公司与美团闪购合作升级 - 贵州茅台酱香酒营销有限公司宣布与美团闪购升级合作 [1] - 双方合作的核心是“正品保真、极致服务” [1] - 计划在2026年建立源头溯源、官方鉴真、一对一急送等能力 [1] 即时零售网络扩张与渠道变革 - 此次合作是公司打造即时零售网络、推动渠道变革的重要一步 [1] - 入驻美团闪购的官方认证门店数量已从首批超千家快速增至近3000家 [1] - 这些门店覆盖全国245座城市 [1] 市场推广与消费者服务 - 双方将上线联合补贴活动，以应对春节白酒年货置办的传统旺季 [1] - 合作旨在为用户打造“保真优惠，即买即饮”的官方渠道闪购名酒体验 [1] - 双方此前已共建正品联盟，发力名酒保真 [1]

公司业绩预期 - 公司预期2025年度收入将达到人民币77.5亿元至78.5亿元，较2024年度的64.7亿元增长约19.8%至21.3% [1] - 公司预期2025年度净利润将达到人民币4.43亿元至4.63亿元，较2024年度的2.41亿元大幅增长约83.7%至92.0% [1] - 公司预期2025年度核心经营利润（非国际财务报告准则计量）将达到人民币4.5亿元至4.7亿元，较2024年度的3.11亿元增长约44.8%至51.2% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要源于公司持续大力开拓乡镇市场，并稳步拓展其他地区市场 [2] - 截至2025年12月31日，公司门店数量达到11566家，较2024年12月31日净增1416家 [2] - 规模扩张及店均收入增长，叠加运营效率优化，共同驱动利润率及核心经营利润率提升 [2] 公司战略与运营 - 公司坚定社区央厨战略，通过多渠道多场景，线上线下相结合进行业务拓展 [2] - 公司实现了即时零售门店网络的扩张和门店经营效能的提升 [2]

核心观点 - 淘宝闪购正成为运动品牌布局即时零售的核心阵地 多个重量级运动品牌在天猫年货节期间接入该平台 通过线上线下一体化经营为消费者带来全新购物体验 [1][2] 品牌接入进展与规划 - 鸿星尔克已完成超过1000家线下门店接入 预计到年底入驻门店数量将扩展至约2000家 [1][2] - 斯凯奇已将上海 北京 广州 深圳 杭州等54个全国城市的线下282家自营门店接入 并计划在2026年持续扩大在淘宝闪购的规模 [1][2] - 中国乔丹计划分批接入全国超千家线下门店 [1][2] - 鸿星尔克 斯凯奇 中国乔丹均实现了线下门店货品的全量接入 [1][2] 产品与促销策略 - 鸿星尔克通过闪购同步发售其26年新品“菁英”系列休闲鞋和公园跑系列跑鞋 [1][2] - 斯凯奇通过闪购上新“成毅明星同款”系列和闪穿系列徒步鞋等新品 并额外叠加8公里范围免配送费的限时优惠 [1][2] - 中国乔丹在平台官方立减8.8折的基础上叠加优惠 提供超千款商品5折起 同样做到限时免配送费 [1][2] 行业趋势与竞争格局 - 2025年 安踏 361° 迪卡侬 滔搏等头部运动品牌已率先接入淘宝闪购 [1][2] - 随着更多重量级玩家加入 淘宝闪购正成为运动品牌布局即时零售的核心阵地 [1][2]

文章核心观点 - 山东省正通过政策引导与资金支持 大力发展服务消费 并重点发挥济南 青岛 烟台三市作为新业态新模式新场景消费试点的作用 以线上线下融合的方式推动消费升级[1] 线上消费发展举措与成效 - 济南创新开发“泉城购”平台 2025年发放市级消费券1.6亿元 拉动直接消费超百亿元[1] - 济南首创汽车首保补贴 带动汽车销量突破26万辆[1] - 青岛发放1.6亿元定向消费券 撬动零售 餐饮等行业销售额同比增长超15%[1] - 省级平台联动三市 推动“好品山东”与电商业态深度融合[1] - 线上消费模式包括做强直播带货 即时零售 社交电商[1] 线下消费场景创新与布局 - 青岛培育高能级首店 打造夜间消费集聚区[2] - 烟台规划建设15个首发经济集聚区 打造滨海元宇宙消费街区[2] - 济南扩大家电数码补贴品类 完善商圈服务功能[2] - 线下布局一批大型商业综合体[1] - 青岛获财政部补助资金2.5亿元 专项用于首发经济 场景创新等领域 济南与烟台也获得对应补助[1] 城乡商业体系完善 - 完善提升县域商业体系[1] - 三市同步推进县乡村三级流通网络升级 优化物流与乡镇门店[2] 整体活动规划 - 计划举办“齐鲁服务消费季”活动500场 首发首秀首展100场[1]

