董事会换届与治理结构 - 中炬高新提名第十一届董事会候选人名单，包括6名非独立董事候选人和3名独立董事候选人，增设1名职工董事，非独立董事将通过6选5差额选举产生[1] - 新一届董事会基本延续上一届班底，核心团队保持稳定，新增具有华润背景的黎汝雄为非独立董事候选人[1] - 公司积极推进治理结构深度变革，构建"多元化、专业化"董事会，推行"国资背书+鼎晖赋能"创新模式，强化鼎晖系董事和职业经理人话语权[1] 战略规划与业务表现 - 2024年初公司提出"再造一个新厨邦，实现高质量发展"战略规划，改革红利逐步释放[2] - 2024年调味品业务收入占比达91.95%，营收同比增长7.39%至55.19亿元，扣非净利润大幅增长27.97%[2] - 渠道网络量质双升，经销商净增470家至2554家，区县开发率75.35%，地级市覆盖率95.81%，电商增速超30%，海外市场拓展至东南亚、中亚、南美洲[2] - 产品创新加速，构建"1+N"多品类矩阵，推出减盐30%特级生抽等健康产品，完成29款新品上市，高端新品曝光量超974万次[2] 行业竞争与挑战 - 调味品行业集中度提升趋势明显，欧睿咨询预测未来三年CR5将从35%攀升至42%[2] 新任董事背景与价值 - 拟任董事黎汝雄长期服务于华润、中信等央企，在食品饮料、电子科技、汽车分销等领域具有丰富经验，擅长战略转型、资本运作和并购整合[3] - 黎汝雄的加入使董事会成员构成更加多元化，形成"国资资源+资本赋能"治理架构[3] 治理结构协同效应 - 国资背景董事有助于利用政府资源、政策支持和地域品牌背书，提升信息披露合规性和内控有效性[5] - 鼎晖投资作为产业投资者带来市场洞察、战略眼光和资本运作能力，推动市场化机制和决策效率提升[5] - 职业经理人作为战略执行者，需具备专业能力、战略视野和变革勇气，推动企业可持续发展[5] - "国资资源+资本赋能"治理结构旨在结合国资资源稳定性和专业资本灵活性，产生协同效应[6] 未来战略方向 - 公司未来战略包括聚焦调味品主业做大做强、探索第二增长曲线（复合调味料、预制菜等）、资产整合与盘活以及国际化布局[6] - 新治理机制将为公司提供专业化决策力和资源保障，形成"国资管资源、资本管效能"双引擎模式[6]

监管和行业动态 - 国家外汇管理局近期将新投放一批QDII投资额度，有序满足境内主体境外投资需求，这是2024年5月以来首次扩容[2][4] - 中国已成为全球第二大资产和财富管理市场，财富管理需求正向多元化、专业化配置转型，支持外资机构加大布局[2][4] - 2025金牛财富管理论坛认为中国财富管理行业加速向买方投顾时代转型，多元化、全球化、灵活化的资产配置策略成为破局核心路径[2][5] 同业创新动态 - 兴银理财首次投资清洁能源持有型不动产ABS，底层资产为风电场，为构建多层次REITs市场体系发挥积极作用[6] - 交银理财首发挂钩科技金融债券指数产品，精准引导金融资源流向科技创新行业[6] - 光大理财以A类投资者身份直接参与新股网下发行首单落地，打破传统银行理财产品多以C类投资者身份打新的格局[7] - 招银理财升级自动触发结构化理财产品，新增"降敲"设计提高敲出胜率，挂钩中证1000指数[7] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率1.41%，货币型基金1.30%，环比均持平，二者收益差长期位于趋势性收敛区间[3][8] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍环比回落，利率债市场延续分化行情，短端及超长端品种延续下行趋势，10年期国债收益率在1.64%附近窄幅震荡[3][10] - 信用利差经历5月以来持续收敛后仍处2024年9月以来历史低位，环比基本持平[3][10] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率0.83%，环比下行6BP，持续位于低位[3][16] - 5月以来信用利差持续收敛至历史低位附近，性价比有限，若后续持续走扩或令破净率承压上行[16]

