公司对中国市场的重视与参与 - 公司连续六年参加中国国际进口博览会并在第八届进博会上展示对中国市场的重视[1] - 公司将中国文化融入产品推出Atem X珐琅臻彩系列结合了瑞士创新德国工艺精神与中国文化传承[2] - 公司认为进博会像实验室能立即获得观众对新产品的反应并与业界同仁政府官员进行多层级的年度交流[3] 中国市场地位与业务表现 - 中国市场是公司全球业务中仅次于美国的第二大市场且非常稳定[4] - 依托中瑞自由贸易协定公司产品可以无障碍地进入中国市场[1][4] - 中国市场为公司带来创新灵感通过与优秀中国企业双向学习催生创新[1][4] 公司在华投资与人才战略 - 公司在中国最大投资集中在人才方面吸引大量优秀大学毕业生加入[6] - 公司在中国扩充了工程团队扩展了数据处理设计和产品管理领域的布局[6] - 年轻人才被公司改善健康国际化和可持续发展的使命所吸引[6] 区域市场布局与规划 - 北京是目前重点地区拥有庞大团队同时计划在上海及其他地区加大投入以贴近多样化的消费者[7] - 公司在粤港澳大湾区的广州深圳设有办公室认为该区域具有强大科技实力与制造能力[8] - 公司计划让专家驻扎各主要城市为客户提供专业建议并探索大湾区科技制造创新生态的合作机会[8] 对中国政策环境的认知与展望 - 中国五年规划为企业提供可靠稳定的预期帮助公司理解政府关注的重点方向如健康可持续发展数字化等[9] - 公司认为十五五规划中健康是重大机会空气质量改善能为人生增添高质量时光[10] - 中国持续推进高水平对外开放为公司提供机遇和责任去深入理解中国市场逻辑[11] 产品战略与市场定位 - 公司产品注重结合文化元素与功能性满足中国年轻人对时尚美观和可持续性的需求[2] - 产品实现了提供洁净空气赏心悦目设计和长久陪伴的可持续性功效[2] - 通过进博会展示公司能够快速测试市场反应并优化产品策略[3]

五年规划的战略意义 - 五年规划是中国实现经济持续增长的关键支撑和中国特色社会主义制度优势的重要体现 [1] - 规划能将短期、中期与长期目标有机衔接，灵活应对全球形势变化 [1] - 规划建议广泛吸收调研成果和社会意见，准确反映实际发展需求，保持连贯性并展现战略视野 [1] 规划的战略任务与产业重点 - 将加快高水平科技自立自强和引领发展新质生产力作为战略任务，涵盖人工智能、生物技术、半导体、量子计算、清洁能源等关键领域 [2] - 重点任务包括改造传统产业和推进数字化转型，旨在建设更高效率与灵活性的现代化产业体系 [2] - 中国在能源转型和科技创新方面取得显著进展，为高质量发展奠定基础 [1] 国际合作与开放 - 规划建议从扩大自主开放、推动贸易创新、拓展双向投资、高质量共建一带一路等方面作出部署 [2] - 截至2025年1月，通过一带一路倡议，中国已与80多个国家建立70多个联合实验室 [2] - 中国坚持以开放胸怀推动国际科技创新合作，为人类社会发展进步作贡献 [2]

产业政策核心布局 - 中国正式发布“第十五个五年规划”建议 明确“4+6”战略新兴及未来产业布局 [1] 产业发展方向与支持 - “4+6”产业布局中的相关领域被视为产业发展新风口 是现阶段资源支持重点 [1] - 支持领域将根据形势变化动态更新 保障措施更灵活适配未来产业特点 [1] - 政策措施为产业发展提供资金支持保障 为投资者明确潜在高回报空间 [1]

