2026年销量与产品战略 - 公司确定2026年全年销量目标为55万-60万辆，较2025年完成的42.94万辆增长约28.1%-39.7%，平均月交付需提升至4.58万-5万辆以上 [2] - 2026年为产品大年，将推出7款具备“一车双能”配置的车型，包括3款超级增程产品和4款全新车型 [2] - 4款全新车型为小鹏G01（豪华6座SUV）、小鹏G02（全尺寸旗舰SUV）、Mona D02（中型SUV）和Mona D03（紧凑型SUV） [2] - 公司计划用一套VLA（Vehicle-Level Architecture）打造Ultra车型以及Robotaxi车型，并认为2026年是中美“真正的全自动驾驶元年” [2] 产品布局与市场策略 - 公司为冲高销量准备了三手牌：在中低端市场补全Mona SUV产品线；在现有车型上推出超级增程版本以调整定价；押注智能化能力 [4][6] - 增程系统可降低车辆成本，例如小鹏X9 63.3度电池增程版起售价30.98万，比94.8度纯电版便宜5万元 [4] - 增程车型市场反响积极，小鹏X9超级增程上市五天内大定约8000辆，超过其纯电版2025年前五个月累计销售6991辆的总和 [4] - 公司坚持“超级增程”并着眼于海外市场，计划2026年海外销量翻倍，2025年海外销量贡献约10% [6] - 公司加速进入混动战场，主打15–25万区间的“智驾下放区”，与主攻10–20万“性价比区”的零跑形成竞争 [9] 智能化与核心技术 - 2026款新车着重升级芯片和AI软件能力，公司认为AI价值远高于传统性能升级 [3] - 公司加速推进“自研图灵芯片 + 第二代 VLA”体系落地，已提前锁定超百万颗自研芯片产能 [6][7] - 最新2026款车型中，Max版本从双Orin芯片（算力508TOPS）替换为单颗图灵芯片（算力720TOPS）；Ultra SE版本搭载两颗图灵芯片用于智驾；Ultra顶配版本采用三颗图灵芯片 [7] - 软硬一体的闭环能力是智能化下一阶段比拼重点，理想、蔚来等竞争对手也在加速自研芯片与大模型的量产 [7] 行业竞争格局 - 2026年汽车市场竞争将更加残酷，公司目标与零跑目标（100万辆）叠加，意味着两者需通过“挤占式增长”抢占市场份额 [8] - 中国汽车市场已进入存量竞争阶段，公司及零跑要实现销量目标，最可能挤占比亚迪与吉利在国内的市场空间 [8] - 比亚迪2026年海外销量目标为160万辆，国内以低利润打法维持压力；吉利将更多资源留在与比亚迪的竞争中 [8] - 年销50万辆是一道“体系门槛”，跨过后SKU增加、供应链复杂度上升、组织协同成本增长，易导致企业“失速” [10]

公司战略与业务展望 - 公司手握电动汽车、智能机器人和飞行汽车“三张牌” [1] - 公司机器人业务已研发7年，目前在深圳、广州、北京设有研发团队 [3] - 公司在过去3、4年的AI转型中，机器人板块更换了4任CEO [4] 自动驾驶技术进展 - 公司董事长认为2026年是中美进入全自动驾驶的元年 [3] - 公司计划在2024年真正实现L4级全自动驾驶，并期望在欧洲落地 [3] - 公司计划通过L4能力使Robotaxi在2024年初步量产 [3] - 公司过去已在L4自动驾驶研发中投入数十亿人民币 [3] - 新的AI大模型范式已推翻过去20多年以软件规则为主的驱动模式，转变为数据、算力驱动 [3] 机器人业务发展 - 公司认为机器人技术比自动驾驶复杂100到1000倍 [3] - 公司致力于将机器人从软件规则驱动改为AI驱动 [3] - 公司机器人搭载3颗自研芯片，内置多个大模型，软件、硬件全自研，涵盖从芯片到操作系统，从关节到线束 [3] - 机器人进入商业、工业及家庭面临巨大挑战，例如全身数十个关节的线束需做到可靠、稳定、耐久 [3] - 公司希望于2024年底实现机器人量产，最初应用于导购、导览等基础岗位 [4] - 