核心观点 - 美国总统特朗普以加征关税为手段，胁迫欧盟及相关国家同意美国“完全、彻底购买格陵兰岛”，此举引发美欧贸易关系紧张及跨大西洋联盟信任危机 [1][4] - 欧盟及相关国家强烈反对，正紧急协调制定反制方案，包括考虑恢复对美加征关税及启用“反胁迫工具”，双方博弈持续，短期内难有转圜 [5][8][10] 美国关税威胁与条件 - 特朗普表示，若无法就美国获得格陵兰岛达成协议，将“百分之百”对部分欧洲国家加征关税 [4][5] - 具体关税计划：自2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰与芬兰八国所有输美商品加征10%关税；自6月1日起，税率将上调至25%，直至达成购买协议 [5] - 美国声称对与上述八国进行谈判持开放态度 [5] 欧盟及各国的反应与反制措施 - 欧盟各国常驻代表举行长达3小时的紧急会议，就应对美国关税措施达成广泛共识，一方面通过外交渠道劝阻，另一方面提前制定反制方案 [5] - 法国总统马克龙主张欧盟以统一、协调方式回应，包括考虑动用“反胁迫工具”，并称关税威胁“不可接受” [5] - 德国表示正在为应对“勒索行为”做准备，将作出统一明确回应，包括报复性关税及进一步的经济政策措施 [6] - 英国首相斯塔默呼吁冷静，强调格陵兰岛的未来应由格陵兰人民和丹麦决定，并已就相关问题与特朗普直接沟通 [7] - 欧盟计划于1月22日召开紧急峰会讨论对策，一项方案是恢复此前暂停的对价值约930亿欧元的美国进口商品加征关税，该措施最早可于2月6日生效 [8] - 另一方案是启用从未使用过的“反胁迫工具”，可能涉及限制公共采购、投资或服务贸易准入，但成员国对此存在明显分歧 [8] 事件背景与各方立场分析 - 分析指出，特朗普正将惩罚性关税作为实现外交政策目标的工具，此次是“以关税为权力杠杆”的典型体现 [10] - 欧洲方面本意希望在北约框架内解决格陵兰岛安全问题，但被特朗普拒绝，问题已转向美欧之间的博弈 [8] - 有分析认为，欧洲在贸易反制方面有底气，但由于安全短板，会尽量以危机管理方式处理，不让美欧关系失控 [9] - 美国财政部长贝森特表示不会在格陵兰岛问题上退缩，称欧洲大陆“太弱，无法确保其安全” [9] - 法国部长莱斯屈尔回击称，将证明贝森特是错的 [9] 潜在影响与前景 - 此举可能导致欧洲在贸易谈判中态度更趋强硬，进一步压缩美国谈判空间，去年7月达成的欧美贸易协议可能因此无法获得通过 [10] - 分析称美国加征关税意味着美欧经济相互依赖遭受实质性破坏，双方在经济、安全、治理、价值观上的全方位对立可能加剧美欧关系倒退，在特朗普任内实现转圜很难 [10] - 距离2月1日关税生效仅剩两周，若美方执意强权行事，可能面临跨大西洋联盟信任崩塌的结局 [10]

特朗普政府的地缘战略动向 - 核心观点：特朗普政府正积极推动美国回归西半球称霸的战略，其近期重新炒作格陵兰岛议题被视为一系列连贯的地缘政治行动的关键步骤，旨在压制俄罗斯与欧洲的影响力，并巩固美国在该区域的绝对主导地位 [1] - 特朗普政府自2026年初开始，再次将格陵兰岛议题置于风口浪尖，此举被视为其西半球称霸战略的关键行动，格陵兰岛的地理位置对美国至关重要 [1] - 该战略的推进顺序被推测为：先推动俄乌停火，后转向亚太，格陵兰岛议题被用作对欧洲的警告，要求其配合停火谈判 [1] - 在俄乌停火与关税战策略遇阻后，特朗普政府转向宣称“美国要回归西半球称霸”，并借助绑架委内瑞拉马杜罗事件制造的氛围，为格陵兰岛行动造势 [1] 加拿大的战略困境与反应 - 核心观点：加拿大因美国对格陵兰岛的企图而陷入被战略包围的困境，可能丧失独立性，这促使加拿大紧急调整外交策略，寻求与中国等力量合作以平衡美国压力 [3] - 若美国控制格陵兰岛，加拿大将被夹在美国的阿拉斯加与格陵兰岛两大战略重地之间，面临沦为美国附庸或第51个州的风险 [3] - 特朗普政府的战略意图是让加拿大成为防范俄罗斯威胁的“防火墙”，从而限制俄罗斯在西半球的活动空间 [3] - 作为应对，加拿大总理卡尼紧急访问中国并发布联合声明，表示要“迎接新秩序”，开始在外交上作出调整以对抗美国态势 [3][5] 冰岛的战略价值与美国的意图 - 核心观点：冰岛作为欧洲势力向西半球渗透的跳板，具有关键战略价值，美国通过大使提名人的争议言论试探将其纳入势力范围的可能性，以稳固对格陵兰岛的控制并防范欧洲 [5] - 冰岛是欧洲势力向西半球扩展的跳板，若欧洲通过冰岛结合加拿大位置，可能对美国形成战略压制 [5] - 美国驻冰岛大使提名人比利·朗私下称冰岛将成为美国的第52个州并由其担任州长，此举引发冰岛强烈反应，分析认为这并非玩笑，而是战略试探 [5] - 控制冰岛将使美国对格陵兰岛的控制权更加稳固，加拿大对此表示关注并可能派兵，显示该地区博弈加剧 [5] 德国的妥协与欧洲内部的压力 - 核心观点：德国在特朗普政府的压力下，从格陵兰岛撤军，这一妥协行为反映了欧洲内部在乌克兰问题与对美关系上的权衡，削弱了欧洲在该地区的直接存在 [7] - 德国联邦国防军军人接到命令从柏林撤离格陵兰岛，且未得到明确解释，唯一合理的解释是特朗普政府向德国施加了压力 [7] - 德国出于乌克兰问题需要美国支持的战略考量，在欧盟框架下做出妥协，撤兵格陵兰岛既是对美国的让步，也为保全自身战略利益 [7] - 特朗普政府视德国为欧洲最难对付的力量，认为只要德国妥协，法国的作用便不足为虑 [7]

美国对欧关税威胁与格陵兰岛收购意图 - 美国前总统特朗普为达成收购格陵兰岛的目的，对包括丹麦、挪威、瑞典、英法德等八个欧洲国家施加关税压力 [3] - 美国威胁自2月1日起，对上述国家出口至美国的所有商品加征10%关税，若至6月1日未满足其要求，关税将升至25% [3] 欧洲的三项反击措施 - **第一招：报复性加税与开启关税战** 欧盟考虑对美国征收930亿欧元关税，或通过限制美国企业市场准入进行反击 [4] - **第二招：政治威胁与北约解体警告** 法国左翼议员呼吁法国退出北约，丹麦等国批评美国行为加剧北约内部矛盾，引发对北约未来的不信任 [6][8] - **第三招：寻求贸易多元化与替代伙伴** 欧盟与南方共同市场签署自贸协定，结束长达25年谈判 [8] 同时逐步恢复与俄罗斯贸易，2025年前11个月俄罗斯向欧洲出口化肥达15.23亿欧元，创2021年以来最高纪录 [8] 美欧关系紧张局势升级 - 欧洲国家紧急召开峰会商讨应对，认为美国行为已无规则约束，双方紧张局势不断加剧 [3][8] - 欧洲警告可能的选择：要么打贸易战，要么开启真正的战争 [8]

全球债市遭遇大规模抛售 - 全球主要债券市场遭遇抛售潮 美国10年期和30年期国债收益率均上涨至少4个基点 日本10年期国债收益率上行8个基点 日本40年期国债收益率一度升至4% 创2007年该品种推出以来新高 澳大利亚和新西兰债券同步下跌 德国国债期货也出现下滑 [1][2] - 市场担忧多重发酵 包括美国财政赤字膨胀削弱国债避险吸引力 欧洲国家可能抛售数万亿美元美债以回应关税战 日本投资者或因本土收益率上升而撤资 这些因素叠加正在动摇全球最大债券市场的根基 [5] 美国关税威胁引发政策不确定性 - 美国总统特朗普计划从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税 并宣称税率将从6月1日起提高至25% 直到相关方就美国购买格陵兰岛达成协议 [6] - 最新的关税威胁成为引爆此轮债市抛售的导火索 令市场重新审视政策的不可预测性 关税政策的反复可能恶化通胀压力 并加剧对财政赤字扩大的担忧 [2][6] - 围绕美联储独立性受威胁的不确定性 以及最高法院可能对特朗普部分关税政策作出不利裁决 都加剧了对美国预算状况的担忧 [6] 美国国债避险地位遭遇挑战 - 膨胀的财政赤字和地缘政治紧张局势削弱了市场信心 投资者质疑美国国债在风险情绪恶化时能否仍提供可靠保护 [7] - 欧洲国家持有数万亿美元的美国债券和股票 市场猜测这些国家可能抛售持仓以回应特朗普重启的关税战 鉴于美国对外国资本的依赖 此举可能推高借贷成本并压低股市 [5][7] - 在央行似乎不愿进一步降息的时代 政府证券不再被视为能够提供地缘政治风暴的庇护所 [7] 日本投资者撤资风险 - 日本国内收益率上升引发担忧 日本投资者可能抛售美债持仓以将资金汇回国内 这一趋势可能进一步推高美债收益率 [7] - 日本40年期国债收益率升至4% 创该品种推出以来新高 使得投资美债在货币对冲基础上的吸引力下降 [2][7] - 日本20年期国债拍卖需求弱于12个月平均水平 加剧了谨慎情绪 [7] - 策略师指出 日本国债收益率已达到使投资美国国债在货币对冲基础上失去吸引力的水平 如果收益率继续上升 日本投资者的理性选择可能是将资本转回日本 [8] - 在日本投资者可能撤离的背景下 这一资金流动趋势可能对美债市场构成结构性压力 在美国依赖外国资本为赤字融资的背景下将加剧市场波动 [8]

