股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于38.88元，较上周下跌1.87% [1] - 本周股价最高报40.22元，最低报37.65元 [1] - 公司当前总市值为122.88亿元，在化学制药板块中排名47/151，在A股市场中排名1558/5163 [1] 业务与市场布局 - 公司海外业务占比较高，截至2024年年报数据，海外业务占比约63% [1][5] - 公司拥有国际化BD团队，覆盖全球严肃医疗市场，并与头部企业建立深度合作 [1] - 市场拓展不仅包括传统欧美市场，还深度覆盖拉美、亚太等新兴市场 [1] 生产与项目进展 - 公司601车间已投产，602车间目前正在进行验证批生产 [1][5] - 固定资产增加主要系多肽车间、中华药港项目按进度转入固定资产所致 [4] - 寡核苷酸项目按计划推进中 [4] 财务状况与运营 - 三季度存货增加主要系多肽、制剂备货增加引起，部分定制类产品也有所增加 [3][5] - 研发投入增加较大，主要由于多肽制剂项目推进 [3] - 公司季度间业绩受客户订单结构、交付节奏及季节性影响，可能存在波动 [3] 风险管理与临床进展 - 公司已采取外汇套期保值等措施应对外汇波动风险 [4][5] - 公司司美格鲁肽注射液目前处于临床阶段，临床推进节奏及上市时间存在不确定性 [4][5] 信息披露与合规 - 公司如收到证监会相关进展结果，将根据法律法规及时披露 [2] - 工程项目转固将视在建工程实施进度，遵循会计准则处理 [3] - 相关项目进展将依据法律法规及时履行信息披露义务 [4]

财务业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润2.35亿元，同比下降49.36% [2][7] - 2025年第三季度营业收入488.3亿元，同比增长11.52% [7] - 2025年前三季度归母净利润15.51亿元，同比增长1.91% [7] - 2025年前三季度营业收入1377.43亿元，同比增长6.73% [7] - 净利润大幅下滑主要因铜冶炼加工费持续低迷 [2][3][10] 资源储备与开发 - 2021至2024连续4年实现年度增储量大于矿山产出消耗量 [5] - 主要拥有普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，位于三江成矿带 [9] - 正推进发行股份购买凉山矿业40%股权项目，完成后将增厚资源储量 [3][9] - 持续加大资金投入开展矿区地质研究及深边部找探矿工作 [3][5][9] 经营策略与成本控制 - 推行降本3.0—铁血降本计划，优化主要产品成本 [2][3][10] - 加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度 [2][3][10] - 加快铜冶炼原料结构调整步伐，协同做好原料保供 [2][3][10] - 黄金为铜冶炼副产品，价格上涨对整体业绩影响有限 [3] 资本运作与交易进展 - 发行股份购买凉山矿业40%股份并募集配套资金 [7] - 交易完成后预计提升资产及利润规模，优化资本结构 [7] - 短期内每股收益可能小幅下降，长期将增厚每股收益 [7] - 对深交所审核问询函申请延期30天回复（自2025年10月28日起算） [4][8] 生产经营与风险管理 - 存货约200多亿元，包括原材料、在产品、库存商品 [2] - 流程占用存货为维持连续冶炼过程的必要物料储备 [2] - 开展套期保值业务对冲价格及汇率波动风险，实现稳健经营目标 [6] - 2025年上半年主要产品产量均达到财务预算和生产计划进度目标 [9]

10月30日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜周四从上一交易日创下的纪录高位回落，受美联储 对美国降息的谨慎言论以及对需求的担忧拖累。 伦敦时间10月30日17:00(北京时间10月31日01:00)，LME三个月期铜下跌266.5美元，或2.38%，收报每 吨10,917.0美元。周三因供应担忧触及11,200美元的纪录高位。 智利统计局（INE）周四公布的数据显示，该国9月铜产量同比下降4.5%，至456,663吨。 商品市场分析公司（Commodity Market Analytics）董事总经理Dan Smith表示，铜市基本面看涨，但一 些矿商为了锁定高价而进行远期抛售，这可能会抑制铜价升势。 经纪商苏克顿金融（Sucden Financial）的Robert Montefusco表示："铜今天回落，因为美联储12月降息 的情绪并不强烈，且消费大国实物需求不振。" 美联储主席鲍威尔周三出乎市场意料地对在12月举行的下次会议上降息的前景表示怀疑，称降息"并非 板上钉钉"。 这有助于推动美元指数创下三个月来的新高，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更 加昂贵。 上海期货交易所交投最活跃 ...

