公司上市及募资情况 - 北交所审议通过酉立智能上市申请 公司拟募集资金2 70亿元用于光伏支架核心零部件生产基地建设 研发中心建设 智能化改造及扩建等项目 [1] - 募投项目总投资3 58亿元 其中光伏支架核心零部件生产基地建设投资1 96亿元(占比53%) 研发中心建设4860万元 智能化改造4380万元 补充流动资金7000万元 [2] - 公司将成为继中信博 清源股份 意华股份后又一家光伏支架上市公司 [2] 股权结构及公司治理 - 公司实际控制人为李涛家族 通过聚力机械持股68 19% 加上李涛个人持股10 72%及间接持股2 59% 合计控制81 49%股份 [4][5] - 公司高管团队与控股股东聚力机械存在关联 董事兼总经理杨俊 财务总监蔡娟曾任职聚力机械 [5] - 李涛家族曾运作聚力机械在新三板挂牌又摘牌 并因未完成对赌协议支付6600多万元回购股份 [6] 业务及客户情况 - 公司主营光伏支架核心零部件产品 包括扭矩管 轴承组件 安装结构件等 [4] - 客户集中度高 前五大客户占比连续三年超94% 其中第一大客户NEXTracker占比从80 69%降至70% [7] - 海外收入占比大 2022-2024年外销收入占比从88 19%降至78 72% [7] - 公司解释客户集中源于成立初期即与NEXTracker建立合作 主要产能为其服务 [8] 财务表现 - 2024年营收7 29亿元 净利润8986万元 毛利率18 42% 与行业可比公司相当 [11] - 毛利率波动大 从2021年7 75%升至2022年18 96% 主要因产品调价 原材料降价及汇率因素 [12][13] - 资产负债率从2023年53 14%降至2024年42 07% [12] 行业及风险因素 - 光伏支架行业原材料成本占比高 钢材铝材占固定支架成本72 58% 跟踪支架65 29% [15] - 原材料价格波动影响显著 测算显示主要原材料涨1%-3%将导致利润下降4 63%-13 89% [15] - 国际贸易环境变化可能影响海外销售 特别是美国对中国光伏产品的关税政策 [9][10]

公司发展历程 - 溜溜果园凭借杨幂代言的广告语成功占据果类零食市场头名位置 [1] - 红杉中国2015年A轮投资1.35亿元（每股12.75元），2024年行使赎回权获得本金加回报合计2.608亿元，9年投资回报率93%，年化回报率7.6% [3][4][5] 供应链管理问题 - 原料价格波动显著：2016-2017年青梅采购单价从6.31元/千克涨至8.72元/千克，导致毛利率从33.6%降至30.59% [8] - 2020-2024年青梅价格从2400元/吨升至2600元/吨，进口西梅价格从16200元/吨涨至20700元/吨 [8] - 未建立自有果园，完全依赖市场采购，供应链控制力薄弱 [9] 产品定价与销售结构 - 2024年产品价格变动：梅干零食单价下降19.04%，梅冻价格暴跌27.91%，仅西梅产品单价提升13.94% [10] - 销售渠道剧变：2024年零售商收入占比从23%飙升至50.6%，直销占比达59.2%，前五大客户贡献33.1%收入（最大客户占14.1%/2.28亿元） [12][13][14] - 大客户集中度快速上升：前五大客户占比从2022年12.7%增至2024年33.1%，最大客户占比从4.6%升至14.1% [14] 财务表现分析 - 毛利率持续波动：整体毛利率从2023年40.1%降至2024年36.0%，梅干零食毛利率三年下降7.5个百分点 [16] - 净利率虚高：2024年净利率9.1%中，政府补助占5.8%（3380万元），税收优惠贡献21%利润（实际税率12.3% vs 法定25%），剔除后真实净利率仅4.7% [18][19][20] - 现金流危机：2024年末紧急融资7500万元（估值较C轮折价9-10%），动用银行授信1.1亿元，2025年2月底账面现金仅5104万元 [21] 上市压力与对赌风险 - 流动负债达9.58亿元（流动资产8.73亿元），流动比率91%，速动比率35.8% [23] - 对赌条款密集：B轮（10%年化/2025年底上市）、C轮（8%年化/2025年中上市）、D轮（6%年化/2025年底上市），若未按期IPO将触发赎回 [23] - 产品结构调整：高毛利梅冻占比提升（毛利率三年增11.6个百分点），但西梅产品原料成本侵蚀利润 [15][16]