特朗普对欧加征关税与德国反应 - 特朗普宣布自2月1日起对8国输美商品加征10%关税，6月1日起税率将提高至25% [1] - 德国迅速作出反应，紧急召回派往格陵兰岛的13名士兵，导致原37国联军减员近40% [1] - 欧洲国家的军事部署被解读为避免得罪美国的表面功夫，特朗普直接加征关税打破了虚伪和平 [1] 欧洲的反制措施与实力对比 - 欧洲各国计划对930亿欧元的美国商品加征关税，并考虑限制美国企业进入欧盟市场 [3] - 此反制措施缺乏实质性底气，因美欧此前协议中欧盟承诺对美投资5140亿欧元以换取15%关税豁免，930亿与5140亿差距巨大 [3] - 欧盟缺乏与美国进行关税对抗的实力，德国对美出口在2025年11月已同比下滑近23%，其中汽车及零部件出口下降13.9% [3] 德国经济困境与对华依赖 - 德国2025年GDP增长预期仅为0.2%，出口在去年同比下滑0.3%，11月跌幅创一年半来最大纪录 [5] - 企业破产数量达2005年以来最高点，工业领域呈现萧条景象 [5] - 中国市场成为德国经济关键支撑，2025年1至10月中德双边贸易额达1736.9亿美元，同比增长3.5%，11月德国对华出口增长3.4% [5] - 德国汽车、机械、化工等支柱产业依赖中国市场支持 [5] 德国寻求中国合作以对冲风险 - 德国总理默茨定于2月24日至27日访华，带领高级经济代表团及企业高管，此行在关税威胁背景下意义重大 [3] - 默茨希望效仿加拿大模式，通过与中国合作（如降低关税、吸引产品）来对冲美国加征关税带来的经济损失 [5] - 默茨调整外交姿态，公开表示必须与俄罗斯达成和解，效仿前总理默克尔的东方策略，以向中国传递德国将根据自身利益调整政策的信号 [7] 合作潜力与地缘政治格局变化 - 德国在汽车技术、机械制造、化工领域具备优势，中国需要这些关键技术和市场合作，双方合作潜力巨大 [7] - 此事件折射出美欧同盟裂痕，特朗普的霸权主义手段促使欧洲国家寻求独立自主 [8] - 德国的选择代表了许多欧洲国家的心声，即寻找更靠谱的合作伙伴而非被美国牵制，默茨此行可能对中欧关系格局带来深远影响 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘扰动下金银再创新高，2025 年中国 GDP 同比增长 5%、总量突破 140 万亿元，高技术制造与出口成核心引擎，但消费偏弱、地产深度调整拖累内需 [2][3] - 各商品受宏观、地缘、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期维持强势，铜价短期高位震荡，铝价高位震荡调整等 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普将关税升级为地缘政治勒索工具，欧盟拟对约 930 亿欧元美国商品实施报复，高市早苗将举行众议院大选，市场关注财政政策变化，美股休市，美元指数震荡走弱，金银创新高，美国最高法院将开审“特朗普诉库克案”，市场不确定性增加，风险偏好或回落 [2] - 国内 2025 年 GDP 同比增长 5%、总量突破 140 万亿元，高技术制造与出口成核心引擎，消费偏弱、地产深度调整拖累内需，四季度 GDP 平减指数回升但仍为负，产能利用率改善但低于往年同期，A股震荡收涨，两市成交额回落，市场步入缩量分化阶段，短期股指上行斜率或修正，中期趋势偏积极 [3] 贵金属 - 周一金银价格再创新高，国际金价冲击 4700 美元/盎司，白银价格达 95 美元/盎司，地缘动荡及关税战风险增加是主因，特朗普威胁对欧盟八国加征关税引发格陵兰岛争端，投资者涌向避险资产，预计短期贵金属维持强势运行 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力震荡，伦铜在 13000 美金一线窄幅波动，国内近月 C 结构走扩，现货市场成交不佳，LME 和 COMEX 