投资评级 - 买入-A 评级，6个月目标价 30.08 元，对应 2025 年 43.96 倍市盈率 [5][6] 核心观点 - 公司 2025 年上半年业绩短期承压但经营质量提升，下半年有望改善，预调鸡尾酒业务坚持高质量发展策略，威士忌业务稳步推进支撑第二增长曲线 [1][3][4] - 2025H1 营业收入 14.89 亿元同比下降 8.56%，归母净利润 3.89 亿元同比下降 3.32%，2025Q2 营业收入 7.52 亿元同比下降 8.98%，归母净利润 2.07 亿元同比下降 10.85% [1] - 预计 2025-2027 年收入增速分别为 -0.5%、19.3%、14.9%，净利润增速分别为 -0.2%、25.5%、17.3% [5] 分业务表现 - 酒类产品营收 12.97 亿元同比下降 9.35%，食用香精营收 1.69 亿元同比下降 3.91%，酒类产品吨价同比提升 3.81% [2] - 线下渠道营收 13.11 亿元同比下降 9.63%，数字零售渠道营收 1.55 亿元同比下降 0.57%，线下渠道承压但线上保持平稳 [2] - 分区域中华东营收 5.34 亿元同比下降 4.73%，华南营收 4.82 亿元同比增长 3.09%，华北营收 2.31 亿元同比下降 21.43%，华西营收 2.19 亿元同比下降 23.05% [2] 盈利能力与经营质量 - 2025Q2 毛利率 71.00% 同比下降 0.79 个百分点，净利率 27.62% 同比下降 0.58 个百分点 [3] - 销售费用率同比下降 0.35 个百分点，管理费用率同比上升 1.59 个百分点，公司优化渠道费用投放 [3] - 2025H1 经营活动现金流量净额 4.91 亿元同比增长 67.06%，2025Q2 经营活动现金流量净额 1.55 亿元同比增长 592.30%，主要系加强应收账款管理 [3] 产品与产能布局 - 公司完善"358"产品矩阵，预调鸡尾酒多维度成长，2025H1 发布"百利得"单一调和威士忌和"崃州"单一麦芽威士忌，威士忌产品矩阵初具规模 [4] - 烈酒基地升级项目按计划推进，产能储备支撑第二增长曲线，产品创新、渠道管控与产能储备为可持续增长提供支撑 [4] 财务预测与估值 - 预计 2025-2027 年每股收益分别为 0.68 元、0.86 元、1.01 元，市盈率分别为 37.9 倍、30.2 倍、25.7 倍 [9] - 基于可比公司 2025 年平均市盈率 43.96 倍给予估值，6 个月目标价 30.08 元，较当前股价 25.31 元有 18.8% 上行空间 [5][6]

央视网消息：当卫星的轨迹划过中国的首都北京，一幅波澜壮阔的经济社会高质量发展画卷在我们眼前徐徐展开。 中轴线连通古今向世界展示中华文明 让我们把视角拉近，这一条纵贯南北的，就是北京中轴线。这条承载着千年历史文脉的城市脊梁，全长7.8公里，连通古今。 2024年，它成功申遗，成为世界了解中华文明的窗口，提供了文化遗产保护与城市发展深度融合的中国案例和中国经验。 "三城一区"激活科创中心创新密码 从历史的轴线转向科技创新的前沿阵地，长城脚下，雁栖湖畔，国之重器——高能同步辐射光源在这里迸发出比太阳亮万亿倍的 光，照亮纳米级的微观世界。一系列国家重大科技基础设施的落地，正让燕山脚下"变身"为世界级原始创新策源地。这里是怀柔科学 城，它和中关村科学城、未来科学城以及北京经开区所组成的"三城一区"，共同构成了北京国际科创中心建设的核心载体。眼下，就 在北京经开区，从机器人到智能网联汽车，新兴高精尖产业正在这里"聚链成势"，加速创新转化。 良好生态环境成为最普惠民生福祉 水草青绿间，北京城市副中心三大文化建筑拔地而起，北京艺术中心、北京城市图书馆、大运河博物馆，它们不仅是建筑艺术， 更是"十四五"以来，北京推进全国文化中 ...

十四届全国人大常委会第十七次会议10日上午在北京人民大会堂举行第二次全体会议。受国务院委托， 国家发展和改革委员会主任郑栅洁作了关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告。报告指 出，今年以来，计划执行情况总体较好，上半年我国经济保持回升向好态势，高质量发展取得新成效， 国内需求持续扩大，新质生产力发展步伐加快，改革开放不断深化，社会大局保持稳定。下半年要实施 好党中央部署的各项政策措施，不断释放内需潜力，进一步推动科技创新和产业创新深度融合，坚定不 移深化改革扩大开放，持续用力防范化解重点领域风险，全面推进区域协调发展和城乡融合发展，以碳 排放双控全面转型推动绿色低碳发展，多措并举保障改善民生，加强重点领域安全能力建设。 （文章来源：新华社） ...

