市场整体表现 - 截至午盘，A股主要指数涨跌互现，沪指涨0.31%，深成指涨0.03%，创业板指跌0.32%，北证50指数涨0.11% [1] - 沪深京三市半日成交额为14078亿元，较上一交易日缩量578亿元 [1] - 全市场超过3400只个股下跌 [1] 领涨板块与主题 - 碳纤维、多元金融、脑机接口、有色金属、CPO、风电设备、商业航天、人形机器人板块涨幅居前 [1] - 有色金属板块相关ETF表现强势，大成基金有色ETF涨2.9% [1] - 油气板块表现亮眼，鹏华基金油气ETF涨2%，景顺长城基金石油天然气ETF涨1.92% [1] - AI板块回暖，科创AIETF富国与科创人工智能ETF汇添富均涨2% [1] - 商业航天板块延续涨势，卫星ETF易方达涨1.7% [1] 领跌板块与主题 - 食品饮料、零售、电池、化工、流感板块跌幅居前 [1] - 部分高溢价港股ETF跌幅显著，恒生ETF港股通跌停，港股通50ETF跌7%，最新溢折率分别为5%和0.27% [1] - 港股创新药板块走低，恒生创新药ETF跌2%，港股通创新药ETF跌1.7% [1] - 电力股回调，绿电ETF、电力ETF均跌1.6% [1]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大势” [5] 报告核心观点 - AI连接领域景气度有望延续，铜连接与光连接在不同应用场景均存在增长机遇 [3] - 对于铜连接，ASIC组网方案将持续带动铜缆需求 [3] - 对于光连接，看好2026年1.6T可插拔光模块放量为头部光模块厂商带来的利润空间，重视二线厂商承接海外光模块外溢需求的机会，同时建议密切关注CPO与OCS等新技术形态的应用落地节奏与边际变化 [3] 本周行情回顾 - **市场表现**：本周（2025.12.22-12.28）申万通信指数上涨4.07%，跑赢上证指数（上涨1.88%）、深证成指（上涨3.53%）、创业板指数（上涨3.90%）和沪深300指数（上涨1.95%），在31个申万一级行业中涨幅排名第八 [1][14] - **细分板块**：通信三级子行业中，通信线缆及配套涨幅最高，达6.52%，其他通信设备（5.90%）、通信终端及配件（5.38%）、通信网络设备及器件（5.12%）涨幅也较为明显，通信应用增值服务小幅上涨0.77%，通信工程及服务小幅下跌0.97% [1][17] - **个股表现**：本周通宇通讯（30.68%）、永鼎股份（28.06%）、中光防雷（25.71%）涨幅分列前三，万隆光电（-14.31%）、通鼎互联（-11.45%）、ST通脉（-6.23%）跌幅分列前三 [1][20] 行业动态 - **Marvell推出“金缆”计划**：Marvell宣布推出战略性项目“金缆”计划，旨在加速和拓宽有源电缆（AEC）生态系统，助力超大规模AI部署缩短上市时间，该计划提供软件、参考设计及支持，采用开放模式 [2][24] - **AEC市场前景**：AEC适用于机架间2-9米的中短距连接，在1.6T网络过渡和AI集群扩展推动下，其市场规模预计将从2025年的6.44亿美元增长至2029年的14亿美元 [25] - **CPO市场预测**：LightCounting预计，博通和英伟达都将在2026年推出集成CPO的Scale-Up交换机、GPU或XPU，Marvell也将利用收购的Celestial AI技术推出类似产品，这些产品出货将于2027年开始，到2030年，包括Scale-Up和Scale-Out场景的CPO引擎市场规模预计将达100亿美元，CPO端口出货量接近1亿个 [2][31] - **CPO技术进展**：英伟达已在其交换机中采用单通道200G的CPO技术，Meta测试数据显示了博通前两代CPO产品的可靠性，博通推出了第三代单通道200G CPO产品，基于CPO交换机的AI集群可靠性相比采用可插拔光模块的系统提升了10倍 [29] - **环旭电子产能扩张**：环旭电子（USI）计划在越南海防厂区投资建设月产10万只的800G及1.6T硅光模块产能，以满足北美市场光模块产品的旺盛需求 [3][36] - **环旭电子业务布局**：今年以来，环旭电子积极布局数据中心相关业务，聚焦服务器板卡（包括AI加速卡与服务器主板）、光通讯（如光引擎与光模块）以及AI服务器供电解决方案（如PDU产品）等领域 [3][36]

