美元指数走势 - 彭博美元现货指数本周有望创下自6月以来的最大单周跌幅 [1] - 彭博美元现货指数今年已累计下跌约8% 若维持这一态势将创下2017年以来的最大年度跌幅 [1] - 该指数可能创下自9月以来的最低收盘点位 [1] 相关市场动态 - 在美元走弱的同时 国债价格上涨 [1] 市场关注焦点 - 交易员正关注明年初公布的数据 以验证美联储在2026年进一步降息的预期 [1]

2025年黄金市场表现与驱动因素 - 2025年，黄金是全球主要资产中表现最突出的品种之一，年内累计涨幅高达70%以上，而同期标普500指数仅上涨约17% [1] - 黄金屡创历史新高，主要驱动力来自避险资金流入，以及市场对美联储可能以激进节奏重启降息的预期不断升温 [1] 美联储政策预期 - 美联储于2025年9月重启宽松周期，降息25个基点，10月又进行了一次同等幅度的降息 [2] - 受经济数据疲软及政策制定者鸽派信号影响，市场对12月连续第三次降息的概率预期攀升 [2] - 展望2026年，市场预计将有60个基点的额外宽松空间，相当于两次25个基点的降息，以及潜在的第三次降息 [2] - 美联储主席鲍威尔将于2026年5月15日卸任，继任者可能使美联储采取明显更鸽派的立场 [2] 地缘政治与贸易政策 - 俄乌冲突持续、中东地区摩擦不断、2025年印度与巴基斯坦紧张局势加剧以及苏丹内战持续等地缘政治紧张局势，强化了黄金的避险资产属性 [3] - 特朗普宣布对全球几乎所有国家征收全面关税，随后各国之间关税威胁与报复轮番上演，进一步提振了对黄金的需求 [3] - 地缘政治风险的反复出现，加之美联储的超鸽派预期，有望在2026年为黄金提供持续支撑 [3] 央行购金与去美元化 - 各国央行继续通过囤积黄金来实现储备多元化，自特朗普当选美国总统以来，中国一直是黄金的稳定买家 [4] - 印度央行迫于进口价格压力增加了黄金储备，哈萨克斯坦、土耳其和乌兹别克斯坦等多家新兴市场央行也加入了这一趋势 [4] - 2025年前三季度，全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的高位数值，但仍显著高于2022年前的平均水平，对金价形成强大底层支撑 [4] - 在美国贸易政策不确定性居高不下的情况下，各国央行不太可能停止增持黄金，这一趋势有望在2026年继续为黄金提供支撑 [4] 金银比与贵金属间表现分化 - 2025年白银涨幅超150%，表现优于黄金 [6] - 白银飙升推动金银比大幅回落，目前已逼近60关口，为2013年以来首次，这一动态可能预示着金银比有望反弹，并可能在2026年前几个月推动黄金涨势再度加速 [6] - 2025年12月贵金属市场出现分化，伦敦银一度暴跌超3%，纽约期银跌幅达3.88%，而伦敦金则强势上攻逼近历史高点，引发了市场对白银涨势可持续性的质疑 [6] - 有分析师指出，白银价格上涨过快、反应过大，因此战术性地将其前景下调至中性 [6] 需求端潜在压力 - 中国黄金税收新政可能会抑制当地需求，并可能对价格施加下行压力 [7] - 随着2025年黄金价格持续刷新历史纪录，印度珠宝需求大幅下滑，2025年三季度印度整体黄金需求下降了16% [7] - 全球市场也呈现出类似趋势，尽管投资需求强劲、央行购金持续发力，但全球珠宝消费同比下降，导致2025年三季度黄金总需求仅同比增长3% [7] 2026年市场展望与机构观点 - 推动黄金在2025年屡创新高的因素依然稳固，意味着贵金属涨势可能延续至2026年前几个月甚至上半年 [8] - 多头目标可能指向5000美元整数关口，或5200美元区域——该区域接近10月20日至28日回调走势的261.8%斐波那契扩展位 [8] - 高盛最新预测显示，2026年底金价有望冲击4900美元/盎司，并提示“若私营部门购买超预期，上行风险显著” [8] - 黄金进一步上涨可能促使部分央行在增持储备时采取更谨慎的态度 [8] - 若美国经济表现强劲，2026年美联储降息幅度可能低于市场当前预期，若美联储令黄金多头失望，贵金属可能在下半年放缓涨势或进入横盘整理阶段 [8] - 机构普遍认为2026年“黄金>白银”，黄金可作为核心避险资产长期配置，建议在组合中占比5%–10%，可关注黄金ETF、黄金股等弹性机会 [8] - 白银波动剧烈、易受情绪驱动，更适合波段操作，若回调至55–58美元区间（对应金银比75+），可考虑分批布局 