公司与华为的合作模式与技术细节 - 小鹏汽车与华为共同宣布，小鹏X9超级增程全球首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机，双方采用“共同研发”模式，而非普通的供应商采购关系[1] - 共同研发的DriveONE发电机是小鹏鲲鹏超级增程技术的核心部件，功率密度为1.88kW/kg，峰值发电功率为85kW，协同小鹏自研800V混合碳化硅同轴电驱，可支撑每小时150公里巡航不亏电，8%低电量动力不衰减[2] - 小鹏汽车在上市后与华为联合举办下一代增程发电机媒体技术分享会，被外界解读为借助华为在智能化赛道的头部地位和市场高认可度为增程车型进行有力背书[3] 小鹏汽车增程战略的动因与产品规划 - 小鹏汽车开启“纯电+增程”双线布局，小鹏X9超级增程版售价分别为30.98万元和32.98万元[2] - 公司内部曾推动5次增程研发，第5次才成功，因发现传统增程系统无法满足下一代增程大七座性能指标要求，且市场无现成发电机满足高压平台、超高集成、极致效率与无感静谧性等严苛技术要求[2] - 公司计划明年一季度推出3款超级电动增程产品，以提升在增程市场的份额，随后还将推出4款“一车双能”（纯电+超级增程）的全新车型[7] - 公司计划明年在海外市场投放增程产品，借助增程车型进一步拓展海外市场[8] 增程/混动市场的发展与竞争格局 - 近几年，混动与增程市场的增长速度远超新能源整体增速，预计2025年插混和增程车在新能源汽车市场中的比重将接近50%[4] - 2020—2023年，国内混动车市场销量增长10倍，今年10月狭义插混车销量为48万辆，环比增长13%；增程式车批发量为12.1万辆，环比增长0.01%[4] - 增程通过纯电续航的不断增大，让33%的燃油用户在增换购时选择BEV或者REEV，而REEV车主换车时，有48%的车主会直接换为BEV[4] - 从2022年起，多款自主品牌产品进入MPV高端市场，合资品牌如别克、大众、沃尔沃等也开始布局混动市场，本田计划在2027—2030年在全球推出13款新一代混合动力车型，力争2030年混合动力车型销量达到220万辆[5] - 市场竞争激烈，小鹏汽车通过提升发电机技术能力（如增程器介入无感、高静谧性体验）试图补足入局晚的问题，进行差异化竞争[6] 小鹏汽车的经营表现与增程的造血能力 - 今年第三季度，小鹏汽车营收203.8亿元，同比上升101.8%；毛利率为20.1%，同比上升4.8个百分点；净亏损为3.8亿元，去年同期净亏损为18.1亿元，公司目标在第四季度实现盈亏平衡[7] - 增程产品被视为支撑公司销量扩张与盈利的关键产品，通过“一车双能”的新产品周期快速扩大销量和市场份额[7] - 增程车型的造血能力已得到市场验证，例如理想汽车凭借增程车型成为首家盈利的造车新势力，赛力斯凭借问界品牌扭亏为盈，2023年归属于上市公司股东的净利润达59.46亿元，零跑汽车也通过纯电+混动布局在上半年进入盈利名单[8] - 增程或大电池混动产品被认为是燃油车消费者向新能源车转化的好选择，今年4月中国车企在欧洲的电动汽车销量同比增长59%至接近1.53万辆，其中插电式混合动力汽车成为增长主力[8]

文章核心观点 - 小鹏汽车与华为采用“共同研发”模式，推出搭载华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机的小鹏X9超级增程版，旨在通过技术补强提升产品竞争力，并计划明年推出多款增程产品以扩大市场份额和提升盈利能力，同时将借助增程车型拓展海外市场 [1][2][5][10][11] 公司与华为的合作 - 小鹏汽车与华为共同宣布，小鹏X9超级增程全球首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机，双方合作模式为“共同研发”，而非普通供应商采购关系 [2] - 