往期观点回顾 - 上期策略建议聚焦结构性机会，重点关注科技创新与政策驱动两大主线 [1] - 科技创新主线包括受益于产业需求爆发与政策支持的CPO、半导体等算力相关板块，以及AI应用、数字经济等延伸方向 [1] - 政策驱动主线包括消费板块中受益于促消费政策的必选消费与改善型消费，以及基建相关板块中跟踪专项债落地进度的机会 [1] - 仓位管理上建议保持六成左右灵活仓位，避免追高近期涨幅过大的热点品种，优先选择业绩可验证、产业趋势明确的标的 [1] 一周市场回顾及走势分析 - 本周行情持续反弹，三大指数均录得五连阳 [2] - 中证500指数周涨幅为4.03%，表现居前，上证50和沪深300指数表现相对落后 [2] - 行业板块中，有色金属、工业贸易、国防军工、化工等涨幅居前，公用事业、媒体娱乐、交通运输、医药生物等涨幅相对落后 [4] - 概念主题板块中，玻纤、锂电电解液、海南自贸港、光伏、电池等涨幅居前 [5] 宏观经济数据 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [8] - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点 [8] - 11月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.1% [13] - 11月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1% [13] - 以美元计价，中国11月出口同比增长5.9%，进口增长1.9%，贸易顺差为1116.8亿美元 [17] - 11月新增社会融资规模为2.49万亿元，较去年同期多增1597亿元 [19] - 11月M2同比增长8.0%，M1同比增长4.9%，M0同比增长10.6% [19] - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44% [21] - 2025年1—11月全国固定资产投资（不含农户）为444035亿元，同比下降2.6% [24] - 1—11月全国房地产开发投资为78591亿元，同比下降15.9% [25] - 11月社会消费品零售总额为43898亿元，同比增长1.3% [27] 下周市场展望及策略 - 本周行情连续反弹，消息面上涉及央企、住建工作会议、央行货币政策例会、北京住房限购政策调整及金融支持西部陆海新通道建设意见发布 [30] - 认为本周行情录得五连阳主要是因为短期扰动因素陆续落地，行情进入扰动空窗期 [32] - 自10月底11月初以来，外部因素扰动（美联储降息预期、中日关系、日本加息预期）使市场波动加大，行情陷入高位平台震荡 [32] - 近期一系列重要因素（政治局会议、中央经济工作会议、经济数据、美联储降息、日本加息）已陆续落地，短期扰动弱化，政策发力和题材表现更为突出 [32] - 对后市维持相对乐观，认为明年春季躁动行情可期，因在十五五开年和内需发力基调下，各种政策和重大项目有望前置 [32] - 2026年行情将处在基本面关键验证期，实际GDP已明显修复，通胀数据在反内卷政策发力后持续企稳，外贸维持韧性，主要短板在于内需 [32] - 中央经济工作会议精准抓住内需短板，明年内需政策发力可期，为行情逻辑向基本面切换奠定基础 [32] - 综合来看，尽管行情仍未摆脱短线平台震荡格局，但对后市不悲观，认为行情在震荡中逐步走强是大概率事件 [33] - 策略上可积极关注来年主线的布局时机，投资主线包括1月密集披露的业绩线，以及内需线、反内卷、新动能和科技成长 [33]

