公司上市与市场表现 - 上海稀宇极智科技有限公司（MiniMax）于2026年1月9日在港交所完成上市，从2021年底成立到上市仅用时4年多，创下中国AI公司最快上市记录 [1] - 公司IPO发行价为165港元/股，上市当天开盘后股价大涨超过70%，市值一度突破900亿港元 [1] 公司业务与财务表现 - 公司专注于全模态大模型研发，业务形成“高感官交互+生产力工具”的独特布局 [2] - C端产品（如Talkie/星野）积累海量数据，B端产品（海螺AI与开放平台）贡献高毛利现金流 [2] - 2025年前三季度，公司实现总收入5344万美元，同比激增175% [2] - 同期，公司ToB业务毛利率高达69.4%，C端产品也实现了4.7%的正毛利 [2] - 中信建投预测，公司2025年至2027年的营收将保持90%以上的高速增长 [2] 公司战略与创始人背景 - 公司是上海首批获得大模型备案的企业，资源极度聚焦于模型研发 [1] - 创始人闫俊杰兼具顶尖科研实力与ToB商业化经验，曾带领团队打造行业领先的人脸识别算法，并创下超过20亿元人民币的智慧城市业务收入 [1] 子公司布局与结构 - 上海稀宇极智科技有限公司旗下共有5家全资控股子公司 [2] - 其中3家子公司采用“地区名+稀宇极智科技有限公司”的同名组合，分别位于北京、成都和广州，另两家为上海稀宇科技有限公司和上海沐梦科技有限公司 [2] - 北京子公司成立于2021年底，成立时间最早 [2] - 成都子公司成立于2024年底，注册资本为100万元人民币 [2] - 广州子公司于2026年1月14日注册成立，注册资本为7000万元人民币，是公司上市后的最新布局 [2][4] - 广州子公司的注册资本规模在5家子公司中排名第二，仅次于北京子公司 [3] 新业务方向与战略合作 - 新成立的广州稀宇极智科技有限公司，其经营范围首位包含了“智能机器人销售”，而上海、北京、成都三家同名子公司的经营范围中均无此项，另两家上海子公司的经营范围虽包含此项但位置靠后 [3][4] - 公司在AI+机器人领域受到市场高度关注，并于2026年1月初与国内头部机器人创新企业智元机器人达成深度战略合作 [5] - 根据合作协议，MiniMax将为智元机器人提供文本到语音全流程AI技术支持，包括定制化人设构建、个性化音色合成及娱乐场景拓展等，以推动全模态AI技术在机器人应用中的落地 [5] - 广州子公司可能成为公司推进机器人业务落地的重要一环 [5]

