市场表现与关键事件 - 2月11日，A股市场主要指数表现分化，沪指微涨0.09%，深成指跌0.35%，创业板指跌1.08% [2] - 市场成交额显著萎缩，沪深两市成交额跌破2万亿元，较前一交易日缩量1213亿元 [2] - 稀有金属主题ETF表现强势，嘉实中证稀有金属主题ETF收涨3.86% [2] - 相关成分股表现突出，东方钽业、中钨高新、章源钨业涨停，厦门钨业涨7.54%，金钼股份涨7.09%，雅化集团涨5.47%，华友钴业涨5.45% [2] 稀有金属价格驱动因素 - 钨价近期大幅上涨，核心驱动是节前备货与产业链挺价 [2] - 具体数据显示，2月上半月某企业55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9~67万元/标吨，APT（仲钨酸铵）价格环比上调30万元至97万元/标吨 [2] - 小金属价格集体上涨的核心逻辑在于供给偏紧与需求爆发 [3] - 以钨为例，国内产能释放受环保标准提升与运营成本攀升制约，国外新增项目推进迟缓，全球具备规模潜力的新建钨矿项目极为有限 [3] - 2024年全球钨矿产量约为8.28万吨，预计到2026年仅微增至8.55万吨，年均复合增长率不足2% [3] 行业长期趋势与逻辑 - 战略小金属因储量有限、开采难度大、供给弹性不足，而下游新能源、半导体、军工等领域需求快速增长，供需矛盾加剧 [3] - 在资源稀缺性凸显、需求结构升级及政策调控下，稀有金属价格有望延续上行趋势 [3] - 具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益 [3] - 当前宏观环境下，货币政策转向、央行购金持续、供给扰动频发共同构成金属价格核心驱动力 [3] - AI算力基建、电网升级、固态电池产业化提速等结构性需求，正推动铜、铝、锂、钴、稀土等多类稀有金属从周期商品向战略资产演进，价格中枢有望系统性抬升 [3]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√ | |股指（IF）| |√ | |股指（IC）| |√ | |股指（IM）| |√ | |原油|√ | | |甲醇|√ | | |橡胶| |√ | |螺纹|√ | | |热卷|√ | | |铁矿|√ | | |焦煤| |√ | |焦炭| |√ | |锰硅| |√ | |硅铁| |√ | |黄金| |√ | |白银| |√ | |铝| |√ | |碳酸锂| |√ | |苹果|√ | | |玉米| |√ | [4] 报告的核心观点 - 上周美国 API 原油库存增加 1340 万桶 美国大豆出口检验量较一周减少 14%但同比增长 3% 2025/26 年度迄今美国大豆出口检验总量同比减少 34.4% 本周三将公布美国 1 月非农就业数据及就业数据修订 此前初步估计显示截至 2025 年 3 月的一年中就业人数可能下调 91.1 万人 国内期货主力合约多数上涨 [1] - 贵金属震荡整理 等待美国就业和通胀数据 长期看支撑因素未变 预计黄金调整后重回上行通道 建议白银投资者暂时观望 [2][17] - 原油 sc 夜盘上涨 0.21% 伊朗和美国举行间接谈判 哈萨克斯坦 2 月石油出口量可能下降多达 35% [3][12] - 股指小幅上涨 2 月有望延续向好格局 但需警惕春节长假海外市场波动 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 桥水创始人瑞·达利欧警告美国处于帝国兴衰大周期的“第五阶段” 建议黄金占投资组合的 5%-15% 并对普通人提出生存策略 [5] 国内新闻 - 央行将继续实施适度宽松货币政策 发挥政策集成效应 灵活运用政策工具 常态化开展国债买卖操作 居民资产配置调整会回流银行体系 [6] 行业新闻 - 求是网文章指出培育发展未来产业对推动高质量发展意义重大 要激发其发展动能 [7] 外盘每日收益情况 |品种|单位|2月9日|2月10日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,964.82|6,941.81|-23.01|-0.33%| |欧洲STOXX50|点|5,165.58|5,154.03|-11.55|-0.22%| |富时中国A50期货|点|14,998.00|15,007.00|9.00|0.06%| |美元指数|点|96.85|96.87|0.01|0.01%| |ICE布油连续|美元/桶|69.14|69.08|-0.06|-0.09%| |伦敦金现|美元/盎司|5,058.69|5,021.65|-37.05|-0.73%| |伦敦银|美元/盎司|83.33|80.75|-2.58|-3.10%| |LME铝|美元/吨|3,130.00|3,105.00|-25.00|-0.80%| |LME铜|美元/吨|13,185.00|13,100.00|-85.00|-0.64%| |LME锌|美元/吨|3,382.00|3,398.00|16.00|0.47%| |LME镍|美元/吨|17,