公司上市与资本动态 - 东鹏饮料再次向港交所递交上市申请，为二次冲刺港股[1] - 赴港上市主要是为了满足国际业务发展需要[1] - 公司于2021年成功登陆A股，成为“功能饮料第一股”[1][15] - 截至2025年10月17日，公司市值达1567亿元[1] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为85亿元、112.57亿元、158.3亿元，同比增长21.81%、32.44%、40.62%[1] - 2025年上半年，公司实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%[1] - 2025年上半年，公司实现归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%[1] - 2018至2022年，公司营收年复合增长率超过20%，净利润年复合增长率超过40%[15] 业务战略与增长 - 公司内部将增长视为最大战略，增长战略深入到员工骨子里[1][4] - 近几年公司开始加快多元化与全球化脚步[4] - 公司通过推出补水啦、东鹏大咖等新产品，减少对核心大单品东鹏特饮的依赖[4] - 2025年上半年，新产品“补水啦”实现营收14.93亿元[4] 市场地位与竞争格局 - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%[15] - 按销售额计，公司是2024年第二大功能饮料公司，仅次于红牛[15] - 2012年至2021年间，中国红牛市场份额从82.1%降至53.3%，而东鹏特饮市场份额从4.7%增至16.7%[15] - 公司出海的核心市场是东南亚，但海外收入占比仅0.2%[4] 创始人背景与公司发展历程 - 创始人林木勤早年毕业于中山大学工商管理专业，曾当过技术员并在饮料厂从基层做起[3][6] - 1997年林木勤加入东鹏饮料前身出任副总经理，当时公司年产值不足2000万元[6] - 2003年林木勤个人出资267万元（占股58.04%）买下濒临倒闭的国营饮料厂[6] - 2009年东鹏特饮正式推出，采用带防尘盖的PET塑料瓶包装，并将价格定为红牛的一半[7] 产品策略与市场拓展 - 东鹏特饮为避开与红牛直接竞争，聚焦下沉市场，主攻货车司机、蓝领等价格敏感人群[7] - 市场推广初期聚焦广东市场，定下在东莞市场做到一个亿再走出去的目标[9] - 2012年东鹏特饮营收过亿元，同年中国红牛营收规模首次突破百亿元[10] - 为打开北方市场，公司推出500毫升大瓶装，售价5元，比红牛350毫升装便宜1元[13] 营销与品牌建设 - 2013年公司签约谢霆锋作为代言人，并在央视投放广告打响名气[11] - 2015年公司推出新slogan“年轻就要醒着拼”，开启年轻化战略[11] - 公司创新性地推出“创可贴”广告、首创“瓶盖扫码”等营销方式[11] - 2016年红牛商标之争爆发，为东鹏特饮提供了市场突围机会[13] 渠道建设与终端网络 - 到2018年，公司经销商数量已达到1123家[15] - 截至2025年6月30日，公司在全国已有超3200家经销商，超420万家终端销售网点[15] 数字化运营与管理 - 公司早在2015年就开始营销方面的数字化创新，推出了一物一码[16] - 数字化已深度融入公司经营决策，林木勤称其为“一把手工程”[17] - 公司数字化系统可在手机上查看当天的进销存、动销、开箱、开瓶数据[17] - 林木勤每天7:30查看数据，能实时看到前一天的动销情况，比一般企业快一两个月[18]

