董事会决议与股东会召开 - 公司第三届董事会第十四次会议于2026年2月11日召开，应出席董事9人，实际出席9人，会议召集和召开程序符合规定 [2] - 董事会全票审议通过了三项议案，包括开展2026年度货币类及商品套期保值业务，以及提请召开2026年第一次临时股东会 [3][7][11] - 上述两项套期保值业务议案已通过董事会审计委员会审议，尚需提交2026年3月10日召开的临时股东会审议批准 [4][5][8][9][14][22][39][46][59] 2026年度货币类衍生品套期保值业务 - **交易目的与原则**：为对冲因进出口业务产生的外汇风险敞口，防范汇率波动对经营的不利影响，所有交易均以现货交易为基础，旨在规避风险，严禁投机 [16] - **交易规模与资金**：预计交易期限内任一交易日持有的最高合约价值不超过**20亿美元**或等值外币，与业务风险敞口规模相匹配，动用的保证金及权利金最高不超过公司**2024年度经审计合并净利润的50%**，资金来源于自有资金或银行授信，不涉及募集资金 [17] - **交易方式与期限**：交易包括场内和场外，品种涵盖外汇远期、掉期、期权、人民币期货等，将与具有业务资质的境内外金融机构合作，业务授权使用期限为自股东会审议通过之日起**12个月** [18][19][21] 2026年度商品套期保值业务 - **交易目的与业务背景**：公司主营金属及矿产大宗商品贸易，品种包括铌、铜、铝、镍、铁矿石、钢材等，为降低大宗商品价格显著波动的经营风险而开展套期保值 [41] - **交易规模与资金**：商品套期保值业务任意时点持仓保证金金额最高不超过公司**2024年度经审计归属于母公司所有者权益的30%**，任一交易日最高合约价值不超过公司**2024年度经审计营业收入的30%**，资金来源于自有资金及银行授信 [42][43] - **交易方式与期限**：交易品种包括铜、镍、锌、金、银、铁矿石、钢材、运费等，场所覆盖新加坡交易所(SGX)、伦敦金属交易所(LME)、上海期货交易所等国内外主流场内场外市场，工具包括期货、远期、掉期和期权，授权使用期限为**12个月** [44][45] 套期保值业务的风险管理框架 - **货币套期保值风控措施**：公司建立了完整的汇率风险管理制度和内控流程，严格执行前中后台岗位分离，并通过系统建设实现全流程线上管理，以监控合并估值变化并控制市场、资金、信用、内控及政策风险 [29][30][31][32][33][34] - **商品套期保值风控措施**：公司建立了衍生品业务管理制度和内控流程，严禁脱离实物背景的投机交易，优先选择流动性好的场内品种和信誉良好的交易对手，并综合运用授权、限额及保证金管理机制控制风险 [53][54][55][56] 套期保值业务对公司的影响与会计处理 - **业务影响**：公司开展两类套期保值业务均以规避经营风险、提高盈利能力为目的，与日常经营紧密相关，不会影响公司日常资金周转与主营业务，不存在损害股东利益的情形 [35][56] - **会计处理**：货币类套期保值业务将依据《企业会计准则第22号》和《第37号》进行核算，商品套期保值业务将依据《企业会计准则第22号》、《第24号》和《第37号》进行核算，最终处理以年度审计机构确认为准 [35][57]