五年规划的战略意义 - 五年规划作为经济指南 指引了国家政治和社会发展方向 体现了政策的一致性和可预测性 [1] - 规划使中国成为21世纪全球治理中可靠的伙伴和关键参与者 [1] - 规划所提供的可预测性 对于希望与世界第二大经济体建立持久关系的国家具有战略价值 [2] 十四五规划的发展成就 - 中国在由新质生产力驱动的道路上迈出坚实步伐 包括创新 数字化 人工智能 清洁能源和生物科技 [1] - 中国已成为世界上发明专利申请数量最多的国家 [1] - 中国在新能源汽车 可再生能源 电信和量子技术领域占据了领先地位 [1] - 中国消除了极端贫困 四十多年来约8亿人摆脱贫困 [2] 中国式现代化的核心理念 - 中国式现代化愿景融合了传统与创新 爱国与开放 稳定与改革 [2] - 发展本身不是目的 而是实现社会和谐与平衡 人民福祉是善治的衡量标准 [2] - 中国提供了一条基于长期规划 国际合作和相互信任的道路 [2] 国际合作与发展模式 - 中国遵循共赢原则 提供可持续的替代方案 使其他国家能够走上各自的繁荣之路 [2] - 与陷入合法性危机的模式相比 中国模式强调稳定和积极互赖 [2] - 理解中国五年规划意味着理解其发展的灵魂 [3] 十五五规划的展望 - 十五五规划将保持连续性 坚持使中国成为稳定 现代化且致力于人民福祉国家的基本原则 [3] - 规划将侧重于发展新质生产力 实现科技自立自强以及向世界更深层次开放 [3] - 中国的规划是一份承诺 使国家在半个世纪内成为全球稳定的支柱 [3]

五年规划的战略意义与全球影响 - 五年规划被视为中国现代化建设的"节拍器"，体现了政策的延续性以及与全球发展潮流的同步性[1] - 国际观察人士认为五年规划是观察中国"行动方向"和"重塑全球经济格局"的重要窗口[1] - 规划将顶层设计与问计于民相统一，在时间轴上刻下中国之治的制度优势[2] 中国与东盟及全球的贸易合作升级 - 中马贸易合作升级带动产品市场延伸，榴莲从马来西亚果园到中国超市货架最快仅需36小时[1] - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，为双方创造更多市场机遇[1] - 中国与30个国家和地区签署了23个自由贸易协定，并给予所有建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇[3] 外资对华投资信心与市场机遇 - 苹果公司将继续加大在华投资，高盛集团表示为总部设在中国的公司融资提供支持，"继续投资中国"成为外资共识[2] - 中国"十五五"规划被跨国企业视为世界的"机会清单"，与中国同频共振被看作是与未来签约[2] - 中国拥有稳定的发展预期与巨大的互利空间，其稳定、发展与贡献在国际变局中发挥"锚定效应"[2] 中国发展模式与全球治理贡献 - 中国以自主和可持续的方式构建发展道路，为全球南方国家提供不同于西方现代化模式的选项[3] - 中欧班列的开行使德国杜伊斯堡港活力满满，体现了中国"开创合作共赢新局面"的战略[3] - 中国发展为全球带来三重确定性：战略连续性、市场稳定性、文明包容性，被视为"前瞻型国家"、"赋能型国家"和"文明型国家"[3] 政策执行与长期发展战略 - 从规划蓝图到发展实景，政策执行落地展现了强大的组织力和执行力[2] - 公司具备统筹短期利益与长远利益、局部利益与整体利益的能力[2] - 公司坚持"一张蓝图绘到底，一茬接着一茬干"的长期主义发展理念[4]