上市融资与资本运作 - 公司于10月9日再次向港交所递交上市申请，拟募资14.93亿元用于产能扩张与全球化布局，距离其4月首次递表仅半年时间 [1] - 公司2021年A股上市募资18.5亿元用于解决产能瓶颈，但2025年公告拟动用110亿元闲置资金进行现金管理，与此次港股募资形成矛盾操作 [1] - 上市以来公司累计分红超20亿元，已超过A股IPO募资额，实控人家族通过分红收获超10亿元 [4] 财务状况与负债压力 - 截至2024年末，公司资产合计226.76亿元，负债合计149.85亿元，资产负债率攀升至66.08%，较2023年的57.01%显著上升 [2] - 公司短期借款达60.65亿元，同比激增80.14%，且流动负债占比高达99.07%，短期偿债压力显著 [2] - 2025年上半年公司营收增长36.37%，净利润增长37.2%，但重分红、轻投入的模式与企业成长阶段不匹配 [4] 股东减持与股权结构 - 自2022年以来，原第二大股东君正投资通过5次减持计划累计套现近42亿元，持股比例已降至1%的披露红线以下 [2] - 2025年3月至5月，实控人林木勤父子持股超63%的鲲鹏投资减持股份套现约19亿元，引发股价短暂大跌 [2] - 截至目前，林木勤家族合计持股50.16%，在公司市值四年增长776%的背景下，其持股对应的财富增值达数百亿元 [2] 产品结构与市场风险 - 公司产品矩阵中能量饮料贡献了超80%的收入，存在“单腿走路”的风险，产品结构高度依赖能量饮料市场景气度 [3] - 旗下电解质饮料“补水啦”已成为十亿级单品，但其营收占比仍无法与核心产品东鹏特饮相提并论 [3] - 在消费者健康意识提升的趋势下，公司核心产品高含糖量的问题可能成为新的发展障碍 [4] 渠道竞争与销售费用 - 公司拥有420万终端销售网点，但过度依赖经销模式导致销售费用高企，2024年销售费用同比增长37.09% [3] - 2024年广告宣传费与渠道推广费涨幅均超54% [3] - 功能饮料市场竞争激烈，2024年公司零售额市占率为23%，仍落后于头部企业 [3] 全球化战略与发展挑战 - 此次港股募资计划将部分资金用于布局东南亚、北美等海外市场，但公司缺乏国际运营经验，且海外市场已被红牛等品牌占据 [4] - 公司在国内市场尚未形成绝对优势便急于出海，可能面临挑战 [4] - 公司研发投入与营收增长未能同步，在行业增速放缓的背景下，其根本性问题如产品结构单一、负债高企等亟待解决 [4]

上市进程与资本市场表现 - 公司于2025年10月9日向港交所递交上市申请，申请在香港进行第二上市，由华泰国际、摩根士丹利及瑞银集团联合保荐 [1] - 公司于2021年5月在上海证券交易所上市，发行价46.27元，发行4001万股，募资总额18.5亿元，发行市值约185亿元 [12] - 公司上市首日股价大涨44%，收盘市值约266亿元，截至2025年10月10日总市值约1621亿元，较发行市值增长776% [13] 公司概况与市场地位 - 公司前身东鹏实业于1994年注册成立，2003年由林木勤及19名员工受让接手产权 [3] - 公司是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [3] - 按销量计，公司在中国功能饮料市场份额从2021年的15%增长至2024年的26.3%，连续4年排名第一，按零售额计为2024年第二大功能饮料公司，市场份额23% [3] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的85亿元增长至2024年的158.3亿元，2025年上半年收入107.32亿元，较上年同期78.73亿元增长36.37% [4] - 公司净利润从2022年的14.41亿元增至2024年的33.26亿元，2022至2024年年复合增长率达52%，2025年上半年净利润23.75亿元，同比增长37.2% [5] - 公司净利率从2022年的16.9%提升至2024年的21%，并进一步提升至2025年上半年的22.1% [6] - 公司毛利率在报告期内分别为41.5%、42.3%、44.1%及44.4% [7] 行业背景与增长动力 - 中国软饮行业2024年零售额达约1.3万亿元，是全球第二大软饮消费市场 [4] - 功能饮料是增长最快的板块，2019年至2024年市场规模年复合增长率达8.3%，高于整体软饮市场的4.7% [4] - 