公司相信只有做成全AI的机器人才能在数年后进入家庭 [4] - 公司董事长预测，从2028年到2038年，中国机器人市场可能像2015-2025年新能源汽车黄金十年一样辉煌，市场规模将是汽车的数倍 [4] 飞行汽车业务发展 - 公司已进行飞行汽车研发13年 [7] - 飞机供应链成本比汽车供应链贵40倍，且因缺乏规模而特别昂贵 [7] - 公司在飞行领域主要推进两件事：一是将飞机折叠进汽车中，二是开发可飞行500公里甚至更远的飞行汽车 [7] - 公司期望这两种形态的飞行汽车在下一个5到10年内更多地进入千家万户 [7]

公司战略与定位 - 小鹏汽车正从一家汽车公司向AI公司转型，其新车型最重要的技术更新是芯片和AI能力，而非硬件配置[4] - 公司认为未来十年汽车价值构成将发生根本变化，硬件价值占比将从超过90%缩减到50%，软件价值占比将从10%暴增到50%[4] - 公司坚定投入AI，认为AI的价值将远高于传统的性能升级，并强调“范式变化”与“强智能涌现”[8] - 公司认为未来全球最好的AI公司都会选择自己定制芯片，这决定了AI产品的性能上限[4][17] 产品与技术发布 - 2026年1月8日，小鹏发布了小鹏P7+、小鹏G7增程版、2026款小鹏G6、2026款小鹏G9四款新车[4] - 所有新车均搭载小鹏自研的图灵AI芯片，Ultra SE和Ultra版本车型搭载第二代VLA模型，能实现初阶L4辅助驾驶能力[4] - 图灵芯片配置：MAX版搭载一颗（750TOPS有效算力），Ultra SE版搭载两颗用于智能驾驶，Ultra顶配版搭载三颗（两颗用于智驾，一颗用于座舱大模型）[7] - 公司正在研发物理世界的基座模型，从底层基模、训练、算力、量化到部署均为全自研逻辑[12] 自动驾驶与AI技术路径 - 公司预判2026年中、美会直接从L2迈到L4，认为L3是难以真正实现和工程化落地的阶段[19] - 在AI范式下，全自动驾驶会更快到来，进入L4的时间可能会加速，甚至L5也已可以看到[18] - VLA 2.0模型将于2026年进入欧洲市场，并已开始路测[11] - 公司目标是将自动驾驶能力在2026年下半年带到全球市场[10] - 公司Robotaxi策略与特斯拉不完全一致，认为可能仍需要方向盘和刹车，并计划在中国启动后即进入全球市场，开放SDK[21][22] 市场与销售预期 - 公司2025年销量超过40万台，同比增长明显[10] - 2026年是公司的产品大年，将推出多款增程产品及4款全新SUV全球车[8][13] - 公司期待在未来3-10年里，海外市场的销量、合作和赋能能够与中国市场达到1:1甚至更高的比例[10] - 公司采用不同于批售模式的销售策略，2025年底没有库存，因此承受的压力相对较小[24] 全球化与渠道布局 - 2025年公司已进入60个国家和地区，2026年将继续进入更多国家和地区，并深耕本地研发和本地制造[10] - 公司在中国以外的工厂已有三个，2026年还会增加[9] - 针对中国渠道，公司将从原来的一二三线城市开始下沉，从东部、南部、中部更多地向西北、北部扩展[9] 行业观点与竞争格局 - 汽车行业正经历从硬件集成到软件与AI深度耦合的范式转变，软件能力在未来五年将与硬件规模优势深度结合[14][15] - 新能源汽车革命正在演化为AI革命的衍生，软件或AI的价值比例在不断提高[16] - 当全自动驾驶真正到来后，汽车将如同从功能手机到智能手机的差别，核心是需要有10%的主要用户认同此方向以影响剩余90%的待购用户[16] - 技术变革往往在线性发展放缓后突然“厚积薄发”，形成全新拐点[20] - 公司认为车企做L4、Robotaxi与纯软件公司的竞争是不同范式的竞争，目标是实现每年10倍的性能提升[22]

