全球黄金需求创历史新高 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，总金额达5550亿美元 [1] 投资需求大幅攀升 - 全球黄金ETF全年净增801吨，主要受寻求避险和资产多元化的投资者推动 [1] - 全球金条和金币需求达1374吨，价值1540亿美元 [1] - 中国和印度市场表现突出，金条和金币需求分别同比增长28%和17%，合计占该板块需求的50%以上 [1] 央行购金保持高位 - 2025年全球央行增持863吨黄金，需求虽未突破此前连续三年超年均1000吨的水平，但仍是全球黄金需求的重要推动力 [1] 金饰需求变化 - 2025年全球金饰需求较2024年下降18% [1] - 但由于金价上涨，金饰消费金额同比增长18%至1720亿美元，凸显了黄金首饰对消费者的长期吸引力 [1] 金价表现与未来展望 - 2026年初，黄金价格在首月便首次突破每盎司5000美元大关 [2] - 经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望在2026年延续 [2]

全球黄金市场2025年核心数据概览 - 2025年全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5000吨，达到5002吨，创历史新高 [1] - 全球黄金需求总金额飙升至5550亿美元，同比增长45% [1] - 美元金价同比大幅上涨67%，全年共计53次创下历史新高 [1][3] - 伦敦午盘定盘价（LBMA）从2024年的2386.2美元/盎司上涨至2025年的3431.5美元/盎司，涨幅44% [3] 黄金需求结构分析 - **投资需求**：成为全年焦点和主要驱动力，总量激增至2175吨，同比增长84% [3] - **黄金ETF**：全球净增801吨，为历史第二高年度增量 [3] - **金条与金币**：实物投资需求保持强劲，达到1374吨（按价值计1540亿美元），触及12年来峰值 [4] - **央行购金**：全球央行净购金230吨（四季度），全年官方机构增持863吨黄金，购金规模仍处历史高位但节奏较过去三年有所放缓 [4] - **金饰需求**：全球金饰消费总量为1542吨，同比下降18%，但消费金额同比增长18%至1720亿美元的历史高点 [1][4] - **科技用金**：需求保持稳定，总量为322.8吨，同比微降1%，其中人工智能相关应用增长对电子用金（270.4吨）形成支撑 [3][4] 中国市场表现 - 2025年全年黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平 [5] - 按金额计，全年需求总额达7960亿元人民币（约合1110亿美元），同比激增53%，创历史新高 [5] - 强劲的黄金投资需求完全抵消了金饰板块的疲软态势 [5] - **四季度表现**：黄金投资与消费需求总量达274吨，环比大幅攀升60%，为历年四季度第二高表现 [8] 中国市场细分领域 - **黄金ETF**：2025年四季度新增510亿元人民币（约合54吨），创单季度流入规模历史最高 [8] - 全年资金流入量达1100亿元人民币（约合133吨），资产管理总规模（AUM）激增243%至2418亿元人民币，持仓量翻倍以上增长至248吨，均创历史新高 [8] - **金饰需求**：2025年四季度需求为82吨，环比下降3%，同比下滑23% [8] - 全年金饰需求总量达360吨，同比减少25% [8] - 但从消费金额看，四季度金饰支出达778亿元人民币（约合110亿美元），同比增长19%；全年累计支出2814亿元人民币（约合394亿美元），同比增长8% [8] 核心驱动因素与未来展望 - 持续的地缘政治和经济不确定性已成为“新常态”，推动投资者出于避险和资产多元化目的争相配置黄金 [1] - 2026年初，黄金价格在首月便首次突破每盎司5000美元大关，再次凸显其避险资产作用 [1] - 展望2026年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年的强劲需求势头有望延续 [1] - 对于中国市场，若金价持续高企，消费者购买力问题将继续对金饰需求构成挑战 [11] - 市场普遍预期国内将采取降息及偏宽松的财政政策，预计将有助于提振消费者信心，利好非必需消费支出 [11] - 2026年一季度，春节旺季（金饰商季节性采购+消费者节日购买）有望支撑中国市场金饰消费出现环比回升 [11]

Key Takeaways Gold surged to new all-time highs above $5,500. Bitcoin has dropped sharply below $90,000, erasing 2026 gans. Investors favor physical gold for stability while selling crypto during uncertainty, delaying Bitcoin’s hedging narrative. Gold is on an absolute tear in 2026. Prices have ripped past $5,500 an ounce, extending an 18%+ year-to-date rally and pushing gains to over 60% since 2025. In a single day, gold added roughly the equivalent of Bitcoin’s entire market cap, underscoring jus ...