410.00|17,550.00|140.00|0.80%| |ICE11号糖|美分/磅|14.31|14.11|-0.2|-1.40%| |ICE2号棉花|美分/磅|61.58|61.59|0.01|0.02%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,109.75|1,123.25|13.50|1.22%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|297.60|301.00|3.40|1.14%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|56.74|57.25|0.51|0.90%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|528.25|529.50|1.25|0.24%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|428.50|428.75|0.25|0.06%| [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指小幅上涨 2 月有望延续向好格局 但需警惕春节长假海外市场波动 [9] - 国债窄幅波动 央行实施适度宽松货币政策 节前资金面稳定 国债期货价格企稳 建议谨慎操作 [10][11] 能化 - 原油 sc 夜盘上涨 0.21% 伊朗和美国举行间接谈判 哈萨克斯坦 2 月石油出口量可能下降多达 35% [12] - 甲醇夜盘下跌 0.09% 国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷上升 甲醇整体装置开工负荷提升 沿海甲醇库存下降 预计进口船货到港量为 58 万 - 59 万吨 [13] - 天胶走势小幅反弹 国内产区停割 泰国部分地区停割 国内库存累库 供应弹性减弱 需求支撑全钢胎开工平稳 预计春节前价格震荡调整 [14] - 聚烯烃期货小幅反弹 市场关注供给改善预期和宏观因素驱动 现货驱动有限 长假将至需控制仓位 [15] - 玻璃期货回落 生产企业库存增加 纯碱期货下跌 生产企业库存增加 玻璃日融量下降 纯碱开工率回落 需关注供需修复成效 长假需控制仓位 [16] 金属 - 贵金属震荡整理 等待美国就业和通胀数据 长期支撑因素未变 预计黄金调整后重回上行通道 建议白银投资者暂时观望 [17] - 铜夜盘收涨 0.17% 精矿供应紧张 冶炼产量高增长 下游需求有差异 铜价短期可能调整 [18] - 锌夜盘收涨 0.08% 锌精矿加工费回落 精矿供应紧张 冶炼产量增长 下游需求有差异 锌价可能跟随有色整体走势 [19] - 铝夜盘震荡收平 国内铝价高位 铝厂开工率上升 铝水比例下降 下游开工率下降 铝锭社库累积 春节后预计需求走弱 但长期有支撑 [20] - 碳酸锂产量和排产下降 需求端排产下降 库存减少 市场情绪转弱 价格下跌 建议关注降波后的右侧交易机会 [21] 黑色 - 双焦主力合约走势反弹 临近春节矿企放假 精煤产量下降 蒙煤通关量高位回落 双焦刚需增量有限 节前下游补库完成 盘面走势偏弱 节后关注铁水产量等 [22] - 钢材产量下降 供应趋减 厂库和社库上升 表需回落 建筑下游需求走弱 政策环境向好 供需双弱 累库加速 钢价震荡偏弱 [23] - 铁矿石发运和到港回升 港口库存增长 钢厂库存增加 节前铁水增长有限 钢厂按需补库 矿价震荡偏弱 [24] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收涨 巴西大豆收割率上升 收割压力加大 美豆期价有压力 国内节后进口大豆拍卖预计恢复 豆粕库存高 远月供应充足 施压价格 [25] - 油脂夜盘偏弱运行 马来西亚 1 月棕榈油库存减少 出口增加 产量减少 减产季去库支撑价格 但受原油和市场观望情绪影响 预计震荡运行 [26][27] - 白糖主力合约震荡运行 全球糖过剩格局不变 北半球增产 原糖价格偏低 国内南方糖厂压榨高峰 供应增加 进口超预期 现货清淡 预计震荡 [28] - 棉花主力合约区间震荡 临近春节开工率下降 纺织厂补库尾声 有一定需求支撑 现货棉价坚挺 进口有压制 预计震荡 关注直补政策 [29] - 生猪期货市场偏弱运行 主力合约下跌 市场供大于求 北方规模场出栏降价 终端消费回暖有限 预计现货价格承压 期货盘面震荡偏空 [30] 航运指数 - 集运欧线 EC 下跌 4.57% 2 月底现货运价对应点数贴水幅度收平 2 月现货驱动有限 3 月船司宣涨 市场表现理性 节前预计震荡 节后关注抢出口和涨价函落地情况 [31]

