报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡偏弱走势，节前节后或有下跌风险，若10月下游需求超预期修复，钢价可能上涨，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策；双焦短期震荡调整，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多但对上涨空间持谨慎态度；铁矿价格或高位承压；铁合金高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作 [4][9][15][20] 各品种相关内容总结 钢材 相关资讯 - 韩国K - steel法案若落地，中国中厚板在韩价格优势或丧失，年出口量可能缩减至80万吨以下；8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5%；上海地区螺纹3270元（-10），北京地区3190（-10），上海地区热卷3410元（-20），天津地区热卷3330元（-20） [3] 逻辑分析 - 夜盘黑色板块震荡偏弱，23日建筑钢材成交9.20万吨；上周五大材生产分化，电炉和长流程产线调整，螺纹减产库存去化，其他品种增产累库；目前需求淡季，需求恢复一般，阅兵后需求符合季节性；预计本周铁水产量高位，华南台风或影响工地需求，节后需求或修复，钢材可能现库存拐点；9月中旬后盘面上涨缺驱动，节前多头资金或离场，螺纹复产，钢材压力仍存 [4] 交易策略 - 单边维持震荡偏弱走势；套利做多1 - 5价差和做缩卷螺差继续持有；期权建议观望 [5] 双焦 相关资讯 - 国庆中秋假期中蒙口岸放假闭关7天；23日临汾安泽市场炼焦煤价格偏强，部分煤企低硫主焦精煤报价涨100元/吨；焦炭和焦煤各地区仓单有对应价格 [8] 逻辑分析 - 夜盘震荡运行，节前原料补库预期已消化，驱动不明；现货补涨，焦煤市场情绪好、价格涨、竞拍流率低，焦炭有涨价预期；未来煤矿查超产或支撑焦煤价格，国内焦煤产量受压制，进口煤有补充；钢材需求有韧性但无亮点，制约原料上涨空间 [9] 交易策略 - 单边短期震荡调整，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间谨慎 [10][12] 铁矿 相关资讯 - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年放缓至2.9%；8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5%；9月15 - 21日重点城市新建和二手房成交面积同比增长；青岛港各品种铁矿现货及折标准品价格有变动，01铁矿主力合约基差51 [14] 逻辑分析 - 夜盘铁矿价格震荡，本周矿价冲高回落，市场情绪回落；三季度主流矿山好转，非主流高发运；8月制造业和基建投资同比负增长，终端用钢需求三季度回落；当前国内终端需求走弱，海外用钢高增长，铁矿石估值高位；9月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场可能未定价，矿价或高位承压 [15] 交易策略 - 单边现货高位套保为主；套利观望，尝试逢低介入焦煤1 - 5正套；期权熔断累沽为主 [16][18] 铁合金 相关资讯 - 23日天津港不同锰矿报价；据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变概率7%，降息25个基点概率93% [19] 逻辑分析 - 硅铁23日现货价格涨跌互现，供应端开工率平稳且高位，需求端铁水产量高位但钢材利润压缩，未来有下行压力，大跌后反弹但高供应压力仍存；锰硅23日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货平稳，供应端产量小幅下降但仍处高位，需求端电炉利润不佳冲击需求，成本端锰矿港口低库存价格坚挺，高供应压力仍存 [20] 交易策略 - 