市场环境与油价展望 - 近期美元表现疲软，美元指数下跌至99附近，市场情绪受区域摩擦影响，投资者对美元资产信心降温 [1] - 机构指出，2026年油价核心影响变量包括：欧佩克+减产执行力度、美联储降息节奏与美元走弱带来的金融属性溢价、以及区域政治风险升级可能引发的脉冲式上涨 [1] - 机构综合判断，2026年布伦特(Brent)原油核心波动区间为55-75美元/桶，WTI原油为50-70美元/桶，波动率较2025年有所收窄 [1] 指数与ETF市场表现 - 截至2026年1月20日10:41，国证石油天然气指数(399439)成分股涨跌互现，其中中泰股份领涨5.58%，蓝焰控股上涨2.86%，迪威尔上涨2.71% [1] - 石油ETF鹏华(159697)最新报价为1.24元，盘中净申购500万份，冲刺连续8天净流入 [1] - 石油ETF鹏华紧密跟踪国证石油天然气指数，该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化情况 [1] 指数成分与结构 - 截至2025年12月31日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股合计占比67.11% [2] - 前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、九丰能源、中远海能、大众公用 [2] 产品信息 - 石油ETF鹏华(159697)设有场外联接基金，A类份额代码为019827，C类份额代码为019828，I类份额代码为022861 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势升级后回落，地缘风险波动扩大，关注单边风险，委内对油价的影响逐渐被市场消化，沥青原料供应偏紧预期缓和，原料贴水上涨未充分交易，沥青高位震荡 [5] - 年初淡季来临，周度供需环比同步下降，产业链库存维持低位，现货价格相对坚挺，短期盘面预计高位震荡 [5] - 单边策略为高位震荡，地缘风险波动扩大；套利策略关注BU4 - 6正套；期权策略为观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：伊朗局势和委内情况影响下，沥青原料供应和价格有变化，年初淡季供需环比下降、库存低位，盘面预计高位震荡 [5] - 交易策略：单边高位震荡关注风险，套利关注BU4 - 6正套，期权观望 [6] 第二章 核心逻辑分析 - 成本走强供应低位：周内原油及期货盘面走势偏强，山东市场个别炼厂停产、河北主力炼厂低产使供应下降，带动部分地区价格上涨 [11] - 沥青市场价格继续上行：本周东北、华北、山东、长三角、西南（川渝）地区沥青价格上涨5 - 40元/吨，其他地区持稳，不同地区因不同因素带动价格变化 [11] - 成本波动及利润情况：地缘动荡成本波动增大，油价预计宽幅波动，Brent主力合约关注61～64美金区间；截至1月9日沥青炼厂理论加工利润55元/吨，环比上周下行22元/吨 [14] - 基差变化：国内沥青现货市场价周度小幅上行，华南、山东、华东市场基差有不同幅度变化 [14] - 沥青开工环比小幅上行：西北、山东、华南西南开工率上升，东北、长三角开工率下降，华北华中开工率不变 [16][17] - 库存低位维持：各地区炼厂库存有不同变化，整体炼厂库存合计上升0.58% [19][20] - 冬储资源入库，社会库存稳定增长：本周社会库存率有波动，不同地区因需求、入库情况不同导致库存率变化 [22] 第三章 周度数据追踪 - 期现价格：沥青主力收盘、Brent15:00收盘、山东沥青、华东沥青、华南沥青等价格有周度变动 [25] - 价差利润：山东、华东、华南主力基差，沥青炼厂利润、成品油综合炼厂利润、沥青 - 焦化料价差等有周度变动 [25] - 供需数据：炼厂开工率、炼厂库存率、社会库存率、炼厂周产量、炼厂出货量等有周度变动 [25]

股价与交易表现 - 截至2026年1月19日收盘，上海石化股价报收于2.94元，当日上涨3.16% [1] - 当日成交额为2.17亿元，换手率为1.02%，成交量为74.72万手 [1] - 1月19日主力资金净流入894.56万元，占总成交额4.12% [1][3] - 1月19日游资资金净流出1511.6万元，占总成交额6.96% [1] - 1月19日散户资金净流入617.04万元，占总成交额2.84% [1] 2025年业绩预告 - 公司预计2025年全年归属母公司股东的净利润亏损12.89亿元至15.76亿元 [1][2][3] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损12.80亿元至15.64亿元 [1][2] - 上年同期（2024年）净利润为31.65亿元 [2] 业绩预亏主要原因 - 国际原油价格震荡下行，导致经营环境承压 [2][3] - 产品市场需求疲弱，炼化产品毛利收窄 [2][3] - 