库存上升，宏观上鲍威尔将出席最高法院辩论，特朗普威胁加征关税令避险情绪升温，产业上第一量子公司欢迎铜矿库存矿石外运计划，预计铜价短期高位震荡 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收 24090 元/吨，跌 0.39%，LME 收 3165 美元/吨，涨 1.12%，现货贴水，电解铝锭和铝棒库存增加，国内 2025 年经济数据向好，海外特朗普关税威胁令市场紧张，铝价回落下游消费略有改善，但消费淡季制约回升程度，周度铝锭社会库存累库，沪铝高位震荡调整 [8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收 2733 元/吨，跌 1.19%，现货氧化铝全国均价下跌，澳洲氧化铝 FOB 价格持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存增加，厂库持平，氧化铝企业开工产能维持高位，进口窗口持续开启，供应过剩，成本端有下行预期，期价继续向下寻找支撑 [11] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收 22890 元/吨，跌 0.11%，现货价格有平有跌，交易所库存增加，铸造铝终端淡季需求偏弱，部分下游少量补库，库存维持低位，供应端开工受限，供需两淡格局未变，成本支撑略松动，铸造铝震荡调整 [12] 锌 - 周一沪锌主力期价震荡，伦锌窄幅震荡，现货市场贸易商出货为主，部分下游逢低点价，现货升水抬升但订单总体较差，Kipushi 矿 2025 年产量创新高，2026 年产量指导为 24 万至 29 万吨，社会库存增加，华中某锌冶炼厂因雨雪运输受阻，预计 2 - 3 天后恢复，多空僵持，锌价横盘震荡，等待宏观指引 [13][14] 铅 - 周一沪铅主力合约震荡偏弱，伦铅窄幅震荡，现货市场仓单货源有限，持货商以出炼厂厂提货源为主，报价贴水未收窄，再生铅炼厂出货分歧大，下游企业观望，散单成交寡淡，社会库存增加，部分海外粗铅持货商 1 月暂停发货，预计 2 月下旬恢复，宏观情绪转谨慎，铅价回归基本面主导，供增需弱，库存累增，雨雪影响运输，成本端支撑限制铅价调整空间 [15][16] 锡 - 周一沪锡主力合约企稳震荡，伦锡窄幅震荡，现货市场不同品牌升贴水情况不同，云南及广西精炼锡炼厂开工率增加，锡锭社会库存大幅增加，市场交投热情降温，多头资金离场，锡价大幅调整后在 10 日均线附近获支撑，基本面逻辑变化不大，原料端供应强现实弱预期支撑锡价，但高价负反馈凸显，累库压力施压，预计短期高位宽幅震荡 [17] 螺卷 - 周一钢材期货震荡调整，现货贸易成交 8.5 万吨，唐山钢坯和上海螺纹、热卷价格下跌，2025 年中国粗钢、生铁产量下降，钢材产量增长，螺纹产量微降，表需短暂回升但成交仍弱，热卷产量增、库存偏高，依赖制造业与出口支撑，钢材市场处需求淡季，基本面偏弱，钢价延续震荡 [18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡调整，现货贸易成交 119 万吨，日照港 PB 粉和超特粉价格下跌，1 月 12 - 18 日全球铁矿石发运总量和中国到港总量均减少，港口库存持续增加，西芒杜矿到港增加压力，铁水产量微降，钢厂日耗回落，淡季需求平稳偏弱，节前补库有支撑，但供强需弱，预计期价震荡承压 [19] 双焦 - 周一双焦期货震荡调整，现货山西主焦煤和准一级焦价格持平，12 月规上工业原煤产量环比增加、同比下降，2025 年原煤总产量刷新历史，终端需求淡季，钢厂高炉检修增多，铁水产量及开工率回落，焦炭库存累积，压制原料需求，中游焦企生产放缓，上游煤矿复产推进，供应趋松，虽有春节前冬储补库预期，但供需矛盾突出，预计期价震荡偏弱 [20] 豆菜粕 - 周一豆粕 05 合约收跌 0.26%，菜粕 05 合约收跌 2.37%，CBOT 美豆休市，截至 1 月 17 日，巴西大豆播种率为 98.6%，收割率为 2.3%，马托格罗索州收割进度领先，巴拉那州滞后，预计巴西 2026 年大豆出口量为 1.05 亿吨，压榨量为 6000 万吨，总供应量增长 5%，国内主要油厂大豆及豆粕库存去化，巴西收割推进，出口供应增多，阿根廷播种临近尾声，中加贸易关系缓和使菜粕弱势，预计短期连粕震荡偏弱 [21][22] 棕榈油 - 