市场整体表现 - 沪深两市全天成交额1.01万亿，较上个交易日放量110亿 [1] - 三大指数小幅下跌，沪指跌0.02%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31% [1] - 57股涨停，23股炸板，封板率为71% [1] - 板块方面，饮料制造、可控核聚变、垃圾分类、深海科技等涨幅居前，电商、化学原料、CRO、造纸等跌幅居前 [1] 连板股及人气股分析 - 连板晋级率降至38.1%，高位人气股表现分化明显 [3] - 尚纬股份5连板，融发核电4连板，均瑶健康、长城电工、汇金通3连板 [1] - 滨海能源尾盘上演"准地天板"实现反包，通达电气等多股实现连板晋级 [3] - 低风偏资金转向超跌科技赛道，算力、AI应用端及机器人产业链有所轮动 [3] 核电及可控核聚变 - FIA报告显示，26家商业核聚变公司认为2035年前第一台核聚变机组将实现并网供电 [6] - 国金证券预计2026-2028年核聚变年化资本开支达260/410/640亿 [6] - 尚纬股份5连板（核电+实控人变更），融发核电4连板（可控核聚变），长城电工3连板（核电） [4][14] 无人物流及无人环卫车 - 文远知行在沙特完成Robotaxi、Robobus、Robosweeper等自动驾驶产品测试与部署 [7] - 通达电气6天5板（无人物流车），云内动力6天4板（无人物流车），劲旅环境2天2板（无人环卫车） [16][17][20] - 无人物流、环卫车路线固定，市场需求刚性且总量巨大，有望成为无人驾驶商用主要落地领域 [7] 食品饮料及新消费 - 会稽山6天4板（黄酒），均瑶健康3天3板（酸奶），欢乐家首板（水果罐头） [24] - 会稽山抖音直播间观看人数破万，新型饮品热度激增刺激零售、美妆等补涨 [4][5] - 东鹏饮料市值突破1600亿续创历史新高 [4] 黄金珠宝及IP经济 - 老凤祥、周大生等多只黄金珠宝股涨停，IP赋能成为珠宝消费新增长动力 [5][26][27] - 明牌珠宝2天2板（黄金珠宝+IP经济），锦泓集团2天2板（IP经济） [26][37] - 老牌黄金企业与二次元IP联名推出系列黄金饰品 [5] 算力及AI产业链 - 协创数据拟以不超过40亿元采购算力服务器，股价涨超10% [8] - 新易盛、博创科技、天孚通信等多股涨超4% [8] - 英伟达将于5月28日发布财报，GB200 AI服务器机架出货量攀升提振股价 [8] 深海科技 - 东吴证券研报称全球95%深海区域尚未开发，深海资源潜力巨大 [28] - 尤夫股份12天7板（化纤+深海科技），巨力索具首板（深海科技+白酒） [29] 化工及农药 - 山东友道化学爆炸事故影响氯虫苯甲酰胺原药产能，永安药业11天7板（牛磺酸），海利尔2天2板（农药） [25] 机器人及智能驾驶 - 国际机器人技能大赛媒体通气会在上海举行，四川金顶首板（机器人） [38] - 智能驾驶产业链中线控底盘、激光雷达、V2X等低位滞涨细分有望获资金重视 [7]

市场表现 - 5月27日A股震荡走低，上证指数跌0.33%报3335.76点，深证成指跌0.87%，创业板指跌0.98%，北证50跌0.09%，科创50跌0.7%，中证A500跌0.67%，半日成交6260.49亿元 [1] - 机器人、算力产业链领跌，新消费概念股领涨，IP经济方向表现突出，创源股份、科拓生物、有友食品等十余股涨停，医药股重拾升势，华森制药涨停，三生国健涨超15%创新高 [3] - 培育钻石板块涨幅居首达3.03%，风沙治理、NMN概念、宠物经济等板块涨幅超1.5%，远程办公、PEEK材料、英伟达概念等板块跌幅超1.3% [4] 资金与政策 - 央行开展4480亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放910亿元 [2] - 中央网信办部署打击"开盒"乱象，要求微博、腾讯、抖音等重点平台落实主体责任 [2] 行业动态 - 培育钻石行业快速发展，中国成为全球最大生产和加工基地，技术突破推动其在半导体、量子计算等高端领域应用扩展 [4] - 工业企业利润增长加快，装备制造业和高技术制造业为代表的新动能行业表现突出，彰显工业经济韧性 [3] 公司聚焦 - **潮宏基**：时尚珠宝龙头，差异化品牌定位，渠道拓展和同店表现优异，太平洋证券看好其成长性 [6] - **曼卡龙**：轻奢时尚定位，数字化经营深化，招商证券认为其品牌力、产品力将持续提升 [6] - **四方达**：年产70万克拉功能性金刚石项目逐步调试生产，中原证券预计培育钻石产业链布局将贡献业绩 [6][7] - **力量钻石**：培育钻石和金刚石微粉领域领先，中原证券认为下游终端布局将带动业绩复苏 [7]