2025年第四季度生产装置进行大修，导致商品总量下降 [2][3] - 2025年原油平均加工成本同比下降9.57% [2] 2025年经营数据披露 - 公司披露了2025年主要经营数据，涵盖柴油、汽油、航空煤油等炼油产品 [2] - 披露数据还包括对二甲苯、乙烯、聚乙烯、聚丙烯等化工产品的产量、销量及销售收入 [2] - 同时公布了2025年主要产品和原材料的平均价格及同比、环比变动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃上行区间有限，预计偏弱震荡；PE主力合约区间内偏弱震荡，关注6600支撑；PP主力合约震荡偏弱，关注6500支撑，以逢高沽空为主 [8] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [52] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 1月16日塑料主力合约收盘价6695元/吨，周环比+0.31%；LDPE均价为9183.33元/吨，环比+2.42%；HDPE均价为7262.50元/吨，环比+3.20%；华南地区LLDPE（7042）均价为7004.44元/吨，环比+1.12%；LLDPE华南基差收于309.44元/吨，环比-5.34%；1-5月差-175元/吨（+74） [8][11] 重点数据跟踪 - **月差**：1-5月差2026/1/16为-175元/吨，较2026/1/9变动+74；5-9月差2026/1/16为-28元/吨，较2026/1/9变动+13；9-1月差2026/1/16为203元/吨，较2026/1/9变动-87 [17] - **现货价格**：不同地区不同品类的塑料现货价格有涨有跌，如东北地区薄膜价格有+50、0等变动 [19][20] - **成本**：上周WTI原油报收59.22美元/桶，较上周+0.44美元/桶；布伦特原油报收64.20美元/桶，较上周+1.18美元/桶；无烟煤长江港口报价为1070元/吨（-0） [22][73] - **利润**：油制PE利润为-531元/吨，较上周-59元/吨；煤制PE利润为217元/吨，较上周+183元/吨 [27] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率81.59%，较上周-2.07个百分点；聚乙烯周度产量66.98万吨，环比-2.48%；本周检修损失量11.27万吨，较上周+1.40万吨 [8][33] - **2026年投产计划**：多家企业有聚乙烯装置投产计划，总计产能550万吨 [36] - **检修统计**：多家企业有多条产线处于停车检修状态，部分开车时间暂不确定 [37] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为36.93%，较上周-0.96%；PE包装膜开工率为48.15%，较上周-0.81%；PE管材开工率29.33%，较上周-0.17% [8][39] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比28.1%，与年度平均水平相差4.7%；低压薄膜目前占比4.3%，与年度平均水平相差3.5% [43] - **库存**：本周塑料企业社会库存48.43万吨，较上周-0.05万吨，环比-0.10% [45] - **仓单**：聚乙烯仓单数量为10627手，较上周-738手 [49] PP部分 周行情回顾 - 1月16日聚丙烯主力合约收盘价6496元/吨，较上周末-18元/吨，环比-0.28%；聚丙烯相关产品价格有不同涨跌 [54][56] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒、PP粉等产品不同规格在不同日期有不同价格变动 [58] - **基差**：1月16日，生意社聚丙烯现货价报收6576.67元/吨（+3.14%）；PP基差收81元/吨（+218）；1-5月差-261元/吨（-49） [60] - **月差**：1-5月差2026/01/16为-261元/吨，较2026/01/09变动-49；5-9月差2026/01/16为-38元/吨，较2026/01/09变动+11；9-1月差2026/01/16为299元/吨，较2026/01/09变动+38 [69] - **成本**：同塑料成本数据，上周WTI原油报收59.22美元/桶，较上周+0.44美元/桶；布伦特原油报收64.20美元/桶，较上周+1.18美元/桶；无烟煤长江港口报价为1070元/吨（-0） [22][73] - **利润**：油制PP利润为-619.27元/吨，较上周-102.91元/吨；煤制PP利润为-418.31元/吨，较上周+10.47元/吨 [78] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率75.62%，较上周+0.15个百分点；PP粒料周度产量达到77.58万吨，周环比-0.44%；PP粉料周度产量达到5.69万吨，周环比-15.62% [8][84] - **检修统计**：多家企业有多条生产线处于停车检修状态，部分开车时间暂不确定 [87] - **需求**：本周下游平均开工率52.53%（-0.07）；塑编开工率42.60%（-0.32%）；BOPP开工率63.56%（+0.32%）；注塑开工率57.93%（-0.11%）；管材开工率33.87%（-0.11%） [8][89] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-251.53美元/吨，相比上周+19.04美元/吨；出口利润-38.63美元/吨，相比上周-18.82美元/吨 [95] - **库存**：本周聚丙烯国内库存43.10万吨（-7.85%）；两油库存环比-4.12%；贸易商库存环比-5.28%；港口库存环比-0.70%；本周塑编大型企业成品库存为958.88吨，环比+1.80%；BOPP原料库存11.95天，环比+12.31% [98][101] - **仓单**：聚丙烯仓单数量为17508手，较上周+2063手 [105]

加元近期走势与市场表现 - 2026年开年以来加元呈高位震荡态势 截至1月16日美元兑加元报1.3892 微涨0.0944% [1] - 2025年加元整体呈震荡整理态势 受政策调整与贸易摩擦双重影响 [1] - 年末加元止跌企稳 受加拿大央行暂停宽松释放鹰派信号及油价反弹支撑 [1] 宏观经济与政策环境 - 2025年加拿大央行累计降息100个基点至2.25% 为2022年7月以来最低水平 其中10月随美联储同步降息25个基点 [1] - 2025年四季度经济数据表现亮眼 三季度GDP年化意外增长2.6% 扭转收缩态势 12月Ivey采购经理人指数升至51.9 重回扩张区间 [1] - 美加货币政策分歧成为核心驱动 美联储利率维持在3.5%-3.75% 市场预期2026年9月前再降息两次概率超90% 而加拿大央行暂停降息 [2] 劳动力市场与国内经济 - 经济基本面呈现“外弱内稳”格局 消费与就业为增长托底 [2] - 2025年11月加拿大新增就业岗位5.3万个 失业率降至6.5% 但12月失业率回升至6.8% 新增岗位以兼职为主 [2] - 居民实际工资温和增长 叠加政府扩大财政支出 有效对冲了出口与投资下滑的压力 [2] 贸易状况与结构变化 - 受美国对钢铝、汽车等行业加征关税冲击 2025年加元对美出口同比下降4.1% [1] - 2025年10月商品贸易由顺转逆 逆差5.83亿加元 能源产品出口下降8.4% 但金属和非金属矿产品出口增长27.3%创历史新高 [2] - 对美贸易顺差从9月的84亿加元收窄至48亿加元 同时对非美国家出口增长15.6% 贸易伙伴多元化进程加快 [2] 原油市场对加元的影响 - 加元走势与原油价格深度绑定 近期WTI原油受OPEC+减产、伊朗局势紧张支撑 升至60.70美元/桶附近的两个月高位 [3] - 美国拟重启委内瑞拉原油进口 预计新增3000-5000万桶供应 引发过剩担忧 对加拿大原油出口形成压制 [3] 技术分析与市场展望 - 短期美元兑加元需关注1.3920-1.3950阻力区间与1.3820-1.3850支撑区间 技术面显示汇价受20日均线压制 50日均线提供支撑 震荡格局难改 [3] - 中长期需跟踪三大变量：美联储降息节奏、原油供应格局及《美墨加协定》审查进展 机构预测加元依托经济韧性有望反弹 方向性突破待政策预期明确 [3]

2025年底，由于不满货币贬值、物价飞涨导致生活成本飙升，中东某国多地爆发抗议活动。随着范围与 规模的不断扩大，抗议活动于2026年初演变为暴力冲突和政治抗议，成为近三年来中东某国爆发最大的 骚乱事件。美国总统特朗普对地缘局势的倾向同时引发市场关注：1月2日，特朗普威胁对该国骚乱事件 进行干涉，称美国"已做好准备"；1月8日，特朗普再次就该国骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡， 美国将进行"严厉打击"。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 卓创资讯分析师 桑潇 中东地缘风险扰动 原油价格录得五日连涨 综合来看，宏观压力与产业过剩叠加施压，2026年原油价格仍面临较大的下行压力，不过考虑到地缘局 势的频繁扰动，以及美国石油需求、美联储货币政策、欧佩克+产量政策等存在阶段性支撑，原油市场 高波动性行情料将延续，价格重心缓慢下移，欧美原油年度均值或分别在60及56美元/桶附近。市场风 险性因素，一是地缘局势，二是经济及金融系统性风险。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：李铁民 美国的干预威胁加大中东地缘风险，以及由此引发的石油供应担忧，支撑原油价格连续五日上涨，累计 涨 ...

