机器人业务进展 - 公司智能柔性机械臂产品近日于广交会正式亮相 [1] - 公司商用清洁机器人已批量进入欧洲、日韩等市场 [1] - 机器人业务收入实现良好增长 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入75.22亿元，同比增长6.96% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润4.69亿元，同比增长7.79% [3] - 2025年前三季度营业收入180.87亿元，同比增长5.45% [3] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润8.67亿元，同比下降6.81%，但降幅较上半年收窄 [3] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润同比下降20.95% [3] - 第三季度毛利率同比下降0.92个百分点，但环比企稳；前三季度毛利率同比下降1.19个百分点，呈现逐季环比企稳态势 [3] - 公司预计全年营业收入保持稳健增长，毛利率环比趋稳，净利润企稳回升 [17][18] 智能控制部件业务 - 液晶显示主控板卡业务第三季度收入实现较快增长，拉动前三季度整体收入同比提升 [3] - 家用电器控制器业务受益于海内外订单快速增长，第三季度延续高速增长态势 [3] - 汽车电子业务因智能座舱域控制器核心客户订单增长及音响、车灯客户量产出货实现高速增长 [3][15] - 电力电子业务实现高速增长 [3] - 家用电器控制器业务预计长期保持高速增长，成为智能控制部件领域核心增长点 [14] 智能终端及应用业务 国内教育业务 - 第三季度国内教育业务收入保持稳健增长 [4] - 希沃录播、希沃魔方数字基座、希沃教学终端及希沃学习机等产品整体收入保持良好增长 [4] - 希沃交互智能平板行业领先地位稳固，为教育业务提供稳健收入支撑 [10] - 截至2025年9月底，希沃课堂智能反馈系统建成19个重点应用示范区，覆盖超4,000所学校、超1万间教室，生成超45万份课堂智能反馈报告 [4][7] - 希沃AI备课助手激活用户超100万 [4][7] - 希沃魔方数字基座覆盖国内超9,000所学校 [4][7] - 公司加速教育AI产品推广，聚焦重点省市机遇，组建专项团队进行深度运营 [7] 国内企业服务业务 - MAXHUB品牌业务第三季度收入同比降幅收窄，但整体仍同比下降 [5] - 国内需求疲软及数字标牌业务短期承压影响企业服务业务表现 [5] - 公司通过强化核心客户渠道覆盖、优化线上产品与运营策略推动业务改善 [5] 海外业务 - 海外ODM业务第三季度收入延续同比下降趋势，受市场需求变化及关税变动等因素影响 [5][12] - 公司深化与核心品牌客户合作，开拓数字标牌等新产品线以培育新增长点 [5][12] - MAXHUB海外自有品牌业务第三季度保持高速增长 [6] - 公司推出多语种教育AI软件Maxhub EasiClass及获微软认证的XBar系列会议产品 [6] - 阿联酋子公司正式开业，深化中东市场布局 [6] - 海外自有品牌业务预计长期维持高速增长，成为海外业务核心增长点 [12] 机器人业务 - 智能柔性机械臂产品于广交会亮相 [6] - 商用清洁机器人批量进入欧洲、日韩等市场，推动业务收入良好增长 [6][11] - 公司已推出四足机器人、柔性操作机械臂等新产品 [11] - 公司看好机器人领域长期潜力，持续加大投入 [11] 运营与财务指标 - 存货同比增长主要因应对存储器件等原材料价格上涨而增加策略性备货 [18] - 应收账款同比增长主要因欧洲、韩国大客户业务拓展导致阶段性增长 [18] - 商誉同比小幅增长系公司围绕主营业务开展小体量投资并购所致 [18] - 存储芯片价格上涨明显，公司已实施策略性备货；面板价格相对稳定 [16] - 公司通过价格协商、供应商合作及策略性备货缓解原材料价格上涨影响 [16] - 公司已于2025年6月17日向香港联交所递交H股上市申请，相关工作有序推进 [18]

视 源的智能柔性机械臂可完成穿针、搭积木等高精度动作。中青报·中青网记者 林洁/摄 中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 林洁）10月19日，第138届中国进出口商品交易会（广交会） 第一期闭幕。据中国对外贸易中心统计，截至10月19日，境外采购商累计线下参会约15.79万人，来自 全球222个国家和地区，环比增长6.3%。 在本届广交会的服务机器人展区，一批来自广州的"硬核"机器人企业集中亮相，以创新实力和前沿产品 吸引全球客商目光。截至10月19日中午，广州机器人企业累计意向成交额超千万美元。 广州映博智能科技有限公司在广交会开展首日即成交3单，产品覆盖陪伴型与演艺型机器人。赛特智能 携两大系列解决方案的核心载体登场，分别是小型无人驾驶清扫机器人、新一代"智赛拉"智能配送机器 人，展示不同应用场景中的硬核实力。 第138届广交会分3期在广州举办，第一期以"先进制造"为主题，展览总面积52万平方米，展位数量超 2.5万个，参展企业约1.2万家。展览内容包括电子家电、工业制造、照明电气、五金工具、车辆及两轮 车5个板块19个展区，其中"智慧生活""服务机器人"成热门专区。 客 商围观一款球形巡检机器产品演示 ...