公司业务与交易目的 - 公司及控股子公司因开展与贸易业务相关的进出口业务而产生外币用汇需求，存在外汇风险敞口，为防范汇率波动对经营的不利影响，有必要开展货币类衍生品套期保值业务[4] - 公司主要从事金属及矿产类大宗商品贸易和矿业投资业务，经营品种包括铌、铜、铝、镍等有色金属、铁矿石、钢材、特种矿产等黑色金属，为降低大宗商品价格波动风险，拟继续开展商品套期保值业务[44] - 公司明确所有套期保值业务均以现货交易为基础，目的是规避业务过程中的汇率或价格波动风险，严禁进行投机交易[4][55] 交易规模与资金安排 - 货币类衍生品套期保值业务预计任一交易日持有的最高合约价值不超过20亿美元或等值外币，与业务进出口币种风险敞口规模相匹配[4] - 货币类衍生品业务预计动用的保证金及权利金最高不超过公司2024年度经审计的合并净利润的50%[4] - 商品套期保值业务任意时点持仓保证金金额最高不超过公司2024年度经审计的归属于母公司所有者权益的30%[44] - 商品套期保值业务任一交易日持有的最高合约价值不超过公司2024年度经审计的营业收入的30%[44] - 两项套期保值业务均将使用公司自有资金或金融机构授信额度，不涉及募集资金[4][45] 交易方式与品种 - 货币类衍生品套期保值业务包括场内和场外交易，交易品种包括外汇远期、掉期、期权、人民币期货等衍生产品[5] - 商品套期保值交易品种包括铜、镍、锌、金、银、铁矿石、钢材、运费、铁合金、化工等及其他与主营业务相关的品种[46] - 商品套期保值交易场所涵盖新加坡证券交易所(SGX)、伦敦金属交易所(LME)、伦敦金银市场协会（LBMA）、纽约商品交易所（COMEX）、上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所等国内外主流场内交易场所及银行等合格交易对手[46] - 公司因开展境外贸易业务，存在在境外金融机构开展外汇及商品衍生品交易进行套期保值的必要性[6][46] 交易授权与期限 - 两项套期保值业务授权规模的使用期限均为自公司股东会审议通过之日起12个月内[7][46] - 在额度范围和期限内，董事会授权董事长或其授权人负责具体实施套期保值业务相关事宜并签署文件[7][46] - 两项业务议案均已通过公司第三届董事会第十四次会议和第三届审计委员会第十三次会议审议通过，尚需提交公司股东会审议批准[2][8][43][48] 风险分析与应对措施 - 公司识别了套期保值业务可能面临的市场风险、资金风险、信用/交易对手风险、内部控制/操作风险及政策法律风险[9][10][11][12][13][49][50][51][52][53][54] - 为管理市场风险，公司将监控被套保对象和衍生品的合并估值变化，确保交易以真实业务为基础，并优先选择与现货联动性强、流动性好的合约进行交易[15][55] - 为管理资金风险，公司确保交易金额与经营活动收付汇金额相匹配，并建立保证金备付机制及压力测试[16][56] - 为管理信用风险，公司优先选择信誉良好、实力雄厚的境内外金融机构或交易对手开展业务[17][57] - 为管理内控与操作风险，公司建立了完整的汇率风险及衍生品业务管理制度和内控流程，严格执行前中后台岗位分离原则，并建设了相应的计算机系统[18][57] - 为管理政策风险，公司密切关注外汇及商品市场动态和政策变化，及时调整策略[19][57] 交易影响与会计处理 - 公司开展的套期保值业务与日常经营紧密联系，旨在对冲汇率或商品价格波动风险，提高盈利能力及应对风险的能力，不会对日常资金周转及主营业务造成不利影响[20][57] - 货币类衍生品业务的会计处理将依据《企业会计准则第22号》和《企业会计准则第37号》进行[20] - 商品套期保值业务的会计处理将依据《企业会计准则第22号》、《企业会计准则第24号》和《企业会计准则第37号》进行[58] 股东会议程 - 公司将于2026年3月10日14点30分在北京市朝阳区京城大厦召开2026年第一次临时股东会，审议包括两项套期保值业务在内的议案[31] - 股东会采用现场投票与上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式，网络投票时间为2026年3月10日9:15至15:00[28][31] - 对中小投资者单独计票的议案包括《关于开展2026年度货币类衍生品套期保值业务的议案》和《关于开展2026年度商品套期保值业务的议案》[32]