周一棕榈油 05 合约收涨 0.35%，豆油 05 合约收涨 0.23%，菜油 05 合约收跌 1.50%，BMD 马棕油主连涨，CBOT 美豆油休市，截至 1 月 16 日当周，全国重点地区三大油脂库存减少，其中豆油库存减少，棕榈油库存增加，菜油库存增加，格陵兰岛问题发酵，美欧关系或升级，油价低位震荡，国内春节临近有备货需求，印度进口需求增加，产地出口需求改善支撑价格，有助于去库存，国内棕榈油库存小幅增加，成交一般，预计短期震荡运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，如黄金建议做多，基本金属部分品种建议逢高抛空等 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周一贵金属走高，伦敦金突破4600美元/盎司，伦敦银价站上93美元/盎司 [1] - 基本面：美欧关税战升级，国内黄金ETF大幅流入2.2吨，部分库存有变动 [1] - 交易策略：关税战升级，金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，建议谨慎参与 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.69%，收于24090元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂运行产能小幅增加，需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计短期价格维持高位震荡 [2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.65%，收于2733元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定，需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：预计价格短期维持震荡偏弱，需重点关注2月减产落地情况 [2] 锌、铅 - 市场表现：1月19日日盘，锌、铅主力合约收于24450元/吨、17185元/吨，库存有变动 [2] - 基本面：锌市场供需双弱，铅市场国内铅锭库存累增，消费转弱 [2] - 交易策略：有色板块情绪部分消散，短期均建议逢高抛空 [2] 工业硅 - 市场表现：周一主力05合约收于8845元/吨，较上个交易日增加240元/吨 [3] - 基本面：供给端开炉数量减少，库存增加；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 [3] - 交易策略：盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于147,260元/吨，收盘价+0.73% [3] - 基本面：现货报价下降，供给和需求环比有增减，库存预计1月维持紧平衡 [3] - 交易策略：建议观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一主力05合约收于50505元/吨，较上个交易增加305元/吨 [3] - 基本面：供给端周度产量下滑，需求端部分排产下滑，出口退税政策有支撑 [3] - 交易策略：关注行业协会等对约谈事件的后续反馈带来的情绪影响 [3] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆休市 [4] - 基本面：供应近端宽松、远端南美维持大供应预期，需求美豆压榨强、出口边际改善 [4] - 交易策略：美豆处于寻底中，国内远月受南美大供应预期压制，近月取决抛储量与海关放行博弈 [4] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格回落，产区现货价格延续涨势，港口略跌 [5] - 基本面：售粮进度过半，农户惜售挺价，库存低于往年，东北深加工企业建库积极性高 [5] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [5] 油脂 - 市场表现：昨日马盘变化不大 [5] - 基本面：供应处于弱季节性减产，需求出口环比改善 [5] - 