合作推出的发电机是小鹏鲲鹏超级增程技术的核心部件，功率密度为1.88kW/kg，峰值发电功率为85kW，协同小鹏自研800V混合碳化硅同轴电驱，可支撑每小时150公里巡航不亏电，8%低电量动力不衰减 [5] - 公司将华为推至前台举办技术分享会，被外界解读为借助华为在智能化赛道的头部地位和市场高认可度，为增程车型进行有力背书 [5][6] 公司增程技术战略与产品规划 - 公司通过小鹏X9超级增程版（售价30.98万元和32.98万元）开启“纯电+增程”双线布局，内部曾推动5次增程研发，第5次才成功 [4][5] - 选择增程路线是因为发现行业现有解决方案存在补能效率受限、纯电续航不足、发电功率跟不上、NVH表现差等痛点，且市场无现成发电机能满足高压平台、超高集成、极致效率与无感静谧性的技术要求 [5] - 公司计划明年一季度推出3款超级电动增程产品，随后还将推出4款“一车双能”（纯电+超级增程）的全新车型，以快速扩大销量和新能源市场份额 [10] - 公司计划明年在海外市场投放增程产品，借助增程车型进一步拓展海外市场 [1][11] 市场竞争与行业趋势 - 混动与增程市场增速远超新能源整体增速，中国电动汽车百人会预测2025年插混和增程车在新能源汽车市场中的比重将接近50% [7] - 2020至2023年，国内混动车市场销量增长10倍，今年10月狭义插混车销量为48万辆（环比增长13%），增程式车批发量为12.1万辆（环比增长0.01%） [7] - 中汽中心报告显示，增程通过纯电续航增大，让33%的燃油用户在增换购时选择BEV或REEV，且在REEV车主换车时48%会直接换为BEV [7] - 自2022年起，多个自主品牌产品进入MPV高端市场，合资品牌如别克、大众、沃尔沃等也开始布局混动市场，本田计划在2027-2030年全球推出13款新一代混合动力车型，力争2030年混动车型销量达220万辆 [8] - 公司通过提升发电机技术能力（如增程器介入无感、高静谧性体验）进行差异化竞争，应对入局晚等挑战 [8] 公司财务与经营目标 - 公司今年三季度营收为203.8亿元，同比上升101.8%，毛利率为20.1%，同比上升4.8个百分点，净亏损为3.8亿元，去年同期净亏损为18.1亿元 [9] - 公司综合毛利率首次突破20%，净亏损进一步收窄，目标在四季度实现公司盈亏平衡 [9] - 增程产品被视为支撑公司销量扩张与盈利的关键，增程车型的造血能力已得到市场验证，例如理想汽车凭借增程车型成为首家盈利的造车新势力，赛力斯凭借问界品牌扭亏为盈（2023年归母净利润59.46亿元），零跑也通过纯电+混动布局在上半年进入盈利名单 [10]

公司与华为的合作模式 - 小鹏汽车与华为共同宣布，小鹏X9超级增程全球首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [1] - 此次合作并非普通的供应商采购关系，而是采用了“共同研发”模式 [1] - 上市后，小鹏汽车与华为联合举办下一代增程发电机媒体技术分享会，被外界解读为借助华为为产品进行市场背书 [4][5] 合作背景与技术细节 - 小鹏汽车在研发中发现，行业现有增程解决方案存在补能效率受限、纯电续航不足、发电功率跟不上、NVH表现差等痛点，且市场无现成发电机满足其高压平台、超高集成、极致效率与无感静谧性的技术要求 [4] - 共同研发的华为DriveONE发电机功率密度为1.88kW/kg，峰值发电功率为85kW，协同小鹏自研800V混合碳化硅同轴电驱，可支撑每小时150公里巡航不亏电，8%低电量动力不衰减 [4] - 该发电机旨在实现增程器介入无感、体验接近纯电，并具有高静谧性 [7] 小鹏汽车的战略布局与产品规划 - 小鹏汽车通过小鹏X9超级增程版（售价30.98万元和32.98万元）开启“纯电+增程”双线布局 [3] - 公司内部曾推动5次增程研发，第5次才成功 [4] - 公司正在进入“一车双能”（纯电+超级增程）的新产品周期，目标是通过更完整的动力组合快速扩大销量和市场份额 [9] - 计划明年一季度推出3款超级电动增程产品，随后还将推出4款“一车双能”全新车型 [9] - 计划明年在海外市场投放增程产品，以增程车型切入海外市场 [1][10] 市场竞争与行业趋势 - 近几年，国内混动车市场销量从2020至2023年增长了10倍 [6] - 2025年，插混和增程车在新能源汽车市场中的比重预计将接近50% [6] - 今年10月，国内狭义插混车销量为48万辆，环比增长13%；增程式车批发量为12.1万辆，环比增长0.01% [6] - 增程车型的纯电续航增大，让33%的燃油用户在增换购时选择BEV或REEV，且在REEV车主换车时，48%会直接换为BEV [6] - 从2022年起，多个自主品牌产品进入MPV高端市场，合资品牌如别克、大众、沃尔沃等也开始布局混动市场 [7] - 本田计划在2027-2030年在全球推出13款新一代混合动力车型，力争2030年混合动力车型销量达到220万辆 [7] 财务表现与经营目标 - 今年第三季度，小鹏汽车营收为203.8亿元，同比上升101.8% [8] - 第三季度毛利率为20.1%，同比上升4.8个百分点 [8] - 第三季度净亏损为3.8亿元，去年同期净亏损为18.1亿元 [8] - 公司目标在第四季度实现盈亏平衡 [8] 增程车型的市场验证与意义 - 增程车型被视作支撑小鹏汽车销量扩张与盈利能力提升的关键产品 [9] - 2023年，凭借增程车型入局的理想汽车成为首家盈利的造车新势力企业 [9] - 去年，以增程车型为主的问界品牌助力赛力斯扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润达59.46亿元 [9] - 今年上半年进入盈利名单的零跑汽车也采用了纯电+混动双重布局 [9] - 业内人士认为，增程或大电池混动产品是燃油车消费者向新能源车转化的好选择 [10]

文章核心观点 - 小鹏汽车与华为在增程技术领域达成深度合作，双方联合研发的鲲鹏超级增程技术已首发搭载于小鹏X9超级增程版，旨在解决传统增程系统的痛点，并规划未来在动力总成和运动域等领域进行更深入、无上限的合作 [2][4][11][13] 合作背景与契机 - 合作源于双方在增程技术追求上的同步，目标是将增程对齐纯电用车体验 [4][5] - 华为在动力总成领域有11年研发历史，2024年发布首款高压增程产品；小鹏则在2024年科技日发布支持“一车双能”的鲲鹏超级电动体系，进入增程市场 [4] - 这是双方2024年11月达成全面增程合作后的首款落地产品，也是2024年内的第二次正式技术合作 [4] 合作解决的核心技术问题 - **布局空间**：通过高集成度设计，将发电机与电控等部件实现**82合⼀**，结合小鹏前舱一体压铸技术，极致保留前舱空间 [6] - **续航与能效**：华为首创“旋叠飞瀑油冷”架构，发电效率比业界发电机高出**1个点**，可额外增加**16公里**纯电续航 [7] - **无感静谧**：搭载GCU控制精准主动停缸技术，实现增程器启停无感，该技术于2023年由双方联合预研完成 [10] 未来技术演进方向 - **补能速度**：预计到**2027年**，补能时间有望从普遍的**40-60分钟**缩短至**小于10分钟甚至小于5分钟**，对齐燃油车加油速度 [1][9] - **续航里程**：预计**2027年**可以实现**2000Km**续航的增程产品 [10] - **使用寿命与保养**：发电机设计按照整车规范，通过调整转速聚焦于增程段以延长寿命，并按照免保养方式进行设计以提升体验 [19] 合作模式与协同关系 - 合作基于深度信任，双方团队都把自己逼到极限，互相信任对方提供的技术和方案是极致的，不会有所保留 [10][18] - 小鹏汽车负责产品架构设计、核心功能和性能定义；华为则作为技术方案提供方，共同解决高标准的指标要求 [17] - 双方在数据共享、备货机制等方面有**三年多**的交货经验，合作成熟，能确保供货稳定 [15][16] 未来合作展望 - 双方确认未来在增程、动力总成和运动域上会有更多深入合作，前提是能为小鹏车型带来更好的用户体验 [13] - 小鹏汽车强调全栈自研但“有所为有所不为”，华为是其非常重要的合作伙伴，双方合作“没有上限” [11][13] - 合作模式强调平台化技术开发与个性化需求适配的结合，基于开放和信任，与合作伙伴共同实现差异化体验 [14]