策略核心观点 - 短期市场休整不改变整体慢牛格局，11月起市场进入业绩空窗期，结构型机会将主导行情 [3][5] - 内需修复信号存在分歧：9月企业营收及利润明显修复，但10月PMI再度边际走弱，年末增量宏观政策落地成为市场焦点 [3][5] - 科技成长板块高位盘整阶段，受益于宏观政策预期及低位补涨的部分周期股存在阶段性轮动机会 [3][5] - 小微盘风格在科技大盘股震荡时可能短期占优，但需警惕交易拥挤度和流动性环境带来的波动 [3][5] - 复盘显示五年规划建议落地后两周内，小盘成长是主要受益载体，因政策利好新兴产业和中小企业 [3][5] 上月金股组合回顾 - 10月金股行业组合绝对收益0.27%，表现强于沪深300基准0.27个百分点 [6] - 个股中南方航空月收益超10%，相对于沪深300的超额收益达10.25个百分点以上 [6] 2025年11月金股组合 - 组合涵盖11家公司，包括中国东航（交运）、中远海特（交运）、华鲁恒升（化工）、雅克科技（化工）、宁德时代（电新）、佰仁医疗（医药）、安井食品（食品饮料）、岭南控股（社服）、胜宏科技（电子）、工业富联（电子）、科大讯飞（计算机） [3][10] 交运行业：中国东航 - 公司是中国三大国有骨干航空公司之一，2024年营收1321.20亿元，同比增长16.11%，2025年上半年营收668.22亿元，同比增长4.09% [12] - 航空旅客运输量近15年增长172.8%，2024年国内旅客运输量达7.3亿人次，同比增长17.86% [13] - 关键因素包括飞机供给增速下台阶、人均乘机次数有提升空间、2025年前6个月航空煤油均价85.67美元/桶，较去年同期下降14.8% [14] 交运行业：中远海特 - 2025年前三季度营业收入166.11亿元，同比增长37.92%，归母净利润13.29亿元，同比增长10.54%，扣非归母净利润增幅达32.19% [15] - 经营活动产生的现金流量净额42.62亿元，同比增长82.69%，营业成本同比增长36.48% [15] - 公司经营多用途船、重吊船等多种船型，2025年预计交付53艘新船，合计317.2万载重吨 [16] 化工行业：华鲁恒升 - 2025年上半年销售毛利率18.01%，同比下降3.19个百分点，期间费用率4.25%，同比增长0.75个百分点 [17] - 2025年上半年新能源新材料/有机胺/肥料/醋酸板块销量分别为140.38/28.11/288.40/74.04万吨，营收分别为76.20亿元/11.55亿元/38.79亿元/17.06亿元 [18] - 2025年半年度拟派发现金分红5.30亿元，占当期归母净利润33.76%，并拟回购2.00-3.00亿元股份 [19] 化工行业：雅克科技 - 2025年上半年因汇率波动产生汇兑损失1884.48万元，研发费用同比增长46.88%，增加4859.13万元，毛利率31.82%，同比下降2.34个百分点 [20] - 电子材料板块营收25.73亿元，同比增长15.37%，其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元，同比增长18.98% [21] - LNG保温绝热板材营收11.65亿元，同比增长62.34%，毛利率25.33%，同比下降4.41个百分点 [23] 电新行业：宁德时代 - 2025年前三季度营收2830.72亿元，同比增长9.28%，盈利490.34亿元，同比增长36.20% [24] - 第三季度动力、储能合计出货量接近180GWh，储能占比约20%，海外出口占比约两成，全球动力电池市场份额36.8% [25] - 587Ah储能专用电芯正在加快量产速度，匈牙利工厂一期规划超30GWh，预计2025年底建成 [25] 医药行业：佰仁医疗 - 2024年心脏瓣膜置换与修复板块收入同比增长64.28%，其中人工生物心脏瓣膜收入同比增长75.06% [27] - 球扩主动脉介入瓣于2024年8月获批上市，2024年研发费用1.51亿元，同比增长53.26%，占营业收入30.17% [27][28] 食品饮料行业：安井食品 - 第三季度营收35.3亿元，同比增长4.6%，其中速冻菜肴制品营收增速24.1%，收入占比31.9%，同比提升5.0个百分点 [30] - 第三季度毛利率19.9%，同比下降2.0个百分点，归母净利率同比下降4.5个百分点至6.9% [31] 社服行业：岭南控股 - 2025年上半年营业收入20.90亿元，同比增长8.52%，归母净利润0.50亿元，同比增长24.39%，毛利率18.61%，同比小幅下滑 [32] - 广州首家市内免税店于8月26日开业，公司持股19.50%，2025年上半年旅行社运营、酒店经营、酒店管理营收分别占比73.47%、21.13%、5.01% [33][34] 电子行业：胜宏科技 - 2025年一季度营业收入43.12亿元，同比增长80.31%，归母净利润9.21亿元，同比增长339.22%，毛利率33.37%，同比提升13.89个百分点 [35] - 公司初步预测第二季度净利润环比增长幅度不低于30%，上半年净利润同比增长幅度超360% [35] 电子行业：工业富联 - 2025年上半年收入3607.60亿元，同比增长35.58%，归母净利润121.13亿元，同比增长38.61%，毛利率6.60%，同比下降0.13个百分点 [39] - 第二季度整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60% [41] 计算机行业：科大讯飞 - 2025年第一季度营收46.58亿元，同比增长27.74%，归母净亏损1.93亿元，亏损规模同比减少35.68%，期间费用率48.68%，同比下降6.76个百分点 [42] - 2024年智慧汽车业务营收9.89亿元，同比增长42.16%，新增前装智能化产品出货超900万套，累计出货量超6300万套 [45]