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：海外库存结构性失衡、终端需求受抑制，铜价短期波动加剧，上行关注海外库存结构恶化和降息预期改善，下行关注需求偏弱反馈，主力关注 95500 支撑[1] - 铝：氧化铝预计围绕现金成本线低位震荡，参考区间 2450 - 2650 元/吨；电解铝短期宽幅震荡，沪铝主力参考区间 21800 - 22600 元/吨[3] - 铝合金：ADC12 价格上下空间受限，短期延续高位区间震荡，参考区间 20800 - 21600 元/吨[5] - 锌：锌价震荡偏弱，主力关注 22850 - 22950 支撑[9] - 锡：缅甸及印尼供给端有改善，前期多单逐步止盈，后续关注宏观及供应侧恢复情况[11] - 镍：短期盘面震荡修复，关注回调可能，主力参考 123000 - 130000[12] - 不锈钢：短期震荡调整，主力参考 12500 - [未提及上限][14] - 碳酸锂：年内紧平衡支撑价格，后续新增驱动有限，关注大厂复产进度[16] - 工业硅：维持价格低位震荡预期，波动区间 8000 - 9000 元/吨，关注减产力度[18] - 多晶硅：价格高位震荡，关注减产情况及调价接受度，提醒投资者注意头寸管理[19] 根据相关目录分别总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜 94760 元/吨，日涨 70 元，涨幅 0.07%；精废价差 3944 元/吨，日涨 400 元，涨幅 11.29%等[1] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 220 元/吨，日涨 20 元[1] - 基本面数据：11 月电解铜产量 110.31 万吨，环比增 1.05%；进口量 27.11 万吨，环比降 3.90%等[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00 铝 21980 元/吨，日跌 50 元，跌幅 0.23%；氧化铝各地区均价均有不同程度下跌[3] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 2395 元/吨，较前值跌 44.9 元[3] - 月间价差：AL 2601 - 2602 为 - 80 元/吨，较前值跌 5 元[3] - 基本面数据：11 月氧化铝产量 743.94 万吨，环比降 4.44%；国内电解铝产量 363.66 万吨，环比降 2.82%等[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平，佛山破碎生铝精废价差等有不同变化[5] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 150 元/吨，持平[5] - 基本面数据：11 月再生铝合金锭产量 68.20 万吨，环比增 5.74%；原生铝合金锭产量 30.27 万吨，环比增 5.84%等[5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭 23080 元/吨，日跌 180 元，跌幅 0.77%[9] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2669 元/吨，较前值跌 177.63 元[9] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 35 元/吨，日涨 5 元[9] - 基本面数据：11 月精炼锌产量 59.52 万吨，环比降 3.56%；进口量 1.82 万吨，环比降 3.22%等[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡 332750 元/吨，日跌 3600 元，跌幅 1.07%[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 14018.67 元/吨，较前值跌 1666.60 元[11] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 860 元/吨，日涨 150 元[11] - 基本面数据：10 月锡矿进口 11632 ，环比增 33.49%；SMM 精锡 10 月产量 16090 ，环比增 53.09%等[11] - 库存变化：SHEF 