市场行情与价格表现 - 2025年1月29日，现货黄金价格首次突破每盎司5500美元大关，现货白银价格站上每盎司120美元的纪录新高 [1] - 2025年美元金价较上年同比大幅上涨67% [1] - 2026年伊始，黄金价格在首月便首次突破每盎司5000美元大关 [2] - 法兴银行预计，2026年底前黄金价格将达到每盎司6000美元 [2] A股板块与个股表现 - 同花顺数据显示，A股“贵金属”板块在新闻发布时点年内涨幅已超过100% [1] - 2025年1月29日，A股黄金概念股掀起涨停潮，中国黄金、湖南黄金、西部黄金、四川黄金、招金黄金等公司股票涨停 [1] - 部分黄金股已因股价短期涨幅较大提示交易风险，包括白银有色、豫光金铅、四川黄金、中国黄金等公司 [1] - 具体个股表现：晓程科技最新价84.38元，涨幅19.52%，流通市值197亿元；西部黄金最新价48.69元，涨幅10.01%，流通市值432亿元；湖南黄金最新价33.64元，涨幅10.01%，流通市值526亿元；招金黄金最新价28.52元，涨幅9.99%，流通市值265亿元；四川黄金最新价73.53元，涨幅9.98%，流通市值212亿元；中金黄金最新价41.00元，涨幅8.72%，流通市值1987亿元 [3][5] 黄金需求驱动因素 - 2025年全球黄金需求激增，金价大幅飙升，持续的经济和地缘政治风险成为新常态，促使消费者和投资者买入并持有黄金 [1] - 黄金投资需求成为全年焦点，投资者通过各种渠道争相配置黄金，同时其他细分领域也对全球黄金需求形成支撑 [1] - 尽管金价高企，但金饰需求仅下降18%，表明消费者在高金价环境下仍愿意购买金饰产品 [1] - 全球央行坚定致力于增加黄金储备 [1] - 展望2026年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望延续 [2]

金价走势与市场表现 - 现货黄金价格在1月29日早间快速突破每盎司5500美元，最高逼近5600美元，创下历史新高[2] - 过去4个交易日内，现货金价连续突破每盎司5000、5100、5200、5300、5400、5500美元六道整百关口，创下全球黄金市场短期上涨速度的新纪录[2][4] - 国际金价上涨传导至国内市场，1月29日早间国内部分主流金饰品牌报价刷新至每克1700元，创下历史新高，单日上涨约百元[3] 价格上涨的驱动因素 - 黄金近期大幅上涨的主要驱动力来自避险买盘，背后是美国政策环境的不确定性和不可预测性上升，包括地缘政治问题、美联储独立性压力、美国财政前景及政治极化担忧[4] - 市场不仅在定价地缘政治风险，更在交易“货币贬值”预期，投资者寻求避险资产，而传统避险资产美债因美国信用削弱而遭抛售[5] - 多重不确定性交织推升黄金行情，包括美联储新主席人选悬而未决、欧洲资金减持美债、日债收益率上行引发套息交易回撤担忧，以及格陵兰岛、伊朗等地缘政治风险持续发酵[5] - 本轮金价上涨与美联储降息预期无明显关联，更多受市场情绪、地缘政治风险甚至散户投机行为驱动，因美联储1月议息会议后美债收益率和美元汇率基本保持平稳[5] 市场反应与监管措施 - 上海期货交易所于1月28日再次对黄金、白银等期货的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整[6] - 上海黄金交易所同时公告，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整[6] - 芝加哥商品交易所（CME）于当地时间1月27日对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数再次进行调整[6] - 