金价市场表现与分化 - 2月10日伦敦现货黄金报价5020.02美元/盎司，较前一日下跌0.20%，纽约黄金期货跌至5044.9美元/盎司，跌幅0.68% [1] - 国内市场表现强势，上海黄金交易所黄金T+D报1118.62元/克，上涨0.15%，沪金主连期货合约涨至1121.1元/克，涨幅0.47% [1] - 国际金价自1月29日高点5626.8美元/盎司后急跌，至2月2日伦敦金价最低探至4402美元，较峰值回落超1100美元 [3] 线下消费与回收市场实况 - 周大福、周生生等品牌足金饰品报价达1560元/克，老凤祥为1556元/克，较1月底历史高位回落约20%，但仍比国内大盘价高出300-400元/克 [3] - 银行投资金条价格区间为1136-1148元/克，建设银行、工商银行等渠道现货紧缺，需线上预约配送 [3] - 2月10日小年，北京、广州等地金店客流量显著增加，深圳水贝市场黄金回收价参考1115-1123元/克，部分商户单日回收量环比上涨30% [5] - 银行保险箱服务供不应求，招商银行北京某网点上千个保险箱全部租罄，排队客户超百人，工商银行网点亦表示新客户需等待数月 [5] 市场波动与连锁反应 - 1月29日纽约商品交易所黄金期货单日跌幅超9%，创1980年以来最大单日跌幅，1月30日白银单日暴跌36%，较1月底121美元高点几近腰斩 [3] - 波动引发连锁反应：上海期货交易所紧急上调保证金比例，国内黄金ETF单日净赎回66亿元，A股贵金属板块跌幅达11.45% [3] 市场参与者资金动向 - 散户投资者持续涌入白银ETF，截至2月初的六个交易日内向iShares白银信托（SLV）投入4.3亿美元 [5] - 对冲基金同期将黄金净多头头寸削减23%，创15周新低 [5] - 央行购金潮提供长期支撑，1月末中国央行黄金储备增至7419万盎司，实现连续第15个月增持，2025年全球央行净购金量达863吨 [5] 金融机构政策与产品调整 - 多家银行春节前收紧黄金业务规则，建设银行、招商银行将积存金起点金额上调至1200-1500元，工商银行要求风险测评等级达到C3以上才可办理 [7] - 交通银行明确仅风险承受能力为“增长型”及以上客户可操作贵金属钱包业务 [7] - 部分银行推出结构性存款产品对冲风险，如中国银行、交通银行发行看涨/看跌双策略黄金产品，起投门槛1万元，预期年化收益率区间为0.5%?5.55% [7] 其他贵金属与外部影响因素 - 白银市场表现弱于黄金，华林寺银饰批发商圈商户反映海外订单量同比下滑，上海期货交易所白银库存下降，租赁利率走高，但现货交易活跃度低迷 [9] - 国际地缘事件成为短期扰动因素，2月9日美军在阿拉伯海击落伊朗无人机并部署战斧导弹，推升避险情绪，黄金盘中冲高至5047美元 [9] - 美联储主席提名候选人凯文·沃什的鹰派立场预期，令美元指数反弹至96.79，抑制金价上行空间 [9]

黄金价格与市场表现 - 2月10日沪金主力合约暂报1121.22元/克，日内涨幅0.18% [1] - 当日开盘价为1122.92元/克，盘中最高触及1134.46元/克，最低下探1116.40元/克 [1] - 近日市场情绪回暖，美元走弱，金银价格从悲观情绪中恢复并出现反弹 [1] 宏观环境与政策预期 - 市场对美联储降息预期降温，到3月降息25个基点的概率为17.7%，维持利率不变的概率为82.3% [1] - 到4月累计降息25个基点的概率为32.4%，维持利率不变的概率为63.5% [1] - 到6月累计降息25个基点的概率为50.4% [1] - 白宫哈塞特预告就业可能转差，并称人工智能刺激生产力，减少劳动力需求 [1] 机构观点与市场驱动因素 - 中国央行再度增加黄金储备，增强了市场对贵金属资产的信心 [1] - 美国财长贝森特称此前金价下跌主要由投机性抛售驱动 [1] - 市场传言国内商业银行可能减少对美债敞口，共同支撑了黄金的吸引力 [1] - 机构认为近期价格波动源于前期快速冲高后的情绪与风险释放，支撑金银中长期走势的宏观利多环境依然存在 [1] - 本周将有美国零售、非农、CPI等一系列重要数据出炉 [1] - 国内临近春节，机构建议投资者可适当轻仓参与或空仓观望 [1]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |原油|√| | |甲醇|√| | |橡胶| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| [5] 报告的核心观点 地缘与政策角力下油价走势偏强 ，国内期货主力合约夜盘多数下跌 ，部分品种如烧碱、合成橡胶等上涨 ；不同品种受多种因素影响呈现不同走势 ，投资者需综合考虑各因素并谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：埃隆·马斯克表示SpaceX重点转移到月球建“自我发展”型城市 ，预计不到10年实现 ，5 - 7年开始实施火星造城 ，预计20多年实现 [6] - 国内新闻：2月9日习近平总书记考察北京亦庄国家信创园 ，强调建设现代化强国关键在科技自立自强 [7] - 行业新闻：人社部等七部门对16家平台企业开展用工行政指导 ，要求保障新就业形态劳动者权益 [8] 外盘每日收益情况 |品种|单位|2月8日|2月9日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,932.30|6,964.82|32.52|0.47%| |欧洲STOXX50|点|5,130.92|5,165.58|34.66|0.68%| |富时中国A50期货|点|14,807.00|14,998.00|191.00|1.29%| |美元指数|点|97.61|96.85|-0.76|-0.78%| |ICE布油连续|美元/桶|68.10|69.14|1.04|1.53%| |伦敦金现|美元/盎司|4,966.61|5,058.69|92.08|1.85%| |伦敦银|美元/盎司|77.78|83.33|5.55|7.14%| |LME铝|美元/吨|3,110.00|3,130.00|20.00|0.64%| |LME铜|美元/吨|13,060.00|13,185.00|125.00|0.96%| |LME锌|美元/吨|3,383.00|3,382.00|-1.00|-0.03%| |LME镍|美元/吨|17,235.00|17,410.00|175.00|1.02%| |ICE11号糖|美分/磅|14.14|14.31|0.17|1.20%| |ICE2号棉花|美分/磅|61.07|61.58|0.51|0.84%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,114.75|1,109.75|-5.00|-0.45%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|303.40|297.60|-5.80|-1.91%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|55.34|56.74|1.40|2.53%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|530.75|528.25|-2.50|-0.47%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|430.75|428.50|-2.25|-0.52%| [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨 ，上一交易日股指大幅反弹 ，2月有望延续阶段性向好格局 ，但需警惕春节长假海外市场波动 [10] - 国债：小幅上涨 ，春节前资金面保持宽松 ，市场资金面宽松使国债期货价格企稳 ，节前建议谨慎操作 [11][12] 能化 - 原油：sc夜盘上涨1.97% ，伊朗和美国谈判开局良好 ，哈萨克斯坦2月石油出口量可能下降多达35% [3][13] - 甲醇：夜盘下跌0.13% ，国内煤制烯烃装置开工负荷上升 ，沿海甲醇库存处于历史中高位置 [14] - 天胶：周一天胶走势反弹 ，国内产区停割 ，临近春节预计价格震荡调整 [15] - 聚烯烃：期货小幅下跌 ，市场聚焦供给改善预期 ，油价反弹受阻使聚烯烃降温 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货小幅反弹 ，纯碱期货下跌为主 ，后市关注房地产产业链修复和光伏行业需求 [17] 金属 - 贵金属：延续反弹 ，此前巨震受美联储主席提名和资金踩踏影响 ，长期支撑因素未逆转 ，建议白银投资者暂时观望 [2][19] - 铜：夜盘铜价收涨0.6% ，精矿供应紧张 ，铜价短期可能进入调整阶段 [20] - 锌：夜盘锌价收低0.2% ，锌精矿供应阶段性紧张 ，锌价可能跟随有色整体走势 [21] - 铝：夜盘沪铝上涨0.17% ，国内铝价高位 ，下游需求走弱 ，长期有支撑 [22] - 碳酸锂：产量和排产环比下降 ，需求端排产下降 ，库存减少 ，期货价格下跌 ，建议关注降波后右侧交易机会 [23][24] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势偏弱 ，节前下游刚需补库能提供支撑 ，后市关注铁水产量等 [25] - 钢材：春节假期临近产量下降 ，库存上升 ，需求走弱 ，钢价走势震荡偏弱 [26] - 铁矿石：全球铁矿发运回升 ，港口库存增长 ，钢厂按需补库 ，矿价短期震荡偏弱 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收跌 ，巴西大豆收割率上升 ，国内豆粕面临供应压力 [28] - 油脂：夜盘偏弱运行 ，马棕减产季去库 ，但受原油和市场情绪影响 ，预计短期震荡 [29] - 白糖：郑糖主力隔夜震荡偏强 ，整体过剩 ，预计短期震荡 [30] - 棉花：郑棉主力隔夜区间震荡 ，临近春节开工率下降 ，预计近期震荡 [31] - 生猪：市场期现联袂回落 ，供需双增但供给压力突出 ，猪价预计弱势稳定 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌0.39% ，2月现货可博弈驱动有限 ，节前预计震荡 ，节后关注抢出口和涨价函验证情况 [33][34]