库存周报 8095.0 ，较前值增 704 ，涨幅 9.53%[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍 127400 元/吨，日跌 2800 元，跌幅 2.15%[12] - 电积镍成本：一体化 MHP 生产电积镍成本 111026 元/吨，较前值涨 0.19%[12] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价 27475 元/吨，日涨 25 元，涨幅 0.09%[12] - 月间价差：2602 - 2603 为 - 310 元/吨，日跌 60 元[12] - 供需和库存：中国精炼镍产品 33342 ，较前值降 9.38%；精炼镍进口量 9741 ，较前值降 65.66%等[12] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）13000 元/吨，日跌 50 元，跌幅 0.38%[14] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价 900 元/镍点，日涨 0.67%[14] - 月间价差：2602 - 2603 为 - 60 元/吨，日跌 40 元[14] - 基本面数据：中国 300 系不锈钢粗钢产量 178.70 万吨，环比降 0.72%；印尼 300 系不锈钢粗钢产量 42.35 万吨，环比增 0.36%等[14] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂均价 104900 元/吨，日涨 3400 元，涨幅 3.35%[16] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 220 元/吨，较前值跌 60 元[16] - 基本面数据：11 月碳酸锂产量 95350 ，环比增 3.35%；需求量 133451 ，环比增 5.11%等[16] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华乐通氧 SI5530 工业硅 9250 元/吨，持平[18] - 月间价差：2601 - 2602 为 - 20 元/吨，持平[18] - 基本面数据：全国工业硅产量 40.17 万吨，环比降 11.17%；新疆工业硅产量 23.76 万吨，环比增 0.83%等[18] - 库存变化：新疆厂库库存 13.64 万吨，较前值增 0.31 万吨，涨幅 2.33%[18] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N 型复投料平均价 52350.00 元/千克，持平[19] - 期货价格与月间价差：主力合约 60760 元/吨，日涨 2460 元，涨幅 4.22%[19] - 基本面数据（周度）：硅片产量 10.33GW，较前值降 0.34GW，跌幅 3.19%；多晶硅产量 2.53 万吨，较前值增 0.03 万吨，涨幅 1.20%[19] - 基本面数据（月度）：多晶硅产量 11.46 万吨，环比降 14.48%；进口量 0.11 万吨，环比降 27.05%等[19] - 库存变化：多晶硅库存 30.30 万吨，较前值增 1.00 万吨，涨幅 3.41%[19]

现货黄金市场动态 - 12月26日亚市盘中，现货黄金价格走高，交投于4507.61美元/盎司附近，早间低开高走，开盘4479美元后直接冲高，一举刷新历史高点，多头动能强劲 [1][5] - 此轮贵金属涨势由多重因素驱动：市场对美联储2026年继续降息的押注、持续的地缘政治不确定性、全球央行的强劲购金需求，以及投资类ETF持仓增加 [1][5] - 在低利率预期环境下，不生息资产黄金的吸引力显著提升 [1][5] 现货黄金技术分析 - 从日图来看，金价虽周三多头动力减弱，但仍维持在上升趋势之中，周五开盘表现走强，下方关注5-10日均线支撑，仍是看涨入场机会 [2][6] - 现货黄金或再次上攻每盎司4530美元关键阻力位，一旦有效突破，后续上行目标有望指向4561-4593美元区间 [2][6] - 金价此前已两度短暂站上4510美元重要阻力，该位置是从4022美元起涨的上行趋势的361.8%斐波那契预测位，基于此结构，金价进一步上探4613美元（对应438.2%预测水平）的概率增大 [2][6] - 