市场整体表现 - A股三大指数走势分化 市场成交额1 03万亿元 较上周五缩量超1400亿元 [1] - 行业板块多数收涨 游戏 电源设备 电网设备 文化传媒 珠宝首饰 通信服务板块涨幅居前 [1] - 化学制药 汽车整车 中药板块跌幅居前 [1] 行业资金流向 - 主力资金全天净流出75 27亿元 8个行业净流入 23个行业净流出 [1] - 传媒行业净流入居首 金额为9 56亿元 [1] - 轻工制造 银行 环保 煤炭行业主力资金净流入金额分别为4 89亿元 2 99亿元 2 58亿元 1 34亿元 [1] - 农林牧渔 石油石化 综合行业净流入金额均不超过亿元 [1] - 汽车行业净流出居首 为20 51亿元 [1] - 电力设备 医药生物行业净流出金额居前 均超10亿元 [1] - 机械设备 非银金融 计算机行业净流出金额均超6亿元 [1] 个股资金流入 - 沪深两市26股主力资金净流入超1亿元 8股获主力资金净流入均超2亿元 [2] - 武汉凡谷主力资金净流入5 11亿元 该股今日涨停 龙虎榜数据显示 上榜营业部席位全天成交3 12亿元 合计净买入1 94亿元 [2] - 鸿博股份主力资金净流入4 73亿元 该股今日尾盘涨停 [2] - 凯美特气 奥飞娱乐 中科信息 保变电气 星宸科技 云内动力等个股净流入金额均超2亿元 [3] 个股资金流出 - 34股主力资金净流出超1亿元 其中13股净流出2亿元及以上 [4] - 比亚迪主力资金净流出10 58亿元 [4] - 慧博云通 宁德时代 东方财富主力资金净流出金额均超3亿元 [4] - 五粮液 王子新材 新易盛 中超控股 国风新材 亿纬锂能等个股净流出金额均超2亿元 [5] 尾盘资金流向 - 尾盘沪深两市主力资金净流入12 4亿元 [5] - 机械设备 电子 通信 轻工制造 食品饮料 计算机行业资金净流入金额均超1亿元 [5] - 鸿博股份 银之杰尾盘获主力资金净流入超1亿元 [6] - 棕榈股份 南方精工 克来机电等尾盘获主力资金净流入均超5000万元 [6] - 慧博云通 昆仑万维 永安药业 王子新材 东方财富尾盘净流出金额居前 [7]

A股算力产业链表现 - 算力产业链午后反弹 [1] - 鸿博股份涨停 [1] - 奥雅股份、城地香江、科泰电源、大位科技、润建股份等跟涨 [1]

A股市场展望 - 东吴证券预计A股将开启新一轮"东升西落"交易格局 弱美元驱动的流动性外溢将利好非美市场 中国资产有望显著受益 [1] - 科技成长风格将成为市场主导 具体配置方向包括机器人 人工智能 AI端侧设备 算力产业链 可控核聚变 军工信息化 无人驾驶 创新药 固态电池 AI agent 低空经济 卫星互联网等领域 [1] 行业配置方向 - 高端制造领域重点关注机器人产业链 可控核聚变技术 以及军工信息化相关标的 [1] - 人工智能赛道布局涵盖AI端侧设备 算力基础设施 AI agent等细分方向 [1] - 新兴产业方向建议关注无人驾驶 低空经济 卫星互联网等前沿领域 [1] - 生物医药领域创新药与固态电池技术被列为重点配置方向 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 算力产业链底层算力成基础设施推动发展，AI底层算力将成各国基础资源，产业链持续受益 [1][16] - AI端侧华为等推出新品，智能眼镜等相关产品不断推出，相关产业链持续受益 [1][16] - 消费电子2025年一季度中国平板电脑市场出货量同比增长19.5%，受益国补政策，消费电子产业链持续受益 [2][17] - 国产替代龙芯中科与合见工软协作，实现全国产化链路闭环，随着国内生态适配和政策扶持，国产替代产业链持续受益 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 核心观点：算力产业链底层算力成基础设施，英伟达将在沙特售芯片，AI底层算力将成基础资源；AI端侧华为将发布智能眼镜，Rokid AI眼镜订单多；消费电子一季度中国平板电脑出货量增长；国产替代龙芯与合见工软适配实现全国产化链路闭环 [16][17][18] - 