按零售额计，功能饮料市场规模预计2029年达2810亿元，2025年至2029年年复合增长率10.9%，能量饮料和运动饮料同期年复合增长率预计分别为10.3%和12.2% [9] 业务运营与战略布局 - 公司产品矩阵涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬汁饮料等多个品类 [3] - 公司启用“一物一码”和“五码关联”技术，截至2025年6月30日连接超过2.5亿消费者，与超过420万终端销售网点互动，覆盖中国近100%地级市，与超过3200个经销伙伴合作 [4] - 公司战略性地经营九个生产基地，并计划通过港股上市募资扩大产能，新增647.9万吨产能，同时用于升级供应链、加强品牌营销、渠道网络深耕及海外市场扩张等 [10] 股东结构与股权变动 - 控股股东林木勤直接持有公司49.74%股份，并通过相关实体合计控制公司50.16%的股份 [14] - 原第二大股东君正投资自2022年起通过5次减持计划变现近42亿元，持股比例降至1% [13] - 第三大股东鲲鹏投资（林木勤父子持股超63%的公司）在2025年3月至5月期间减持套现约19亿元 [13][14] - 林木勤、林煜鹏父子以685亿元财富位列《2025胡润全球富豪榜》第293位 [15]

上市申请与战略意图 - 东鹏饮料（集团）股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，华泰国际与摩根士丹利担任联席保荐人 [1][3] - 公司赴港上市旨在拓宽海外融资渠道、提升品牌国际影响力，并为未来海外市场扩张提供资金支持，体现其从国内龙头向国际化饮料集团转型的战略意图 [3][9] - 若成功上市，公司将成为继农夫山泉之后又一家登陆港股的中国饮品巨头 [9] 市场地位与行业竞争 - 公司旗下“东鹏特饮”是中国功能饮料市场的核心品牌之一，2023年在中国能量饮料市场份额排名第二，仅次于红牛中国，市占率超过15% [3] - 当前行业竞争激烈，红牛维他命饮料、乐虎、魔爪等品牌均在积极布局新品与渠道 [9] - 公司希望通过此次上市获得资本助力，以巩固其在市场的龙头地位 [9] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的850.0023亿元（约85.0亿元）增长至2024年的1,583,033.6万元（约158.3亿元） [3][5] - 公司净利润从2022年的14.4亿元增至2024年的33.26亿元 [3] - 2025年上半年，公司收入与净利润同比增幅分别达36.4%和37.2%，展现出强劲的短期增长动能 [3] - 公司毛利率稳步上升，从2022年的41.6%提升至2024年的44.1%，2025年上半年进一步达到44.4% [3][5] 业务运营与渠道拓展 - 公司产品结构已由单一能量饮料向多元化饮品矩阵拓展，推出“东鹏补水啦”、“东鹏大咖”、“瓶装水系列”等新品，覆盖功能饮料、咖啡及日常饮水等消费场景 [6] - 公司积极拓展电商、便利店与下沉市场渠道，截至2023年底，全国经销商数量超过6000家，覆盖31个省区市 [7] - 公司近年来加大研发与品牌投入，2023年广告及市场推广费用达8.2亿元，占营收比重约8.4% [9] 未来发展规划 - 公司计划利用港股募集资金进一步拓展产能、加强供应链建设，并加快东南亚等海外市场布局 [9] - 此次上市标志着功能饮料赛道的新一轮资本竞争正式开启 [9]

上市申请概况 - 公司于2025年10月9日向港交所主板递交上市申请，此为继2025年4月3日申请失效后的再次递表 [2] - 联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利及瑞银集团 [2] - 公司已于2021年5月27日在上海证券交易所A股上市，截至2025年9月30日总市值约为1,579.80亿元人民币 [3] 公司业务与市场地位 - 