记者丨陈梦璇 编辑丨蒋韵 广交会场馆外车水马龙，广交会场馆里面人头攒动。而服务机器人专区绝对是场馆里"最靓的仔"。16日，记者在门口看到，人潮涌 动排起长龙，就为了一睹中国机器人"天团"的风采。 来自新西兰的乔治已经在COFE+咖啡机器人展位前排了20多分钟，就为了尝鲜一杯机器人"特调"。该咖啡机器人创始人韩兆林从早 上到下午，已经不停歇地介绍了6个小时，声音都哑了，但水都顾不上喝。"客人特别多，应接不暇。"他告诉南方财经记者，尽管上 半年美国市场营收近乎空白，但其全球销售量仍实现同比翻倍，其中广交会期间的销量就贡献了1/10。 观看和拍照还不够，体验才是进一步的诉求——逛展疲惫了，或喝杯机器人定制的拉花咖啡，或"躺平"接受机器人的理疗服务，或 穿戴外骨骼机器人体验"零压"行走……来自世界各地的采购商泡在展馆，被各式"整活""硬控"一整天。 首次体验越疆筋膜按摩机器人的阿根廷采购商ADIRAN VAZQUEZ，在接受10分钟"老中医"式按摩后直呼："太赞了！"他分享道， 虽然刚开始有轻微冲击感，但机器运作几分钟，身体适应力度之后，慢慢让人感觉舒适又轻松，"就像躺在海滩上一样惬意，我打算 采购10台带回阿根廷分 ...

行业整体趋势与展会盛况 - 广交会服务机器人专区人潮涌动，46家行业领先企业集中展示从工业机械臂、四足机器狗到智能仿生手等多种形态的机器人 [1] - 机器人应用场景覆盖咖啡拉花、引导送物、理疗按摩、骨科手术等全功能，呈现“十八般武艺” [1] - 海外“机器代人”需求激增，受移民政策限制、劳动力供给紧张及用工成本高企影响，为中国企业开拓海外市场提供广阔空间 [3][5] 企业技术与产品创新 - 越疆科技筋膜按摩机器人依托AI技术识别人体筋膜结构，可实时感知状态、精准识别穴位并提供个性化调理服务 [2] - 凌度智能高空越障机器人具备AI自主越障算法和路径规划功能，可在复杂环境下独立完成建筑外墙清洗，全程无需人工干预 [3] - 咖啡机器人实现网络通讯、支付系统到人机交互系统的模块化、标准化，已迭代至第六代并确立行业领跑地位 [7] 海外市场拓展与销售表现 - COFE+咖啡机器人尽管上半年美国市场营收近乎空白，但全球销售量实现同比翻倍，其中广交会期间销量贡献十分之一 [1][5] - 凌度智能产品虽“官宣”出海仅两年，但已远销全球21个国家和地区，其高空清洗机器人因节水功能（用水量为常规1/20）在中东具竞争优势 [3] - 深圳市智绘科技上半年在欧美、俄罗斯市场签订超过2000台商用清洁机器人合同，广交会首日接洽订单规模达百万元级 [5] 客户需求与采购意向 - 阿根廷采购商在体验越疆筋膜按摩机器人后计划采购10台带回阿根廷分销 [2] - 美国佛罗里达采购商计划寻找配送机器人合作伙伴，初步采购50台用于建筑内配送，若落地顺利未来采购量可扩大至5万台 [4] - 海外超市客户除清洁机器人外，还提出商品货架巡视、销售量统计、智能调价等智能化系统延伸应用需求，市场潜力巨大 [6] 核心竞争力与商业模式演进 - 企业核心竞争力在于“技术壁垒+场景适配”能力，通过优化技术对细分场景的适配将技术突破转化为商业竞争力 [1][3] - 海外采购商最关注机器人替代人工的服务质量和效率提升，企业研发更侧重“高效替代”和“成本优化”两个维度 [5] - 行业正实现从“产品出海”、“产能出海”到“标准出海”的进阶，机器人成为输出中国技术标准与运营规范的移动终端 [7]