年货节消费与物流趋势 - 春节临近，年货节成为线上线下商家的必争之地，是最集中的家庭消费决策场景 [1] - 抖音年货节已于1月16日正式开启，淘天联合淘宝闪购已于12月底开启并推出年货30分钟送达 [1] - 线下商超如大润发在全国门店同步亮相上百种年节商品，沃尔玛围绕三大消费场景打造年货爆款，并在全渠道上线新品 [1] - 2026年的年货市场被即时零售彻底重构，消费者习惯线上下单后“小时达”“分钟达”，倒逼平台和商家将备货与配送节奏压缩至极致 [6] - 价格和品类不再是商家极具竞争力的优势，性价比更高的履约服务或将成为企业业务增长的关键 [6] 商家促销策略与物流挑战 - 各大平台普遍拉长了促销周期，例如京东在12月底就开启了长达2个月的大促 [3] - 集中爆发的消费需求与货运需求，为商家物流应对带来了挑战 [1] - 促销周期长带来了库存备货的压力，以及对时效要求较高的调拨补货物流压力 [3] - 在即时零售的加持下，今年年货节物流的核心是“快”和“稳” [1] 货拉拉企业版物流解决方案 - 公司基于强大的海量运力和即时调度系统，提供线上即时用车方案和定制化货运解决方案 [1] - 针对商家/平台补货需求，公司基于全国140万月活跃司机，平均30秒接单速度，搭建同城即时运力池，通过智能调度系统实时满足仓店之间的短驳运输需求 [3] - 针对跨区域紧急调拨及年货礼盒等高时效需求，公司跨省急件通过空运+城配联合运输形式，实现门到门一站式服务，可实现“当日达”和“次日达” [3] - 针对生鲜/预制菜运输，公司提前储备冷链车确保全程保鲜，并可安排专人对接调度确保用车效率 [5] - 针对智能家电、定制家具等大件商品，公司提供多车型配送服务，实现末端高效履约 [5] - 针对商超年底团购配送高峰期，公司提供定制化货运方案，包括搬卸、送货上门、多点配送等服务，支持收藏/指派优质司机，保证配送质量 [5] - 针对货物不多的零散配送需求，公司可通过跑腿、四轮小件等车型降低用车成本，提高履约效率 [5] - 公司以动态运力调配与定制化服务方案，精准破解企业补货、调拨等运输痛点 [6]

纪要涉及的行业或公司 * **即时零售与即时配送行业**：涉及阿里巴巴、抖音、拼多多、顺丰同城[1][2] * **快递行业**：涉及顺丰控股、顺丰同城、圆通速递、申通快递、韵达股份、中通快递-W、极兔速递-W[2][4][5] * **航空客运行业**：涉及中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空[2][5] * **航空货运与物流行业**：涉及东航物流、国货航、南航物流、嘉友国际[3][4][5] 核心观点与论据 **即时零售与即时配送** * 即时零售行业再起势，阿里巴巴长期投入决心坚定，2025年下半年淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，8月周度日均订单突破8000万单，2025年第三季度即时零售收入同比增长60%[1] * 抖音整合即时零售业务，拼多多入局，行业竞争加剧[1] * 2030年中国即时零售市场规模有望超过2万亿元，品牌化趋势下独立第三方即配龙头顺丰同城竞争力明显，行业竞争加剧或造成运力供给趋紧，其配置价值凸显[2] **顺丰控股与顺丰同城** * 顺丰控股具备高安全边际，2024年在手现金占总市值比重为16.2%[2] * 顺丰控股股东回报率可观，预计2025年和2026年股东回报率（分红+回购）有望达到3.8%，股息率分别为2.57%和2.88%[2] * 顺丰控股当前估值处于近十年底部水平[2] * 顺丰同城作为独立第三方即配龙头，享行业扩张红利，是即时零售“必争之地”的关键布局标的[1][2] **航空客运** * 航空业走出淡季，量价环比回升预热春运[2] * 截至2026年1月22日，近7日国内含税经济舱机票均价为677元，同比上涨8.4%，较2019年同期下降3.8%[2] * 若春运量价延续去年强势表现，将催化投资情绪[2][5] **航空货运** * 航空货运运价企稳、运量回升，春节前备货需求或阶段性提振量价表现[3] * 2026年1月13日至19日，东航物流、国货航、南航物流货机机队利用率分别为13.36小时、10.79小时、13.00小时，同比分别下降5.1%、4.8%、13.8%[4] * 推荐行业头部干线物流商东航物流[4] **快递行业** * 反内卷持续催化，快递行业单票价格企稳，2025年12月单票收入为7.63元，环比微增0.1%[4] * 2025年顺丰、圆通、申通市场份额同比分别提升0.8、0.5、0.2个百分点[4] * 2025年12月，顺丰、申通、韵达、圆通单票收入分别为13.81元、2.33元、2.15元、2.25元，环比变化分别为+0.34元、-0.08元、-0.01元、+0.01元[4] 其他重要内容 * **投资建议**： * 快递板块推荐位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城，以及极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递[4][5] * 航空板块建议关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空[5] * 出海方向推荐嘉友国际、东航物流[5] * 即配方向推荐顺丰同城[5] * **风险提示**：宏观需求修复不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上行、国际贸易不确定性、商旅需求恢复不及预期、飞机故障风险[5]