公司战略与愿景 - 小鹏汽车CEO何小鹏判断2026年是中美两国真正的全自动驾驶元年，公司计划借此完成从汽车公司向物理AI企业的转变 [1] - 公司将智能驾驶、Robotaxi、人行机器人及飞行汽车等长期领域作为叙事核心，而将四款承担销量任务的新车作为现实支点 [1] - 何小鹏将2026年形容为“破局之年”，认为AI的引入将推动公司产品能力和技术体系出现跃迁，并支撑其走向全球 [1] 经营与财务表现 - 2023至2025年，公司进行了为期三年的务实修复，收缩预期、压缩成本、强调效率，经营逻辑回归造车基础命题 [1] - 2025年，小鹏汽车全球交付共42.9万辆，同比增长126%，超过理想汽车和小米汽车，位居造车新势力第二 [1] - 公司仍以整车销售为主要收入来源，选择开拓增程动力模式和更密集产品攻势来支撑销量规模和现金流，等待AI技术红利兑现 [13] 技术路径与AI能力 - 何小鹏判断，未来十年软件能力在整车价值中的占比有望从当前的约10%提升至50%，并改变出行方式 [5] - 公司自研的第二代VLA模型去掉了“语言转译”环节，可直接将感知信号转化为控制指令，更接近人类驾驶本能 [5] - 该模型基于约1亿段真实道路视频学习，相当于人类司机6500万年的驾驶经验，运行在车端最高2250TOPS算力与云端3万卡算力集群之上 [6] - 自动驾驶技术路径从“算法时代”过渡到“端到端时代”，再发展至具备逻辑推理能力的“VLA时代”，泛化能力有质地提升 [6] - 何小鹏指出技术路径转换带来能力指数级爆发，具备从L2向L4跨越的现实基础，认为无需经过L3阶段过渡 [6] - 过去L2版本升级能力提升10%至20%，但公司目标在2026年能力提升10倍，2027年再提升10倍 [7] - 公司预计将在2026年开始Robotaxi运营，其L4相关车型即将开始公开道路测试，Robotaxi与量产车型共享同一VLA模型底座 [7] 产品与市场策略 - 公司推出四款新车，其中MAX版本搭载一颗自研图灵芯片（算力750TOPS），Ultra SE版本搭载两颗，顶配Ultra版本搭载三颗 [10] - 入门款MAX版本车型未标配第二代VLA模型，内部推测在15至20万元价格敏感市场，消费者花费1.2万元升级至Ultra SE版本的比例不会很高 [11] - 公司推出小鹏P7+和小鹏G7增程版车型，P7+增程版CLTC纯电续航430公里，综合续航1550公里；G7增程版综合续航1704公里，售价与纯电版一致且在20万元以下 [13] - 公司决定切入增程技术路线，认为是替代燃油车的最佳过渡方案，2026年将推出7款增程车型 [13] - 公司对老款G6和G9纯电SUV进行配置升级，将智驾芯片从英伟达Orin切换为自研图灵芯片，2026年还将推出四款全新SUV全球车 [14] 行业竞争与市场环境 - 行业价格战持续，规模化与淘汰赛同步推进，多数汽车公司将注意力放在销量、现金流和短期胜负上 [2] - 叠加购置税优惠退坡及补贴政策调整，多家行业机构判断2026年中国乘用车市场或将面临下行压力 [2] - 理想汽车CEO李想指出，未来十年汽车将成为物理世界的具身智能产品，竞争焦点将从硬件参数转向自动与主动能力的成熟度 [10] - 增程车型所处的红利窗口期正在收窄，2025年增程车批发销量同比下滑了1.1% [13] - 在20万元以下的大众汽车市场，消费者可能更偏爱纯电车而非增程车 [13] - 增程和纯电并行销售意味着更复杂的研发、供应链与制造体系，考验公司产销协调能力，并可能带来品牌认知模糊和潜在客户分流 [14]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告对汽车行业维持“看好”评级，核心观点聚焦于国产高端豪华乘用车市场需求超预期、竞争格局良好，以及汽车零部件行业在“反内卷”背景下盈利能力有望迎来拐点[7][69] 根据相关目录分别总结 1、行业重点新闻 - **新能源车企表现分化**：小鹏汽车2025年全球累计交付429,445台，同比增长126%[13]；吉利控股集团2025年总销量首次突破400万辆，达4,116,321辆，同比增长26%，其中新能源渗透率达56%[14]；广汽集团2025年累计销量172.15万辆，同比下降14.06%[15]；本田中国2025年累计终端销量645,345辆，同比下降24.28%[21] - **智能驾驶与机器人进展**：小鹏汽车宣布2026年为中美全自动驾驶元年，押注物理AI量产[13]；北汽极狐L3版启动规模化试点运营，计划二季度向个人开放[21][22]；2025年全球人形机器人总出货量达1.3万台，中国厂商领跑，其中智元机器人以超5,100台出货量、39%市场份额登顶榜首[5][27]；波士顿动力在CES 2026发布Atlas人形机器人量产版[23]；宇树科技与腾讯、节卡机器人与Intel达成战略合作，共同推进具身智能产业化[24][25] - **市场与产业动态**：小米SU7交付超36万辆，成为20万以上轿车畅销款[16]；特斯拉上海超级工厂第500万台电驱系统下线，2025年该工厂贡献特斯拉全球交付量的52%[17][18]；乘联分会数据显示，2025年12月全国新能源乘用车零售138.7万辆，同比增长7%，全年累计零售1,285.9万辆，同比增长18%[19]；多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，聚焦“反内卷”[20] 2、板块市场表现：本周A股汽车板块未跑赢大盘 - **整体表现**：本周（2026年1月5日-1月9日）沪深300指数涨幅2.79%，汽车板块涨幅2.73%，涨跌幅在A股一级行业中排名第20位，未跑赢大盘[6][28] - **细分板块涨跌**： - **乘用车Ⅱ指数**：本周涨幅0.71%，领涨公司为北汽蓝谷（周涨6.2%）、广汽集团（周涨3.4%）[6][33] - **商用车指数**：本周涨幅3.14%，领涨公司为海伦哲（周涨9.2%）、潍柴动力（周涨6.6%）[6][34] - **汽车零部件Ⅱ指数**：本周涨幅3.87%，领涨公司为斯菱股份（周涨30.5%）、金固股份（周涨26.3%）[6][35][37] - **零部件细分领域行情**：电控系统涨8.78%，轴承涨10.69%，减速机/齿轮类涨6.75%，轻量化&结构件涨5.74%，电机涨1.15%，传感器涨1.15%，直线传动部件跌0.68%，Tier1跌0.96%[6][38] 3、本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值上升 - 报告指出，本周乘用车、商用车、汽车零部件板块的市盈率（PE TTM）均有所上升[48] 4、上游重点数据跟踪 - **原材料价格**：钢材价格指数、铝锭价格、浮法平板玻璃价格略有上升；天然橡胶价格、聚丙烯价格略有下降；碳酸锂价格保持平稳[52][55][57][62] - **航运价格**：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数、中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降[65] 5、投资建议 - **乘用车**：国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量。推荐：江淮汽车、赛力斯；受益标的：吉利汽车[7][69] - **零部件**：在行业“反内卷”背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高。推荐：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技；受益标的：潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份、中通客车[7][69]