广交会整体盛况 - 第138届广交会于10月15日在广州开幕，展览面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高 [1][4] - 约3600家企业首次亮相，拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的优质企业首次突破1万家，占出口展企业总数的34% [4][5] - 首设智慧医疗专区，吸引了手术机器人、智能监测及可穿戴设备等47家企业参加 [5] 参展企业表现与订单预期 - 开幕首日现场境外采购商络绎不绝，科技类公司依靠技术实力和多元化市场布局，海外收入增长明显 [2] - 上海氦豚机器人科技公司在开幕首日上午即接待48位境外采购商，其机器人咖啡机产品在会前已签署超300万美元订单，公司预计本届广交会订单将比春季广交会实现两位数以上增长 [4] - 部分拥有技术实力的企业不缺乏订单，一家商用清洁机器人公司上半年整体收入增长200%，海外收入增长300% [11] 上市公司与机器人产品亮点 - 众多A股、港股上市公司亮相，包括美的、海尔、海信、长虹、创维等，其最新显示技术和智能化产品是热门板块 [7] - 视源股份首次集体亮相其机器人系列产品，包括商用清洁机器人、四足机器人、智能柔性机械臂及具身操作算法平台，其中智能柔性机械臂和算法平台为首次公开亮相 [7] - 越疆科技展示筋膜按摩机器人、智能艾灸机器人等产品，其协作机器人业务上半年收入同比激增165.5%，产品销往全球100多个国家和地区，连续8年位居中国协作机器人出口量榜首 [8] 外贸韧性与企业市场策略 - 今年前三季度中国货物贸易进出口总值达33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，增长7.1% [10] - 企业凭借技术领先和依托中国供应链实现快速迭代，满足海外客户需求，尽管面临关税冲击，但通过布局多元化市场维持整体增长 [11]

第138届广交会概况 - 广交会于10月15日在广州开幕，现场人头攒动，境外采购商络绎不绝 [1] - 展览面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高，约3600家企业首次亮相 [4] - 拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的优质企业首次突破1万家，占出口展企业总数的34% [4] - 首设智慧医疗专区，吸引了手术机器人、智能监测及可穿戴设备等47家企业参加 [4] 参展企业表现与订单预期 - 上海氦豚机器人科技公司在开幕首日上午就接待了48位境外采购商 [1] - 该公司在广交会开幕前已接待来自爱尔兰、以色列等地的客户，签署了300多万美元的订单 [2] - 该公司预计本届广交会订单将比春季广交会实现两位数以上的增长 [2] - 部分拥有技术实力和创新能力的企业海外收入增长迅猛，一家商用清洁机器人公司上半年整体收入增长200%，海外收入增长300% [7] 上市公司及机器人产品展示 - 众多A股、港股上市公司亮相，包括美的、海尔、海信、长虹及创维等 [5] - 视源股份的机器人系列产品首次在广交会集体亮相，包括商用清洁机器人、四足机器人、智能柔性机械臂及具身操作算法平台等 [5] - 商用清洁机器人可在无人值守环境下高效完成清洁任务，其小型化设计能深入清洁低矮、狭窄空间 [5] - 越疆科技展示了筋膜按摩机器人、智能艾灸机器人及多形态具身智能机器人超级工厂等产品 [6] - 越疆科技上半年在商业服务领域业务收入同比激增165.5%，其协作机器人已销往全球100多个国家和地区，连续8年位居中国协作机器人出口量榜首 [6] 中国外贸整体情况 - 今年前三季度，中国货物贸易进出口总值达33.61万亿元，同比增长4% [7] - 其中，出口19.95万亿元，增长7.1%；进口13.66万亿元，下降0.2% [7] - 中国外贸展现出强劲韧性，实现了量质齐升 [7]