报告行业投资评级 - 能源与化工板块纯苯品种投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势缓和原油大幅回落，本周纯苯江苏港口继续累库，需求端下游开工提升，短期纯苯价格宽幅震荡，03合约参考区间5460 - 5750元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格，建议多单止盈离场 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货BZ2603价格下跌57元至5620元/吨，华东主流地区现货价格5535元/吨（环比 - 40），山东地区现货价格5462元/吨（环比 - 3）；持仓方面，多头增加209手至2.07万手，空头增加130手至2.64万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，12月国内纯苯产量193.4万吨，同比 + 1.3%；11月纯苯进口量45.96万吨，环比 - 7.4% [1] - 库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量32.4万吨，较上期库存31.8万吨上升0.6万吨，环比增加1.89%；较去年同期库存17.43万吨累库14.97万吨，同比上升85.89%；1月5日 - 1月11日，不完全统计到货约3.6万吨，提货约3.0万吨 [1] - 需求方面，苯乙烯开工率70.8%，环比 - 0.06%；苯酚开工率89%，环比 + 4%；己内酰胺开工率77.2%，环比 + 2.9%；苯胺开工率73.2%，环比 + 11.9%；己二酸开工率65.3%，环比 - 2.3%；己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期；己内酰胺广西恒逸第二条线投产 [1] - 2025年11月我国纯苯当月进口量为459624.998吨，累计进口量为5071144.069吨，当月进口金额为32306.9632万美元，当月进口均价为702.90美元/吨，进口量环比下跌7.48%，进口量同比上涨5.93%，累计进口量比去年同期上涨33.61% [1] - 伊朗局势出现暂时缓和迹象，叠加市场预计委内瑞拉原油供应量未来将增长，国际油价下跌；NYMEX原油期货02合约59.19跌2.83美元/桶，环比 - 4.56%；ICE布油期货03合约63.76跌2.76美元/桶，环比 - 4.15%；中国INE原油期货2603合约涨2.7至452.4元/桶，夜盘跌10.6至441.8元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势有所缓和，原油大幅回落，本周纯苯江苏港口继续累库，需求端下游开工提升，短期纯苯价格宽幅震荡，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] 交易策略 - 多单止盈离场 [1]

原油价格剧烈波动 - 布伦特原油价格在周三盘中一度上涨超过2%至66.60美元以上 为9月以来最高 随后暴跌至跌幅超过1.5% 截至美东时间下午3:30 交易价格低于64.50美元 [1] - 西德克萨斯中质原油价格走势类似 盘中攀升超过2%至62.30美元以上 随后逆转下跌1.7% 交易价格低于60.20美元 [2] 地缘政治事件驱动 - 美国总统特朗普表示 已被告知伊朗境内杀害抗议者的行为已经停止 且没有执行处决的计划 此番言论导致油价由涨转跌 [1] - 此前有新闻报道称 伊朗政权准备开始处决参与自12月底以来大规模抗议活动的示威者 [2] - 早盘油价跳涨后 盘中保持平稳 随后因路透社和卫报报道美国军事行动可能迫近而小幅上扬 [3] 美国政策表态 - 特朗普总统通过社交媒体宣布 任何与伊朗进行商业往来的国家将立即面临25%的对美贸易关税 [4] - 特朗普随后表示伊朗政权将“付出巨大代价” 并向抗议者喊话“援助即将到来” [4] - 特朗普在接受采访时誓言 如果伊朗开始处决抗议者 美国将采取“非常强有力的行动” [4] 伊朗的能源市场地位 - 伊朗控制着全球海上原油流动的关键咽喉要道霍尔木兹海峡 [5] - 伊朗原油产量超过300万桶/日 出口量约为120万桶/日 [5] - 伊朗拥有世界第三大探明石油储量 仅次于委内瑞拉和沙特阿拉伯 [5]

