报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，可关注反弹后的短空机会 [1] - 菜粕短线反弹，阶段性继续追空空间有限，短线投机性参与 [1] - 棕榈油短期趋弱，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花上行承压，预计近期棉价上驱动力偏弱，关注关税后一步走向 [1] - 红枣窄幅震荡，预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，需警惕筑底行情，策略上7、9、11以防守为主逢高沽空，关注9 - 11反套机会介入 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨充沛，6月降雨展望顺利 [1][3] - 国内方面，港口及油厂大豆持续累库，开机率上升使豆粕供应逐步缓解并进入累库周期，5 - 7月月均进口预估1000万吨以上；饲料企业库存偏低有补库需求，5月累库速度预计较缓和；5月美农报告偏利多，阿根廷暴雨致收割延迟但实际减产预计有限 [1][4] - 价格方面，主力合约价格区间【2920，2970】，期货主力日收盘2950元/吨，较前一日跌0.07%，全国现货均价3008元/吨，较前一日跌0.66% [1][2] 菜粕 - 国内市场，沿海地区主要油厂菜籽库存环比增加，菜粕库存环比减少；国内菜粕库存高于过去两年同期，5月新季菜籽收获上市，短期供应尚可，但5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻 [6] - 价格方面，主力合约价格区间【2530，2590】，隔夜菜粕小幅收跌，短线止跌反弹但尚未企稳，仍有弱势整理要求 [1][6] 棕榈油 - 库存方面，截至2025年5月23日，全国重点地区棕榈油商业库存33.87万吨，环比减5.84%，同比减14.47% [8] - 出口方面，马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期增7.3% [8] - 市场走势，东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移，短期偏空格局下震荡拉锯，关注反弹后逢高做空机会 [1][8] - 价格方面，主力合约价格区间【7860，8030】，期货主力日收盘7954元/吨，较前一日跌0.65%，全国均价8520元/吨，较前一日跌1.65% [1][7] 棉花 - 国际方面，美国棉花播种完成40%，土壤墒情改善至近五年高位，单产预期上行推动产量修复；2024/25年度巴西棉花产量预估同比增加5.5% [10] - 国内方面，新季意向种植面积同比增加1.5%，产量预估超700万吨，全疆棉花进入真叶期，未来一周天气利于生长；4月进口棉花环比减少、同比大幅下降，工商业库存高位去库；需求进入淡季，订单及开机率跌势放缓但增量有限，中美和谈对新疆棉纱销售刺激有限 [11] - 价格方面，主力合约价格区间【13200，13500】，郑棉主力合约CF2509收13385元/吨，国内现货跌0.07%至14604元/吨，预计棉价于70美分下方宽幅震荡，近期上驱动力偏弱 [1][9][12] 红枣 - 产区方面，新疆主产区枣树生长正常，部分产区少量开花；36家样本点物理库存环比增长，高于同期 [14] - 销区方面，货源持续供应，客商刚需补库，端午节前备货行情有限，秋冬滋补品类干果需求将季节性走弱 [14] - 价格方面，主力合约价格区间【8950，9250】，红枣主力合约CJ2509收9000元/吨，预计周内盘面窄幅震荡 [1][13][14] 生猪 - 短期来看，5月样本养殖场计划出栏数环比增幅放缓，体重高位震荡，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势或放缓 [16] - 中期来看，新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，三季度出栏压力向后延展 [16] - 长期来看，2025年1 - 4月能繁母猪存栏量未现产能拐点，标肥价差未给二育充裕进场空间，天气升温下屠宰及消费力度有限 [16] - 价格方面，主力合约价格区间【13400，13800】，生猪主力合约Lh2509收13600元/吨，国内生猪现货均价14360元/吨，需警惕筑底行情 [1][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，基本面偏空，看多仅以技术性反弹对待 [1] - 菜粕短期偏空震荡，阶段性继续追空空间有限，警惕技术性反弹 [1] - 棕榈油短线反弹整理，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花偏强震荡，预计近期棉价万三下方支撑加强，基本面宽松预期下前高缺口修复有压力 [1] - 红枣偏弱运行，预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，单边机会有限时关注 9 - 11 反套机会 [1] 各品种总结 豆粕 - 国际上南美大豆产量确定，美豆种植开启且进度高于去年及五年均值，未来十五天降雨充沛，6 月降雨展望顺利 [1][3] - 国内港口及油厂大豆持续累库，开机率上升使豆粕供应将缓解并进入累库周期，5 - 7 月月均进口预估 1000 万吨以上 [1][3] - 中美贸易缓和利空豆粕，但 23%关税使美豆暂无性价比，实际利空影响有限，5 月美农报告偏利多 [1][4] - 期货主力合约价格 2889 元/吨，较前一日涨 3 元，涨幅 0.10%；全国现货均价 3011.14 元/吨，较前一日跌 39.15 元，跌幅 1.28% [1][2] 菜粕 - 油厂菜籽菜粕库存环比调减，5 - 7 月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低 [1][7] - 近日菜粕窄幅蓄势整理，短期空头格局主导，关注加籽出口及中美贸易进展，警惕技术性反弹 [1][7] - 期货主力合约价格 2510 元/吨，较前一日涨 1 元，涨幅 0.04%；全国现货均价 2524.21 元/吨，与前一日持平 [1][5] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存，进口较前期改善但仍低于去年同期，暂无供应端压力，关注国际价格指引 [1] - 马棕榈油 4 月累库，前十天出口及产量数据一般，东南亚 5 月棕榈油产销双增且出口增速低于产量增速，累库周期开启 [1][9] - 期货主力合约价格 8106 元/吨，较前一日涨 108 元，涨幅 1.35%；全国现货均价 8788 元/吨，较前一日涨 118 元，涨幅 1.36% [1][8] 棉花 - 国际上美国棉花播种完成 40%，土壤墒情改善至近五年高位，2024/25 年度巴西棉花产量预估同比增加 5.5% [11] - 国内 2025 年棉花意向种植面积同比增加 1.5%，产量预估超 700 万吨，4 月进口棉花约 6 万吨，环比减少约 1 万吨，同比下降约 82.2% [12] - 下游进入淡季，但订单及开机率跌势阶段性放缓，4 月外贸数据受抢跑推动走强，中美和谈对新疆棉纱销售刺激有限 [12] - 期货主力合约 CF2509 价格 13395 元/吨，较前值涨 5 元，涨幅 0.04%；国内现货价格 14551 元/吨，较前值跌 7 元，跌幅 0.05% [1][10] 红枣 - 新疆主产区枣树生长正常，部分产区已少量开花，本周 36 家样本点物理库存 10588 吨，较上周减少 92 吨但仍高于同期 [15] - 销区市场货源供应持续，客商刚需补库，端午节前备货行情有限，秋冬滋补干果需求将季节性走弱 [15] - 期货主力合约 CJ2509 价格 9120 元/吨，日内增仓上行 0.83% [15] 生猪 - 短期 5 月样本养殖场计划出栏数环比增长 1.25%，增幅放缓，2025 年 4 - 6 月商品猪出栏量增势或放缓 [17] - 中期新年度 1 - 4 月新生仔猪数量增势不减，三季度出栏压力向后延展 [17] - 长期 2025 年 1 月能繁母猪存栏量环比微降，4 月样本企业能繁存栏环比仍增长，标肥价差未给二育充裕进场空间 [17] - 期货主力合约 Lh2509 价格 13690 元/吨，日内减仓上行 0.18%；国内生猪现货均价 14710 元/吨，较前值涨 40 元，涨幅 0.27% [16][17]