广交会整体盛况 - 第138届广交会于10月15日在广州开幕，现场境外采购商络绎不绝，气氛热烈 [1] - 展览总面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高 [2] - 约3600家企业为首次亮相，拥有高新技术、专精特新等称号的优质企业首次突破1万家，占出口展企业总数的34% [2][3] 参展企业表现与预期 - 上海氦豚机器人科技在开幕首日上午即接待48位境外采购商，会前已签署超300万美元订单 [2] - 上海氦豚机器人科技预计本届广交会订单将比春季广交会实现两位数以上增长 [2] - 众多科技类中国企业表示，尽管面临外贸挑战，但凭借技术实力和多元化市场布局，今年海外收入增长明显 [1][2] 上市公司与机器人产品亮点 - 美的、海尔、海信、长虹、创维等上市公司携最新技术产品亮相，家电智能化板块备受关注 [4] - 视源股份首次在广交会集体亮相其机器人系列产品，包括商用清洁机器人、四足机器人、智能柔性机械臂等 [4] - 港股公司越疆科技展示筋膜按摩机器人、智能艾灸机器人等产品，其协作机器人已销往全球100多个国家和地区 [5] 企业海外业务增长 - 越疆科技今年上半年在商业服务领域业务收入同比激增165.5%，连续8年位居中国协作机器人出口量榜首 [5] - 一家商用清洁机器人公司负责人透露，公司上半年整体收入增长200%，海外收入增长300% [6] - 企业依托中国供应链实现产品快速迭代，以满足海外客户需求，海外市场需求持续存在 [6] 中国外贸整体数据 - 今年前三季度中国货物贸易进出口总值达33.61万亿元人民币，同比增长4% [6] - 其中出口总值为19.95万亿元人民币，增长7.1%，进口总值为13.66万亿元人民币，下降0.2% [6] - 中国外贸展现出强劲韧性，结构优化，实现量质齐升 [6]

行业整体表现 - 中国机器人产业呈现爆发式增长，2024年在役工业机器人存量突破200万台，居全球首位[1] - 2025年前三季度，中国出口工业机器人同比增长54.9%[3] - 产品应用场景更加丰富，不断走俏国际市场[3] 第138届广交会概况 - 广交会第一期以“先进制造”为主题，参展企业约1.2万家[1] - 展会设立服务机器人专区，聚焦服务机器人前沿，打通AI创新到商业应用的“最后一公里”[1] - 中国机器人产品受到境外采购商青睐，海外订单持续走高[1] 参展公司动态与产品 - 上海氦豚机器人科技有限公司展出第六代咖啡机器人，可制作197个国家的不同拉花造型和口味咖啡，产品畅销西班牙、法国、美国等多个国家[3]，展会首日与挪威、以色列等国家客户签下约300万美元订单[3] - 广州视源电子科技股份有限公司带来智能柔性机械臂、商用清洁机器人等产品，其商用清洁机器人运用自研算法，可穿梭不同空间进行清洁[5]，公司2024年海外销售额已达54亿元人民币[5] - 魔法原子机器人科技有限公司展出首款面向行业应用的四足机器人，可攀爬、跨越障碍，在零下20℃至55℃环境中工作，适用于巡检、安防、救援等复杂专业场景[5] 采购商反馈与市场认可 - 墨西哥采购商亚伦认为中国机器人产品功能齐全，令人眼前一亮[5] - 阿曼苏丹国采购商法沙认为中国产品物美价优，在其国家市场非常具有竞争力[5] - 多家公司通过广交会结识东南亚和欧美地区客户，客户对中国机器人产品认可度较高[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - AI教育业务加速落地 机器人等新业务积极推进 [1][6] - 公司经营稳健 新业务未来可期 [6] - 现价对应2025-2027年PE分别为27/22/19倍 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入10,565百万元 同比增长4.4% [5] - 2025年上半年归母净利润398百万元 同比下降19.7% [5] - 预计2025年全年营业总收入24,565百万元 同比增长9.7% [5] - 预计2025年全年归母净利润1,041百万元 同比增长7.2% [5] - 预计2026年归母净利润1,250百万元 同比增长20.1% [5] - 预计2027年归母净利润1,450百万元 同比增长16.0% [5] - 2025年上半年毛利率20.5% 预计全年提升至22.4% [5] 主营业务优势 - 希沃教育交互智能平板2025年上半年国内出货份额45.3% 持续领跑行业 [6] - MAXHUB会议交互智能平板2025年上半年国内销量份额26.5% 保持领先地位 [6] AI教育业务进展 - 希沃AI备课助手激活用户数超60万 [6] - 希沃课堂智能反馈系统已覆盖超3000所学校 应用于超7000间教室 [6] - 希沃课堂智能反馈系统生成超36万份课堂智能反馈报告 [6] - AI学习机新品实现AI绘本阅读 问答及AI伴学等功能 [6] 海外业务拓展 - MAXHUB会议平板获得微软Teams和Zoom官方适配认证 [6] - 作为中国内地唯一具备协助客户通过微软Teams认证资质的制造商 [6] - 与微软Azure智能云合作 提升数据处理与传输效率 [6] - 在产品中集成Open AI服务 开发AI增强型协同解决方案 [6] 机器人业务布局 - 在机器人领域相关专利申请超600项 [6] - 自研工业级四足机器人MAXHUB X7正式发布 [6] - 采用全栈自研的智能导航系统和自适应步态算法 [6] - 商用清洁机器人已批量进入欧洲 东南亚及日本市场 [6]