北京商报讯（记者 刘卓澜）1月27日，中国连锁经营协会发布2025年度中国购物中心行业景气度概览调 研结果显示，2025年购物中心行业在销售、客流、租金等核心指标上呈现温和复苏态势，会员消费占比 持续提升，数字化转型进程加速。不过，购物中心经营仍面临诸多挑战，空铺率及运营成本上涨等问题 需要持续关注。同时，如何平衡品牌级次与租金收益？如何提升客流转化效率？如何应对消费分级趋 势？都是企业普遍关注的重点。 租金方面，64.7%的项目实现租金收入增长，但大部分增长低于5%，增长超过10%的项目合计仅占 19.4%。同时，有二成项目租金收入下降。提袋率方面，41.0%的项目提袋率上升，我提袋率普遍提 升。购物中心通过精准营销、服务增强和场景营造有效提升了到场客流的转化效率。渠道方面，51.8% 的项目线上销售占比上升，41.7%的项目线上销售占比与上一年相比持平，线上渠道已从应急之举发展 为标准配置和增量来源。即时零售逐渐成为线上销售中新的增长点。 对于2026年上半年，调研显示，行业普遍乐观。76.3%的项目预计客流量将继续增长，64.7%的项目预 计销售情况将进一步提升，54.7%的项目看好未来6个月租赁表现。 ...

公司管理层变动与战略调整 - 2024年10月，杨武勇在存货达**34.63亿元**高峰时接任公司总经理，上任后以“去库存、保稳健”为首要任务 [1] - 至2025年三季报，公司存货相较一年前减少**10亿元**，期间费用节省近**两亿元** [1] - 公司认为酒类流通行业商业逻辑正在重构，过去依赖行情回暖的惯性思维已不再适用 [1] 行业挑战与公司应对 - 行业面临名酒价格下行、低周转、低利润的困境，传统烟酒店的客源正被即时零售模式悄然分流 [2] - 公司认为未来价格竞争没有前景，消费者更注重质价比和心价比 [2] - 公司旗下拥有三种业态：代表品牌高度的华致酒行、瞄准便捷服务的华致酒库、讲究成本效率满足即时需求的华致优选 [3] 供应链与物流体系改革 - 公司过去存在总部、区域、门店货盘不统一的问题，导致物流成本高企，部分商品从发货到终端需三四天 [4] - 公司已将供应链模式从全国**40多个仓**，改革为五大中心仓+**10个标准仓**+n个前置仓的模型，以提升效率 [5] - 改革后，供应链效率提升与烟酒店的客源需求结合，推动了华致优选业态的扩张 [5] 新零售业态“华致优选”的发展 - 华致优选定位为满足即时需求，目标实现“三公里一家店”，在一年时间里规模已发展至**200多家**门店 [5] - 该业态计划在2025年拓店**1000家以上**，并计划在长沙先形成**100家**门店以打通省会城市模式 [6] - 公司为华致优选门店提供线上平台同步开店、营销策划等支持，接入系统的多家门店订单额实现同比翻倍增长 [6] 门店运营与盈利模式 - 华致优选门店旨在减轻店主负担，区域运营商一般备货**三五十件**，门店对部分品牌只需备货**一两件** [7] - 以长沙天心区首家华致优选门店为例，近一个月在单一线上平台营收已超**18万元**，一家**80平**门店的装修启动成本约**9万元** [7] - 该门店通过华致供应链销售的一款品牌白酒，线上单件销售利润高达**1000多元** [7] 产品结构与品牌战略 - 公司产品结构分为三部分：以奔富、拉菲为代表的名酒基石；与区域大商合作的地方特色品牌；公司自有品牌体系 [8] - 华致优选自有品牌体系定位类似“山姆自营品牌”，已覆盖浓、酱、清、兼等主流香型，定价瞄准各香型性价比最高价位段（如浓香**百元左右**，酱香**300元左右**） [9] - 公司计划将自有品牌的销售额占比从当前较低水平，逐步提升至**30%** [9] 渠道战略与竞争优势 - 公司坚持以线下为主，并拥有名酒基因，认为线上购买名酒的客户未来可能转化为线下客户 [8] - 公司通过“强渠道品牌效应+优选自有产品矩阵”的组合，避免在即时零售时代退化为电商平台的“打工人” [7] - 公司通过共享酒行、酒库、优选三个系统的供应链，使数据更清晰科学，并解决过去缺乏区域供应链系统的问题 [4][6] 市场洞察与未来方向 - 公司注意到年轻消费者出现“餐酒分离”趋势，追求平等的饮酒氛围，因此需要从产品到服务变得更“潮”以迎合新需求 [9] - 公司认为行业杂牌酒将越来越少，自有品牌将致力于从专业好酒中挑选消费者也喜欢的款式 [9] - 尽管行业面临挑战与热钱离场，公司对中国酒行业长期存在保有信心，认为只是运行方式发生了改变 [9]