投资建议：看好算力、AI端侧、消费电子、国产替代产业链；算力产业链建议关注伟测科技等；AI端侧建议关注国光电器等；消费电子推荐东睦股份，建议关注宇瞳光学等；国产替代推荐江丰电子，建议关注北方华创等 [4][19][20] 市场回顾 板块表现 - A股申万电子指数本周下跌0.75%，跑输沪深300指数1.86pct，跑输创业板综指数1.67pct，在申万31个一级子行业中排名第28位 [21] - 申万电子二级行业中消费电子板块上涨1.12%表现好，电子化学品II板块下跌1.79%表现差 [24] - 申万电子三级行业中品牌消费电子板块上涨1.95%表现好，数字芯片设计板块下跌2.05%表现差 [28] - 海外市场指数整体强势，海内外指数涨跌幅由高到低为费城半导体、道琼斯美国科技等 [29] 个股表现 - 本周个股涨跌幅前十位为精研科技等，后十位为电连技术等 [33] 行业新闻 - 英伟达可能用GDDR取代HBM开发降级版H20开拓中国市场 [35] - 小米自研“玄戒O1”芯片 [35] - 华为将公布智能眼镜 [35] - 奇景光电推出微型超亮双边自发光LCoS微显示屏 [35] - 英伟达与沙特签署协议售芯片 [36] - “国补”刺激一季度中国平板电脑市场出货量增长 [36] - 龙芯与国产EDA协同有新突破 [37] 公司动态 - 欧菲光布局新领域光学光电业务，医疗内窥镜产品量产 [37] - 中富电路产品应用于多领域 [38] - 致尚科技游戏机业务有竞争力 [38] - 长光华芯高功率激光业务技术领先，“4 + 1”板块有雏形 [39] 公司公告 - 长光华芯股东国投创业上海基金计划减持不超2%股份 [41] - 华灿光电为子公司申请银行综合授信提供不超25亿元担保 [41] - 国星光电转让参股子公司皓徕特公司49%股权 [41] - 宇瞳光学涉及玖洲光学业绩补偿事项 [41]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 看好算力板块，推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，建议关注三大运营商及光器件“一大四小”，以及受关税影响跌幅较大但有新增量逻辑的公司如威腾电气等 [8][16][31] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 本周建议关注算力相关领域，包括光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC等，以及数据要素领域的运营商和数据可视化企业 [14][15] - 本周海外算力板块行情好，英伟达合作提振市场信心，带动国内算力产业链上涨，运营商在“收入 - 现金流 - Capex”平衡下优先投入AI算力 [16] 行情回顾 - 本周（2025年5月12日 - 2025年5月16日）上证综指收于3367.46点，通信板块上涨但表现劣于上证综指，细分行业中光通信、区块链、移动互联上涨，运营商、通信设备等下跌 [17][18][20] - 本周天利科技领涨通信行业，受益于不同概念的春兴精工、迅游科技等也有较大涨幅 [18][19] 周专题 Capex：AI浪潮下的优化方向 - 运营商跟随AI发展趋势，资本开支年降明显但结构优化，25年算力投资保持增长或稳定，显示布局AI决心 [21] 云计算：AI催化下的新增长曲线 - 云计算在AI催化下迎来边际变化，三大运营商在云建设深度布局，中国移动25年计划投资373亿布局算力，推理资源投资不设上限；中国电信25年算力计划投资220亿，同比增22%且不设限；中国联通预计25年算力投资同比增28%超180亿 [23] - 中国移动建成四算融合算力网络；中国电信天翼云建成智能算力布局，市场份额居首；中国联通发布算力智联网AInet，完成相关传输验证，三大运营商凭借网络优势和政策扶持有望优先拿单 [24][25] 运营数据：5G用户增长放缓，ARPU值下滑 - 三大运营商5G用户总数约12亿户，增长明显放缓，ARPU均值下滑，5G用户增长放缓或带动ARPU值下滑，运营商未来或通过AI与云计算业务拉开差距，解释了缩减资本开支向AI倾斜的现状 [7][26] 其他行业动态 - OpenAI在ChatGPT中引入GPT - 4.1模型，擅长编程任务，不同用户将陆续获得访问权限，该模型性能可靠 [32][33] - 