亚太经合组织对中国发展模式的评价 - 亚太经合组织秘书处执行主任佩德罗萨强调保持前瞻性和明确发展目标对全球经济体至关重要 [2] - 中国的“五年规划”被评价为对全球许多经济体极具参考价值的发展模式 [2]

五年规划编制 - 高质量编制实施上海市“十五五”规划 更好发挥五年规划的战略导向作用 [1] - 坚持开门编规划 广泛听取各方面意见建议 使规划制定过程成为践行人民城市理念和全过程人民民主的生动实践 [1] 进博会服务保障 - 高质量做好第八届进博会展会筹办和服务保障工作 持续提供一流城市环境和一流服务保障 [2] - 完善工作预案 查漏补缺 全方位优化提升 提高服务保障工作的专业化、精细化、规范化水平 坚决守牢安全底线 [2] - 加快推动办展办会与重点产业发展、重大改革开放试点、重大投资推介活动相结合 全面持续放大进博会溢出效应 [2] 党校工作 - 坚持党校姓党 牢记党校初心 更好为党育才、为党献策 [2] - 在党员干部培训、思想引领、理论建设、决策咨询等方面发挥积极作用 推动上海干部在中国式现代化建设中展现更大作为 [2] - 坚持从严治校、质量立校 树牢清朗校风、教风、学风 进一步提高整体办学质量 [2] 足球重点城市建设 - 全力推进上海市建设全国足球发展重点城市 [3] - 坚持改革创新 加快推动构建高质量足球生态体系 以钉钉子精神解决好基础性、根本性问题 [3] - 扎实发展青少年足球 完善青训体系 优化场地布局 深化体教融合 注重足球文化和教育理念培育 [3]

