政府停摆对经济数据与市场的影响 - 美国政府停摆成为美国历史上最长的一次 扰乱了美国经济前景并引发市场对美联储12月再次降息合理性的怀疑 [2] - 政府停摆导致10月份经济数据发布匮乏 美元却录得年内第二佳的月度表现 [2] - 停摆掩盖了劳动力市场结构性疲软的信号 一旦数据恢复发布 美元预计将被拖累下行 [2] 劳动力市场状况分析 - 政府停摆前最新的8月非农就业报告显示就业增长明显降温 失业率升至2021年以来最高水平 [3] - 自8月以来几乎没有证据表明就业前景改善 投资者正仔细审视民间数据和企业财报以寻找线索 [3] - 美国公司10月份宣布的裁员人数为二十多年来同期最多 [4] - 消费者支出出现乏力迹象 例如Chipotle Mexican Grill Inc在10月下旬第三次下调业绩展望 因食客减少外出就餐 [4] - 其他指标如消费者信心和ISM就业数据也指向更疲软的就业 [3] 美元汇率前景与市场观点 - 彭博美元现货指数周四连续第二日下跌 跌幅为10月中旬以来最大 今年迄今该指数下跌了6.8% [2] - 一项美国就业民间指标显示劳动力市场步履蹒跚后 交易员加大了对美联储降息的押注 [2] - 摩根士丹利G-10外汇策略主管大卫·亚当斯认为 就业数据持续显示招聘步伐缓慢将导致投资者通过降低利率来定价 从而拖累美元 [2] - 三菱日联全球市场研究主管德里克·哈尔彭尼预计 新数据发布将显示就业市场进一步走弱 并引发美元抛售潮 尤其可能在对欧元方面表现明显 预计年底欧元兑美元将达到1.20 [3][4] - 摩根士丹利将其对美元的立场从看空转为中性 但认为美国利率前景需要发生显著变化才能支撑美元的持续反弹 [4]

核心观点 - 美国政府停摆掩盖了劳动力市场结构性疲软的信号，一旦数据恢复发布，美元可能被拖累下行 [5] - 市场预期新发布的就业数据将显示劳动力市场进一步走弱，可能引发美元的抛售潮 [6][7] - 美国利率前景需要发生显著变化（如结束降息周期甚至讨论加息），才能支撑美元的持续反弹 [8][9] 美元表现与市场动态 - 10月份由于经济数据发布匮乏，美元录得年内第二佳的月度表现 [5] - 彭博美元现货指数在11月某周四连续第二日下跌，跌幅为10月中旬以来最大，今年迄今该指数下跌了6.8% [6] - 上半年彭博美元现货指数曾录得数十年来的最差表现 [6] 劳动力市场状况 - 8月份非农就业增长明显降温，失业率升至2021年以来的最高水平 [6] - 一项美国就业民间指标显示劳动力市场步履蹒跚 [6] - 美国公司10月份宣布的裁员人数为二十多年来同期最多 [7] - 消费者信心和ISM就业数据等其他指标也指向更疲软的就业 [7] 机构观点与预测 - 摩根士丹利外汇策略主管认为，就业数据持续显示招聘缓慢将导致投资者降低利率预期，从而拖累美元 [5] - 三菱日联全球市场研究主管预计，一旦新数据发布，美元将重现抛售潮，尤其可能在对欧元方面表现明显 [6][7] - 三菱日联预计到年底欧元兑美元将达到1.20，这是欧元逾四年来未曾触及的水平 [7] - 彭博宏观策略师指出，劳动力市场叙事软化将增加收益率支撑从顺风转为陷阱的风险 [6]

美联储利率决议 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间从4.25%—4.5%降至4.00%—4.25% 符合市场预期 为今年首次降息 [1] - 点阵图显示预计年内还将再降息两次（各25个基点） 比6月预测多出一次 2025年底联邦基金利率预测中值为3.6% 低于6月预期的3.9% [2][7] - 决议以11票赞成1票反对通过 新任理事斯蒂芬·米兰支持降息50个基点 [6] 经济数据表现 - 就业增长放缓 7月至8月美国企业仅增加2.2万个就业岗位 失业率略有上升但仍处低位 [1][4] - 8月PCE价格指数同比上涨2.7% 核心PCE上涨2.9% 均高于2%长期目标 [5] - 美联储上调今明后三年GDP增长预期 下调明后两年失业率预期 上调明后两年PCE及核心PCE通胀预期 [8] 政策立场与风险 - 美联储强调致力于实现最大就业和2%通胀目标 承认就业下行风险加剧 删除劳动力市场稳健表述 [4] - 鲍威尔称商品价格上涨由关税引发但属一次性 长期通胀预期稳定 需管理关税引发的持续通胀风险 [5] - 鲍威尔强调美联储根据数据开展工作 不会通过政治视角做决定 维护政策独立性 [7][8] 市场反应与影响 - 美股三大指数冲高后跳水 道指涨0.57%至46018.3点 标普500跌0.1%至6600.3点 纳指跌0.33%至22261.3点 [2] - 美元指数直线跳水后大幅拉升转涨 彭博美元现货指数逼近2022年3月以来最低水平 [3][9] - 离岸人民币对美元升破7.10关口 创去年11月以来新高 人民币企稳偏强 [10] 政治环境与治理结构 - 美国总统特朗普持续抨击美联储降息政策 新任理事米兰同时担任白宫经济顾问 引发对美联储独立性担忧 [6][7] - 联邦上诉法院阻止特朗普解雇美联储理事库克 特朗普阵营表示将向最高法院上诉 [7]