新款蓝电E5 Plus上市 - 新车共推出2款车型，官方售价均为13.98万元，限时权益价为11.98万元 [1] - 作为中型SUV，车身尺寸为长4760mm、宽1865mm、高1710mm，轴距为2785mm [4] - 内饰采用三辐式方向盘、怀挡设计、液晶仪表和悬浮式中控屏，中控扶手下方为挖空储物空间 [6] - 两驱版搭载70kW 1.5L发动机和160kW单电机，匹配35.95kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航230km，零百加速7.8秒 [8] - 四驱版搭载70kW 1.5L发动机和270kW双电机，匹配25kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航155km，零百加速6.4秒 [8] - 主打户外旅游多功能用途，提供大床、热水器、电磁炉等生态选装配件包，在10-15万插混SUV市场中另辟蹊径 [10] 小鹏与华为合作 - 小鹏X9超级增程车型全球首发搭载华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [11] - 该发电机工况发电效率达到92%以上，散热控温速度提升10℃ [11] - 此次合作表明双方关系已从辅助驾驶领域的竞争，延伸至供应链领域的合作 [13] - 此前小鹏G7、小鹏P7已搭载与华为合作的AR-HUD [13] 线控转向新国标发布 - 新国标GB17675-2025《汽车转向系基本要求》正式发布，删除了对机械连接的强制要求，为线控转向等技术发展铺平道路 [14] - 目前应用线控转向技术的车型包括英菲尼迪Q50、智己L6、蔚来ET9、特斯拉Cybertruck等 [16] - 蔚来ET9是国内首个实现量产交付的全线控转向车型，新规使车企的线控转向技术有标可依 [16]

小鹏汽车技术路线转变 - 公司于12月2日与华为联合宣布，小鹏X9超级增程全球首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机[2] - 公司此前长期坚持纯电路线，董事长曾多次表示不做增程车，认为纯电和智能化是核心方向[2] - 因大型纯电车（如G9和X9纯电版）销量平平，月销量长期仅千余辆，导致公司内部对单一技术路线产生质疑，最终决定进入增程领域[2][3] 市场竞争与产品策略 - 公司于2024年11月科技日正式发布“鲲鹏超级电动体系”，宣布进入增程领域，但相比腾势、魏牌、岚图等早期入局者，后发劣势明显[3] - 小鹏X9增程版宣传重点为解决增程车高速动力弱、噪音大、亏电油耗高等痛点，但其核心产品力被解读为“大电池+大油箱”配置[3] - 公司产品结构变化，MONA M03占据主要销量，导致公司均价不断下降，品牌高端形象受损[2] 华为技术合作与产品性能 - 公司借助华为DriveONE电机进行技术背书，将自身增程技术定义为“下一代增程”，以应对外界对其短期能否做出领先技术的质疑[3] - 华为DriveONE电机拥有行业最高1.88kW/kg持续功率密度和≥92%的工况发电效率[4] - 该技术使X9的CLTC工况百公里电耗低至16.5kWh，燃油发电效率达3.6kWh/L，并实现增程器介入噪音≤0.5dB，舱内噪音比业界低6dB[4] - 双方联合研发业内首个量产“GCU控制精准主动停缸”技术，旨在提供更接近纯电的驾驶体验[4]