行情回顾 - 市场全天冲高回落，三大指数涨跌互现，个股涨多跌少，沪深京三市超3500股飘红，今日成交2.73万亿元 [1] - 黄金股集体走强，四川黄金、招金黄金涨停 [1] - 电网设备股再度爆发，中国西电、积成电子等多股涨停 [1] - 商业航天概念反弹，航发控制、九鼎新材等涨停 [1] - 机器人概念拉升，五洲新春、日盈电子涨停 [1] - 算力硬件股下挫，剑桥科技跌停，锐捷网络跌超10% [1] 智能电网 - 智能电网概念大涨，汉缆股份、森源电气、广电电气等多股连板，三变科技、特变电工等反包 [4] - 国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均投资规模突破8000亿元，创历史新高 [4] - 中国航发“太行7”“太行15”“太行110”重型燃气轮机创新发展示范项目成功通过国家能源局评估验收，标志着突破了燃气轮机研发设计、关键材料开发、关键部件制造等核心技术 [4] - 根据IEA预测，全球数据中心用电量预计将从2024年的约4150亿千瓦时增长至2030年的约9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额从1.5%提升至近3%，2024-2030年复合增速约15% [6] - 西南证券表示，燃气轮机部署周期短（通常为1-2年）、供应可靠且与数据中心建设周期高度匹配，是满足爆发式增长需求的首要选择 [7] - 第一创业表示，未来五年国内电网建设及海外AI需求带来的电源、电网建设大概率会出现高速增长，国内电力全产业链行业景气度持续提升 [8] - 多家公司股价表现强劲：三变科技（002112.SZ）9天5板，最新价21.97元，涨10.02%，流通市值57.58亿元；汉缆股份（002498.SZ）2天2板，最新价4.80元，涨10.09%，流通市值159.69亿元；思源电气（002028.SZ）2天2板，最新价204.49元，涨10.00%，流通市值1246.30亿元 [6] 黄金 - 黄金板块表现强势，四川黄金、招金黄金等涨停，山金国际、中金黄金等跟涨 [9] - 1月19日，现货黄金站上4690美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨超2% [10] - 市场担忧欧洲对美国总统特朗普的关税计划采取报复措施引发大规模贸易战，推动贵金属避险需求升温 [10] - 中邮证券认为，2026年黄金上涨叙事逻辑无确定反转风险，节奏上2月或迎最大机会，美国临时拨款法案年初或耗尽及2月传统发债高峰叠加，或推长端美债供给高峰，黄金或再受刚性需求盘驱动 [11] - 国新证券表示，中长期看好黄金资产，弱美元、降息周期及美元信任危机下无中长期看空理由，央行购金与黄金ETF投资需求将提供支撑 [12] - 相关公司表现：四川黄金（001337.SZ）3天2板，最新价37.65元，涨9.99%，流通市值108.60亿元；招金黄金（000506.SZ）最新价15.97元，涨9.99%，流通市值148.29亿元；山金国际（000975.SZ）最新价30.28元，涨8.03%，流通市值765.31亿元 [11] 机器人 - 机器人概念继续表现，锋龙股份14连板，五洲新春、标准股份、日盈电子等涨停 [13] - 央视确认机器人将再度登上2026年春晚舞台，将进一步提升行业关注度 [13] - 国金证券表示，2026年是人形机器人0-1兑现的关键节点，特斯拉链预计2026年一季度发布第一代量产产品，上半年供应链大批量产线建设完成，8月开启大规模量产，国内本体厂商出货量有望从数千台跨越至数万台 [15] - 相关公司表现：锋龙股份（002931.SZ）22天14板，最新价67.97元，涨10.00%，流通市值136.79亿元；五洲新春（603667.SS）2天2板，最新价89.20元，涨10.00%，流通市值326.65亿元；日盈电子（603286.SS）最新价77.34元，涨10.00%，流通市值89.26亿元 [14][15] 其他热点与市场表现 - 商业航天概念反弹 [1] - 大消费、光伏、业绩增长等局部活跃 [16] - 福建自贸、AI应用等跌幅居前 [16] - 中科宇航上市辅导状态变更为辅导验收 [23] - 谷歌与沃尔玛合作AI购物 [25] - 太空光伏赛道兴起 [27] - AI4S推动创新药发展 [27] - 阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80% [27] - 台积电业绩超预期，海外存储龙头连创新高 [27] - 特朗普签署关键矿产命令，镍、锌、锡等多个期货大涨 [29] - 多只股票创历史新高，主要集中在智能电网、机器人、半导体等概念，例如亿能电力（智能电网）涨29.96%，埃科光电（半导体）涨18.54%，超捷股份（机器人）涨16.15% [35]

市场整体表现 - 1月19日A股市场整体呈现缩量震荡格局，上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.7%，全市场成交额超过2.7万亿元 [2] 电网设备板块 - 电网设备概念爆发，保变电气、中国西电、广电电气等多股涨停，行业景气度持续提升 [4] - 三变科技当日上演“地天板”，成交额达25.92亿元，今年以来累计涨幅已达65.69% [4] - 三变科技主营业务为油浸式电力变压器、组合式变电站等12大类1600多个规格的输变电设备，产品应用于国家电网、光伏、石化等场景 [6] - 公司拟以50万欧元在欧洲设立全资子公司，以开展跨境贸易并拓展海外市场 [6] - 高盛研报指出，全球AI数据中心用电需求激增，但电网设备如变压器供应严重短缺，交货期长达数年，供应短缺驱动了定价溢价 [6] 贵金属板块 - 贵金属板块涨幅居前，四川黄金、招金黄金涨停 [6][8] - 晓程科技上涨5.91%，中金黄金上涨5.23%，西部黄金上涨4.73%，赤峰黄金上涨3.34%，恒邦股份上涨3.06% [10] - 美国总统特朗普宣布自2月1日起对多个欧洲国家输美商品加征10%关税，此举引发避险需求 [10] - 现货黄金价格盘中一度超过4690美元/盎司，现货白银价格一度超过94美元/盎司，双双创下历史新高 [10] - 市场观点认为，在美联储可能暂停降息的背景下，地缘政治成为短期焦点，当前贵金属行情由地缘风险、美元信用弱化、供需基本面及流动性宽松等多因素共振驱动 [11] 商业航天板块 - 商业航天概念股午后局部活跃，中航机载、航发控制等涨停 [6][12] - 板块内多只个股表现强势，例如欧科亿涨停（+20.00%），灿能电力上涨17.72%，超捷股份上涨16.15%，红相股份上涨15.17% [13] - 消息面上，北京穿越者载人航天科技有限公司自主研制的穿越者壹号（CYZ1）载人飞船试验舱完成着陆缓冲系统综合验证试验并取得成功，该公司成为全球第三家研发并验证了载人飞船着陆缓冲技术的商业航天企业 [15] - 另一家商业航天企业中科宇航已完成上市辅导，进入辅导验收状态，成为继蓝箭航天后又一家迎来IPO关键进展的商业航天企业 [16] - 机构分析认为，商业航天板块行情演绎遵循“建设时序”：前期火箭制造强势领涨，后期卫星载荷与卫星平台将有表现，卫星运营与服务、卫星测试可能成为后期重点关注方向 [16] 其他活跃板块 - 机器人概念拉升，五洲新春、日盈电子涨停 [6] - CPO概念震荡下挫，剑桥科技跌停，腾景科技、光迅科技下跌 [6]