下行方面需留意4477美元支撑，若失守可能触发技术性回调，下探4427-4446美元区间，晚间重点关注上方4560-4600美元一线压力，下方关注4490-4470美元一线支撑 [2][6] - 黄金中线参考策略：空单激进于4557±5美元区间进场，稳健等4595±5美元区间；多单激进于4494±5美元区间进场，稳健等4477±5美元区间 [2][6] WTI原油市场动态 - 12月26日亚市盘面，美原油价格交投于58.5美元/桶附近，圣诞假期俄乌双方维持高强度对抗，多地能源基础设施遭袭，地缘政治风险显著上升，推动国际原油价格反弹偏强运行 [2][6] - 油价走势上方面临密集压力区，且供应过剩压力难以摆脱，对油价构成持续压制 [2][6] WTI原油技术分析 - 从技术形态看，原油短期呈现震荡反弹态势，但中长期弱势格局未改，5日、10日及20日均线呈现空头排列，MACD指标运行于零轴下方，绿柱维持放大，空头趋势尚未显现趋势反转信号 [3][7] - 日线RSI指标徘徊在40以下，显示市场动能偏弱 [3][7] - 阻力位方面，短期关键阻力集中在58.8-59.6美元区间，其中59.6美元为重要心理关口，上方100日移动平均线在60.5美元附近形成强阻力，若无法果断突破59.0美元，下行风险将持续存在 [3][7] - 支撑位方面，21日移动平均线在57.7美元附近形成初步支撑，下方57.0美元整数关口为关键支撑位，若跌破该区域将重新打开向多年低点的下行空间，进一步支撑位在56.50美元及55.00美元整数关口 [3][7] - 原油短线参考策略：空单激进于59.0±0.2美元区间，稳健等59.6±0.2美元区间；多单激进于57.7±0.2美元区间，稳健等57.0±0.2美元区间 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年全球范围铜处于供需紧张局面，铜矿紧张向电解铜紧张传导，需求维持高增速，全年处于供需紧平衡状态，铜价继续维持高位，预计价格维持在80000 - 110000元/吨[6] 根据相关目录分别进行总结 后市研判 - 宏观上，美联储12月降息落地，虽美国11月非农就业数据略超预期但失业率攀升，市场判断不改变宽松基调，海外流动性环境支撑风险偏好；国内中央经济工作会议为2026年定下“稳增长、扩内需”基调，为市场情绪提供支撑[6] - 供应层面，印尼Grasberg、智利El Teniente等矿山复产慢，新增产能投放有限，国内冶炼厂有减产预期，2026年全球电解铜产量增速放缓，铜矿供应紧张向电解铜供应紧张转变[6] - 需求层面，电网需求强劲，新能源汽车对铜需求爆发式增长，新能源汽车和算力带动相关电力配套成新增长点，家电消费有望稳定，地产需求有拖累但总体影响有限[6] - 库存方面，美国关税政策使COMEX铜市场高溢价，全球库存向美国转移，美国铜库存累积，亚洲和欧洲市场现货供应紧张，铜价波动中枢结构性上升[6] 行情回顾 - 2025年铜价涨幅明显，一季度关税预期、美元指数下行、原料供应紧张及关税调查引发库存迁移，COMEX铜价领涨，沪铜创阶段新高[8][9] - 二季度关税政策引发恐慌致铜价暴跌后V型反转，4月中旬后关税冲突缓和，部分国家获豁免期，铜价缓慢走强[9] - 三季度美国经济数据走弱、降息预期增加、关税落地，宏观反复博弈，供应矛盾酝酿，铜价高位震荡[9] - 四季度印尼Grasberg铜矿减产超预期，关税预期使铜流向美国，叠加美联储降息，铜价大幅拉涨[9] 宏观面 - 海外流动性环境偏好，美联储多次降息，全年累计下调75个基点，12月联邦基金利率降至3.5% - 3.75%；美国失业率上升、通胀压力缓解，强化市场对美联储鸽派预期；特朗普或重组美联储，无论何人当选，美元指数或偏弱，支撑铜价和风险偏好[13] - 短期内中美贸易问题缓和，10月中美经贸团队磋商达成多项成果共识，双方“休战一年”，增强市场对两国经济增长信心[15] - 国内经济整体稳定，前11个月人民币贷款、社会融资规模增量可观，11月工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比增长；货币政策和财政政策积极，下调准备金率、政策利率，发行超长期特别国债[18] - 国内政策工具待落地，2026年货币政策“支持性”基调有望延续，央行将灵活运用工具；中共经济工作会议提出“稳增长”“扩内需”，政策信号为市场情绪提供边际支撑[21] 基本面 - 