市场整体表现 - 上证指数小幅收涨0.1%，实现连续8个交易日上涨，指数点位逼近4000点 [1] - A股市场全天成交额达到2.18万亿元人民币，创下本月内新高 [1] 行业与板块表现 - 有色金属行业表现强势，全线爆发 [1] - 锂电池产业链中上游材料方向出现涨停潮 [1] - 商业航天概念保持活跃 [1] - AI产业链出现集体回调，光刻机、OCS、CPO概念普遍下跌 [1] - 半导体板块走低，半导体设备ETF基金分别下跌1.59%和1.45% [1] - CPO板块同步回调，通信ETF下跌1.15% [1] - 卫星互联网板块午后拉升，相关ETF涨幅在3.49%至3.64%之间 [1] ETF产品表现 - 迷你规模港股ETF继续上涨，广发基金恒生ETF港股通上涨7.18%，最新溢折率为16.96% [1] - 有色金属相关ETF表现突出，国泰基金矿业ETF、有色矿业ETF招商、南方基金有色金属ETF分别上涨4.25%、4.16%和3.95% [1] - 招商基金卫星产业ETF、卫星ETF易方达和富国基金卫星ETF分别上涨3.64%、3.59%和3.49% [1] - 港股通100ETF回吐高溢价，下跌2% [1]

市场整体表现 - A股三大指数于12月26日小幅收涨，沪指涨0.10%录得8连阳，深成指涨0.54%，创业板指涨0.14% [1] - 沪深两市全天成交额达2.16万亿元，创月内新高，较上一交易日放量2357亿元 [1][6] - 市场呈现分化格局，全市场超过3400只个股下跌 [6] 行业与板块表现 - 有色金属行业全线爆发，锂电池中上游材料方向掀起涨停潮，近20只个股涨停 [2][4] - 商业航天概念保持活跃 [2] - 海南自贸区概念反复活跃，多只相关个股涨停，如海南矿业(+10.02%)、海汽集团(+9.99%)、海南发展(+10.01%)等 [2][3] - AI产业链集体回调，光刻机、OCS、CPO概念普遍下跌 [2] 个股表现 - 锂电池及材料板块多只个股涨停，包括海科新源(+20.00%)、丰元股份(+10.02%)、永兴材料(+10.01%)等 [5] - 新股C天溯涨幅显著，达+27.23% [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入有色金属、光伏设备、汽车整车等板块 [8] - 主力资金净流出半导体、航天航空、消费电子等板块 [8] - 个股方面，阳光电源、航天发展、比亚迪分别获主力净流入23.22亿元、20.48亿元、14.73亿元 [8] - 航天电子、工业富联、胜宏科技分别遭主力净流出19.19亿元、15.93亿元、13.73亿元 [8] 机构观点 - 国金证券认为春季行情已经开始，建议重视AI链轮动机会 [9] - 德讯证券认为市场人气持续回升，沪指年前有望重回4000点 [9] - 光大证券指出以商业航天为首的题材热点赚钱效应持续扩散，有望吸引资金持续回流并推动沪指年前冲击4000点，科技成长风格有望延续 [10]

市场指数与成交 - 12月26日午前，上证指数半日跌0.19%，创业板指跌0.15%，深证成指涨0.17% [1] - 全市场成交额14648亿元，较上日放量2529亿元 [1] 行业与板块表现 - AI产业链集体回调，CPO、液冷、高速铜概念跌幅居前，机器人、光刻机等科技题材普遍休整 [1] - 锂电池产业链逆势爆发，有色行业集体加速 [1] - 商业航天概念开始分化 [1] - 有色、光伏板块走强 [1] 个股表现 - 有色行业公司洛阳钼业、紫金矿业股价双双创历史新高 [1] ETF产品表现 - 迷你规模港股ETF继续上涨，广发基金恒生ETF港股通涨7.11%，国泰基金港股通50ETF涨2.84% [1] - 上述两只港股ETF最新溢折率分别为16.96%和12.35% [1] - 南方基金有色金属ETF、汇添富基金有色50ETF和银华基金有色金属ETF均涨3% [1][3] - 嘉实基金新能源ETF、博时基金新能源主题ETF涨2% [1][3] - 半导体、CPO板块相关ETF走低，芯片设备ETF、半导体设备ETF基金和半导体设备ETF均跌1.6% [1][3] - 通信ETF、5G通信ETF分别跌1.6%和1.43% [1][3]