合作与技术发布 - 小鹏汽车与华为联合举办技术分享会，宣布小鹏X9超级增程车型全球首发搭载华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [1] - 此次合作旨在解决传统增程系统在补能效率、发电功率及静谧性上的行业痛点，推动增程技术向"无感"体验发展 [1] - 该发电机已随小鹏X9超级增程车型正式发布 [1] 发电机性能参数 - 华为DriveONE发电机持续功率密度达1.88kW/kg，工况发电效率不低于92%，专为小鹏高压平台深度定制 [1] - 发电机配备1.5T增程器，最大发电功率85千瓦，持续发电功率75千瓦，可支持车辆在150公里/小时巡航时不出现亏电 [1] - 通过多冲片齿部喷油冷却技术实现小型化，Y向尺寸压缩至230毫米以内，与前舱一体化压铸技术结合以节省空间 [1] 车辆性能与优化 - 小鹏X9超级增程的CLTC综合续航里程达1602公里，百公里综合油耗为2.53升 [1] - 通过主动停缸技术及联合调校，将启停振动降低60%，增程器介入噪音控制在0.5分贝以内 [1] - 性能优化配合小鹏自研的电驱系统与能耗管理实现 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大股指小幅收涨，道琼斯工业指数涨0.39%至47474.46点，标准普尔500指数涨0.25%至6829.37点，纳斯达克指数涨0.59%至23413.67点 [2] - 道琼斯工业指数成份股中波音股价大涨超10% [4] - 美股市场航空股集体上涨，美联航涨超3%，美国航空涨逾2%，西南航空涨近2%，达美航空涨超1% [4] 科技股与芯片股表现 - 美股市场大型科技股多数上涨，苹果涨超1%，Meta、英伟达涨近1%，微软、谷歌、亚马逊均小幅上涨，特斯拉小幅下跌 [4] - 美股市场芯片股多数上涨，费城半导体指数涨1.83% [1][7] - 英特尔涨超8%并创出今年以来新高，恩智浦半导体涨近8%，微芯科技涨超6%，德州仪器、应用材料均涨逾4%，格芯涨逾3% [1][7][8] - 下跌芯片股方面，超威半导体跌超2%，博通跌逾1% [8] 能源股与中概股表现 - 能源股全线走低，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油均跌逾1%，西方石油、斯伦贝谢跌幅均不足1% [4] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65% [5] - 下跌中概股方面，联掌门户重挫逾17%，小鹏汽车大跌近8%，阿特斯太阳能跌逾6%，斗鱼、信也科技均跌近5% [5][6] - 上涨中概股方面，万物新生涨超6%，亚朵涨逾5%，叮咚买菜涨逾4%，迅雷涨逾3% [6] 行业与公司动态 - 小鹏汽车与华为联合宣布，小鹏X9超级增程首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [5]

美股市场整体表现 - 美股三大股指小幅收涨，道琼斯工业指数涨0.39%至47474.46点，标准普尔500指数涨0.25%至6829.37点，纳斯达克指数涨0.59%至23413.67点 [1][3][4] - 道琼斯工业指数成份股波音股价大涨超10% [6] 科技股与芯片股表现 - 美股大型科技股多数上涨，苹果涨超1%，Meta、英伟达涨近1%，微软、谷歌、亚马逊小幅上涨，特斯拉小幅下跌 [7] - 芯片股多数上涨，费城半导体指数涨1.83%，英特尔涨超8%创年内新高，恩智浦半导体涨近8%，微芯科技涨超6%，德州仪器、应用材料涨逾4% [2][12][13][14] - 下跌芯片股方面，超威半导体跌超2%，博通跌逾1% [14] 行业板块表现 - 能源股全线走低，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油均跌逾1%，西方石油、斯伦贝谢跌幅不足1% [8] - 航空股集体上涨，美联航涨超3%，美国航空涨逾2%，西南航空涨近2%，达美航空涨超1% [9] 中概股表现 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65%，联掌门户重挫逾17%，小鹏汽车跌近8% [10] - 