交易所连续上调保证金水平旨在为当前过热的市场降温，传递出对违法违规行为“零容忍”的立场，并提示高涨的看涨情绪使得价格短期内被显著高估[6] 机构观点与市场分析 - 多数分析师对黄金中长期走势持乐观态度，但提示金价短期快速上行后多空博弈加剧，投资者在价格涨幅过快时不宜追高[6] - 黄金价格快速上涨带来FOMO（错失恐惧）情绪，进一步加速上涨，当前操作建议以观望为主[7] - 黄金中期延续上行的核心逻辑尚未变化，但短期涨势偏快，市场情绪与技术指标均处于高位，需关注阶段性获利回吐压力[7] - 黄金相对强弱指数（RSI）已触及40年来峰值，属于典型超买区间，早期入场投资者获利丰厚，套现意愿强烈[9] 长期配置逻辑与价值 - 黄金的核心长期定价逻辑根植于全球货币体系的深层变革，是对信用货币体系稳定性、主权信用边际变化及全球资产配置结构调整的集中反映[9] - 在全球“去信任化”、“去美元化”与秩序重构的长期宏观趋势支撑下，叠加中东局势不确定性，黄金下方买盘支撑依然稳固[9] - 三大利好继续支撑贵金属价格：国际秩序重构削弱美元信用，提升贵金属投资与货币属性；地缘政治危机频发强化避险属性；对未来战略性资源的储备需求引发白银、铂钯等工业属性较强金属的囤积行为[9] - 建议继续持有黄金多单作为核心趋势仓位以把握中长期配置价值；对波动率显著偏高的白银，操作上宜轻仓、顺势参与，强化风险控制[10] - 展望2026年，黄金市场将进入多重力量交织的新阶段，地缘经济不确定性高企及结构性需求提供支撑，但全球经济复苏可能性、利率周期变化及美元阶段性反弹也可能形成压力[10]

全球黄金需求趋势报告核心观点 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，总金额达5550亿美元 [1] - 持续的地缘政治和经济不确定性推动黄金投资需求大幅攀升，成为主要驱动力 [1] - 美元金价较上年同比大涨67%，2026年初金价首次突破每盎司5500美元大关 [5] 投资需求 - 全球黄金投资需求增至2175吨的里程碑水平 [1] - 全球黄金ETF全年净增801吨，因寻求避险和资产多元化的投资者大量涌入 [1] - 全球金条和金币需求达1374吨，价值1540亿美元 [1] - 中国和印度市场表现突出，金条金币需求分别同比增长28%和17%，合计占该板块需求的50%以上 [1] 央行购金需求 - 全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金 [3] - 尽管需求未突破此前连续三年超年均1000吨的水平，但仍是2025年全球黄金需求的重要推动力 [3] 金饰需求 - 在金价屡创新高背景下，2025年全球金饰需求走软，较2024年下降18% [3] - 但全球金饰消费金额仍同比增长18%至1720亿美元，凸显了黄金首饰对消费者的长期吸引力 [3] 供应情况 - 全球黄金总供应量创下新高 [3] - 金矿产量增至3672吨 [3] - 回收金供应小幅增长3%，在金价飙升背景下增幅稍显缓和 [3] 行业展望 - 经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望在2026年延续 [5] - 在不确定时期，黄金作为避险资产的作用再次凸显 [5]