2025年中国乘用车市场整体表现 - 2025年全国乘用车市场累计零售2,374.4万辆，同比增长3.8%，实际增速高于年初2%的预期 [1] - 市场全年走势呈现“前低中高后低的倒U型”，换购需求在2024-2025年持续推动并得到释放 [1] - 新能源乘用车零售渗透率达到57%，与年初预计的20%增长及57%渗透率走势相近 [1] - 统计的14家A/H股上市车企中，有11家实现销量增长，占比近八成，仅广汽集团、理想汽车和江淮汽车销量下滑 [1] - 乘联分会预计2026年市场将呈现“前高中低后高的U型”走势，总体车市销量预计与2025年持平，出口保持10%以上中高速增长，乘用车厂商批发预测增长1% [2] 头部车企销量排名与表现 - **比亚迪**：2025年以4,602,436辆的全年销量稳居榜首，同比增长7.73% [2][3] - **上汽集团**：以4,507,518辆销量位列第二，同比增长12.32%，与比亚迪差距缩小 [2][3] - **吉利汽车**：全年销量3,024,567辆，同比增长38.96%，增速在传统头部车企中居首 [2][4] - **长安汽车**：全年销量2,913,042辆，同比增长8.54% [2][5] - **奇瑞汽车**：全年销量2,631,381辆，同比增长7.64% [2][5] - **广汽集团**：全年销量1,721,489辆，同比下降14.06%，是头部车企中少数下滑者 [2][7] 新能源汽车发展情况 - **比亚迪**：新能源车占比100%，纯电动车型销量达2,257,000辆，同比增长27.86%，首次超越特斯拉登顶全球纯电销冠；插混车型销量2,289,000辆，同比下降7.91% [2][3] - **上汽集团**：新能源销量1,643,000辆，同比增长33.1%，创历史新高 [4] - **吉利汽车**：新能源销量1,688,000辆，同比增长90%，新能源渗透率达55.8% [4] - **长安汽车**：新能源销量1,109,900辆，同比增长51.10% [5] - **长城汽车**：新能源销量403,700辆，同比增长25.44% [5] - **新势力表现**：零跑汽车新能源占比100%，全年交付596,555辆，同比增长103.10%；小鹏汽车新能源占比100%，全年交付429,445辆，同比增长125.94%；蔚来汽车新能源占比100%，全年交付326,028辆，同比增长46.88%；理想汽车新能源占比100%，全年交付406,343辆，同比下降18.81% [2][6][7] 出口市场表现 - **比亚迪**：海外销量达1,050,000辆，同比增长145% [3] - **上汽集团**：海外市场销量1,071,000辆，同比增长3.1% [4] - **奇瑞集团**：出口汽车1,344,000辆，同比增长17.4%，连续23年位居中国品牌乘用车出口第一 [5] - **长城汽车**：海外销售506,100辆，同比增长11.68% [5] 车企战略与2026年展望 - **比亚迪**：2026年初连发5款长续航新车以巩固市场地位，包括2026款秦PLUS DM-i、秦L DM-i、海豹05/06 DM-i及宋Pro DM-i长续航版 [3] - **吉利汽车**：将2026年销量目标定为345万辆，增长率14%，为目前已披露目标中最高；新能源目标销量222万辆，同比增长32%，目标渗透率提升至64.3% [4] - **奇瑞汽车**：计划2026年投放17款新车，冲击全年320万辆销量目标 [5] - **小鹏汽车**：2026年初发布四款搭载第二代VLA大模型的新车，并计划开始运营Robotaxi，规模量产人形机器人和飞行汽车，公司判断2026年为中美真正的全自动驾驶元年 [6] - **蔚来汽车**：2026年销量目标为保持40%-50%的增长，预计销量达456,000-489,000辆，并将推出多款新车 [6] - **理想汽车**：纯电SUVi6与i8累计订单已突破100,000辆，预计2026年初月产能将提升至20,000辆 [7] - **江淮与广汽拥抱华为**：江淮集团与华为深入交流合作，2026年将推出尊界品牌MPV及SUV车型；广汽集团与华为终端签约，围绕鸿蒙生态、AI技术等深度合作 [8] - **行业政策影响**：考虑到车辆购置税及以旧换新政策，预计小微型电动车2026年增长速度将显著减缓，增长幅度约在10%左右 [8]