交割制度优化与成效 - 大商所通过“一品一策”推动焦煤交割品质量持续升级，截至2025年9月末按新标准交割的焦煤累计达3.3万手，合计196.8万吨 [1] - 2024年12月推出焦煤期货品牌交割制度，实现优质优价，首批4个品牌中山西占3席，“凯嘉一号”获得175元/吨的品牌升水 [4] - 合约规则调整将标准品定位转向主流国产煤，基准交割区域调整为山西主产区，改变了进口煤主导交割的格局 [2] 龙头企业参与及实践 - 山西焦煤集团旗下山焦物流累计交割量突破24.6万吨，2025年完成交割16.8万吨，2505合约单月实现9万吨满库容交割创历史新高 [5] - 平煤神马集团采用集团化交割模式，形成“总部统筹+分库执行”体系，并借助自报升贴水机制使交割价格更贴合区域现货市场 [6] - 冀中能源峰峰集团接入数字仓单系统实现交割全流程电子化，为客户提供定制化套保方案，推动向综合服务商转型 [6][7] 对产业链企业的影响 - 中阳县智旭选煤公司2023年套保规模占现货采购量6%，2024年将套保比例提升至20%，有效弥补现货损失并稳住利润 [3] - 下游柳钢集团通过期货2501合约开展买入套保并实物交割2.4万吨焦煤，实现“产地直采”以对冲原料价格波动风险 [8][9] - 旭阳集团在价格下跌周期中为5万吨焦煤库存套保，期现合并后实现收益500万元，套保成为生产经营的稳定器 [9] 质量提升与市场效率 - 品牌交割通过溯源管理与质量承诺解决焦煤“指标相同而品质异”的痛点，引导上游企业提升标准化水平 [4] - 物产中大参与交割的进口蒙煤抽检合格率达100%，下游客户无须二次筛选即可直接使用 [8] - 山西焦煤集团联合煤科院进行严格质量把控，并通过专用场地规划实现单日发运量超1.2万吨的高效运营 [5] 未来发展方向 - 大商所将持续优化焦煤交割质量标准以进一步反映国产焦煤品质，并合理调整品质升贴水和区域升贴水 [11] - 未来将结合现货市场变化，让期货工具更好服务煤焦钢产业链高质量发展 [11]

在贵金属价格频繁剧烈波动、全球供应链重构的市场环境下，贵研铂业作为国内贵金属新材料领域的领 军企业，凭借对期货工具的深度运用，不仅实现了对自身经营风险的有效管控，更以链主企业的担当， 带动全产业链提升抗风险能力。 从被动承压到主动构建风险屏障 贵研铂业的期货套保之路始于2009年。贵研铂业交易团队负责人吴含英回忆，2008年全球金融危机爆 发，贵金属价格出现断崖式下跌，这导致公司存货面临较大的跌价损失，出现了公司上市以来的首次亏 损。正是这场危机推动贵研铂业进入期货市场开启套期保值业务，从被动承受价格波动转向主动管理市 场风险。 吴含英表示，近年来，贵金属市场波动较大，产业企业如果不进行套期保值，就很难存活。为此，公司 实施了全覆盖式套保策略，对绝大部分贵金属原材料实施套期保值，建立了严格的敞口管理制度。通过 期货工具，在采购端锁定贵金属成本，在产品端锁定加工费，确保利润空间不被价格涨跌侵蚀。 "目前公司金银套期保值业务以国内交易平台为主，其中约六成在上海期货交易所进行，铂族金属套保 业务以OCT交易为主。"吴含英告诉期货日报记者，在当前全球供应链重构与地缘风险频发的背景下， 商品价格波动已成为产业链共同面临 ...