金价近期走势与市场表现 - 现货黄金价格在1月29日早间快速突破5500美元/盎司，最高逼近5600美元/盎司，再度刷新纪录 [1] - 过去4个交易日，现货金价连续突破每盎司5000美元、5100美元、5100美元、5200美元、5300美元、5400美元、5500美元这6道整百关口 [1] - 1月28日单日连破5200美元、5300美元、5400美元三道关口，1月29日早盘突破5500美元并一度逼近5600美元，创下全球黄金市场短期上涨速度的新纪录 [2] - 国际金价上涨传导至国内市场，1月29日早间，国内部分主流金饰品牌报价刷新至1700元/克，创下历史新高，单日上涨百元左右 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 黄金、白银等贵金属价格近期大幅上涨并非仅由实物消费和投资需求扩张所推动，其货币属性与避险属性正在发挥重要作用 [2] - 本轮涨势的主要驱动力来自避险买盘，背后是美国政策环境的不确定性和不可预测性上升，包括地缘政治问题的不确定性、围绕美联储独立性的潜在压力，以及对美国财政前景、债务负担和政治极化加剧的担忧 [2] - 贵金属的持续上涨意味着市场不仅在定价地缘政治风险，更在交易“货币贬值”预期，投资者纷纷寻求避险资产 [3] - 多重不确定性交织共同推升黄金行情，包括美联储新主席人选悬而未决、欧洲资金减持美债、日债收益率快速上行引发套息交易回撤担忧，以及格陵兰岛、伊朗等地缘政治风险持续发酵 [3] - 近期金价大幅上涨与美联储降息预期并无明显关联，本轮上涨更多受“情绪驱动”，推动因素包括市场情绪、地缘政治风险，甚至散户投机行为 [3] 市场风险与监管动态 - 金价在短期快速上行后，多空博弈进一步加剧，投资者在价格涨幅过快时不宜追高 [4] - 上海期货交易所于1月28日再次对黄金、白银等期货涨跌停板幅度、交易保证金比例进行调整 [4] - 上海黄金交易所也同时公告，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整 [4] - 芝加哥商品交易所（CME）于当地时间1月27日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数再度进行调整 [4] - 交易所连续上调贵金属保证金水平旨在为当前过热的市场降温，高涨的看涨情绪使得当前价格短期内被显著高估 [4] - 风险控制举措的连续出台凸显了交易所在日常监控中的高度警觉，也传递出交易所对违法违规行为“零容忍”的鲜明立场 [5] - 当前贵金属与有色金属市场情绪氛围浓厚、波动显著加大，交易风险明显增加 [5] 机构观点与操作建议 - 多数分析师对黄金中长期走势仍持乐观态度 [4] - 市场情绪层面，黄金价格快速上涨带来FOMO（错失恐惧）情绪，进一步加速黄金上涨，就当前操作而言，建议以观望为主 [5] - 从趋势层面看，黄金中期延续上行的核心逻辑尚未发生变化，但短期涨势偏快，市场情绪与技术指标均处于高位，阶段性获利回吐的压力仍需关注 [5] - 建议继续持有黄金多单作为核心趋势仓位，以把握中长期配置价值 [7] - 对白银而言，考虑到其波动率显著偏高，同时叠加内外盘价差变化、国内监管趋严等不确定因素，操作上宜以轻仓、顺势参与为主，强化风险控制 [7] 长期配置逻辑与价值支撑 - 黄金的核心定价逻辑仍根植于全球货币体系的深层变革，是对信用货币体系稳定性、主权信用边际变化以及全球资产配置结构调整的集中反映 [6] - 在全球“去信任化”“去美元化”与秩序重构的长期宏观趋势支撑下，叠加中东局势的不确定性，其下方买盘支撑依然稳固 [6] - 三大利好会继续支撑贵金属价格：一是国际秩序重构和变革当中，美元信用会继续削弱，金银等贵金属的投资属性攀升，叠加货币属性的回归；二是避险属性因国际秩序体系遭遇挑战、地缘政治危机频发和权益市场不确定性加剧而不断强化；三是由于对未来战略性资源的储备需求，白银、铂钯等工业属性较强的金属出现囤积的行为 [6] - 展望2026年，黄金市场将进入多股力量交织、动态平衡的新阶段，地缘经济不确定性依然高企，美元或将延续弱势，投资者和央行的结构性需求有望持续为金价提供支撑 [7]