核心观点 - 小鹏汽车在2026春季新品发布会上宣布进入“纯电+增程”双技术路线并行阶段，并集中发布了多款新车型与技术更新，核心目标在于通过深化智能化、拓展动力形式和加速全球化来扩大市场范围，为未来竞争储备能力 [1][2] 产品与定价策略 - 2026款小鹏P7+纯电版与增程版同价，共四个版本，起售价为18.68万元 [1] - 2026款小鹏G7纯电版与增程版同价，共四个版本，起售价为19.58万元 [1] - 2026款小鹏G6共有两个版本，起售价为17.68万元 [1] - 2026款小鹏G9共有三个版本，起售价为24.88万元 [1] 智能化技术深化 - 正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作）模型，定义为“物理世界大模型”，其核心变化是去掉“语言转译”环节，直接由视觉信号生成控制指令 [2] - 第二代VLA模型基于约1亿段真实道路视频训练，相当于人类司机数万年的驾驶经验，依托车端最高2250TOPS算力与云端3万卡算力集群运行 [2] - 该模型重点提升对复杂、非标准场景（如施工占道、模糊车道线、无保护左转、交警手势指挥）的泛化能力，并具备一定预判能力 [3] - 计划于2026年第一季度开始推送第二代VLA，首批覆盖Ultra与Ultra SE版本车型 [3] - Robotaxi车型与量产车型将共享同一VLA模型底座，后续能力迭代路径保持一致 [3] - 在座舱侧引入VLM（视觉语言模型），发布天玑AIOS 6.0系统，目标是从“执行指令”转向“预测需求” [6] - 天玑AIOS 6.0引入3D车道级SR导航，支持对前方1-2公里内异常路况提前提示，并能通过摄像头识别车内乘员状态自动调整设置 [6] - 系统将逐步建立本地记忆库，记录用户出行习惯与偏好，以实现更个性化的主动推荐 [7] - 在算力配置上进行分级：Max版搭载单颗图灵AI芯片（算力750TOPS），Ultra SE版为双芯片方案，Ultra版配备三颗图灵AI芯片（算力2250TOPS） [7] 动力形式拓展：超级增程 - 在P7+和G7上同步推出增程版本，强调是基于纯电平台延伸的增程方案，采用大电池+大油箱+800V高压平台组合 [8] - P7+超级增程版CLTC纯电续航为430公里，综合续航达1550公里；G7超级增程版综合续航达到1704公里 [8] - 两款增程车型均支持5C超充，10%-80%充电时间约12分钟，并可加注92号汽油 [8] - 通过增程器主动停缸、振动解耦与ENC/RNC主动降噪等技术，官方称95%以上用车场景下，车内噪声与纯电状态无明显差异 [10] - 增程版本未明显压缩车内空间，P7+后备厢最大扩展容积达2221L，G7为2237L，与同级纯电车型相近 [10] - 小鹏X9超级增程创单月历史交付纪录，2025年12月交付量达5424台 [8] 全球化市场落地 - 2025年，小鹏汽车全球累计交付42.94万辆，同比增长126% [10] - 产品已进入60个国家和地区，并在多个欧洲市场位居中国新势力品牌销量前列 [10] - 正在推进本地化研发与生产体系建设，已在全球设立9大研发中心，并启动多个海外本地化生产项目 [10] - P7+被定位为首款“全球车”，在36个国家同步发布，并已在奥地利工厂进行试装 [10] - 充电网络已覆盖31个国家和地区，接入公共充电桩超过266万个，自营充电网络覆盖430多个城市 [12] - 出海策略从车型输出扩展至同步输出软件能力、补能体系与服务标准 [12] - 公司预计海外市场增长速度将快于国内市场，未来海外销量与合作有望与中国市场达到1:1甚至更高比例 [12]