伦敦金属交易所（LME）周四宣布，计划制定永久性规则，在库存处于低位的情况下，对在近月合约 中持有大额头寸的会员实施限制，以维护市场交易秩序。 LME在宣布临时限制措施的声明中表示，这一举措是在库存偏低且部分市场参与者在近月合约中持仓 较大的背景下推出的。 临时规则要求，近月合约多头持仓超过总库存水平的持有者，须以零溢价向市场回借金属，同时扩展了 对临近交割的"隔夜至次日"（tom-next）头寸的限制，成功迫使能源巨头摩科瑞（Mercuria）等机构减 持大额铝头寸，快速缓解了"市场逼仓"风险。 近期市场紧张态势再度升级，成为LME推动规则永久化的关键催化剂。数据显示，今年以来LME锌库 存已锐减约85%，当前可用库存仅24425吨，甚至不足以满足全球市场一日的消费需求，六个独立实体 所持多头头寸对应的金属量更是达到可用库存的三倍以上。 供需失衡推动近月锌合约溢价飙升，上周现货锌相对三个月期合约的溢价一度创下每吨339美元的历史 纪录，尽管截至本周三已回落至133美元/吨，但极端价格波动凸显了低库存环境下大额持仓对市场的冲 击风险。 作为全球历史最悠久、规模最大的工业金属交易市场，LME由香港交易及结算所有 ...

公司治理结构重大调整 - 股东大会审议通过调整公司治理结构并修订《公司章程》的议案 同意票占出席会议有效表决权股份总数的87.0209% [21] - 公司不再设置监事会及监事岗位 原监事会相关职权由董事会审计委员会行使 [22] - 修订了包括《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事制度》在内的六项核心管理制度 各项议案均获得高票通过 同意比例均超过99.77% [22][24][25][26][27][28] 子公司分拆上市进展 - 控股子公司九目化学拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市 计划发行股票数量不超过46,875,000股 占发行后总股本比例不超过20% [5] - 九目化学已于2025年9月10日通过山东证监局的辅导验收 并于2025年9月18日获得北京证券交易所正式受理上市申请 [6] 股东行为与股份变动 - 持股5%以上股东鲁银投资集团股份有限公司于2025年2月21日至2025年8月20日期间累计增持公司股份18,321,707股 占公司总股本的1.9851% 增持金额约为人民币2.01亿元 [7] - 公司完成2021年限制性股票激励计划回购注销事宜 回购注销7,009,780股限制性股票 公司总股本由929,969,005股变更为922,959,225股 [7] 股份回购计划实施 - 公司正在实施股份回购计划 计划回购金额为人民币1亿元到2亿元 回购价格不超过人民币16.45元/股 回购期限为2025年5月22日至2026年5月21日 [8] - 截至2025年9月30日 公司已回购股份2,795,700股 占总股本的0.3029% 已使用资金总额为35,055,875元 [8] 外汇风险管理 - 董事会批准公司及下属子公司使用不超过1,500万美元开展以套期保值为目的的远期结售汇业务 以应对外汇回款占比较高的业务特点 规避汇率波动风险 [40][47][48] - 开展远期结售汇业务的资金为自有资金 交易对手为具有相关业务经营资格的金融机构 [49][51][52] 董事会成员变动 - 股东大会选举王晓霞女士为公司第六届董事会非独立董事 王晓霞女士现任鲁银投资集团股份有限公司财务运营管理中心副主任等职务 [32][45][46] - 董事会随后补选王晓霞女士担任第六届董事会薪酬与考核委员会委员 [44][45] 其他重要决议 - 股东大会审议通过续聘中证天通会计师事务所为公司2025年度审计机构 同意票占出席会议有效表决权股份总数的99.7861% [29] - 股东大会审议通过与中节能财务有限公司续签《金融服务协议》暨关联交易的议案 关联股东中国节能环保集团有限公司回避表决 非关联股东同意票占比96.5559% [30]