上海金ETF (159830) 近期市场表现 - 截至2026年2月10日09:32，上海金ETF (159830) 成交额迅速走阔 [1] - 截至2月9日，该ETF最新份额创成立以来新高 [1] - 近4天获得连续资金净流入，最高单日净流入3.86亿元，合计净流入5.03亿元 [2] 产品结构与特点 - 管理费率0.25%，托管费率0.05%，均低于同标的产品平均水平 [3] - 支持T+0交易 [3] - 对应场外联接基金：联接A (014661)，联接C (014662) [3] 相关市场动态与机构观点 - 北京时间2月10日凌晨，COMEX黄金期货涨2.10%报5084.20美元/盎司，COMEX白银期货涨8.00%报83.05美元/盎司 [3] - 市场避险情绪升温，推动因素包括英国政坛变动、美国就业数据疲软预期以及美联储6月降息概率超50% [3] - 国泰海通证券认为，本轮贵金属价格大幅下跌是技术性调整，非长期牛市终结 [4] - 短期看，投机情绪降温与资金杠杆水平下降有助于黄金重回健康上涨趋势 [4] - 长期看，全球货币体系重构及央行购金仍有较大空间，黄金长期行情将延续 [4] 天弘基金ETF产品矩阵 - 产品线覆盖广泛，包括宽基指数、科技、制造、金融、医药、消费、周期、策略、商品、QDII及债券等多个类别 [5][6] - 宽基指数类包括：创业板ETF天弘 (159977)、双创龙头ETF (159603)、沪深300ETF天弘 (515330)、中证A500ETF天弘 (159360)、科创综指ETF天弘 (589860) [5] - 科技与制造类包括：计算机ETF (159998)、港股科技ETF天弘 (159128)、电子ETF (159997)、芯片ETF天弘 (159310)、科创芯片设计ETF天弘 (589070)、云计算ETF天弘 (517390)、机器人ETF (159770)、光伏ETF (159857)、航空航天ETF天弘 (159241) [5][6] - 金融类包括：证券ETF (159841)、银行ETF天弘 (515290) [6] - 医药类包括：生物医药ETF (159859)、创新药ETF天弘 (517380) [6] - 消费类包括：食品饮料ETF天弘 (159736) [6] - 周期类包括：化工ETF天弘 (159133)、有色金属ETF天弘 (159157) [6] - 策略类包括：红利低波ETF天弘 (159549)、港股通央企红利ETF天弘 (159281) [6] - 商品类包括：上海金ETF (159830) [6] - QDII类包括：恒生科技ETF天弘 (520920) [6] - 债券类包括：信用债ETF天弘 (159398)、科创债ETF天弘 (159111) [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属延续反弹，此前巨震受美联储主席提名和资金踩踏影响，长期支撑因素未逆转，黄金预计重回上行通道，建议投资者对白银暂时观望 [5] 各部分总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1128.78，较前日涨36.06，涨幅3.30%；沪金2604昨日收盘价1125.940，较前日涨35.820，涨幅3.29%；沪银2606昨日收盘价20175，较前日涨2231，涨幅12.43%；沪银2604昨日收盘价20873，较前日涨2074，涨幅11.03% [2] - 沪金2606持仓量86799，成交量83210；沪金2604持仓量158759，成交量331307；沪银2606持仓量129095，成交量462132；沪银2604持仓量222366，成交量1015255 [2] - 沪金2606现货升贴水-9.94，沪金2604现货升贴水-7.1，沪银2606现货升贴水-672，沪银2604现货升贴水-1370 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1118.84，较前日涨27.35，涨幅2.51%；伦敦金昨日收盘价5058.81，较前日涨92.20，涨幅1.86%；上海白银T+D昨日收盘价19503，较前日涨1306，涨幅7.18%；伦敦银昨日收盘价83.37，较前日涨5.59，涨幅7.19% [2] - 沪金2606 - 沪金2604现值2.84，前值2.60；沪银2606 - 沪银2604现值-698.00，前值-855.00；黄金/白银（现货）现值57.37，前值59.98；上海金/伦敦金现值0.99，前值0.99；上海银/伦敦银现值1.05，前值1.05 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值104,052千克，前值104,052千克，增减0；上期所白银库存现值318,546千克，前值349,900千克，增减-31354 [2] - COMEX黄金库存现值35,294,113金衡盎司，前值35,370,105金衡盎司，增减-75993；COMEX白银库存现值390,466,006金衡盎司，前值394,511,408金衡盎司，增减-4045402 [2] 相关市场 - 美元指数现值96.86，前值97.61，增减-0.75；标普500指数现值6,964.82，前值6,932.30，增减32.52；10年期美债收益现值4.22%，前值4.22%，增减0.00%；布伦特原油现值69.14，前值68.10，增减1.04；美元兑人民币现值6.9284，前值6.9401，增减-0.0117 [2] 衍生品情况 - SPDR黄金ETF持仓现值1,080吨，前值1,076吨，增减3；SLV白银ETF持仓现值16,191吨，前值16,191吨，增减0 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值165,604，前值205,396，增减-39792；CFTC投机者净持仓（白银）现值25,877，前值23,703，增减2174 [2] 宏观消息 - 美国1月纽约联储1年通胀预期3.09%，前值3.42% [3] - 美国告知悬挂美国国旗船只通过霍尔木兹海峡时远离伊朗水域，因伊朗部队登船行动曾试图迫使商船进入伊朗领海 [3] - 苏格兰工党领袖萨尔瓦尔敦促英国首相斯塔默辞职，因其任命驻美大使决定引发争议 [3] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计就业数据走低但不应恐慌，GDP增长强劲，年底增长率达4.0%，全年整体增长率3.0% [4]

文章核心观点 - 文章是一份综合性的期货及金融市场日度研究报告，涵盖了全球宏观经济事件、地缘政治动态、主要商品期货及金融品种的夜盘表现、基本面分析、市场观点及外盘数据 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：伊朗与美国在阿曼就核问题举行间接谈判，双方同意继续谈判，具体安排待定 [1][3][12] SpaceX计划将重点转向在月球建设城市，预计10年内实现，火星造城计划预计需要20多年 [6] - **国内新闻**：强调科技自立自强是建设社会主义现代化强国的关键，要集中力量攻关 [7] - **行业新闻**：人社部等七部门对美团、京东、滴滴等16家平台企业开展用工行政指导，要求保障新就业形态劳动者权益 [8] 重点品种及市场表现 - **贵金属**：延续反弹，此前巨震受美联储主席提名（鹰派的凯文·沃什）和资金获利了结影响，长期支撑因素（去美元化、地缘风险、央行购金）未变，我国央行连续第15个月增持黄金，建议对白银暂时观望 [2][17] - **原油**：SC夜盘上涨1.97%，伊朗与美国谈判开局良好，计划再次谈判，哈萨克斯坦因油田事故，2月石油出口量可能下降多达35% [3][12] - **铜**：夜盘收涨0.6%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游需求电力投资稳定、汽车产销正增长，但家电排产负增长、地产疲弱，短期可能进入调整 [3][18] - **股指**：上一交易日A股大幅反弹，成交额2.27万亿元，融资余额减少170.21亿元至26470.46亿元，2月处于“春季行情”窗口期，政策红利释放，但需警惕春节长假期间海外市场波动 [10] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.795%，春节前资金面保持宽松，市场预期国内降准降息还有空间 [11] - **外盘表现（2月9日）**：标普500涨0.47%，富时中国A50期货涨1.29%，美元指数跌0.78%，伦敦金现涨1.85%，伦敦银大涨7.14%，LME铜涨0.96%，ICE布油涨1.53% [9] 品种观点汇总（基于表格解读） - **谨慎偏多品种**：股指(IH/IF/IC/IM)、橡胶、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、白银、铝 [5] - **谨慎看空品种**：原油、甲醇、铁矿、螺纹、热卷、碳酸锂、苹果 [5] - **玉米观点符号为“<”，未明确标注多空 [5] 主要品种基本面详情 - **甲醇**：夜盘微跌0.13%，国内CTO/MTO开工负荷升至80.61%，整体装置开工负荷78.32%，沿海库存139.5万吨，同比上升35.37% [13] - **天胶**：走势反弹，国内停割，泰国南部产出正常，国内青岛库存持续累库，需求端全钢胎开工平稳，临近春节预计震荡调整 [14] - **聚烯烃**：期货小幅下跌，现货价格部分下调，市场关注宏观因素驱动 [15] - **玻璃纯碱**：玻璃期货小幅反弹，生产企业库存4949万重箱，纯碱期货下跌，生产企业库存135.6万吨 [16] - **锌**：夜盘收低0.2%，精矿加工费回落，供应阶段性紧张，下游镀锌板库存高位，需求端汽车正增长但家电负增长 [19] - **铝**：夜盘沪铝涨0.17%，电解铝开工率达97.48%，但铝水比例由72.64%降至64.05%，下游开工率下降，社库累至85.7万吨（近三年高位） [20] - **碳酸锂**：周度产量环比减少825吨至20744吨，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%，社会库存环比减2019吨至105463吨，市场情绪转弱，期货价格下跌 [21] - **双焦（焦煤、焦炭）**：夜盘走势偏弱，临近春节下游刚需补库提供支撑，关注铁水产量及外煤通关 [22] - **钢材**：供需双弱，累库加速，总库存增幅加大，表需回落，全国水泥出库量环比下降8.5%，政策环境稳中向好，钢价震荡偏弱 [23] - **铁矿石**：港口库存延续增长，钢厂库存显著增长，节前补库进入尾声，矿价维持震荡偏弱运行 [24] - **蛋白粕**：夜盘震荡收跌，巴西大豆收割率为11.4%，美豆出口前景受中国采购计划提振，但巴西产量压力施压价格 [25] - **油脂**：夜盘偏弱运行，马来西亚1月棕榈油产量预计环比下降12%至161万吨，库存预计降至291万吨，减产季进入去库周期 [26] - **白糖**：郑糖震荡偏强，北半球增产周期拖累糖价，国内处于压榨高峰期，供应压力显现，进口超预期 [27][28] - **棉花**：郑棉区间震荡，临近春节纺织厂补库进入尾声，现货价格坚挺，进口棉纱对国内消费形成压制 [29] - **生猪**：期现联袂回落，主力合约LH2605收跌0.69%，小年临近养殖户出栏增加，供应压力突出 [30] - **集运欧线（EC）**：下跌0.39%，2月底现货运价约2060美元/大柜，船司宣布3月涨价函，节前预计震荡，节后关注光伏抢出口和涨价落地情况 [31]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各子板块及具体公司给出了投资观点与关注建议 [5] 报告核心观点 * 报告认为，尽管短期金属价格波动较大，但长期向好趋势不改 [2] * 贵金属方面，长期看货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率将提升，中国央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入，同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下有望收敛 [5] * 工业金属方面，铜短期因生产扰动和非美库存紧张预计价格偏强，长期受电网投资增长、AI数据中心增长及供给刚性支撑，价格中枢有望持续抬高；铝在国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，价格有望延续长期上行趋势 [5] * 小金属方面，钴供给端整体偏紧，锂价前期上涨幅度较大本周有所回调，镍供给端扰动持续但需求处于淡季，稀土关注供给端及下游出口政策变化 [5] * 成长周期投资方面，降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] 一周行情回顾 * 环比上周，上证指数下跌1.27%，深证成指下跌2.11%，沪深300下跌1.33%，有色金属（申万）指数下跌8.51%，跑输沪深300指数7.18个百分点 [5][6] * 2026年以来，有色金属（申万）指数上涨12.16%，跑赢沪深300指数11.87个百分点 [6] * 分子板块看，环比上周，贵金属下跌17.38%，铝下跌6.24%，能源金属下跌3.59%，小金属下跌3.20%，铜下跌9.51%，铅锌下跌16.03%，金属新材料下跌4.35% [5][10] * 年初至今，贵金属上涨32.42%，铝上涨8.44%，能源金属上涨1.23%，小金属上涨21.21%，铜上涨8.52%，铅锌上涨24.99%，金属新材料上涨2.18% [10] 金属价格变化 * **工业金属及贵金属**：环比上周，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格变化-1.24%/-1.88%/-2.44%/-1.66%/-10.08%/-4.81%，COMEX黄金价格+1.65%、白银-9.06% [5] * **能源材料**：环比上周，锂辉石+0.74%，电池级碳酸锂-7.65%，工业级碳酸锂-7.78%，电池级氢氧化锂-2.90%，金属锂+8.33%；电解钴+1.03%，电解镍-2.21%；六氟磷酸锂-6.12% [5] * **黑色金属**：环比上周，铁矿石价格+0.89% [5] 贵金属板块分析 * **宏观与政策**：1月美联储维持利率在3.50%-3.75%，特朗普提名前理事凯文·沃什为下任美联储主席 [5] * **价格观点**：短期价格下跌主要因前期涨幅较快、技术面超买及鹰派美联储主席提名，长期看金价中枢将持续上行 [5] * **投资建议**：建议关注白银，因金银比处于偏高水平且有望收敛；当前板块估值处于历史中枢下沿，具备修复动力，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源等 [5] * **数据跟踪**： * 本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1577吨，环比减少0.5% [21] * 