新产品发布与定价 - 公司于2026年全球新品发布会上一口气发布了四款2026年款新车型，包括2026款小鹏P7+、小鹏G7超级增程、2026款小鹏G6及2026款小鹏G9 [1] - 2026款小鹏P7+提供纯电和增程两种动力，官方指导价为18.68万至19.88万元人民币 [1] - 2026款小鹏G7作为超级增程家族首款SUV，提供纯电和增程共4个版本，官方指导价为19.58万至20.58万元人民币 [1] - 2026款小鹏G6为纯电车型，官方指导价为17.68万至18.68万元人民币 [1] - 2026款小鹏G9提供3个纯电版本，官方指导价为24.88万至27.88万元人民币 [1] 产品技术与性能 - 对于增程产品，公司采取“大电池+大油箱+超快充”策略 [1] - 2026款小鹏P7+和G7的纯电续航里程均为430公里，P7+综合续航里程为1550公里，G7综合续航里程达到1704公里，均搭载5C超充AI电池 [1] - 新车Ultra和Ultra SE版均搭载公司自研的第二代VLA（物理世界大模型） [2] - Ultra SE版搭载两颗智驾图灵AI芯片、第二代VLA和天玑AIOS 6.0；Ultra版搭载2颗智驾图灵AI芯片+1颗座舱图灵AI芯片、第二代VLA、天玑AIOS 6.0+VLM [2] - 在官方指导价基础上，选择Ultra SE版需加1.2万元人民币，选择Ultra版需加2万元人民币 [2] - 搭载第二代VLA软件的Robotaxi已通过第三方测试机构场地测试，即将开始公开道路测试 [2] - 天玑AIOS 6.0首次实现智能座舱从“被动应答”到“主动服务”的升级，计划于本月开始推送 [2] - 第二代VLA去掉了“语言转译”环节，实现从视觉信号到动作指令的端到端直接生成 [3] 公司战略与高层观点 - 公司董事长兼首席执行官何小鹏表示，2026年将是高阶智能驾驶在全球市场全面竞技的元年，也是中国和美国迎来真正全自动驾驶的元年 [3] - 何小鹏认为，第二代VLA可以帮助公司渡过2026年新能源汽车市场的承压期 [3] - 公司开启“一车双能”时代，并认为增程在中国和全球都有巨大的想象空间 [4][7] - 在“一车双能”战略之后，公司将着重拓展西部、北部市场以及下沉市场 [7] - 公司计划于2026年推出4款全新SUV，它们均为全球车型 [8] 自动驾驶技术发展历程 - 何小鹏坦言，在过去三年里，团队在AI探索上花费很多钱但未取得预期价值，过程非常艰难，经历了组织转型和算法逻辑推导，甚至推倒了尚未完全交付的VLA 1.0 [2] - 2025年底，团队被第二代VLA的进展速度所震惊，认为其改变速度超过原有范式上的想象 [3] - 何小鹏用“缝合怪”形容当前端到端技术，认为其为了下限使用很多规则，限制了未来的上限，而公司目标是极力拓宽上限 [3] 财务与运营表现 - 2025年公司累计交付新车429,445台，同比增长126% [3] - 2025年在国产新势力销量TOP 10中，公司规模仅次于零跑和鸿蒙智行，增速仅低于小米汽车 [3] - 2025年公司在海外市场交付量达到45,008台，同比增长96% [5] 全球化布局 - 公司选择在增程赛道降温时释放更多增程车型，与“全球化”战略密切相关 [5] - 何小鹏发现许多海外市场补能设施完善程度不及中国，增程车能提供媲美纯电的体验并解决里程焦虑 [5] - 截至2025年12月底，公司已进入全球60个国家和地区 [5] - 公司在慕尼黑、硅谷和圣地亚哥建立了研发中心，并布局了三个海外本地化生产项目 [5] - 