公司治理 - 美的通过不断的事业部制改革实现组织敏捷化，1996年试点后1997年全面推广，1998年销售收入井喷式增长[3] - 2012年方洪波上任后推动扁平化改革，将三级组织调整为两级，大幅缩减员工数量，虽然短期收入下滑但长期效果显著[5] - 2015年后构建平台型组织单元，包括安得智联、IoT等，并实施"632"信息化工程消除数据孤岛，支撑T+3流程拉通[5] - 事业部制让每个产品线都具有战斗力，避免了新产品线被忽视的情况，如微波炉产品线曾差点被砍[6] - 美的的公司治理强调机制而非人治，管理层迭代能力强，何享健将董事长位置传给职业经理人方洪波而非子女[3] - 格力在组织结构变革上相对滞后，董明珠因销售出身更关注一线销售而非战略层面设计[10][11] - 格力存在个人IP与公司过度绑定现象，如格力手机开机画面显示董明珠照片，线下店铺命名"董明珠健康家"[12] 渠道变革 - 美的通过T+3改革降低库存和物流成本，渠道利润回流上市公司，使其在2019年有底气发起价格战并反超格力市场份额[14] - 格力传统经销商模式在数字化时代显现弊端，如层级过多导致加价率高、库存不透明，近年才开始模仿美的进行渠道变革[18] 多元化战略 - 美的采取相关多元化策略，围绕家电逐步拓展，新产品由事业部孵化后独立运营，如收购库卡源于工厂对机器人的需求[20] - 格力在新能源汽车领域的跨界多元化显得盲目，投资银隆因缺乏行业经验导致失败，与主业协同性差[20] 资本配置 - 美的2013年上市以来累计净利润2750亿元，分红1344亿元，分红率48.9%，近年股利支付率从40%提升至70%[22][23] - 格力1996年上市以来累计净利润2898亿元，分红1421亿元，分红率49%，但分红政策不稳定，如2017年不分红、2020年全部分[23] - 格力自2020年后4次回购股份总计300亿元并注销，使总股本下降6.89%，回购力度大于美的[27][28][30] 估值比较 - 格力TTM PE 7.5倍对应年现金流回报13.3%，美的TTM PE 13倍对应7.7%，静态回报差距5.6%[31] - 格力股息率6.7%高于美的的4.9%，在估值不变情况下美的需年增速高1.8%才能超越格力收益[32] - 格力海外业务自有品牌收入占比70%高于美的的40%，外销毛利率提升显示其国际化质量更高[33] 行业地位 - 格力在家电行业尤其是空调领域建立了品牌心智，但面临小米、奥克斯等低价品牌的竞争压力[41] - 美的通过价格策略在空调市场份额反超格力，显示格力正在消耗其传统技术和品牌积累的优势[41] - 尽管存在差距，格力在A股市场仍超越90%以上的上市公司，具备较强的行业地位[41]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 调研人员包括天风证券、中泰资管等多家机构，公司接待人员有董事会秘书等 [2] - 活动时间为2025年6月17日、6月18日，地点在公司会议室和环球国际酒店，形式为现场会议 [2] 公司经营与业绩 - 2025年上半年公司聚焦主责主业，推进“以销定产，以效定销”策略，预计盈利能力持续改善 [2] 市场情况 PVC市场 - 近期国内PVC市场震荡下跌，供需矛盾主导价格波动，5月上旬价格反弹后再次下跌，后期需关注新增产能、下游订单及关税政策 [2] 粘胶市场 - 受终端消费低迷影响，粘胶短纤市场价格震荡下行，5月下游需求小幅回暖后企稳，后续“供强需弱”格局延续，价格承压 [3] 项目建设 - 中泰新材料甲醇项目于2025年4月投产，已产出合格产品，正推进生产平衡建立等工作，中泰金晖BDO项目正在建设中 [3] 产能分布 PVC产能 - 公司PVC产能共260万吨/年，其中阜康能源92万吨/年、华泰重化工83万吨/年、托克逊能化30万吨/年、圣雄能源55万吨/年 [3] 烧碱产能 - 烧碱产能共186万吨/年，其中阜康能源66万吨/年、华泰重化工58万吨/年、托克逊能化22万吨/年、圣雄能源40万吨/年 [3] 粘胶纤维与粘胶纱产能 - 粘胶纤维产能共88万吨/年，其中库尔勒纺织39万吨/年、阿拉尔纺织34万吨/年、兴泰纤维15万吨/年；粘胶纱产能共320万锭/年，其中中泰震纶120万锭/年、金富纱业150万锭/年、兴泰纤维50万锭/年 [3]