核心观点 - 宽基ETF市场呈现显著的资金流动分化 部分核心产品在特定时段成交额急剧放大 但整体遭遇大规模净赎回 与此同时 新发基金市场热度高涨 频现提前结募与比例配售 显示市场资金在板块间进行快速切换 结构性机会受到关注 [1][12] 部分宽基ETF成交集中放量 - 1月19日 华泰柏瑞沪深300ETF在上午10:20至10:45成交额达62.86亿元 午后13:30至14:00成交额达45.77亿元 全天成交138亿元 虽较前两日减少但仍处近期高位 [3] - 南方中证500ETF在同一时段同步放量 上午10:20至10:45成交41.36亿元 午后13:30至14:00成交39.74亿元 全天成交127亿元 情况与华泰柏瑞沪深300ETF类似 [5] - 除上述两只产品外 华泰柏瑞中证A500ETF 华夏中证A500ETF 嘉实沪深300ETF等全天成交额均超过100亿元 [7] 上周宽基ETF遭大规模赎回 - 1月14日至16日 股票型ETF（剔除跨境ETF）连续三个交易日净流出 合计净流出金额达1635.44亿元 [1][9] - 若仅计算宽基ETF 同期净流出规模高达1984.83亿元 [9] - 具体产品方面 华泰柏瑞沪深300ETF净流出441.33亿元 华夏沪深300ETF净流出265.27亿元 易方达科创50ETF净流出240.37亿元 易方达创业板ETF净流出210.71亿元 [9] 行业主题ETF强势吸金 - 在宽基ETF资金流出的同时 部分热门行业主题ETF获得资金流入 [10] - 嘉实软件ETF净流入47.57亿元 南方有色金属ETF净流入41.47亿元 [10] - 华夏电网设备ETF 国泰半导体设备ETF 永赢卫星ETF 华夏有色金属ETF等净流入均超过25亿元 [10] 新发基金市场热度高涨 - 新发基金市场近期显著提速 部分基金宣布一日结束募集 [12] - 鹏华中证工业有色金属主题ETF原定募集截止日为1月23日 因募集迅速达标 提前至1月15日结束 [12] - 融通上证科创板综合指数增强基金因有效认购申请金额超过20亿元规模上限 启动比例配售 1月15日有效认购申请确认比例为47.47% [12] 后市观点与投资方向 - 有观点认为2026年市场整体波动或会加大 但结构性机会依然显著 [13] - 投资应立足产业发展趋势 锁定景气向上和爆发的行业 [13] - AI产业景气度持续加强 并扩散到存储 AI端侧 电力储能等更多成长领域 [13] - 除AI产业链外 固态电池 机器人 创新药等领域也值得持续跟踪 [13]