铜矿面临扰动，2025年全球铜矿供应端受事故、社会动荡等影响，主要矿企下调产量预期，供应缺口大；部分矿山复产慢，新项目投产少，再生铜难补缺口，2026 - 2027年供应先紧后松[25] - 零长单加工费，截至12月19日当周，My steel标准干净铜精矿TC周指数下跌，2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨、0美分/磅，凸显供应极度紧张[28] - 政策推动下，11月中国电解铜产量环比和同比均增，12月有冶炼厂检修；协会建议设定冶炼产能上限，部分高成本产能或出清，CSPT小组计划2026年减产10%以上，考虑新增产能后，2026年产量增量约50万吨，增长3.75%左右[32] - 再生铜供应预期收紧，2025年受关税等影响从美国进口再生铜成本增，全球原料争夺加剧，预计2026年废铜供应收紧；770号文冲击再生铜行业，部分企业停产观望[37] - 2026年房地产市场以稳为主，1 - 11月房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积同比下降，70城房价环比总体下降、同比降幅扩大；中央提出从供需两端发力稳定市场[41] - 新能源汽车行业高增速延续，2025年11月新能源汽车产销同比和环比均增长，1 - 11月产销同比大幅增长；2026年内需有挑战，但出口增速或维持，国内新能源车产量仍将保持较高增速[44] - 电网领域是铜消费强劲支撑，2025年占终端用铜比例近46%，截至10月电网工程投资同比增长，发电装机容量增长带来铜线缆需求；“十五五”规划下，新型电力系统建设对铜需求强劲，预计2026年我国电网投资维持8%左右高增速，全球电网对铜需求增速约4%[49] - 全球新增装机量或进入平台期，截至11月底，全国发电装机容量同比增长，光伏和风电装机容量增速快；2025年1 - 11月光伏累积新增装机容量同比上涨，11月新增装机容量环比涨同比降；预计全年装机量增速下滑，未来全球新增装机量增速逐步下滑，新兴市场需求或维持高增长[52] - 政策托底，家电行业存支撑，2025年上半年家电市场强劲，三季度后部分国补取消或暂停致消费下滑，出口受关税影响；2026年国内家电需求受国补影响，出口承压，但预计仍对铜价形成支撑[56] - 关税壁垒引发全球铜库存区域错配，美国关税政策使COMEX铜市场高溢价，全球库存向美国转移，COMEX库存处21年最高水平，美国库存累积，亚洲和欧洲市场供应紧张，铜价波动中枢上升，展望2026年，全球铜库存或将下降并保持低位[59]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格上涨0.85%至每盎司4517.63美元，盘中创下每盎司4531.24美元的历史新高 [1] - 2月交割的纽约黄金期货价格上涨0.97%至每盎司4546.5美元 [1] - 现货白银价格大涨4.16%至每盎司74.8705美元，盘中突破75美元大关 [3] - 现货铂金价格上涨超8%至每盎司2451.25美元，续创历史新高 [6] - 钯金价格上涨5.55%至每盎司1822.70美元，延续涨势 [6] - 所有贵金属本周均有望录得涨幅 [6] 价格上涨驱动因素 - 年末市场流动性收紧，投机买盘和动能驱动交易推动价格上涨 [1][5] - 市场预期美联储将维持较长时间降息周期，美元走软 [5] - 地缘政治紧张局势加剧，例如美国计划对委内瑞拉石油实施“隔离”及在尼日利亚发动打击 [5] - 在低利率环境下，黄金等无息资产获得有力支撑 [5] - 铂金和钯金因供应紧张、关税不确定性及部分黄金投资需求转移而大幅上涨 [8] 年度表现与基本面 - 黄金年内录得近72%的涨幅，为自1979年以来最大年度涨幅 [5] - 白银年内飙升158%，涨幅远超黄金 [5] - 铂金年内涨幅约165%，钯金涨幅超过90% [8] - 黄金表现强劲得益于美联储政策转向宽松、地缘政治不确定性、央行强劲购金需求、ETF持仓增加及去美元化进程 [5] - 白银表现受益于结构性供需缺口、被列为美国关键矿物以及强劲的工业需求 [5] 铂钯金属特定因素 - 欧盟调整2035年内燃机禁令政策，将新车二氧化碳排放量目标从较2021年水平减少100%放宽至减少90%，支撑了作为关键材料的铂金需求前景 [8] - 铂金在全球的供应预计将连续第三年出现年度短缺，主要归因于主要生产国南非的供应中断 [8] - 强劲的工业需求支撑铂金价格，同时美国库存商出于对制裁相关风险的担忧而进行补仓，有助于维持价格高位 [8] 市场观点与展望 - 分析师指出，自12月初以来，由动能驱动和投机性交易者推动了金银价格的上涨 [5] - 展望2026年上半年，黄金价格可能向每盎司5000美元迈进，而白银则有潜力触及每盎司90美元左右 [5]