2025年7月，公司位于印尼的首个海外智造基地投产，采用完全散件组装模式，首款本地化生产车型为小鹏X9 [6] - 2025年12月，公司正式启动马来西亚本地化生产项目，合作伙伴EPMB披露该工厂将为公司组装G6和X9车型（含X9增程版），计划G6于2026年3月31日前投产，X9于2026年5月25日前投产 [6] - 2026款小鹏P7+已在奥地利格拉茨工厂完成试装，这是公司首个欧洲本地化生产项目 [7] - 何小鹏表示，2026年公司会把更多全球化车型带到左舵或右舵市场，下半年把自动驾驶带到全球，并相信海外增长速度会快于国内 [7] - 2026年公司的渠道和供应链管理也会重点发力全球化 [7] 行业趋势 - 乘联会数据显示，2025年11月新势力纯电动与增程的结构占比从2024年11月的57%：43%变为73%：27% [5] - 2025年1月至11月新能源批发结构中，纯电动占比61.9%，同比增加4.0个百分点；增程式占比8.6%，同比下降1.1个百分点，表明纯电是新能源汽车消费主流 [5] - 增程赛道在2025年已经明显降温 [4]

公司2026年产品与业务规划 - 公司于1月8日全球新品发布会推出四款新车：2026款小鹏P7+、小鹏G7、2026款小鹏G6和G9 [1] - 其中小鹏P7+和小鹏G7提供纯电和增程两种动力形式 公司自2025年11月推出首款增程车后 正加快“纯电+增程”布局 [1] - 公司计划在2026年推出4款“一车双能”的全新车型 并将2026年视为产品大年 规划多款新车 [1] - 公司董事长表示 2026年还将有4款全新的SUV上市 并开启Robotaxi运营 以及规模量产人形机器人和飞行汽车 [1] 自动驾驶技术进展 - 公司正在加快辅助驾驶技术迭代 最新推出的四款新车Ultra和Ultra SE版将搭载自研第二代VLA模型 [1] - 公司董事长表示 第二代VLA是可以实现L4初阶能力的物理世界大模型 [1] - 第二代VLA创新性地去掉了“语言转译”环节 实现从视觉信号到动作指令的端到端生成 可实现超大盲区S转弯及识别手势停车 [2] - 公司标准车型与Robotaxi共享同一套第二代VLA模型底座与能力演进路径 [2] - 搭载第二代VLA的Robotaxi已通过第三方测试机构场地测试 即将开始公开道路测试 [2] - 公司董事长认为 真正的全自动驾驶正在加速到来 会直接从L2跳到L4 [3] 公司战略方向与行业背景 - 业内人士认为 公司多元化的业务布局 是为应对激烈的市场竞争 [1] - 公司将辅助驾驶升级到自动驾驶 加快实现“一车双能”并推出更多产品视为努力方向 并认为其中蕴藏着巨大机会 [1]

特斯拉全自动驾驶(FSD)目标进展与现状 - 公司CEO埃隆·马斯克关于全自动驾驶的目标再度未能兑现 其承诺在2025年底前推出无监督运行的自动驾驶出租车服务并覆盖美国50%以上人口 但现实情况与预期相去甚远 [1] - 目前特斯拉仅在奥斯汀和旧金山试点“自动驾驶出租车”服务 该服务仍需配备工作人员值守并可启动紧急停止开关 且未向所有用户开放 试点城市人口远未达到美国总人口的50% [4] - 公司CEO当日再度调整目标 称特斯拉需积累100亿英里行驶数据才能实现“安全无监督自动驾驶” 而当前其FSD系统行驶数据仅略超70亿英里 [4] 自动驾驶目标门槛变动与业内质疑 - 公司CEO对自动驾驶的目标门槛多次变动 2016年曾提出需60亿英里数据即可获得监管批准 如今已将标准提升至100亿英里 [4] - 业内质疑既然知晓未达新指标 为何此前仍作出2025年底落地的承诺 [4] 技术、法律与竞争环境分析 - 分析认为特斯拉法律团队或为决策核心 当前FSD属L2级有监督系统 驾驶员需承担主要责任 公司可规避多数事故赔偿风险 而一旦进入无监督阶段 公司将面临巨额责任压力 [4] - 目前Waymo等竞争对手已获得无监督自动驾驶相关许可 特斯拉的滞后引发市场对其技术实力的质疑 [4]