图片来源：社交网络平台 1月19日，现货黄金突破4690美元/盎司，现货白银突破94美元/盎司，双双创历史新高。Wind数据显示，今年以来现货白银价格已上涨约30%。 据极目新闻，国内最大的黄金珠宝集散地深圳水贝市场，除了抢黄金和白银，近期还有不少商家试探性地推出了纯铜999.9的投资铜条；据悉，其规格有 500克和1000克，一根1000克的投资铜条报价从180元至280元不等。 据证券时报报道，一位水贝商家说，这两天问的人比较多，真正下单的人很少。多位商家表示，目前还不知道具体回收方式，"我们现在是只卖不回 收。"也有商家表示："铜条的工费可能比铜本身的价格还高，即使回收可能也就是按原材料价格回收，所以价值并不大。" 在许多网络社交平台，水贝"投资铜条"也引起了热议。智通财经查询社交平台，在小红书上，有大量关于投资铜条的售卖信息。其中有商家算了一笔账： 1万8能买17克黄金，金价涨1元盈利17元；同样1万8能买1000克白银，银价涨1元盈利1000元；1万8能买90万克铜，铜价涨1元盈利90万元。 2026年以来，铜价连创新高。1月14日，伦敦金属交易所（LME）期铜创出每吨13407美元的历史新高；国内 ...

公司财务业绩 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为19.5亿元至20亿元 [1] - 预计2025年净利润同比增长12%至14% [1] 公司产品与竞争力 - 旗下多种产品已完成SGS碳足迹排查 [1] - 再生铝产品低碳优势明显，有助于提升产品市场竞争力 [1] - 低碳优势有助于国内外市场开发 [1] 公司战略与业务发展 - 重点进军新能源电池、汽车轻量化、机器人、低空飞行用铝等高端领域 [1] - 全铝立柱机器人本体、无人机屏蔽罩、散热器复合铝材、电池铝塑膜箔等产品已陆续投放市场 [1] - 公司正加速向高端化转型升级 [1] - 推动高端产品成为第二增长曲线 [1] - 单吨盈利空间实现持续扩大 [1]

市场整体表现 - 1月19日三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70% [1] - 市场成交额2.71万亿元，较上一个交易日缩量3179亿元 [1] - 主题轮动节奏加快，前期涨幅较大的商业航天/GEO等主题炒作回归理性 [1][8] 行业与板块表现 - **电网设备股爆发**：汉缆股份、森源电气2连板，保变电气、中国西电、大连电瓷等超10股涨停 [1][3] - **贵金属板块走强**：招金黄金、四川黄金双双涨停，国际黄金和白银价格均创历史新高，伦敦现货黄金一度涨破每盎司4690美元，现货白银一度突破每盎司94美元 [1][4] - **旅游板块升温**：九华旅游、大连圣亚涨停，飞猪数据显示春节假期节中出游预订量增长超三成 [1][5] - **其他活跃板块**：商业航天概念局部回暖，海南、军工、化工、油气、机器人等板块盘中有所表现 [1] - **下跌板块**：AI应用方向走低，互联网、文化传媒、AI医疗、大金融、半导体等方向跌幅居前 [1] 机构观点汇总 - **中信证券观点**：融资保证金调整不影响市场震荡上行大方向，但会影响结构，主题板块博弈加剧，业绩线索权重上升，配置上围绕“资源+传统制造定价权重估”构建组合，并逢低增配非银及服务消费或高景气品种 [2][6][7] - **国泰海通观点**：交易监管引导市场行稳致远，看好具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向，如国产算力、新型电网、机器人、内需消费 [1][8] - **东方证券观点**：政策旨在引导市场“慢牛化”，预计春节前沪综指在4000-4200区域震荡整理，景气度和业绩是重要选股维度，看好AI算力、半导体、有色金属、机器人等方向 [9] - **华泰证券观点**：国家电网4万亿元投资利好设备商，预计“十五五”期间电网投资保持稳步增长，特高压建设需求处于高位 [3] - **东方金诚观点**：贵金属价格创历史新高后波动加剧，未来上涨趋势或延续，市场短期在寻找新的交易区间 [4] - **中金公司观点**：文旅政策扩容带来需求回暖和量价拐点，继续看好强内功综合性龙头和高成长性细分龙头 [5] 焦点个股 - 锋龙股份复牌涨停，连续14个交易日涨停，自2025年12月17日以来累计大涨280% [1] - 海格通信连续3日跌停，三维通信、视觉中国等多股跌停 [1]