行业整体业绩表现 - 5家保险资管机构一季度合计实现营业收入26.27亿元，同比增长7.8%，合计净利润10.7亿元，同比增长23% [1][2] - 泰康资产营收14.71亿元（占比56%），同比增长7.0%，净利润6.12亿元（占比57%），同比增长22.9% [2] - 安联资管营收增速最高达38.7%，但规模仅0.67亿元 [2] - 行业延续2023年增长态势，去年34家机构中33家盈利，净利润同比增长18% [2] 业绩驱动因素 - 资本市场回暖和保险行业资金运用余额增长是核心驱动因素 [2][3] - 保险资管公司业绩与股东保险业务表现高度正相关，内部资金占业务主要部分 [3] - 投资收益率回暖直接提升营收和利润水平 [3] 行业竞争格局 - 马太效应显著：一季度头部机构（如泰康资产）贡献超50%净利润，去年TOP3机构净利润占比达行业总额50% [2][4] - 头部机构竞争优势来自投资业绩、服务水平和第三方业务能力 [4] - 中小机构需通过细分市场定位（如特色化产品）、资源合作及人才培养提升竞争力 [4] 未来发展趋势 - 规模化与集中化：监管政策推动行业集中度进一步提升 [5] - 业务多元化：拓展专业化业务范围 [5] - 数字化转型：加大金融科技投入与应用 [5] - 国际化布局：加速跨境合作与全球化发展 [5]

项目概述 - 榆林国重煤化工示范基地有限公司投资建设的高端化工技术孵化基地(第一阶段)中试项目在陕西榆林开工建设 [2] - 该项目以现有的10万吨/年高温费托合成工业示范装置为基础 [2] - 计划于2026年年底完成全部建设工作和第一阶段中试研究 [4] 技术研发 - 开展高温费托Ⅱ代技术迭代升级和费托合成下游产品技术的中试验证工作 [2] - 利用煤液化气化及高效低碳利用全国重点实验室开发的新技术 [2] - 构建"基础研究—中试放大—工程示范"全链条技术研发体系 [2] - 第一阶段建设内容包括高温费托Ⅱ代技术试验验证、产物预处理及醛酮分离、聚α-烯烃(PAO)等中试课题 [3] 产品规划 - 建成后将形成涵盖1-己烯、1-辛烯、PAO、溶剂油、特种油品、醛酮类化合物等10余个系列、50多种高附加值产品的技术体系 [3] - 第二阶段将部署高碳数α-烯烃等优势原料的高端化、高值化加工利用系列技术的中试研究 [3] - 同步开展合成气一步法转化利用和费托合成清洁油品、二氧化碳资源化利用等新型绿色低碳技术的中试研究 [3] 产业影响 - 推动煤炭从传统燃料向高端化工新材料的转型 [3] - 打通"高低温费托—高端a-烯烃—特种化学品和高端化学品"产业链条 [3] - 为后续400万吨/年煤制油项目提供技术支持 [3] - 以化工产业链延伸提升煤炭附加值 [3] - 推动"黑色煤炭"向"绿色材料"转化 [3] 战略意义 - 助力我国煤化工产业向高端化、多元化、低碳化方向发展 [2] - 为保障国家能源安全、实现"双碳"目标提供关键技术支撑 [2] - 对提升我国煤炭清洁高效利用水平、对煤化工产业技术创新发展具有深远影响 [2]

公司战略与布局 - 公司计划在北京、上海、武汉、沈阳、西安、成都等地建设6个中心仓，年内陆续投入使用，以提升产品配送时效，让消费者提前48小时享用到新鲜产品 [1] - 截至2025年4月底，公司销售网点已达2057万个，每天有1万多吨产品销往全国各地 [1] - 公司在全国18个省份建设了25家工厂，每家工厂生产的产品不同，面向全国发货时存在效率问题，建设中心仓旨在提高市场反应速度 [1] 发展战略 - 公司制定了"产业化、多元化、国际化、数字化"发展战略，计划不断完善产业链，向上游发展养殖业、向下游拓展餐饮业 [2] - 在做好猪产业的同时，公司将发展鸡肉、牛肉产业，实现多元化经营 [2] - 公司将利用国内国际两个市场，做大国际贸易，实现国际化发展 [2] - 公司正扎实推进"数字双汇"建设，用数字化赋能生产经营 [2] 经营重点 - 公司将做好持续提升产品质量、抓好环保与安全、大力推动创新创造、加强人才队伍建设、持续升级供应链等"五件实事" [2] - 公司聚焦实业、做精主业，以自身高质量发展带动产业链共同进步 [2]

