 [2][6] 提升原始创新能力与完善成果转化机制 - 鼓励国有企业、行业龙头企业等推进联合创新 开放共享创新资源 加快重点产业领域专利池建设并强化融通创新 [7] - 鼓励建立以企业为主导、产学研深度融合的科技成果转化机制 并探索数创企业新技术、新产品“首购首用”专项政策以加速市场验证 [7][8] 强化场景和机会供给 - 支持地方结合城市数字化转型等工作 深入挖掘技术应用、服务支撑、数据赋能新场景 加大应用场景和机会清单的开放供给 [8] - 引导国有企业、平台企业等开放场景 为数创企业提供测试、应用机会 并加强对人工智能、垂类大模型等企业的培育 [8] 强化企业出海服务 - 加大数字经济领域国际合作力度 加强国际标准与政策研究对接 支持数创企业参加国际展览和资源技术对接活动 [9] - 鼓励产业链生态圈协同出海 带动数创企业拓展海外市场 并支持服务机构在市场分析、风险提示等方面加强指导 [9] 优化投融资服务 - 鼓励金融机构按市场化原则提供金融服务 强化创投资金引导 探索将培育瞪羚企业、独角兽企业情况纳入国有创投考核机制 [2][10] - 鼓励构建符合数创企业特点的信用评价模型 加大金融支持力度 并支持符合条件的优质数创企业上市融资 [2][10] 建立开放包容审慎的创新环境 - 稳慎探索推行“沙盒监管”模式 分级分类制定规则 鼓励在风险可控前提下开展先行先试 [11] - 规范涉企检查 推进精准检查和非现场监管 减少对企业干扰 并探索对首次轻微违规问题采取柔性执法机制 [11]

政策与行业趋势 - 工业和信息化部及市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，提出加快提升新一代整机装备供给能力并推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关，力争到2026年规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速保持在7%左右 [1] - 光模块作为5G/6G高频通信及云计算、AI大数据等产业化落地的关键环节之一，其发展受到重点关注，能够实现数据的高速、远距离、大容量传输 [2] - 随着下游应用的加速迭代升级，光模块正朝着更高速率、更高密度、更低功耗、更小尺寸的方向快速演进，400G/800G光模块已逐步应用于超大规模数据中心和AI算力集群，未来1.6T甚至更高速率光模块也将进入商用阶段 [2] 公司战略与布局 - 聚飞光电依托20年深耕的LED技术优势，提前布局光通信领域，有望打开新的增长曲线 [1] - 控股股东之一李晓丹女士拟向境内自然人邱生富先生协议转让所持有的1亿股份（占上市公司总股本的7.06%），此举有利于引入具有通讯行业背景且看好公司发展前景的优质投资者，助力公司光通讯业务发展 [1] - 公司在夯实主业的基础上，不断拓展新的业务增长点，光模块便是其重点布局方向之一 [3] 技术能力与产线进展 - 聚飞光电已搭建完成应用于数据中心400G、800G光模块项目的高精度固晶和耦合测试工艺平台及批量产线，表明其已具备光模块规模化生产制造能力 [3] - 公司在LED封装领域积累的倒装芯片技术、COB工艺等高精度封装技术可应用至光模块制造，有效降低研发成本和产业化难度 [3] - 公司参股领先的硅光芯片公司熹联光芯，熹联光芯已具备100G、400G硅光模块量产及800G、1.6T等高速模块研发能力，可与聚飞光电光模块封装业务产生协同效应 [3] - 公司已成功攻克400G硅光模块项目的倒装芯片封装、片上系统级封装、光电耦合堆叠封装等先进封装技术，并在客户端进行系统测试，有望从研发、验证阶段向市场推广与大规模应用阶段加速迈进 [3] 市场机遇与需求 - AI算力的爆发式增长使得数据中心建设对于光模块需求极为迫切，需要高速率的光模块来保障数据的快速传输与交换，以支撑AI模型的训练与应用 [2] - 随着"东数西算"等算力基础工程建设的推进，光模块市场需求将持续上扬 [4] - 聚飞光电在技术研发、产线建设及市场开拓等方面已取得阶段性成果，有望在政策助力下迎来光模块业务的增量空间，为整体业绩增长注入新动力 [4]

政策核心观点 - 国家发展改革委等部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》，旨在强化算力资源供给支撑以培育数字经济创新型企业 [2] 算力资源供给措施 - 深入实施“东数西算”工程，坚持国家枢纽节点算力规模部署，持续优化热点应用区域需求保障 [2] - 加快构建全国一体化算力网，支持地方协同参与、共同建设，推动全国算力资源有序池化并网运行 [2] - 打造集算力统筹监测、统一调度、弹性供给、安全保障于一体的新型算力网基础设施 [2] 对数字经济创新型企业的支持 - 引导各类算力资源与数创企业需求高效精准对接 [2] - 鼓励国家枢纽节点面向数创企业提供低成本、广覆盖、可靠安全的算力服务，降低算力使用门槛 [2]