其他下跌中概股包括阿特斯太阳能跌逾6%，斗鱼、信也科技跌近5%，宝尊电商、爱奇艺、雾芯科技跌超3%，蔚来跌近3% [11] - 上涨中概股方面，万物新生涨超6%，亚朵涨逾5%，叮咚买菜涨逾4%，迅雷涨逾3%，文远知行、霸王茶姬涨逾2% [11] 宏观经济与贸易前景 - 联合国报告预计2025年全球经济增长将放缓至2.6%，低于2024年的2.9% [16] - 报告指出金融市场波动对全球贸易的影响力几乎与实体经济活动相当，并影响全球发展前景 [16]

核心观点 - 公司正从理想主义的“文科生”形象向精明务实的“理科生”形象转变，核心战略聚焦盈利能力和精细化管理 [1][4] - 公司创始人明确提出四季度有信心实现盈利，标志着战略重点从规模扩张转向高质量增长和毛利总额提升 [2][5] - 公司认为纯电大三排SUV的黄金时代正在到来，并基于行业数据对增程技术路线的未来提出挑战 [8][9] 财务表现 - 2025年第三季度营收创历史新高，达到217.9亿元 [1] - 综合毛利率回升至13.9%，创近三年新高 [1] - 整车毛利率为14.7%，对于均价30万以上的高端车企属健康指标 [5] - 季度亏损27.4亿元，但亏损进一步收窄 [1] - 账上现金储备为367亿元，经营性现金流和自由现金流双双转正 [1] - 第三季度交付8.7万台汽车，同比增长40.8% [5] 战略转向与盈利路径 - 增长定义发生本质变化，不再简单追求量的增长，而是更看重毛利总额的高质量有机增长 [5] - 四季度盈利信心主要来源于高利润产品全新ES8，其高单价可带来数十亿的毛利额增长 [6] - 拒绝为争夺份额牺牲毛利，不参与简单价格战，而是竞争用户价值 [6] - 面对置换补贴退坡（单车补贴约1.5万元），策略是保持价格稳定，守住毛利和现金流，而非降价抢存量 [6][7] 技术路线与市场判断 - 提出“增程大三排SUV的黄金时代已经过去，纯电大三排SUV的黄金时代正在到来”的观点 [8] - 引用行业数据支持：第三季度纯电销量同比增长26%，增程和插混同比分别下滑12%和7%；10月份纯电同比增长13%，增程下降13% [8] - 认为增程车为极低频的长途需求付出过高代价（如常年背负约200公斤油箱），而纯电车在体验上更具优势 [9] - 指出乐道L90前备箱使用次数已突破320万次，日均使用频率超过后备箱，平均每天打开两次，以此例证纯电结构优势 [9] - 认为2025年是用户从纯电技术体验收益大于加电不便体验损失的拐点 [10] 多品牌战略布局 - 构建NIO、乐道（ONVO）、萤火虫（Firefly）“三级火箭”品牌矩阵 [11] - NIO品牌专注高端市场，核心竞争对手为BBA（宝马、奔驰、奥迪），增换购用户中62.4%来自传统豪华品牌油车，15%来自宝马5系、奥迪A6、奔驰E级用户 [12] - 乐道品牌承担走量任务，定位家庭用车，乐道L90连续三个月交付破万，作为全新品牌用十多个月时间交付量突破十万台 [12] - 萤火虫品牌定位个性化与全球化先锋，团队高效，全部人员不到两百人 [12][13] 内部管理与运营效率 - 推行CBU（基本经营单元）改革，将公司拆分为小型经营实体，强调精细化管理和责任到人 [14] - 研发立项从以往“几个亿十个亿”变为“几万、几十万、几百万”级别，且需闭环考核 [14] - 实行内部市场化机制，例如品牌部门可投资建设川藏线换电站，尽管其单站模型可能亏损，但能提升品牌调性 [14] - 学习“透明供应链”模式，与供应商建立成熟商业伙伴关系，设有供应链合作伙伴CBU，共同核算经营报表 [15] 行业竞争与未来展望 - 将2024年和2025年定义为汽车行业“决赛圈”的开端，资格赛已结束，未来竞争比的是耐力、肌肉和少犯错 [16] - 公司当前在中国汽车市场销量占比约1%多一点，战略上聚焦于卖车和做好车 [18] - 公司创始人表示对于实现盈利目标没有Plan B，将全力以赴 [16]