文章核心观点 - 期货工具的应用帮助一家河南铜加工企业有效管理原材料价格波动风险，从而稳定经营、扩大生产，体现了金融工具与实体经济的深度融合 [1][7] - 企业从被动应对价格波动转向主动管理风险，通过套期保值、期权等工具锁定利润、增强收益，并拓展了销售渠道，实现了从“心惊胆战”到“放心做大”的转变 [2][5][6] - 期货公司的深度陪伴式服务，包括定制方案、建立制度、对接资源等，对于企业，尤其是中小企业，成功运用金融工具至关重要 [2][6] - 期货市场品种和功能的完善，使其成为从大型国企到中小民企、从农产品到有色金属等实体经济高质量发展的重要动力 [7][8] 企业案例：河南铜加工企业 - **企业背景与初始困境** - 企业主要回收废铜生产铜板和铜杆，产品用于电缆、家电、冶炼厂等领域，在细分领域有影响力 [2] - 2025年下半年铜价波动剧烈，有时一天每吨价格上下波动几千元，企业进货、卖货都心惊胆战，面临利润被价格下跌清零的风险 [2] - **引入期货工具的动机与过程** - 因价格风险焦虑，企业主动寻求避险工具，在长江期货协助下组建期货团队，尝试利用期货管理价格风险 [2] - 许多中小企业不是不想用期货，而是不知道该怎么用，怕用错了反而增加风险 [2] - 期货公司为企业量身定制套期保值方案，并协助理顺财务账目，明确“套保会计” [2] - **应用成效与经营变化** - 最大的变化是信心，通过期货套保锁定合理利润后，企业敢接大单、扩产能 [3] - 2025年企业精铜产量同比增长约30%，月产量突破万吨，同期期货套保规模也逐步放大 [3] - 企业将期货视为让经营更稳健的“保险”，套保是为了“保命”而非赚钱 [3] - 2026年计划再扩一条生产线，对发展信心更足 [7] - **具体操作与经验总结** - 套保时需考虑出料率、增值税等因素，套保量不等于收货量 [4] - 因每日收货、卖货、点价平仓，需进行动态库存管理和每日调仓，期货公司协助建立了动态调仓机制和核对流程 [4] - 不同行业、不同经营模式需要采用不同的套保方案，细节决定成败 [4] - **工具应用的深化与拓展** - 除了期货卖出套保，开始尝试卖出看涨期权收取权利金以增强收益 [5] - 期货价格成为采购和销售的重要参考，企业会看期货贴水或升水来决定进货量，并参考远期价格进行报价，形成期现联动 [5] - 2025年下半年铜价震荡上行，企业通过分批套保、期权组合等方式，既锁定了部分低价原料，也未完全放弃后期涨价带来的潜在利润 [5] - 套保策略需根据市场情况、企业敞口灵活调整，期货公司提供每日市场分析和每周策略建议以动态优化方案 [5] - **期货公司的深度服务** - 服务不止于辅助交易，期货公司还利用产业资源为企业对接潜在客户，一年来促成了数笔交易，拓宽了企业销售渠道 [6] - 期货公司与企业几乎每日通电话沟通套保策略，寻找漏洞及防范风险，优化方案，有时讨论至凌晨 [6] - 这种陪伴式服务帮助企业从无到有建立期货团队，使其能独立完成大部分套保操作，并初步掌握期权等工具 [6] 行业与市场意义 - **期货市场服务实体经济的广度** - 随着我国期货市场品种体系不断完善、功能发挥日益深化，越来越多的产业企业开始利用期货管理风险、稳定经营 [7] - 服务范围从大型国企到中小民企，从农产品到有色金属 [7] - **期货公司服务实践的深度** - 长江期货在“稳企安农、护航实体”道路上持续深耕，致力于将专业风险管理工具转化为贴近产业、惠及“三农”的保障 [8] - 在河南正阳，通过“保险+期货”项目向近7000户花生种植户支付理赔款1229万余元 [8] - 在陕西延安，2018—2024年累计开展苹果“保险+期货”项目20个，覆盖种植面积20多万亩，折合现货近30万吨，累计赔付6000多万元，惠及农户约1.7万户次 [8] - 服务覆盖从为大型橡胶贸易商设计复杂期权策略，到为分散的棉农、胶农、养殖户提供普惠型价格保障，使金融工具易懂、能用、可信 [8][9]