而从市场角度而言，有色板块更多受到自身周期的逻辑驱动，所有走势往往较为独立，所以在市场集体 调整的背景下，部分资金选择流入其中。目前有色核心权重大多依旧维持着震荡向上趋势行情，后续仍 可关注短线回调过程中的低吸机会。 板块方面 板块上，风电板块逆势走强，威力传动、明阳智能、吉鑫科技涨停，日月股份、天能重工等个股涨幅居 前 。消息面上，国家能源局9月26日发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国累计发电装 机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1%。 平安证券指出，当前风机企业面临国内风机制造业务盈利水平拐点向上、出海即将迎来业绩兑现以及电 站业务迎来氢氨醇增量的三重共振，风电整机企业或依旧存在着投资机会。 不过从市场的角度来看，今日风电股的走强，更多受益于科技股的集体熄火，对于市场整体的带动能力 也相对有限。预计风电相关核心标的，仍有望走出震荡向上的趋势行情，但对于风电板块整体而言仍先 以热点轮动中的支线题材看待。 有色金属方向同样表现活跃，精艺股份成功晋级3连板，丽岛新材同样涨停，湖南白银、中钨高新、江 西铜业跟涨。 消息面上，中国有色金属工业协会 ...

文章核心观点 - 国家发展改革委等六部门联合印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》，旨在通过系统性政策支持，培育数字经济创新型企业，推动其在数字经济新领域快速发展，催生更多瞪羚企业和独角兽企业 [1][11][12] 健全企业源头发现与培育机制 - 搭建数创企业培育库，每年遴选一批创新能力强、发展潜力大的企业分级分类入库，并实行动态调整 [2][12] - 构建“政府+企业+创新+投资”四合一的专业化遴选培育机制，加强对入库企业的服务对接和监测分析 [2][12] 强化数据要素保障与开发利用 - 鼓励地方加快建立公共数据授权运营机制，促进公共数据可持续供给及开发利用 [3][13] - 支持数创企业公平参与公共数据资源开发利用，鼓励有条件地区探索发放“数据券”、“算法券”以降低治数用数成本 [3][13] - 鼓励龙头企业构建产业链上下游数据服务平台，开发普惠性数据产品和技术工具 [13] 优化算力资源供给与支撑 - 深入实施“东数西算”工程，坚持国家枢纽节点算力规模部署，持续优化热点应用区域需求保障 [4][14] - 加快构建全国一体化算力网，推动算力资源有序池化、并网运行，打造新型算力基础设施 [14] - 引导算力资源与数创企业需求高效对接，鼓励国家枢纽节点提供低成本、可靠安全的算力服务 [14] 提升技术创新与成果转化能力 - 鼓励国有企业、行业龙头企业带头推进联合创新，向数创企业开放共享创新资源，加快重点产业领域专利池建设 [5][14] - 鼓励科研院所、高等院校建立以企业为主导、产学研深度融合的“有组织科研+有组织成果转化”机制 [6][15] - 探索建立数创企业新技术、新产品“首购首用”专项政策，帮助其更快开拓市场 [15] 加强应用场景开放与国际市场拓展 - 支持地方结合城市数字化转型、数字产业集群建设等工作，开放应用场景和机会清单，形成可复制推广的高质量场景 [16] - 以场景和行业痛点为牵引，强化算力、数据等要素协同，加强对人工智能、垂类大模型等数创企业的培育 [7][16] - 加大支持数创企业参加国际展览和资源技术对接，依托中国国际大数据产业博览会等平台集中展示创新成果 [8][17] - 鼓励龙头企业强化产业链生态圈协同出海，带动数创企业拓展海外市场 [17] 优化投融资环境与上市支持 - 鼓励金融机构按市场化原则结合数创企业需求提供金融服务，强化创投资金引导 [9][18] - 优化国有创业投资考核评价机制，探索将培育数字经济瞪羚企业、独角兽企业情况纳入考核 [9][18] - 加大力度支持符合条件的优质数创企业上市融资 [9][18] 营造审慎包容的创新监管环境 - 结合行业特点稳慎探索“沙盒监管”模式，鼓励在风险可控前提下开展先行先试 [10][19] - 规范涉企检查，推进精准检查，防止重复、多头检查，探索非现场监管以减少对企业干扰 [10][19] - 支持地方优化涉企政务服务，实现惠企政策自动适配、免申即享 [19] 强化数字人才队伍建设 - 支持高等院校、职业院校优化调整数字经济相关学科专业设置，推动数字人才梯队建设 [10][19] - 探索建立企业数字人才认定评价体系，健全人才流动机制，鼓励高端人才在产学研间有序流动 [19]