“十五五”规划政策信号 - “十五五”时期被定位为全面发力、夯实基础的关键五年，在延续“十四五”政策框架基础上结合新形势做出重要调整[1] - 规划提出“战略机遇和风险挑战并存”的新判断，政策取向将更加积极主动[1] - 对外通过深入参与全球治理塑造有利国际环境，对内以自身增长确定性应对外部不确定性，强化经济增长诉求，提升全要素生产率和居民消费率[1] - 为增强大国博弈竞争力，将建设现代化产业体系、发展新质生产力置于更突出位置，推进中兼顾“拓展优势”与“补强短板”[2] - 一方面推动传统产业提质升级稳住基本盘，另一方面分类推进新兴产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业，以及量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业[2] - 在关键核心技术环节聚焦集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等强化原始创新与攻关突破[2] - 针对有效需求不足挑战，规划强调通过结构调整做好内循环，政策重点在于提升居民消费率[2] - 提升消费能力方面优化初次分配，提高劳动报酬在初次分配中的比重；释放消费潜力方面破除服务消费限制、取消汽车住房等领域不合理消费限制、鼓励创新消费场景[2] - 投资端更聚焦服务经济转型，制度保障方面对内破除全国统一大市场建设堵点，对外扩大自主制度性开放维护多边贸易体制[2] 五年规划期间A股市场特征 - 从“十五”计划至今，中国资本市场呈现规模与质量协同发展，上证指数每个五年规划周期低点逐步抬高，年化波动率整体收窄[3] - “十五”期间上证指数最低收盘价1,011点，年化波动率21.58%，A股平均总市值1.25万亿元，日均成交额0.01万亿元[4] - “十一五”期间上证指数最低收盘价1,181点，年化波动率32.48%，A股平均总市值20.65万亿元，日均成交额0.16万亿元[4] - “十二五”期间上证指数最低收盘价1,950点，年化波动率23.63%，A股平均总市值31.63万亿元，日均成交额0.37万亿元[4] - “十三五”期间上证指数最低收盘价2,464点，年化波动率18.73%，A股平均总市值57.93万亿元，日均成交额0.54万亿元[4] - “十四五”期间上证指数最低收盘价2,702点，年化波动率15.87%，A股平均总市值88.59万亿元，日均成交额1.10万亿元[4] - 五年规划发布存在日历效应，以规划建议和纲要发布为事件日，政策出台对市场往往具有短期驱动效应[5] - 规划建议发布前后市场表现中位数显示，T-15至T+15交易日涨跌幅分别为-1.50%、-0.90%、-0.40%、1.00%、2.20%、2.10%[6] - 规划纲要发布前后市场表现中位数显示，T-15至T+15交易日涨跌幅分别为-0.40%、-1.10%、-1.90%、2.80%、3.60%、3.90%[6] 新兴产业市场表现特征 - 从“十二五”至“十四五”规划提及的新兴产业市场表现存在差异，仅有部分板块能够跑赢万得全A指数[7] - “十二五”期间表现突出的板块包括环保产业，“十三五”期间为芯片产业，“十四五”期间为新能源产业[9] - 这些跑赢市场的板块不仅受益于政策推动，更关键的是其本身正处在技术突破或产品需求爆发的产业周期中[9] - 政策更多扮演“加速器”角色，放大了产业内在的成长趋势，产业政策叠加基本面支撑的板块表现更持续[7][9] - “十二五”规划涉及的新兴产业包括节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等[8] - “十三五”规划涉及的新兴产业包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、航空航天、海洋装备等[9] - 各规划期新兴产业指数表现显示，信息技术、节能环保、生物医药、新材料、高端装备制造等板块在不同阶段有差异化表现[10][12]

市场表现 - A股市场全天震荡拉升，三大指数高开高走，创业板指涨近3%创年内新高，沪指再度回升至4000点上方，北证50指数涨超8% [1] - 沪深两市成交额2.26万亿，较上一个交易日放量1082亿 [1] - 市场热点快速轮动，储能、光伏、有色金属、海南板块、固态电池概念股等涨幅居前，银行股集体下跌 [1] - 截至收盘，沪指涨0.7%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.93% [1] 上涨驱动因素 - 政策面上，党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，A股历史上五年规划落地期前后多出现上涨行情 [4][7] - 政策明确提出未来10年将再造中国高技术产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，点燃科技板块热情 [7] - 外部环境改善，中美经贸磋商取得新进展，市场避险情绪缓解 [9] - 美联储降息预期强化，全球流动性趋于宽松 [9] - 经济数据回暖，1-9月全国规模以上工业企业利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，9月单月利润同比增长21.6% [10] 行业与板块表现 - 科技股成为市场明星，算力硬件、存储芯片、商业航天等方向批量涨停，与煤炭、油气等防御板块下跌形成鲜明对比 [4] - 储能板块表现活跃，阳光电源大涨创新高，通润装备涨停 [1] - 光伏板块爆发，隆基绿能、通威股份等多股涨停 [1] - 有色金属板块快速拉升，中孚实业涨停 [1] - 固态电池概念股持续拉升，方大炭素2连板，先导智能涨近13% [1] 市场展望与策略 - 长期来看，市场有望维持震荡上行行情，新一轮政策部署有望提振市场信心，上市公司盈利有望改善 [10] - 配置策略可采取攻守兼备的哑铃型配置，一手抓科技成长主线的进攻机会，一手配合具备防御属性的红利价值板块 [11] - 仓位控制方面，建议控制在5-7成，市场进一步上攻时可适当减仓止盈，市场回调到合理估值水平时可回补仓位 [11]