近期市场表现与短期展望 - 12月24日国际黄金价格突破4500美元关键关口并创下4525.42美元的历史新高，但在圣诞假期前因获利了结回吐涨幅，短期走势增添了见顶回调的预期 [1][10] - 12月26日开盘金价走强，受到假期后流动性恢复和市场降息预期前景的买盘支撑，操作上保持低多看涨为主 [1][10] - 美元指数虽短期走强，但仍处于回落趋势及压力下方，前景偏弱，对金价压力有限，后市将继续支撑金价走强 [1][10] - 日内无重点关注数据及事件，预计市场将延续震荡调整走势 [3][12] 基本面与长期驱动因素 - 2024年受美联储降息影响，金价上涨27% [3][12] - 2025年在降息基础上，叠加关税政策担忧、地缘局势担忧、各国央行持续买入及政策不确定性，金价年涨幅超过70% [3][12] - 未来一年左右，利好因素仍然存在并有加大态势，包括特朗普可能换任更鸽派的美联储主席、美国政府支出高企、通胀压力持续、实际收益率走低及美元走软，基本面要素稳固并有望增强，预示进一步的牛市行情 [3][12] - 各国央行持续调整储备结构，长期宏观因素有利，黄金在2026年获得的战略支撑力度将超过过去十年任何时期 [5][14] - 除非美联储意外转向鹰派，但回顾以往加息周期，金价仅产生较大持续走低行情且仍处宽幅震荡区间，难以造成趋势性回落 [5][14] 机构价格预测与目标 - 各大银行对2026年金价的平均预测集中在每盎司4500-4700美元区间 [5][14] - 若宏观环境未出现紧缩，高端预测可能触及5000美元 [5][14] - 以上预测未考虑危机或地缘政治冲击，仅基于通胀、动荡且结构性分化的世界持续发展的假设，若紧张局势升级或金融压力重现，更激进的看涨预测将成为现实 [5][14] - 综合来看，2026年金价目标大概率将远远不止5000美元/盎司 [5][14] 技术分析观点 - 月线级别：金价连续反弹走强，打消了10月长上影线的见顶看空预期，12月走势在尾部时段再度走强并突破趋势线压力，上行空间打开，后市有望走出新牛市行情 [7][16] - 周线级别：金价本周开盘直接强势拉升，突破新高及阻力，多头动力加大，布林带等指标看涨预期加强，短期有望继续反弹走强，触及布林带上轨目标位4600美元关口 [7][16] - 日图级别：金价虽周三多头动力减弱，但仍维持上升趋势，周五开盘走强，即便再度收取震荡见顶形态也难以产生较大持续回落，下方关注5-10日均线支撑，仍是看涨入场机会 [8][17] 日内交易参考点位 - 黄金：下方关注4480美元或4460美元附近支撑，上方关注4507美元或4540美元附近阻力 [9][18] - 白银：下方关注71.80美元或71.30美元支撑，上方关注74.00美元或75.30美元阻力 [9][18]

核心观点 - 黄金市场在历史高位区域延续强势，但高位波动风险显著增加，建议避免追高，耐心等待回调后的增配机会 [3][11] 市场驱动因素 - 地缘摩擦升级增强了黄金的避险吸引力，例如美国对委内瑞拉油轮实施封锁 [3] - 市场普遍押注美联储将在2026年进一步降息，美元疲软支撑金价 [4] - 全球央行的结构性购金需求和黄金ETF的资金流入为金价提供了长期支撑 [5] - 现货白银价格一度涨超4%，突破75美元/盎司，续创历史新高，其强劲涨势带动了整个贵金属市场的看涨情绪 [4] 潜在风险因素 - 2026年初美联储宽松预期存在“阶段性退坡”的可能，或成为金价的风险来源 [6] - 上海黄金交易所发布通知，指出近期市场不稳定因素较多，价格波动剧烈，提示投资者加强风险防范，合理控制仓位 [7] 技术分析与交易思路 - 当前黄金高位区域为4500 - 4530美元，现货黄金亚市早盘曾站上4530美元 [8] - 第一支撑位在4480 - 4500美元，为近期突破的心理关口 [9] - 关键支撑位在4430 - 4450区域，下破该区域可能会引起大幅的技术性下跌 [10] - 避免在当前位置4500美元上方直接追高，耐心等待金价回调，明年初若发生明显回调可能是逢低增配的机会 [11] - 激进交易策略：在4480-4500区域布局，止损10美元，目标4518-4530-4550美元 [12] - 保守交易策略：在4430-4450区域布局，止损10美元，目标4480-4500-4515美元 [12] - 若金价不回调而强势突破并站稳前高4526美元，可等待回踩4520-4515美元轻仓跟进，但必须设置止损 [12]