市场整体表现 - 上证指数午前小幅跳水，半日下跌0.19% [1] - 创业板指半日下跌0.15% [1] - 深证成指半日上涨0.17% [1] - 全市场半日成交额14648亿元，较上一交易日放量2529亿元 [1] 行业与概念板块表现 - AI产业链集体回调，CPO、液冷、高速铜连接概念跌幅居前 [1] - 机器人、光刻机等科技类题材普遍休整 [1] - 锂电池产业链逆势爆发 [1] - 有色行业集体加速，洛阳钼业、紫金矿业股价双双创历史新高 [1] - 商业航天概念开始分化 [1] - 半导体板块走低，芯片设备ETF、半导体设备ETF基金和半导体设备ETF均下跌1.6% [1] - CPO板块同步回调，通信ETF、5G通信ETF分别下跌1.6%和1.43% [1] - 光伏板块走强，嘉实基金新能源ETF、博时基金新能源主题ETF上涨2% [1] ETF市场动态 - 迷你规模港股ETF继续上涨，广发基金恒生ETF港股通上涨7.11%，最新溢折率为16.96% [1] - 国泰基金港股通50ETF上涨2.84%，最新溢折率为12.35% [1] - 有色板块ETF表现强势，南方基金有色金属ETF、汇添富基金有色50ETF和银华基金有色金属ETF均上涨3% [1]

市场行情与板块表现 - 12月26日A股开盘走势分化，沪指跌0.05%报3957.83点，深成指涨0.06%报13539.05点，创业板指跌0.21%报3232.41点，科创50指数跌0.22%报1346.11点 [1] - 贵金属板块盘初走强，湖南白银涨超3%，恒邦股份、晓程科技、招金黄金、湖南黄金、山东黄金等个股跟涨 [1] - 能源金属板块强势回升，天华新能涨超11%，盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、中矿资源、西藏矿业等个股跟涨 [1] - 多只市场焦点股表现活跃，如胜通能源（10板）竞价涨停，商业航天概念股再升科技（14天8板）高开7.17%，神剑股份（6板）竞价涨停等 [1] 公司公告与澄清 - 向日葵拟收购标的兮璞材料旗下的漳州工厂、兰州工厂均未投入生产，与其公开宣称内容不符，且其实控人另一项目江西詹鼎已陷入停滞并涉及纠纷 [2] - 水井坊澄清关于“某酒企拟收购水井坊”的媒体报道不属实 [2] - 航天智造澄清目前暂未参与商业航天相关项目，也未向相关企业供应产品 [2] - 上海港湾澄清其商业航天业务和钙钛矿太阳能业务占公司营收比例不足1%，规模较小且尚未盈利 [2] - 海科新源与法恩莱特签署协议，后者将在2026年1月1日至2028年12月31日期间向公司购买电解液溶剂及添加剂27万吨 [3][6] - 合兴包装控股股东新疆兴汇聚在股价异常波动期间通过集中竞价减持公司股份153.05万股，占公司总股本0.13% [3] - 毅昌科技控股股东高金集团拟将持有的公司1.04亿股股份（占公司股份总数的25.33%）转让给蔚然合伙，股份转让对价为8.5亿元，交易完成后公司实控人将变更为滁州市国资委 [3] - 中伟股份与欣旺达动力签署《固态电池战略合作框架协议》，双方将在前驱体产品技术开发、产品供应、正极材料开发及全球产能布局等领域开展全方位战略合作 [3] - 生益电子股东东莞科创投资集团累计减持公司股份831.82万股，占公司总股本1.00%，减持后其与一致行动人合计持股比例由9.00%减少至8.00% [4] - *ST建艺控股股东珠海正方集团豁免公司14亿元债务本金及889.67万元利息，并捐赠4亿元现金资产 [4] - 中鼎股份全资子公司睿思博拟与逐际动力、柔性科天共同出资设立合资公司，合作开展人形机器人制造代工业务以及打造核心零部件供应能力 [4][5] 行业热点与政策动态 - 上海市人民政府办公厅印发措施支持长三角G60科创走廊建设，提出加速航空航天产业发展，对卫星制造与商业运营等产业链关键环节项目，按规定分阶段给予不超过总投入15%、最高5000万元的经费支持 [6] - 中国人民银行等八部门印发意见支持西部陆海新通道建设，提出探索数字金融国际合作，支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目，推动与泰国、阿联酋、沙特阿拉伯等跨境支付使用央行数字货币 [6] - 锂电行业传出新长单消息，除海科新源与法恩莱特的27万吨协议外，另有媒体报道称宁德时代与韩国Enchem签订为期五年的电解液供应合同，共计35万吨，合同规模约合72.68亿元人民币 [6] - 人形机器人租赁服务兴起，按日收取租金，日租金价格已从曾经的上万元降至数百元至上千元不等 [7] - 