公司IPO进展 - 通宝光电再次冲刺北交所IPO 拟募资3 3亿元 目前首发申请已获受理 [1][3] - 公司曾于2017年9月冲刺创业板IPO 但在2018年10月上会前夕临时撤单 2022年12月改道北交所IPO 2024年7月再次撤回申请 [2] - 2025年4月末公司重启北交所IPO 计划发行不超过1879 34万股 募集资金将全部投入新能源汽车智能LED模组等项目 [3] 股权结构与治理问题 - 公司股权高度集中 刘威 刘国学 陶建芳一家三口合计持股78 7487% 刘国学任董事长 刘威任副董事长兼总经理 陶建芳任董事 [1][3] - 2024年6月因会计差错导致2021年报 2022年报 2023年半年报信披不准确 被江苏证监局出具警示函 实控人及财务负责人被监管谈话 [4] - 会计差错更正后 2023年半年度净利润和扣非净利润分别较更正前减少27 75%和26 2% [4] 财务表现与客户集中度 - 2022-2024年营业收入分别为3 9亿元 5 29亿元 5 88亿元 净利润分别为3669 29万元 6224 85万元 8309 35万元 呈持续增长趋势 [5] - 客户集中度极高 前五大客户销售占比连续三年超94% 其中上汽通用五菱2024年销售收入占比达83 35% [5] - 核心产品汽车照明系统2024年产销率105 81% 但平均售价同比下降9 12%至39 33元/件 该产品收入占比达95 7% [1][5] 供应链与行业竞争 - 华域视觉2022-2023年为公司第二大客户 收入占比最高达17 28% 同时2022-2023年也是公司第一大供应商 采购金额占比最高达10 25% [6] - 华域视觉母公司华域汽车是行业龙头企业 2024年前五大客户销售占比仅42 18% 远低于通宝光电的客户集中度 [6] - 公司自2014年起成为上汽通用五菱一级供应商 LED车灯模组占其同类产品采购份额超80% 为多款热销车型独家供应商 [5]

公司IPO进展 - 通宝光电再次冲刺IPO，北交所已受理其首发申请，拟募资3.3亿元 [1] - 公司曾于2017年冲刺创业板IPO但临阵撤单，2022年改道北交所IPO后又在2024年7月撤回申请 [2] - 2025年4月末公司再次启动北交所IPO，计划发行不超过1879.34万股，募集资金用于新能源汽车智能LED模组等项目 [3] 股权结构与治理 - 公司股权高度集中，刘威、刘国学、陶建芳一家三口合计控制78.7487%股份 [1] - 刘国学任董事长，刘威任副董事长兼总经理，陶建芳任董事 [3] - 2024年6月因会计差错导致三期财报信披不准确，公司及实控人被江苏证监局出具警示函和监管谈话 [1][4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.9亿元、5.29亿元、5.88亿元，净利润分别为3669.29万元、6224.85万元、8309.35万元 [6] - 2023年半年报更正后净利润和扣非净利润分别减少27.75%和26.2% [4] - 2024年核心产品汽车照明系统平均售价同比下降9.12%至每件39.33元 [1] 客户集中度 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别为94.65%、98.42%、96.57% [6] - 对上汽通用五菱销售收入占比从2022年66.83%升至2024年83.35% [6] - 在上汽通用五菱LED车灯模组采购份额超80%，是其多个热销车型独家供应商 [6] 业务与竞争 - 主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件 [6] - 2024年汽车照明系统收入占比达95.7%，产销率105.81% [7] - 华域视觉既是公司重要客户（2023年第二大客户占比17.28%）又是主要供应商（2023年第一大供应商占比10.25%） [7] - 华域汽车作为同行业可比公司，2024年前五大客户销售占比仅42.18% [7]