美联储政策与领导层挑战 - 德意志银行首席美国经济学家指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾在意见分歧的委员会内达成共识，推动今年三次降息 [1][5] - 如果通胀持续高企而就业市场依然疲软，新任美联储主席可能更难推动形成共识 [1][5] - 存在一种风险情境，即下一任主席最终可能面临一个考虑加息的美联储委员会，尽管最可能的路径仍是未来进一步降息 [1][5] - 新任主席将面临艰巨任务，需在观点与大多数理事的中位数立场严重不符时协调分歧并建立共识 [1][5] 美国经济前景与市场观点 - 景顺市场洞察策略师认为，美国经济显然正在失去增长动能，但并不意味着衰退迫在眉睫 [1][5] - 美国经济正在放缓，新增就业开始降温，一些投资者视当前环境为经济低迷前通常出现的阶段 [1][5] - 景顺对美股总体持积极态度，认为市场处于“低招聘、低裁员”环境，加上即将到来的货币宽松政策，可能正处于周期中期的放缓阶段 [1][5] - 在此背景下，股市在年底前继续走高并非不合理 [1][5] 外汇市场动态 - 美元指数昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于97.90附近，美联储降息预期升温是施压主因，但良好的初请失业金数据和清淡交投限制了下跌空间 [2][6] - 欧元/美元上一个交易日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.1790附近，受获利回吐和良好美国数据打压，但对欧洲央行降息接近尾声的预期限制了回调 [3][7] - 英镑/美元上一个交易日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3510附近，受获利回吐和良好美国数据打压，但对英国央行降息接近尾声的预期限制了下跌 [4][8] 市场环境与数据 - 受圣诞节假期影响，市场交投料将较为清淡，今日没有特别需要关注的数据 [1][5]

黄金近期价格走势 - 黄金价格在创下历史新高后经历剧烈波动，呈现“冲高跳水、V转反抽”的格局，多空双方在4500美元关口附近激烈争夺 [1] - 价格在前天经历高台跳水，大跌80美元后V型反转，并于今天高开成功突破4500美元关口 [3] - 价格在快速冲高至4530美元后，又迅速回落调整，显示高位震荡特征 [4][5] - 短期下方支撑关注4480美元，若跌破则可能进一步下探4430美元区域 [6][9] - 若能站稳支撑位，上方调整目标看向4525美元，突破后有望挑战4550美元区域乃至4600美元关口 [7][8][9] - 黄金已连续两个月回升，几乎收复所有跌幅并不断刷新历史新高，强势上涨趋势延续 [9] 影响黄金价格的核心因素 - 美国经济数据表现矛盾，第三季度GDP数据强劲，但失业金申请数据降温，劳动力市场不确定性引发黄金价格跳水 [11] - 美国政治事件影响货币政策预期，特朗普对美联储主席的“面试”及候选人“唱鸽”，叠加失业率压力，使市场对明年降息共识升温，美元走低推动黄金大涨 [11] - 地缘政治风险持续升温，欧洲加大对俄乌冲突的军事和经济援助，使持续3年的冲突前景不明，加剧避险需求 [12] - 美国升级对委内瑞拉行动，双方局势恶化至“直接战争边缘”，美国升级石油管控影响全球贸易与能源市场风险，短期内推升黄金价格 [12] - 全球范围内的“不安全感”驱动资本涌入黄金，各国央行持续购金，为黄金提供了强劲支撑并可能产生溢价 [13][14] 市场观点与行业特征 - 在黄金强势上涨趋势中，操作上以继续看涨为主，可关注4480和4430美元附近做多的机会 [9] - 鉴于价格可能出现冲高回落，短期内也可关注4525美元附近做空进行调整的机会 [9] - 黄金市场当前呈现出“强势不猜顶”的特征，但下方调整空间也可能拉大，深度调整可看至4380美元区域 [9] - 地缘冲突（“大炮一响”）强化了市场对黄金的“信仰”，持续吸引资金流入 [15] - 有观点认为，当前黄金市场的狂热（“人声鼎沸处的贪婪”）可能蕴含风险，像是精心布局的“金融淘汰赛” [15]