培训活动概况 - 郑商所联合四川多个金融监管单位于10月23日在成都举办政府部门干部期货业务专题培训班 [1] - 培训旨在深化干部对现代金融市场的认识，增强促进期货市场和助力经济高质量发展的履职本领 [1] - 来自四川省级和各地市级的财政、金融等系统各业务条线干部参加了培训 [1] 四川产业与期货市场结合现状 - 四川省是重要的农业、工业、能源大省，其15种农产品产量常年位居全国前列 [2] - 省内产业涉及郑商所菜油、白糖、尿素等期货品种，企业有较高风险管理需求 [2] - 期货市场与四川省重点布局的17条重点产业链发展高度契合，能促进建圈强链 [2] - 四川共有10个期货品种的38家期货交割库，遂宁、广元等地新设交割仓（厂）库以提升资源配置效能 [2] - 四川探索"保险＋期货"金融助农模式，累计为24万吨农产品提供超11.38亿元货值保障，惠及农户8000多户，赔付金额超2200万元 [2] 对期货市场发展的建议 - 建议期货监管部门加强政策指导和宣传培训，强化风险防控 [3] - 建议行业主管部门在产业发展规划中加入更多期货元素，引导企业利用期货工具稳定生产经营 [3] - 建议四川各市州因地制宜发挥期货交割库功能，推动企业提升产品质量并申请注册交割品牌 [3] 期货市场功能与监管协同 - 大宗商品价格波动频繁使企业风险管理需求日益旺盛，企业参与套保能提升经营稳定性和产业链韧性 [4] - 企业套保业务涉及地方国资、现货管理、财税、审计、金融等多个部门的监管协同 [4] - 培训活动旨在协同政府部门形成更多监管共识，以支持实体企业运用期货市场管理风险 [4] 国家政策支持 - 2022年实施的期货和衍生品法明确鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动 [5] - 2024年9月国务院办公厅转发的文件指出期货市场在稳定企业经营、服务保供稳价上发挥积极作用 [5] - 2020年及2022年国务院国资委发布的文件为中央企业合规参与金融衍生业务提供指引 [5] 中国期货市场服务实体经济的能力 - 国内4家商品期货交易所共上市137个期货、期权品种，覆盖国民经济主要领域 [6] - 郑商所上市27个期货和20个期权品种 [6] - 全国90%以上的PTA生产企业、85%以上的重点制糖集团、75%以上的玻璃龙头生产企业利用期货工具进行风险管理 [6] - 白糖、棉花、豆粕、铜、螺纹钢等品种已成为企业境内外现货贸易的定价参考 [6] 郑商所未来工作方向 - 持续丰富品种体系，提升价格发现效率，为企业套保提供更多工具和更有利条件 [7] - 强化监管保障，严厉打击违法违规行为，维护公开、公平、公正的市场秩序 [7] - 协同政府单位、高校等联合举办培训活动，帮助企业更好认识和利用期货市场 [7]

会议背景与目标 - 会议于2025年10月28日举办，主题为“产融结合降本增效赋能发展”，旨在推动宁波塑料橡胶产业创新融合，助力打造"361"万千亿级产业集群 [1] - 会议由宁波市证券期货业协会联合多家行业协会共同举办，吸引宁波地区近百名塑料橡胶企业、证券期货机构代表参与 [1] 议题讨论与专家观点 - 专家从宏观经济、产业政策、融资策略、套期保值、电商赋能等角度进行分享 [2] - 中信期货专家剖析国内外经济形势，解读政策行情热点，探讨塑料橡胶产业的发展机遇与挑战 [2] - 远大能源化工专家分享企业运用金融衍生工具稳定经营、规避风险的实践案例 [2] - 甬兴证券专家为企业构建独特"产融IP"、向投资人展示核心竞争优势提供路径 [2] - 国烨电商总裁提出"产业协同团购"模式，通过直连工厂、AI算法、抱团采购破解供需匹配难题，以数字化工具赋能大宗商品贸易 [2] 会议成果与未来规划 - 会议是贯彻新"国九条"及资本市场"1+N"政策的具体实践，搭建了产融协作桥梁 [3] - 会议为行业机构优化金融服务、促进产业健康发展提供了新思路 [3] - 协会下一步将深化与产业协会协作，通过举办产融对接会、组织走进实体企业等活动，搭建高效合作交流平台 [3]