谷歌DeepMind发布AlphaEvolve，革新算法发现，在数学研究、通用性等方面表现出色，适用于多领域，是自动化算法发现新里程碑 [34][35][36] - OpenAI扩展ChatGPT深度研究连接器，集成微软OneDrive和SharePoint，方便企业客户访问和分析文件 [37] - 南智光电发布国内首个光子芯片领域专用大模型OptoChat AI，提升研发效率，推动产业发展 [39][40][42] - 博通发布单通道200G能力的第三代CPO方案，持续引领行业，为AI集群部署提供支持 [43][44] - 2025 DataOps发展大会在京召开，发布多项研究成果，成立AI数据处理技术研究专项组 [46] - 中国电信研究院发布光接入网与传送网技术白皮书，推动光网络智能化转型，为自身和全球通信基础设施提供范本 [47][48][50] - 中国移动发布全球通回馈计划，开启5G - A全面商用，以“5G - A×AI”为引擎引领通信产业发展 [51]

通信行业基金持仓分析 - 2025Q1通信行业基金持仓市值占比为2 59%，环比下降0 98个百分点，在31个申万一级行业中排名第13位 [2] - 行业超配比例回落至-1 76%，处于低配水平 [2] - 前十大持股市值占通信行业持仓58%，环比下降3个百分点，其中AI产业链公司占前十大持股市值的82% [2] AI产业链发展现状 - 英伟达加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长 [1] - 北美云计算巨头持续加速投入，带动海外AI产业链公司业绩亮眼 [1] - 国内互联网厂商资本开支高速增长：阿里巴巴未来三年云与AI基础设施投入将超过去十年总和，腾讯2024年资本开支同比增长超三倍达107亿美元 [1] - 国内AI应用相继爆发并实现突破，2025年AI算力产业链有望加速发展 [1] 投资机会展望 - 通信行业持仓比例有显著提升空间，主要受益于行业低配状态及算力资本开支高景气 [1] - 国内算力产业链发展带动相关个股持仓比例明显提升 [2] - 推理侧需求持续演进将为行业带来更广阔成长空间 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电商、算力、港口航运、化工、ST、军工、人工智能、互联网金融、机器人、电力、物流、银行、美容护理、磁悬浮压缩机、宠物、医药生物、芯片、食品饮料、汽车零部件、环保、跨境支付、统一大市场、锂电池、精细化工、橡胶塑料、食品医药、固态电池、稀土 [1][2][3][5][7][10][13][15][16] - **公司**：中百集团、若羽臣、阶跃星辰、美利云、蜂助手、宁波海运、尤夫股份、*ST宇顺、成飞集成、成都银行、上海银行、农业银行、浦发银行、芭薇股份、锦波生物、华光源海、国航远洋、泰鹏智能、鑫磊股份、中宠股份、泰恩康、中旗新材、宏景科技、安德利、上海沿浦、迈信林、新坐标、贯航股份、井松智能、北京君正、华工科技、盛和资源、中油工程、新华都、中国稀土、宏工科技 [1][2][3][5][10][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 - **电商行业**：微信成立电商产品部探索微信内交易新模式，AI重构电商生态；当前电商零售行业发展步入成熟期，规模难快速增长，核心关注AI等新技术能否带来变现效率及成本端的优化提升，建议关注头部零售及互联网公司 [1] - **算力行业**：国产大模型在应用端的能力持续提升，算力需求持续强化，据CIO预计，中国AI算力支出将从2024年的180亿美元增长至2029年的900亿美元，底层计算能力不断提升推动大模型能力持续提升，算力产业链将持续受益 [3] - **市场表现**：市场相较于上个交易日放量252亿元，两市成交10亿以上个股增加0家至225家；前三的华为、机器人、AI概念分别有76、57、53只个股，分别减少5、16、13只个股；市场午后在金融股带动下震荡走高，创业板指领涨，沪指重回3400点上方；盘面上市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超2800只个股下跌；大金融股午后爆发，港口、物流股、化工持续活跃 [8] - **新高个股情况**：创一年新高个股较上个交易日减少6家至103家，前三的电商、汽车、跨境支付概念分别有13、12、9家个股创一年新高；今日共63股涨停，连板股总数17只，20股封板未遂，封板率为76%（不含ST股、退市股） [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司合作与业务进展**：中百集团旗下武汉数智云科技有限公司与腾讯智慧零售签署战略合作协议，中百罗森、小百零食微信小程序自有线上平台已陆续上线试运营；若羽臣全渠道布局覆盖众多主流平台及新兴渠道，包括腾讯生态及其微信小店等，且已将AI深度融入企业全链路运营管理；美利云数据中心业务涵盖机架出租等服务，聚焦数据中心产业发展；蜂助手与华为合作将算力上云，积累了云终端算力调度及5G核心应用技术；宏工科技与深圳清研电子科技有限公司达成战略合作，布局固态电池工艺设备技术领域，与多家客户签订数千万元固态电池产线及设备订单 [1][2][3][16] - **公司要闻**：贯航股份从事航空零部件研制；井松智能预计8 - 9月完成首台轮式人形机器人工程样机测试；北京君正研发投入聚焦CPU与NPU，计划推出更高算力芯片；华工科技拟与立铠精密合资成立苏州立华科技，聚焦3D增材SLM制造技术；盛和资源全资子公司拟收购匹克公司100%股权，推动Ngualla稀土矿项目开发；中油工程子公司中标115.38亿元伊拉克油田气体处理厂项目；新华都与香港理工大学合作建设AI实验室；中国稀土积极配合中国稀土集团开展解决同业竞争问题相关工作，择机开展并购重组 [15]

权益类基金发行 - 2025年以来公募基金新发规模突破3400亿元，权益类基金规模达1837.53亿元，占比超50% [1] - 2022-2024年权益类基金发行占比均未超30%，今年显著提升 [1] - 富国基金以143.23亿元权益类发行规模居首，华夏基金和易方达基金分别发行101.11亿元和99.89亿元 [1] 科创债发行 - 央行和证监会联合公告支持金融机构、科技企业等发行科创债，36家企业已公告发行规模合计210亿元 [1] - 14家企业注册申报科创债规模180亿元，24家股权投资机构预计发行规模近100亿元 [1] - 上交所政策解读后市场机构咨询火爆，认为新政提升科创债融资吸引力 [1] 公积金贷款利率调整 - 北上广深等地下调公积金贷款利率0.25个百分点，5年以上首套利率降至2.6%，二套降至3.075% [2] - 新发放贷款即日执行新利率，存量贷款调整将于2026年1月1日生效 [2] 稀土价格波动 - 欧洲氧化镝价格从250-310美元/公斤跃升至700-1000美元/公斤，氧化铽从930-1000美元/千克涨至2000-4000美元/千克 [2] - 价格上涨主因中国对中重稀土实施出口管制，海外库存见底导致恐慌性报价 [2] 人形机器人产业 - 私募机构聚焦人形机器人核心零部件、AI大模型赋能等细分方向，认为2025年或迎量产元年 [3] - 产业从概念期迈向落地期，长期投资价值受看好，但商业化路径仍需探索 [3] 国产算力发展 - 算力产业链2月至4月底板块涨幅超10%，国产算力核心企业一季度净利润普遍大幅增长 [4] - 政策、市场需求、技术创新和业绩四重共振推动国产算力价值奇点加速到来 [4] 公司回购与增持 - 近一个月370家A股公司推出回购增持计划，回购金额上限合计681.94亿元，增持金额上限456.1亿元 [4] 苹果动态 - 苹果开发眼镜和AI服务器专用芯片"Baltra"，预计2027年就绪 [4] - 苹果申请暂停执行App Store新规，反垄断争议升级 [4] 企业融资与上市 - 上汽享道出行完成超13亿元C轮融资，拟赴港IPO并计划2026年部署200台L4级Robotaxi [5] - 希迪智驾和吉宏股份分别向港交所提交上市申请及通过聆讯 [5][6] 公司治理变动 - 烨隆股份终止主板IPO审核 [7] - 九阳股份总经理郭浪辞职，财务负责人暂代职责 [7] - 珠城科技实控人离婚财产分割，876.75万股股票分割过户 [8] 股东减持与子公司设立 - 国科恒泰四位股东拟合计减持不超4.7%股份 [9] - 中信银行拟100亿元设立全资子公司信银金融资产投资有限公司 [10] 美股市场 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨1.06%，道指涨0.62% [11] - 特斯拉涨超3%，谷歌涨近2%，量子计算股D-Wave涨51% [11] - 比特币涨破10万美元大关，原油反弹美油涨超3% [11][12]