上海期货交易所白银期货交易规则调整 - 上海期货交易所于2月11日发布通知，对白银期货品种的套期保值持仓额度转换规则进行调整 [1] - 新规适用于自2026年2月最后一个交易日及之后的白银期货合约 [1] - 调整对象为未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或客户 [1] 具体规则变更内容 - 上述市场参与者在进入临近交割月份（即交割月前一月和交割月份）时，其一般月份套期保值交易持仓额度将自动转化为临近交割月份额度 [1] - 新规下，自动转化生成的临近交割月份买入及卖出套期保值交易持仓额度均暂调整为0手 [1] - 此调整意味着相关参与者若未提前申请并获得临近交割月份的专项套期保值额度，则在合约临近交割时将无法持有套期保值头寸 [1]

行业背景与挑战 - 过去5年全球光伏装机量年均增速超过24% 但光伏产品价格持续下行 价格竞争日益激烈 [1] - 原材料价格波动成为企业发展的关键挑战 特别是铜和锡的价格波动直接影响成本和库存管理 [1] - 在“双碳”政策背景下 光伏行业作为绿色发展的重要抓手 正迎来关键的转型期 [3] 企业案例与风险管理实践 - 江苏某光伏焊带龙头企业面临铜、锡核心原材料价格波动的困扰 原材料涨价会直接推高成本并可能导致现货短缺 [1] - 南华期货于2022年主动提供免费一年基础服务 并于2023年末与企业签订投资咨询项目合同 开启深度合作 [1] - 南华期货针对企业痛点 量身定制了“期货为主、期权为辅”的套期保值方案 [1] - 2023年4月 缅甸佤邦禁采锡矿引发市场震动 企业根据南华期货的库存调整建议提前规避风险 [2] - 2024年二季度 铜、锡价格大幅攀升 企业因已提前锁定足够数量的原料 生产经营未受影响 [2] - 2024年9月沪锡场内期权上市后 企业在指导下尝试新的风险对冲工具 为套期保值上“双保险” [2] - 至2025年 企业的风险管理操作已成为常态 [2] 产业推广与生态形成 - 该合作案例在苏南产业集群中产生示范效应 周边电力、电源企业开始关注金融衍生品的风险管理作用 [2] - 在当地银行、券商的撮合下 产业与期货机构的牵手进程加速 [2] - 宜兴农商行举办的行业交流会吸引了20余家电线电缆企业参会 南华期货针对铜价上涨担忧提出“涨价预期下提高套期保值比例”的解决方案 并获得多数企业认可 [2] - 南华期货通过“期货—券商—银行”的合作模式 已在苏南片区服务多家产业链企业 形成“以点带面”的推广模式 [3] - 风险管理已成为新能源企业应对行业竞争的必备能力 苏南片区企业的实践为行业长期健康发展注入了金融动能 [3]

公司外汇及商品套期保值业务授权 - 公司拟使用不超过人民币260亿元（含）或等值外币开展外汇套期保值业务，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过等值人民币440亿元（含）[1] - 公司拟开展最高保证金不超过人民币13亿元（含）的商品套期保值业务，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币120亿元（含）[1] - 上述业务授权期限自股东会审议通过之日起十二个月内有效，资金可循环滚动使用[1]

公司业务影响与应对措施 - 原材料价格上涨对智光电气下属电缆子公司业务产生一定影响 [2] - 公司将利用套期保值工具控制原材料价格波动带来的影响 [2]