单边高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作；套利观望；期权卖出跨式期权组合 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期维持震荡偏强走势，后续关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观与产业政策 [4] - 双焦短期震荡运行，后期逢低做多，供给有政策托底，上行高度取决于需求 [9][11] - 铁矿现货高位套保为主，矿价可能高位承压 [14] - 铁合金宏观情绪偏暖短期跟随偏强，但高供应压力犹存 [15][16][18] 各品种情况总结 钢材 相关资讯 - 2025年8月中国粗钢产量7736.9万吨，同比降0.7%；1 - 8月累计67180.6万吨，同比降2.8% [3] - 2025年8月汽车产量275.2万辆，同比增10.5%；1 - 8月2082.9万辆，同比增10.5% [3] - 上海地区螺纹3260元（-10），北京地区3190（-10），上海地区热卷3420元（-10），天津地区热卷3340元（-10） [3] 逻辑分析 - 夜盘黑色板块震荡偏强，17日建筑钢材成交10.27万吨，本周铁水环比微增，全国建材产量下跌，热卷增产，库存累积但速度放缓，下游需求修复，杭州库存加速去化，螺纹仓单注销 [4] - 市场消息多，黑色板块前期下跌估值低，旺季需求改善，国庆前补库，若10月需求超预期修复钢价或上涨，“十五五”计划影响盘面 [4] 交易策略 - 单边：钢材维持震荡偏强走势 [4] - 套利：做多1 - 5价差继续持有，做缩卷螺差 [4] - 期权：做多RB01虚值期权 [5] 双焦 相关资讯 - 17日临汾市场炼焦煤竞拍价格涨多跌少，14家成交结果中7家上涨平均涨幅约54元/吨，4家下跌平均跌幅约20元/吨 [8] - 本周原煤日产190.0万吨，环比增4.4万吨，山西原煤日产109.9万吨，环比增4.1万吨，新增停产煤矿2座，复产煤矿4座 [9] - 日照港准一焦炭（湿熄）仓单1591元/吨等，山西煤仓单1130元/吨等 [9] 逻辑分析 - 夜盘双焦震荡运行，近两日焦煤现货市场情绪好，价格普涨，竞拍流率降低 [9] - 未来煤矿查超产可能抽查，焦煤产量受压制，进口煤有补充，供给有政策托底，上行高度取决于需求，钢材需求制约原料上涨空间 [9][11] 交易策略 - 单边：预计短期震荡运行，后期逢低做多 [12] - 套利：焦煤1 - 5正套继续持有 [12] - 期权：观望 [12] - 期现：观望 [12] 铁矿 相关资讯 - 美联储降息25个基点，预计今年再降两次 [13] - 1 - 8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增0.3%；支出179324亿元，同比增3.1% [13] - 房地产市场止跌回稳，有多个好迹象 [13] - 青岛港PB粉（60.8%）现货783（-2）等，01铁矿主力合约基差49 [13] 逻辑分析 - 夜盘铁矿窄幅震荡，三季度全球铁矿发运增量大，主流矿山增量来自巴西，非主流发运同比高位，需求端8月制造业和基建投资同比负增长，终端用钢需求回落，国内走弱海外高增长，铁矿石估值高位 [13][14] - 8月国内终端用钢同比增幅或为全年低点，9月制造业用钢需求有望恢复，三季度需求转弱市场可能未定价，矿价可能高位承压 [14] 交易策略 - 单边：现货高位套保为主 [14] - 套利：观望 [14] - 期权：观望 [14] 铁合金 相关资讯 - 17日天津港锰矿现货，澳块Mn41.5%报价40.2元/吨度等 [15] - 美联储下调基准利率25个基点，预测2025年再降50个基点 [15] 逻辑分析 - 硅铁17日现货价格稳中偏弱，部分区域下跌30至50元/吨，供应端产量小幅下降但总量高位，需求端数据一般，市场对国内刺激政策预期升温，市场情绪因中美经贸谈判进展提振，短期反弹但高供应压力犹存 [15] - 锰硅17日锰矿现货平稳，现货价格稳中偏弱，部分区域下跌20元/吨，供应端合金厂产量增加，需求端铁水产量高位但电炉开工率下降拖累需求，成本端锰矿港口库存低价格坚挺有支撑，短期底部震荡 [16] 交易策略 - 单边：宏观情绪偏暖短期跟随偏强，但高供应压力犹存，目标不宜过高 [18] - 套利：观望 [18] - 期权：逢高卖出跨式期权组合 [18]