2025年第四季度全球央行购金230吨，环比增加6% [21] * 中国央行自2024年11月起连续15个月增持黄金，截至2026年1月末官方储备为7419万盎司 [21] * 本周金银比为66.0 [23] 工业金属板块分析 * **铜**： * **供需与库存**：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为69.1%/14.8%/60.2%，环比-0.5/+0.1/+0.7个百分点；国内社会库存33.6万吨，环比增加1.3万吨；交易所库存合计96.6万吨，环比增加3.5万吨；铜现货TC为51.2美元/干吨，环比下降0.9美元/干吨 [5][31] * **政策与观点**：中国有色金属工业协会建议研究将铜精矿纳入储备并扩大国家铜战略储备规模；美国和欧盟将加强关键矿产供应链安全；短期铜价预计偏强，长期价格中枢有望持续抬高 [5] * **投资建议**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源 [5] * **铝**： * **供需与库存**：本周铝下游加工企业开工率57.90%，周环比下降；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存110.90万吨，周环比累库8.35万吨 [5] * **成本与利润**：截至2026年2月6日，国内电解铝完全成本约16,238元/吨，行业平均利润为6,902元/吨 [47] * **观点**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] * **投资建议**：建议关注成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）及一体化布局完备标的（天山铝业、中国铝业、新疆众和） [5] 钢铁板块分析 * **市场概况**：本周供给端产量环比下降，下游需求环比下降，钢材库存环比增长，螺纹钢价格环比下跌 [5] * **铁矿石**：供应端海外发运量增长，需求端铁水产量维持低位，价格环比下跌 [5] * **投资建议**：后续关注供给端产量调控及出口变化，建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁） [5] 小金属板块分析 * **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价高位震荡 [5] * **锂**：锂价前期上涨幅度较大，本周碳酸锂现货价格环比有所回调 [5] * **镍**：供给端扰动持续，但需求整体仍处于淡季，本周镍价环比下跌 [5] * **稀土**：本周氧化镨钕价格环比上涨，关注供给端政策以及相关下游出口政策变化 [5] * **投资建议**： * 钴：关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] * 锂：关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [5] 成长周期投资分析意见 * 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] * 建议关注华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [5]

黄金期货市场行情 - 2月9日沪金主力合约收盘价为1125.94元/克，当日大幅上涨3.88% [1] - 当日成交量为331307手，持仓量为158759手 [1] - 上海黄金现货价格报1116.00元/克，较期货主力价格贴水9.94元/克 [1] 宏观经济与政策环境 - 欧洲央行维持基准利率不变，为连续第五次暂停降息，市场预期货币政策将保持稳定 [1] - 英国央行维持基准利率在3.75%不变，但九名货币政策委员中有四人投票支持降息25个基点，释放鸽派信号 [1] - 美国1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，均创17年来同期最差 [2] - 美国去年12月职位空缺数量大幅下降至654万，为2020年以来最低 [2] - 美国上周初请失业金人数意外大增2.2万至23.1万 [2] 地缘政治与事件 - 伊朗外交部长率领代表团抵达阿曼，将出席与美国代表团举行的核问题谈判 [1] - 谈判代表团成员表示，本轮对话重点将仅限于核问题 [1] 机构市场观点 - 大有期货认为，贵金属市场修复与扰动并存，节前料将延续高波动 [3] - 国际贵金属在经历剧烈震荡后展现出强劲修复势头，带动国内期现货市场情绪回暖 [3] - 在央行购金与去美元化的中长期支撑下，贵金属底部逻辑未变 [3] - 短期受地缘局势反复、美联储鹰派预期扰动，以及交易所上调保证金与涨跌停板幅度影响，市场波动率显著攀升 [3] - 叠加春节假期临近，下游需求趋缓，资金避险情绪升温，预计节前行情仍将维持宽幅震荡 [3]