明智投资的核心原则 - 成功投资始于扎实的金融基础知识，包括风险承受能力评估、资产配置和分散投资 [3] - 风险承受能力分为进取型、保守型和均衡型，影响投资策略选择 [3] - 资产配置包括股票、债券、房地产和另类投资，结构完善的投资组合需平衡增长与稳定性 [5] 被动投资与主动投资 - 被动投资通过指数基金或ETF追踪市场表现，成本较低且注重长期增长 [5] - 主动投资涉及频繁买卖和研究，追求跑赢大市但费用较高 [5] - 混合策略结合被动投资的稳定性与主动投资的增长潜力 [5] 长线投资工具 - 股票分为增长股、派息股和蓝筹股，如苹果和微软等知名企业 [6] - 债券包括政府债券、企业债券和市政债券，风险与回报各异 [6] - 房地产投资可通过出租物业、REITs和商业地产实现长期增值 [6] 市场波动管理策略 - 定期定额投资可降低市场波动影响，低位时买入更多股份 [6][8] - 投资组合再平衡通过调整资产配置维持目标比例，锁定利润并控制风险 [8] - 坚持长线投资策略，避免短期波动干扰，市场往往能迅速反弹 [8] 常见投资陷阱及规避之道 - 情绪化投资易导致高买低卖，需制定明确策略并坚持执行 [9][10] - 分散投资不足增加风险，需配置股票、债券、房地产及另类资产 [11][12] - 忽视手续费及税务影响会侵蚀回报，选择低成本工具和税务策略优化收益 [13][14] - 试图择时入市风险高，定期定额投资可降低时机选择错误的影响 [15][16] 长期成功之道 - 结合股票、债券和房地产的多元化投资组合最适合长期财富增值 [18][19] - 被动投资成本低且注重长线，主动投资可能带来更高回报但需更多投入 [19] - 每年至少一次再平衡投资组合，市况变化明显时及时调整 [19]

2025年2月25日，"英国巴菲特"特里·史密斯（Terry Smith）在Fundsmith 第十四次年度股东大会上，除了独 角演讲之外，也跟自己近40年的老搭档，研究主管 朱利安·罗宾斯 （Julian Robbins）奉献了很过瘾的投资问 答。 和往年一样，特里站在伦敦会议厅略带玩笑地说出那句熟悉的话："如果你听了我说的话就去买入，那责任 是你的。" 他在演讲开头坦率承认："2024年并不是我们最出色的一年。" 全场没有一句市场预测，没有任何"下一只十倍股"的承诺。 特里只重申他那三个老掉牙却越用越笃定的原 则："买好公司、不付高价、尽量不动。" 但每一条原则背后，藏着他对企业质量的定义、对估值的冷静判断、对"动得少"的理解深度。 更难得的是，他并不讳言分歧。菲利普莫里斯、诺和诺德、联合利华——这三家公司分别因为ESG、估值和 管理的争议成为全场焦点。 特里没有绕过这些"棘手"持仓，而是一一讲出背后逻辑。这正是他的风格：投资不是找没有争议的公司，而 是敢于在争议中看清价值。 听了全程，忍不住把其中特别有意思的讨论环节摘录出来，包括特里和朱利安互相补充、默契十足的对 搭，都很有意思。是我们在了解投资管理人 ...

文章核心观点 - 主动投资在近三年市场中受考验，大量资金从主动型基金流向被动型基金，普拉克·普拉萨德将达尔文理念融入投资，为投资者提供借鉴 [1] 普拉克·普拉萨德个人经历 - 1998年离开麦肯锡，后在华平投资找到热情所在，2007年创立那烂陀资本，2007 - 2023年实现20.3%年化回报率，管理金额超50亿美元 [5][6] - 被称为“印度‘巴菲特’”，定期给投资者致信，将投资经验总结成《我从达尔文那里学到的投资知识》 [7] 投资理念与方式 - 投资理念是成为高质量企业永久股东，投资方式分三步：规避较大风险、以合理价格购入高质量股票、不轻易买卖 [7][9][10] - 强调不亏钱重要性，建议投资者先学会规避损失，避免买入劣质企业和错过优秀企业 [10][13] - 以企业历史已动用资本回报率为筛选门槛，依据多层面稳健性筛选投资标的，不过多关注股票价格波动 [14] 书中精华原则 卓越的投资者应是卓越的拒绝者 - 规避风险重要，避免重大风险和亏损，优先考虑风险规避可保护资本、增加长期成功机会，可能错过盈利机会但降低灾难性损失可能性 [19] - 应避免投资骗子把持经营的企业、转型危机企业、高债务企业、并购狂热者、快速变化行业企业、不能平等对待利益相关者的企业 [20] 专注于具有可持续竞争优势的优质公司 - 质量胜于数量，专注投资有可持续竞争优势的卓越企业，可从长期复合回报中受益，这些企业更能承受经济衰退等压力 [22] 使用历史数据和模式来评估业务质量和潜力 - 依靠历史数据和模式评估业务，分析长期财务业绩、市场份额增长、管理层资本配置记录等，避免短期思维和不切实际预测 [23][24][25] 区分来自公司的诚实和不诚实信号 - 学会区分公司诚实和不诚实信号，诚实信号成本高、反映真实业绩前景，不诚实信号成本低、可能无法反映真实状态 [27] 拥抱商业停滞并利用罕见的短期挫折 - 认识到商业停滞，多数企业会保持相对质量和竞争地位，利用罕见短期挫折创造价值，如经济危机、技术变革等，维护观察名单、保持现金储备、适时买入 [32][34] 保持耐心并长期持有伟大的企业 - 长期投资成功来自长期持有优秀企业，让复利发挥作用，显著收益通常来自持有多年或数十年的少数卓越企业 [37] 通过一个简单、可重复的投资流程来理解一个充满不确定的世界 - 采用简单、可重复投资过程，如那烂陀三步走策略，坚持抵制过早出售、忽视短期波动、关注基本面等原则，避免情绪化决策 [38] 关注过程而不是结果 - 拥抱不确定性，承认无知，无论短期结果如何都坚持过程 [41]

2025年市场展望会议 - 东北证券将于11月25日周一19:00举办线上会议探讨2025年市场展望 [1][2] - 会议主题包括2025年宏观经济状态评估及市场信心修复效果分析 [1] - 将讨论投资策略选择问题（防御型或积极型） [1] - 涵盖债市、楼市、汇率走势的研判框架 [1] - 包含海外市场变化趋势的专题分析 [1] - 涉及贵金属和能源板块的深度观点分享 [1] 会议参与方式 - 会议采用VIP专享制 非VIP客户需联系服务人员获取名额 [3] - 具体参与需扫描海报二维码联系官方工作人员 [4] - 会议名额有限 采取先到先得机制 [4]