造纸行业头部企业如玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、荣成纸业等已全面部署2026年一季度停机计划，停机时间集中在2026年1月至2月，同时以木浆为主要原料的白卡纸、食品卡纸及文化纸等品类迎来集体涨价潮 [8] - 全球首个陆上商用模块式小型堆“玲龙一号”非核冲转试验一次成功，标志着其汽轮发电机组非核蒸汽冲转试验顺利完成 [9] - 国防科技大学磁浮团队在实验中成功在两秒内将吨级重的试验车加速至700公里/小时，打破了同类型平台全球纪录 [10] 机构研究观点 - 华泰证券看好矿服及设备商向矿山开发转型趋势，认为在高金属价格背景下，中小型矿山业主有开发意愿但面临资金、技术等约束，矿服及设备公司可通过参股、控股或EPC+O模式参与小型矿山开发 [11][12] - 国金证券指出2026年医疗器械板块投资策略将聚焦出海和创新两条线，建议关注海外成熟市场拓展领先的消化内镜耗材龙头、国内品牌力优秀且海外市场加速拓展的家用医疗器械龙头、心血管介入领域产品差异化创新的港股器械公司等 [13] - 中金公司指出2026年光伏行业有望实现供需关系边际改善，各环节龙头有望扭亏为盈，具备困境反转的投资机会，同时储能行业迎海内外景气共振 [14]

H股上市进展 - 公司已于2025年10月29日向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料 [2][3] - 中国证监会已提出第一轮反馈意见 公司及中介机构正在回复中 [3] - 后续进程取决于审核端进度 公司将按规定及时披露进展 [3] 业务角色与行业趋势 - ficonTEC是全球光电子及半导体自动化封装测试领域的领先设备制造商 [4] - 公司在硅光、CPO、OCS及OIO生态链中是重要参与者 支持客户从研发到大批量生产的全生命周期 [4] - 光模块行业需求扩大 客户端大规模扩产 产品向更高速率迭代 单个产品价值量提升且对良率要求更高 [4] - 全自动化制造模式相比传统人工模式的价值创造优势日益凸显 [4] - CPO技术在英伟达、博通等产业巨头推动下 量产化进程正在加速发展 [4] - ficonTEC与BizLink、SENKO合作开发的集成光互连解决方案已于2025年9月10日在SEMICON Taiwan 2025展出 聚焦CPO与SiPh技术大规模制造需求 [5] 产能与规划 - 为应对市场快速增长和核心客户预测 公司亟待迅速提升产能匹配能力 [6] - 业务属轻资产业务且模式模块化集成化 产能具有弹性特点 [6] - 产能提升具体措施：1 强化设计、组装、调试等关键环节人才储备 灵活调配资源 2 计划通过港股融资支持产能扩张与全球服务网络构建 3 在供应链端通过共建生态、供应商拓展、关键环节备货等手段持续优化 [6] - ficonTEC整体服务团队规模已得到较大扩充 [6] - 设备交付区域覆盖亚太、北美、欧洲等地区 公司将根据需求在国内外同步提升产能 [6][7] 产业节奏与业务影响 - 从下游客户预测和设备交付节奏看 CPO产业落地节奏并未放缓 目前呈现正常推进甚至加快态势 [8] - 公司相关业务推进与排产均按既定规划稳步开展 整体节奏未受扰动 [8] - 下游产业巨头客户正按照其规划节奏坚定推动CPO产业化进程 [8] 设备价值与合作情况 - 因设计方案和配置要求不同 无法给出单一设备产线的具体价值量 [9] - 已在OCS技术路径与核心产业链参与方开展深度合作 [9] - ficonTEC已为某瑞士客户提供生产OCS核心模块的整线自动化设备 且该客户未来有新的产线规划需求 [9]

涉及的公司与行业 * **公司**：Marvell Technology Inc (MRVL.O) [1] * **行业**：半导体、数据中心、人工智能(AI)计算与网络 [4] 核心观点与论据 * **投资评级与目标**：花旗对Marvell给予“买入”评级，目标价114美元，基于2027年预期每股收益的26倍市盈率贴现得出，该倍数与其三年历史平均水平基本一致 [2][11] 预期股价回报率为35.6%，总回报率为35.9% [2] * **核心投资主题**：坚信Marvell的同比销售增长将在2026/27年因AI数据中心需求而加速，认为市场对两家超大规模客户在XPU方面的竞争以及1.6T速率下光模块/DSP机会的担忧是错误的，财报后股价疲软是买入机会 [1] * **近期催化剂**：增加为期30天的“上行催化剂观察”，预计在1月6-7日的CES展会上，Marvell及其同行将强调包括CPO（共封装光学）在内的横向扩展网络日益普及，这可能有助于Marvell赢得Trainium 4项目 [10] * **财务预测**：对4月所在季度的预估比市场普遍预期高出2% [1][10] AI市场机遇 * **全面布局**：AI触及计算、光通信和网络所有生态，本质上是一个网络架构问题，Marvell凭借其产品组合与所有主要超大规模客户均有合作 [4] * **需求强劲**：过去三年，需求持续超出最初预测，超大规模客户越来越关注定制训练和推理，并对容量表示担忧，希望通过与多个供应商合作来增加灵活性，相关讨论已延伸至2027年，甚至开始讨论2028/29年的AI架构 [4] 定制销售业务 * **增长预测**：定制销售额预计将从今年的约15亿美元增长至2026年的18亿美元，同比增长20%，且增长集中在下半年；预计2027年将翻倍至36亿美元，届时其增长将与市场同步 [5] * **客户关系**：与现有XPU客户的关系因收购Celestial AI而加强，涉及下一代项目（被认为是Trainium 4），基础业务预计在2027年实现同比增长；与第二大主要XPU客户（被认为是微软）的合作进展顺利 [5] * **长期潜力**：展望2028年，定制市场约占计算机会的25%，Marvell目标份额约20%，拥有超过15个XPU附加插槽，每个插槽价值10-20亿美元，且增长率随时间推移而提高 [5] * **XPU附加插槽**：目前是Meta网络接口控制器(NIC)的供应商，预计明年晚些时候将有新的主要XPU附加插槽开始上量，2027年更多，这类插槽设计周期更长（2-4年），因此客户粘性高，将逐渐成为重要贡献者，通常包含更多Marvell自有IP，利润率也更好，例如NIC、CXL和芯粒，Marvell目前主导CXL XPU附加市场 [5] 供应链状况 * **产能保障**：公司订单已排满明年，正在管理光模块、先进封装等环节的行业级供应挑战，并在其主要代工合作伙伴台积电的良好支持下，确保了HBM/CoWoS产能 [6] 网络业务 * **市场地位**：对通过定制化功能和与每家超大规模客户的直接关系所保持的强劲DSP市场地位充满信心，1.6T速率将面临比800G更激烈的竞争，公司对此持开放态度 [7] * **交换业务增长**：Innovium交换业务销售额去年翻倍至2亿美元，今年将增长至3亿美元，明年达到5亿美元 [7] * **横向扩展市场**：这是一个全新的市场，Marvell将同时提供UALink和以太网解决方案，认为UALink由于在PCIe中进行内存操作，在技术上是更好的解决方案，但需要CPO来连接更多GPU/XPU，而以太网横向扩展网络(ESUN)则具有熟悉以太网的优势 [7] Celestial AI收购 * **市场机遇**：为Marvell开辟了到2030年总计180亿美元的新市场总规模，其中光通信100亿美元，交换机80亿美元 [8] * **技术优势**：Celestial AI的光子结构可用于独立GPU和光子芯粒，热稳定性优异，每家超大规模客户都非常感兴趣 [8] * **战略意义**：预计此次收购带来的增值机会将超过2020年收购Inphi [8] 风险因素 * **下行风险**：包括a) 存储业务疲软，b) 网络增长未实现，c) 在存储和网络领域均出现份额损失 [12] * **上行风险**：包括a) 更高的收购协同效应，b) 在存储和网络领域更快的份额增长 [12] 其他重要信息 * **利益披露**：花旗是Marvell Technology Inc.在一项涉及Celestial AI Incorporated的待定并购交易中的顾问，在过去12个月内，花旗环球金融有限公司或其关联公司曾担任Marvell证券发行的经理或联合经理，并从Marvell获得投资银行服务报酬，预计未来三个月内将寻求或获得相关报酬，与Marvell存在多种业务关系 [17][18][19][20] * **分析师持仓**：花旗环球金融有限公司及其关联公司在Marvell Technology Inc.拥有重大经济利益 [21]