行业现状 - 陕西石化化工行业规上工业营业收入占全省规上工业营业收入总量的20%左右[1] - 拥有全国最大的煤制烯烃、煤制乙二醇和煤制油生产基地，现代煤化工产业规模和技术水平居全国前列[1] - 产品以大宗化工原材料为主，下游高端化学品、化工新材料等高附加值产品严重不足[1] - 煤化工产业为主的能源消耗和碳排放削减压力增大，部分产品产能过剩导致企业经营效益下滑[1] 发展战略 - 沿产业链中下游延伸生产合成树脂、合成橡胶、合成纤维三大合成材料及其深加工制品[2] - 向下游高端精细化学品、化工新材料等高附加值产品延伸，满足航空航天、装备制造等主导产业需求[2] - 打造纵向关联、横向耦合、上下游协作配套的原料—产品一体化发展新格局[2] 科技创新 - 依托秦创原创新驱动平台，加强理论研究和基础研究，重点开展小试和中试示范装置验证[3] - 上游开展合成气一步法制低碳烯烃工业示范和百万吨级煤制芳烃项目[3] - 中游开发聚烯烃专用料、功能母料、可降解塑料、丁基橡胶等技术[3] - 下游推进特种橡胶、工程塑料、聚酯纤维及其制品深加工项目产业化[3] - 推动人工智能技术与行业深度融合发展，促进数智技术赋能传统制造业转型[3] 低碳转型 - 推动化石能源与可再生能源融合发展，提高煤炭碳元素利用水平[4] - 煤化工与可再生能源制氢耦合，通过源头减碳、延链降碳等方式推动全产业链降碳[4] - 提升蓝氢、绿氢、绿氧使用比例，构建现代煤化工产业净零碳排放体系[4] - 实施节能降耗改造项目，建设废水"近零排放"系统，实现工业废水高效循环利用[4] - 开展二氧化碳捕集、利用和封存技术研究，实现绿色低碳发展[4]

榆林经开区招商引资成果 - 榆林经开区和榆林高新区签约项目引资额占榆林市总量的近7成 [1] - 园区落地2个千亿级项目、4个百亿级项目及一批精细化工项目 [2] - 累计落地项目125个 规划投资规模超5000亿元 已完成投资达1000亿元以上 [2] - 20余种化工产品年产能845万吨 [2] 榆林经开区产业发展规划 - 围绕现有产业建链补链强链 重点招引现代塑料、建材制造、纺织化纤等项目 [3] - 围绕煤基精细化工产业链 重点招引特种橡胶、功能性膜材料、电子级试剂等项目 [3] - 围绕动力和储能电池产业链 重点招引锂电池、电芯、隔膜等全产业链项目 [3] - 围绕化工新材料产业链 重点招引聚乙烯特种纤维等项目 [3] - 围绕高端装备制造产业链 重点招引化工特种设备等项目 [3] 榆林高新区招商引资成果 - 签约41个项目 引资额217.78亿元 [4] - 项目涵盖精细化工、新材料、新能源等领域 [4] 榆林高新区发展战略 - 构建"要素集聚、创新活跃、生态优良"的产业发展生态 [4] - 打造战略协同的"发展共同体" 布局绿色能源、低空经济等未来赛道 [4] - 打造创新共享的"生态共同体" 开放创新平台支持产学研合作 [4] - 打造价值共生的"命运共同体" 提供全周期企业服务 [4] - 重点推介PGA、聚丁烯-1新材料、全钒液流储能电池等29个项目 [5] 榆林高新区发展目标 - 打造"三化"发展示范园区 构建现代化产业体系 [5] - 推动科技创新和产业创新深度融合发展 [5]

美国证交会（SEC）文件显示，麦当劳(MCD.N)关于在高管薪酬中纳入多元化、公平与包容性（DEI） 考量的股东提案遭否决。 ...