公司概况 * 公司为金杯电工，主营业务为电线电缆和电磁线[2] 2025年第三季度及前三季度财务表现 * 第三季度营业收入147.69亿元，同比增长15.92%[3] * 第三季度归母净利润4.64亿元，同比增长8.73%[3] * 前三季度营收同比增长11.72%，净利润与去年同期基本持平[2][3] * 前三季度毛利率保持在10%以上[2][3] * 净资产收益率提升至11.23%，创历史新高[2][3] * 前三季度净利润总额为5.36亿元，其中电线电缆业务贡献2.5亿元，电磁线业务贡献3.2亿元，占比分别为40%和60%[20] 现金流状况与改善措施 * 第三季度经营性现金流为负12亿元[2][4] * 现金流为负的原因为销售规模扩大、回款周期延长、铜价上涨导致存货和应收账款增加[4] * 公司已制定详细月度回款目标和清收计划，对应收账款实施全流程管理[4] * 根据历史数据，四季度是集中回款期，公司有信心使现金流回正[4][5] 主要业务板块表现 电池线产业中心 * 前三季度营收58.15亿元，同比增长21%[2][6] * 前三季度净利润3.21亿元，同比增长58%[2][6] * 增长驱动因素：高压/特高压变压器订单稳定、新能源汽车发货量同比增长54%、工业电机市场发货量同比增长21%[6] 电缆业务 * 前三季度营收88.70亿元，同比增长13%[2][7] * 第三季度净利润同比增长超过25%[7] * 大客户战略见效，直销电缆业务营收规模突破28亿元，营收占比从去年同期的28%提升至36%[7] 新兴领域布局与进展 * 海风变压器和发电机用扁电池线发货量同比增长87%[2][8] * 陆风加海风合计的风电电缆前三季度发货额同比增长144%[8] * 盾构机系列特种电缆实现对进口产品的完全替代[8] * 充电桩电缆、车内高压线等工业电缆快速放量，同比增幅达200%[2][9] * 充电桩业务所在新厂房于2025年3月建成，前三季度销售额约5000万至6000万元，同比增长150%至160%[24][25] 产能出海与国际市场 * 欧洲捷克项目取得关键进展，已签订厂房和土地购买协议并取得产权证[4][10][18] * 预计2026年开始部分生产，全面生产需到2027年上半年或下半年[4][18] * 项目旨在满足欧洲市场对扁电磁线的需求缺口[4] * 欧洲市场扁电磁线价格比国内同类产品高出50%以上[26] * 欧洲市场需求约10万吨，但现有产能可能仅6万吨，实际产能仅3万至4万吨，存在明显供给不足[27] * 公司目前为西门子、ABB等外资客户供货，年供应量约两三千吨，占公司变压器产量的10%-20%[18] 未来展望与战略规划 业绩展望 * 预计2025年全年营收增长约10%，净利润增长约11%[16] * 对2026年整体增长有信心，电池线业务预计保持15%以上增速，新能源汽车相关领域预计增速在20%-30%之间[16][17][22] 业务发展 * 线缆业务将继续聚焦重大工程、电力配网等优质客户，并拓展数据中心高速同轴线、电动车液冷充电桩、工业机器人等新兴应用领域[13][17] * 核能领域已有技术积累并应用于华龙一号，将利用技术优势争取更多订单[14] * 核聚变领域产品目前主要应用于低温超导领域的研发和检测设备，并非直接用于核心元器件[15] 分红政策 * 公司修改章程，明确年度现金分红比例不低于当年可分配利润的50%[4][11][21] * 此举旨在以制度化形式向市场传递持续回报股东的坚定决心[4][11] * 历次分红累计占累计净利润的57%-58%[21] 风险与挑战 * 前三季度毛利率较去年同期下降0.15个百分点，主要由于铜价同比上涨4.7个百分点以及房地产建筑行业下滑影响[12] * 公司通过套期保值管理铜材价格风险，若铜价不发生剧烈波动，毛利率预计将维持相对稳定[12] * 地产端未见明显好转，但预计不会比2025年更差[17]