行业基本面 - 钢铁需求有望逐步边际回升 库存有望逐步转入降库通道[1] - 五大品种钢材表观消费量827.83万吨 环比下降29.94万吨[1] - 总库存1500.7万吨 环比上升32.82万吨 维持低位水平[1] 供给端状况 - 五大品种钢材产量860.65万吨 环比下降23.96万吨[1] - 高炉开工率80.4% 环比下降2.8个百分点 电炉开工率62.18% 环比下降0.64个百分点[1] - 行业自2022Q3开始亏损 目前仍有近40%钢企亏损 供给市场化出清已开始出现[3] 盈利能力 - 螺纹模拟平均吨毛利179.4元/吨 环比下降52元/吨[2] - 热卷模拟平均吨毛利135.4元/吨 环比下降36元/吨[2] - 247家钢企盈利率61.04% 环比下降2.6%[2] 原材料与成本 - 45港进口铁矿库存13763万吨 环比下降82.18万吨[2] - 铁矿或逐步进入宽松周期 钢铁成本掣肘因素有望逐渐改善[2] 需求结构 - 地产端需求占比下降 预期地产对钢铁需求的负向拖拽将减弱[3] - 基建 制造业端用钢需求有望平稳增长[3] - 1-7月钢材出口量仍维持同比增长[3] 政策环境 - 继续实施产量压减政策 按照支持先进企业发展 倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务[3] - 产业集中度提升 促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势[4] 投资机会 - 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益[4] - 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显[4] - 重点推荐宝钢股份 华菱钢铁 首钢股份 方大特钢 新钢股份等具有技术 产品结构或成本优势的企业[4]

天堂硅谷AI潮涌，文化名城别样精彩。9月5日，第八届杭州国际日开幕，来自全球30多个国家和 地区的驻华使节代表、国际组织负责人、国际友好交流城市代表团、"一带一路"地方合作委员会嘉宾代 表及在杭港澳机构负责人和代表等齐聚钱塘江畔，共叙友谊、共商合作、共话发展。省委常委、市委书 记刘非出席开幕式并致辞，意大利维罗纳市市长达米亚诺·托马西致辞。市领导黄海峰、朱华、陈瑾、 章登峰参加。 刘非代表杭州市委、市政府对各位嘉宾的到来表示热烈欢迎，对大家长期以来给予杭州发展的关心 支持表示衷心感谢。他说，这些年来，杭州深入学习贯彻习近平总书记关于对外开放的重要论述，秉持 互利互惠、开放共赢的理念，以杭州国际日为窗口和桥梁，持续深化国际经济文化交流合作，推动杭州 经济社会高质量发展和城市国际化水平不断迈上新台阶。面向未来，杭州将坚定不移沿着习近平总书记 指引的方向奋勇前进，忠实践行"八八战略"，牢牢扭住高质量发展建设共同富裕示范区这一核心任务， 时刻对标"四个杭州、四个一流"要求，推进高水平对外开放，建设国内国际双循环枢纽城市，奋力打造 世界一流的社会主义现代化国际大都市、努力成为中国式现代化城市范例。 刘非说，杭州正致力于 ...

街道经济规模与密度 - 深圳58个街道入围全国综合发展实力500强 占全市78个街道的近八成[1] - 南山区粤海街道面积不足21平方公里 年地区生产总值超过4500亿元 相当于中等城市经济规模[2] - 全市街道地区生产总值超千亿元达6个 超500亿元有15个 包括福田街道、新安街道、坂田街道等[2] 产业集群与企业生态 - 粤海街道聚集上千家国家级高新技术企业 超过100家上市公司 培育华为、中兴、腾讯等世界级创新企业[2] - 街道形成各具特色产业集群 通过产业链分工协作实现集约化发展[2] - 2024年全市街道新增商事主体30万余家 占全市新增总量85%以上[6] 基层治理创新模式 - 坪山区马峦街道开展小区书记看厂房、寻商机活动 提供企业落地、政策对接、产业空间寻找等长效服务[3] - 龙华区观澜街道建立"全员全域全流程"挂点服务企业机制 分类分层联系企业打通发展堵点[3] - 宝安区新安街道通过"党群服务中心+民生诉求系统"实现手机APP问题分派处理 全程可视化监督[5] 城市更新与公共服务 - 福田区香蜜湖街道通过城市更新、环境整治实现从"脏乱差"到"洁净美"蜕变 建成高品质城市空间[4] - 2024年全市九大类民生支出3156.7亿元 用于教育、医疗、养老等公共服务[4] - 罗湖区南湖街道推进老旧小区改造 龙华区民治街道构建15分钟便民生活圈 盐田区海山街道打造全域旅游示范区[4] 体制机制创新实践 - 福田区华强北街道深化"网格员+楼栋长"基层治理模式 创新设立商圈楼栋长凝聚治理合力[3] - 罗湖区清水河街道将党建工作与产业链发展结合 通过党建引领促进上下游企业合作共赢[3] - 全市街道年均实施创新项目超过500个 涉及政务服务、基层治理、民生服务等领域[6]