公司成立于1994年，是中国第一、全球领先的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [6] - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长至2024年的26.3% [6] - 公司拥有覆盖全国的销售网络，截至2025年6月30日，覆盖逾420万家终端销售网点，实现中国近100%地级市覆盖 [8] - 公司战略性布局9大生产基地，产品矩阵涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料等多个品类 [8] 财务业绩 - 营业收入从2022年的人民币85.00亿元增长至2024年的人民币158.30亿元，2025年前六个月收入为人民币107.32亿元 [16] - 净利润从2022年的人民币14.41亿元增长至2024年的人民币33.26亿元，2025年前六个月净利润为人民币23.75亿元 [16] - 能量饮料产品是主要收入来源，2024年收入为人民币133.04亿元，占总收入的84.0% [10] - 公司毛利率保持稳定，2024年毛利为人民币69.83亿元 [17] 销售渠道分析 - 经销渠道是主要销售方式，2024年通过经销渠道产生的收入为人民币152.61亿元，占总收入的96.4% [10] - 线上渠道收入增长显著，从2022年的人民币1.02亿元增长至2024年的人民币3.57亿元 [10] 股权结构与管理层 - 上市前控股股东为林木勤先生，合计持股50.16% [11][12] - 董事会由10名董事组成，包括6名执行董事和4名独立非执行董事 [14] - 高管团队包括财务总监彭得新先生等 [15]

上市申请与市场地位 - 东鹏饮料于2025年10月9日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利和瑞银集团，公司曾于2025年4月3日递交过上市申请 [1] - 公司是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一，按销量计，自2021年起连续4年在中国功能饮料市场排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长至2024年的26.3% [3] - 按零售额计，公司是2024年中国第二大功能饮料公司，市场份额达23.0%，截至2025年6月30日，销售网络覆盖全国超过420万家终端网点，实现近100%地级市覆盖 [3] 财务表现 - 公司收入从2022年的85亿元增长至2024年的158.30亿元，2025年1-6月收入为107.32亿元 [7] - 年内综合收益总额从2022年的14.26亿元增长至2024年的33.64亿元，2025年1-6月为23.48亿元 [7] - 毛利率从2022年的41.6%提升至2024年的44.1%，2025年1-6月为44.4%，除税前利润率从2022年的21.6%提升至2025年1-6月的28.0% [8] 渠道管理与数字化运营 - 公司拥有超过7000人的销售团队，采用"产品+服务"模式，通过"一物一码"和"五码关联"技术构建产品追溯网络 [4] - 截至2025年6月30日，数字化体系已连接超过2.5亿消费者，与超过420万终端网点和超过3200个经销伙伴深度合作 [4] 行业前景 - 2024年中国软饮行业零售额达约1.3万亿元，是全球第二大软饮消费市场，功能饮料是增长最快板块，2019-2024年市场规模年复合增长率达8.3%，高于整体软饮市场的4.7% [5] - 按零售额计，中国能量饮料行业规模预计于2029年达1807亿元，2025-2029年年复合增长率为10.3% [5]