百川名品IPO传闻与即时零售转型 - 一则招聘信息引发市场对酒水流通龙头百川名品港股IPO计划的猜测，尽管公司官方随后否认[2] - 百川名品创立于1997年，从代理五粮醇起家，现已成长为品牌价值超600亿元、掌控超30万个终端网点的酒水流通巨头[2] - 公司曾于2021年启动A股创业板辅导但未能如愿，此次港股传闻是其再次的资本尝试[4] 酒类流通行业面临的挑战 - 白酒行业深度调整，2025年产量同比下降12.1%，创近十年新低，20家A股上市酒企前三季度营收与净利润双双下滑[6] - 渠道库存高企，酒类流通企业作为中间环节承受直接压力，传统价差盈利模式失效[6] - 行业上市困难，交易环节复杂、部分交易难以追溯及税收监管趋严导致合规成本上升，资本市场审核谨慎[4] - A股唯一主板上市企业华致酒行业绩不佳，2025年前三季度营收同比下降34.07%，归属净利润亏损1.99亿元，第三季度单季亏损扩大至2.55亿元[6] - 非上市企业洗牌加速，1919、名品世家从新三板摘牌，酒便利被出售[6] 百川名品的即时零售业务“酒驿栈” - 公司于2023年孵化“酒驿栈”即时零售品牌，作为转型核心与冲击资本市场的重要筹码[6] - 截至2025年，“酒驿栈”已覆盖全国14个重点城市，直营门店突破120家，与百川名品形成的双品牌门店总数超700家[8] - 该业务已搭建超百万用户的会员体系，日均酒水销量达30万瓶，通过AI选品与智能调度算法使整体配送时效提升40%[8] - 公司规划“酒驿栈”在2026年冲刺2000家门店，2028年前完成5000家连锁门店布局[8] 即时零售成为行业新趋势与增长引擎 - 即时零售构建“酒厂-前置仓-消费者”短链模式，压缩流通环节，帮助企业直接掌握C端数据，实现从“渠道商”到“服务商”的转变[8] - 2024年酒类即时零售市场规模突破500亿元，年增速超35%，2025年规模预计翻倍至720亿元，渠道渗透率稳步提升[10] - 美团闪购预计2027年酒类即时零售渗透率将达6%，市场规模突破1000亿元，年复合增长率高达53%[10] - 消费需求变革驱动增长，Z世代主导下，白酒消费转向日常化、碎片化，夜间小酌等场景的即时购酒需求占比超60%，50%的95后消费者愿为“30分钟达”支付溢价[11] 即时零售驱动的行业竞争与整合 - 竞争维度从物流速度升级为供应链效率、保真体系、数字化能力的综合竞争[13] - 行业走向规范，美团闪购联合头部酒企推出白酒全链路保真体系，电商税全面实施推动渠道规范，酒企与平台通过溯源码、官方授权及数据共享来规范渠道与精准预判库存[13] - 即时零售推动白酒行业从“生产端主导”转向“消费端主导”，倒逼酒企在产品创新、供应链管理等方面调整，推动行业向价值深耕转型[13] - 对于酒类流通企业，即时零售提供了突破资本与经营困境的新路径，业务模式升级与创造消费者价值成为在行业调整期站稳脚跟的关键[14]

公司业务动态 - 京东旗下即时零售平台京东秒送宣布已全面承接2026年“国补”落地 [1] - 补贴活动已在北京、上海、广东、江苏、四川、浙江、福建、河北、湖南、山东、重庆、江西、辽宁、山西、宁夏共15个省份同步上线 [1] - 消费者在京东App搜索“秒送国补”可进入活动专区 [1] 活动商品与补贴详情 - 参与本次“国补”活动的商品覆盖电脑、手机、平板、智能手表、手环等3C数码产品 [1] - 消费者使用“国补”可按产品销售价格的15%享受补贴 [1] - 电脑类产品单件补贴至高1500元，手机、平板、智能穿戴等产品单件补贴至高500元 [1]