粤黔东西部协作战略合作 - 广东与贵州举行粤黔东西部协作联席会议 聚焦高质量发展和协作深化 [2][4][5] - 广东省委书记黄坤明强调推进巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接 助力协作地区实现稳定脱贫和逐步致富 [4] - 贵州省委书记徐麟表示将深化农业合作推进"贵农富民"和"贵品出山" 拓展能矿、文旅、外贸、低空经济、科技和金融等产业合作 [5] 产业协作与经济发展 - 代表团考察腾讯贵安数据中心、六盘水市水城区粤黔协作铝产业集群和粤黔共建国家现代农业产业园 [6] - 广东提出深化能源合作以"黔电送粤"为牵引 并推动"东数西算"产业加速发展 [4] - 贵州计划积极对接粤港澳大湾区 融入西部陆海新通道建设 强化开放创新平台结对协同机制 [5] 人力资源与数字经济合作 - 双方深化干部人才交流、教育医疗"组团式"帮扶以及劳务和技能培训等人力资源合作 [4][5] - 重点推进算力、数据和人工智能等数字经济合作 抓住数字经济发展机遇 [4][5] - 广东帮扶地市压实责任确保协作任务落地见效 前方工作队扎根地方靠前服务 [4]

经济发展成就 - 新疆经济总量从1955年12.31亿元增至2024年突破2万亿元[8] - 外贸进出口总值4351.1亿元 同比增长21.8% 连续3年跨越千亿级台阶[8] - 中欧班列通行超5000列 国际货运量4.74万吨同比增长7倍[7] 能源产业发展 - 油气生产当量连续4年居全国首位 建成3个千万千瓦级新能源基地[8] - 新能源装机规模突破1亿千瓦 成为西北首个过亿装机的省区[8] - 煤制油项目落地 沙产业年产值达43.7亿元[8][13] 基础设施建设 - 医疗卫生机构达16739个 卫生技术人员27.54万人[10] - 每千人口卫生技术人员9.57人 村级标准化卫生室全覆盖[10] - 九年义务教育巩固率99% 高于全国3.2个百分点[10] 区域协同发展 - 19个援疆省份累计投入资金超2000亿元[5] - 南疆实现15年免费教育 务工人员子女公办就读比例99.16%[10] - 城镇新增就业48.32万人 实行精准就业帮扶政策[11] 生态治理成果 - 森林覆盖率从1.03%提升至5.08% 人工绿洲面积增长54%[13] - 荒漠化土地减少1956平方公里 沙化土地减少242.82平方公里[13] - 沙区经济作物种植184.5万亩 形成沙漠生态经济体系[13]

核心观点 - "绿水青山就是金山银山"理念阐明经济发展与生态环境保护是辩证统一关系 强调通过生态资源的经济化开发利用实现生态效益与经济效益协同提升 成为生态文明建设的核心指导原则[1][3][4] 理念发展历程 - 2005年8月15日首次提出该理念 2013年9月进行系统辩证表述 2017年写入党的十九大报告和党章 2022年党的二十大报告再次强调必须牢固树立该理念[2] 理论内涵 - 具象层面指实现自然生态资源的经济化开发利用（生态经济化）和经济的生态化转型[3] - 世界观方法论层面指正确处理经济社会现代化发展与生态环境保护的关系 促进人与自然和谐共生[3] - 宗旨是保护生态环境就是保护自然价值和增值自然资本 保护经济社会发展潜力和后劲[4] 实践要求 - 处理好高质量发展与高水平保护的关系 以高品质生态环境支撑高质量发展[4] - 通过改革创新让贫困地区自然风光等要素活起来 实现资源变资产、资金变股金、农民变股东[3] - 推动城乡人居环境改善 美丽中国建设取得显著成效[4] 实施挑战 - 建立绿色低碳循环经济体系 构建绿色技术创新体系 构建清洁能源体系 倡导绿色生活方式是异常复杂的全面转型过程[5] - 碳能源密集型和低效经济产业结构制约生态环境质量大幅改善[6] - 国内外不确定性因素对发展目标构成战略性冲击[6] 成功案例 - 浙江丽水将生态产品价值转化为经济价值 实现生态文明建设、脱贫攻坚、乡村振兴协同推进[8] - 四川宜宾以酿美酒标准保护长江上游水质 五粮液等酒企依托严苛自然生态环境获得高经济效益[8] - 长江上游因长期生态保护形成"长江美酒河" 汇聚全国最多美酒品牌[8]

产业规划背景 - 应对区域竞争并赢得发展主动的迫切要求 [1] - 推动产业转型升级并实现高质量发展的内在需要 [1] - 绘制产业蓝图并指引未来实践的坚实基础 [1] 调研工作重点 - 聚焦基础与约束以全面掌握产业家底和瓶颈 [1] - 聚焦趋势与机遇以把握发展大势和关键机会 [1] - 聚焦比较与竞争以强化优势领域和补齐短板 [1] - 聚焦路径与抓手以理清发展思路和落实措施 [1] 工作推进要求 - 相关部门需周密安排并扎实推进调研工作 [1] - 通过深入一线实地考察提升调研成果质量 [1] - 为全市"十五五"规划编制提供坚实支撑和有力依据 [1]