市场整体表现 - 1月19日A股主要股指涨跌互现，上证综指收涨0.29%报4114.0点，深证成指收涨0.09%报14294.05点，沪深300指数收涨0.05%报4734.46点，创业板指数收跌0.7%报3337.61点，科创50指数收跌0.48%报1506.86点 [1] - 沪深两市成交额达2.71万亿元，全市场超过3500只个股上涨 [1] 行业与板块动态 电网设备 - 电网设备概念爆发，保变电气、中国西电、广电电气等超10只成分股涨停 [1][2] - 消息面上，华泰证券研报称国家电网4万亿元投资利好电网设备商，预计“十五五”期间电网投资保持稳步增长，特高压建设需求处于高位，主网投资有望继续保持较快增长 [2] 贵金属 - 贵金属板块涨幅居前，招金黄金、四川黄金涨停 [1][3] - 驱动因素为国际贵金属价格创新高，伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格一度突破每盎司94美元 [3] - 东方金诚认为贵金属上涨趋势或延续，市场可能在寻找新的交易区间 [3] 旅游酒店 - 旅游酒店概念走强，大连圣亚、九华旅游涨停 [1][4] - 随着寒假及2026年春节假期临近，旅游市场持续升温，飞猪数据显示春节假期节中出游预订量增长超三成 [4] - 中金公司称文旅政策扩容带来需求回暖和量价拐点，看好强内功综合性龙头和高成长性细分龙头 [4] 其他活跃板块 - 机器人概念震荡拉升，五洲新春、日盈电子涨停 [1] - 商业航天概念局部活跃，九鼎新材、越秀资本涨停，超捷股份涨超15% [1] - CPO概念震荡下挫，剑桥科技跌停 [1] 机构观点摘要 中信证券观点 - 融资保证金调整不影响市场震荡上行大方向，但会影响结构，主题板块博弈加剧 [5] - 步入年报预告期，业绩线索权重重新上升 [5] - 配置上建议围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础构建组合，包括化工、有色、电力设备和新能源，并可逢低增配非银及部分服务消费或高景气品种 [5] 国泰海通观点 - 交易监管有助于引导市场行稳致远，主题轮动节奏加快 [6][7] - 看好具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向，如国产算力、新型电网、机器人、内需消费 [6][7] - 国内大模型产品迭代加速拉动国产算力需求，台积电资本开支指引超预期，国家电网加码“十五五”投资成为新催化 [6] 东方证券观点 - 预计春节前上证综指将在4000-4200点区域震荡整理 [7] - 景气度和业绩依然是重要选股维度，看好AI算力、半导体、有色金属、机器人等方向 [7]

石化ETF市场表现 - 1月19日午后，石化ETF（159731）延续上行趋势，截至13:22，涨幅达2.84% [1] - ETF持仓股中，昊华科技、鲁西化工、恒力石化等领涨 [1] - 石化ETF连续8个交易日获得资金净流入，合计“吸金”2.69亿元 [1] - ETF最新份额达5.49亿份，最新规模达5.22亿元，两者均创成立以来新高 [1] 资金配置与行业观点 - 华西证券认为A股慢牛趋势不变，建议关注1月下旬密集披露的年报业绩预告中，业绩高增或景气改善的方向 [1] - 行业配置上，关注受益于“反内卷”与涨价的方向，如化工、有色金属等 [1] - 同时关注2025年年报业绩预告高增方向，如电子、机械设备、医药等 [1] ETF构成与产业背景 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，该指数中基础化工行业占比为59.23%，石油石化行业占比为32.60% [1] - 随着供需格局重构与产业属性升级，产业周期修复正在加快节奏 [1]

公司业务与产品结构 - 公司拥有完善的汽车内外饰总成产品矩阵，主要产品包括仪表盘总成、门板总成、内饰附件、保险杠总成等 [1] - 仪表盘总成产品在2025年上半年贡献营收43.6亿元，占总营收的64.4%，为最主要产品 [1] 全球化与产能战略 - 公司全球化战略加速，产能扩充加码 [1] - 海外市场有望成为公司新的增长点 [1] 机器人业务布局 - 公司正加速布局机器人赛道，于2025年10月30日公告将投资1亿元设立全资子公司常州新泉智能机器人有限公司，该子公司已于12月9日正式成立 [1] - 新成立的子公司主要负责智能机器人相关部件产品的研发、设计、制造和销售 [1] - 公司当前正推进谐波减速器、执行器模组、机器人减速器专用轴承等机器人零部件产品的量产 [1] - 机器人相关业务在未来有望为公司贡献增长新弹性 [1] 行业与市场前景 - 随着特斯拉Optimus即将进入量产元年，国内外人形机器人有望迎来快速发展 [1]