期货市场1月份整体表现 - 2024年1月全国期货市场成交量为9.12亿手 成交额达100.26万亿元 同比分别增长65.09%和105.14% [1] - 市场活跃度显著提升 主要原因为市场板块轮动效应凸显吸引资金流入 避险与资产配置需求提升 部分品种价格波动加大吸引套保资金 年初季节性效应下机构布局意愿增强 [1] - 另一核心原因是年初增量资金集中入场 客户权益提升 流动性充裕 同时贵金属、有色金属等板块波动加大吸引机构与产业客户参与套期保值 [1] 热门品种与板块分析 - 截至1月底 国内共上市期货期权品种165个 按成交量同比增幅排名 有50多个品种增幅超过100% [2] - 具体品种中 镍期货同比增长799.06% 铜、铝期货分别同比增长403.75%和395.39% 白银期货同比增长177.89% [2] - 涨幅居前的贵金属和有色金属板块交投活跃 主要受产品属性和供需格局驱动 地缘风险推升贵金属价格及避险需求 光伏、人工智能等产业对白银需求旺盛 新能源汽车、储能等产业对有色金属需求强劲 [2] - 新能源汽车等产业的发展强化了有色金属和贵金属的工业需求属性 推升投资热度 相关产业企业在价格波动加剧下对期货工具的避险需求持续提升 [2] 交易所与品种成交排名 - 按成交额统计 各商品期货交易所排名前三的品种分别为：上海期货交易所的白银、黄金、铜 郑州商品交易所的PTA、棉花、烧碱 大连商品交易所的焦煤、棕榈油、聚氯乙烯 广州期货交易所的碳酸锂、铂、工业硅 [3] - 1月份中国金融期货交易所期货及期权成交量为3005.31万手 占全国市场3.29% 成交额为26.35万亿元 占全国市场26.28% [3] - 金融期货交易所成交额排名前三的品种分别是中证1000股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期货 [3]

公司业务影响 - 原材料铜铝涨价对智光电气下属电缆子公司业务会产生一定影响 [1] - 公司将通过充分利用套期保值工具来控制原材料价格波动带来的影响 [1] 投资者关注 - 有投资者在投资者互动平台就铜铝涨价对公司业务的影响进行提问 [1]

公司期货投资业务授权与进展 - 公司董事会及股东会已于2025年9月审议通过年度套期保值及衍生品交易业务议案 授权开展贵金属、有色金属等套期保值业务预计动用保证金上限为40,000万元人民币 进行期货投资的保证金上限不超过10,000万元人民币 [1] - 根据公司财务部门初步测算 2026年1月公司开展期货投资交易业务产生的投资收益及浮动损益合计约为6,250.59万元人民币 预计将对2026年度公司净利润产生积极影响 [2] 期货投资业务的风险分析 - 市场风险：期货市场存在系统性风险 行情变动较大 2026年以来金属价格受国内外经济形势、地缘风险等因素影响波动较大 存在价格变化方向与预测背离造成损失的风险 [3] - 资金与流动性风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度 投入金额过大可能带来资金风险 若合约活跃度低 可能存在持仓无法在合适价位成交的风险 导致交易结果偏离方案设计 [3][5] - 内部控制与政策法律风险：期货交易专业性强、复杂度高 可能存在因内控体系不完善导致的风险 同时面临期货市场政策重大变化、境外交易适用法律不熟悉以及所在国政治局势、社会治安状况等带来的不确定性风险 [5][6] 公司采取的风险控制措施 - 资金与操作控制：公司将合理调度自有资金用于衍生品投资 严格控制资金规模 合理计划和使用保证金 确保不影响正常生产经营 内控审计部会定期或不定期对期货投资进行检查和监督 [7][8] - 法律与外部风险应对：公司法务部门已了解交易所在国法律 交易部门按照风险控制预防措施运作以最大程度避免法律分歧 公司将及时追踪境外政治局势与社会治安状况 提前识别不可控风险并做出应对 交易部门也将充分研究通货膨胀、汇率变动带来的风险并及时采取措施 [8]