全球黄金需求创历史新高 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，总金额达5550亿美元 [1] - 持续的地缘政治和经济不确定性是推动需求攀升的主要驱动力 [1] 投资需求大幅攀升 - 全球黄金ETF全年净增801吨，投资者因寻求避险和资产多元化而大量涌入 [1] - 全球金条和金币等实物黄金投资需求达1374吨，价值1540亿美元 [1] - 中国和印度市场表现突出，实物黄金投资需求分别同比增长28%和17%，合计占该板块需求的50%以上 [1] - 美元金价较上年同比大涨67%，黄金投资需求成为全年焦点 [2] 央行购金保持高位 - 2025年全球央行购金需求为863吨，虽未突破此前连续三年超年均1000吨的水平，但仍保持高位 [1] - 央行购金是2025年全球黄金需求的重要推动力，为整体需求提供了增量 [1] - 全球央行坚定致力于增加黄金储备 [2] 金饰需求表现 - 在金价屡创新高的背景下，2025年全球金饰需求较2024年下降18% [1] - 尽管数量下降，但全球金饰消费金额仍同比增长18%至1720亿美元，凸显了黄金首饰对消费者的长期吸引力 [1] - 美元金价大涨67%而金饰需求仅下降18%，说明消费者在高金价环境下仍愿意购入金饰产品 [2] 2026年展望 - 经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望在2026年延续 [2] - 2026年伊始，黄金价格在首月便首次突破每盎司5000美元大关，再次凸显了在不确定时期黄金作为避险资产的重要作用 [2]

市场整体表现 - 1月29日，三大指数涨跌不一，上证50指数涨超1%，科创50指数跌超3% [1] - 全市场超3500只个股下跌，沪深两市成交额3.23万亿元，较上一个交易日放量2646亿元 [1] - 本周市场呈现“变与不变”：不变的是大资金压盘和贵金属板块持续领涨；变化的是板块轮动加快，市场避险意识增强，核心资产受重视而小微盘股滞涨回调 [2] 白酒板块表现 - 受“飞天茅台涨价”消息影响，白酒板块迎来爆量大涨，收盘涨幅达9.68% [3] - 贵州茅台股价大涨8.61%，全天成交额超263亿元 [5] - 场内酒ETF触及涨停，涨幅达10.08%，成交额43.27亿元 [7][8] - 食品饮料（申万）行业指数在2025年以约9.7%的跌幅垫底，2026年初至1月28日跌幅为3.38%，排名倒数第二 [9][10] - 自去年以来至本周三，中证白酒指数整体下跌约20% [10] 白酒行业分析 - 白酒板块因长期下跌而显得“便宜”，低估值在求稳市场风格下是加分项，当日巨量成交吸引大量短线资金 [11] - 行业自2015年上行周期后，产销总量已于2017年见顶，2024年规模以上企业收入同比增速显著低于此前9年，增长乏力 [11] - 政策调整是2025年行业下行的“导火索”，短期内行业仍面临较大压力，下行趋势可能延续至2026年上半年 [11] - 预计2026年下半年行业可能迎来拐点，但受宏观经济增速放缓影响，回升增势可能弱于上一轮周期 [11] - 长期因人口总量和劳动力人口占比下降，市场规模将逐步缩小，行业集中度提高将使头部企业保持发展韧性 [11] 贵金属板块表现 - 1月29日，现货黄金价格首次突破5500美元/盎司大关，现货白银站上纪录新高120美元/盎司 [12] - “贵金属”板块年内涨幅已超过100% [16][17] - 