公司发展历程 - 林木勤于2003年国企改制期间，联合其他员工筹集146万元接手连年亏损的东鹏饮料厂[8][9] - 公司初期经营低价茶饮，每瓶售价1元，利润仅3分钱，因成本控制问题持续亏损[10] - 2009年推出东鹏特饮，以红牛一半的价格和两倍的容量进入功能饮料市场，包装与广告语均与红牛高度相似[10][12] - 采用"农村包围城市"策略，主攻三四线市场和打工族群体，并通过扫码赢奖、瓶盖加防尘盖等微创新提升消费体验[14] - 2013年聘请谢霆锋作为品牌代言人，转向大众化娱乐路线，品牌知名度迅速提升[14] - 2021年公司成功于上交所上市，市值一度突破千亿，林木勤个人身家达200亿元[16] 财务与运营表现 - 公司上半年营收达107.37亿元，同比增长超过40%，净利润大幅跃升[3][16] - 公司决定派发13亿元现金红利，林木勤家族作为实控人获得超过8亿元[4][16] - 公司销售费用超过10亿元，而研发投入不足4000万元，反映出品牌和渠道是核心护城河的商业选择[17] 行业竞争与战略 - 功能饮料市场初期由红牛独占鳌头，东鹏特饮通过低价和相似定位切入市场[10][12] - 达利食品旗下乐虎复制了东鹏特饮的产品、定价和广告策略，导致市场竞争白热化[18] - 公司在完成原始积累后推出东鹏加気、东鹏0糖等差异化产品，逐步构建自身产品矩阵[19] - 公司的成功得益于中国功能饮料市场的快速膨胀以及对下沉市场需求的精准把握[20]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收256.22亿元，同比增长15.6%，净利润76.22亿元，同比增长22.1% [6] - 茶饮料业务营收首次半年突破百亿达100.89亿元，同比增长19.7%（较去年同期84.3亿元增加16.59亿元） [6] - 包装饮用水业务营收94.43亿元，同比增长10.7%，但未恢复至2023年同期超100亿元水平 [6] - 功能饮料营收28.98亿元（同比增长13.6%），果汁饮料营收25.64亿元（同比增长21.3%） [7] - 财报发布后股价单日上涨6%，总市值达5607亿港元 [7] 茶饮料竞争策略 - 无糖茶赛道增速放缓，2025年2-3月即饮茶销售额连续两月同比负增长 [9] - 东方树叶通过"开盖赢奖"活动促销，综合中奖率43%，其中25%概率获1元换购机会 [10] - 农夫山泉在无糖茶市场份额稳定在80%左右，头部效应强化 [11] - 行业促销加剧，娃哈哈、康师傅、东鹏等品牌均推出类似扫码促销活动 [11] 新产品拓展方向 - 6月推出碳酸茶饮料新品"冰茶"，投入20亿元用于研发推广 [13] - 冰茶赛道竞争对手包括元气森林（2024年冰茶销售额超10亿元）及康师傅、统一（占冰红茶超70%份额） [13][14] - 全球冰红茶市场规模533亿美元，预计年复合增长率6.7%，2033年突破千亿美元 [14] - 行业趋势向加汽茶饮升级，统一、大窑等品牌推出气泡茶新品 [15] 渠道与市场扩张 - 加强山姆渠道合作，推出定制产品如17.5°橙汁、炭仌咖啡及纯透食用冰（2公斤装售价22.8元） [18] - 6月进入香港市场，覆盖超3500家终端，作为高端化与国际化试验 [19] - 出海战略聚焦发达国家市场，非东南亚地区 [20] 功能饮料布局 - 功能饮料细分领域增长强劲，巩固"尖叫""力量帝维他命水"产品线 [18] - 红色尖叫产品因停产引发二手市场炒作（单箱价格一度达8900元） [18]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩强劲反弹 总营收256.22亿元同比增长15.6% 净利润76.22亿元同比增长22.1% 成功扭转2024年舆论危机导致的业绩下滑局面[1][3] - 通过绿瓶纯净水战术实现包装水业务反击 后战略重心回归红瓶天然水 推动包装水营收94.4亿元同比增长10.7% 经营利润率回升至35.5%[4][5][8][9] - 茶饮料业务营收100.9亿元同比增长19.7% 首次超越包装水成为第一大业务板块 经营利润率高达48.4%创历史新高[11][12] - 功能饮料营收29亿元同比增长13.6% 果汁饮料营收25.6亿元同比增长21.3% 验证公司多品类运营能力[17][18] - 公司毛利率超60% 净利率接近30% 盈利能力比肩国际巨头 体现强大成本控制和渠道优势[23][24] 包装水业务策略 - 