交易策略：油脂偏震荡，中期关注产量与生柴政策 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5233元/吨，跌幅0.42% [5] - 基本面：原糖受印度生产施压下跌，国内产销进度慢，SR05受进口和国产双重施压 [5] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [5] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价窄幅震荡，国际原油价格止跌反弹 [5] - 基本面：国际上印度、巴西棉花有销售和出口情况，国内郑棉期价窄幅震荡，进口量增加 [5] - 交易策略：暂时观望，价格区间参考14400 - 14900元/吨 [5] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格回落，现货价格部分下跌 [5] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，去产能放缓，销区到货量增加，贸易端采购积极性下降 [5] - 交易策略：现货再上涨空间有限，期价预计震荡偏弱 [5] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格回落，现货价格北跌南涨 [5] - 基本面：1月出栏量预计前低后高，需求短期偏稳，月底将提升，供应压力不大 [5] - 交易策略：降雪影响结束，期价震荡偏弱 [5] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价6570元/吨，基差走弱 [7] - 基本面：供给端国产供应压力放缓，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱 [7] - 交易策略：短期震荡为主，中期建议逢低做多 [7] PVC - 市场表现：V05合约收4800，跌0.4% [7] - 基本面：成交僵持，弱势震荡，供应高位，需求季节性减弱，社会库存高位累积 [7] - 交易策略：建议空05多09反套 [7] 甲醇 - 市场表现：前期受地缘政治影响上涨，近期呈震荡调整趋势，截至1月19日，05合约收至2212元/吨 [7] - 基本面：供应装置开工负荷维持高位，港口库存预计高位运行，1月伊朗甲醇装货量预计低位 [7] - 交易策略：预计近期走势将震荡上行 [7] 玻璃 - 市场表现：fg05收1070，跌2.9% [7] - 基本面：成交重心稳定，供应端减产较多，库存高位下降，下游需求有差异，部分工艺亏损 [7] - 交易策略：建议观望或者买玻璃卖纯碱 [7] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东地区现货价格为6370元/吨，基差持稳 [8] - 基本面：供给端国产供应逐步增加，出口窗口打开；需求端国补政策继续出台，下游开工率持稳 [8] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱为主，中长期区间震荡为主，逢高做空为主 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价震荡偏弱，美伊军事冲突概率下降但未消除，欧美面临贸易摩擦升级风险 [8] - 基本面：供应端压力大，需求端终端需求处于淡季，库存累积 [8] - 交易策略：原油应继续逢高做空 [8] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价7350元/吨 [8] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存有情况，需求端下游企业成品库存高位，开工率环比回升 [8] - 交易策略：短期预计盘面震荡为主，中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润 [8] 纯碱 - 市场表现：sa05收1193，跌0.3% [8] - 基本面：底部价格僵持、上游接单尚可，供应量较大，库存高位，下游需求光伏玻璃库存天数累积 [8] - 交易策略：建议买玻璃卖纯碱 [9]