加元汇率走势 - 美元兑加元连续第二个交易日小幅承压，呈现震荡偏弱格局 [1] - 加元走强的核心支撑源自原油价格的持续攀升 [1] - 美元兑加元下行空间受多重因素制约，美元显现企稳迹象 [2] 油价对加元的影响 - 作为美国主要原油供应国，加拿大货币对油价波动具备高度敏感性 [1] - 国际油价连涨提振加元，直接推动美元兑加元连续两日走弱 [1] - 油价走高背景下加元相对优势凸显 [1] 油价上行的驱动因素 - 油价上行核心驱动力为供应端担忧，伊朗局势紧张加剧市场对潜在供应中断的预期 [1] - 美国表态“任何与伊朗开展商业往来的国家或面临更高关税”，显著强化了市场对中东原油供应风险的定价情绪 [1] - 交易员静待API原油库存数据以研判短期供需变化，放大油价波动弹性 [1] 美元面临的市场环境 - 市场焦点转向即将公布的美国消费者物价指数数据，若通胀数据意外偏强可能削弱美联储宽松预期，为美元提供短期支撑 [2] - 围绕美联储独立性的担忧持续扰动美元市场情绪 [2] - 投资者等待美国最高法院即将公布的关税政策相关裁决，多重不确定性令美元多头保持谨慎 [2] 技术面分析 - 美元兑加元日线图显示，汇价前期反弹受阻后再度回落，市场重心小幅下移 [2] - 价格运行于短期均线下方，短期均线走平并对汇价形成显性压制 [2] - 关键趋势指标位于零轴附近，多头动能持续减弱，震荡指标自高位回落，预示日线级别仍有进一步整理需求 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块纯苯品种投资评级为震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - 全球地缘扰动不断，原油价格企稳反弹，上周纯苯江苏港口继续累库，需求端下游开工提升，短期纯苯价格宽幅震荡，03合约参考区间5420 - 5580元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格，交易策略为逢低短多 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘主力合约期货BZ2603价格上涨60元至5516元/吨，华东主流地区现货价格5335元/吨（环比 - 5），山东地区现货价格5223元/吨（环比 + 11），多头持仓减少240手至1.95万手，空头持仓减少377至2.5万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，12月国内纯苯产量193.4万吨，同比 + 1.3%，11月纯苯进口量45.96万吨，环比 - 7.4% [2] - 库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量31.8万吨，较上期库存上升1.8万吨，环比增加6.00%，较去年同期累库13.28万吨，同比上升71.71%，12月29日 - 1月4日，到货约2.5万吨，提货约0.7万吨 [2] - 需求方面，苯乙烯开工率70.7%，环比 + 1.6%；苯酚开工率78%，环比 + 3%；己内酰胺开工率74.1%，环比 - 0.1%；苯胺开工率62.8%，环比 + 1.6%；己二酸开工率63.6%，环比 + 4%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产 [2] - 2025年11月我国纯苯当月进口量为459624.998吨，累计进口量为5071144.069吨，当月进口金额为32306.9632万美元，当月进口均价为702.90美元/吨，进口量环比下跌7.48%，进口量同比上涨5.93%，累计进口量比去年同期上涨33.61% [2] - 市场认为俄乌、伊以局势的不稳定性增强，潜在供应风险提升，国际油价上涨，NYMEX原油期货02合约59.12涨1.36美元/桶，环比 + 2.35%；ICE布油期货03合约63.34涨1.35美元/桶，环比 + 2.18%；中国INE原油期货2602合约涨7.8至425.8元/桶，夜盘涨11.9至437.7元/桶 [2] - 据美国“战区”网站1月5日报道，近日有大批美军飞机突然飞往欧洲，引发美军未来可能在该地区执行特种作战任务的猜测 [2] 市场逻辑 - 全球地缘扰动不断，原油价格企稳反弹，上周纯苯江苏港口继续累库，需求端下游开工提升，短期纯苯价格宽幅震荡，03合约参考区间5420 - 5580元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [2] 交易策略 - 逢低短多 [2]