历史情景对比 - 美联储可能在年度通胀率同比上升的背景下于2025年剩余时间降息 这种情况历史上罕见 上次出现在2007-2008年 [1] - 2007年下半年至2008年上半年期间彭博美元指数下跌约8% 实际政策利率被压低 [2] - 当前彭博美元现货指数8月下跌约1.3% 2025年迄今下跌约8% 创2017年以来最糟糕开局 [3] 市场表现与预期 - 交易员预计美联储9月降息25个基点概率接近85% 尽管7月通胀以1月以来最快速度上升且生产者价格涨幅超预期 [2] - 两年期美国国债收益率2025年迄今下跌约50个基点 对美联储政策最为敏感 [3] - 美国银行预计年底欧元兑美元汇率上涨约3%至1.20 策略师近期看多欧元 [2] 经济驱动因素 - 2007-2008年供给冲击推高全球食品和能源价格 但美联储因房地产和就业市场疲软仍降息 [2] - 当前需应对关税政策引发的经济不确定性和劳动力市场疲软态势 [2] - 预计年底整体CPI同比涨幅达约2.9% 高于2025年中期水平 即使月度涨幅保持0.1%左右 [2]

美元与美债风险 - 美国劳动力市场疲软及美联储与劳工统计局人事变动可能引发美元与美债同步下跌 [1] - 市场尚未充分消化非农就业报告显示招聘放缓及美联储理事阿德里安娜·库格勒突然辞职等事件的冲击 [1] - 自春季以来利空美元的传统宏观因素与风险溢价要素首次同时显现 [1] 经济与政策压力 - 美国经济显露放缓迹象之际政治压力对政府机构独立性的侵蚀引发担忧 [3] - 7月非农数据不及预期且前两月数值下修促使市场押注美联储将在后续会议降息 [3] - 美国经济数据质量与可信度遭质疑对持有美债资产及完全暴露于美元风险的投资者不利 [3] 汇率表现与展望 - 彭博美元现货指数今年已下跌8%并可能因风险进一步下跌 [3] - 欧元和日元等货币有望上涨 [3]

市场对特朗普可能解雇鲍威尔的反应 - 金融市场上演短暂而剧烈的压力测试，围绕特朗普可能解雇鲍威尔的传闻[1][2] - 消息传出后，美股、美元迅速下跌，短期国债上涨，黄金、比特币走高[4] - 特朗普否认后，市场扭转此前趋势[5] 市场反应的两种解读 - 负面反应可能让白宫警醒，解雇鲍威尔并非提振经济和市场的万灵丹[9] - 另一种观点认为，市场反应可能助长白宫采取进一步行动，解雇鲍威尔的可接受窗口已改变[9] 市场具体表现 - 两年期美债收益率下降多达8个基点，10年期美债收益率下跌5个基点[7] - 彭博美元现货指数从上涨0.2%转为下跌0.7%，标普500指数从早盘上涨0.3%转为下跌0.7%[7] 市场参与者的担忧 - 讨论解雇联储局主席极具破坏性，市场将此视为可信威胁[10][11] - 威胁解雇鲍威尔传递出打破先例的信号，华尔街大行对此表达严重关切[12] 潜在政策不确定性 - 围绕美联储独立性的不确定性将导致更低的市场信心、更多的降息定价、更弱的美元和更高的期限溢价[13] - 若特朗普迫使鲍威尔离职，贸易加权美元可能下跌至少3%至4%，固定收益市场会出现30至40个基点的抛售[13] 交易员的反应 - 资深交易员认为这只是平常的一天，选择按兵不动[14][15]

彭博美元现货指数风险逆转指标 - 彭博美元现货指数一个月风险逆转指标显示交易员在FOMC利率决议前严重看跌美元 [1] - 5月7日该指标为0.50% 看跌期权占优 [1] - 当前指标接近4月11日以来的年初至今低点0.55% 看跌期权持续占优 [1]