核心事件 - 美国前总统特朗普宣布将对英国等8个欧洲国家加征关税 原因是这些国家不配合美国购买格陵兰岛 [1][2] - 英国首相斯塔默回应称 美国对盟友加征关税完全错误 [1] - 英国首相斯塔默表示 关税战对任何人都无益 并明确表示不会向美国加征报复性关税 [2] 相关评论与立场 - 英国首相斯塔默不认为美国会武力夺取格陵兰岛 [2] - 斯塔默认为此事可以而且应该通过心平气和的讨论来解决 [2]

美英贸易关系与格陵兰岛事件 - 美国前总统特朗普宣布将对英国等8个欧洲国家加征关税 原因是这些国家不配合美国购买格陵兰岛 [1] - 英国首相斯塔默回应称 美国对盟友加征关税是完全错误的 关税战对任何人都无益 [1] - 英国首相斯塔默明确表示 英国不会向美国加征报复性关税 [1] - 针对美国可能武力夺取格陵兰岛的提问 英国首相斯塔默表示不认为美国会这样做 并认为此事应通过心平气和的讨论解决 [1]

海外宏观策略：美经济保持稳健，鹰派交易占上风 - 核心观点：美国经济呈现“强总量、高分化”特征，GDP增长强劲但内部分化加剧，通胀趋势稳健但结构分化，鹰派交易逻辑占据上风，导致美债利率和美元反弹，美股下跌，黄金则因地缘政治和美元信用担忧创下历史新高 [2] - 美国经济与通胀：GDPNow模型预测2025年第四季度美国实际GDP年化增速达5.3%，服务消费、知识产权投资及出口为主要支撑项，但设备投资增速降至0.7%，地产投资增速降至-6.1% [2]。2025年12月CPI通胀录得2.7%，核心CPI通胀录得2.6%，通胀结构分化，服务业价格偏强而房租、汽油等价格偏弱 [2] - 美国就业与政策：就业市场走向“新平衡”，首次申领失业金人数仅19.8万，持续申领失业金人数188.0万，趋势边际企稳，失业上行周期大概率见顶 [3]。特朗普对欧洲国家加征关税可能损害美元信用，叠加降息预期受挫，短期压制美债 [3] - 美债与美股：美债短期承压，但长期在降息周期下利率中枢趋向下行，利率反弹被视为布局良机 [3]。上周标普500指数下跌0.4%，纳斯达克指数下跌0.7%，主因通胀顽固打击高估值科技股，预计全年盈利增速13%左右，但估值偏高可能小幅回落，若市场回调10%-20%估值将回归合理区间 [3] - 美元、人民币与黄金：美元多空交织，就业数据有韧性构成支撑，但特朗普关税政策引发信用担忧，预计维持震荡 [4]。人民币在结汇潮推动下走强，12月结售汇顺差创历史纪录，2026年有望延续温和升值 [5]。黄金受地缘冲突、美元信用受损及央行购金支撑，牛市预计延续 [5] 中国宏观策略：出口动能回暖，A股上涨放缓 - 核心观点：中国经济内需仍弱，房地产成交低迷，但出口动能呈现“量价齐升”的边际回暖态势，为经济提供支撑；A股市场在政策降温后上涨节奏放缓 [6][7][11] - 内需与外需：内需方面，1月前三周30大中城市新房成交下降41.5%，样本12城二手房成交下降18.6%，样本33城二手房均价同比下降17.6% [7]。外需方面，本月第二周港口集装箱吞吐量环比反弹5.5%，本月平均集装箱吞吐量同比增速达7.2%，优于货物吞吐量4.3%的增速，显示机电、汽车等产成品出口景气度高，出口集装箱运价指数环比上行1.3%，欧美航线运价全线回升 [7] - 金融与政策：2025年12月企业贷款同比多增5800亿元，中长贷实现下半年首次多增，M2增速反弹0.5个百分点至8.5%，但M1增速回落1.1个百分点至3.8% [8]。政策方面，国常会聚焦提振消费，2026年首批消费品以旧换新补贴规模由810亿元降至625亿元，全年补贴规模或下降500亿至2500亿元，同时将加紧清理拖欠企业账款，2025年用于化债和清欠的新增专项债约1.35万亿元，今年额度有望继续增加 [9][10] - 债券市场：上周债市小幅修复，10年期国债利率下行3个基点至1.84%，支撑来自股市回暖和宽货币预期，预计短期内债市偏弱震荡，10年期国债利率波动区间上限或在1.95%-2% [10] - A股与港股：上周上证指数终结17连阳，市场出现ETF巨量赎回，短期预计放缓节奏或小幅震荡回调，中期上涨逻辑未变，可关注科技、制造业出海及原材料三条主线 [11]。上周恒生指数上涨2.34%，表现强于A股，作为低位资产，少量A股资金南下即可显著改善港股流动性，可关注恒生科技方向 [11]