同花顺数据显示，贵金属板块当日涨幅为+8.04%，年内涨幅为+103.18% [17] 贵金属行业分析 - 2025年全球黄金需求激增，金价大幅飙升，经济和地缘政治风险成为新常态，推动消费者和投资者买入黄金 [17] - 2025年美元金价较上年同比大涨67%，但金饰需求仅下降18%，显示消费者在高金价下仍愿购买 [18] - 全球央行坚定致力于增加黄金储备，为金价提供支撑 [18] - 展望2026年，经济和地缘政治不确定性持续，年初金价已突破每盎司5000美元，凸显其避险资产作用 [18] - 法兴银行预计年底前黄金价格将达到每盎司6000美元 [18] - 华源证券认为，降息周期、特朗普政策导向、央行持续增储、保护主义与地缘政治因素将共同支撑金价上行趋势 [18] 其他板块表现 - 有色金属板块反复活跃，油气股延续强势，房地产板块震荡反弹 [1] - 芯片产业链、CPO等板块跌幅居前 [1] - 房地产ETF当日上涨4.84%，年初至今上涨9.96% [8] - 传媒ETF当日上涨4.50%，年初至今上涨23.45% [8] - 线上消费ETF工银当日上涨4.60%，年初至今上涨20.02% [8]

市场整体表现 - 上证指数收盘于4165.30点，但市场呈现极端分化，超过3600只股票下跌，仅约1200只股票上涨，形成指数与多数个股走势“撕裂”的行情 [1] - 市场总成交量为2.98万亿元，较周二仅放量2%，增量几乎可忽略不计，表明市场缺乏新增资金，主要为存量资金调仓 [4] - 主力资金全天净流出354.75亿元，为连续第四个交易日净流出 [6] 领涨板块：资源与贵金属 - 有色金属板块整体大涨近6%，贵金属板块暴涨超过10% [3] - 个股方面，中国黄金录得第四个涨停板，白银有色实现连续第七个涨停 [3] - 板块大涨的直接原因是国际金价突破每盎司5200美元，创历史新高 [3] - 核心驱动逻辑包括市场对美元走弱、全球进入新一轮降息周期的强烈预期，以及地区冲突带来的避险需求 [3] - 资金流向数据显示，有色金属板块单日吸金107亿元 [6] - 全市场84家涨停公司中，60%为资源股 [3] 下跌板块：科技、医药与消费 - 科技股出现严重分化，除少数芯片股外，AI算力、太空光伏等前期热门概念板块资金大幅流出 [3] - 医药和消费板块下跌明显，资金撤离迹象显著 [3] - 电力设备、医药生物和电子板块成为主力资金抛售主要方向，分别净流出134亿元、71亿元和66亿元 [6] - 全市场28家跌停公司中，大部分为前期涨幅较大的高位科技股 [3] 资金动向与机构分歧 - 内资主力资金连续净流出，态度偏向谨慎，倾向于兑现利润 [6] - 北向资金（外资）则逆向操作，净流入125亿元，为连续第五个交易日净买入，显示内外资机构对市场判断出现分歧 [6] 关键事件与市场展望 - 市场高度关注即将公布的美联储议息会议结果，尽管利率调整概率极低，但美联储主席关于未来降息路径的表态可能引发全球金融市场波动 [6] - 上证指数短期关键点位受到关注，5日均线位于4130点附近，若指数站稳4170点上方可能提振情绪，若无法突破4160点或跌破4130点，则可能回踩4100点寻找支撑 [7] - 创业板指走势更弱，已跌破短期均线，3300点为关键防守位 [7] 板块逻辑与风险提示 - 资源股（尤其是黄金、白银）短期逻辑（美元走弱、避险）仍在，但股价已大幅上涨，追高风险巨大，且面临监管关注或获利盘抛压风险 [7] - 相比之下，铜、铝等工业金属因全球经济复苏预期，长期逻辑更为扎实 [7] - 科技股中，仅半导体设备、芯片制造等具备国产替代实质需求与业绩支撑的细分领域存在结构性机会，而纯概念炒作的AI应用、太空光伏等领域资金正在撤离 [9]