2024年包装水业务营收同比锐减21.3% 因舆论危机和竞争对手价格战双重打击[1][4] - 2024年4月推出绿瓶纯净水 以9.9元/12瓶的毁灭性价格切入纯净水市场 直接攻击竞争对手腹地[4][5] - 绿瓶水实现双重战略使命：通过低价战术打乱对手进攻节奏 同时渗透下沉市场扩张渠道网络[5][8] - 2025年上半年战略重心回归红瓶天然水 红瓶水占比从70%回升至80%以上 资源聚焦核心产品[9] - 包装水业务营收94.4亿元同比增长10.7% 经营利润率回升至35.5% 基本恢复危机前水平[9] 茶饮料业务表现 - 茶饮料营收100.9亿元同比增长19.7% 超越包装水成为公司第一大业务板块[11] - 东方树叶在无糖茶领域市占率高达70% 通过一元乐享活动应对市场竞争[12] - 经营利润率高达48.4%创历史新高 得益于规模效应和上游供应链控制能力[12] - 公司深入云南茶叶产区建设现代化初制厂 实现对原料的强力掌控和成本优势[12] - 先发优势和长期市场培育使东方树叶与无糖原叶茶品类高度绑定 形成品牌护城河[13][14] 其他业务板块 - 功能饮料营收29亿元同比增长13.6% 终端网点从120万家激增至180万家 体现渠道执行力[17] - 果汁饮料营收25.6亿元同比增长21.3% 增速在所有品类中位居前列[18] - 采取双线策略：17.5°NFC橙汁切入高端市场 农夫果园覆盖大众市场[19] - 高端产品打品牌 大众产品走销量的组合拳验证公司平台化运作能力[19][20] 财务表现与竞争优势 - 2025年上半年总营收256.22亿元同比增长15.6% 净利润76.22亿元同比增长22.1%[1][24] - 毛利率超60% 净利率接近30% 盈利能力比肩可口可乐等国际巨头[23][24] - 强大盈利能力提供战略缓冲空间 既能发动价格战也能确保渠道稳定[23] - 真正护城河源于内部运营体系构建 而非水源地营销概念[23]

行业增长态势 - 功能饮料销售额增长超过即饮茶 成为国内增速最快的饮料大类 [2] - 2024年能量饮料市场规模接近1400亿元 约是无糖茶饮规模的2倍 [2] - 2019-2024年中国功能饮料市场规模从1119亿元增长至1665亿元 五年增幅近50% [8] - 能量饮料人均消费量从2015年不足1升跃升至2024年2.79升 [2] 东鹏饮料表现 - 2025年上半年营收107.37亿元 同比增长36.37% 归母净利润23.75亿元 同比增长37.22% [16][20] - 东鹏特饮单品2025年上半年贡献营收83.6亿元 占总营收77.91% 同比增长21.9% [23] - 2021年销量历史性反超红牛 并连续4年蝉联销量冠军 [17] - 国泰君安研报预测2026年东鹏特饮收入将突破200亿 [3] 竞争格局变化 - 红牛2024年全年营收219.8亿元 实现税前利润46亿元 [5] - 东鹏通过高毛利策略绑定渠道商 渠道商毛利空间25%-30% 较红牛高7-8个百分点 [38] - 2025年上半年华北市场营收17.07亿元 同比增长73.03% 西南市场营收12.82亿元 同比增长39.76% [22] 消费驱动因素 - 能量饮料饮用场景前四为运动(31.21%)、夜间加班(30.12%)、熬夜学习(29.44%)和电竞游戏(29.17%) [9] - Z世代贡献功能饮料65%的销售额 [13] - 抖音功能饮料词条达4.5亿次播放 小红书相关浏览量达1689.6万 [13] 产品多元化尝试 - 电解质饮料"补水啦"2025年上半年实现营收14.93亿元 成为十亿级单品 [24] - 新产品线包括即饮咖啡"东鹏大咖"和鸡尾酒"VIVI鸡尾酒" [24] - "补水啦"毛利率32.09% 低于公司整体毛利率45.14% [24] 渠道战略 - 截至2024年末累计投放冰柜30万台 计划2025年再投放10-20万台 [37] - 2025年上半年渠道推广费支出涨幅61.20% 主要因冰柜投入增加 [38] - 终端小店销售东鹏单瓶利润是可乐的2倍 年返利总额超5亿元 [38]