会议释放多重积极信号 - 经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [3] - 政策强调"持续发力、适时加力"，后续若遇外部冲击或下行压力，将及时加大财政政策和货币政策支持 [3] - 会议延续"稳中求进"总体基调，对经济形势判断较4月更为积极，强调完成全年经济增长目标不动摇 [3] - 长远与短期协调，政策保持连续性、稳定性，增强灵活性、预见性，既完成全年目标，又着眼未来发展 [4] - 首次提出"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [4] 财政、货币政策协同发力 - 财政方面预计加快专项债与超长期国债发行使用节奏，推动资金投向"三保"、民生消费、科技创新和重点基建领域 [7] - 货币政策延续"适度宽松"，通过结构性工具重点支持科技创新、消费恢复、小微企业融资与外贸稳定 [7] - 下半年仍有财政支出加码空间，三季度末至四季度初可能是财政支出加力的政策窗口期 [8] - 货币政策删除"适时降准降息"，后续出台结构性政策概率偏大 [8] - 财政政策期望加大对基础设施建设、民生保障等重点领域的投入，通过税收优惠减轻企业负担 [8] 资本市场改革与发展 - 强调资本市场改革向更高质量发展，目标是把市场建设得更有吸引力，更好服务实体经济和投资者 [10] - 增强资本市场吸引力需从制度优化、产品创新及投资者保护三方面发力 [11] - 资本市场是新兴产业融资和成长的重要支撑，能够通过资源配置的市场化机制加速创新成果转化 [14] - 科创板、创业板为硬科技企业提供股权融资渠道，降低融资成本，推动"专精特新"企业上市 [13] 提振消费与新兴产业 - 提振消费的关键在于政策精准落地，完善社会保障体系、增加中低收入群体可支配收入、优化消费环境 [17] - 消费的增长可以带动相关产业发展，创造更多就业机会，形成经济增长的良性循环 [18] - 科技创新板块如硬科技、半导体、人工智能、生物医药等领域将持续获得资金青睐 [23] - 消费板块如食品饮料、文旅、教育、养老、医疗等产业链投资机会涌现 [23] - 新兴支柱产业如新能源、新材料，其创新成果产业化进程将吸引资本注入 [23] 整治"内卷式"竞争 - "反内卷"政策决心明确，重点行业产能治理有望推进，光伏、新能源汽车等重点行业有望得到政策支持 [20] - 严格执行公平竞争审查，规范地方政府在招商引资中的过度补贴和税收优惠 [20] - 整治"内卷式"竞争的路径包括法治化治理、建设行业标准、产能优化和引导转型 [21] - 打破地方保护主义，建设统一大市场，由中央统筹协调，构建长效机制 [21] 投资机会 - 科技创新领域如人工智能、半导体、生物医药等将因政策支持而出现更多投资机遇 [24] - 消费领域如新能源汽车、智能家居等升级品类，以及文旅、康养等新增长点值得关注 [24] - "两重"建设如5G、数据中心、特高压等新基建、关键核心技术攻关项目、城市更新等机会值得关注 [24]

市场表现 - 7月4日中证全指收涨0.60%，本周呈震荡上行趋势[1] - 7月3日沪指涨0.18%，深成指涨1.17%，创业板指涨1.9%[2] 资金流向 - 7月3日上证净流入67.90亿元，深证净流入162.83亿元[3] 消息政策 - 国家数据局局长提出深化数据资源流通利用和市场化配置改革[4] - 证监会提出优化资本市场机制安排支持科技创新[5] - 商务部强调完善政策体系推动自贸试验区建设[6] 行业动态 - 5月汽车商品出口206.7亿美元，同比增长12.2%[7] - 1 - 6月电动自行车以旧换新月均环比增长113.5%[7] - 预计2029年中国低代码与零代码软件市场规模达129.8亿元[9] 基金动态 - 6月751家私募调研387家上市公司，调研1769次[10] - 私募调研聚焦电子、医药生物等行业及小盘成长股[10][12]